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USDA：截至10月3日当周美国大豆出口销售报告

50.0 意大利 49.8 49.8 印度尼西亚 23.9 23.4 泰国 22.6 24.8 哥伦比亚 21.0 9.0 哥斯达黎加 9.0 15.8 摩洛哥 6.7 马来西亚 5.0 0.7 加拿大 2.2 3.6 尼泊尔 2.0 委瑞内拉 0.5 6.1 中国台湾 0.3 -0.1 8.7 韩国 * 0.3 柬埔寨 * 0.3 未知地区 -304.7 菲律宾 0.2 合计 1264.3 -8.4 1705.3 （单位千吨，*代表数值小于0.05）

Elaine2024-10-10

USDA：截至10月3日当周美国小麦出口销售报告

.7 埃及 20.0 缅甸 18.5 印度尼西亚 14.5 75.5 马来西亚 13.5 2.6 秘鲁 10.0 5.5 新几内亚 8.0 多米尼加 7.7 13.0 顺风向风群岛 7.3 委瑞内拉 4.4 韩国 2.5 67.5 特立尼达和多巴哥 2.3 25.3 葡萄牙 1.5 12.5 加拿大 0.3 1.2 中国台湾 * 0.6 厄瓜多尔 * 6.0 巴巴多斯 -0.7 未知地区 -12.0 合计 433.6 5.5 359.7 （单位千吨，*代表数值小于0.05）

Elaine2024-10-10

【黑色早评】市场等待财政政策，黑链震荡偏弱

口方面，昨日除欧盟钢价继续小降，中东、印度、独联体、南美洲钢价均有不同程度上涨，目前国内外卷板价差有个别走扩，国内钢材出口空间依然有限。综合而言，节后钢材市场供应延续增长，但需求受假期影响多有回落，不过受益于国内外宏观需求预期向好，预计短期钢价走势偏震荡。二、消息及数据 1.10月9日消息，富宝资讯调研全国104家电炉厂产能利用率为34.6%，环比节前提升5个百分点。当前104家电炉废钢日耗20.24万吨，较节前增3.36万吨，增幅19.9%。电炉厂停产数量28家较节前减少4家，停产占比26.9%。本周电炉日耗上升原因: 利润提升较快，电炉复产家数增多，且多地电炉厂生产时长增加。利润方面:根据调研华南电炉螺纹利润盈利200-250元/吨，较节前大幅提升；西部等地电炉螺纹盈利80~200元/吨不等，较节前明显好转；华东电炉现阶段大多盈利100~200元/吨，预计近期电炉复产家数将进一步增加。 2. 据Mysteel调研了解，山西省内已累计停产检修高炉3座，检修容积1680m³，日影响铁水产量约在0.65万吨，日产能利用率为90.1%，相比上期上升6.5%；轧线累计检修8条，日影响产材量约在3.15万吨，另外加上批量建材轧线不饱和生产，所以轧线日产能利用率为72.2%，相比上期上升12.2%，当前山西省内建筑钢材日产量约在11.5万吨。本期钢厂节假日期间建材产量日复产比节前增加近2万吨，市场商户也均是消化前期订单，新订单交易偏淡。截止到目前建筑钢材实物总库存为52.05万吨（包含钢厂库存前移库存），同去年同期相比下降20%，目前厂内库存相对节前规格得以补充，资源相对充足。 3.据百年建筑调研，截至10月8日，样本建筑工地资金到位率为63.26%，周环比上升0.61个百分点。其中，非房建项目资金到位率为66.23%，周环比上升0.65个百分点;房建项目资金到位率为47.06%，周环比上升0.38个百分点。10月2日-10月8日，百年建筑调研国内506家混凝士搅拌站产能利用率为7.12%，周环比下降0.19个百分点;年同比下降3.78个百分点。506家混凝土搅拌站发运量为142.70万方，周环比减少2.60%，年同比减少34.63%。10月2日-10月8日，本周全国水泥出库量313.25万吨，环比下降5.6%，年同比下降43.7%;基建水泥直供量170万吨，环比下降1.2%，年同比下降22.0%。 4.日前，住房城乡建设部、金融监管总局联合召开全国保交房工作推进视频会议。会议强调，要加大“白名单”项目把关、推送、问题项目修复以及贷款投放力度，切实满足房地产项目合理融资需求。 5.今年1-9月，全球累计新船订单成交量为1733艘、4976万CGT，以CGT计同比（1657艘、3631万CGT）增长37%。其中，中国承接了1222艘、3467万CGT，市场占有率为70%，位居第一。 6.9日全国建材成交偏弱，贸易商积极出货，但市场刚需不多，投机需求也少，全天整体成交量较前一日有小幅下降。混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。在这个研究平台上，我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究，传统数据和高科技结合，致广大而尽精微，用买方的态度去分析问题，真理至上，关注细节，策略导向。中国拥有全世界最全面的工业体系，产业链上下游完整，各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国，我们有着产业研究最肥沃的土壤；深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。我们关于商品研究提升的三点结论：第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。

