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USDA：1月份公布的全球小麦供需平衡表

2 4.5 8 31.83 4.37 加拿大 4.17 34.81 0.55 3.15 8.29 25.62 5.63 欧洲联盟 13.63 134.49 12.23 45 109 35.08 16.27 俄罗斯 12.09 92 0.3 18 41 49 14.39 乌克兰 6.27 21.5 0.08 3 7.8 17.12 2.93 主要进口商 172.98 206.13 133.96 50.69 320.46 15.13 177.48 孟加拉国 1.31 1.1 5.12 0.2 6.7 0 0.83 巴西 1.1 10.55 4.68 0.45 11.85 2.69 1.8 中国大陆 136.76 137.72 13.28 33 148 0.95 138.82 日本 1.18 1.06 5.45 0.75 6.25 0.29 1.14 非洲南部 12.72 17.26 29.68 1.67 46.72 0.77 12.17 尼日利亚 0.62 0.11 4.73 0 4.7 0.4 0.36 中东 10.22 17.43 24.71 3.58 39.44 0.65 12.26 南洋 4.64 0 24.48 7.55 24.7 1.28 3.14 选择其他印度 19.5 104 0.04 6.5 108.67 5.38 9.5 哈萨克斯坦 1.48 16.4 4 1.8 6.8 10.87 4.21 United 1.85 15.54 2.03 7.2 15.2 1.91 2.31 2023/24 全球 274.27 791.02 221.84 159.16 797.83 221.22 267.47 全球（除中国） 135.46 654.43 208.21 122.16 644.33 220.18 132.96 美国 15.5 49.1 3.76 2.31 30.16 19.24 18.95 国外总额 258.77 741.93 218.08 156.85 767.67 201.98 248.51 主要出口 47.55 324.35 13.79 73.03 180.13 165.56 40 阿根廷 3.97 15.85 0 0.25 7.05 8.23 4.54 澳大利亚ia 4.37 25.96 0.22 4.3 7.8 19.84 2.91 加拿大 5.63 32.95 0.56 3.98 9.08 25.44 4.62 欧洲联盟 16.27 135.1 12.65 46.5 110.5 37.97 15.54 俄罗斯 14.39 91.5 0.3 16 39 55.5 11.69 乌克兰 2.93 23 0.06 2 6.7 18.58 0.71 主要进口商 177.48 208.76 139.09 56.26 330.53 19.76 175.03 孟加拉国 0.83 1.1 6.8 0.25 7.65 0 1.08 巴西 1.8 8.1 6.61 0.6 12 2.81 1.69 中国大陆 138.82 136.59 13.64 37 153.5 1.04 134.5 日本 1.14 1.15 5.35 0.73 6.23 0.31 1.09 非洲南部 12.17 16.37 31.27 1.63 46.73 2 11.09 尼日利亚 0.36 0.12 5.11 0 4.8 0.35 0.44 中东 12.26 20.81 20.07 3.13 39.69 0.65 12.79 南洋 3.14 0 30.6 9.9 27.96 1.3 4.47 选择其他印度 9.5 110.55 0.13 6.75 112.34 0.34 7.5 哈萨克斯坦 4.21 12.11 2.5 2.5 7.55 7.83 3.45 United 2.31 13.98 3.14 7.4 15.59 0.57 3.26 2024/25 Proj. 全球 12月 267.41 792.95 209.55 152.6 802.47 213.65 257.88 1月 267.47 793.24 208.48 152.7 801.89 212 258.82 全球（除中国） 12月 132.9 652.95 198.55 119.6 651.47 212.65 124.38 1月 132.96 653.14 197.98 119.7 650.89 211 125.71 美国 12月 18.95 53.65 3.4 3.27 31.24 23.13 21.63 1月 18.95 53.65 3.54 3.27 31.3 23.13 21.71 国外总额 12月 248.45 739.3 206.15 149.34 771.23 190.51 236.25 1月 248.51 739.59 204.95 149.44 770.59 188.86 237.1 主要出口 12月 39.88 310.16 12.64 70.45 177.55 155 30.13 1月 40 310.16 12.64 70.75 177.85 153.5 31.45 阿根廷 12月 4.57 17.5 0.01 0.25 7.05 11.5 3.53 1月 4.54 17.5 0.01 0.25 7.05 11.5 3.5 澳大利亚ia 12月 2.88 32 0.2 4 7.5 25 2.58 1月 2.91 32 0.2 4 7.5 25 2.61 加拿大 12月 4.53 34.96 0.55 4.5 9.6 26 4.43 1月 4.62 34.96 0.55 4.5 9.6 26 4.52 欧洲联盟 12月 15.51 121.3 11.5 44.5 108.75 29 10.56 1月 15.54 121.3 11.5 44.5 108.75 29 10.59 俄罗斯 12月 11.69 81.5 0.3 15.5 38.25 47 8.24 1月 11.69 81.5 0.3 15.5 38.25 46 9.24 乌克兰 12月 0.71 22.9 0.08 1.7 6.4 16.5 0.79 1月 0.71 22.9 0.08 2 6.7 16 0.99 主要进口商 12月 175.23 210.47 132.15 51.93 329.6 17.25 171 1月 175.03 210.57 131.15 51.78 329.4 17.25 170.1 孟加拉国 12月 1.08 1.1 6.9 0.25 7.95 0 1.13 1月 1.08 1.1 6.9 0.25 7.95 0 1.13 巴西 12月 1.69 8.1 6.2 0.5 11.9 2.7 1.39 1月 1.69 8.1 6.4 0.5 11.9 2.7 1.59 中国大陆 12月 134.5 140 11 33 151 1 133.5 1月 134.5 140.1 10.5 33 151 1 133.1 日本 12月 1.09 1.08 5.4 0.65 6.15 0.3 1.12 1月 1.09 1.08 5.4 0.65 6.15 0.3 1.12 非洲南部 12月 11.09 16.02 32.4 1.45 46.7 2.1 10.71 1月 11.09 16.01 32.4 1.45 46.7 2.1 10.7 尼日利亚 12月 0.44 0.12 5.5 0 5 0.38 0.68 1月 0.44 0.12 5.8 0 5.1 0.38 0.88 中东 12月 12.79 22.39 18 3.23 40.33 0.81 12.05 1月 12.79 22.4 18 3.23 40.33 0.81 12.06 南洋 12月 4.67 0 30.05 9.95 28.68 1.28 4.77 1月 4.47 0 30.05 10 28.78 1.28 4.47 选择其他印度 12月 7.5 113.29 0.2 6 112.24 0.25 8.5 1月 7.5 113.29 0.2 6 112.24 0.25 8.5 哈萨克斯坦 12月 3.33 18 0.5 3 8.1 10 3.73 1月 3.45 18 0.5 3 8.1 10 3.85 United 12月 3.24 11.05 3.2 6.5 14.5 0.5 2.49 1月 3.26 11.05 3.2 6.5 14.5 0.5 2.51

