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SMM：组件市场供大于求阶段或持续至2025年 2026年或出现好转？

力改革预期等使项目进程受到影响。美国、印度在H1的装机表现亮眼，但政策的变化恐对后续装机节奏有所抑制。欧洲需求整体放缓，电价滑坡和补贴减少导致H1装机同比下降。乐观情况下，若海外库存、中国并网消纳及合规审查、上网电价等问题持续优化，全球光伏新增装机规模有望成长至470GW，同比增幅21%。预期2025年全球光伏市场装机规模近500GW，市场发展喜忧参半 SMM预计2025年全球光伏市场装机规模或接近500GW，新增装机结构方面，集中式占比在48%左右，户用和工商业新增装机占比在26%左右。全球组件需求增速逐渐放缓，海外新兴市场需求成为主要驱动力 2020-2023年，光伏市场需求飞速增长，尤其经历2022年能源危机爆发期，带动光伏组件需求猛增，各环节供应缺口打开，致使组件价格一路上扬。 2024年起，光伏市场进入发展成熟期，光伏组件需求趋于平缓，供应链竞争态势明确，企业间为抢占市场份额开启价格战。 2024年光伏装机的增幅将更依赖中东非、拉美等新兴市场的表现。以南非、沙特、阿联酋引领中东非光伏市场发展，预计2024年新增装机分别占比中东非总新增装机量约16%、18%和21%。可再生能源转型目标政策驱使光伏发电加快部署，电力供应缺口也急需便宜的可再生能源发电填补空缺。因此，SMM预计2024年中东非光伏市场将继续维持高增，成为新兴光伏市场主力。中国光伏组件市场动态中国组件市场竞争激烈，产能集中度将进一步攀升中国组件市场经历产能飞速扩张阶段后，当前正处于暂时性供需失衡，组件企业竞争激烈，一线、二线企业格局已然成型。随着市场竞争环境更加激烈，企业开始出现淘汰赛。一线企业依靠品牌、渠道、成本等优势保持市场份额，后段组件企业或面临产能出清、退出市场的风险。 2023年国内组件产量达到508.06GW，全年同比增加64.4%，组件产量的明显增长主要得益于终端装机需求的迅速增长。 2024年H1国内组件产量达到278.8GW，与去年同期同比增加27.3%。其中，各月TOP10组件企业稼动率基本维持在65%-80%，产出份额占比80%左右。后段组件企业在订单需求抢占中优势较弱，开工率一路下滑甚至停产。下半年组件企业出货量压力下，竞争继续加剧，一线企业集中度将持续攀升。针对全年组件产量预测，SMM预计2024年全年组件产量或达570GW左右。 N型组件需求提升带动光伏组件企业优化P/N排产结构据SMM对近一年来N型组件采购需求的占比来看，自2024年2月以来，N型组件采购需求占比持续提升，近期月均占比甚至已经接近90%以上。N型组件每月的产量也在逐步蚕食P型的份额，头部企业的排产中，N型产量也占据着不容撼动的低位。 2024年H1国内组件集采定标容量约为131.4GW，其中N型组件定标量已达93.6GW，占比71.2%，相较于2023年H2上涨24.7%。N型组件渗透率持续提升，目前已占据市场绝对主流地位，P型组件市占率下降明显。自6月开始，在已明确组件型号的采购项目中，几乎无P型组件招标采购需求。得益于N型组件技术优势、经济性提高、市场需求的增加，组件企业的N型产量比例也在稳步攀升。8月，头部企业N型组件排产比例在80%-90%左右，整体N型组件排产比例约88%。2024年年末预计N型产量的市占率将突破92%，2024年全年预计N型产量的市占率约80%。光伏组件价格“跌跌不休”，穿透成本线的竞争加剧生产企业亏损 SMM整理了近一年来光伏组件的价格表现，据SMM现货报价显示，光伏组件价格近一年时间内整体呈现“跌跌不休”的态势，TOPCon 182和TOPCon 210价格已经从2023年9月的1.3元/W左右的价格降至如今的0.8元/W左右，持续下跌的价格在穿越企业成本线之后，导致生产企业亏损加剧。中国光伏组件供过于求事态严峻，库存压力下半年仍将持续 2023年H2，国内光伏组件持续累库，直至年底装机需求爆发后，库存得以大幅消化，年末库存约40+GW。 2024年H1，组件供应自3月起提升显著，但需求增速无法匹配，暂时性的供需失衡持续。从当前组件供需情况看，组件仍处于累库周期，8月末组件成品库存约60GW，已超常规库存水位。据SMM调研显示，当前组件仍然处于大体过剩阶段，虽然排产下调但仍在高位。终端需求恢复增速不及预期，组件开始持续累库，后续库存压力亦会对光伏组件价格以及下半年光伏组件排产构成利空。海外光伏组件市场动态光伏组件供应全球化，全球组件产能迈向1300GW+ SMM预计2024年全球光伏组件总产能或达1360GW左右，其中中国组件产能占全球组件产能比例接达83%，印度、美国为其他两大本土产能较大的国家，产能预计分别达到65.2GW、33.4GW。然而，印度、美国组件生产受制于电池片供应缺口，开工率一直在低位，难以超过50%。东南亚光伏组件产能庞大，以中国企业在东南亚四国的组件基地为主，中国企业占比达78%。东南亚四国中，以越南为首，组件产能布局最大。但由于近期美国政策变化，东南亚组件厂开工率恐受极大影响。海外组件企业加速产能扩张，本土光伏制造产业扶持热潮据SMM调研，当下海外组件企业加速产能扩张，且扶持本土光伏制造产业成为如今的“热潮”，各国均在大力扶持本土光伏产业的发展。东南亚光伏组件产能庞大，以中国企业布局为首相比而言，东南亚光伏组件产能数量庞大，具体到企业，包括隆基、晶科、晶澳、天合光能、阿特斯、正泰等在内的多家国内企业均在东南亚有所布局，且所占份额不容小觑。全球光伏组件市场展望全球光伏组件需求仍有成长空间，新技术投产引领未来光伏组件供应增长点供应大体过剩的阶段，2024年-2027年光伏组件整体扩产速度预计放缓。PERC产能将逐步被市场淘汰，TOPCon产能占据主导，未来产能增量主要来自于包括HJT、BC、薄膜组件等新技术路线的新投入扩产。2026年往后随着钙钛矿的成熟，又将加入新一轮的组件投产。全球以印度、美国、欧洲等主要光伏市场对其本土组件产能的扩张规划，预计2026年大部分产能将完全落地，加上中国庞大的组件产能，全球组件产能预计超过1700GW。需求方面，中国市场在2025年将迎来十四五计划收尾，近期新能源利好政策频发，国家对新能源发电的支持力度愈发增加，预计在2025年装机端将实现较大增长，其对组件的消费需求也预计超过300GW。全球市场对光伏发电需求预期向好，欧美印等大国对光伏发电需求增速趋于稳定，中东非、拉美等新兴国家因光伏度电成本下降、缺电问题紧迫、国家对可再生能源转型的大力支持推动，未来对光伏组件的需求预计出现显著提升，带动全球需求增速。未来光伏组件市场供需展望 2022年-2023年，全球组件呈现供大于求的局面。国内市场在2023年出现大幅增量趋势，但海外需求自2022年的爆发式高峰短暂出现后趋于平稳。2024年整体需求增速仍略显平淡，国内光伏市场受制于电价波动、消纳问题、土地资源问题等增速放缓，海外大多市场也仍是稳健发展，并无看到爆发式增长的国家。新兴国家需求势头较好，但短期内拉货能力难以有大幅提升。组件供应向上攀升，2025年需求预期上升较大，供需失衡将逐步减弱，供大于求阶段可能将持续至2025年。在加速出清旧产品线、且在需求持续带动下，预计组件供需在2026年出现好转。 P-N技术路线的加速转型、供需失衡、库存和竞争压力下，TOPCon组件下跌趋势明显。2024二季度需求恢复不及预期，组件厂高排产情形下，组件库存压力累增，组件价格难以上涨。对于2024年后续组件价格走势，SMM认为需观察组件库存消耗状况、排产趋势、以及上游原材料环节情况，组件价格或有希望跌幅放缓或出现小幅反弹。但在2024年仅有的需求和激烈的市场竞争中，组件价格整体维持下跌趋势。来源：SMM

