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Mysteel：2023年钢材上半年回顾及下半年展望

量导致矿价承压。在原料价格下跌，尤其是动力煤跌幅扩大拖累煤焦价格，钢厂利润重新被打开，利润回升驱动高炉复产，铁水产量重新回升；叠加铁矿库存处于低位且继续下降，反映铁矿供应偏弱于需求，推动矿价触底反弹。但在政策监管的压力下，矿价反弹后仅维持高位震荡的局面。 8. 煤焦供应宽松预期强，价格承压明显：一季度旺季需求预期成为黑色板块的交易主线，叠加煤矿事故及两会期间的安全生产检查影响，造成煤焦短期供需错配，导致煤焦价格整体呈现高位震荡的局面。进入二季度，随着焦煤供应逐步恢复，供应过剩压力加剧，导致焦煤价格表现成为黑色板块中最弱的一环，进而也对焦炭价格形成了拖累。同时在负反馈驱动铁水下降的局面下，焦炭价格承压明显，连续提降十轮。进入6月，由于北方高温和南方干旱，水利发电受到压制，火力发电需求提升，导致煤焦价格跌势暂止，整体呈现稳中偏强的局面。 9. 废钢供需双弱，价格走势跟随成材:上半年废钢价格与螺纹较为一致，整体呈现冲高回落。上半年废钢市场核心主逻辑在于有效供应回升不及预期，尤其是在二季度中，随着钢材需求下滑，废钢产废端资源产出放缓。其次由于持续下跌的行情导致基地普遍亏损，积极降库规避风险成为了基地的主要选择，因此废钢蓄水池资源缩量。再次受钢企利润有限的影响，废钢需求保持低位，进而给废钢有效供应也带来了压制。整体来看，上半年废钢存在供应缺口，但受钢价以及铁水成本下降的拖累，废钢价格也整体走跌。 10. 五大钢材品种总库存持续去库，基本面结构相对良好:供应方面，2023年1-6月五大钢材供应合计2.4亿吨，周均927.5万吨，同比均低3.03%。五大材产量主要是在二季度出现了同比大幅下降，核心在于需求预期证伪，触发了市场负反馈倒逼钢厂减产。库存方面，2023年春节后累库4周后持续性降库17周（除五一假期那一周），平均每周去库50万吨。在产量下降和需求韧性的驱动下，五大材总库存保持去库。消费方面，2023年1-6月五大钢材周表观消费合计2.4亿吨，周均917.7万吨，同比均低0.7% 。一季度因基建集中开工，表需冲高；而二季度由于资金方面出现一款多用及以新换旧债的问题，截至目前资金紧张的局面仍在延续，因此对钢材需求造成了明显冲击。 11. 钢材出口同环比均明显偏好，人民币贬值为出口火热奠定基础：2023年5月中国净出口钢材772.4万吨，较上月增加37.7万吨，环比增长5.1%；1-5月累计净出口钢材3324万吨，同比增长59%，钢材出口表现良好得益于人民币的贬值。今年上半年人民比整体呈现贬值态势，其实本轮人民币贬值起始于去年美联储开启加息周期。如今，美欧等发达经济体政策性利率尚未到达峰值，加息周期被拉长了。同时中美关系矛盾反复摩擦以及国内经济动能减弱，这些均造成了人民币贬值的风险。 12. 上半年粗钢供需同比双增: 上半年长流程企业产量持续释放，累计铁水产量同比增长1968万吨（增幅4.70%）；但电炉企业因利润不佳，4-5月以来产能利用率同比偏低，综合来看，1-6月粗钢产量同比增加1892万吨（增幅3.66%）。因前期的低产量影响，钢材总库存同比去年少累库588万吨；综合钢材进出口数据，预估1-6月粗钢消费同比增1.68%。 2023上半年钢材消费情况回顾: 上半年建筑钢材消费同比下降：上半年建筑钢材消费量预计为15102万吨，累计同比下降0.4%，其中，螺纹钢消费量为9673万吨，累计同比增加2.4%（Mysteel大样本口径）；全国混凝土产量累计同比下滑18.7%，全国水泥出库量累计同比下滑16.1%（百年建筑网调研口径）；全国房地产开发投资累计同比下降7.2%；房地产开发企业房屋施工面积累计同比下降6.2%；房屋新开工面积累计同比下降22.6%；房屋竣工面积累计同比增长19.6%；商品房销售面积累计同比下降0.9%。螺纹钢消费走势趋同于去年：上半年建筑业消费结构呈现出基建托底、房地产弱支撑的格局，且体现到数据层面，今年的表需类似去年，呈现波浪式的走势，说明基建的周期性消费特征盖过了房地产季节性的消费特征。虽然上半年建筑业受到基建投资高水平和“保交楼”带动维持高度景气，但地方债隐患、资金回笼不畅、尚处于下行周期的房地产行业新开工数据持续下滑，均给后期建材需求带来压力。上半年汽车用钢同比增长：2023年1-5月份汽车产销同比均增长11.1%，其中新能源汽车表现亮眼，产销同比分别增长45.1%和46.8%，市场占有率达到27.7%。3月国内市场突发汽车降价潮，以价换量的方式在短期内刺激了汽车消费。在进入4月，市场才逐渐回归正常销售状态。汽车出口方面表现优异，1-5 月同比增长 79.8%。今年我国汽车产销数据同比去年有较大增长的原因之一，是去年同期4、5月基数较低导致。所以整体来看，当前国内汽车市场的需求动力依然不强。上半年家电用钢同比增长：当下家电市场已呈存量市场的态势，二季度国内家电市场多以去库存，搞活动，促销量为主，同时通过各地的促销费政策以及消费券等方式达到“轻库存”的目标。同时，受益于北方高温天气影响，自5月开始，空调、冰箱等制冷设备销量开始拉伸。高温天气和促销活动释放了增长的积极信号，让内销市场增长火爆。高温席卷的华北和华中地区，部分地区已经出现结构性断货的情况。上半年船舶工业整体平稳发展，造船三大指标全面增长：从6月公布的数据来看，1-5月全国造船完工1647万载重吨，同比增长15.4%。承接新船订单2645万载重吨，同比增长49.5%。5月底，手持船舶订单11799万载重吨，同比增长15.5%。造船三大指标实现全面增长，国际市场份额依旧保持领先，各船舶企业收入利润持续改善。5月新造船市场持续向好，油船份额超过箱船，散货船成交由负转正，新造船价格指数突破170点，再创2009年以来的新高。政策影响下的航运业转型加速，未来船队绿色化进程更受关注。二、2023年下半年钢铁市场展望 1. 全球经济不确定性仍然较高：美联储加息周期何时结束决定了全球流动性拐点何时到来，同时影响市场风险偏好。综合近期美国经济数据表现和美联储表态来看，美联储将在7月加息后停止加息的可能性较大。这将使全球流动性拐点到来的时间推迟至今年第三季度甚至更晚，大宗商品价格形成向上拐点的时间随之推后。基准情形是，今年年内美联储不会降息。这将导致市场风险偏好依然较低，各类资产配置方式以防守为主。 2. 大规模刺激的可能性较低，但一揽子刺激内需的政策仍有望出台：除了已经落地的降息外，财政政策和提振民营企业信心的措施可能会被提到计划内。虽然此时大规模刺激政策出台的可能性较低，但强度更大的有针对性的刺激政策可能会提前出炉，以地产和基建为抓手的一揽子宽松措施也有望在近期出台。