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【农产品早评】生猪养殖户不仅没有抛售压力，还压栏惜售

高，印尼政策问题逐渐淡化，数据显示印尼出口报价提高，产地数据偏空；南美天气持续炒作，阿根廷干旱减产引发担忧，USDA继续下调阿根廷大豆预估产量，目前阿根廷成为了未来豆类供给的核心博弈点，关注最近一周阿根廷的降水情况；菜系国内供应宽松。需求端，印尼今年开始实施B35计划，巴西将直接推进到B15，对豆油需求有增加，美国EPA下调了未来生柴义务掺混量，同时允许加拿大菜油在美国用于生产生柴并掺混，美国需求利空，国内目前消费复苏情况良好，未出现大规模二次感染，复苏预期无法证伪。油脂以震荡为主，支撑位考虑做多。棉花棉花供应端：USDA二月对22/23年度产量下调22万吨，主要是主要是印度上市进度缓慢。美棉产量基本定产，调整空间不大，印度上市有所增加但依旧不及产量预期，市场对此分歧较大，后续继续观察。需求端：对22/23年度需求小幅下调4万吨，主要是对巴基斯坦和其他国家需求下调，中国上调10万吨消费。1.27-2.2日一周美国2022/23年度陆地棉净签约59602吨（含签约61598吨，取消前期签约1996吨），较前一周骤增54%，较近四周平均增加58%，创下本年度单周最高签约量；春节棉花到棉纱和棉布均有所上调，贸易商对后市预期较好，不过随着棉花价格走高，交投转淡。不过无论棉纱还是棉花进口依旧没有利润，这个对內棉压制不大，但也接近内外平价。下游订单目前不及预期，棉花现货降价，交投走弱。內棉加工上市加速，上半年供应压力犹存。玉米俄罗斯表示黑海出口协议可能不会续签，种种迹象表明俄罗斯正在进行一场大规模的反攻，俄乌冲突可能重新走向激烈，全球谷物仍旧偏紧；需求端，养殖端开始压栏，但饲料企业的玉米库存天气偏低。短期玉米驱动偏多。豆粕豆粕：经过了春节前后两周的有效降雨之后，阿根廷和南里奥格兰德最近及未来的天气预报显示，都没有有效的降雨，但是阿根廷的南里奥格兰德的减产量正好与巴西的丰产相抵消，并且这种干旱一直在预期之内。最近俄乌问题反而成了小麦玉米大豆的核心驱动，俄罗斯扬言黑海谷物走廊将不会续签，另外俄罗斯似乎正在策划一场大规模的春季反攻，这给全球谷物造成了极大的不确定性。鸡蛋鸡蛋最近两年养殖成本很高，但鸡蛋价格也很高，所以养殖利润还可以，但是最近两年的补栏积极性一直一般，既有2019-2020 年大涨大跌带来的教训，也没有形成对未来强烈的看涨预期，所以鸡蛋存栏一直处于低位，这奠定了鸡蛋价格的格局。生猪供应端，短期集团没有供给增量，散户基于绝对价格偏低和看涨预期在压栏惜售；需求端，屠宰端做库存的欲望强烈，冻品端各个环节没有库存，有利于冻品的需求；预期上，市场上一直预期的散户抛售压力不仅没有等来，反而等来了散户的压栏惜售，这是极大的预期差，所以上涨剧烈。从中长期来看，从仔猪量来看，供给在3月还是有供给压力，终端需求3月之前一直属于季节性淡季，中长期没有强烈的大涨驱动。苹果苹果：山东地区苹果主流成交价格稳中趋强，价格相对偏低的果农货转化为客商货，剩余果农货多数要价比较高，客商采购积极性比之前略有降低，近期冷库发货量一般；陕西地区近日成交量逐渐减少，陕西地区冷库果农货已经很少，冷库中剩余的货源多数为客商货；批发市场近几日到货不多，市场采购人员数量较少，整体成交速度缓慢；国内疫情影响逐步消退，春节节日效应过去，短期需求有所回落，中期预计需求仍会逐步好转，关注后期市场走货情况。纸浆纸浆：昨日国内针叶浆现货持稳，阔叶浆现货下跌100元/吨，针阔叶价差1100元/吨；白卡纸市场春节后短期需求恢复速度不及预期，部分经销商降库回笼资金；生活用纸终端下游加工厂刚需订单为主；文化用纸纸企多促进出货为主，部分中小型纸企接单承压；目前国内疫情的影响明显减弱，预计对于国内户外生活用纸、文化用纸、包装用纸等需求有所提升；考虑到1季度末，乌拉圭阔叶新浆厂即将投产，短期针阔叶浆走势可能发生背离，中期仍维持震荡偏空的观点，关注宏观驱动和未来一个季度进口量情况。混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。在这个研究平台上，我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究，传统数据和高科技结合，致广大而尽精微，用买方的态度去分析问题，真理至上，关注细节，策略导向。中国拥有全世界最全面的工业体系，产业链上下游完整，各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国，我们有着产业研究最肥沃的土壤；深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。我们关于商品研究提升的三点结论：第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。