混沌天成期货2024-10-10

【黑色早评】FGW会议政策不及预期，黑链冲高回落

要地区东南亚、独联体、南美洲、土耳其、印度钢坯价格也都有不同程度上涨，国外其它地区钢坯价格依然持平，目前国内外钢坯价差小幅收窄，国内钢坯出口空间趋减。需求端，钢联最新数据显示节后钢材厂库、社库均有上升，但总库存增幅不大。另据百年建筑调研，上周全国水泥出库量317.15万吨，环比上升1.5%，基建水泥直供量环比上升1.22%；混凝土发运量143.01万方，环比增加2.16%，同时最新样本建筑工地资金到位率环比上升0.16个百分点至62.65%，显示建材下游高频数据有所改善。不过，假期市场对宏观政策预期持续向好，但昨日发改委新闻发布会提到的政策不及预期，市场情绪冲高回落，而总理在昨日召开的经济形势专家和企业家座谈会上仍强调要努力完成全年经济发展目标，预计四季度国内宏观氛围依然偏暖。海外方面，近日美国经济数据持续表现强劲，降息空间预期收窄，海外经济体软着陆预期进一步增强。进出口方面，假期除欧盟钢价有降，美国、东南亚、中东、印度、土耳其、独联体、日本钢价均有不同程度上涨，但因国内钢价也有明显上扬，目前国内外卷板价差有所收窄，国内钢材出口空间趋减。综合而言，节后钢材市场供应有增但库存增幅不大，国内需求预期依然向好但出口空间收窄，同时受昨日发改委新闻发布会政策不及预期影响，白盘钢价冲高回落，预计短期钢价偏震荡运行。二、消息及数据 1.国家发改委主任郑栅洁表示，明年要继续发行超长期特别国债，并优化投向，加力支持“两重”建设。近期将在年内下达明年1000亿元中央预算内投资计划和1000亿的“两重”建设项目清单，支持地方加快开展前期工作。抓紧研究扩大专项债用作资本金的领域规模比例，尽快出台合理扩大地方政府专项债支持范围的具体改革的举措。要保证必要的财政支出，加快支出进度，加大对经济发展的积极促进作用，加力支持地方开展债务置换，化解债务风险。 2.国家发改委副主任刘苏社表示，据有关研究，地方管网建设改造未来5年预计达到总量60万公里，总投资需求4万亿，下一步将继续统筹用好各类资金、提前安排项目清单和投资计划，继续推进城市基础设施提升改造。推动更多民间资本参与铁路、能源、水利等重大基础设施项目建设。对于符合条件的项目，适当加大中央投资的支持力度，切实减轻地方政府的投资压力。 3.加拿大政府公布了对中国进口钢铝产品征收25%新关税的最终产品清单，该清单将于10月22日生效。这一举措包括热轧卷、冷轧卷、涂层产品和管等各种钢铁产品的160多个关税代码，旨在与美国类似的贸易政策保持一致。此外，10月1日起对中国电动汽车征收100%的关税。 4.中原地产研究院统计数据显示，2024年国庆长假北京楼市成交量创近年来同期最高点，其中新建住宅同比上涨超过200%，二手房上涨超过150%。 5.9月，我国重卡市场销售约5.8万辆左右（批发口径，包含出口和新能源），环比8月份下滑7%，比上年同期的8.57万辆下滑32%，减少了约2.8万辆。 6.8日全国建材成交一般，低价交易为主，有卖空补货的情况，刚需、投机采购均不多，全天整体成交量较上一工作日有小幅回升。混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。在这个研究平台上，我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究，传统数据和高科技结合，致广大而尽精微，用买方的态度去分析问题，真理至上，关注细节，策略导向。中国拥有全世界最全面的工业体系，产业链上下游完整，各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国，我们有着产业研究最肥沃的土壤；深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。我们关于商品研究提升的三点结论：第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。