比如降低存量房贷利率，松绑限购政策以释放一二线城市的改善性需求，国开行增加再贷款以“保交楼”，加速政策性开发性金融工具落地以稳基建投资等。 3. 全球流动性拐点未至，商品库存周期仍处于主动去库存阶段：商品库存周期是影响中国经济波动的重要原因。在美联储尚未完全结束加息周期，全球流动性拐点尚未到来之前，国内任何大规模的刺激政策都较难改变全球商品价格周期和库存周期的趋势，大规模刺激政策只会起到事倍功半的效果；再考虑到国内部分产业的产能和部分商品（比如商品房）供给过剩，大规模刺激政策可能引起更多的后遗症以及引发紊乱的市场预期。这在“以新的安全格局保证新的发展格局”的时代，这类政策显然是不被允许的。 4. 全年经济增速目标仍有望超预期实现：乐观一点看的话，经济可能会出现脉冲式反弹，第二季度可能会是今年经济增速同比的高点和环比的低点。中国经济增长仍将主要取决于内需的恢复程度。在促消费政策、服务消费加快释放的带动下，消费有望保持温和修复，基建投资将继续较快增长，高技术产业投资对制造业投资增长带来支撑，房地产市场逐步探底修复。 5. 预计下半年基建支撑钢需存韧性：2023年1-5月基础设施投资同比增速回落至7.5%，仍位于相对高位水平。其中，铁路运输业和水利管理业投资增长较高。基建投资增速依然较为可观，其快于制造业，远好于房地产，专项债发行提速，保障基建投资资金来源，助力项目尽快落地。此外，2023年4月末，政府债券融资余额同增13.5%，M2同比增速高位微降，M1增速回落，货币供应较为充裕。2023年基建稳增长的作用仍然较为突出，预期下半年流动性维持合理充裕。 6. 预计下半年房地产市场修复不明显：商品房销售面积降幅环比进一步扩大，显示当前销售复苏较为不明朗；究其原因，居民收入预期转弱、房企违约事件频发限制了居民购房需求，此外，本轮房地产宽松周期节奏偏慢，力度偏弱，均不足以支撑地产销售显著修复。进入三季度，房市关注点落在宽松措施的出台上面，包括降低存量房贷利率、松绑限购政策以释放一二线城市的改善性需求、国开行增加再贷款以“保交楼” 等，尤其在居民收入预期尚未明显改善之前，调降房贷利率有望成为拉动商品销售的核心。 7. 预计下半年汽车产销量同比去年小幅下降，商用车用钢比例上升：去年同期的购置税减免政策、以及各地汽车消费补贴和各品牌主机厂的大力促销支持等因素支撑，使得去年乘用车市场出现淡季不淡的现象，整体产销基数相对较高。商用车方面，自上半年2月份开始，物流景气指数虽有波动，但是均处在扩张期，物流业总体保持恢复态势，物流行业的恢复对于商用车的需求有一定的促进，我们预估2023年商用车销量占比，较2022年提升约1.7个百分点，而根据我们研究的初步统计，商用车的单车用钢量约是乘用车的4倍左右。因此，预计下半年汽车销量同比虽有小幅下降，但整体用钢量会同比上升。 8. 预计下半年工程机械产用钢需求较难有改善：工程机械需求有较强的周期性，目前国内需求正处于下行阶段，1-5月，下游基建投资实现同比增长，但并未明显带动国内工程机械的市场需求。从海外市场来看，小松挖掘机统计1-5月的欧洲、北美洲、印尼累计开工小时数，同比分别增长-7%、-2%、6%，单从5月小松开工小时数来看，欧洲、北美洲、印尼均实现环比两位数的大幅增长，表明工程建设需求进入扩张阶段，预计下半年出口量将维持增长，但是仍难以填充国内销量缺口。 9. 预计下半年家电行业增速将有所减缓：从5月家电板调研数据以及6月的市场反馈来看，二季度家电板产量小幅增加已成定局；“6.18”大促让需求也提前释放了许多，因此需警惕7、8两月的淡季形势，需求端的情况依旧不稳，尽管高温天气还将持续，制冷设备需求还会有所上升，但随着旺季备货节奏的走弱，整个家电行业的生产热情将在7、8月有所“降温”；出口方面，在广交会成功举办后订单出现了集中性增加。不过总体需求依然不稳。尽管近期汇率和海运成本下跌对出口有所利好，但受到全球通胀、欧美通缩政策引起的需求下跌等影响，市场需求短期内难以得到显著改善，因此预计在经历5、6月的短暂改善后，7月出口将重回跌势，后期出口环境依旧难以改善。综合来看，下半年制冷设备销量火热还将持续，但受出口及消费需求复苏缓慢等影响，行业整体增速将比上半年有所减缓。 10. 预计下半年船舶行业发展态势还将继续攀升：从国际形势上看，未来航运业发展的重要因素有以下三点：第一，环保法规影响下的船舶减排；第二，能源安全和清洁能源发展双重影响下的能源转换；第三，海上风电市场发展。以上三点其影响力涉及航运市场的船队运力供给、海运贸易需求，继而影响新造船市场的技术更新和订单需求。综合来看，受行业减排政策影响，新船接单或还将有所提升；而受全球贸易低迷的影响，航运需求上不大乐观。当前船舶市场整体处于一个新的置换周期当中，新船市场发展依旧是已绿色船型发展为主，整体发展节奏依旧向好。 11. 下半年粗钢消费预估同比下降5.71% 铁水：截止6月底，国内1-6月铁水生产总量较去年同期总量增长4.70%，但下半年平控限产稳序推进的情况下，政策落地后，预计下半年铁水产量将同比下降1956万吨（降幅4.75%）；粗钢：由于上半年生产增量较多，下半年受到平控政策影响后，供应端将明显减量，并完成全年平控目标，保守预估下半年粗钢产量同比下降1456万吨（降幅2.81%）；库存：随着平控推进，供应端的减量需要一段时间才能明显看到，短期供应压力仍存并会传导到库存端出现累库的情况，叠加弱消费难以消化库存增量，预估今年下半年同比去年同期少去库671万吨；消费：出口端来看，由于上半年整体出口总量较高，高位运行的情况下预计未来增量有限。国内房地产端复苏情况不明朗，或将继续维持弱势。基建受资金来源影响，下半年难以再现一季度的高增长。制造业方面刚需采购维持的情况下，同样难以看到明显增量，预估下半年粗钢表观消费同比下降5.71%。 12. 2023年下半年钢价展望：下半年钢材价格在政策预期和现实基本面拉扯中节奏或较为多变。经济恢复相关的政策期望对于市场预期有刺激但实际落地效果可能不尽如人意，消费端的发力点较难确认以及粗钢平控下原料价格的支撑或有减弱，整体钢铁平衡方面有一些难以拔除的弱点。三季度钢市将面临政策端和基本面上的大量不确定性因素，价格或出现多次反复，或呈现宽幅震荡格局，限产逐步落地叠加整个行业低库存运行或令三季度钢材均价略高于二季度。三季度政策逐步落地后，四季度相对于三季度钢市面临的压力更多，旺季消费再度不及预期可能是价格方面主要压制因素，钢铁均价或再度下降。风险提示： 1、美联储加息周期的结束时间不确定； 2、“因城施策”效果不明显，房地产市场下行速度超预期； 3、海外金融不稳定事件突发（比如美国房地产市场急剧放缓等）； 4、平控后减产力度不及预期； 5、下半年需求恢复不及预期，全年总量大幅下滑。

