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【黄金收市】美联储降息预期推动美国收益率上升，黄金价格大涨

英国6月服务业PMI （9）20:30加拿大4月零售销售月率（10）21:45美国6月标普全球制造业PMI初值（11）21:45美国6月标普全球服务业PMI初值（12）22:00美国5月成屋销售总数年化（13）22:00美国5月谘商会领先指标月率（14）22:30美国至6月14日当周EIA天然气库存（15）次日01:00美国至6月21日当周石油钻井总数（16）21:45美国6月标普全球制造业PMI初值（17）21:45美国6月标普全球服务业PMI初值（18）22:00美国5月成屋销售总数年化(万户) （19）22:00美国5月谘商会领先指标月率（20）22:30美国至6月14日当周EIA天然气库存(亿立方英尺) （21）次日01:00美国至6月21日当周石油钻井总数(口)

慧宣鑫语2024-06-21

【原油收市】就业数据增强降息希望原油库存下降原油价格延续涨势

英国6月服务业PMI （9）20:30加拿大4月零售销售月率（10）21:45美国6月标普全球制造业PMI初值（11）21:45美国6月标普全球服务业PMI初值（12）22:00美国5月成屋销售总数年化（13）22:00美国5月谘商会领先指标月率（14）22:30美国至6月14日当周EIA天然气库存（15）次日01:00美国至6月21日当周石油钻井总数（16）21:45美国6月标普全球制造业PMI初值（17）21:45美国6月标普全球服务业PMI初值（18）22:00美国5月成屋销售总数年化(万户) （19）22:00美国5月谘商会领先指标月率（20）22:30美国至6月14日当周EIA天然气库存(亿立方英尺) （21）次日01:00美国至6月21日当周石油钻井总数(口)

