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【能化早评】欧美公布PMI大幅弱于预期，油价继续回调

，并表示可能进一步加强。俄罗斯海运原油出口有所回落。EIA上调美国原油产量预测。报导称伊朗出口已经提高至220万桶/日。需求:欧美PMI大幅弱于预期，制造业恶化或拖累柴油需求，而汽油旺季已经结束，国内在等地产行业政策，之前的宏观乐观情绪回落。库存端：截至2023年8月24日，EIA报告显示美国商业库存下降614万桶，汽油库存增加147万桶，馏分油库存增加95万桶。观点：目前支撑油价的在于沙特减产下的去库预期和软着陆叙事，但伊朗增产削弱了减产效果，进一步上行需要沙特延续减产或主要需求国进一步向好，短期或继续走弱。 PTA/MEG PTA：加工费修复，但聚酯亏损供应端：上周周开工78.9%，PTA当前加工费偏低，后续或有更多检修。需求端：聚酯开工92.8%，小幅回升，随着原料上涨聚酯已变为亏损。终端订单回升，坯布有利润。库存：PTA开工回落,累库预期放缓。观点：下游亏损，PTA向上面临压力，之后PX或有回调风险。 MEG：显性库存压力大，中期不悲观供应端：开工率63.7%，供应压力仍然偏高。需求端：聚酯开工92.8%，小幅回升，随着原料上涨聚酯已变为亏损。终端订单回升，坯布有利润。库存端：截至8月21日，华东主港库存为115.5万吨，继续累库观点：短期集中到港较多煤化工重启，显性库存压力较大，价格偏弱势，但石脑油制法亏损扩大，煤化工成本约在3800，估值底不远，看多4000以下的EG。甲醇甲醇日评：供应端：本周全国甲醇装置开工率77.75%，环比上周上升1.86%，同比往年同期上升7.29%，处于历史中等水平。西北甲醇开工率83.68%，环比上周上升3.09%，同比往年同期上升3.45%，处于历史中等水平。华东开工率65.93%，环比上周下降0.89%，同比往年同期上升14.63%，处于历史中等水平。海外开工率66.62%，环比上升0.09%，同比上升4.91%，处于历史高位。需求端：本周MTO开工率环比上周上升3.53%。MTBE开工率较上周下降1.05%。醋酸开工率较上周下降0.81%。二甲醚开工率较上周上升0.23%。甲醛开工率较上周上升0.66%。下游开工上升，需求季节性走高。库存：本周内陆厂家总库存36.77万吨，环比上周上升1.6吨，同比往年同期下降1.62万吨，处于历史中等水平。港口库存96.46万吨，环比上周上升6.21万吨，同比往年同期下降8.47万吨，处于历史中等水平。预期：内陆装置集中复产，港口供应预期增加。需求存旺季预期，但现实持续偏弱。预测供给增量较需求更为确定，甲醇价格震荡回落。聚丙烯 PP日评：供应端：PP开工率88.09%，拉丝排产比例26.19%，纤维料排产比例8.93%。海内外价格倒挂，进口窗口关闭。需求端：塑编维持稳定，PP注塑、PP管材、胶带母卷、CPP等行业开工小幅上涨，BOPP、PP无纺布等行业开工下降。PP下游行业平均开工下降0.01%至47.48%，较去年同期低0.73%。库存：石化聚烯烃库存存63.5万吨，较前一工作日去库1.5万吨，同比往年同期下降6万吨，处于历史低位。预测：供增双弱，存新增产能投放压力，预测价格震荡偏弱。聚乙烯 LLDPE日评供应端：PE开工率88.87%，线性排产34.66%。海内外价格倒挂，未来进口维持较低水平。需求端：下游制品平均开工率较前期上升1.2%。其中农膜整体开工率较前期上升2.67%；PE管材开工率较前期下降1.17%；PE包装膜开工率较前期上升1.11%；PE中空开工率较前期上升2.21%；PE注塑开工率较前期上升0.14%；PE拉丝开工率较前期上升4.45%。库存：石化聚烯烃库存63.5万吨，较前一工作日去库1.5万吨，同比往年同期下降6万吨，处于历史低位。预测：供需双强，成本驱动价格，价格震荡偏弱。 LPG LPG日评供应端：本周国内液化气日均商品量51.96万吨，环比上周增加 1.57 万吨。下下周，大庆石化、大连西太以及河北鑫海石化装置陆续开工或恢复出货，不过大庆炼化检修的损失量仍影响下周整体供应，预计下周国内供应量总量或在52.1 万吨左右。沙特阿美公司8月CP出台，丙丁烷合同价均触底反弹，其中丙烷470美元/吨，较上月上调70美元/吨；丁烷460美元/吨，较上月上调85美元/吨，折合人民币到岸成本：丙烷4573元/吨左右，丁烷4258元/吨左右。需求端：本周PDH开工率73.87%，环比上周上升1.78%。MTBE开工率65.5%，环比上周西江1.65%。烷基化油开工率45.61%，环比上周上升0.03%。PDH利润转正，厂家开工意愿增强，化工需求走强。库存：本周企业库容率水平在27.24%，环比上周下降1.3%。港口库存276.49万吨，环比上周减少7.33万吨。预测：PDH利润扭亏为盈，预测未来开工有望持续回升。成本走强，预测LPG震荡回升。纯碱玻璃 1、市场情况玻璃：今日全国均价2033元/吨，环比上一交易日价格-1元/吨。华北市场整体不温不火，沙河市场成交偏淡，价格灵活。华东市场今日安徽地区价格下调，区域产销有回升，其他地区价格持稳。华中市场近日产销多不过百，个别企业为促进出货，今日价格下调2元/重箱。华南市场交投氛围一般，企业维稳操作下，下游观望情绪浓郁。纯碱：今日，国内纯碱市场延续偏强震荡，现货延续偏紧，企业多处封单。从企业运行来看，青海昆仑进入检修，发投低负荷运行，供应端低位震荡。目前市场价格成交重心上移，下游需求表现良好，采购积极性高，货源紧张。 2、市场日评新房销售处于历史极低位，房企资金压力较大，仍有房企存暴雷风险，玻璃终端企业回款较差，整体需求一般，而房地产待竣工量很大，是否能竣工完全依赖新房销售和政策，近期央行延续实施保交楼贷款支持计划至2024年5月末，保交楼或逐步释放，后市玻璃面临高利润、供给增加和基础竣工需求下降等压力，预期远期偏空，但当前远期合约贴水较大，建议谨慎操作。当前纯碱厂家检修，供给减少，纯碱新增产能投产之后还没有大量产品产出，夏季现货非常紧张，纯碱暴涨，后市关键因素仍是新产能爬坡速度，预期紧缺仍会持续一段时间，等到新产能释放，供需面将逐步宽松，市场给出空远月的机会，关注新产能投产进度。混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。在这个研究平台上，我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究，传统数据和高科技结合，致广大而尽精微，用买方的态度去分析问题，真理至上，关注细节，策略导向。中国拥有全世界最全面的工业体系，产业链上下游完整，各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国，我们有着产业研究最肥沃的土壤；深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。我们关于商品研究提升的三点结论：第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。