我的钢铁网2023-07-09

【有色周报】铝：库存累库趋势，基本面空头驱动

裕，氧化铝产能充足，价格成本上下运行，动力煤止跌上行，电解铝成本止跌回升。冶炼端，云南6月下旬启槽复产，已复产近40万吨，预计7月开始出产量，电力充足叠加高利润，云南复产动力足，复产进展密切关注。市场传四川地区部分电解铝企业陆续开始压降负荷，据钢联调研了解目前尚未对电解铝产量造成实质影响，据阿拉丁（ALD）调研了解，7月7日四川某电解铝厂开始压降负荷，预计影响产能3万吨，占四川地区总产能2.8%，影响相对有限。需求：需求方面，下游开工环比小幅下行，铝锭库存出现累库趋势，本周铝锭+铝棒小幅累库，国内旺季已过，需求从下游开工表现来看已慢慢步入淡季。海外消费表现偏弱，高利率预计将维持一段时间，继续压制欧美需求，汽车表现尚可，地产表现不佳。成本与利润：电解铝行业平均理论现金成本及完全成本约13900元/吨、 15300元/吨，由于铝价下行，行业完全成本利润缩小至约2900元/吨。库存：LME铝库存-0.8至53.5万吨，本周国内电解铝库存小幅累库，增0.3万吨至52.5万吨。结论：当前国内需求转淡，海外需求偏弱，电解铝行业利润较高水平，复产动力较强，之前制约因素是云南地区的电力供应状况，现在云南的确已经启槽复产，市场的关注点已经转向库存是否会大幅累库上。本周沪铝震荡下行，基本面空头驱动，观点维持之前判断，逢高做空思路为主。风险提示：西南地区复产产能不及预期；需求好于预期，库存延续大幅去化。本周铝行业重要消息： 1. 【发改委：炼钢、铜冶炼、电解铝等25个领域2025年底前完成技术改造或淘汰退出工业硅等11个领域2026年底前完成技术改造或淘汰退出】国家发展改革委等部门发布《工业重点领域能效标杆水平和基准水平（2023年版）》的通知，依据能效标杆水平和基准水平，分类实施改造升级。对此前明确的炼油、煤制焦炭、煤制甲醇、煤制烯烃、煤制乙二醇、烧碱、纯碱、电石、乙烯、对二甲苯、黄磷、合成氨、磷酸一铵、磷酸二铵、水泥熟料、平板玻璃、建筑陶瓷、卫生陶瓷、炼铁、炼钢、铁合金冶炼、铜冶炼、铅冶炼、锌冶炼、电解铝等25个领域，原则上应在2025年底前完成技术改造或淘汰退出。（发改委） 2. 【截至6月第5周，巴西累计装出铝矿石和铝精矿64.38万吨】巴西商贸部出口数据显示，截至6月第5周，共计21个工作日，巴西累计装出铝矿石和铝精矿64.38万吨，去年7月为22.22万吨。日均装运量为3.07万吨/日，较去年7月的1.06万吨/日增加189.68%。（新华财经） 3.【2023年5月氧化铝行业成本利润调研】监测数据显示，2023年5月份中国氧化铝行业含税加权成本为2787.52元/吨，较2023年4月的2791.32元/吨减少3.8元/吨，环比减少0.14%。5月份涉及利润统计的氧化铝运行产能7685万吨，产能运行率约为75.31%，较上月下降0.21个百分点。5月中国氧化铝行业平均小幅盈利，平均盈利78.28元/吨，较4月份盈利87.68元/吨减少9.40元/吨。分区域来看，五个重点监测区域中山东、河南、广西及贵州氧化铝生产处于盈利状态，仅山西处于亏损状态。（卓创金属） 4. 【四川省内电解铝企业暂稳运行】近日四川乐山等地区出现限电的情况，我们调研四川省内多家电解铝厂获悉，目前省内电解铝企业持稳运行，暂未出现限电或减产的情况。四川省内共有约有120万吨电解铝产能，目前省内运行产能持稳在102万吨附近。（SMM） 5. 【云南铝冶炼厂可以恢复电解铝产能】中国咨询公司爱泽铝业董事李林表示，随着水电产量的增加，云南约有235万吨铝产能可以逐步恢复。水电占云南总电力供应的近70%，可生产525万吨铝。麦格理分析师预计，云南将在2023年6月至8月期间恢复50%的削减产能。因此，短期内供应将增加至库存，对区域铝价构成压力。麦格理分析师预计，云南将在2023年6月至8月期间恢复50%的削减产能。因此，短期内供应将增加至库存，对区域铝价构成压力。（上海金属网） 6.【四川部分铝厂开始压降负荷】阿拉丁（ALD）调研了解，今日四川某电解铝厂开始压降负荷，预计7月20日前压降至建成产能50%，如执行到位预计影响运行产能3万吨左右。部分业内人士反馈，该铝厂电耗偏高，将进行大技改。另据区域内诸多铝厂反馈，目前没有类似压减负荷的消息和通知，对压减负荷的消息表示质疑。锌: 供给渐宽，需求预期偏弱，逢高空思路为主基本面概述：：供给：供给端，精矿供给增加，1-5月国内锌矿产量累计同比增9.0%，5月国内锌矿产量同比增19.5%至33.2万吨，当前价格及TC条件下，冶炼利润尚存，冶炼端产量预计继续释放。根据SMM数据，1-5月中国锌产量267.4万吨，累计同比增长7.7%，5月精炼锌产量56.5万吨，同比增9.6%。冶炼端，冶炼利润仍存，预计产量继续释放。需求：锌下游周度开工环比小幅下行，终端方面，基建需求平稳，地产尚在改善，国内温和复苏背景下需求具有一定韧性，但从下游开工率环比下降来看，需求逐步进入淡季；海外方面，欧美制造业持续萎缩，房地产表现偏弱。