混沌天成期货2023-02-14

【工业品早评】累库接近尾声，关注有色补多机会

，近日国内外钢坯价差再度走扩，国内钢坯出口空间趋增。需求端，周一钢银城市钢材库存延续增长，但卷板库存有所下降，建材库存增幅较大。上周机构数据均显示钢材市场库存保持增势，钢联数据也显示卷板厂库略有下降。此外，近日唐山地区钢坯库存仍有增长，处于历史高位。不过，上周机构数据均显示钢材表需有小幅回升。虽然节后调研显示工地开复工率及劳务到位率均低于去年同期，复工进程较为缓慢，但上周开始钢材市场现货成交有小幅改善，且因制造业下游需求恢复较快，卷板需求表现好于建材。宏观方面，当前市场对国内复苏预期依然较强，地产政策仍利好不断，1月社融数据的超预期投放也加强了市场对制造业需求向好的预期。但值得注意的是，当前房地产相关的销售及贷款高频数据表现依然较弱。此外，近日海外钢价有部分回落，国内外钢材价差小幅收窄，国内钢材出口空间趋于减弱。综合而言，尽管当前钢材市场供需双增，但供应恢复的速度相对快于需求，且受地产端需求表现较弱影响，短期钢价走势或偏弱震荡。二、消息及数据 1.2月13日，全国174家长、短流程代表钢厂废钢库存总量370.53万吨，较上周五增7.85万吨，增2.16%；库存周转天10.4天，较上周五降0.1天；日消耗总量29.74万吨，较上周五增2.03%；日到货总量32.36万吨，较上周五增0.51%。 2.据Mysteel不完全统计，截至2月13日，河北、福建、天津、江苏、上海、山东、四川等7地发布2023年建设项目名单，贵州发布2023年一季度开工项目清单。其中，涉及钢铁行业相关项目62个。 3.当前美国下游用钢需求与疫情前差距依然很大，但目前正处于小幅回暖的趋势。由于部分大型车企增加了一季度的采购订单，钢厂生产情绪也随之提高。目前美国周度粗钢产能利用率在74%左右，较今年年初增长了3%。中部钢厂主流热卷出厂价格在900美元/吨，较年初上涨了140美元/吨。 4.据Mysteel不完全统计，截至2月13日，广东、福建、山东、重庆、陕西、天津、上海等14个省份公布2023年省级重点项目投资计划，合计16735个项目，总投资达28万亿元（除江苏、贵州、黑龙江、广西），年度计划完成投资超6.12万亿元。 5.亚洲至美国集装箱海运量在去年8月出现了两年多来首次下跌，之后降幅持续扩大，从去年10月以来连续三个月降幅都在20%以上。2022年全年，集装箱海运量同比减少4%至1964.6253万TEU，是过去三年来首次出现同比下滑。 6.13日全国建材成交一般，盘面下跌期现公司积极出货，但刚需成交不佳，全天整体成交量较上一工作日微增。铁矿石铁矿一、市场点评供应端，因澳洲天气及事故等影响，上周澳矿发运大幅回落，但巴西和非主流发运相对平稳。此外，因上周巴西资源提前到港，导致国内港口到货量大幅提升，但考虑到节后钢厂对铁矿的疏港量有明显增加，预计本周进口矿库存增幅依然有限。国内矿方面，随着节后矿山复工复产增多，近日国内矿企产能利用率及铁精粉产量均有回升。需求端，上周钢厂高炉开工率及铁水产量延续增长，尽管钢厂也有小幅补库，但其铁矿库存绝对量仍处于历史低位。虽然2月以来钢厂盈利率持续小幅回升，但仍有六成以上钢厂处于亏损状态，整体钢厂对铁矿的采购补库依然较为谨慎。不过，昨日铁矿港口现货成交有明显增长，远期美元货成交也有小幅回升，目前PB粉落地利润仍为负，超特粉落地利润为正，显示铁矿不同品种落地利润仍表现分化。综合而言，近期铁矿市场供需双增，但受上周到港量超预期大增影响，预计短期矿价走势偏弱震荡。二、消息及数据 1.2月6日-2月12日Mysteel澳洲巴西19港铁矿发运总量1850.9万吨，环比减少604.0万吨。澳洲发运量1272.8万吨，环比减少662.0万吨，其中澳洲发往中国的量1141.2万吨，环比减少452.8万吨。巴西发运量578.1万吨，环比增加58.0万吨。全球铁矿石发运总量2321.9万吨，环比减少477.7万吨。同期中国47港到港总量2926.1万吨，环比增加406.8万吨；中国45港到港总量2855.1万吨，环比增加490.0万吨；北方六港到港总量为1359.0万吨，环比增加260.7万吨。 2.2月8日，FMG集团通过其注册的合资公司IvindoIronSA与加蓬共和国签署了加蓬贝林加铁矿石项目的采矿公约，按照该公约，贝林加项目计划于2023年下半年开始开展采矿工作，这标志着该项目将为FMG及FMG未来产业公司在整个非洲带来增长的机遇。 3.2023年2月13日，皮尔巴拉港务局发布1月数据报告，报告显示，皮尔巴拉港务局一月总吞吐量为6490万吨，同比增加4%。黑德兰港1月吞吐量达4870万吨，与去年同期持平，其中铁矿石发运量达4800万吨，环比减少2.5%，同比增加0.01%，1月总进口量为17.2万吨，同比增加19%。丹皮尔港1月吞吐量达1520万吨，同比增长17%，其中铁矿石发运量达1264.83万吨，环比减少4.7%，同比增加16.2%，1月总进口量达12.2万吨，同比增加945%。 4.匈牙利唯一的板材制造商生产商Dunaferr的两个高炉都已准备好重新启动，此前因原材料缺乏等问题导致高炉停产。Dunaferr工厂的两个闲置高炉的总产能为120万吨/年，且该钢厂将在6个月内被收购，乌克兰Metinvest对收购一事表示出兴趣。 5. 2月13日铁矿石远期市场活跃一般，公开平台上有3月中上装期的金布巴粉以3月指数-4.9成交。二级市场上，卖家报盘积极性尚可，报盘品种多以MNPJ品种为主，买家方面询盘较弱，少有的询盘仍以PB粉为主，此外据悉今天二级市场上有PB粉成交，价格大概在4月指数+2附近。港口现货市场整体活跃度较为一般，主流品种价格下跌10-20附近，成交主要以PB粉为主。双焦双焦一、市场点评供应端，节后主产区煤矿基本均已恢复正常生产，近日蒙煤通关量也持续处于高位，港口焦煤库存有所增长，整体炼焦煤供应趋增。焦炭方面，上周独立焦化及钢厂焦炭产量延续小幅增长，由于焦化企业生产仍普遍亏损，当前无论独立焦企还是钢厂对焦炭的增产动力都不足，虽然产量回升依旧缓慢，但当前各环节的焦炭库存总量仍表现增加，整体焦炭市场供应趋增。需求端，上周钢厂高炉开工率及铁水产量延续增长，但钢厂焦炭库存有所增加，显示钢厂已对焦炭有一定补库，后期采购或将趋于谨慎，据悉近日部分钢厂可能对焦炭会有第三轮提降。焦煤方面，尽管焦化企业产能利用率略有回升，但因生产仍有亏损，焦企对焦煤采购依然谨慎，仍以消耗焦煤库存为主，当前焦企的焦煤库存处于极低水平，预计对焦煤或有一定采购补库需求。综合而言，当前双焦市场依然供需双增，但受煤焦供应回升较快的影响，预计短期双焦价格延续偏弱震荡。二、消息与数据 1.据悉，2023年第一批澳煤共计约50万吨，澳洲Newcastle纽卡斯尔港和Abbot Point阿博特港仍有煤炭货船正在抓紧装货。包括“BBC MARYLAND”、“EASTERN GIAMOUR”和 “SERIFOS”轮等7艘装载澳大利亚煤炭的散货船也正在驶入中国广东、江苏、山东等港口，并将在未来几周内抵达。 2.内蒙古：2023年，新能源项目拟开复工总规模7800万千瓦，建成并网2500万千瓦，在全力推动新能源项目建设的同时，也要协同推进煤电、煤炭、油气等传统能源同步建设，把我区当家产业做大做强。同时，更要下大力气协同推进新能源装备制造业快速发展。一是瞄准产业链短板，精准引进、投产一批风光氢储车项目，强化产业链建设；二是瞄准新能源装备制造基地建设，呼包鄂和通辽四个盟市要率先做大做强新能源装备制造产业；三是瞄准产业链上下游合作，加强装备制造企业与新能源开发企业优势互补和战略协同，一体推动产业链延长延伸。 3.1月份，中煤集团商品煤产量2028.5万吨，超计划75.5万吨；煤炭铁路外运量1014万吨，超计划46.1万吨；发电量73.8亿度，超计划0.2亿度；煤化工生产平稳，主产品超额完成月度计划。营业收入、实现利润较好完成预算进度，同比继续保持增长。 4.国家能源局市场监管司副司长赵学顺在发布会上表示，全国燃煤发电机组市场平均交易价格达0.449元/千瓦时，较全国平均基准电价上浮约18.3%，有力缓解了煤电企业亏损局面。 5.据澳大利亚北昆士兰散货港口公司最新公布的数据显示，2023年1月，北昆士兰三港出口煤炭977万吨，环比下降17.9%，同比下降6.3%；其中艾伯特角港出口煤炭278万吨，海波因特港出口煤炭353万吨，达尔林普尔湾港出口煤炭346万吨。铜铜 2023.2.14 一、市场点评供给端，巴拿马Cobre Panama矿供给干扰持续，秘鲁抗议冲击影响减弱。加拿大第一量子矿业有限公司周一表示已经暂停在巴拿马主要港口的装载作业，意味着从科布雷铜矿（Cobre Panama）出口的通道中断。