混沌天成期货2023-08-24

2023年8月23日申银万国期货每日收盘评论

了伊拉克通过伊土北部管道每日45万桶的出口，约占全球供应量的0.5%。美国石油学会数据显示，上周美国原油库存和馏分油库存减少而汽油库存增加。截至8月18日当周，美国商业原油库存减少约241.8万桶，汽油库存增加约190万桶，馏分油库存减少约15.3万桶。SC2310区间610-670，建议择机介入多单。【甲醇】甲醇：甲醇上涨0.48%。整体来看，沿海地区甲醇库存在107.98万吨，环比上涨3.68万吨，涨幅为3.53%，同比上涨6.78%。整体沿海地区甲醇可流通货源预估43.1万吨附近。据卓创资讯不完全统计，预计8月18日至9月3日中国进口船货到港量在80.27-81万吨。截至8月17日，国内甲醇整体装置开工负荷为69.65%，较上周上涨1.13个百分点，较去年同期上涨5.72个百分点。本周国内煤（甲醇）制烯烃装置平均开工负荷在77.56%，较上周上涨3.53个百分点。本周期内，山东MTO装置降负，陕西一体化装置停车，江苏、新疆MTO装置提负，陕西一体化装置开车。MA401波动区间2200-2600，建议观望为主。【橡胶】橡胶：周三RU01上涨，收于13225，上涨175，国内产区胶水持续释放，海外产区产量也逐步增多，保税区近期库存有所下滑供应压力减弱，随着下半年产出增加，供应端压力预期仍较强，国内需求端表现平淡，基本面相对偏弱，短期走势上涨或源于日胶上行带动，货币贬值对价格形成支撑，但天胶供需格局未发生改变，上涨持续性有待观察，预计走势维持区间震荡概率较高。BR01反弹，01合约收于11530，上涨90，现货价调涨，丁二烯价格坚挺，后期检修装置重启存在预期，供应充裕，短期预计震荡偏强。【纸浆】纸浆：纸浆今日大幅反弹。加拿大罢工事件告一段落，浆价回归基本面。外盘报价提涨短期提振国内现货价格，7月国内纸浆进口量环比下降，但同比仍小幅增加，针叶浆供应趋于宽松。国内下游需求表现一般，造纸利润也维持低位，不过近期纸厂挺价意愿较强，各纸种价格有止跌反弹的迹象。整体来看，纸浆下游有所好转，不过供应压力仍存，浆价预计维持震荡格局，SP2401区间5200-5700。【聚烯烃】聚烯烃（LL、PP）：线性LL，中石化平稳，中石油平稳。拉丝PP，中石化部分上调50，中石油平稳。煤化工7530，成交较好。基本面角度，夏季检修对冲供给，供需矛盾暂不突出。宏观面上，OPEC减产原油延续强势。另一方面，烯烃装置检修进入后半程，总体开工缓慢回升。策略角度，烯烃端夏季检修逻辑依旧，目前区间震荡格局下，依然以逢低试多为主。预计PE01合约波动区间8000—8500，操作上建议建议观望。预计PP01合约波动区间7200—7800。【PTA】 PTA: 主力2401合约周三收跌于5982元/吨，华东现货参考6035元。PX中国台湾在1056美元。PX加工费在450美金，PTA加工区间参考265元/吨。PTA周内东营威联重启后5成负荷，百宏降负至5成，恒力，中泰计划内重启，英力士235万吨装置降负运行，嘉兴石化150万吨装置停车，PTA负荷上涨至78.9%附近。市场整体供应略有增加，但产能基数上涨使得周内聚酯行业产能利用率小幅下跌，国内大陆地区聚酯负荷在92.8%附近。周三终端集中采购。对旺季的预期使得当前下游开机率变化不大，涤丝价格也震荡运行，涤丝产销阶段性以脉冲式放量为主。截至目前，终端的原料备货依旧集中在1-2周为主，偏高在20-30天。成本支撑有所弱化，预计价格偏弱运行，价格波动在5300-5900元/吨。【乙二醇】乙二醇：主力2401合约周三收涨于价格4177元/吨，华东现货在3928元。近期煤化工工厂多以例行计划内检修为主，虽检修的同时也有部分停车装置重启，但整体负荷下调依旧明显。目前煤化工开工负荷从8月初的53.3%下滑至目前的47.28%，下滑6.02个百分点。一体化装置方面近期大炼化转产开始体现，但同时也有江苏某100万吨装置有重启计划。因此整体一体化装置开工方面波动有限。因此，在存量装置重启大于转产，且后期仍有新增释放预期的影响下，整体供应端保持相对高速增长，后期期现价格维持偏弱震荡，乙二醇波动区间（4100-3900）。【玻璃纯碱】玻璃纯碱：国内纯碱市场高位运行，货源供应紧张。淮南德邦、江西晶昊检修中，华昌化工开工5成，中盐昆仑、中盐青海碱业开工负荷不足。纯碱行业整体开工负荷率不高。国内浮法玻璃主流走稳，成交一般。华北市场交投不温不火，沙河小板部分成交略有回调上涨，整体成交仍显灵活；华中市场价格走稳；华东市场价格暂稳运行，交投氛围偏一般，业者观望情绪略增；华南市场价格维持平稳，市场交投一般；东北市场主流走稳。基本面角度，玻璃期货回调整理，本周继续关注库存消化情况。纯碱盘面整理运行，市场供需偏紧，后续关注远兴装置几条线的进展。 03 黑色【钢材】钢材：7月地产数据发布，前端销售回款、地产新开工以及施工面积仍处近年低位，但竣工面积同比保持高增长表明“保交楼”落地良好。螺纹供给端数值持续回落符合市场预期，热卷产量环比微增。当前各省平控消息频传，但对整体供应水平变化有限，钢厂充分竞争状态下自主性减产意愿较差。螺纹表需止降转增，表现出天气好转有所释放市场需求，当前淡季特征仍存，本周表需数据可关注需求持续性。