成本与利润：锌价下行，国产精矿TC上行100至5050元/吨，国产矿冶炼利润+120至1100元/吨。库存：LME锌库存-0.7至7.4万吨，国内锌现货库存(七地）11.35万吨，库存微升，同期偏低水平，库存压力有限。结论：矿端渐宽，冶炼利润上行，供给端预计继续释放，国内需求旺季已过，需求提升难度较大，海外方面，高利率压制下需求预期偏弱，地产表现弱势。国内外宏观预期扰动，沪锌主连20000价格上下震荡运行，策略仍维持前期判断，操作上逢高做空思路为主。风险提示：供给端意外减产；超预期的政策刺激；本周锌行业重要消息： 1. 【自然资源部：加强基础地质调查和紧缺战略性矿产勘查】7月5日，2023中国探矿者年会在郑州召开。自然资源部部长王广华强调，今后五年，自然资源部将紧紧围绕国家战略需求，推进实施新一轮找矿突破战略行动、实现重要矿产产能提升、加强矿产资源储备三大重点任务，力争实现关键指标显著提高、重要矿产找矿增储取得新突破、矿产资源布局进一步优化、找矿理论和勘查技术取得原创性突破四大重点目标。当前要聚焦目标任务，加强基础地质调查和紧缺战略性矿产勘查，加快推进重点矿业项目审批，大力推进科技攻关，加强政策供给，引导和拉动市场主体参与矿产勘查工作。（自然资源部） 2.【中金岭南韶关冶炼厂新增12万吨锌基新材建设项目开工】7月1日，冶炼厂新增12万吨锌基新材建设项目(一期)工程开工活动顺利举行。标志着韶冶厂打造百亿级有色金属资源循环与功能材料科技型园区的“施工图”正逐渐转化为高质量发展的“实景画”。（中金岭南） 3. 【到港锌锭全部清关保税区少量出口致库存减少】上海金属网讯：截止7月1日当周，上海保税区精炼锌库存约0.4万吨，较前周减少200吨。（SHMET）镍：镍价受支撑反弹，供应增加下仍有下行压力观点概述：供给：基本面方面，进口镍升水继续下调，进口维持亏损；纯镍产能释放逐步落地，6月国内精炼镍总产量21380吨，较上月增加2570吨，环比增加13.66%，同比增加28.53%，复产及新投产产能逐步爬坡，国内整体产量预期增加，7月排产合计22560吨，环比增加5.52%，同比增加37.67%；近日高镍铁散单成交频繁，价格高低互现，区间1050-1100元/镍，国内铁厂利润不佳对镍铁价格形成支撑，但钢厂对原料压价心态较强，双方博弈之下预期下行空间有限；需求：下游正极订单稍有恢复，硫酸镍价格反弹后暂稳，对电积镍支撑上移，湿法中间品/高冰镍加工制电积镍现货生产仍有较大利润。六月不锈钢300系产量预计环比小幅下滑，七月排产继续下滑，但300系排产上涨对镍元素需求回升。库存：国内社会库存减少166吨，保税区库存增加300吨，期货库存减少550吨， LME库存减642吨。结论：镍元素整体供给预期增加，二级镍及一级镍均有大量产能预期释放，短期镍价下跌受前低支撑出现反弹，中长期一级镍逐步转向过剩，湿法中间品及高冰镍生产电积镍尚有利润，镍价仍存在下行压力。风险提示：印尼政策风险；宏观风险；电镍投产不及预期行业重要消息： 1、印尼北苏拉威西突发地震据Mysteel调研了解，7月5日电，据印尼气象、气候和地球物理局消息，当地时间7月5日18时14分，印尼北苏拉威西省梅龙瓜内镇西北372公里处发生5.0级地震，震中位于北纬0.717度、东经125.60度，震源深度30公里。距离当地产业园区有一定距离，对当地镍冶炼厂无影响。 2、天津茂联于五月复产电积镍当前正处爬产阶段 SMM7月4日讯：据SMM调研了解，天津市茂联科技有限公司（简称‘天津茂联’）于2023年5月开始复产电积镍。总产能为14400吨/年，目前7月产量为450吨，当前处于产量爬坡阶段，预计9月产量达700吨/月。（SMM） 3、卫星监测数据：6月份全球镍冶炼活动继续放缓据外媒报道，卫星监测数据周二显示，6月份全球镍冶炼活动有所下降，镍的全球分散度指数从5月的41.8降至6月的40.4，为连续第七个月下降，也是一年来的最低水平。中国镍生铁(NPI)分散度指数从5月的47.1回落至44.0，连续第四个月低于平均值50。（上海金属网） 4、不锈钢厂高镍生铁采购动态据SMM了解，昨日华东某特钢厂成交国内及印尼高镍生铁1050元/镍点（到厂含税）数千吨，贸易商提供。 5、乘联会：初步统计，6月新能源车市场零售63.8万辆，同比增长19%，环比增长10%。 6、乘联会：预估6月新能源乘用车厂商批发销量74万辆环比增长10% 财联社7月4日电，乘联会综合预估6月乘联会新能源乘用车厂商批发销量74万辆，环比增长10%，同比增长30%。预计1-6月全国乘用车厂商新能源批发353万辆，同比增长44%。(财联社) 工业品组：赵旭初 F3066629 黄一帆 F03114993 花朵 F03087658 关于商品研究提升的三点结论：第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。混沌天成研究院