Elaine01-13 00:00

【油脂周报】生物柴油政策窗口期，油脂剧烈震荡

吨。国内现货端菜油库存偏高。全球菜籽在加拿大和欧盟菜籽减产下，菜籽库存同比下降30%。需求端：临近春节，是餐饮消费的旺季，菜油消费有支撑。观点：现货端菜籽和菜油供应充足，菜油现货基差偏弱运行。远期全球菜籽减产减库存，预计后期供应将缩减，同时反倾销立案调查也放缓了进口菜籽采购进度。预计远期菜系供给边际改善。等待菜油调整结束，支撑位附近逢低做多菜油05合约或者菜油5-9月间正套。豆油：本周豆油跟随油脂板块偏弱震荡。CBOT豆油本周上涨10%，据外媒，美参议员督促EPA审查进口UCO是否挤占美豆油需求以及美豆消费需求，损害美国农民利益。市场预期美豆油需求将增加，推升美豆油上涨。USDA在1月供需报告中下调美豆单产至50.7蒲式耳导致美豆库存从12月的4.7亿蒲式耳下调至3.8亿蒲式耳。报告公布之后CBOT豆系大涨。供给端：巴西南部和阿根廷大豆产区降雨预报增加，前期的天气炒作暂时告一段落。豆类在南美增产预期下，仍然维持供大于求的供需格局。需求端：印尼管制UCO以及POME等生物柴油原料出口，这将减少全球其他地区生物柴油的原料供应。由于原料供应的紧缩，生物柴油制造商可能不得不寻找替代原料，这将促使非棕榈油基础的油脂原料，如豆油和菜油，因此，预计未来豆油和菜油的需求量将会增加。观点：全球大豆延续宽松叙事，豆类品种仍然是供大于求的基本面。生物柴油的消费对豆油价格起到底部支撑作用。预计豆油在底部偏弱震荡。农产品组：黄修文 F03139007 16602108199 关于商品研究提升的三点结论：第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。混沌天成研究院