热卷表需持续回升，钢材出口环比回落但仍处于高位，叠加家电及汽车产业利好有效支撑板材需求。螺纹库存环比去化，尤其是社库展现去库拐点，市场采购情绪略有好转。当前正处在政策出台的窗口期，政策预期推动的上涨动能有所转弱，更重要的是观察政策落地效果，转化为实际需求仍需时间。当下供需和预期转弱的局面还未明显改变，盘面交易平控可能不及预期，钢价缺乏供需端的驱动因素，但成本端支撑有所加强。【铁矿】铁矿石：铁矿基本面供需局面尚可，唐山环保攻坚战逐渐结束，多地高炉陆续复产，最新一期铁水产量继续有所回升，长流程钢厂微利情况下自主性减产动力较弱，预计下周铁水产量仍将保持微增状态，后续即将见顶，关注中期供需格局强弱切换机会。盘面体现出市场并没有相信平控政策，铁矿石大涨其实也会消耗对于市场的信心，核心还是观察钢厂的利润情况。钢厂盈利率下降，利润持续收缩，需求旺季预期依然支撑，远月面临平控政策利空。宏观强预期情绪有所走弱，终端现实需求依然表现疲弱，矿价上方受限产及监管预期压制。短期成材成本带来的支撑较强，激发铁矿石炒作资金参与，叠加前期做多钢厂利润所带来的预期有所证伪，铁矿石价格面临阶段性估值修复，铁水产量预计本周维持微增但下周可能迎来见顶。中期来看，下半年进口矿发运旺季即将到来，供需格局宽松，中期矿价或将偏弱运行。【煤焦】煤焦：受主产区事故频发影响，由安监收紧导致的供应减量担忧重现，日内焦煤、焦炭01合约偏强震荡。但现货方面表现偏弱，近期焦煤价格高位松动，焦炭首轮提降基本落地。焦煤方面，近期产量持稳于同期高位，上游去库进程放缓，进口煤补充持续，碳元素供应充足的环境下、产区事故难以引发供应端超预期的减量，焦煤行业利润丰厚、估值仍存下调空间。焦炭方面，利润恢复焦炭产量水平抬升，焦企去库进程明显放缓。近期铁水产量有所回升，但终端需求仍显疲态、成材利润扩张难度较大、钢厂提产积极性受限，平控政策约束下钢厂减产压力渐增，需求端对煤焦价格的支撑难以持续。综合来看，铁水产量难有超预期的增长，在焦煤让价空间仍存的背景下、产业链向下游让渡利润的进程难言结束，成本端推升焦炭提涨难以持续，需谨慎看待本轮煤焦价格的反弹高度。预计JM2401波动区间1200-1600，J2401波动区间1850-2350。【铁合金】铁合金：今日锰硅、硅铁10合约冲高回落。目前锰硅北方成本在6400元/吨、厂家利润尚可。硅铁平均成本在6580元/吨左右，行业利润仍存。厂家利润尚存锰硅控产驱动不足，产量水平升至高位，市场库存仍待消化；硅铁厂家陆续复产，产量持续回升，市场供需关系趋向宽松。需求方面，终端需求疲态延续，钢厂利润扩张难度较大，平控政策约束下钢材产量增幅受限，双硅需求难有进一步的增量。综合来看，锰硅供需格局宽松、库存仍待消化，硅铁产量持续回升、供应压力趋增，双硅价格上方压力仍存。预计SM2310波动区间6400-7000，SF2310波动区间6600-7200。 04 金属【贵金属】贵金属：近期贵金属在美债利率和美元走强的背景下整体偏弱，近日随着美元回落出现反弹。人民币计价的金银随着人民币的走弱表现相对偏强。在近期偏强的美国经济数据下，市场软着陆预期和再通胀担忧升温，9月或再次跳过加息，对11月加息预期有所上升，不过担忧高利率会持续更长时间。同时在美国财政部密集发债下，美债利率进一步走强。市场逻辑呈现“期待美国经济软着陆+维持高利率更长时间+等待更多就业市场降温+再通胀担忧”，没有风险事件的情况下难以达到降息门槛，近期金银触及支撑的情况下或有反弹，整体以整理为主，内外盘或有分化，本周重点关注杰克逊霍尔会议上鲍威尔的讲话。AG2312合约波动区间5500-6000。AU2312合约波动区间450-470。【铜】铜：日间铜价收涨。精矿加工费持续小幅增加，促使铜产量特别明显增加，今年全球供应大概率延续稳定增加。预计今年国内汽车产销可能下降，但铜需求预计持平，空调产量延续较高增速，电力投资可能是拉动铜需求的主要行业，地产行业持续探底，国内铜供需总体保持良好。短期CU2310合约区间波动，下方支持66000，上方阻力70000。建议关注美元、下游、库存等状况。【锌】锌：日间锌价收涨，澳洲LNG工厂再受罢工威胁，欧洲天然气价格上涨。近期国内精矿加工费延续高位，精矿供应表现宽松，冶炼利润良好。社会镀锌板库存周度变化不大。由公布的国内月度数据来看，下游基建、家电、汽车良好，房地产疲弱，需要关注国家的经济扶持落地措施。短期ZN2309合约总体可能18000-22000区间波动，建议关注国内库存、现货升贴水等情况。【工业硅】工业硅：今日SI2310期价小幅高开后偏弱震荡。现货方面，华东553通氧硅价进一步上调50元/吨至13750元/吨，但终端备货仍显谨慎，市场观望情绪增加。供应方面，部分北方前期检修产能复产，限产影响减弱四川厂家开工回升，丰水期云南开工维持高位，市场整体供应较为充足。需求方面，多晶硅企业库存低位，价格止跌回升，行业开工高位持稳；原料成本上涨带动铝合金价格上调，但下游需求仍显清淡，企业原料库存充足，对工业硅按需补库；有机硅企业挺价情绪仍存，下游阶段性刚需释放、企业库存压力有所缓解，但终端整体需求仍显疲态，有机硅仍未走出利润倒挂格局，行业开工波动不大。综合来看，下游实质需求的回暖程度有限，丰水期市场库存的消化难度较大，硅价上方压力仍存。