SMM上海有色网2024-12-12

2024 H1 SMM全球 Tier 1光伏组件供应商榜单发布！

全球范围内开启新一轮增长。当前，中国、印度、巴西、美国、欧洲以及中东地区成为光伏行业市场需求主要区域。光伏应用在全球得到普及，光伏技术也不断取得新突破。在兼顾光伏电池使用过程中的稳定性、使用寿命等指标的情况下，PERC晶硅电池技术的发展应用已经成熟，TOPCon、HJT、IBC 等 N 型晶硅电池低成本高质量产业化制造技术的转型替代逐步加快，薄膜光伏电池、高效钙钛矿太阳能电池制备与产业化生产技术研究将是光伏组件的发展方向。依靠持续不断的技术研发和创新实践，全球光伏组件发电效率屡创新高，PERC光伏组件最高效率达23.2%，N型TOPCon光伏组件最高效率甚至达到24.8%。推动发展更高转换率、更低成本的光伏电池，进一步提升单位面积发电能力成为全球光伏组件企业的共同目标。技术进步和规模效益相辅相成，一起推动了全球光伏发电成本的下降，辅助全球光伏市场的快速成长。为了助力光伏行业推进能够普遍适用的基准指标、改善透明度和促进业务增长，SMM此前评选出了“2024 H1 SMM全球 Tier 1光伏组件供应商”，并在2024 NET ZERO 光伏产业大会晚宴环节举行了隆重的颁奖仪式！ 2024 H1 SMM全球 Tier 1光伏组件供应商榜单发布（以下排名不分先后）晶科能源晶澳科技隆基绿能天合光能阿特斯通威股份正泰新能横店东磁英利能源东方日升爱旭股份亿晶光电中来光伏协鑫集成阳光能源 SMM在此感谢以上行业同仁的支持！来源：SMM

SMM上海有色网2024-12-12

【9.26锂电快讯】发改委称我国汽车和更换潜力巨大|美限制中国网联车有关规则

就业的协议。（财联社）【铃木据悉将在印度扩大汽车销售网络丰田或在印新建工厂】铃木计划到2030年将其在印度的汽车销售门店数量增加70%，达到6800家左右。此外，丰田汽车计划在印度新建一座工厂。（财联社）【卡倍亿：汽车传统销售旺季来临预计公司下半年经营会保持稳健增长】卡倍亿在机构调研中表示，上半年铜材价格处于高位，对公司产品毛利率水平略有不利影响，目前铜材价格相比上半年已有所回落，且进入9月份后为汽车传统销售旺季，并随着新一轮汽车以旧换新政策的实施，消费者的购车热情持续高涨，预计公司下半年经营会保持稳健增长。来源：SMM