混沌天成期货2024-10-09

棉花基本面持续压制

3/2024年度全球最大棉花出口国。印度2024年棉花种植面积减少，截至2024年9月20日，2024/2025年度印度棉种植面积为1128万公顷，较上一年度低106.7万公顷，同比下滑8.6%。印度棉花种植基本结束，受经济效益驱使，本年度部分土地由棉花转种水稻，预期本年度印度棉种植面积在1130万公顷以内，同比减少8.5%左右。从美国农业部产量预估来看，印度2024/2025年度产量预期为522.5万吨，较上年减少39.2万吨，印度也是棉花主产国中为数不多减产的国家，其他主产国大多增产或高产。近期，下游纯棉纱跟涨动能不足。目前机采籽棉40%衣分主流收购价多在6.2~6.4元/公斤，南疆收购价格低于北疆，整体收购价格差异较大。轧花厂风险意识较强，收购偏谨慎。进入旺季之后，纯棉纱成交尚可，但价格上涨依然乏力。另外，国内8月纺服出口表现一般，总体增幅不及印度、越南等。综上所述，美棉产量或有向上修正的可能，巴西收获基本完成，全球增产情况虽然较前期有所减弱，但新年度供给仍然充足。国内旺季表现一般，关注新棉收购情况，由于需求弱，郑棉短期向上空间受限，或重回震荡走势。（作者单位：国投安信期货）来源：期货日报网