预计SI2310波动区间12300-14300。【碳酸锂】碳酸锂：SMM电池级碳酸锂指数221558元/吨，环比上一工作日下跌120元/吨；电池级碳酸锂21-24万元/吨，环比上一工作日持平；工业级碳酸锂20.2-22万元/吨，环比上一工作日持平。由于青海盐湖竞拍即将展开，今日市场报盘意愿较低，整体维持观望情绪，静待竞拍价格指引市场走向。原料锂矿价格小幅下降，需求终端有小幅复苏迹象，头部车企小规模补库，但正极排产未明显恢复。供给端，碳酸锂处于供应旺季，产量较高，江西部分小型锂盐厂因利润被大幅挤压已有停工现象。碳酸锂期货延续跌势，正极材料旺季不旺加剧市场对远期锂盐供应过剩的担忧，目前外购原矿生产碳酸锂企业多成本倒挂，影响实际出货量。展望后市，“金九银十”终端新能源汽车季节性回暖或将带来需求回升、锂价回调，叠加外购矿生产锂盐的高成本支撑，短期内锂价下方空间或相对有限，但仍需重点关注下游实际排产及补库节奏，若出现超预期现象，碳酸锂价格有望反弹。 05 农产品【棉花】棉花：郑棉今日震荡上行。USDA本月大幅下调美棉产量，报告整体利多棉价，不过近期外围宏观环境偏空，外盘受此影响回落。虽然美棉产量如预期下调，但此次的调整幅度过大，如果后期美棉产区干旱情况得以缓解，美棉产量存在矫枉过正的可能性。国内储备棉挂牌量有所上升，持续增加市场供给，企业竞拍热情依旧高涨，不过成交均价持续下滑。短期供应增加、需求偏弱，棉价回调整理。中期国内棉花减产已成共识，棉价仍有上行动力，建议回调做多01合约，CF401区间16000-18500。【白糖】白糖：今日震荡低位震荡。现货方面，广西南华木棉花报下调10元在7390元/吨，云南南华维持下调10元在7060元/吨。总体而言，目前印度的减产使得国际糖价维持在近几年高位；同时市场也继续关注厄尔尼诺发展，原油价格、巴西压榨和国内消费的变化；另外全球宏观经济变动、国内经济政策、各国汇率波动也将对糖价产生影响。而新榨季国内制糖成本提高和产量偏低利多糖价。策略上，国内进口持续偏少，后市注意天气炒作，随着全球绝对库存水平下降投资者可以继续逢低买入。预计SR01合约波动区间6500-7500。【生猪】生猪：生猪期货午后上涨。根据涌益咨询的数据，8月23日国内生猪均价17.01元/公斤，比上一交易日下跌0.06元/公斤。近期生猪市场情绪出现改善，养殖端从前期的悲观中走出，二次育肥也逐步入场。同时以豆粕、玉米为主的饲料价格的上涨也推动养殖成本提高并整体拉涨猪价。值得注意的是，前期猪粮比连续4周维持在5：1以下，进入过度下跌一级预警区间，而历史上猪价难以长期维持5以下低位。考虑到9月猪肉将进入消费旺季，目前市场进入短期的良性循环中，猪价短期仍存在反弹力量。从周期看，生猪价格的拐点尚未到来。养殖企业可以趁机卖出套保，投资者则仍可耐心等待回调后择机做多，预计LH11合约波动区间15000—18000。【苹果】苹果：苹果期货小幅震荡。根据我的农产品网统计，截至8月16日，本周全国主产区库存剩余量为29.94万吨，单周出库量10.13万吨，栖霞产区冷库清库逐渐增多，后续周度库存预计逐渐减少至完全清库。现货方面，根据我的农产品网的数据，山东栖霞80#纸袋一二级市场价5.2元/斤，与上一日持平；陕西洛川70#纸袋半商品市场价4.5元/斤，与上一日持平。策略上，市场博弈重新加强，关注当前苹果长势和早熟果价格指引，预计AP10合约波动区间8000—10000，操作上建议区间逢回调买入为主。【油脂】油脂：油脂今日偏弱震荡，棕榈油产地供需两旺AmSpec数据显示8月1-20日马来西亚棕榈油出口较上月同期环比上升17.4%。出口强劲给棕榈油提供支撑，但马棕目前仍处于增产周期，SPPOMA数据显示8月1-20日马来西亚棕榈油产量增加7%,单产增加5.05%，出油率增长0.34%。并且8-9月我国棕榈油到港压力较高，库存预计仍累库限制涨幅。美豆作物巡查生长状况良好，美豆下跌。国内方面受商检趋紧影响进口大豆到港延缓，部分油厂出现缺豆现象使得近期国内豆油库存累库放缓，三季度油菜籽到港量或环比下降，近期菜油库存有所下降但整体仍处于高位水平。整体来看随着时间推移美豆和加菜籽天气支撑减弱，棕榈油供应较为稳定短期上涨动能减弱预计仍将维持震荡为主，豆油主力波动区间7500-9000，棕榈油波动区间7000-8000，菜油波动区间8500-9500。【豆菜粕】豆菜粕：继续回调,根据最新作物生长报告截至8月13日美豆优良率为59%，上周为54%；美豆结荚率为78%，快于75%的五年均值。ProFarmer作物巡查首日结果显示大部分地区结荚数高于去年同期和3年均值，受此影响美豆收跌。国内方面受到商检收紧影响进口大豆到港延缓，9到10月进口大豆到港量预计将环比下降，豆粕累库进度或放缓。菜粕库存处于低位，且压榨量偏低菜粕库存难以大幅增加；三季度菜籽到港压力预计将逐渐减少，供应有所偏紧。整体来看目前美豆仍处于关键灌浆期受到天气影响盘面或有所反复，但由于美豆国内压榨需求旺盛且出口预期向下调整空间有限预计美豆仍将维持偏低的结转库存，美豆供需偏紧仍将给蛋白粕提供一定支撑，短期预计仍将回调，豆粕主力区间3600-4400，菜粕主力区间3000-4000。当日主要品种涨跌情况