SMM上海有色网2024-12-12

【有色早评】宏观强预期弱现实，有色回归基本面

月印尼镍铁出口量环比增加9.1万吨】据印度尼西亚海关数据统计，2024年10月印尼镍铁出口量88.2万吨，环比增加9.1万吨，增幅11.5%；同比增加5.3万吨，增幅6.4%。其中，10月印尼出口至中国镍铁量83.4万吨，环比增加9.1万吨，增幅12.3%；同比增加1.8万吨，增幅2.1%。1-10月印尼镍铁出口总量772.3万吨，同比增加82.2万吨，增幅11.9%。其中，出口至中国镍铁量725.7万吨，同比增加49.1万吨，增幅7.3%。（Mysteel） 3、【伦镍库存增至逾三年新高沪镍库存再刷逾四年最高位】伦敦金属交易所（LME）公布数据显示，上周伦镍库存整体继续累积，最新库存水平为166,422吨，再刷逾三年新高。上期所公布的数据显示，12月6日当周，沪镍库存继续回升，周度库存增加3.26%至34,090吨，刷新逾四年最高位。（文华财经）不锈钢不锈钢 2024.12.11 一、市场观点昨日不锈钢主力合约收盘价13040元/吨，涨幅0.69%。夜盘不锈钢主力合约收盘价12935元/吨，涨幅-0.84%。无锡现货基差升水-5至570元/吨；主力合约持仓-6640至94083手；仓单+3570至112632吨。原料端，昨日SMM高镍生铁指数-1.23至950.75/镍点，高碳铬铁价均价-50至7450元/吨。原料价格持续回落，不锈钢成本支撑下降。供应端，虽然当前不锈钢利润微薄，原料价格下降后，利润有所改善，减产意愿不足，短期供应压力维持高位。需求端，国内政策预期回归后，市场对不锈钢需求回暖的预期并未持续太久，现货市场采卖仍偏谨慎，以逢低采购为主。整体而言，虽然宏观预期偏强，但不锈钢产量维持高位，且减产意愿不强，需求端则处于年末淡季，供需基本面偏宽松，现货价格相对弱势，盘面反弹不具持续性。预计不锈钢主力合约价格在12500-13500区间震荡。后续观察过剩产能退出情况，原料价格，以及宏观环境走向。二、消息与数据 1、【武汉亁冶工程与明道金属就冷轧不锈钢精密轧机项目合作正式签约】日前，武汉乾冶工程技术有限公司(简称：乾冶工程)与日本百年企业-明道金属株式会社Myodo Metal（简称：明道金属）在日本完成签约，双方就冷轧不锈钢20辊精密可逆机（750mm）项目达成正式合作。此次合作项目中，乾冶工程将帮助明道金属实现不锈钢300、400产品系列的精密冷轧，最小轧制厚度0.05mm。（中国钢铁工业协会不锈钢分会） 2、2024年12月10日佛山市场讯，原计划1月开始减产2-3个月的GX钢厂，将检修时间推迟，暂时说满产完一季度。（51bxg）碳酸锂碳酸锂 2024.12.11 一、市场观点昨日碳酸锂主力合约收盘价76600元/吨，涨幅0.52%，加权指数收盘价78244元/吨，涨幅0.74%；交易所仓单数量+1843至38784吨；主力合约持仓量-8592至178957手；电池级碳酸锂现货报价-450至76450元/吨，工业级碳酸锂现货报价-900至73000元/吨；港口锂辉石远期现货报价+5至845美元/吨。供应端，国内碳酸锂产量延续继续回升，供应端压力未减。欧洲葡萄牙北部锂项目持续推进，海外依然维持锂资源产能扩张趋势。需求端，12月正极材料与电池排产整体维持高位，头部电池企业1月排产仍未下降，碳酸锂下游需求偏强。库存方面，碳酸锂社会库存去库速度缓慢，期货库存持续上升，现货过剩较为明显。综合来看，基本面上碳酸锂下游需求在原先传统淡季维持高位，供的弹性与当前偏高的库存对需求端的利好形成压制，碳酸锂现货供需逐渐过剩，现货无法消化的库存向盘面堆积。预计碳酸锂主力合约价格在72000-82000区间偏弱震荡。当前在全球锂资源产能扩张背景下。中长期碳酸锂供需维持宽松预期。后续关注碳酸锂过剩产能退出情况，国内需求持续性以及海外新能源政策方向。二、消息与数据 1、【【德国将支持Savannah在葡萄牙的Barroso锂项目】外媒12月9日消息，德国出口信贷机构裕利安怡签署了一份不具约束力的利息书，为Savannah Resources开发葡萄牙北部的Barroso锂项目提供高达2.7亿美元的项目融资贷款担保。该贷款担保计划涵盖Barroso项目贷款的80%。该项目位于葡萄牙北部，拥有符合JORC标准的资源量2800 万吨，品位为1.05%的氧化锂，由五个主要矿床组成。2023年的一项范围界定研究预测，矿山寿命为14年，共生产260万吨5.5%Li2O级锂辉石精矿。按平均年精矿产量19.1万吨计算，该项目每年将生产2.6万吨碳酸锂当量。（上海金属网） 2、【宁德时代：与Stellantis拟共同在西班牙出资成立合资公司】宁德时代（300750）公告，与Stellantis拟共同在西班牙出资成立合资公司，双方各持股50%，并以合资公司为主体在西班牙阿拉贡自治区萨拉戈萨市兴建合资电池工厂，该电池工厂预计总投资规模为40.38亿欧元。（宁德时代） 3、【大和资本市场：2025年上半年锂价或进一步下跌】据外媒报道，大和资本市场在一份研究报告中表示，预计2025-2026年全球锂供应量将增长12-28%，这是由于阿根廷、澳大利亚和非洲等主要地区的产量增加。然而，该团队警告称，由于供应过剩，锂价可能仍将面临压力。目前，中国LCE(碳酸锂当量)价格约为7.8万元/吨，但大和预计，由于低成本矿山的产量增加，到2025年，LCE价格将降至7-7.5万元/吨。大和表示：“目前的锂价格不足以阻止低成本矿山提升产量。”对锂的需求，特别是电动汽车和储能系统的需求预计将放缓。大和认为，需求增长放缓，再加上供应的增加，表明锂价格可能难以维持近期的高点。（金十数据）混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。在这个研究平台上，我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究，传统数据和高科技结合，致广大而尽精微，用买方的态度去分析问题，真理至上，关注细节，策略导向。中国拥有全世界最全面的工业体系，产业链上下游完整，各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国，我们有着产业研究最肥沃的土壤；深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。我们关于商品研究提升的三点结论：第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。