秘鲁方面，嘉能可旗下秘鲁Antapaccay铜矿已恢复正常运转，另外五矿资源表示，Las Bambas铜矿的生产能够以较慢速度继续。需求方面，国内终端陆续启动，国内累库幅度显著下降，周一现货库存微增0.04万吨至30.63万吨，春节累库预计接近尾声。供给干扰仍存，海外库存偏低，国内需求尚在恢复阶段，旺季需求仍有期待，关注沪铜指数支撑区间68000一带的补多机会。铝铝 2023.02.14 一、市场点评供应端，云南地区减产落地，影响产能规模约65万吨，预计2月份运行产能约340万吨。贵州地区电力供应将逐渐恢复，但复产速度偏慢，供应端制约仍存。成本端由于预焙阳极、动力煤价格下跌，电解铝成本重心有所下移。需求端，国内需求陆续启动，加工端开工有所恢复，电解铝现货库存再增2.6至121.4万吨，累库幅度持续放缓，铝棒现货库存拐点已于上周出现，季节性累库出现见顶迹象。LME铝库存再次大幅增仓8.99万吨，现货库存量跃升至三个月高点。供给端存在潜在干扰，投产复产进度可能延后，国内需求的恢复仍然值得期待，西南水电紧张的环境下，供给方面可能存在预期差，短期震荡运行为主，关注18000-18500一带的补多机会。二、消息与数据 1.【云南电解铝再次减产预计2月15号落地减产约65万吨】从2月份开始，云南省电力仍存缺口，再次减产预计2月15号落地，省内电解铝总减产100万千瓦负荷量，折合电解铝产能约65万吨。云南地区二次压负荷生产后，根据减产情况调整，预计2月份的运行产能约340万吨，且减产将持续至丰水期到来，乐观估计至5月份，根据水量情况逐渐开始恢复。（SMM） 2.【贵州电解铝及铝加工企业调研分析】现贵州气温处于回升阶段，保民生用电需求结束。叠加电煤价格回落，贵州省电力供应将逐渐恢复。贵州各电解铝企业符合二次启动的电解槽正着手启动中，但集中复产下，预计阴极材料供应周期延长，大修槽启动或受制约。贵州废铝供应有限，无法填补电解铝限产后各加工企业铝水的短缺，导致加工企业产量远低于去年同期。在西南电解铝复产偏慢环境下，型材企业订单处于假饱和状态。贵州电解铝在产品同质化较高，产能相对过剩电解铝行业处于劣势。贵州要加快废铝保级回收利用，推动再生铝和铝加工企业融合发展，铝产业链要进一步向下游延伸，提高产品附加值。（Mysteel） 3.【我国电解铝产能或将加速向印尼转移】2022年12月21日，印尼总统对外宣布，从2023年6月开始，印尼政府将禁止铝土矿出口，希望借此吸引外资赴印尼投资并增加当地就业机会。这是继2014年印尼政府出台铝土矿出口禁令后的又一次限制。未来在能源供给和资源供给均受困的环境下，国内电解铝产能或将加速向国外转移。与几内亚相比，印尼与我国距离较近，且基础设施建设也要略优于西非地区。基于以上分析，预计未来我国电解铝产能或将加速向印尼地区转移，且不排除印尼和几内亚一起博弈我国电解铝产能转移意向局面的出现。（中国有色金属报） 4.【印尼政府将优先考虑铝土矿等21种大宗商品的下游行业】据外媒报道，2月6日（星期一），印尼投资部长Bahlil Lahadalia表示，印尼政府将继续优先考虑21种大宗商品的下游行业，到2040年吸引总投资5453亿美元。铝土矿、煤、镍、锡、铜、钢、金、银、沥青、石油、天然气、椰子、橡胶、生物燃料、原木、松脂、虾、鱼、蟹、海藻和盐是这八个部门涵盖的21种商品。在与印度尼西亚众议院第六委员会（DPR RI）举行的工作会议上，部长宣布了这一消息。根据优先的下游规则，印尼将在2023年禁止铝土矿出口，随后将禁止铜和锡出口。（上海金属网） 5.【中国主要地区电解铝出库量约13.4万吨，较上期数据增加3.9万吨】2月13日据统计：中国主要地区电解铝出库量（2.5-2.13）约13.4万吨，较上期数据增加3.9万吨。分地区来看，无锡、巩义地区出库量增加明显；巩义、上海、杭州、天津、沈阳、重庆地区出库量小幅增加；常州地区出库量维持平稳。（Mysteel）锌锌 2023.02.14 一、市场点评供给端，2023年1月安泰科样本企业锌及锌合金产量为46.0万吨，同比增长1.3%，日均产量环比增加0.6%，1月产量基本符合预期。预估2月份产量环比增加0.5万吨至46.5万吨左右，日均增加约11.9%。需求端，节后多地锌加工企业陆续复工，镀锌产量与开工恢复节奏较快，周一锌锭现货库存增0.5万吨至17.87万吨，季节性累库接近尾声，LME锌库存小幅下降打破连续三日的累库趋势，绝对库存仍处较低水平。国内旺季需求仍有期待，LME锌绝对库存偏低，交易上维持低多建议。二、消息与数据 1.【安泰科：2023年1月国内精锌生产情况通报】产量统计结果显示，2023年1月样本企业锌及锌合金产量为46.0万吨，同比增长1.3%，环比增加0.4万吨，日均产量环比增加0.6%。修正后的2022年12月份样本总产量为45.7万吨，同比增加0.3%。1月份产量基本符合预期，尽管1月下旬适逢春节假期，但由于原料供应宽松，叠加冶炼厂利润处于高位，多数企业保持较高的开工率，广西、河南、辽宁等地产量增幅较大，云南、四川等地的少数再生锌冶炼企业检修，抵消了上述部分增产。综合考虑生产天数减少等因素，预估2月份产量环比增加0.5万吨至46.5万吨左右，日均增加约11.9%。（安泰科）镍镍 2023.2.14 一、市场点评基本面方面，进口窗口打开，叠加国内产能释放，纯镍供应增加；因春节假期较早，1月新能源汽车销量同环比下滑；不锈钢厂2月排产环比增加，其中300系排产151.57万吨，月环比增加11.5%。总体来看，美元指数反弹，镍价承压下行；镍元素整体供给增加，不锈钢排产预期提升，终端需求未见明显起色，库存偏低未改，预计镍价偏弱震荡，警惕低库存下挤仓风险。二、消息与数据 1、2023年2月印尼镍矿内贸基价环比上涨3.5% 近日，印尼能矿部公布2月镍矿内贸基准价格（MC 35%）其中：NI1.6% FOB 50.29美元/湿吨，环比上涨1.70美元，同比上涨12.96美元；NI1.7% FOB 56.58美元/湿吨，环比上涨1.91美元，同比上涨14.58美元；NI1.8% FOB 63.23美元/湿吨，环比上涨2.14美元，同比上涨16.30美元；NI1.9% FOB 70.26美元/湿吨，环比上涨2.38美元，同比上涨18.11美元；NI2.0% FOB 77.65美元/湿吨，环比上涨2.63美元，同比上涨20.01美元。（印尼能矿部） 2、伟明环保：首个4万吨高冰镍含镍金属项目计划于年底前产出产品伟明环保2月13日披露投资者关系活动记录表显示，公司已签署三份高冰镍含镍金属年产规模达13万吨项目合资协议，产能规模分别为4万吨/年、4万吨/年和5万吨/年。目前各项目建设计划为：首个4万吨项目计划于今年年底前产出产品，第二个4万吨项目计划于2024年年底前投运，第三个5万吨项目计划于2025年6月底前投运。（伟明环保）不锈钢不锈钢 2023.2.14 一、市场点评不锈钢原料价格坚挺，土耳其地震影响港口运营，铬系产品发运受阻，镍铁最新成交价1385-1405元/镍，成本对不锈钢价格形成支撑。不锈钢粗钢1月产量环比下滑，2月排产预期回升，本周不锈钢社会库存环比下降，同比仍处高位，其中300系微增0.48%。短期需求表现清淡但预期向好，库存高位，成本支撑下不锈钢价格震荡偏弱运行，关注成交及库存情况。二、消息与数据 1、截止2月12日，山东临沂华东金属城废不锈钢周度成交量15791.11吨，较上期增加9500.95吨，涨幅151.04%。（ Mysteel ） 2、废不锈钢-钢厂采购价华南某钢厂2023年2月13日304废不锈钢(Ni≥8%，Cr≥17%，出水率≥96%)采购价报12400元/吨，较上期跌200元/吨，316废不锈钢暂停接单。（ Mysteel ）混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。在这个研究平台上，我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究，传统数据和高科技结合，致广大而尽精微，用买方的态度去分析问题，真理至上，关注细节，策略导向。中国拥有全世界最全面的工业体系，产业链上下游完整，各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国，我们有着产业研究最肥沃的土壤；深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。我们关于商品研究提升的三点结论：第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。