混沌天成期货2023-07-08

郑州商品交易所7月7日动力煤仓单日报表

品种：动力煤单位：张日期：2023-07-07 每张仓单=200手合约\*100吨/手=20000吨厂库编号厂库简称仓单数量当日增减升贴水 1201 中煤能源 0 0 0 1202 神华销售 0 0 0 1203 晋能煤业 0 0 0 1204 陕西煤业 0 0 0 1205 内蒙古伊泰 0 0 0 1210 晋和电力 0 0 0 总计 0 0

Elaine2023-07-07

郑州商品交易所7月6日动力煤仓单日报表

品种：动力煤单位：张日期：2023-07-06 每张仓单=200手合约\*100吨/手=20000吨厂库编号厂库简称仓单数量当日增减升贴水 1201 中煤能源 0 0 0 1202 神华销售 0 0 0 1203 晋能煤业 0 0 0 1204 陕西煤业 0 0 0 1205 内蒙古伊泰 0 0 0 1210 晋和电力 0 0 0 总计 0 0

Elaine2023-07-06

Mysteel：6月大宗商品价格指数降幅收窄，后期或涨跌反复

开工率下滑，柴油价格持续降低。 6月，动力煤市场呈现“W”型走势。随着需高温天气蔓延，一定程度上提振用电需求，煤炭旺季消费特征凸显，市场信心逐步恢复，电煤需求和市场煤价格触底反弹，但终端高位库存对采购需求的压制作用依然存在，市场煤价缺乏强势上涨支撑。展望7月，主产地煤炭供应保持稳定增长，全国高温天气持续，电厂日耗将有所增加，带动下游采购需求释放，但受制于电煤长协充裕，非电刚需支撑，预计供给宽松及高库存格局下，预计煤价将区间震荡运行。 6月份有色金属价格指数为836.82，环比上涨2.18%，同比下跌5.49%。 6月，六大基本金属价格大多上涨，其中锌和锡价上涨幅度较大。6月美联储暂停加息，且国内存在一系列刺激政策利好预期。国内现货市场上，以全国有色金属现货交易重点城市上海为例，基本金属中，1#电解铜2023年6月末价格67945元/吨，5月末价格65185元/吨；A00电解铝2023年6月末价格18530元/吨，5月末价格18260元/吨；1#铅锭2023年6月末价格15175元/吨，5月末价格15050元/吨；0#锌锭2023年6月末价格20240元/吨，5月末价格19455元/吨；1#锡锭2023年6月末价格217000元/吨，5月末价格207500元/吨；1#电解镍2023年6月末价格169700元/吨，5月末价格173040元/吨。从宏观上看，目前海内外市场预期、节奏并不一致，美联储加息预期再度被强化，海外市场的经济衰退预期依然存在，而国内对于后市的经济助推举措预期满满。而基本面上，国内库存受需求减弱以及到货增加带动而提升，但绝对的库存依然处于低位水准，不论是现货升水还是海内外市场的back结构都有所体现，因此短期的铜供应偏紧的表现及预期尚在延续。随着市场进入下半年交易时段，以及市场利空情绪逐步被消化以及国内市场下游的恢复、现货市场交易表现的回升，铜价可能会再度回归上行轨道，且现货升水可能会再度走高。 6月份基础化工价格指数为1010.03，环比下跌3.38%，同比下跌20.21%。 6月甲醇市场呈先跌后涨走势。6月上中旬，由于煤炭价格持续走弱，加之进入需求淡季，且前期停车甲醇装置逐步恢复，整体来说基本面走弱，供应充足，需求弱势，导致看空心态主导市场，价格持续加速下跌。6月下旬，端午节前，煤炭价格走稳，部分下游存备货需求，价格推动上涨，节后，国内外装置预计检修消息放出，市场持续推涨运行。成本逻辑导致的流畅下跌在5月基本结束，7月进口大幅减少的预期以及中下游的逢低起库想法，或支撑价格震荡反弹。预计沿海区域反弹空间大于内地，江苏港口太仓地区价格预估在2120-2250元/吨。 6月份橡胶塑料价格指数为705.14，环比下跌0.69%，同比下跌20.13%。 6月中国天然橡胶市场行情涨跌互现，其中全乳胶月均价11868元/吨，环比上涨1.42%；20号泰混、20号泰标月均价分别为10593元/吨和1367美元/吨，环比分别下跌0.56%和0.61%。预计7月份天然橡胶价格波动空间有限，弱势震荡为主。供应方面，国内外主产区均进入上量阶段，供应增量带来的压力逐渐显现，中国天胶库存虽开始降库但依旧维持高位水平。需求端，轮胎企业进入渠道去库阶段，补货速度放缓，工厂维持随用随采状态，全钢胎企业产能利用率有走弱预期，向上基本面偏弱压制，向下胶价低位存成本支撑，整体涨跌幅度有限，偏弱震荡为主。 6月份建材价格指数为1379.77，环比下跌2.80%，同比下跌3.54%。 6月在季节性因素制约下，南方整体市场需求持续收缩。因此在供应压力增大及成本下行的背景下，水泥价格跌势难改。展望7月份：需求端，部分地区传统淡季，高温多雨天气拖慢施工进度。但北方仍有增量，整体需求下行空间有限。供应端，7月若大范围开展错峰停窑，市场供应或明显下降。成本端，熟料价格小幅下跌后持稳运行。