混沌天成期货2024-12-11

【黑色早评】宏观情绪减弱，双焦收回涨幅

东南亚、中国钢价均有小幅上扬，土耳其、印度钢价继续回落，国外其它地区钢价普遍持稳，目前国内外板卷价差略有收窄，国内钢材出口空间趋减。综合而言，近期建材供应有所减少，但板材供应表现回升，品种需求依然分化，且钢材厂库、社库继续去化，总库存延续下降，钢材基本面矛盾依然不大，且随着昨日市场宏观情绪有所回落，短期钢价再度表现偏震荡。二、消息及数据 1.12月10日，国家主席习近平在北京人民大会堂会见来华出席“1+10”对话会的主要国际经济组织负责人。习近平介绍了中国共产党二十届三中全会有关情况特别是中国近期出台的系列重要举措，指出经历40多年持续快速发展，中国经济已经步入高质量发展阶段，对世界经济增长贡献率保持在30%左右。中方有充分信心实现今年经济增长目标，继续发挥世界经济增长最大引擎作用。 2.海关总署：今年前11个月，我国货物贸易进出口总值39.79万亿元，同比增长4.9%，实现平稳增长。其中，出口23.04万亿元，同比增长6.7%；进口16.75万亿元，同比增长2.4%。11月中国出口钢材927.8万吨，较上月减少190.4万吨，环比下降17.0%；1-11月累计出口钢材10115.2万吨，同比增长22.6%。 3.由于国内需求的增加，印度2024年11月的粗钢产量达1204万吨，同比增长1.6%。另外，根据联合工厂委员会（JPC）上周发布的初步数据，11月印度国内成品钢需求约为1238万吨，同比增长近10%；成品钢产量同比也增长4.4%，达到1185万吨。国内需求虽强劲，但11月成品钢进口量却同比下降了31.5%，仅约为74.5万吨；出口量则同比增长71%，达到40万吨。 4.中国铁路：今年1至11月，全国铁路完成固定资产投资7117亿元，同比增长11.1%。 5.海关总署：11月中国出口汽车54.9万辆；1-11月累计出口583.4万辆，同比增长22.6%。11月中国出口家用电器37722.3万台；1-11月累计出口409867.9万台，同比增长21.3%。11月中国出口船舶537艘；1-11月累计出口5267艘，累计同比增长22.9%。 6.10日全国建材成交依然表现一般，市场有一定的活跃度，刚需、期现、投机均有成交，全天整体成交量较前一日基本持平。混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。在这个研究平台上，我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究，传统数据和高科技结合，致广大而尽精微，用买方的态度去分析问题，真理至上，关注细节，策略导向。中国拥有全世界最全面的工业体系，产业链上下游完整，各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国，我们有着产业研究最肥沃的土壤；深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。我们关于商品研究提升的三点结论：第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。

混沌天成期货2024-12-11

USDA：12月份公布的全球豆油供需平衡表

2 0.4 17 0.11 0.87 印度 0.19 1.85 3.97 5.4 0.01 0.6 北非 0.24 0.74 1.24 1.95 0.07 0.2 2023/24 全球 5.03 62.74 10.45 61.15 11.77 5.3 全球（除中国） 4.15 45 10.07 43 11.67 4.56 美国 0.73 12.31 0.28 12.36 0.28 0.68 国外总额 4.3 50.44 10.17 48.79 11.49 4.62 主要出口 1.46 21.51 0.67 13.82 8.08 1.74 阿根廷 0.32 7.24 0 1.71 5.53 0.32 巴西 0.49 10.94 0.08 9.45 1.35 0.71 欧洲联盟 0.56 2.76 0.59 2.58 0.66 0.67 主要进口商 1.69 21.07 5.33 26.12 0.26 1.71 中国大陆 0.87 17.74 0.38 18.15 0.1 0.74 印度 0.6 2.03 3.31 5.18 0.02 0.75 北非 0.2 0.93 1.07 1.86 0.14 0.19 2024/25 全球 11月 5.1 65.49 11.21 64.73 12.1 4.97 12月 5.3 65.86 11.79 65.27 12.65 5.03 全球（除中国） 11月 4.36 47.03 10.81 45.93 12 4.27 12月 4.56 47.4 11.29 46.37 12.55 4.33 美国 11月 0.68 12.85 0.23 12.79 0.27 0.7 12月 0.68 12.98 0.23 12.7 0.5 0.68 国外总额 11月 4.42 52.63 10.98 51.94 11.82 4.27 12月 4.62 52.88 11.56 52.57 12.15 4.34 主要出口 11月 1.83 22.28 0.57 14.49 8.53 1.65 12月 1.74 22.48 0.69 14.62 8.88 1.41 阿根廷 11月 0.32 7.93 0 2.36 5.6 0.29 12月 0.32 8.13 0 2.36 5.8 0.29 巴西 11月 0.81 10.8 0.04 9.53 1.4 0.73 12月 0.71 10.8 0.04 9.53 1.55 0.48 欧洲联盟 11月 0.66 2.89 0.53 2.53 0.95 0.6 12月 0.67 2.89 0.65 2.66 0.95 0.6 主要进口商 11月 1.51 21.9 5.9 27.79 0.21 1.32 12月 1.71 21.93 6.2 28.12 0.21 1.52 中国大陆 11月 0.74 18.46 0.4 18.8 0.1 0.7 12月 0.74 18.46 0.5 18.9 0.1 0.7 印度 11月 0.54 1.98 3.6 5.78 0.02 0.33 12月 0.75 1.98 3.8 6 0.02 0.51 北非 11月 0.2 1.07 1.25 2.2 0.08 0.25 12月 0.19 1.1 1.25 2.2 0.08 0.27