混沌天成期货2023-02-14

【能化早评】美国计划抛售更多战储，油价冲高受阻

Ceyhan管道暂停运营，阿塞拜疆原油出口仍未完全恢复。OPEC维持减产计划不变，并暂停对市场高频指引，改为6个月一次。尽管各大机构预测俄罗斯减产，但俄罗斯仍采取低价倾销策略，原油出口仍然顺畅。美国页岩油增长仍然缓慢。需求端：美国表需未进一步走弱，但仍比去年同期偏弱。国内出行需求复苏，利好汽油和航煤需求，未来经济的持续恢复或将进一步释放需求。库存端：截至2月3日，API原油库存降低218万桶，汽油库存上升526万桶，馏分油库存上升111万桶。截至2月3日，EIA原油库存增加242万桶，汽油增加501万桶，精炼油库存增加293万桶。观点：当前原油供应端变化主要是俄罗斯减产和美国抛储，后续俄罗斯减产规模仍需进一步观察。国内需求复苏是今年需求增长的主要驱动，节后复工后需求有进一步回升空间，中期仍然对油价形成拉动作用，油价或仍然震荡上行。 PTA/MEG PTA：聚酯复工加速，但终端需求一般。供应端：当前开工率65% 需求端：聚酯负荷恢复到76%，终端消费仍然低迷观点：短期矛盾不大，或随油价波动 MEG：利润长期低位，关注后续检修是否超预期。供应端：开工率持续低位，但后续供应端继续减量需要关注油化工的减产力度。需求端：下游复工偏慢，消费有待验证库存端：截至2月13日，华东主港库存为104万吨，小幅去库。观点：短期累库压力缓解，供应端存在超预期减产可能性，乙二醇价格或有反弹。甲醇甲醇日评：供应端：国内甲醇开工70.9%，环比上周下降0.7%，同比往年同期上升1.8%。西北开工率82.8%较上周下降2.1%，同比往年同期上升0.2%。需求端：MTO开工率环比上周上升2%。甲醛开工率较上周上升7%。二甲醚开工率较上周持平。MTBE开工率较上周下降1%。醋酸开工率较上周持平。库存：本周甲醇内陆库存环比上周下降2万吨，同比往年同期下降2万吨，处于历史中等水平。港口库存环比上周上升1万吨，同比往年同期减少13.9万吨，处于历史低位。预期：内陆开工维持高位，需求持续疲软。预测05合约震荡走弱。聚丙烯 PP日评：供应端：PP开工率89.8%，拉丝排产比例28.3%，纤维料排产比例9.8%。海内外价格倒挂，进口窗口关闭。广东石化50万吨/年PP产能投放成功，占2022年PP全年总表需的1.5%。需求端：塑编较上周上涨8.82%，PP注塑较上周上涨8.25%，BOPP较上周上涨5.08%，PP管材较上周上涨3.89%，胶带母卷较上周上涨0.06%，PP无纺布较上周上涨7.63%，CPP较上周上涨3.00%。PP下游平均较上周上涨7.47%，较去年同期高5.92%。当前处于春节后复工阶段，下游开工率有望持续回升。库存：石化聚烯烃库存85.5万吨，较前一工作日累库5万吨，同比往年同期下降14.5万吨，处于历史较低水平。预测：新增产能压制价格上行，需求回升，预测价格维持震荡。聚乙烯 LLDPE日评供应端：PE开工率93%，线性排产为38%。海内外价格倒挂，未来进口维持较低水平。广东石化40万吨/年PE新增产能投放成功，占2022年PE全年总表需的1%。需求端：PE下游制品平均开工率较前期上涨8.71%，较去年同期上涨8.70%。其中农膜开工率较前期上涨10.56%；PE管材开工率较前期上涨6%；PE包装膜开工率较前期上涨8.52%；PE中空开工率较前期上涨12.06%；PE注塑开工率较前期上涨5.95%；PE拉丝开工率较前期上涨4.89%。当前处于春节后复工阶段，下游开工率有望持续回升。农膜处于季节性旺季，对下游需求形成支撑。库存：石化聚烯烃库存85.5万吨，较前一工作日累库5万吨，同比往年同期下降14.5万吨，处于历史较低水平。预测：新增产能叠加高开工，供给偏宽松。下游需求持续回升，农膜旺季对需求形成支撑。整体供需两旺，价格维持震荡。 LPG LPG日评供应端：国内主营炼厂开工率76.6%，环比上升2.5%，同比下降1.3%。山东地炼开工率63.6%，环比下降0.6%，同比下降8.9%。中东装置预计2-3月份进行检修，进口预计减量。沙特阿美公司2023年2月CP出台：丙烷790美元/吨，较上月上调200美元/吨；丁烷790美元/吨，较上月上调185美元/吨。据隆众资讯跟踪常规货折合人民币到岸成本：丙烷6504元/吨左右，丁烷6504元/吨左右。较上月到岸成本涨幅约1500元/吨，进口成本大涨。需求端：PDH开工率74.7%，环比上周下降3%，同比往年同期下降13%。MTBE开工率61.7%，环比上周上升3.2%，同比往年同期上升10.3%。烷基化油开工率40.1%，环比上周下降4%，同比往年同期持平。当前燃料需求持续受疫情压制，旺季不旺。PDH开工回升，提振化工需求好转。库存：港口库存环比减少3.4万吨。企业液化气库容率环比上周上升0.9%。预测：供给偏紧，成本支撑，需求回升，价格震荡上行。 PVC 1、市场情况周一国内市场供需维持弱势，产业成本受上游原材料价格回落影响看低，短期商谈重心走低，华东电石法五型主流区间维持在6140-6250，乙烯法价格在6400-6700区域内，市场实单商谈为主。 2、市场日评海外印度需求有所回暖，亚洲价格触底反弹，国内出口订单向好。国内疫情影响消退，市场存逐步恢复预期，房地产市场表现仍较弱，政策继续加码，但房企资金面改善情况有待观察，需求恢复速度或不及预期，节后需求尚未恢复，建议观望，关注下游订单情况。纯碱玻璃 1、市场情况玻璃：周一全国均价1684元/吨，环比上一交易日+0.24%。近日沙河市场成交尚可，部分小板价格略有上调，大板价格仍略有松动，经销商销售库房货源为主，售价十分灵活。华东整体价格稳定，浙江个别厂家调整带动市场价下行，江浙地带产销略有起色，出口方面表现良好。华中市场主流价格持稳，近日受天气影响，发货量略有减弱。华南市场价格多持稳，下游刚需为主，产销尚可。西南市场价格上调，部分企业价格提涨烘托市场气氛，价格上调2-3元/重箱，下游适量补货。纯碱：周一国内纯碱市场价格坚挺，企业待发订单充足，继续执行订单为主，行业库存依旧处于低位水平。其中河南设备开工符合有所下滑，行业开机率适度回落。 2、市场日评玻璃节前下游贸易商补库，价格持续上涨，节日期间玻璃库存大幅增加，库存处于历史高位，对价格形成压力，后市房地产存一定复苏预期，但下游订单仍较弱，节后需求存证伪风险，有待观察，建议观望，关注下游订单情况。纯碱供给处于季节性高位，重碱需求相对稳定，下游需求波动不大，刚需仍较强，纯碱厂家库存季节性增长。当前纯碱供需面仍偏紧，但节后纯碱下游玻璃需求有待验证，存证伪风险，对纯碱预期有一定影响，不建议追高。今年纯碱节奏看产能投产节奏，关注厂家投产信息。混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。在这个研究平台上，我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究，传统数据和高科技结合，致广大而尽精微，用买方的态度去分析问题，真理至上，关注细节，策略导向。中国拥有全世界最全面的工业体系，产业链上下游完整，各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国，我们有着产业研究最肥沃的土壤；深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。我们关于商品研究提升的三点结论：第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。

混沌天成期货2023-02-14

Mysteel黑色金属例会：本周钢市或震荡偏弱运行

钢厂目前压力较之前略大，所幸订单尚可，出口短期缓解了国内压力。而利润不足，扩产的空间不大，谨慎态度，围绕手中订单调整价格。市场心态以兑现利润为主，由于价格上涨导致流动性受限，对于价格反而有一个支撑空间，本周价格预期会呈现震荡向上的过程。冷轧：从近期调研的反馈看，供应方面，大部分钢厂反应接单不错，2月份在满产的情况下，同时当前冷轧生产环节处于亏损阶段，生产企业主动下调价格的可能性很小；库存方面，节后三周增库，冷轧总库存处于近三年高位，库存压力正在显现；情绪面上，近期从各地公布的政策上看，23年对于汽车、家电的支持力度非常大，同时1月份各项经济指标好于市场预期，这将在情绪面上进一步带动市场氛围向好的方向发展。就本周市场而言，市场仍在等待需求的恢复，下游需求有再次增加的趋势，但在库存压力增加的现实下，预计本周全国市场冷轧板卷价格或弱稳运行为主。（四）不锈钢钢厂资源陆续到货，库存消化速度相对缓慢，下游需求修复不及预期，市场情绪整体处于较为迷茫的状态，对后市行情向好的信心在减弱，加上现货流通资源较为充裕，贸易商处于库存以及资金的压力下，提前抢跑的可能性比较大，但幅度相对不大，多在成交之时有小幅的让利操作，故以及不锈钢现货价格呈现小幅回调的趋势。声明：文中所有数据来自钢联数据和Mysteel调研，观点会随着市场的变化而变化，请及时交流；市场有风险，操作需谨慎。