慧宣鑫语2024-06-21

需求迎来两大利好原油将开启涨势？

桶/日和80万桶/日，包含美国、巴西、加拿大和圭亚那等在内的非OPEC+的产量分别增加140万桶/日，其中美国供应扩张速度有所放缓，将贡献约45%的产出增量。图为全球原油需求及同比增速中期来看，原油供应将出现恢复性增长。6月2日，在OPEC+部长级会议上，OPEC+同意将此前的减产协议延长至2025年年底。根据会议声明，沙特阿拉伯、俄罗斯、伊拉克等8个OPEC+成员决定把2023年11月宣布的日均220万桶的自愿减产措施延长至今年9月底，此外还把去年4月宣布的日均165万桶自愿减产措施延长至2025年年底。这意味着9月底起逐步取消自愿额外减产，从2024年10月到2025年9月，这些关键成员将能够逐步退出该减产计划，产量恢复进度可根据市场情况动态调整。另外，6月，OPEC+部长级会议提高阿联酋的官方产量配额30万桶/日，自2025年1月开始实施，并计划于2025年1月至9月以循序渐进的方式实施；从2025年9月起，阿联酋的产量配额将从目前的290万桶/日提高至351.9万桶/日。与此同时，部分OPEC+成员在减产到期前时常超过配额生产。标普旗下普氏能源资讯的数据显示，4月，俄罗斯、伊拉克和哈萨克斯坦分别超产20万桶/日、24万桶/日和7.2万桶/日。消费迎来两大利好，去库存步伐加快根据相关机构的数据测算，6月，全球原油需求量约为1.04亿桶/日，较去年同期增长2.9%，其中中国、美国和印度贡献了绝大部分需求的增量。三季度的需求预计还会增长。摩根士丹利研究发现，如果全球GDP增速为3%，那么石油需求增长为150万桶/日。三季度，美国和日本经济增长可能减速，但是中国和欧洲经济增长有望加快，印度等其他新兴经济体有望受益于美联储货币宽松，因此全球原油需求大概率还是增长的。5月，中国原油进口下降8.7%，在一定程度上拖累全球原油的需求。 OPEC将二季度的原油需求预测上调了5万桶/日，但将一季度原油需求下调了5万桶/日，2024年全球原油需求增长预测仍然维持在220万桶/日不变。OPEC预计今年下半年全球原油需求平均同比增长230万桶/日，比上半年多出15万桶/日，2024年的原油需求平均将达到1.045亿桶/日。展望三季度，原油市场将迎来两大利好：一是美国迎来夏季出游旺季，汽油消费将会出现季节性的明显增长。PEC表示，预计航空煤油和汽油将成为经合组织国家夏季旅游旺季的主要需求推动力。从各国炼油厂开工率来看，5月，欧洲16国和美国炼油厂开工率分别升至81.43%和92.49%。二是美国采购原油补充石油战略储备，这会进一步加快市场上原油的去库存。5月15日，美国能源部发布招标公告，宣布将购买300万桶含硫原油，6月最终确定中标结果，要求供应商8月交付。这是去年释放2亿多桶原油后，美国能源部第二次补充SPR。去年3月，拜登政府祭出美国史上最大规模的1.8亿桶原油储备释放，导致美国的SPR水平降至1983年以来的最低水平。美国能源部表示，除了直接购买外，其战略储备补充还包括从以前的交易所返还原油。从商业库存来看，未来去库存将加快。6月7日当周，美国商业原油库存较5月同期略增30万桶，至4.6亿桶，较去年同期低70万桶。在OPEC+没有大规模减产的情况下，预计美国商业原油将回到4.2亿桶左右。综上所述，短期来看，全球原油供应还处于收缩阶段，OPEC+产量恢复还需要观察原油市场价格，不会很快放量；需求方面，短期迎来夏季出游的消费旺季和美国战略储备的补库两大利好，且三季度中国原油需求会随着经济增长加快而加快。因此，原油价格未来1至3个月内将出现阶段性上涨。境内外投资者可以运用芝商所旗下的WTI原油每周期权，以及上期能源的原油期货对冲价格上涨风险或捕捉投资机会。WTI原油每周期权是芝商所增长最快的能源产品之一，其交易量连续创下新纪录，日均交易量达到 1.8万手，目前参与度较去年增长10%。WTI原油每周期权在周一、周三和周五到期，为对冲OPEC+会议、每周EIA石油状况报告、货物装载窗口和周末风险提供精确参考。（作者单位：广州金控期货）来源：期货日报网

