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(USDA)截至8月17日当周美国豆油出口销售报告。单位：千吨本年度净销售下年度净销售出口墨西哥 2.0 0.3 加拿大 -0.2 * 0.6 科威特 * 合计 1.8 0.0 0.9 （单位千吨，*代表数值小于0.05）

Elaine2023-08-24

(USDA)截至8月17日当周美国豆粕出口销售报告。单位：千吨本年度净销售下年度净销售出口哥伦比亚 40.5 6.0 68.3 委瑞内拉 27.8 27.8 摩洛哥 15.0 洪都拉斯 10.6 17.5 11.1 爱尔兰 9.0 加拿大 7.0 62.9 24.0 墨西哥 5.5 41.4 14.2 中国台湾 5.3 0.9 菲律宾 5.2 7.7 47.9 CYPRUS 4.0 4.0 牙买加 2.0 越南 1.9 1.5 1.9 斯里兰卡 1.4 3.3 3.3 厄瓜多尔 0.7 26.0 尼加拉瓜 0.5 2.5 荷兰 0.5 0.1 韩国 0.4 印度尼西亚 0.4 2.7 中国香港 0.4 顺风向风群岛 0.4 奥帕克群岛 0.1 0.1 缅甸 * 1.0 1.3 巴林 * * 危地马拉 -1.1 0.4 10.9 以色列 -3.1 25.4 萨尔瓦多 -10.8 1.5 未知地区 -52.0 30.0 日本 1.1 科威特 0.7 阿曼 0.3 马来西亚 0.2 合计 71.5 202.6 245.5 （单位千吨，*代表数值小于0.05）

Elaine2023-08-24

USDA：截至8月17日当周美国大豆出口销售报告

(USDA)截至8月17日当周美国大豆出口销售报告。单位：千吨本年度净销售下年度净销售出口德国 142.2 142.2 西班牙 108.0 108.0 荷兰 85.3 85.3 中国大陆 15.0 415.0 0.9 日本 11.5 14.4 哥伦比亚 5.5 5.5 巴巴多斯 4.0 印度尼西亚 3.0 13.7 16.4 马来西亚 2.5 3.5 0.4 墨西哥 1.7 177.5 54.9 越南 0.8 2.0 8.9 柬埔寨 0.3 中国台湾 * 25.1 6.6 意大利 * * 加拿大 * 19.5 1.8 菲律宾 -0.4 1.3 0.1 未知地区 -14.4 557.2 哥斯达黎加 1.5 孟加拉国 1.5 韩国 0.4 0.1 新加坡 3.4 泰国 0.5 合计 365.0 1218.2 449.2 （单位千吨，*代表数值小于0.05）

Elaine2023-08-24

USDA：截至8月17日当周美国玉米出口销售报告

(USDA)截至8月17日当周美国玉米出口销售报告。单位：千吨本年度净销售下年度净销售出口日本 43.1 86.4 墨西哥 14.7 351.4 244.0 危地马拉 6.2 13.7 中国大陆 1.6 0.1 69.6 洪都拉斯 1.2 0.3 46.5 加拿大 0.8 21.9 22.6 中国台湾 0.5 8.2 4.3 孟加拉国 0.5 牙买加 0.2 -1.5 7.1 奥帕克群岛 0.1 0.1 韩国 0.1 1.0 2.0 萨尔瓦多 -7.0 1.4 未知地区 -29.8 128.0 哥伦比亚 -55.0 120.0 埃及 30.0 巴拿马 7.4 巴巴多斯 4.4 顺风向风群岛 0.9 英国 * 合计 -22.7 673.6 496.5 （单位千吨，*代表数值小于0.05）

Elaine2023-08-24

USDA：截至8月17日当周美国小麦出口销售报告

(USDA)截至8月17日当周美国小麦出口销售报告。单位：千吨本年度净销售下年度净销售出口智利 94.3 27.3 韩国 90.1 55.0 菲律宾 71.5 墨西哥 52.9 91.7 也门 50.0 日本 45.2 100.2 孟加拉国 32.0 多米尼加 20.1 中国大陆 5.4 1.0 委瑞内拉 5.4 5.4 萨尔瓦多 4.8 4.8 哥斯达黎加 3.2 3.2 哥伦比亚 3.0 厄瓜多尔 2.0 越南 2.0 洪都拉斯 1.8 16.3 中国台湾 1.0 22.2 马来西亚 1.0 印度尼西亚 1.0 泰国 1.0 加拿大 0.4 0.4 海地 0.3 7.3 巴拿马 -0.1 危地马拉 -6.4 10.2 未知地区 -76.0 合计 406.0 0.0 345.1 （单位千吨，*代表数值小于0.05）

Elaine2023-08-24

这一半导体巨头再次惊艳华尔街！引爆AI产业链三连超预期销售预测助推股价飙升8.7%

计对我们的数据中心 GPU 实施额外的出口限制（如果采取）不会对我们的财务业绩产生直接的实质性影响。” 有鉴于英伟达强劲的表现，促使最后一家对英伟达公司给予“卖出”评级的研究公司正在认输。晨星公司周三（8月23日）将这家芯片制造商的评级上调至“持有”。分析师 Brian Colello 在一份报告中写道，“对人工智能工作负载的增长以及英伟达的宽阔护城河如何巩固自己作为 AI 芯片领导者的地位更加乐观”。根据彭博社汇编的数据，英伟达目前有 54 个买入评级，5 个持有评级。该股周四（8月24日）盘前交易中上涨 8.8%，有望创下历史新高。今年这一数字增长了两倍多，使该公司的市值突破了 1 万亿美元。（来源：彭博社）晨星根据当前股价、分析师对股票“公允价值”的估计以及该估值的“不确定性评级”来确定其评级。英伟达的公允价值从每股 300 美元上调至 480 美元，同时其不确定性评级上调至“非常高”。据晨星公司称，包括 AI 图形处理器在内的英伟达数据中心业务预计在截至 2024 年 1 月的财年中将产生 410 亿美元的收入，而上年同期为 150 亿美元。 Colello 写道：“我们可能是错的，但我们几乎没有看到任何证据表明这些 GPU 订单是前期支出或一次性建设。” 他预计该业务的销售额明年可能达到 600 亿美元，到 2028 财年将达到 1000 亿美元。他补充道，在大型科技领域可能是前所未有的，但我们预计所有类型的企业都会投资 AI。”