我的钢铁网2023-02-13

2023年02月13日申银万国期货每日收盘评论

俄罗斯进口橡胶和沥青，以及禁止向俄罗斯出口多种商品，包括卡车和建筑机械。新的制裁方案还可能包括对欧盟认为可用于军事目的的电子元件进行额外出口限制。 2）国内新闻财联社2月13日电，外交部发言人汪文斌宣布：应法国、意大利、匈牙利和俄罗斯政府邀请，中共中央政治局委员、中央外事工作委员会办公室主任王毅将于2月14日至22日访问法国、意大利、匈牙利和俄罗斯，并应邀出席第59届慕尼黑安全会议，在中国专场活动上发表演讲，宣介习近平主席倡导的共同、综合、合作、可持续的安全观，阐明中国将始终坚持走和平发展道路，并结合会议主题就重大国际问题介绍中方立场。 3）行业新闻国家能源局新能源和可再生能源司副司长王大鹏13日在新闻发布会上表示，全球新能源产业重心进一步向中国转移，2022年，我国生产的光伏组件、风力发电机、齿轮箱等关键零部件占全球市场份额70%。品种日度观点汇总主要品种收盘评论 01 金融期货【股指】股指：A股低开高走，美容护理和食品饮料领涨，银行和煤炭领跌，上证50指数涨0.77%，中证1000指数涨1.10%，两市成交额9800.60元，资金方面北向资金净流入6.92亿元，02月10日融资余额减少21.76亿元至14706.32亿元。2023年以来政策不断发力，消费有恢复迹象，经济开始回暖，社融数据好于预期。股指做多力量仍存，操作上建议做多为主。【国债】国债：小幅上涨，10年期活跃国债收益率上行0.65bp至2.8965%。央行公开市场净回笼1040亿元，Shibor短端品种多数下行，资金面宽松，周三有3000亿元MLF到期，关注续作情况。1月份CPI同比上涨至2.1%，新增人民币贷款4.9万亿元，同比多增9227亿元，企业贷款大幅增加，但居民融资仍未恢复，全国疫情日趋平稳，总体向好态势持续巩固。国务院领导人主持召开座谈会，表示要持续实施好稳经济一揽子政策措施，扎实做好当前工作，继续拓展经济运行回升态势。美国2月密歇根大学消费者信心指数创2022年1月以来新高，加上此前非农就业人数超预期，美联储加息可能超出市场定价水平，美债收益率回升。在企业信贷超预期，经济恢复逐步兑现的情况下，预计国债期货价格上行空间有限，仍存在调整压力，操作上建议暂时观望或做空为主。 02 能化【原油】原油：原油上涨1.97%。俄罗斯副总理诺瓦克表示，俄罗斯计划将3月原油产量减少50万桶/日，外盘原油应声上涨2%。俄罗斯此前一直被西方制裁。欧美限制俄罗斯出口原油的价格不能超过60美元/桶，柴油不能超过100美元/桶，燃料油不能超过45美元/桶。俄罗斯石油产品由于无法进入欧洲地区，只能远距离运输至印度、中国等地，为了与中东油品竞争，其只好让利于船东以及其他运油服务商。这导致目前俄罗斯的乌拉尔油价低于50美元/桶，燃料油价格低于40美元/桶，柴油价格也低于限价，其生产利润被大幅挤压。此次俄罗斯通过减产反击欧美的封锁计划可谓不得已而为之。前期原油市场的供需格局基本稳定，油价缺乏方向性指引，但随着俄罗斯的减产，后期预计会有一定幅度上涨。【甲醇】甲醇：甲醇下跌2.37%。整体来看，沿海地区（江苏、浙江和华南地区）甲醇库存在78.48万吨，环比上周降4.52万吨，跌幅在5.85%，同比下降14.23%。整体沿海地区甲醇可流通货源预估26.1万吨附近。预计2月10日至2月26日中国进口船货到港量在50.96-51万吨。截至2月9日，国内甲醇整体装置开工负荷为68.29%，较上周上涨0.12个百分点，较去年同期下跌3.79个百分点。本周国内煤（甲醇）制烯烃装置平均开工负荷在79.7%，较上周上涨1.68个百分点。本周内蒙古个别CTO装置本周陆续重启，国内CTO/MTO装置整体开工有所回升。【橡胶】橡胶：橡胶周一走势小幅下跌，RU05收于12540，下跌80，目前国内产区停割，无原料价格参考，期货仓单量相对偏低，节后区域流动性增强，国内消费复苏预期增强，下游轮胎开工已快速回升，海外供应将逐步进入淡季，短期基本面相对改善，沪胶持续回调后，走势企稳，预计本周有小幅反弹可能。【沥青】沥青：沥青今日小幅向上调整，2306合约收于3823元/吨，结算价微涨5元，振幅0.13%。2月8日，国内沥青均价为3976元/吨，较上一工作日价格上调26元/吨，东北、华北以及山东地区上调高低端区域报价，炼厂多合同出货为主，整体带动现货价格上行。需求方面，当前社会库存低位，有一定备货需求，且北方多数炼厂有待交付的合同支撑出货，EIA昨日上调2024年原油需求，多头开始主导。最新炼厂库存率环比-0.32% ，社会库存率则环比+1.94%近期06合约基差处于偏低水平，现货商可以继续做多基差。06合约或介于3800-3900元/吨区间运行，建议继续多BU2309同时做多裂解价差。【纸浆】纸浆：纸浆今日继续偏弱运行。尽管国际供应端扰动仍存，最新公布的外盘报价也有所提涨，但近期国内进口木浆现货价格开始回落，目前国内成品纸表现均偏弱，下游采购意愿不强，需求面并不支持浆价持续上行，浆价短期预计仍无法摆脱震荡格局，关注6500附近支撑力度。中期来看，上半年针叶浆进口量有望继续上升，欧洲港口出现累库，海外需求或进一步走弱，中期浆价有望逐步回落，关注国内到港情况。【聚烯烃】聚烯烃（LL、PP）：线性LL，中石化平稳，中石油部分下调200。煤化工8100通达源，成交回升。拉丝PP，中石化平稳，中石油部分下调100。煤化工7750常州，成交不佳。周一聚烯烃回落。基本面角度，前期原油弱势是拖累化工品盘面表现。不过，目前原油止跌，化工品端等待节后复工推动的需求复苏。整体而言，目前需求复苏是节后主要的交易逻辑，盘面角度逢低可试探性试多。【PTA】 PTA：主力合约收跌于价格5474元/吨，华东市场PTA现货价格参考5455元附近，PTA加工费参考186元附近，PTA工厂库存在6.36天，聚酯工厂PTA原料库存6.67天，广东石化260万吨PX装置于2月6日产出合格品，但具体放量时间仍需进一步观察，PX在1028美元，韩国2月1-10日PX出口10万吨，美国3万吨， PTA整体负荷稳定在76.69%，聚酯开工提升至73.46%，外围需求没有出现好转，集装箱运价持续走弱，听闻部分航线因货源不足被迫取消，或将影响3-4月份出口，05合约前外需难有起色，内销虽小幅改善，但整体恢复偏慢，短期关注5300元附近支撑。【乙二醇】 MEG：乙二醇主力合约收跌于价格4168元/吨，张家港市场乙二醇窄幅波动，实单买气一般，现货商谈在4080-4090元，华东主港地区MEG港口库存总量101.16吨，较上一统计周期减少2.2万吨，近期到港偏少，华东主港库存窄幅去化。石脑油制利润为-205.15美元/吨，乙烯制利润为-81.75美元/吨，甲醇制利润为-2081.16元/吨。目前，国产装置开工快速回升，供应端压力再现，下游虽然有所恢复，但是进度偏慢，加之原油下行，成本支撑弱化，乙二醇仍面临回调压力。 03 黑色【钢材】钢材：从五大材整体来看，近期供需同向季节性修复，但需求恢复的节奏稍慢于供给，导致五大材整体的累库速度快于去年同期。成材内部，卷板受到海外订单韧性的影响，需求和去库的情况都好于螺纹。后期来看，盘面在2月初回调后，在长流程成本附近受到一定支撑。在需求仍处于环比回升通道的时间内，叠加钢厂炉料低库存偏低，短期成本端的支撑依然有效。但需要警惕的是，建材及钢坯累库，以及利润回升对供给的引导也对3月需求提出了更高的要求。若旺季需求证伪，库存矛盾的积累将成为负反馈的导火索。【铁矿】铁矿：铁矿近期供需双增，港口疏港量伴随着长流程的复产也有较快的恢复，导致港口库存季节性累库的幅度有所放缓。静态来看，钢厂铁矿库存的绝对值仍处历年来低位，在海外铁矿发运的单机内，钢厂补库对矿价的支撑在短期内依然有效。铁矿本身的矛盾并不算大，最大的风险依然来自于钢材本身的库存累积，以及电炉复产后对铁水的挤压。另一方面，海外软着陆的定价近期也有所摇摆，若后期再度转向衰退预期，矿价也将受到相应的拖累。【煤焦】双焦：受焦炭本轮提降博弈加剧，现货价格暂稳。虽然钢厂整体的碳元素储备并不充裕，但动力煤下挫导致的部分炼焦煤供给回补，以及海运煤潜在的供给增量，都抑制了双焦价格上涨的空间。后期来说，海外能源价格的下移，以及潜在的海运煤增量，将冲击焦炭成本端的支撑，也给了钢厂炉料库存回补后打压焦价的筹码。