申银万国期货2023-08-23

【农产品早评】苹果：个头表现偏小，质量担忧加剧

情况下将持续对国际原糖施压，持续到年底出口量下降。印度方面，从6月1日开始的季风季节到目前为止，马邦主要甘蔗种植区降雨量比正常年份少了高达71%，卡邦则少了55%。这引发了国际市场对23/24榨季印度产量的下调，ISMA将印度产量下调至3170万吨，加上印度库存目前已处于低位，而且同时要提高乙醇汽油掺混比例的情况下，2024年出口量将进一步减少。泰国甘蔗目前不仅受干旱影响长势不好，而且还存在木薯替代甘蔗的现象，23/24年度泰国糖有较大概率减产。棉花棉花供应端：USDA8月对而对于2023/24年度于其产量下调60万吨，主要是美国干旱产量下调。截止8月20号，美棉15个棉花主要种植州棉花结铃率为81%；去年同期水平为87%，较去年同期慢约6个百分点；近五年同期平均水平在84%，较近五年同期平均水平落后3个百分点。截止8月20号，美棉15个棉花主要种植州棉花优良率为33%；去年同期水平为31%，较去年同期高2个百分点；较上周下降3个百分点。德州优良率已低于去年同期水平。需求端：8月usda对对23/24年度全球棉花消费上调10万吨，主要是中国上调了10万吨。8.4-8.10日一周美国2023/24年度陆地棉净签约42252吨（含签约45926吨，取消前期签约3674吨），较前一周减少33%，装运陆地棉45881，较前一周增加57%。 8月22日储备棉销售资源12001.4495吨，实际成交12001.4495吨，成交率100%。平均成交价格17554元/吨，较前一日上涨43元/吨，折3128价格17992元/吨，较前一日下跌55元/吨。美棉优良率继续下滑，得州已经低于去年，但降水其实好于去年，美棉小幅反弹，郑棉或维持震荡。油脂油料供应端： MPOB显示马来7月产量高于预期，环比上升11.2%至161万吨，出口高于预期，环比增15.55%，为135.4万吨，受此影响库存仅上升至173.2万吨。马来表示2024年预计受厄尔尼诺影响减产100-300万吨。 GAPKI数据显示印尼5月棕榈油库存继续大幅上升至467.3万吨，产量上升至508万吨。产地数据偏多。美国目前气候偏干旱，大豆优良率处于较低水平，需继续关注大豆种植情况。需求端：印尼今年开始实施B35计划，增加国内棕榈油消费，8月起将完全按照标准执行。巴西今年暂时推进至B12，对豆油需求有增加，5月数据显示美国用于生产生柴的菜油为13.5万吨，继续高于历年同期。印度7月食用油库存为328.4万吨，继续上升。国内油脂库存处于正常区间，更多是结构上的变化。宏观：随着7月油价的反弹，美国零售销售偏强，海外宏观中性。国内宏观变化较大，LPR非对称调降超出市场预期，最近政策表态偏多，国内宏观波动较大。策略：短期有反弹，待衰竭后考虑逢高做空油脂，油脂间价差需等待后续驱动。混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。在这个研究平台上，我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究，传统数据和高科技结合，致广大而尽精微，用买方的态度去分析问题，真理至上，关注细节，策略导向。中国拥有全世界最全面的工业体系，产业链上下游完整，各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国，我们有着产业研究最肥沃的土壤；深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。我们关于商品研究提升的三点结论：第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。

混沌天成期货2023-08-23

【工业品早评】政策利好需求预期，黑色原料强于成材

近期国内外钢坯价差略有扩大，但国内钢坯出口空间依然不大。需求端，周一钢银城市钢材库存开始小幅去化，上周钢联数据显示钢材厂库及社库均有下降，而找钢及钢谷数据显示钢材总库存仍延续增势，但部分品种钢厂库存略有下降。不过，近期机构数据均显示钢材表需有所回升，建材需求相对好于热卷，本周前两日建材成交也有所回升。百年建筑网最新调研也显示，近期水泥出库量环比有所回升，混凝土产能利用率及发运量环比也有小幅提升。尽管7月宏观经济数据表现依然不佳，但央行超预期降息提振市场信心，财新最新消息显示，中国计划允许地方政府发行1.5万亿元特殊再融资债券，以帮助地方缓解偿债压力，进一步提升市场对需求向好的预期。海外方面，昨日个别地区钢价有小幅上涨，叠加人民币贬值，近日国内外板卷价差略有走扩，但由于海外需求疲弱，短期钢材出口空间依然不大。综合而言，尽管钢厂产量仍保持高位，但旺季需求有小幅回暖，库存部分去化，且受益于宏观政策预期的向好，近日钢价走势震荡略偏强运行。二、消息及数据 1.据财新周刊，中国计划允许地方政府发行1.5万亿元特殊再融资债券，以帮助包括天津、贵州、云南、陕西和重庆等12个偿债压力较大的省份和地区偿还债务。中国央行或将设立应急流动性金融工具(SPV)，由主要银行参与，通过这一工具给地方城投提供流动性，利率较低，期限较长。如果近期相关政策出台，配合财政的再融资债券，将一定程度上支持城投平台化解当下的流动性风险。 2.自2020年8月起，中国钢铁工业协会开展了钢铁企业超低排放改造和评估监测进展情况公示工作。截至2023年8月22日，已有94家钢铁企业在钢协网站进行公示。8月以来新增6家企业为浙江振石集团东方特钢有限公司、常州东方特钢有限公司、青龙满族自治县德龙铸业开发有限公司、江苏沙钢集团淮钢特钢股份有限公司、日照钢铁控股集团有限公司和石横特钢集团有限公司（二期）。 3.Mysteel了解到，由于近期土耳其废钢价格不断走强，螺纹钢价格有所上调，俄罗斯方坯出口价格顺势上涨。目前俄罗斯方坯对土耳其报价约为490-500美元/吨CFR，周环比上涨约为20美元/吨，土耳其买家询盘价格约为480美元/吨CFR，市场传闻买家对价格把控十分坚决，因此近期暂未听闻交易达成。上周，土耳其大型钢厂Kardemir上调线材出厂价格，但部分方坯报价保持不变，据悉Kardemir有部分方坯成交，约为510美元/吨EXW，在国内方坯价格整体稳定情况下，土耳其买家对于进口方坯询盘价格难以上调，此外，土耳其国内螺纹钢以及出口螺纹钢交易均保持冷清，方坯采购动力不足。 4.据Mysteel不完全统计，截至8月22日，共有5家建筑央企公布其1-7月新签合同额情况，合计新签合同额约41690.7亿元，较去年同期（37739.3亿元）增长10.47%。从同比增速来看，中国建筑1-7月新签合同额同比增长12.7%，位居第一；中国核建同比下降6.79%，已连续两个月下降。 5.22日全国建材成交有所好转，下午成交相对好于上午，低价出货较好，终端及期现投机均有拿货，全天整体成交量较前一日明显回升。铁矿石铁矿一、市场点评供应端，上周全球铁矿发运继续回升至高位，澳巴及非主流发运均有增长。不过，上周到港量环比有所回落，周一铁矿港口库存也略有下降。国内矿方面，受部分矿山检修影响，近期国内铁精粉产量略有下降。需求端，上周钢厂高炉开工率及铁水产量继续回升，日均铁水增2.02至245.62万吨，再度升至今年高位。而钢厂盈利率下降2.6%至58.87%，但仍有接近六成左右钢厂保有盈利，短期钢厂生产意愿依然偏强。由于今年粗钢平控政策各地区钢厂指标差异较大，短期执行减限产计划的企业不多，且因建材亏损较大，目前计划降低建材产量来实现平控要求的企业较多，短期对铁水产量影响有限。昨日铁矿港口现货成交继续上升，但远期美元货成交变动不大，目前PB粉落地利润再度扩大，显示国内需求仍强于国外。综合而言，短期铁矿市场供需格局偏稳，库存变动也不大，但受宏观政策利好及汇率走强影响，近日矿价走势震荡偏强运行。二、消息及数据 1.本周Mysteel统计中国45港进口铁矿石库存总量较上周一增加20万吨，同时47港库存总量周环比增加31万吨。具体来看，本期除华东地区港口库存下降，沿江持稳外，其余三个区域港库较上周一均有增量，东北和华南两地区随着上周卸货入库量增多，华北受上周压港现象严重影响，船只靠泊卸载速度加快，致使该三个区域港口库存均有不用程度的增加。华东主因区域内港口铁矿石疏港量偏高，加上个别港口到港欠佳，致使区域内港库环比下降。 2.8月14日-8月20日期间，澳大利亚、巴西七个主要港口铁矿石库存总量1191.0万吨，周环比下降80万吨，略低于年内均值。 3.近日，澳大利亚矿业巨头FMG的一家子公司ChichesterMetals已向监管机构申批在西澳纽曼西北80公里处建造一座新铁矿——Nyidinghu矿。该矿区开发范围约92,301公顷，价值约20亿美元（31亿澳元），计划在26年内每年生产约4000万吨铁矿石，预计将于2028年产出第一批矿石。 4.必和必拓当前财年净利润129.2亿美元，分析师预期138.2亿美元；当前财年基础利润134.2亿美元，分析师预期139.3亿美元；仍然预测全年西澳铁矿石总产量2.8亿至2.9亿吨。 5.8月22日铁矿石远期市场流动性一般，平台上纽曼块以基于9月指数固定块溢0.1325成交，带动块矿溢价走弱。二级市场上卖家报盘积极，报盘水平小幅走弱，询盘集中在PB粉和麦克粉等资源上，据悉9月中上旬PB粉出现9月指数+3附近的溢价成交。港口市场活跃度较好，主流品种价格上涨20~30元。其中山东区域内成交较为活跃，部分贸易商表露出一定的需求；唐山区域内则活跃度相对偏弱。双焦