Elaine2024-12-11

USDA：12月份公布的全球豆粕供需平衡表

01 20.3 21.33 3.15 印度 0.42 8.24 0.03 6.63 1.87 0.2 主要进口商 2.32 21.57 36.77 57.95 0.98 1.72 欧洲联盟 0.66 11.3 16.01 26.74 0.74 0.49 墨西哥 0.15 5.26 1.67 6.93 0 0.15 南洋 1.41 3.05 17.55 20.73 0.24 1.05 中国大陆 0.71 76.03 0.04 75.05 0.8 0.94 2023/24 全球 13.4 259.86 69.34 253.84 74.43 14.33 全球（除中国） 12.46 181.45 69.3 176.69 73 13.53 美国 0.34 49.12 0.62 35.06 14.61 0.41 国外总额 13.07 210.74 68.71 218.79 59.82 13.91 主要出口 5.66 79.67 0.05 30.53 49.58 5.27 阿根廷 2.31 28.51 0 3.45 24.89 2.48 巴西 3.15 42.12 0.02 20 22.72 2.57 印度 0.2 9.04 0.03 7.08 1.97 0.22 主要进口商 1.72 21.82 37.81 58.34 0.93 2.08 欧洲联盟 0.49 11.46 16.53 26.94 0.65 0.87 墨西哥 0.15 5.16 1.94 7.08 0 0.16 南洋 1.05 3.43 17.53 20.74 0.27 1 中国大陆 0.94 78.41 0.03 77.15 1.43 0.79 2024/25 全球 11月 14.4 271.49 71.26 266.18 74.67 16.29 12月 14.33 272.48 71.91 266.6 75.37 16.74 全球（除中国） 11月 13.6 189.91 71.21 185.63 73.67 15.42 12月 13.53 190.91 71.86 186.05 74.37 15.87 美国 11月 0.41 51.48 0.61 36.31 15.79 0.41 12月 0.41 51.48 0.61 36.31 15.79 0.41 国外总额 11月 13.98 220.01 70.65 229.87 58.89 15.88 12月 13.91 221 71.29 230.29 59.59 16.34 主要出口 11月 5.27 81.58 0.07 32.08 49.1 5.75 12月 5.27 82.36 0.07 32.06 49.8 5.84 阿根廷 11月 2.48 31.2 0.01 3.53 27.3 2.87 12月 2.48 31.98 0.01 3.53 28 2.95 巴西 11月 2.56 41.58 0.01 21 20.5 2.65 12月 2.57 41.58 0.01 21 20.5 2.66 印度 11月 0.24 8.8 0.05 7.55 1.3 0.24 12月 0.22 8.8 0.05 7.54 1.3 0.24 主要进口商 11月 2.05 22.88 39.63 60.92 1.19 2.44 12月 2.08 22.87 39.93 60.98 1.19 2.71 欧洲联盟 11月 0.8 12.01 16.2 27.44 0.9 0.66 12月 0.87 12.01 16.5 27.59 0.9 0.89 墨西哥 11月 0.19 5.26 2.2 7.43 0 0.22 12月 0.16 5.26 2.2 7.33 0 0.28 南洋 11月 1.01 3.71 19.43 22.37 0.29 1.49 12月 1 3.7 19.43 22.37 0.29 1.47 中国大陆 11月 0.79 81.58 0.05 80.55 1 0.87 12月 0.79 81.58 0.05 80.55 1 0.87