期货日报网2024-06-20

市场人士：菜粕偏弱运行

1.88％，至8707万吨，主要原因是加拿大增产未能抵消欧盟、澳大利亚和乌克兰产量下滑部分，尤其是乌克兰菜籽减产幅度较大。目前，加拿大陈季菜籽供应充足，美国农业部预计2023/2024年度加拿大菜籽库存攀升至近四年最高水平，因此新季期初库存大增，加上产量同比增加4.26％，至1960万吨，因此库消比回升明显。欧盟方面，美国农业部将2024/2025年度欧盟菜籽产量预估下调至1875万吨，同比下降6.25%，因此新季欧盟菜籽供应将明显收紧。澳大利亚菜籽产量下调是因为收割面积调降。整体看，全球新季菜籽供需基本面略好于大豆。 “由于今年加拿大菜籽及澳大利亚菜籽种植期天气较好，缺乏天气升水题材。虽然加拿大菜籽产区降水较往年偏多，播种进度较往年延迟，但当前油菜籽播种基本结束，土壤墒情较好，有六成的油菜已经萌芽。”中辉期货油脂油料分析师贾晖表示，从未来14天的天气预报看，自6月15日大幅降温开始，当前平均气温远低于正常水平，一定程度上会延迟油菜的发芽时间。不过，低温持续时间不长，接下来气温将逐渐回升至正常水平之上。降水方面，未来14天，加拿大菜籽主产省的降水较上周有所减少，处于正常范围，平均累计降水量在50mm左右。整体看，接下来加拿大天气较利于油菜的生长。菜粕市场缺乏新的多空指引，主要围绕豆粕价格运行，短期较豆粕价格偏弱。据了解，今年1至4月我国累计进口菜粕89万吨，进口量创历史同期新高，较去年同期增长25.5%，月进口量稳定在20万吨以上。菜粕进口量的增长也为国内菜粕供应带来了压力。今年以来，华东地区菜粕库存始终处于偏高水平，预计该趋势仍将延续。 “目前国产菜籽处于集中上市阶段，虽然今年国产菜籽产量下降，但质量不佳导致价格下滑，贸易商、油厂采购量减少，可能造成国产菜籽走货时间延长，国产菜饼替代菜粕，对菜粕价格形成压力。”国联期货油脂油料分析师苏亚菁说。苏亚菁告诉期货日报记者，6月份，沿海地区进口菜籽预估到港量约49.5万吨，到船主要集中在广东、广西和海南。部分油厂因菜籽供应断档停机，但预计这部分数量较少，难以改变国内菜籽供应充足的局面。国内菜籽盘面榨利良好，9月前买船均已买满，油厂转向采购9月菜籽，预计供应偏宽松格局将延续。 “值得一提的是，普水养殖利润有所改善，草鱼、鲢鱼等价格回暖，一定程度上有利于提振菜粕需求。但由于养殖户前两年亏损时间较长，叠加今年雨水偏多导致投苗推迟，预计菜粕的需求整体下降，部分企业反馈今年菜粕需求将下降20~30%。”苏亚菁说。展望后市，贾晖认为，虽然国内部分地区新季菜籽质量下降，但上市压力仍存，短期供应端影响较大。本周沿海油厂菜籽及菜粕库存环比回落，但仍高于去年同期水平，供应较为充足，短期市场价格将偏弱运行。在刘冰欣看来，国内新季菜籽上市压力以及南美大豆的到港压力后续有望在盘面进一步发酵，未来北美产区的天气变化、中国远月买船节奏以及终端备货情况都将成为影响市场走势的关键因素。短期在天气题材出现之前，菜粕市场将维持偏弱震荡走势。 “目前豆粕与菜粕现货价差约为680元/吨，这一价差对饲料养殖企业增加菜粕添加没有吸引力，饲料中豆粕的添加比例增加。葵粕方面，预计6月到港量较大，港口库存已明显回升，葵粕供应的增加同样挤占菜粕的市场空间。”苏亚菁表示，在大供应、弱需求的背景下，预计菜粕价格将进一步下行，目前广西、广东菜粕基差均已跌破交割成本，进一步大幅下行的空间有限。来源：期货日报网

期货日报网2024-06-20

Mysteel：降雨带北抬长江中下游陆续入梅，智利山地天气恶劣金矿生产受阻

涡冷空气和暖湿气流共同影响，西欧南部、加拿大东南部、美国五大湖及周边等地多降雨天气，部分地区有中到大雨，局地有暴雨，并有局地强对流天气。图5 全国降水分布来源：钢联数据-空间数据-商品分布图 6月中下旬，副热带高压的北抬是一个重要天气节点。今天（6月19日）开始，南方主雨带东段北抬，长江中下游一带进入降雨集中期，梅雨季随之开启。当前，正处于气象干旱的湖北南部和东部、安徽中部和北部、江苏等地未来两周将会出现持续性降雨，安徽中部、江苏南部等地累计雨量将接近或突破6月极值，需注意防范旱涝急转，做好山洪、山体滑坡、泥石流、中小河流洪水等次生灾害的防御工作。农业方面，持续性降雨还将加重部分地区农田渍涝，对水稻、露地蔬菜、经济林果等生长不利，且高湿环境利于病虫害发生发展，需加强监测与防治。 3、中国AQI分布图6 中国AQI对比上：6月18日下：6月19日来源：钢联数据-空间数据-商品分布图全国大部地区大气扩散和湿清除条件较好。华北中南部、黄淮、江淮等地白天气温较高、太阳辐射较强，较有利于臭氧生成。新疆南疆盆地部分地区有扬沙或浮尘天气。二、全球灾害性天气预警 1、全球48小时内大于5.0级的地震图7 全球地震分布来源：钢联数据-空间数据-商品分布图近48小时内全球共发生34起5.0级以上的地震，主要集中在澳大利亚以东、西南太平洋地区。 2、全球台风分布及其可能产生的影响图8 全球地震分布来源：钢联数据-空间数据-商品分布图北京时间6月18日晨，墨西哥湾西南部生成了一个潜在的热带气旋，预计该气旋将转向西方移动，并在6月20日下午登陆墨西哥，给得克萨斯州和墨西哥东北部沿海带来强降雨、沿海洪水和阵风。来源：我的钢铁网