混沌天成期货01-12 09:06

【豆菜粕周报】USDA下调美豆单产，外盘豆系大涨

菜粕：本周菜粕加权合约下跌超过3%。加拿大总理辞去自由党领袖一职，自由党选出新的党首之后将由新党首取代他成为加拿大总理，市场预期此举将改善中国和加拿大关系，中加菜系贸易前景可能改善，菜系领跌油脂油料。中国在2024年9月启动对进口加拿大菜籽反倾销立案调查，目前还未出结果，贸易商对菜籽进口采购较为谨慎。供给端：菜粕库存53万吨，远高于历史同期。油厂菜籽库存67万吨同样位于历史同期偏高水平国内近端菜籽菜粕供给充足。远期来看，全球菜籽库存同比减少约30%，菜籽供需收紧，对全球菜籽价格有支撑。需求端：从需求端分析，当前水产养殖业正处于淡季，导致饲料需求持续疲软。饲料厂普遍采取按需采购的策略。此外，豆菜粕价格差的持续缩小，菜粕失去替代优势，市场受到豆粕挤占。据中国工业饲料协会数据显示，前三季度，水产饲料产量1859万吨，同比下降2.8%。其中，淡水养殖、海水养殖饲料同比分别下降2.0%、8.7%。观点：菜粕现实偏弱，占比最大的豆粕供需宽松。远期有全球菜籽减产和反倾销立案调查支撑，预计价格在底部震荡。农产品组：黄修文 F03139007 16602108199 关于商品研究提升的三点结论：第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。混沌天成研究院

混沌天成期货01-12 09:06

【碳酸锂周报】社会库存累库，仓单快速增长，过剩特征显著

项目矿产储量预估】据外电1月7日消息，加拿大锂业公司Lithium Americas周二表示，已提高Thacker Pass锂项目的矿产资源和矿产储量预估。（文华财经） 4、【重大“锂”好中国锂储量跃居世界第二】自然资源部中国地质调查局8日宣布，我国锂矿找矿取得一系列重大突破，锂矿储量从全球占比6%升至16.5%，从世界第六跃至第二，重塑了全球锂资源格局。新发现的西昆仑—松潘—甘孜长达2800千米的世界级锂辉石型锂成矿带，丰富了我国锂矿资源种类和分布范围，形成开发利用新方向，锂矿储量有望进一步提升。在锂辉石型锂矿外，盐湖锂资源开发也取得显著进展。盐湖锂资源开发成本低、污染小，青藏高原盐湖锂资源量大幅提升，我国成为继南美锂三角、美国西部之后第三大盐湖型锂资源基地。我国还攻克锂云母提锂技术难题，解决了锂云母含锂量较高但提取复杂、成本较高问题。（新华社） 5、政府消息人士：印度政府机构正考虑在Jammu和Kashmir地区进行两处锂矿勘探，预计两个区块的储量将在十月份才能了解。印度矿业部寻求政府预算中拨款260亿卢比用于关键矿产任务。（金十数据） 6、【藏格矿业：筹划公司控制权变更事项股票停牌】藏格矿业公告，公司控股股东西藏藏格创业投资集团有限公司及其一致行动人林吉芳正在筹划重大事项，该事项可能导致公司控制权发生变更。公司股票自2025年1月10日上午开市起停牌，预计停牌时间不超过2个交易日。本次交易对手方为紫金矿业集团股份有限公司或其控股子公司。本次交易事项能否最终实施完成及实施结果尚存在不确定性。（藏格矿业） 7、【上海：加快形成以系统集成为核心的先进锂电池-固态电池上下游核心材料及装备技术产业链】上海市人民政府办公厅印发《上海市新型储能示范引领创新发展工作方案（2025—2030年）》，其中提出，提升电池储能产品开发和制造能力。关于先进锂电池，研发新型固态电解质材料，优化正负电极材料，开发高效可控成膜制造技术，加快形成以系统集成为核心的先进锂电池-固态电池上下游核心材料及装备技术产业链，推动先进锂电池-固态电池示范应用。（上海市人民政府） 8、【GGII：2024年中国锂电池出货量近1.2TWh】GGII统计数据显示，2024年中国锂电池出货量1175GWh，同比增长32.6%，其中动力、储能、数码电池出货量分别为780+GWh、335+GWh、55+GWh，同比增长23%、64%、14%。从技术路线占比看，2024年磷酸铁锂动力电池出货量560+GWh，占比动力电池总出货量比例达到72%。(科创板日报) 工业品组：吴仲楠 F03131472 关于商品研究提升的三点结论：第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。混沌天成研究院