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USDA：12月份公布的全球棉花供需平衡表

1 3.11 6.66 0 4.01 印度 8.4 26.3 1.73 24.5 1.1 0 10.82 主要进口商 42.77 42.93 32.86 73.77 3.01 0.02 41.77 墨西哥 0.32 1.58 0.69 1.8 0.41 0 0.38 中国大陆 34.17 30.75 6.23 37.7 0.09 0 33.36 欧洲联盟 0.3 1.64 0.52 0.56 1.52 0 0.39 土耳其 1.92 4.9 4.19 7.5 0.86 0.02 2.63 巴基斯坦 1.93 3.9 4.5 8.7 0.1 0 1.53 印度尼西亚 0.46 3/ 1.66 1.75 0.02 0 0.36 泰国 0.15 3/ 0.66 0.68 0 0 0.14 孟加拉国 2.28 0.15 7 7.7 0 0 1.73 越南 1.02 3/ 6.47 6.45 0 0 1.05 2023/24 全球 75.9 112.98 44.01 114.33 44.61 -0.21 74.16 全球（除中国） 42.55 85.63 29.03 75.83 44.54 -0.21 37.05 美国 4.65 12.07 3/ 1.85 11.75 -0.03 3.15 国外总额 71.25 100.92 44 112.48 32.86 -0.18 71.01 主要出口 27.28 57.96 1.58 34.3 28.29 -0.18 24.4 中亚 3.69 5.03 0.05 3.84 1.67 0 3.25 非洲法郎区 0.96 5.02 3/ 0.1 4.59 0 1.29 S. 11.34 22.03 0.15 4.22 19.25 -0.18 10.22 澳大利亚ia 4.78 5 3/ 0.01 5.74 -0.18 4.2 巴西 4.01 14.57 0.01 3.16 12.31 0 3.11 印度 10.82 25.4 0.89 25.5 2.31 0 9.3 主要进口商 41.77 39.62 39.96 74.1 2.99 0 44.27 墨西哥 0.38 0.87 0.7 1.5 0.2 0 0.24 中国大陆 33.36 27.35 14.98 38.5 0.06 0 37.12 欧洲联盟 0.39 1.04 0.48 0.51 1.14 0 0.26 土耳其 2.63 3.2 3.57 6.6 1.39 0 1.41 巴基斯坦 1.53 7 3.2 9.7 0.18 0 1.85 印度尼西亚 0.36 3/ 1.85 1.8 0.01 0 0.4 泰国 0.14 3/ 0.4 0.45 0 0 0.09 孟加拉国 1.73 0.16 7.58 7.75 0 0 1.71 越南 1.05 3/ 6.59 6.6 0 0 1.03 2024/25 Proj. 全球 11月 74.59 116.18 42.15 115.22 42.18 -0.23 75.75 12月 74.16 117.39 42.25 115.79 42.26 -0.27 76.02 全球（除中国） 11月 37.47 87.98 33.15 77.22 42.1 -0.23 39.51 12月 37.05 89.19 33.75 78.29 42.18 -0.27 39.77 美国 11月 3.15 14.19 0.01 1.8 11.3 -0.05 4.3 12月 3.15 14.26 0.01 1.8 11.3 -0.09 4.4 国外总额 11月 71.44 101.99 42.15 113.42 30.88 -0.18 71.45 12月 71.01 103.13 42.25 113.99 30.96 -0.18 71.62 主要出口 11月 24.86 58.67 3.07 34.65 26.79 -0.18 25.34 12月 24.4 59.82 3.07 35.17 26.92 -0.18 25.38 中亚 11月 3.21 5.17 0.1 4.07 1.39 0 3.03 12月 3.25 5.17 0.1 4.07 1.39 0 3.07 非洲法郎区 11月 1.29 4.81 3/ 0.1 4.65 0 1.36 12月 1.29 4.71 3/ 0.1 4.58 0 1.33 S. 11月 10.22 24.11 0.15 4.34 18.96 -0.18 11.36 12月 10.22 24.36 0.15 4.36 19.16 -0.18 11.38 澳大利亚ia 11月 4.2 5 3/ 0.01 5.4 -0.18 3.97 12月 4.2 5 3/ 0.01 5.4 -0.18 3.97 巴西 11月 3.11 16.8 0.01 3.3 12.3 0 4.32 12月 3.11 16.9 0.01 3.3 12.5 0 4.22 印度 11月 9.8 24 2.3 25.5 1.3 0 9.3 12月 9.3 25 2.3 26 1.3 0 9.3 主要进口商 11月 44.27 39.94 36.41 74.49 2.35 0 43.78 12月 44.27 39.94 36.43 74.46 2.3 0 43.88 墨西哥 11月 0.24 0.83 0.93 1.55 0.2 0 0.24 12月 0.24 0.83 0.83 1.5 0.15 0 0.24 中国大陆 11月 37.12 28.2 9 38 0.08 0 36.24 12月 37.12 28.2 8.5 37.5 0.08 0 36.24 欧洲联盟 11月 0.26 1.26 0.54 0.56 1.2 0 0.29 12月 0.26 1.26 0.54 0.56 1.2 0 0.29 土耳其 11月 1.41 4 4.3 7.1 0.8 0 1.81 12月 1.41 4 4.3 7.1 0.8 0 1.81 巴基斯坦 11月 1.85 5.5 4 9.5 0.05 0 1.8 12月 1.85 5.5 4.5 9.9 0.05 0 1.9 印度尼西亚 11月 0.4 3/ 2 2 0.01 0 0.39 12月 0.4 3/ 2 2 0.01 0 0.39 泰国 11月 0.09 3/ 0.4 0.42 0 0 0.08 12月 0.09 3/ 0.43 0.44 0 0 0.08 孟加拉国 11月 1.71 0.15 7.7 7.8 0 0 1.76 12月 1.71 0.15 7.7 7.8 0 0 1.76 越南 11月 1.03 3/ 6.9 6.9 0 0 1.04 12月 1.03 3/ 7 7 0 0 1.04