短期低库存对双焦仍有支持，但需警惕成材价格的下移对产业链上有利润的挤压。【锰硅】锰硅：今日锰硅05合约偏弱震荡，终收7366元/吨。江苏市场价格下调20元/吨至7580元/吨，河钢首轮询盘价7600元/吨。锰矿市场成交情况一般、矿价略有松动，当前北方产区即期成本在7200元/吨附近、厂家利润尚存；南方产区利润仍处倒挂格局。近期厂家生产积极性尚可，锰硅日产水平逐渐升至高位。产业链预期向好，钢材产量趋于回升，锰硅需求端或将逐渐回暖。综合来看，当前市场供需关系仍显宽松，厂家库存有待消化；但随着需求端的回升，价格有望呈现偏强走势，操作上建议暂且观望、关注多配机会。【硅铁】硅铁：今日硅铁05合约弱势下行，终收7780元/吨。天津72硅铁价格下调50元/吨至8170元/吨，河钢首轮询盘价8400元/吨。兰炭价格小幅松动，但主产区电价上调，当前硅铁平均生产成本在7500元/吨左右，行业利润尚可，硅铁日产水平逐渐抬升。下游钢厂开工水平趋增，需求端等待钢材产量回升带来的提振。综合来看，当前市场供需关系略显宽松，市场库存有待消化；但随着需求端的回暖，价格有望呈现偏强走势，操作上建议暂且观望、关注多配机会。 04 金属【贵金属】贵金属：受此前超预期非农影响，金银连续走低，近日出现企稳。上周鲍威尔公开讲话称，就业市场的强势超出他们预期，或暗示更高的终端利率。此前美国1月新增非农51.7万人远高于前值和预期，失业率进一步下探至3.4%。强劲的非农提升了市场对终端利率的预期，同时打压了对于下半年降息的乐观期待。本周重点关注美国的CPI数据，或再度引发市场波动。考虑未来博弈的重心将逐步转移至利率峰值能持续多长时间，政策路径仍需要时间和数据的验证，近期贵金属整体或呈调整行情。【铜】铜：日间铜价收复部分夜盘跌幅，上期所库存增加给表明需求尚未回升。预计今年全球供应大概率延续稳定。预计今年国内地产可能企稳，汽车产销可能略有下降，但铜需求预计小幅增加，电力投资增速可能低于去年。目前美元利率变化、国内即将进入需求旺季和全球总体低库存交织影响铜价，中期可能区间波动，建议关注美元、现货需求状况、下游开工、库存等状况。【锌】锌：日间锌价收低，库存增加给价格带来压力。周末LME库存增加4875吨至2.6万吨，上期所增加1.46万吨至10.5万吨。虽然欧洲天然气价格回落，但目前欧洲锌冶炼减产尚未完全恢复。近期国内精矿加工费延续高位，精矿供应表现宽松，冶炼利润增加明显，国内消费处于需求淡季向旺季过渡阶段，国内库存季节性增加，锌价中期可能宽幅波动，建议关注欧洲冶炼开工情况及国内库存、现货升贴水等情况。【铝】铝：铝价延续走弱。海外市场，LME铝锭库存大增施压，同时俄乌冲突延续仍存扰动，美国称或计划对俄铝征收200%关税。产业上，截止2月13日，国内电解铝社会库存约121.4万吨，延续垒库约2.6万吨。供应端，国内成本上动力煤带动电力价格走弱，电解铝供应仍存干扰，云南地区因枯水期电解铝缩减预期尚未落地，电解铝2月产量或延续小幅回落。需求端，国内铝下游加工龙头企业开工率环比继续上涨至59.8%，企业逐渐恢复，弱现实与强预期仍存在博弈。整体上，目前淡季垒库周期，等待铝下游需求的复苏。【镍】镍：镍价再度下跌。全球商品贸易商托克镍交易骗局事件影响消退，镍价回归基本面。市场消息称，1月30日菲律宾政府考虑对镍矿石出口征税。印尼镍铁征税尚未达成最终协议，预计延期2年。1月我国电解镍产量共计1.64万吨，同比上升37.2%，国内金川镍提产，新建电积镍产线也逐步排产。目前海外纯镍进口出现一定盈利，国内库存相对偏低或对价格或带来一定支撑，后期观察国内电解镍企业排产情况。下游不锈钢领域，下游不锈钢库存逐步累积，终端消费偏弱使镍铁供应压力或再显现。整体上，镍后续供需或逐步宽松。【锡】锡：锡价延续回落。基本面角度，目前海外东南亚锡产能延续释放，近期进口盈利窗口维持开启，前期进口锡已经兑现。产业上，锡精矿加工费维持平稳，目前国内云南江西两省冶炼厂开工率明显回落，假期停产检修的部分炼厂尚未复产，1月精炼锡产量继续小幅回落。需求端，下游传统电子行业表现不佳，1月下游焊锡企业受假期放假影响，开工大幅走弱，目前仍处于缓慢恢复中。近期国内锡锭社会库存延续累积中，锡锭连续垒库将带来一定压力。整体上，锡基本面仍显疲弱，预期带动反弹后再承压走势。【工业硅】工业硅：今日SI2308期价冲高回落，终收17920元/吨。华东553通氧工业硅价格进一步上调150元/吨至17450元/吨。供应方面，成本高企利润倒挂、西南厂家复产积极性偏低，但新疆地区新增产能释放、开工稳中有升，工业硅产量仍处同比高位。需求方面，多晶硅价格持续反弹，行业产能爬坡、产量维持高位；ADC12价格持稳运行，铝合金企业陆续复产，开工趋于抬升；有机硅行业利润情况改善，企业开工水平逐渐抬升。综合来看，枯水期厂家开工上行空间有限，随着下游需求的逐渐回暖，高企的市场库存有望消耗，硅价上方压力或将逐渐减弱，操作上建议轻仓逢低布局多单。 05 农产品【棉花】棉花：郑棉今日延续跌势，整体仍处于调整期。USDA报告下调全球棉花产量及期末库存，基本符合市场预期，对盘面影响有限。2022/23年度全球棉市供需偏宽松的格局并未改变，新季播种前外盘预计仍将承压。国内方面，节后纺织企业陆续开工，目前纱厂原料库存处于历史低位，金三银四旺季即将到来，国内或迎来一波补库，但短期仍需要等待下游订单表现来进一步验证，关注14000附近支撑力度。【白糖】白糖：郑糖今日尾盘下跌。现货方面，广西南华木棉花报价维持在5870元/吨，云南南华维持在5800元/吨。总体而言，目前全球糖市持续关注北半球压榨进度而印度存在的减产预期助推国际糖价；同时市场也继续关注原油价格、新榨季国内食糖产量和节后国内消费的变化；另外宏观方面美联储加息、国内宏观经济政策、巴西雷亚尔汇率波动也将对糖价产生影响。而新榨季国内制糖成本提高和预期产量偏低利多糖价。策略上，由于进口维持亏损且国内食糖消费有望恢复，后期SR305可以继续逢回调后买入。【生猪】生猪：现货价格回暖，生猪期货出现反弹。根据涌益咨询的数据，2月13日国内生猪均价14.71元/公斤，比上一交易日上涨0.24元/公斤。从季节性而言，春节之后生猪消费进入淡季。但考虑到防疫政策的变化对12月之后的国内消费造成了冲击，后期淡季消费有望出现同比边际改善。对于新一年的走势，当前价格已经触及二次育肥的成本，叠加防疫政策放松以及猪肉收储，消费端恢复后下方价格空间有限并有望反弹。但考虑到2022下半年生猪养殖利润偏高，能繁母猪存栏恢复，2023年生猪总体供应有望逐步增加，全年猪价重心仍将低于2022年。企业可以等价格恢复至养殖成本之上后卖出套保，长期投资者可以在养猪成本一带逐步择机入场买入生猪2305合约。【苹果】苹果：苹果期货低开高走后小幅震荡。根据我的农产品网统计，截至2月9日，本周全国冷库单周出库量15.66万吨，全国冷库库存环比上周走货放缓。现货方面，根据我的农产品网的数据，山东栖霞80#纸袋一二级市场价3.6元/斤，与上一日持平；陕西洛川70#纸袋半商品市场价3.9元/斤，与上一日持平。策略上，春节后，市场备货逐渐进入尾声，周末市场博弈再起，短期期货价格存在向下压力。【油脂】油脂：棕榈油跌幅明显，外盘美豆油跟随原油下跌，市场预估2月印度棕榈油进口减少至70万吨，由于国内高库存。马来西亚棕油局1月报告中产量基本符合预期，但是出口低于预期，最终库存高于此前预估，报告偏空。尽管印尼冻结之前的出口额度，保证国内斋月前供应，但是实际棕榈油出口需求问题再度引起关注，如果出口商销售给国内市场，也会取得新的出口额度，算上旧的出口额度，最终数量也是足够的，只有在主要消费需求国库存显著下降的情况下，盘面持续反弹动力才会强一些，否则后期如果产区不断累库，盘面底部将会下移，短期而言豆棕盘面价差可能继续走扩。【豆菜粕】豆菜粕：跟随外盘美豆冲高回落。未来南美降雨仍然至关重要，特别是2月和3月，毕竟产量损失的修复需要降雨持续性改善，否则美盘跌幅也将有限，但是巴西商贸部继续小幅上调产量至1.53亿吨，丰产兑现越来越近也将限制美盘，美豆主力在1450美分/蒲氏耳承压较为明显，关注后期南美天气情况，短期内外盘维持震荡，美豆趋势性下跌需要南美产量兑现，特别是阿根廷产量表现。当日主要品种涨跌情况