我的钢铁网2024-06-19

【有色早评】氧化铝现货价仍有支撑

ing镍铜钴项目资产】6月17日消息，加拿大康沃尔金属公司（Cornish Metals）正在将其位于西北地区的Nickel King矿产以高达600万美元（800 万加元）的价格出售给Northera Resources，以专注于推进其位于英国的旗舰South Crofty锡项目。该交易包括Northera在签署协议后五天内支付的100万加元的不可退还款项，以及上市交易后的未来股份。这一战略举措使康沃尔金属公司能够继续参与Nickel King镍铜钴资产未来的潜在成功，同时专注于South Crofty。（MINING.COM） 2、【厦门钨业：子公司拟1.63亿元投建硬面材料产线扩产项目】厦门钨业公告，公司全资子公司洛阳金鹭硬质合金工具有限公司拟投资1.63亿元建设硬面材料产线扩产项目，包括年产500吨钛基热喷涂粉产线及年产1000吨镍基喷涂粉产线，预计于2026年建成并投产。（厦门钨业）不锈钢不锈钢 2023.06.19 一、市场观点印尼矿产资源部部长公布的RKAB审批进度超预期，镍矿供应预期提升。不过在印尼镍产业方向的调整下，湿法中间品供应提升预期较强，作为不锈钢原料的镍铁供应增量有待观察。成本端，镍铁采购需求回落，价格持续回调。宏观层面，美联储议息会议按兵不动，点阵图预计今年降息一次，降息预期较上次会议有所下降，且议息会议后美联储官员讲话持续放鹰，短期内工业品有所承压，宏观方向仍维持预期宽松走向。目前不锈钢的压力主要来自基本面上，不锈钢产量持续释放，不锈钢下游需求整体偏弱，不锈钢库存尚未走出持续去库的趋势。整体来看，不锈钢供需偏宽松，现货市场偏弱。后续观察粗钢平控对不锈钢产量的影响、原料供应以及下游制造业扩张的情况。基本供需方面：供应端，2024年5月国内43家不锈钢厂粗钢产量329.98万吨，月环比增加7.87万吨，增幅2.44%，同比增加5.58%。 6月排产336.53万吨，月环比增加1.98%，同比增加10.41%。不锈钢产量维持增长趋势，供给端压力较大。原料端，5月中国&印尼镍生铁实际产量金属量总计14.7万吨，环比增加0.73%，同比减少2.41%。中高镍生铁产量14.06万吨，环比增加0.6%，同比减少1.38%。2024年1-5月中国&印尼镍生铁总产量73万吨，同比增加0.49%，其中中高镍生铁镍金属产量69.81万吨，同比增加1%。昨日高镍生铁指数-3.32元/镍点至979.98元/镍点，当前市场采购需求下降，供给充裕，价格有所回落。库存方面，6月13日，全国主流市场不锈钢89仓库口径社会总库存115.03万吨，周环比上升4.74%。其中300系库存73.17万吨，环比上涨0.92%。本期全国主流市场不锈钢89仓库口径社会库存呈现三连增，周内现货行情弱稳运行，下游多维持少量刚需采购，资源消化速度较为缓慢，整体库存压力较大。现货方面，不锈钢成本端镍铁价格有所回落，现货价格仍被偏弱的需求压制，不锈钢利润微薄，昨日304不锈钢冷轧利润-19至-389元/吨。二、消息与数据 1、【印尼青山对台不锈钢卷材报价降约50美元】综合台湾工商时报2024年6月18日消息，近期不锈钢重要原料镍，国际价格行情反转向下，14日跌破每吨1.8万美元，同时印尼青山不锈钢卷对台报价也下修，台湾岛内不锈钢厂想撑住价格颇有难度。今年不锈钢市场受惠镍价大涨，不锈钢价逐步提升。以台湾岛内而言，烨联前六月虽多采盖牌方式不开盘，但下游表示烨联已连六月涨价，台湾岛内另一家不锈钢厂唐荣上半年也五度调涨产品价格。期镍矿价格开始回档，从5月20日的高点每吨逾2.1万美元，短短不到一个月，就下跌至上周的1.73万美元，期间价格跌幅高达18.78％；也因镍价大跌，印尼青山对台不锈钢卷材报价上周每吨大降约50美元，使得6月底将开出新盘的岛内不锈钢厂面临压力。（51不锈钢）混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。在这个研究平台上，我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究，传统数据和高科技结合，致广大而尽精微，用买方的态度去分析问题，真理至上，关注细节，策略导向。中国拥有全世界最全面的工业体系，产业链上下游完整，各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国，我们有着产业研究最肥沃的土壤；深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。我们关于商品研究提升的三点结论：第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。