总体来看，7月需求降幅“有度”，而供应或将明显收窄；水泥价格随着成本小幅下降触底后，跌势逐渐放缓。 6月份造纸价格指数为937.65，环比下跌0.35%，同比下跌2.46%。 6月中国瓦楞纸及箱板纸价格承压下行。其中，瓦楞纸、箱板纸月均价分别为2922元/吨和3791元/吨，环比分别下降3.4%和1.6%。主因市场进入传统淡季，终端需求低迷，下游二级厂订单不佳，开工低位运行，原纸维持刚需采购，纸企库存水平不断攀升，为缓解库存压力，执行让利争取订单，故纸价下跌。 7 月份，市场仍处传统淡季，下游需求不足，部分纸企生产积极性下降，或采取停机保价策略，但供需矛盾仍较突出，持续打压瓦楞涨价格，故预计7月瓦楞纸市场弱势维稳为主，跌幅有限。 6月份纺织价格指数为911.15，环比上涨0.73%，同比下跌11.69%。 6月，中国PTA市场现货均价5613元/吨，环比下跌0.71%，同比下跌22.50%，呈现先涨后跌态势。预计7月PTA市场价格震荡整理，表现仍较抗跌。国内政策宽松强预期的迹象不足且出口受阻将加剧内卷，考虑高温、高湿天气，终端尾单渐近而常规补货渐尽，由下而上的负反馈逐步升温。但聚酯在良性库存及利润较均衡状态下，或在7月中下旬的稳健支撑存在，TA供需保持回升，受调油及需求支撑PXN做缩逻辑短线不明显，预期低工费下，市场价格随着成本及供需矛盾加剧而逐步震荡趋弱，中长期关注成本及产业自律表现。 6月份农产品价格指数为1607.57，环比下跌0.55%，同比下跌8.17%。连粕M2309期价由于6月份大幅上涨，目前估值较为合理，对现货价格的贴水幅度已然大幅降低，因此预计7月连粕期价上涨相对有限，但需注意外围天气市的影响令期价仍有反复。现货方面，7月国内绝大多数地方气温将处于年内高位，相对来说不利于大豆储存，豆粕出库的需求将更为明显；因为在进口大豆供给充足，油厂开机率维持相对高位的情况下，豆粕基差仍有下探空间。 6月连盘玉米主力合约 C2309期价格呈现震荡上涨态势，价格重心上移。展望7月份，从供应情况来看，渠道库存低是最大利好，但随着价格不断上涨，贸易商出货意愿会逐渐增加，同时小麦等饲用谷物继续替代，进口玉米量也逐渐增加，从整体调控来看，市场传言稻谷也会陆续拍卖，因此预计市场供应紧张的局面或有所缓解。下游需求来看，当前企业库存在低位，上旬仍有一定补库需求，但预计以刚性补库为主，继续做多库存的意愿不强。因此预计7月份玉米供需紧张的局面在中下旬或会有所缓解，预计7月上旬价格或会继续震荡偏强，中旬之后价格开始高位回落。考虑到进入8月份部分春玉米开始上市、进口量加大、政策性调控等利空因素开始增多，价格或逐渐进入季节性下跌。宏观指标预测：根据历史数据观察，MyBCIC的变化一般会领先PPI 1-2个月，尤其是在拐点的变化上，甚至比PPI更为敏感，而PPI与CPI非食品价格走势相关性又比较高，对于国民经济运行情况能够提供预测与警示。综合来看，虽然部分发达经济体通胀指标放缓，但通胀压力仍然较大，欧美央行维持货币政策紧缩取向，全球经济增速放缓压力增大，中国出口增长面临压力。同时，国内经济呈现弱复苏态势，叠加高温多雨天气袭扰，淡季大宗商品需求表现疲弱，部分行业也出现自律控产的现象。考虑到7月是出台政策的重要时间窗口，市场对于后续的利好政策仍有期待。总之，7月份大宗商品市场或呈现供需两弱态势，市场情绪容易受政策预期影响，价格指数或区间震荡运行，各行业表现分化，多空博弈加剧。

我的钢铁网2023-07-06

郑州商品交易所7月5日动力煤仓单日报表

品种：动力煤单位：张日期：2023-07-05 每张仓单=200手合约\*100吨/手=20000吨厂库编号厂库简称仓单数量当日增减升贴水 1201 中煤能源 0 0 0 1202 神华销售 0 0 0 1203 晋能煤业 0 0 0 1204 陕西煤业 0 0 0 1205 内蒙古伊泰 0 0 0 1210 晋和电力 0 0 0 总计 0 0

Elaine2023-07-05

郑州商品交易所7月4日动力煤仓单日报表

品种：动力煤单位：张日期：2023-07-04 每张仓单=200手合约\*100吨/手=20000吨厂库编号厂库简称仓单数量当日增减升贴水 1201 中煤能源 0 0 0 1202 神华销售 0 0 0 1203 晋能煤业 0 0 0 1204 陕西煤业 0 0 0 1205 内蒙古伊泰 0 0 0 1210 晋和电力 0 0 0 总计 0 0

Elaine2023-07-04

郑州商品交易所7月3日动力煤仓单日报表

品种：动力煤单位：张日期：2023-07-03 每张仓单=200手合约\*100吨/手=20000吨厂库编号厂库简称仓单数量当日增减升贴水 1201 中煤能源 0 0 0 1202 神华销售 0 0 0 1203 晋能煤业 0 0 0 1204 陕西煤业 0 0 0 1205 内蒙古伊泰 0 0 0 1210 晋和电力 0 0 0 总计 0 0