申银万国期货2023-02-13

Mysteel：汽车原材料周报（2.6-2.10）

钢厂目前压力较之前略大，所幸订单尚可，出口短期缓解了国内压力。而利润不足，扩产的空间不大，谨慎态度，围绕手中订单调整价格。市场心态以兑现利润为主，由于价格上涨导致流动性受限，对于价格反而有一个支撑空间。就下周看，消费继续恢复，供需结构面难以出现大调整空间，对于现货价格则会形成一个越买越高的正循环，对于本周价格预期会呈现震荡向上的过程，预计在4180-4280元/吨之间。主要内容摘要③——特钢：市场预期有所减弱，预计优特钢窄幅震荡上周全国优特钢价格整体走势相对偏弱。价格出现小幅回落，主要有两方面因素：其一，下游并未全面复工，开工率仍然偏低，需求明显不足，市场活跃度较低，商家谨慎报价。其二，期螺价格出现波动，对贸易商心态产生影响，部分试探性下跌或暗降出货。分地区来看，华中地区上周终端陆续开工，物流运输恢复正常，但是需求表现不佳，成交一般；华南地区上周终端陆续开工，物流运输恢复正常，但是需求表现不佳，成交一般；东北地区下游陆续开工，开工率仍然偏低，市场对后市以观望为主，谨慎补库；华北地区上周华北市场整体偏弱，从需求来看目前终端订货较少，拿货较为谨慎，导致市场成交不佳。综上所述，从以上情况综合来看，上周全国优特钢市场价格小幅回落。市场方面，上周随着期螺震荡，市场价格开始松动。终端虽有启动，但下游开工率仍然较低，市场需求缓慢释放，成交情况一般。钢厂方面，钢厂调价主稳个调，以下调为主。情绪方面，市场对后市持观望态度，预期有所减弱。综上所述，预计本周优特钢市场窄幅震荡运行。主要内容摘要④——不锈钢：下游需求修复缓慢，不锈钢价格难有支撑周内不锈钢现货价格以小幅回调趋势为主。周初在不锈钢期货盘面的拉涨以及青山钢厂新开盘价上涨的同时带动下，市场信心有所提振，对后市行情走势较为乐观，价格有所跟涨，但目前下游接单不多，且对价格的接受程度有限，故涨价后询单氛围转淡，贸易商出于库存以及资金的压力，成交多伴随让利，现货价格逐步走低。截止2月10日，民营304冷轧2.0mm毛边17100-17200元/吨，跌50元/吨，民营304五尺热轧毛边16900元/吨，涨50-100元/吨；201J1冷轧1.0mm 9800-9900元/吨，涨50元/吨；430冷轧8350-8500元/吨，跌50元/吨。库存方面，据Mysteel调研，2月9日，全国主流市场不锈钢78仓库口径社会总库存138.76万吨，周环比下降0.44%。其中300系冷轧不锈钢库存总量53.11万吨，周环比上升0.67%。本周全国主流市场不锈钢社会总库存整体变化不大。但200系冷轧有较为明显的去库态势，主要在于元宵节后下游多集中开工，周内加工企业多在完成节前的订单，采购有所增加，资源消耗加快，库存周转率提高；加上目前钢厂到货节奏较前期缓慢，到货少叠加多消化，库存呈现小幅下降。钢厂资源陆续到货，库存消化速度相对缓慢，下游需求修复不及预期，市场情绪整体处于较为迷茫的状态，对后市行情向好的信心在减弱，加上现货流通资源较为充裕，贸易商处于库存以及资金的压力下，提前抢跑的可能性比较大，但幅度相对不大，多在成交之时有小幅的让利操作，故不锈钢现货价格呈现小幅回调的趋势四、汽车行业动态信息一览 1.新能源重卡1月销1439辆，同比降37% 2022年，我国新能源重卡市场销量超过2.5万辆，同比大增140%，成为2022年重卡市场唯二表现称得上亮眼的细分领域（另一个是出口市场）。2023年首月，这一被业内寄予厚望的细分领域表现又是如何的呢？实际上，由于新能源汽车购置补贴在今年1月起停止，2022年12月新能源重卡创造了超6000辆的爆表纪录，提前透支了部分今年一季度新能源重卡需求，加上去年1月份新能源重卡销量已算高位（2283辆，全年第三高），不少业内人士之前曾预测今年1月份的新能源重卡市场很可能会出现下滑。 2.中汽协：1月汽车销量达164.9万辆，同比降35% 2月10日，据中汽协消息，1月汽车市场表现平淡，汽车产销环比、同比均呈现两位数下滑。月产销分别为159.4万辆和164.9万辆，环比分别下降33.1%和35.5%，同比分别下降34.3%和35%。受传统燃油车购置税优惠政策和新能源汽车补贴等政策退出、年末厂家冲量效应，同时叠加今年春节假期提前至1月，企业生产经营时间减少等因素影响，消费者提前透支需求。如需汽车行业原材料周报详细版，欢迎各位行业伙伴随时联系我，或添加企业微信交流。感谢阅读！

我的钢铁网2023-02-13

Mysteel：工程机械原材料周报（2.6-2.10）

钢厂目前压力较之前略大，所幸订单尚可，出口短期缓解了国内压力。而利润不足，扩产的空间不大，谨慎态度，围绕手中订单调整价格。市场心态以兑现利润为主，由于价格上涨导致流动性受限，对于价格反而有一个支撑空间。就下周看，消费继续恢复，供需结构面难以出现大调整空间，对于现货价格则会形成一个越买越高的正循环，对于本周价格预期会呈现震荡向上的过程，预计在4180-4280元/吨之间。主要内容摘要③——型钢：市场暂无驱动，型钢价格或继续走弱型钢上周走势震荡趋强运行，周初延续了上涨趋势，周中期货盘面下跌，需求跟进不足，回归基本面，上周价格波动较小，在原料价格支撑下，价格下跌空间有限。供应方面来看，独立轧钢厂部分复产，供应水平继续提升，H型钢产量预计略有减少，钢企有停产检修计划；库存方面，贸易商库存利润空间压缩，部分倒挂，去库速度放缓，厂库向社库转移，社库本周或累库；综合来看，上周仅一天放量，逢低补库，实际需求跟进并不及时，强预期与利好消息释放殆尽，暂无利好刺激钢市信心，预计本周价格或走弱运行。三、机械行业原材料基本面分析——有色篇主要内容摘要④——铜：上周电解铜价格继续下跌，预计本周或震荡偏弱运行上周电解铜价格继续下跌，成交呈现缓慢上升趋势。宏观方面，美国社会成本依旧很高，通胀下降速度仍然存疑，在2/3/5月的加息预期重新出现，国内经济复苏预期变差，大宗商品上行压力增加。供应方面，据Mysteel调研，本周铜企业产能利用率环比上升5%，订单增加约20%，整体本周铜产量回升。库存方面，国内累库，海外去库，全球显性库存抬升的大趋势不变。整体来看，市场对于美国经济和通胀预期呈现反复，并且对于国内节后经济恢复预期偏乐观，铜产业链恢复速度偏慢，库存仍然处于历史高位，因此预计本周铜价格或震荡偏弱运行。四、机械行业动态热点信息一览 1.工程机械开年热销，行业景气度有望提升春节过后，各工程机械制造商迎来“开门红”，三一重工、中联重科、柳工等领军企业近期纷纷启动批量订单交付。业内人士表示，随着国内基建、地产回暖预期增强，以及海外需求持续旺盛，工程机械行业景气度有望上行。 2.1月中国小松挖机开工小时数44小时，同比降37% 近日，小松官网公布了2023年1月小松挖掘机开工小时数数据。数据显示，2023年1月，中国小松挖掘机开工小时数为44小时，同比降37.2%，连续11个月同比下降。如需机械行业原材料周报详细版，欢迎各位行业伙伴随时联系我，或添加企业微信交流。感谢阅读！