混沌天成期货2024-06-19

【黄金收市】美元需求减弱，金价在2330美元附近徘徊不定

HB房产市场指数（7）次日01:30加拿大央行公布6月货币政策会议纪要

慧宣鑫语2024-06-19

【原油收市】地缘风险加剧，油价收涨逾1% 创六周新高

德勤于周二由阿尔伯塔省政府发布的报告，加拿大提议的石油和天然气排放上限将促使企业削减产量，而不是投资昂贵的碳捕获和储存(CCS)技术。加拿大总理贾斯汀·特鲁多领导的政府正在制定法规，迫使加拿大污染最严重的行业到2030年将排放量削减至1.37亿公吨，比2022年的水平低37%。加拿大主要产油省阿尔伯塔省和石油工业反对该计划，认为这是一个生产上限。尽管需求不确定性增加，但石油价格仍持续上涨，成为人们关注的焦点。花旗全球能源策略师Eric Lee预计由于供需动态错综复杂，“市场将变得更加紧张”。不过，他指出，地缘政治因素和天气模式是“让市场紧张”的原因。不过，有两个因素可能会缓解这种紧张情绪：美国汽油需求放缓以及炼油厂“盈利能力存在问题”。他表示：“我们基本上认为，明年基本面、供需和全球库存将大幅增加。”他还警告说：“我认为，当市场看到这一点时，这对价格是利空的，而且它（石油）可能与其他行业脱钩。”“明年油价可能达到60美元/桶。” 美国银行策略师的最新报告显示，石油市场可能迎来动荡的一年。报告警告称，原油需求“陷入困境”，如果全球库存继续增加，油价将“崩溃”。根据美国银行商品研究团队的数据，今年第一季度全球石油需求增幅放缓至89万桶/日，且数据显示第二季度消费量将进一步放缓。与此同时，自2月中旬以来，石油库存增加170万桶/日。美国银行表示：“供应增长导致了过剩，但需求也发挥了一定作用。” 【下一交易日重点关注财经数据与事件（北京时间）】（1）04:30 美国至6月14日当周API原油库存（2）04:40 美联储柯林斯接受媒体采访（3）14:00 英国5月CPI月率（4）14:00 英国5月零售物价指数月率（5）16:00 欧元区4月季调后经常帐（6）22:00 美国6月NAHB房产市场指数（7）次日01:30 加拿大央行公布6月货币政策会议纪要