混沌天成期货01-12 09:05

【贵金属周报】贵金属延续与高美债利率和美元指数同涨

胁迫手段控制巴拿马运河和格陵兰岛；合并加拿大；北约国家军费要从达GDP的2%升到5%。地缘和政治的不确定性在特朗普正式上任前仍在上行，也成为了贵金属的另一支撑力量。美国二次通胀的风险显现，黄金是后续可能出现的滞胀逻辑下最佳配置，这一轮贵金属的上行更大原因源于大周期的纸币信用，在美债和美国政府赤字屡创新高额情况下，黄金作为货币对冲和风险对冲依旧具备大周期的上行空间。沪金沪银再次进入高波动时期，这一定源于宏观经济和政治环境的不确定性较强，在美国非农数据超预期之后，周内的通胀数据成为关键因素，地缘政治形势在近期也带来了高波动率。对于贵金属特别是黄金的中长期观点依旧维持，但仍需警惕在这个位置美债利率达到前高，十年期美债利率至4.8%，美元指数走上110的关键点位，在市场对于美联储降息概率下滑至1次之后，对贵金属形成巨大的考验，特别是白银的走势。下周的贵金属走势需要跟踪金融市场在高美债利率和美元指数下的情绪驱动，以及美国通胀数据的推动影响。策略建议及风险提示：短期观点（周内）：震荡长期观点：低位看多风险：全球流动性风险加剧宏观组：周蜜儿 F03107634 关于商品研究提升的三点结论：第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。混沌天成研究院

混沌天成期货01-12 09:05

USDA：截至1月2日当周美国糙米出口销售报告

.2 3.1 墨西哥 1.3 1.7 加拿大 1.3 2.3 巴拿马 0.9 17.8 哥伦比亚 0.1 巴哈马 0.1 0.1 萨摩亚群岛 0.1 荷属安的列斯盾 * * 关岛 * 希腊 * 英国 * 萨尔瓦多 -13.4 阿拉伯 0.1 新西兰 * DENMARK * 合计 10.7 0.0 25.2 （单位千吨，*代表数值小于0.05）

Elaine01-10 21:31

USDA：截至1月2日当周美国豆油出口销售报告

马拉 0.5 墨西哥 0.5 1.1 加拿大 0.1 0.1 2.1 阿拉伯 0.1 0.1 黎巴嫩 * 约旦 * 未知地区 -0.6 多米尼加 -3.0 * 牙买加 3.5 科威特 * 日本 * 合计 34.6 0.1 10.9 （单位千吨，*代表数值小于0.05）

Elaine01-10 21:31

USDA：截至1月2日当周美国豆粕出口销售报告

7.4 多米尼加 8.6 37.0 加拿大 7.6 29.3 厄瓜多尔 6.6 6.6 墨西哥 5.8 51.9 哥斯达黎加 4.5 4.5 秘鲁 3.0 33.0 日本 2.8 1.1 0.2 萨尔瓦多 1.2 1.2 越南 0.7 9.2 柬埔寨 0.5 葡萄牙 0.2 6.6 牙买加 0.2 2.2 印度尼西亚 0.1 6.6 奥帕克群岛 0.1 0.1 阿曼 * 0.9 中国台湾 * 菲律宾 -0.1 1.0 斯里兰卡 -0.3 10.4 巴拿马 -5.4 未知地区 -6.0 马来西亚 3.5 科威特 1.0 卡塔尔 0.5 荷兰 0.3 泰国 0.2 中国香港 0.1 合计 144.9 1.1 234.9 （单位千吨，*代表数值小于0.05）

Elaine01-10 21:31

USDA：截至1月2日当周美国大豆出口销售报告

.2 31.2 泰国 0.5 8.6 加拿大 0.3 0.3 马来西亚 0.2 4.1 尼泊尔 * 6.0 菲律宾 * 2.7 委瑞内拉 -0.1 6.9 尼日利亚 -1.8 32.2 未知地区 -696.1 柬埔寨 0.8 韩国 0.7 合计 288.7 0.4 1580.2 （单位千吨，*代表数值小于0.05）

Elaine01-10 21:31

USDA：截至1月2日当周美国小麦出口销售报告

4.0 印度尼西亚 2.0 22.0 加拿大 1.4 2.2 日本 0.5 18.1 中国台湾 0.4 8.6 越南 0.2 0.3 中国香港 * 0.3 阿联酋 -1.0 巴巴多斯 -2.1 委瑞内拉 -4.4 巴拿马 -9.2 未知地区 -89.0 马来西亚 0.3 合计 111.3 0.0 414.3 （单位千吨，*代表数值小于0.05）

Elaine01-10 21:31

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