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USDA：12月份公布的全球糙米供需平衡表

.01 10.2 1.58 1.11 印度 34 135.76 0 114.51 20.25 35 巴基斯坦 2.38 7.32 0.01 3.93 3.76 2.02 泰国 4.43 20.91 0.05 12.3 8.74 4.35 越南 3.61 27.14 3.25 22.4 8.23 3.37 主要进口商 125.49 238.82 23.42 263.79 2.16 121.77 中国大陆 113 145.95 4.38 154.99 1.74 106.6 欧洲联盟 0.91 1.29 2.32 3.3 0.39 0.83 印度尼西亚 2.9 33.9 3.5 35.6 0 4.7 尼日利亚 2.05 5.41 2.28 7.5 0 2.23 菲律宾ippines 3.1 12.63 3.75 16.1 0 3.38 中东 1.16 2.01 4.46 6.35 0 1.27 选择其他巴西 0.9 6.82 1.04 7 1.15 0.62 美国与加勒比 0.51 1.53 1.98 3.35 0.05 0.62 埃及 0.61 3.6 0.39 4 0.01 0.6 日本 1.9 7.48 0.66 8.15 0.08 1.81 墨西哥 0.14 0.14 0.78 0.98 0 0.09 韩国 1.33 3.76 0.26 3.88 0.06 1.43 2023/24 全球 180.62 522.65 52.61 524.16 56.6 179.11 全球（除中国） 74.02 378.03 51.09 376.04 54.97 76.11 美国 0.96 6.93 1.42 4.94 3.12 1.25 国外总额 179.66 515.71 51.2 519.21 53.48 177.86 主要出口 45.85 205.89 3.51 164.9 42.67 47.68 缅甸 1.11 11.9 0 9.8 2.7 0.51 印度 35 137.83 0 116.4 14.43 42 巴基斯坦 2.02 9.87 0.01 4 6.54 1.35 泰国 4.35 20 0.1 12.3 10 2.15 越南 3.37 26.3 3.4 22.4 9 1.67 主要进口商 121.77 237.33 20.2 258.54 2.02 118.74 中国大陆 106.6 144.62 1.53 148.12 1.63 103 欧洲联盟 0.83 1.44 2.1 3.25 0.36 0.76 印度尼西亚 4.7 33.02 4.1 36.1 0 5.72 尼日利亚 2.23 5.61 1.89 7.55 0 2.17 菲律宾ippines 3.38 12.33 4.5 16.6 0 3.6 中东 1.27 2.02 4.61 6.58 0 1.32 选择其他巴西 0.62 7.2 1.1 7.2 1 0.72 美国与加勒比 0.62 1.51 1.87 3.26 0.05 0.68 埃及 0.6 3.78 0.18 4.05 0.01 0.51 日本 1.81 7.3 0.73 8.15 0.09 1.6 墨西哥 0.09 0.15 0.85 0.99 0.01 0.1 韩国 1.43 3.7 0.4 4.15 0.13 1.24 2024/25 Proj. 全球 11月 179.29 533.81 53.77 530.46 56.92 182.65 12月 179.11 533.68 54.71 530.32 58.12 182.47 全球（除中国） 11月 76.29 387.81 52.07 384.76 55.92 78.65 12月 76.11 387.68 53.01 384.62 57.12 78.47 美国 11月 1.25 6.98 1.48 5.05 3.18 1.48 12月 1.25 6.98 1.48 5.05 3.18 1.48 国外总额 11月 178.04 526.83 52.3 525.41 53.75 181.16 12月 177.86 526.7 53.24 525.27 54.94 180.99 主要出口 11月 48.18 213.45 3.21 169.93 43.55 51.36 12月 47.68 213.45 3.51 169.73 44 50.91 缅甸 11月 0.71 11.85 0.01 10.1 1.7 0.77 12月 0.51 11.85 0.01 10 1.5 0.87 印度 11月 42 145 0 121 21.5 44.5 12月 42 145 0 121 21.5 44.5 巴基斯坦 11月 1.6 10 0 4.1 5.5 2 12月 1.35 10 0 4.1 5.5 1.75 泰国 11月 2.35 20.1 0.1 12.4 7.5 2.65 12月 2.15 20.1 0.1 12.3 7.7 2.35 越南 11月 1.52 26.5 3.1 22.33 7.35 1.45 12月 1.67 26.5 3.4 22.33 7.8 1.45 主要进口商 11月 118.42 239.62 19.65 258 1.45 118.25 12月 118.74 239.28 20.1 258.13 1.45 118.55 中国大陆 11月 103 146 1.7 145.7 1 104 12月 103 146 1.7 145.7 1 104 欧洲联盟 11月 0.7 1.72 2.2 3.35 0.4 0.86 12月 0.76 1.67 2.2 3.35 0.4 0.88 印度尼西亚 11月 5.52 34 1.5 36.5 0 4.52 12月 5.72 34 1.5 36.6 0 4.62 尼日利亚 11月 2.14 5.23 2.1 7.6 0 1.86 12月 2.17 5.23 2.2 7.6 0 2 菲律宾ippines 11月 3.6 12.3 5 17.2 0 3.7 12月 3.6 12 5.3 17.2 0 3.7 中东 11月 1.29 2.28 4.65 6.9 0 1.32 12月 1.32 2.28 4.7 6.93 0 1.37 选择其他巴西 11月 0.72 7.5 0.9 7.2 1.1 0.82 12月 0.72 8 0.9 7.3 1.3 1.02 美国与加勒比 11月 0.69 1.54 1.98 3.4 0.06 0.75 12月 0.68 1.51 2.01 3.4 0.06 0.75 埃及 11月 0.51 3.9 0.25 4.1 0.01 0.55 12月 0.51 3.9 0.25 4.1 0.01 0.55 日本 11月 1.6 7.35 0.69 8 0.09 1.55 12月 1.6 7.35 0.69 8 0.09 1.55 墨西哥 11月 0.11 0.16 0.86 1.01 0.01 0.12 12月 0.1 0.16 0.86 1.01 0.01 0.11 韩国 11月 1.21 3.66 0.44 3.95 0.13 1.24 12月 1.24 3.59 0.44 3.95 0.13 1.19