慧宣鑫语2024-06-19

长短端利差继续缩窄

走强。海外降息周期开启海外方面，继加拿大央行降息之后，欧洲央行也降息25个基点，将主要再融资利率下调至4.25%，关键存款利率下调至3.75%，为2019年9月以来首次降息，发达国家央行正在逐步开启降息周期。美国5月CPI同比增长3.3%，PPI同比上涨2.2%，均低于预期和前值，美联储利率按兵不动，点阵图暗示美联储官员大幅下调了对今年降息次数的预期。6月份以来，美债收益率回落，中美国债利差收窄，国内货币政策空间加大。展望后市，当前房地产市场仍未企稳，市场需求不足的问题仍然存在，企业融资活跃度下降，海外开启降息周期打开了国内货币政策空间，在货币政策宽松预期下，债券市场有望继续走强。不过当前2年期国债收益率已经回落至1.8%下方，在政策利率保持稳定的情况下，短端市场资金面难以再度宽松，限制了2年期国债收益率的下行空间，长短端利差有可能再度压缩。（作者单位：申银万国期货）来源：期货日报网

期货日报网2024-06-18

降息大潮来袭欧美央行“骑虎难下”

央行降息增强了对其他央行的连带效应，如加拿大央行和瑞典央行已经在2024年上半年跟随降息，近期英国央行也很有可能加入全球降息浪潮。值得注意的是，本周全球将有多家央行公布利率决议，包括6月18日公布的澳大利亚联储决议及6月20日公布的英国央行议息会议决定。而英国央行在议息会议前一天发布的5月CPI及PPI数据可能为其利率前景提供线索。鉴于英国近期通胀仍在上升，市场普遍预计英国银行将继续把利率维持在5.25%，而德意志银行预计英国央行将于8月开始降息，但前提是看到更多缓解通胀压力的证据。此外，本周还有日本央行货币政策会议纪要发布，尽管日本经济复苏步伐缓慢，但日本央行行长已重申将坚持现有政策，直到通胀稳定达到2%的目标，而瑞士和挪威央行也将在本周举行议息会议，市场关注它们是否会继续降息以应对经济放缓。商品高位“掉头”，宏观博弈下风险加大 2024年以来，全球宏观流动性宽松预期加强、地缘冲突加剧、产业经贸不稳定成常态，同时黄金、白银及有色金属等关键产业链战略性资源品种成为各国资本追逐的焦点。而在全球变局加速演进、货币政策分歧加大的6月，美联储鹰派态度转变及欧洲央行加息“抢跑”，短期使得贵金属及有色板块高位回调速度加快。上半年以来，从以金银铜为代表的国际大宗商品价格的横向表现来看，更多受金融属性主导的贵金属及有色金属板块，明显强于更多受到商品属性主导的钢铁在内的黑色板块。而从绝对价格表现来看，6月以来受美联储主导的海外降息潮延后及降息交易削弱影响，金银铜等国际矿业价格自前期高点加速下行，此前支撑贵金属及有色等强势品种走强的共同推动因素例如宏观经济形势、地缘政治环境、游资与宏观产业利好共振等题材整体转弱，这种市场波动与全球央行货币政策调整息息相关。相对来看，金银等贵金属的价格更多围绕欧美货币政策变化和地缘政治局势震荡盘整，而铜铝等战略性资源品种则在东西方产业链转移重塑中提升内在价值和供应风险溢价。对于股债汇及大宗商品市场来说，美联储和欧洲央行货币政策的变化将在未来一段时间内成为海外市场金融大类资产的风向标，金融市场大类资产价格将跟踪其政策博弈并寻求更明确的方向指引。而6月中下旬，以金银铜为代表的大宗商品将以短期振荡调整为主，关注有色板块在全球变局加速演进、海外大选动荡加剧、欧美降息潮虽迟将至下逢低做多的机会。（作者期货从业资格证书编号F03114617）来源：期货日报网

期货日报网2024-06-18

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