万吨左右产能待减。成本端由于预焙阳极、动力煤价格回落，电解铝成本重心有所下移，电解铝理论利润扩大。产量方面，2023年1月份全球原铝产量为583.6万吨，较去年同期增加18.8万吨。 需求端，国内需求陆续启动，铝加工及终端逐步恢复，电解铝春节累库情况进入尾声，现货库存+2.4至123.6万吨。 云南地区天气偏干旱，电力供应仍存在较大缺口，春季复产产能预计有限，供给预期差显著，国内需求的恢复仍然值得期待，策略以逢低布多为主。 二、消息与数据 1. 【云南第三轮限电减产】据了解，2月18日，部分云南电解铝企业接到继2022年9月两轮限电政策后的第三轮限电通知。据悉，本次通知要求，该部分电解铝企业在第一轮限电减产前运行产能的基础上减产40%左右。即在528万吨运行产能的基础上，减产约211万吨左右。前期云南两轮减产已影响产能124万吨，理论上计算，仍有87万吨左右产能待减。（百川盈孚） 2. 【云南电解铝企业开始停槽减产】 据最新调研获悉，云南地区电解铝企业正式接到减产相关文件，省内电解铝除文山某铝厂之外，其他铝厂均需要在整体建成产能将减产规模扩大至35%-42%左右，考虑到前期第一轮限电企业已完成20%的减产，最终折算此次限电减产规模或达67-80万吨附近。具体减产执行情况，依据相关部门最终信息为主。（SMM） 3. 【云南电解铝企业开始停槽减产】从上海钢联了解到，近期云南省电解铝企业再度收到压减负荷的口头要求。当地电解铝企业要以2022年9月限电压产初期的企业生产及用电情况为基数，压减负荷比例扩大至40-42%不等（其中个别铝厂暂不要求）。上海钢联了解到，当地几家铝厂已经开始落实停槽，表明云南省电力供应仍存在较大缺口。（上证报） 4. 【国际铝业协会：2023年1月份全球原铝产量为583.6万吨】国际铝业协会（IAI）：2023年1月份全球原铝产量为583.6万吨，去年同期为564.8万吨，前一个月修正值为587.0万吨。1月原铝日均产量为18.83万吨，前一个月修正值为18.94万吨。预计1月中国原铝产量为344.0万吨，前一个月修正值为348.0万吨。（国际铝业协会） 5. 【沪铝库存继续回升 增至近九个月新高】伦敦金属交易所（LME）公布数据显示，上周伦铝库存先增后降，2月15日库存增至近十个月新高602,150吨，而后库存回落，目前最新库存水平为591,950吨。上期所公布的数据显示，上周沪铝库存继续回升，目前已连增九周，2月17日当周，周度库存增加8.34%至291,416吨，增至九个月新高位。（文华财经） 锌 锌 2023.02.21 一、市场点评 国内稳地产政策再加码，证监会启动不动产私募投资基金试点 支持不动产市场平稳健康发展，市场情绪高涨，有色金属普遍偏强运行。 国外供应端，Nrystar位于法国的Auby冶炼厂预计三月左右复产，产能15万吨/年，海外库存水平极低水平，复产短期冲击有限。国内供应端，高利润驱动下国内炼厂维持较高开工率运行，预计2月产量环比或进一步提升，但云南省电力供应仍存在较大缺口，需关注云南电力供应风险是否影响锌炼厂生产活动。 需求端，节后多地锌加工企业陆续复工，镀锌、锌压铸和氧化锌产量与开工恢复节奏较快，锌锭现货库存减0.54万吨至17.20万吨，，LME锌库存减0.04至2.95万吨，库存仍处同期偏低水平。 地产支持政策加码，云南电力供应存在潜在干扰，国内旺季需求仍有期待，累库接近尾声，LME锌绝对库存依旧偏低，策略以逢低布多为主。 二、消息与数据 1.【法国Auby冶炼厂宣布复产】据Nyrstar公司官网，其位于法国的Auby冶炼厂完成了此前的维护与检修，预计将于三月初左右开始复产。Auby冶炼厂产能为15万吨/年。（上海金属网） 2、【South 32发布2022年四季度报告】公司对其2023财年（2022.6-2023.6）Cannington矿产量做出下滑11%的指导预期，主要由于工厂产量和劳动力可用性降低，其FY2022（2021.6-2022.6）披露铅锌银产量分别为120.6kt、64.5kt、12946koz,FY23e铅锌银产量指导分别下滑至108.5kt、63.5kt、12000koz。（South 32） 镍 镍 2023.2.21 一、市场点评 基本面方面，国内有大量电镍新产能规划，且前期进口窗口打开保税区纯镍流入国内，纯镍供应预期增加，现货升水下滑；2月新能源汽车销量预期改善，不锈钢厂2月排产环比增加，其中300系排产151.57万吨，月环比增加11.5%，但由于利润不佳实际产量或不及预期。 总体来看，镍元素整体供给增加，且其中一级镍预期增量显著，不锈钢排产预期提升，终端需求未见明显起色，库存偏低未改，预计镍价震荡运行，策略上建议逢高做空，警惕低库存下挤仓风险。 二、消息与数据 1、亚镍新获Davao矿区采矿权并进行HPAL工厂可行性研究 菲律宾镍矿商Nickel Asia Corporation获得了成为东达沃两个矿产的独家采矿服务承包商的权利，这两个矿产已经签发了矿产分成协议。Nickel Asia 表示，Hallmark Mining Corporation和Austral-Asia Link Mining Corporation已接受 NAC 的意向书 (LOI)。Hallmark矿区位于达沃东区的马蒂和圣伊西德罗，占地4999.71公顷。Austral-Asia的项目占地5000公顷，位于东达沃的Mati和Gov. Generoso。（我的钢铁网） 不锈钢 不锈钢 2023.2.21 一、市场点评 不锈钢原料成本对不锈钢价格支撑出现松动，粗钢1月产量环比下滑，2月排产预期回升，但利润不佳实际产量或不及预期，上周不锈钢社会库存环比微增，同比仍处高位。短期需求表现清淡但预期向好，库存高位，成本支撑下不锈钢价格震荡偏弱运行，关注成交及库存情况。 二、消息与数据 1、华东金属城废不锈钢周度成交报告（2023.2.20） Mysteel：截止2月19日，山东临沂华东金属城废不锈钢周度成交量14594.58吨，较上期减少1196.53吨，跌幅7.58%。（Mysteel） 混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。 在这个研究平台上，我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究，传统数据和高科技结合，致广大而尽精微，用买方的态度去分析问题，真理至上，关注细节，策略导向。 中国拥有全世界最全面的工业体系，产业链上下游完整，各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国，我们有着产业研究最肥沃的土壤；深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。 中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。 我们关于商品研究提升的三点结论： 第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。 第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。 第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。lg...
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