混沌天成期货2023-08-23

【能化早评】API库存去库不及预期，原油偏弱震荡

，并表示可能进一步加强。俄罗斯海运原油出口有所回落。EIA上调美国原油产量预测。伊朗声称产量已经提高至330万桶/日。需求:美国制造业指数触底反弹，就业和消费数据均好于预期，但实际利率上行仍给需求带来压力，国内在等地产行业政策。之前的宏观乐观情绪回落。库存端：截至2023年8月17日，API报告显示美国商业库存下降242万桶，汽油库存增加190万桶，馏分油库存下降15.3万桶。观点：海外大的逻辑还是软着陆叙事，短期通胀反弹预期带来的利率上行应该只是带来回调而非反转，国内的地产问题目前还在等真正的解决方案。原油之前利好集中释放，目前遇到宏观情绪冷却，伊朗增产和出行旺季即将过去，短期有回调需求。但不发生衰退的情况下，不足以大幅下跌。 PTA/MEG PTA：下游终端变好，随原油偏强供应端：上周周开工78.9%，PTA当前加工费偏低，后续或有更多检修。需求端：聚酯开工92.8%，小幅回升，利润库存压力不大。终端订单回升，坯布有利润。库存：PTA开工回落,累库预期放缓。观点：PTA估值偏低开工或回落，等待油价企稳逢低布局。 MEG：显性库存压力大，中期不悲观供应端：开工率63.7%，供应压力仍然偏高。需求端：聚酯开工92.8%，小幅回升，利润库存压力不大。终端订单回升，坯布有利润。库存端：截至8月21日，华东主港库存为115.5万吨，继续累库观点：短期集中到港较多煤化工重启，显性库存压力较大，价格偏弱势，但石脑油制法亏损扩大，煤化工成本约在3800，估值底不远，看多4000以下的EG。甲醇甲醇日评：供应端：本周全国甲醇装置开工率77.75%，环比上周上升1.86%，同比往年同期上升7.29%，处于历史中等水平。西北甲醇开工率83.68%，环比上周上升3.09%，同比往年同期上升3.45%，处于历史中等水平。华东开工率65.93%，环比上周下降0.89%，同比往年同期上升14.63%，处于历史中等水平。海外开工率66.62%，环比上升0.09%，同比上升4.91%，处于历史高位。需求端：本周MTO开工率环比上周上升3.53%。MTBE开工率较上周下降1.05%。醋酸开工率较上周下降0.81%。二甲醚开工率较上周上升0.23%。甲醛开工率较上周上升0.66%。下游开工上升，需求季节性走高。库存：本周内陆厂家总库存36.77万吨，环比上周上升1.6吨，同比往年同期下降1.62万吨，处于历史中等水平。港口库存96.46万吨，环比上周上升6.21万吨，同比往年同期下降8.47万吨，处于历史中等水平。预期：内陆装置集中复产，港口供应预期增加。需求存旺季预期，但现实持续偏弱。预测供给增量较需求更为确定，甲醇价格震荡回落。聚丙烯 PP日评：供应端：PP开工率88.09%，拉丝排产比例26.19%，纤维料排产比例8.93%。海内外价格倒挂，进口窗口关闭。需求端：塑编维持稳定，PP注塑、PP管材、胶带母卷、CPP等行业开工小幅上涨，BOPP、PP无纺布等行业开工下降。PP下游行业平均开工下降0.01%至47.48%，较去年同期低0.73%。库存：石化聚烯烃库存存63.5万吨，较前一工作日去库1.5万吨，同比往年同期下降6万吨，处于历史低位。预测：供增双弱，存新增产能投放压力，预测价格震荡偏弱。聚乙烯 LLDPE日评供应端：PE开工率88.87%，线性排产34.66%。海内外价格倒挂，未来进口维持较低水平。需求端：下游制品平均开工率较前期上升1.2%。其中农膜整体开工率较前期上升2.67%；PE管材开工率较前期下降1.17%；PE包装膜开工率较前期上升1.11%；PE中空开工率较前期上升2.21%；PE注塑开工率较前期上升0.14%；PE拉丝开工率较前期上升4.45%。库存：石化聚烯烃库存63.5万吨，较前一工作日去库1.5万吨，同比往年同期下降6万吨，处于历史低位。预测：供需双强，成本驱动价格，价格震荡偏弱。 LPG LPG日评供应端：本周国内液化气日均商品量51.96万吨，环比上周增加 1.57 万吨。下下周，大庆石化、大连西太以及河北鑫海石化装置陆续开工或恢复出货，不过大庆炼化检修的损失量仍影响下周整体供应，预计下周国内供应量总量或在52.1 万吨左右。沙特阿美公司8月CP出台，丙丁烷合同价均触底反弹，其中丙烷470美元/吨，较上月上调70美元/吨；丁烷460美元/吨，较上月上调85美元/吨，折合人民币到岸成本：丙烷4573元/吨左右，丁烷4258元/吨左右。需求端：本周PDH开工率73.87%，环比上周上升1.78%。MTBE开工率65.5%，环比上周西江1.65%。烷基化油开工率45.61%，环比上周上升0.03%。PDH利润转正，厂家开工意愿增强，化工需求走强。库存：本周企业库容率水平在27.24%，环比上周下降1.3%。港口库存276.49万吨，环比上周减少7.33万吨。预测：PDH利润扭亏为盈，预测未来开工有望持续回升。成本走强，预测LPG震荡回升。纯碱玻璃 1、市场情况玻璃：今日全国均价2034元/吨，环比上一交易日价格持平。华北市场交投一般，价格稳定，厂家走货减缓。华东市场产销较昨日无明显变动，氛围依旧弱势。华中市场价格持稳为主，多厂库存缓增。华南市场除个别企业价格松动外，多数仍持稳为主，整体出货放缓。纯碱：今日，国内纯碱市场走势偏强，大部分企业暂不报价，个别企业有价无量。从目前了解看，市场价格重心上移，个别订单价格较高，涨幅大。设备运行稳定，个别检修结束，产量提升。下游需求表现不错，采购积极性高，货源紧张。 2、市场日评新房销售处于历史极低位，房企资金压力较大，仍有房企存暴雷风险，玻璃终端企业回款较差，整体需求一般，而房地产待竣工量很大，是否能竣工完全依赖新房销售和政策，近期央行延续实施保交楼贷款支持计划至2024年5月末，保交楼或逐步释放，后市玻璃面临高利润、供给增加和基础竣工需求下降等压力，预期远期偏空，但当前远期合约贴水较大，建议谨慎操作。当前纯碱厂家检修，供给减少，纯碱新增产能投产之后还没有大量产品产出，夏季现货非常紧张，纯碱暴涨，后市关键因素仍是新产能爬坡速度，预期紧缺仍会持续一段时间，等到新产能释放，供需面将逐步宽松，市场给出空远月的机会，关注新产能投产进度。混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。在这个研究平台上，我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究，传统数据和高科技结合，致广大而尽精微，用买方的态度去分析问题，真理至上，关注细节，策略导向。中国拥有全世界最全面的工业体系，产业链上下游完整，各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国，我们有着产业研究最肥沃的土壤；深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。我们关于商品研究提升的三点结论：第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。