Elaine2024-12-11

USDA：12月份公布的全球小麦供需平衡表

4.7 1.28 3.14 选择其他印度 19.5 104 0.04 6.5 108.67 5.38 9.5 哈萨克斯坦 1.49 16.4 4 1.8 6.8 10.87 4.22 United 1.85 15.54 2.02 7.2 15.2 1.91 2.3 2023/24 全球 274.03 791.24 221.89 159.1 797.86 221.39 267.41 全球（除中国） 135.21 654.65 208.25 122.1 644.36 220.35 132.9 美国 15.5 49.1 3.76 2.31 30.16 19.24 18.95 国外总额 258.52 742.14 218.13 156.79 767.7 202.14 248.45 主要出口 47.51 324.35 13.77 73.12 180.22 165.53 39.88 阿根廷 3.97 15.85 0 0.25 7.05 8.2 4.57 澳大利亚ia 4.37 25.96 0.22 4.3 7.8 19.88 2.88 加拿大 5.63 32.95 0.56 4.07 9.17 25.44 4.53 欧洲联盟 16.23 135.1 12.63 46.5 110.5 37.95 15.51 俄罗斯 14.39 91.5 0.3 16 39 55.5 11.69 乌克兰 2.93 23 0.06 2 6.7 18.58 0.71 主要进口商 177.48 208.76 139.09 56.06 330.33 19.76 175.23 孟加拉国 0.83 1.1 6.8 0.25 7.65 0 1.08 巴西 1.8 8.1 6.61 0.6 12 2.81 1.69 中国大陆 138.82 136.59 13.64 37 153.5 1.04 134.5 日本 1.14 1.15 5.35 0.73 6.23 0.31 1.09 非洲南部 12.17 16.37 31.27 1.63 46.73 2 11.09 尼日利亚 0.36 0.12 5.11 0 4.8 0.35 0.44 中东 12.26 20.81 20.07 3.13 39.69 0.65 12.79 南洋 3.14 0 30.6 9.7 27.76 1.3 4.67 选择其他印度 9.5 110.55 0.13 6.75 112.34 0.34 7.5 哈萨克斯坦 4.22 12.11 2.5 2.5 7.5 8 3.33 United 2.3 13.98 3.12 7.4 15.59 0.56 3.24 2024/25 Proj. 全球 11月 266.25 794.73 210.01 152.9 803.41 214.67 257.57 12月 267.41 792.95 209.55 152.6 802.47 213.65 257.88 全球（除中国） 11月 131.75 654.73 198.51 119.9 652.41 213.67 123.57 12月 132.9 652.95 198.55 119.6 651.47 212.65 124.38 美国 11月 18.95 53.65 3.27 3.27 31.24 22.45 22.17 12月 18.95 53.65 3.4 3.27 31.24 23.13 21.63 国外总额 11月 247.3 741.08 206.75 149.64 772.17 192.21 235.4 12月 248.45 739.3 206.15 149.34 771.23 190.51 236.25 主要出口 11月 39.34 311.5 12.64 70.75 177.85 156.5 29.13 12月 39.88 310.16 12.64 70.45 177.55 155 30.13 阿根廷 11月 4.57 17.5 0.01 0.25 7.05 11.5 3.53 12月 4.57 17.5 0.01 0.25 7.05 11.5 3.53 澳大利亚ia 11月 3.05 32 0.2 4 7.5 25 2.75 12月 2.88 32 0.2 4 7.5 25 2.58 加拿大 11月 4.58 35 0.55 4.5 9.6 26 4.53 12月 4.53 34.96 0.55 4.5 9.6 26 4.43 欧洲联盟 11月 14.74 122.6 11.5 44.5 108.75 30 10.09 12月 15.51 121.3 11.5 44.5 108.75 29 10.56 俄罗斯 11月 11.69 81.5 0.3 15.5 38.25 48 7.24 12月 11.69 81.5 0.3 15.5 38.25 47 8.24 乌克兰 11月 0.71 22.9 0.08 2 6.7 16 0.99 12月 0.71 22.9 0.08 1.7 6.4 16.5 0.79 主要进口商 11月 174.98 210.87 132.85 51.93 329.75 17.45 171.5 12月 175.23 210.47 132.15 51.93 329.6 17.25 171 孟加拉国 11月 1.08 1.1 6.9 0.25 7.95 0 1.13 12月 1.08 1.1 6.9 0.25 7.95 0 1.13 巴西 11月 1.69 8.5 6 0.5 11.9 2.9 1.39 12月 1.69 8.1 6.2 0.5 11.9 2.7 1.39 中国大陆 11月 134.5 140 11.5 33 151 1 134 12月 134.5 140 11 33 151 1 133.5 日本 11月 1.09 1.08 5.4 0.65 6.15 0.3 1.12 12月 1.09 1.08 5.4 0.65 6.15 0.3 1.12 非洲南部 11月 11.07 16.02 32.4 1.45 46.7 2.1 10.69 12月 11.09 16.02 32.4 1.45 46.7 2.1 10.71 尼日利亚 11月 0.44 0.12 5.5 0 5 0.38 0.68 12月 0.44 0.12 5.5 0 5 0.38 0.68 中东 11月 12.67 22.39 18.4 3.23 40.48 0.81 12.17 12月 12.79 22.39 18 3.23 40.33 0.81 12.05 南洋 11月 4.57 0 30.05 9.95 28.68 1.28 4.67 12月 4.67 0 30.05 9.95 28.68 1.28 4.77 选择其他印度 11月 7.5 113.29 0.2 6 112.24 0.25 8.5 12月 7.5 113.29 0.2 6 112.24 0.25 8.5 哈萨克斯坦 11月 3.33 18 0.5 3 8.1 10 3.73 12月 3.33 18 0.5 3 8.1 10 3.73 United 11月 3.63 11.05 3.2 6.5 14.5 0.5 2.88 12月 3.24 11.05 3.2 6.5 14.5 0.5 2.49

Elaine2024-12-11

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