期货日报网2024-10-09

【国庆节后总结】有色：美国软着陆预期加强，国内政策空间打开，有色偏多看待

吨。（MINING.COM） 12、【印度与美国签署关键电池矿物供应链合作协议】10月3日，印度贸易部长Piyush Goyal和美国商务部长吉娜·雷蒙多周四签署了一项协议，合作加强两国电动汽车和清洁能源应用中使用的锂、钴和其他关键矿物的供应链。美国商务部在一份声明中表示，Goyal访问华盛顿期间签署的谅解备忘录（MOU）旨在增强各国该行业的抵御能力。美国商务部表示：“优先关注领域包括确定设备、服务、政策和最佳实践，以促进美国和印度关键矿产勘探、开采、加工和精炼、回收和回收的互利商业发展。”（MINING.COM） 13、【锂矿商Arcadium确认力拓收购计划】10月7日，根据双方声明，力拓已向锂生产商Arcadium Lithium提出收购意向，但未透露任何财务细节。媒体此前报道称，两家公司一直在进行谈判，Arcadium的估值可能在40亿至60亿美元之间，甚至更高。(财联社) 14、【欧盟中国商会秘书长称加征关税或将影响中欧贸易】近日，欧盟决定对中国电动汽车征收反补贴关税的行为引发了争议。欧盟中国商会秘书长方东葵表示，反补贴关税的征收不仅对中国电动汽车的出口策略产生重大影响，也加剧了欧洲电动汽车行业面临的挑战。同时，中欧之间的直接贸易关系也将受到影响。(CGTN记者团) 15、【大众汽车董事会主席表示欧盟应考虑调整对中国电动汽车加征关税计划，以允许中企在欧洲投资】据路透社10月6日报道，德国大众汽车集团管理董事会主席奥博穆接受德媒采访时表示，欧盟应考虑调整对中国电动汽车加征关税计划，以允许中企在欧洲投资。报道说，奥博穆在接受德国《星期日图片报》采访时表示，与其加征关税，“不如相互给予投资信任。那些投资、创造就业机会、与当地公司合作的企业应在关税方面受益。”奥博穆同时警告说，中方反制措施可能会损害欧洲汽车制造商的利益。(路透社) 下面说说节后我们分品种的观点： 1、铜：节日期间外盘铜震荡走势，需求端受宏观驱动整体偏乐观：美国超预期的就业数据进一步支持软着陆的交易，国内财政加码有望改善通缩环境，对铜的需求有一定支撑。供给端铜矿依然偏紧，TC低位运行，假期期间铜冶炼厂与矿端将进行供应谈判，加工费进一步下降的话冶炼厂面临关闭风险，进一步压缩铜供给对铜价形成支撑。 2、铝：供给端平稳运行，节后需关注云南进入枯水期是否会有减产动作。需求端在国内外宏观共振向上的环境下，维持需求预期向好的观点，主要关注下游开工率和库存去库速度，终端光伏新增装机、新能源汽车销量和家电排产均保持较高增速，铝价偏多看待。下游铝厂补库需求带动氧化铝价格走高，海外氧化铝价格亦高位上行，全球供需格局仍偏紧，氧化铝偏强运行为主。 3、锌：供给端精矿TC低位持稳，冶炼厂亏损严重，挺价意愿浓厚，联合减产已兑现到精锌产量上，远期矿端有5%的增量，TC有望企稳。需求端在国内外宏观共振向上的环境下，维持需求预期向好的观点。全年GDP增速目标完成依赖于基建发力，全国房地产首付比例最低降至15%，存量房贷利率下调50BP，房地产需求有望企稳，同时国内库存去库至同期低位，短期锌价偏多看待。 4、锡：国内货币+财政组合拳重磅刺激，美联储开启降息周期，国内外宏观共振向上，佤邦暂未证实会复产，锡矿供给预期仍偏紧，全球消费电子需求复苏，库存进入去库通道，外盘持仓快速上升，短期锡价有上涨空间。 5、镍不锈钢：截至10月7日12:00，LME镍价成交价为17950，较节前上涨4.79%。假期期间，美联储非农数据远超预期，市场对于软着陆的预期进一步加强，同时，下调了美联储11月议息会议降息50BP的预期。国内延续节前的乐观情绪，在政策方向转向背景下，预计节后陆续会有后续刺激政策出台。节后来看，国内刺激政策带来节后镍下游需求回暖的预期，同时在青山镍铁供应减量的消息刺激下，短期镍价或延续反弹趋势。不过中长期来看，三季度印尼镍矿获批准的RKAB配额已经超过2.4亿吨，镍的主要矛盾仍是印尼整体供应恢复，新能源需求预期边际走弱，供需格局延续过剩。因此镍价反弹的空间有限，后续关注国内政策方向是否能为不锈钢等镍的下游需求带来较大幅度的提升，以及印尼镍元素释放数量是否会低于计划量。 6、碳酸锂：国庆期间，国内部分电车企业公布9月销量数据整体维持高增速度，在以旧换新等拉动消费的政策作用下市场预计十月电车需求延续较高水平。海外欧洲方面，之前向我国出口电动车加征关税的行为引发的争议逐渐扩散，更多行业相关人士开始讨论贸易保护行为的正确性，后续关注欧盟对我国电车行业的限制是否会出现松动。整体来看，国庆期间下游的消息利好碳酸锂需求端。节后来看，短期供应端减产预期最终会落实到多少量级，国内电车需求延续的背景下，产业链库存冗余的问题能否得到缓解是碳酸锂短期供需格局能否得到改善的关键。中长期来看，碳酸锂的矛盾依然是海内外锂项目大量投产造成的供需过剩，在需求端持续增长过程中，供应端能否通过持续推迟投产以及减产来匹配需求是后续关注的重点。 — 盛世华诞普天同庆微信公众号 | 混沌天成研究

混沌天成期货2024-10-08

PVC 仍会惯性上冲

仍处于低迷状态。 2021年以来，随着印度基建需求的上升，国内PVC出口增速上升，出口已经成为国内PVC的重要销售渠道。海关总署公布的数据显示，1—8月，国内累计出口PVC197.94万吨，同比上升6.83%。不过，8月印度宣布对出口至该国的PVC采取BIS认证，之后该认证推迟至今年年底，虽然不会影响今年的PVC出口，但是会对后续出口产生较大影响。综上所述，短期受宏观政策利好影响，大宗商品价格出现了触底反弹，在市场消化利多情绪之前，PVC价格大概率会惯性上涨。但是从基本面来看，PVC供应充足，库存压力较大，需求端也没有实质性改善，并且存在印度BIS认证的隐患，因此PVC上涨持续性存疑，追多还需谨慎。（作者单位：中原期货）来源：期货日报网