混沌天成期货2023-08-23

钢市面对面：供应高位延续，需求恢复存疑，9月钢价预计震荡运行（第24期）

内需求尚可，不过考虑到目前东北钢厂收缩出口订单，市场供应压力将有所增加。未来蒲菜也可能出现缺规格的情况，后市还是偏向谨慎。佛山中高特钢科技有限公司总经理彭炳安 1. 订单方面：8月份销售定情情况明显少于7月，同比也有所下降。 2. 资金方面：由于耐磨钢的累库以及前几月持续向钢厂订货，资金压力较大。 3. 后市展望：目前品种钢市场容量较小，耐磨钢整体处于供过于求的局面，尽管由于高成本价格存在支撑，不过由于7、8月库存消化较慢行情表现不佳，并且随着钢厂陆续交货将，中低端钢厂品种钢价格还将存在下行空间。

我的钢铁网2023-08-22

Mysteel：汽车原材料周报（8.14-8.18）

态信息一览 1.海关总署：7月中国汽车出口量出炉，同比增59.6% 海关总署最新数据显示，2023年7月中国出口汽车44万辆，同比增长59.6%；1-7月累计出口278万辆，同比增长74.1%。2023年7月中国进口汽车7万辆，同比下降5.9%；1-7月累计进口41万辆，同比下降20.1%。 2.全国乘用车市场7月末库存348万台，库存56天乘联会崔东树发文称，因今年春节属本世纪最早，在预期刺激政策带来的观望、促销战进一步助长观望情绪等综合因素的影响下，3-6月零售走势逐步走强。7月全国乘用车车企生产提升较大，零售相对火爆，导致7月月末全国乘用车库存微增到348万台，其中厂家库存75万台，渠道库存273万台。7月末厂家库存占比库存的21.6%，较去年7月提升1.6个百分点，环比上月提升0.5个百分点。由于8-10月的零售预期持续较高，因此目前7月末348万台的库存支持未来销售天数是56天，相对合理。汽车行业月报线上版已上新，若有需要详细定制版，欢迎各位行业伙伴随时联系我，或添加企业微信交流。感谢阅读！

我的钢铁网2023-08-22

Mysteel：机械原材料周报（8.14-8.18）

总署：2023年前7个月部分机电产品进出口情况海关总署数据显示，2023年7月中国出口机床144万台，同比下降29%。2023年1-7月累计出口机床1001万台，同比下降24.8%，降幅较1-6月扩大0.8个百分点。 2023年7月中国出口拖拉机13833台，同比增长38.7%。2023年1-7月累计出口拖拉机89650台，同比增长13.3%。总体来看，2023年7月，除拖拉机、食品加工机械、包装机械出口实现同比正增长外，我国主要机械设备出口并未得到明显改善。 2.国家统计局：1-7月制造业细分行业投资增速出炉国家统计局最新数据显示，2023年1-7月全国固定资产投资53577亿元，同比增长5.5%。其中，制造业投资同比增长5.7%。在国家统计局列出的13个制造业细分行业固定资产投资中，1-7月份，5个行业投资增速加快、5个行业投资增速放缓、3个行业投资出现下降。此外，电气机械和器材制造业、汽车制造业等投资增速位列前2，分别同比增长39.1%和19.2%。机械行业月报线上版已上新，若有需要详细定制版，欢迎各位行业伙伴随时联系我，或添加企业微信交流。感谢阅读！