Elaine2023-07-03

Mysteel参考丨动力煤供需格局宽松，煤价回落至近两年低位

我的钢铁网2023-07-03

【有色周报】宏观驱动尚未逆转，铜价高位震荡

裕，氧化铝产能充足，价格成本上下运行，动力煤止跌上行，电解铝成本止跌回升。冶炼端，云南6月下旬启槽复产，已复产近40万吨，预计7月开始出产量，电力充足叠加高利润，云南复产动力足，复产进展密切关注。需求：需求方面，下游开工环比小幅下行，铝锭铝棒库存出现反复，端午假期间小幅累库，周中转为去库，国内旺季已过，需求从下游开工表现来看已慢慢步入淡季。海外消费表现偏弱，高利率预计将维持一段时间，继续压制欧美需求，汽车表现尚可，地产表现不佳。成本与利润：电解铝行业平均理论现金成本及完全成本约13800元/吨、 15200元/吨，由于铝价下行，行业完全成本利润缩小至约3300元/吨。库存：LME铝库存+0.2至54.3万吨，本周国内电解铝库存小幅累库，增0.4万吨至52.2万吨。结论：结论：当前国内需求转淡，海外需求偏弱，电解铝行业利润较高水平，复产动力较强，之前制约因素是云南地区的电力供应状况，现在云南的确已经逐步启槽复产，市场的关注点已经转向复产产能是否能全部达产上和库存是否会大幅累库上。本周沪铝区间震荡，基本面空头驱动，现实表现铝现货较为紧缺，库存仍处于低位，矛盾在于预期的弱跟不上现实的强。观点维持之前判断，逢高做空。结构方面，库存处于52万吨同期低位，建议继续关注跨期正套交易机会。风险提示：西南地区复产产能不及预期；需求好于预期，库存延续大幅去化。本周铝行业重要消息： 1. 【今日市场传言河南铝土矿执行复垦要求，当地氧化铝企业有减产检修计划】今日市场传言河南铝土矿执行复垦要求，当地氧化铝企业有减产检修计划。据调研了解，受高成本以及原料供应影响，前期晋豫地区氧化铝企业产能利用率较低，截至节前晋豫地区氧化铝产能利用率为64.38%。并且河南当地上下游产能配套比例较高，当前产能利用率下进一步减产的话，很有可能会影响长单供应，但是目前下游电解铝企业并没有跨区域集中询价采购的迹象。另外，节前通过河南当地走访了解到目前河南地区氧化铝运行产能中近70%产能为进口矿生产线，即使受矿石复垦要求进一步减产，实际影响量较为有限。（Mysteel） 2. 【突发！一艘载有7000多吨铝土矿的轮船沉没，原因不明】外媒消息称，此前，一艘载有7000多吨铝土矿的Bel Air矿业驳船于6月10日沉没。因此6月16日，几内亚出口矿产数量和质量评估办公室（BEQQ）总裁Moussa Nimaga临时颁布出口禁令，禁止Bel Air矿业的矿石出口。BEQQ表示，在收到Bel Air矿业的详细报告之前将要求其暂停所有矿石装载操作。（天下铝讯） 3.【IAI：5月份世界氧化铝产量实现环比增长】据外媒报道，国际铝业协会（IAI）数据显示，2023年5月全球氧化铝产量环比增4.32%达到1191.8万吨，4月份产量环比降1.69%至1142.5万吨，3月份产量环比增长0.83%至1162.1万吨。同比来看，5月全球氧化铝产量从去年同期的1220.4 万吨下降 2.34%。5月全球氧化铝日均产量为38.45万吨，较4月份的38.08万吨增长0.97%，但去年同期的39.37万吨下降2.34%。1-5月全球氧化铝产量总计5671.5万吨，较去年同期的5728.2万吨下降0.99%。（上海金属网） 4. 【IAI：5月中国氧化铝产量环比增长3.34%】据外媒报道，国际铝业协会（IAI）数据显示，2023年5月中国氧化铝产量为699.6万吨，而4月为677万吨，环比增长3.34%。同比去年同期的705万吨下降0.77%。1-5月中国氧化铝产量3298.6万吨，比去年同期的3172万吨增长3.99%。5月中国氧化铝日均产量为22.57万吨，环比持平，同比22.74万吨下降0.75%。（上海金属网） 5.【IAI：5月大洋洲地区氧化铝产量环比增长2.14%】据外媒报道，国际铝业协会（IAI）数据显示，2023年5月大洋洲地区氧化铝产量为162.1万吨，较上月的158.7万吨增长2.14%，较去年同期的172.9万吨下降6.25%。前5个月大洋洲地区氧化铝产量为784.6万吨，较上年同期的859.3万吨下降8.69%。5月份大洋洲地区氧化铝日均产量为5.23万吨。（上海金属网） 6. 【云南复产后，铝锭现货流通量仍难大幅增加】目前云南地区已于6月19日开始逐渐释放复产产能，根据百川盈孚调研，云南电解铝首轮复产预计达到141万吨左右，首轮复产预期在8月份全部完成。近期中国铝锭市场库存呈现不断下降的趋势，一度达到6年以来新低47.12万吨，其中华南、华东市场均反馈货源短缺，持货商现货升水不断上涨，云南复产消息过后，市场价格下跌幅度不如预期，主要也是市场缺货导致。（百川盈孚baiinfo公众号）锌: 供给渐宽，需求预期偏弱，逢高空思路为主基本面概述：：供给：供给端，精矿供给增加，1-5月国内锌矿产量累计同比增9.0%，5月国内锌矿产量同比增19.5%至33.2万吨，当前价格及TC条件下，冶炼利润尚存，冶炼端产量预计继续释放。根据SMM数据，1-5月中国锌产量267.4万吨，累计同比增长7.7%，5月精炼锌产量56.5万吨，同比增9.6%。冶炼端，冶炼利润仍存，预计产量继续释放。需求：锌下游周度开工环比小幅上行，终端方面，基建需求平稳，地产尚在改善，国内温和复苏背景下需求具有一定韧性，但旺季过后需求提升幅度预计有限；海外方面，欧美制造业持续萎缩，房地产表现偏弱。成本与利润：锌价下行，国产精矿TC上行100至4950元/吨，国产矿冶炼利润+70至990元/吨。