期货日报网2024-10-08

中长线区间震荡

国际糖价偏强运行，关注巴西压榨进度以及印度产业方面的相关政策。国内糖价震荡上行，2023/2024榨季供应预期相对宽松，供应成本边际下移，低价糖浆和预拌粉与甜菜糖竞争抢占市场，2024/2025榨季生产成本以及进口相关政策将成为下一阶段市场交易核心。趋势上，郑糖整体走势跟随原糖，边际成本上移推升郑糖价格，节奏上围绕工业库存和进口节奏展开交易。榨季尾端，产地基差影响阶段性弱化。花生方面，关注国庆节后花生大量上市和油厂收购情况。国内花生种植面积稳中有增，但受前旱后涝影响，河南、东北产区单产情况不及去年，预计产量保持去年水平或小幅下降。后期关注主力油厂收购情况，现阶段来看，油厂整体收购意愿不强，收购指标较为严格，主力油厂保持观望状态。但花生价格前期跌速过快，需警惕利空出尽。综上所述，权重品种前一周整体处于偏强走势，中长期来看，易盛农期综指区间震荡的概率较大。（郑商所指数开发相关业务，请联系朱林，0371-65613865）来源：期货日报网

期货日报网2024-10-08

棕榈油涨势将延续

主产国产量不及预期目前处于马来西亚和印度尼西亚棕榈油增产周期，但由于天气干旱、劳动力匮乏等，马来西亚棕榈油产量明显不及预期。据南部半岛棕榈油压榨商协会（SPPOMA）发布的数据，2024年9月马来西亚棕榈油产量环比下降7.5%，油棕鲜果串单产下滑9.01%，出油率增加0.31%。因进口利润下降，近几个月来，包括棕榈油在内的油脂进口量下降，国内油脂库存有所降低。据海关数据，2024年8月我国进口食用植物油（不含棕榈油硬脂）63.4万吨，同比下降4.5万吨，降幅6.6%；1—8月累计进口食用植物油476.4万吨，同比下降142万吨，降幅23%。8月进口棕榈油29万吨，同比减少44.6%；1—8月累计进口棕榈油184万吨，同比下滑28.1%。截至9月20日，全国重点地区豆油、棕榈油、菜油三大油脂库存总量为200.21万吨，周环比减少1.11万吨，较上年同期的209.68万吨减少9.47万吨，降幅为4.51%。油脂需求将逐步转旺虽然中秋、国庆“双节”阶段性消费旺季过去，但进入四季度后，随着气温走低，油脂将进入传统消费旺季，下游提货量将趋于增加，这是沿海地区油脂库存下降的重要原因。另外，近期央行降准、降低存量房贷利率及创设新的政策工具支持经济发展，国内宏观环境整体转好，大宗商品受到提振，金融属性较强的油脂板块更易受经济改善驱动。随着政府出台各项促消费政策措施，市场信心受到鼓舞，国内消费市场有望边际转好，油脂消费自然趋于增加。综上所述，虽然有印度提高关税、天气转凉不利于棕榈油消费等利空拖累，但在宏观面利多频出、主产国产量下降、豆类走强以及菜油进口减少等诸多利好消息支撑下，大连棕榈油依旧运行在涨势途中，操作上仍应顺势逢低做多，切忌盲目摸顶。（作者单位：中天研究院）来源：期货日报网

期货日报网2024-10-08

USDA：截至9月26日当周美国棉花出口销售报告

其 8.5 2.3 中国香港 7.9 印度尼西亚 5.5 2.3 孟加拉国 2.9 5.8 泰国 0.6 1.3 洪都拉斯 * 8.2 厄瓜多尔 * 1.0 韩国 * 2.1 墨西哥 * 15.0 日本 -0.1 0.7 马来西亚 -17.6 39.6 萨尔瓦多 6.5 中国台湾 2.9 尼加拉瓜 0.7 哥斯达黎加 0.6 印度 0.1 合计 95.9 39.6 107.1 （单位千吨，*代表数值小于0.05）

Elaine2024-10-03

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