我的钢铁网2023-08-22

Mysteel：船舶原材料周报（8.14-8.18）

态热点信息一览 1.海关总署：7月中国出口船舶456艘，同比增长5.1% 海关总署最新数据显示，我国7月出口船舶456艘，同比增长5.1%；1-7月累计出口2816艘，同比增长16.4%。其中，液货船7月出口17艘，同比增长142.9%；1-7月累计出口77艘，同比增长11.6%；集装箱船7月出口20艘，同比增长100%；1-7月累计出口90艘，同比增长76.5%；散货船7月出口27艘，同比下降12.9%；1-7月累计出口169艘，同比增长1.8%。 7月进口船舶333艘，同比下降41.9%；1-7月累计进口2963艘，同比增长64.5%。 2.航运指数期货上市，季节性旺季推动远月合约涨停上市首日，集运指数（欧线）期货全线飘红，远月合约悉数涨停。 18日，集运指数（欧线）期货首批上市交易EC2404、EC2406、EC2408、EC2410和EC2412共5个合约，挂牌基准价均为780点。当日主力合约EC2404开盘价770点，收盘价916.3点，收涨17.47%。其余的4个合约则悉数涨停，收报936点。船舶行业月报线上版已上新，若有需要详细定制版，欢迎各位行业伙伴随时联系我，或添加企业微信交流。感谢阅读！

我的钢铁网2023-08-22

Mysteel 钢铁市场周度观察：限产落地后供需待变时

求边际改善空间有限；同时，上半年的钢材出口增量已经开始显露疲态。总体需求难言乐观降低了钢材价格大幅上涨的可能性。 3.在八月才推进限产政策落地表明政策端对改善钢铁行业低利润的迫切。钢价涨跌或非政策推进的出发点，而钢铁行业利润改善必是限产政策的重要目的。如果一定程度的钢价上涨能带来钢厂利润改善，那政策端和生产端应喜闻乐见（见《钢铁限产扩利需要冷静和耐心》）。预计对“金九银十”的钢材需求变化判断将会成为中短期市场关注的核心，但在看到铁水产量明显下降之前，市场或继续维持“混沌”状态：上周，Mysteel 247家铁水连续三周上涨达到245.6万吨，接近年内最高记录，带动原材料价格（尤其是铁矿价格）一轮快速反弹，市场一如既往不给钢厂利润改善任何喘息机会：预计本周铁水产量可能见顶但难见大幅下降，市场继续压迫钢厂利润；但预计本周建材需求边际改善，高水平铁水生产可能在短期内引导市场演绎原材料价格推动的涨价缩利润格局。虽然铁水产量短期高位徘徊，但上涨动能已近强弩之末，提示钢材产业链的生产和贸易参与者：现在就应该做好铁水降产后的原材料价格冲击准备。螺纹：天气转好叠加需求旺季来临导致上周螺纹需求超预期回升29.2万吨至273.3万吨，恢复至台风天气影响前的需求水平。分地区螺纹表需数据同样验证之前受强降雨天气影响的西南、华东、华北和东北地区表需均有回升。需求转好也导致螺纹总库存结束连续七周累库转为去库，但主导去库的原因是钢厂由于利润亏损自主减产导致的供应下降，而非需求明显回升。虽然本周螺纹总库存仍将维持去库，但需求或仅维持边际改善。由于原料持续挤压钢厂利润，螺纹即期利润维持百元以上亏损，预计钢厂检修和转产情况增多，螺纹产量仍有下降空间。目前螺纹产量连续四周下降，滑落至今年春节后最低水平。低产量对螺纹价格有心理支撑，但旺季需求恢复程度才是钢价上涨的核心驱动。在旺季需求被证实前，由于铁水持续高位，可能出现原料推升的涨价压钢厂利润。热卷：由于热卷利润持续利好，转产情况不断增多，热卷产量连续两周上涨，上周产量315万吨，为六月以来新高。且铁水维持高位，八月大幅减产可能性降低，预计热卷产量仍有上升空间（高点或至320万吨恢复至四月高位水平）。调研显示出口转差已现端倪，预计上周热卷314的表需或为八月高点：热卷累库或加速。市场交易逻辑已从限产落地转为供需基本面再平衡：热卷高供应配合需求边际转弱导致卷螺差快速收缩，预计在产量实际下降前，热卷价格将持续弱势运行，卷螺差仍有继续收缩预期。铁矿：上周青岛港PB粉周均价843元/吨，较前一周上涨5元/吨。周初在等待限产政策落地的过程中，矿价维持下跌趋势。但此后限产消息面噪音不断，市场对限产落地的理解混乱，叠加主要减产地区铁水产量仍在增加，矿价从828元快速反弹至857元。目前华东地区钢厂进口矿库存下降111万吨，可用天数降至历史低点，或反映出了钢厂正在为减产做准备。但限产消息经过三周的发酵后，钢材表需上周开始回升，市场开始对限产政策的执行力度有所怀疑，特别是钢材旺季需求预期下是否会强力限产有所疑虑。因此，在铁水产量尚未实际下降前，矿价或随产量保持上涨趋势。双焦：供应端上周焦企开工率环比上涨0.6%，创今年五月以来新高；叠加焦企吨焦利润环比增加5元/吨至74元/吨再破今年新高，预计本周焦炭产量或继续增加。当前焦企和钢厂的焦炭库存均已出现累库拐点，钢厂焦炭可用天数已有所回升。此外，钢厂即期利润已亏损至百元附近，行政限产叠加亏损减产压力不断加剧，强化焦炭价格后市走弱预期。但需求端上周247家钢厂铁水产量周环比上涨2.02万吨到245.62万吨：铁水产量已连续三周增产，距离全年高点仅1.62万吨，提示本周铁水产量或继续上涨并接近年内高点。综合判断焦炭基本面支撑减弱但铁水增产下价格仍有韧性。焦煤方面，受下游及贸易商看空情绪增加，上周焦煤出货较差，焦企钢厂接货趋于谨慎，焦煤库存累库压力持续积累。焦煤供应端Mysteel样本洗煤厂开工率环比增0.43%，为近一个月以来高点。废钢：由于四川电炉复产和有序用电影响消退，上周短流程螺纹产量环比增1.9万吨至30.46万吨，为5周以来产量新高。但由于短流程谷电利润仍在亏损，预计本周短流程螺纹产量窄幅波动。短期内，铁水产量居高不下导致钢厂对废钢需求仍能维持；同时，上周钢厂废钢到货环比回落，废钢到货不及日耗，钢厂废钢库存回归降库趋势。注：文中*号分别代表以下规格的价格（除废钢外均为含税价格）：螺纹：上海螺纹 HRB400E20mm 热卷：上海 Q235B：4.75*1500*C. 铁矿：青岛港 PB 粉（车板含税湿吨价格）废钢：张家港重废（厚度≥6mm）焦炭：日照港准一级出库焦煤：临汾低硫主焦

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