我的钢铁网2023-02-13

Mysteel参考丨钢材主要下游行业2022年回顾及2023年运行展望

内151889台，同比下降44.6%；出口109457台，同比增长59.8%。受到一揽子稳增长政策落地以及财政金融政策支持重大项目建设资金的推动，全国多地加快重大工程项目建设进度，基建项目对于工程机械的支撑作用较为明显，但由于房地产行业的拖累，国内工程机械的销量呈现大幅下滑的态势。而欧美国家在疫后大力刺激基础设施建设投资，海外需求旺盛，工程机械出口市场呈现大幅增长的态势。预计2023年工程机械产销量同比小增。其一、基建延续高增长，房地产市场回暖，2023年工程机械行业内销降幅有望收窄；其二、作为工业耐用品，预计2023年工程机械出口增速或将放缓，但出口占比继续提升。2023年工程机械主要看点仍在出口，未来工程机械出口增长的主要驱动力有望逐步由海外需求切换为国产品牌竞争力的增强。表2：2022-2023年挖掘机和装载机销量预测（单位：万台）数据来源：中国工程机械协会四、汽车行业 2022年，我国汽车产销分别完成2702.1万辆和2686.4万辆，同比增长3.4%和2.1%。在购置税减半等一系列稳增长、促消费政策的有效拉动下，中国汽车市场全年逆势实现正增长。新能源汽车保持高速发展。2022年全年新能源汽车产销量分别为705.8万辆和688.7万辆，同比分别增长96.9%和93.4%。国家新能源车购置补贴政策临近尾声，叠加终端市场零售商加大促销力度，年末新能源汽车表现维持高景气。2022年新能源汽车渗透率达到25.6%，同比提升12.1%。预计2023年汽车产销量延续增长态势。在扩内需战略下，汽车消费刺激政策或将延续，且疫情管控政策优化后，居民出行需求增加将带动汽车产销量增长，预计2023年汽车产销量延续增长态势。表3：2022-2023年汽车产销量及预测（单位：万台）数据来源：国家统计局，钢联数据五、家电行业 2022年在国内外经济增速趋缓的背景下，家电行业面临较大挑战。受房地产市场下滑、海外需求下降等多重因素影响，2022年，我国家电行业销售下滑明显。国家统计局数据显示，截至2022年11月底，我国家用电器和音响器材商品零售额累计8114.2亿元，较2021年同期下降17.3%。预计2023年家电内需回升，而出口继续下滑，空调、洗衣机产量或小幅增长，冰箱、冷柜将延续下降态势。全球经济衰退预期，家电出口回落；内需在国内消费政策刺激、地产后周期、存量更新换代需求有一定支撑。冰箱出口回落，产量将继续下降，空调、洗衣机在行业低库存背景下有一定补库需求。俄乌冲突以来，欧美通胀加剧，消费购买力下滑。此外，欧美消费补贴退坡以及高基数因素亦制约外需表现，预计2023年三大白电出口继续下滑，内需将支撑家电行业回暖。表4：2022-2023年家电产量及预测（单位：万台）数据来源：国家统计局，钢联数据六、造船行业在经历2021年航运市场繁荣局面后，2022年航运和新造船市场降温。2022年，全国造船完工量3786万载重吨，同比下降4.6%。新接订单量4552万载重吨，同比下降32.1%。预计2023年新船订单下降12%，造船完工量预计增加14%。目前影响全球经济复苏的主要因素并未出现实质性改善，至12月全球制造业PMI已经连续6个月环比下降并降至48.6%，海外需求市场持续萎缩。国际集装箱运输市场延续相对低迷走势，市场闲置运力升至4.7%，但是市场运价大幅下行。克拉克森预测，2023年全球运力明显增加，而需求增速不及供应增幅，市场面临运力过剩，运价低位，新船订单或继续下降。但目前船企订单比较饱满，手持订单量居近年同期高位，用钢稳中有增。表5：2022-2023年我国造船三大指数预测（单位：万载重吨）数据来源：中国船舶工业协会，钢联数据七、钢结构行业近年来，在“双碳”总政策纲领下，“减排”和“可持续发展”成为国内工业发展的核心要义，建筑业结构改革成为大势所趋。2022年钢结构行业表现较为景气，截止到2022年三季度，四大钢结构上市企业新签合同额较去年均增长10%以上，其中杭萧钢构新签合同额达到125.20亿元，同比增长25.86%，富煌钢构新签合同额达到26.72亿元，同比增长46%。表6：四大钢结构上市企业2022Q1-Q3新签合同额（单位：亿元）数据来源：上市公司公报预计2023年钢结构产量为11580万吨，同比增长11%。“双碳”目标下，预计未来能耗双控、低碳发展的政策将越发严格，未来钢结构和装配式钢结构建筑占新开工建筑的比例将持续提升。到2025年底，全国钢结构用量将达到1.4亿吨，占全国粗钢产量比例15%以上。图3：钢结构产量及预测（单位：万吨）数据来源：中国钢结构协会，钢联数据八、油气管道行业油气管道建设直接关乎到国内能源运输的问题，是重要的基础设施。从全球各国每平方公里的管道里程（即管网密度）来看，美国0.052公里/平方公里、欧洲0.023公里/平方公里、俄罗斯0.010公里/平方公里、中国0.009公里/平方公里、印度0.006公里/平方公里。对比北美、欧洲、俄罗斯的管网密度，同时结合地区人口密度可以看出，欧美地区天然气管网建设基本成熟，能够满足本土油气消费需求。相比之下，中国和印度天然气管网仍需加快建设，以满足国内能源结构转型及消费提升的需求。随着国民经济对油气资源需求的持续稳定增长，预计未来10-20年我国油气管道运输设还将处于稳定增长期，油气管道运输其中天然气管道及储气库等配套设施油气管道运输建设将是今后发展重点。图4：主要国家和地区油气管道密度（单位：公里/平方公里）数据来源：公开资料九、风电行业目前，多个省份已发布了“十四五”能源规划相关文件。按照各省“十四五”新能源装机要求，“十四五”期间共规划风电新增装机为3.1亿千瓦，平均每年新增装机容量超过6000万千瓦，风电行业发展潜力较大。在风电的各个核心零部件中，除了轴承以外，其他各环节均已成功进入了全球市场，其中风电主轴和铸件市场的全球产能基本被国内产业链所把控。预计2023年风电用钢550万吨左右，增幅接近10%左右。图5：历年风力发电装机设备容量及预测（单位：千瓦）数据来源：国家能源局，钢联数据十、工业锅炉行业据国家统计局数据显示，2022年工业锅炉产量为374401.1蒸发量吨，同比下降1.1%。自2015年以来，我国锅炉环保改革持续推进，工业锅炉行业进入转型期，我国工业锅炉产量波动下滑，目前工业锅炉产量已降至近年来低位。 2022年，我国电力热力生产和供应业行业工业增加值增速为5.1%，较去年10.9%增速明显放缓。从工业锅炉下游使用行业来看，2022年房地产新开工和投资持续低迷，影响下游水泥和玻璃等建材需求；化工产品中乙烯产量小幅下降；冶金行业中钢材消费明显下滑，有色金属中铜和铝消费增长幅度较小。 2023年中国经济逐渐复苏，房地产低位回升，制造业投资预计保持高位，预计2023年工业锅炉产量增长3.9%。图6：历年工业锅炉产量及预测（单位：蒸发量吨）数据来源：国家统计局，钢联数据综合来看，2023年国内外钢铁需求预计将呈现内增外降局面。全球仍处于加息周期，经济将进入衰退，海外钢铁需求将转弱。就国内来看，房地产行业有望底部回升、基建投资仍将延续中高速增长，建筑钢材需求有望小幅增加。制造业在扩内需战略目标下，订单有望好转，用钢需求将回升。预计2023年国内钢铁消费有望修复。

我的钢铁网2023-02-13

Mysteel钢铁市场周度观察：确认需求恢复中钢价“上有顶，下有底”

给下降，叠加欧洲需求边际回暖，我国热卷出口价格又处于全球低位，导致我国热卷出口有增量空间。铁矿：上周青岛港PB粉周均价867元/吨，较上周下跌5元/吨。正月十五过后，需求恢复高度不及历年同期，但恢复速度快于往年，因此矿价在周初回调至827元/吨后，再次走高。目前，铁水产量仍处于增长趋势，钢厂库存也保持低位，铁矿刚需对矿价仍有支撑作用。但巴西雨季弱于往年，国内矿山增产空间较大，供应端或有超预期表现，将限制铁矿石上涨高度。在下游需求强弱尚未明朗之前，矿价仍将维持震荡走势。双焦：焦炭需求恢复较快，但钢厂在维持库存安全情况下补库谨慎，对焦炭价格拉涨并不明显，甚至有钢厂计划开展第三轮提降。本周钢厂焦化库存持续累库，247家钢厂焦炭库存累库10.4万吨至651.7万吨。焦企仍保持亏损生产，焦企开工率较上周持平，提产意愿不高。需求端，上周247家钢厂铁水产量228.66万吨，环比增1.62万吨，预计本周铁水产量增至230万吨附近。焦煤方面，元宵节后煤矿供应恢复，产地库存累库，稍有出货压力，因此煤价无明显上涨驱动。下游焦企亏损，对焦煤需求没有较大增幅，以谨慎补库为主。进口蒙煤方面，甘其毛都口岸本周通关保持900车以上，蒙煤进口稍有增加，竞拍中投交情绪回升。总体上看，焦煤近期价格保持相对平稳，后期或随下游复产增加而上涨驱动走强。废钢：元宵节后，在钢厂补库需求推动下，废钢价格整体上行：上周沙钢上调废钢价格80元/吨。今年独立电炉钢厂多计划元宵节后复产，上周Mysteel调研的87家独立电炉产能利用率周环比增19.78个百分点至23.33%，产量水平和增速均大于去年农历同期水平。当前电炉产量仍处在回升阶段，但由于利润收窄，预计本周电炉产量增幅较本周放缓。由于当前钢厂效益下滑，且铁废价差倒挂发生逆转（本周江苏地区铁废价差均值在-22元/吨，废钢经济性低），导致在本周长流程钢厂到货环比大幅上升时，废钢日耗增速不及到货。因此Mysteel调研的61家长流程钢厂本周厂内库存环比增6万吨，长流程钢厂废钢库存累库拐点出现，相较过去四年的春节后累库拐点提前1-2周。由于近期废钢价格持续上涨，基地为兑现利润出货积极，推升钢厂本周废钢到货环比上升，基地库存环比下降。当前下游成材需求正逐步释放，叠加废钢供应回升仍然乏力，部分钢厂到货情况不理想，短期废钢价格依然坚挺。注：文中*号分别代表以下规格的月均价格（除废钢外均为含税价格）：螺纹：上海螺纹 HRB400E20mm 热卷：上海 Q235B：4.75*1500*C. 铁矿：青岛港 PB 粉（车板含税湿吨价格）废钢：张家港重废（厚度≥6mm）焦炭：日照港准一级出库焦煤：临汾低硫主焦

我的钢铁网2023-02-13

【宏观周报】股指：复苏交易要有信心

，但是基本面上，中小盘制造业占比高，对出口和外需依赖度更大，即便海外是软着陆，那需求下滑的方向也是确定，所以企业盈利层面对中小盘的压力上半年仍然会一直在，我们倾向于复苏交易的主线仍然是上证50和沪深300。

混沌天成期货2023-02-11

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