库存：LME锌库存+0.2至8.1万吨，国内锌现货库存(七地）11.23万吨，库存微升，同期偏低水平，库存压力有限。结论：矿端渐宽，冶炼利润尚可，供给端预计继续释放，国内需求虽尚有韧性，但需求旺季已过，需求提升难度较大，海外方面，高利率压制下需求预期偏弱，地产表现弱势。国内外宏观预期扰动，沪锌区间震荡偏强运行，策略仍维持前期判断，操作上逢高做空思路为主。风险提示：供给端意外减产；超预期的政策刺激；本周锌行业重要消息： 1. 【盛达资源：子公司采矿权新立登记申请获得同意】盛达资源公告，近日，控股子公司德运矿业采矿权新立登记申请获得阿鲁科尔沁旗自然资源局建议同意的核查意见，这有利于推进德运矿业探转采手续办理进程。公司持有德运矿业 54%的股份，德运矿业巴彦包勒格区铅锌多金属矿勘查面积为35.62平方公里。（盛达资源） 2. 【Appian收购Rosh Pinah锌铅矿的控股权】外媒6月27日消息，Appian 公司从Trevali矿业公司收购了位于纳米比亚南部Kharas地区的Rosh Pinah锌铅矿89.96%的权益。Rosh Pinah是一个正在运营的地下锌铅矿山，日矿产量为2000吨。控制权将使Appian能够利用其技术和运营能力重新启动Rosh Pinah2.0矿山扩建项目，该项目将使该工厂的矿石吞吐量从70万吨/年增加近一倍，达到每年130万吨，将锌当量产量平均增加到每年1.7亿磅。（上海金属网） 3. 【6月26日中国主要市场锌锭库存】据调研统计，6月29日统计的6地锌锭库存9.83万吨，较本周一减少0.16万吨，较上周三增加0.57万吨。上海市场锌库存3.05万吨，较本周一增加0.11万吨，较上周三增加0.48万吨。广东市场锌库存1.71万吨，较本周一减少0.09万吨，较上周三增加0.12万吨。天津市场锌锭库存3.72万吨，较本周一减少0.26万吨，较上周三减少0.19万吨。（Mysteel）镍：交割品扩容，镍价下跌后受支撑反弹观点概述：供给：基本面方面，俄镍升水继续下调，进口维持亏损，金川镍升水上调；纯镍产能释放逐步落地，叠加企业复产、原材料产量提升，国内整体产量预期增加；高镍铁议价区间下移，国内铁厂利润不佳，预期下行空间有限；需求：下游正极订单稍有恢复，硫酸镍价格出现上涨，即期硫酸镍加工制电积镍现货生产利润大幅压缩，但湿法中间品及高冰镍生产但电积镍仍有利润。六月不锈钢300系产量预计环比小幅下滑，七月排产继续下滑但同比仍在高位。库存：国内社会库存减少1668吨，保税区库存增加300吨，期货库存减少319吨， LME库存减18吨。结论：周内交割品扩容致镍价下跌，后受前低支撑小幅反弹，但中长期来看镍元素整体供给预期增加，二级镍及一级镍均有大量产能预期释放，一级镍逐步转向过剩，湿法中间品及高冰镍生产电积镍尚有利润，镍价仍存在下行压力。风险提示：印尼政策风险；宏观风险；电镍投产不及预期行业重要消息： 1、上期所发布关于同意浙江华友钴业股份有限公司 “HUAYOU”牌电解镍（电积工艺）注册的公告近日，收到浙江华友钴业股份有限公司报送的相关申请材料。根据《上海期货交易所有色金属交割商品管理规定》等有关规定，经实地注册检查和抽样化验，其全资子公司衢州华友钴新材料有限公司生产的“HUAYOU”牌电解镍（Ni99.96，电积工艺）符合镍期货合约中规定的各项要求。经研究决定：同意浙江华友钴业股份有限公司全资子公司衢州华友钴新材料有限公司生产的“HUAYOU”牌电解镍（Ni99.96，电积工艺）在我所注册，注册产能6000吨，执行标准价。（上期所） 2、北海顺应镍钴湿法中间品项目500立方加压釜于6月30日吊装，该项目整体进程已完成70%，预计2023年Q4一期项目投产1万金吨镍1000金吨钴，据悉该项目总产能7万金吨镍，7000金吨钴，为全球首创的硝酸高压酸浸工艺。（Mysteel） 3、力勤资源：印尼RKEF项目一期八条镍铁线均投产共规划20条线力勤资源表示，公司位于印度尼西亚奥比岛的RKEF项目共规划20条镍铁生产线，总年设计产能为28万吨金属镍铁。其中，RKEF项目一期规划八条镍铁生产线，总年设计产能为9.5万吨金属镍铁;RKEF项目二期规划的另外12条镍铁生产线，总年设计产能为18.5万吨金属镍铁。 4、Harita Nickel将与新的投资者在印尼建设一座不锈钢工厂外媒6月28日消息，PT Trimegah Bangun Persada Tbk (NCKL) 镍工厂计划扩建和建设不锈钢或不锈钢工厂。这是 NCKL 首席总监 Roy Arman Arfandy 直接表述的。Roy在6月28日会面时表示，工厂投资价值超过10亿美元或15万亿盾（按15000盾汇率计算）。预计年底前完成与投资者的谈判，工厂可于2024年建成。按照规划，产能预计将达到每年2-3百万吨。（上海金属网） 5、据Mysteel调研了解，6月30日，华东某特钢厂采购高镍铁成交价1060元/镍（到厂含税），成交数千吨，贸易商供货。(Mysteel) 6、 6月狭义乘用车零售销量预计183.0万辆，环比增长5.2%，受去年同期多城市解封后高基数影响，同比-5.9%；其中新能源零售67.0万辆左右，环比增长15.5%，同比增长26.0%，渗透率约36.6%。(乘联会）工业品组：赵旭初 F3066629 黄一帆 F03114993 花朵 F03087658 关于商品研究提升的三点结论：第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。混沌天成研究院

混沌天成期货2023-07-01

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