marsh2023-08-24

2023年8月24日申银万国期货每日收盘评论

目前，氮肥生产总体正常，库存较为充足，出口有序可控，即将进入需求淡季，后期价格大幅上涨可能性不大。未来随着新建尿素产能的投产，国内氮肥供应能力将进一步增加，今冬明春氮肥供应充足，市场稳定运行有较好基础。中国氮肥工业协会倡议各会员企业不要轻信不实信息，积极稳定市场，促进尿素期货现货市场健康发展。对于随意捏造不实信息扰乱市场的行为要坚决抵制，及时向中国氮肥工业协会反馈，我会将及时向国家有关部门反馈。品种日度观点汇总主要品种收盘评论 01 金融期货【股指】股指(IH和IF)：A股反弹，上证50指数涨0.79%，沪深300指数涨0.72%，两市成交额0.79万亿元，资金方面北向资金流入32.34亿元，8月22日融资余额减少27.34亿元至14814.58亿元。8月是中期业绩披露期，资金较为理性，根据月度数据推测，中期上市公司业绩表现预计没有太大亮点，也是近期股指走势较弱的原因之一。整体上当前经济和股指都处于探底过程中，市场信心不足是最主要的问题。由于短期出现持续较大幅度下跌，风险得到较为充分的释放，预计后续下跌速度可能会放缓，对于中长线资金来说，建议左侧建仓做多为主，预计IH00波动2500-2700，IF00波动区间3800-4100。股指(IC和IM)：A股冲高回落，IC2309收涨0.10%，IM2309收跌0.13%。全A成交额增量797.62亿元至7867.36亿元，北上资金结束连续13个交易日的净卖出，净买入33.31亿元。大盘股仍是市场交易主线，中小盘表现相对偏弱，预计短期强弱难以转化，建议继续关注多IH空IM套利。短期市场经过近期回调，企稳动能在逐渐加大，阶段性底部有望逐渐确定，IC2309预计波动区间5600-6100，IM2309预计波动区间5900-6400。【国债】国债：小幅上涨，10年期国债活跃券收益率下行0.1bp至2.551%。央行公开市场操作单日净回笼1070亿元，Shibor短端品种集体下行，资金面保持平稳。从经济金融数据上看，市场需求依然不足，国务院全体会议表示要着力扩大国内需求，继续拓展扩消费、促投资政策空间，提振大宗消费，调动民间投资积极性，扎实做好重大项目前期研究和储备。央行货币政策报告表示要加大宏观政策调控力度，充分发挥货币信贷效能，坚决防范汇率超调风险。海外美国8月Markit制造业和服务业PMI均不及预期，消费者需求疲软，美债收益率高位回落。受经济恢复和LPR报价不及市场预期影响，短期做多情绪仍高，不过在宽信用预期和地产政策持续优化的背景下，或对债券市场形成冲击，关注后续落地的相关政策。 02 能化【原油】原油：SC下跌2.21%。全球经济出现不景气迹象，打压石油市场气氛。美国8月企业活动接近停滞，增速创下2月以来最慢。美国8月Markit制造业PMI初值从7月份的49.0降至47.0，表明经营状况在第三季度中期出现了明显恶化。截至2023年8月18日当周，包括战略储备在内的美国原油库存总量7.82476亿桶，比前一周下降554万桶；美国商业原油库存量4.33528亿桶，比前一周下降613.5万桶；美国汽油库存总量2.17626亿桶，比前一周增长146.7万桶；馏分油库存量为1.16688亿桶，比前一周增长94.5万桶。美国原油日均产量1280万桶，比前周日均产量增加10万桶。SC2310区间610-670，建议择机介入多单。【甲醇】甲醇：甲醇下跌0.04%。整体来看，沿海地区甲醇库存在107.98万吨，环比上涨3.68万吨，涨幅为3.53%，同比上涨6.78%。整体沿海地区甲醇可流通货源预估43.1万吨附近。据卓创资讯不完全统计，预计8月18日至9月3日中国进口船货到港量在80.27-81万吨。截至8月17日，国内甲醇整体装置开工负荷为69.65%，较上周上涨1.13个百分点，较去年同期上涨5.72个百分点。本周国内煤（甲醇）制烯烃装置平均开工负荷在77.56%，较上周上涨3.53个百分点。本周期内，山东MTO装置降负，陕西一体化装置停车，江苏、新疆MTO装置提负，陕西一体化装置开车。MA401波动区间2200-2600，建议观望为主。【橡胶】橡胶：周四RU震荡收于13210，下跌15，国内产区胶水持续释放，海外产区产量也逐步增多，保税区近期库存有所下滑供应压力减弱，随着下半年产出增加，供应端压力预期仍较强，国内需求端表现平淡，基本面相对偏弱，短期走势上涨或源于日胶上行带动，货币贬值对价格形成支撑，但天胶供需格局未发生改变，上涨持续性有待观察，预计走势维持区间震荡概率较高。BR01反弹，近期现货价调涨150，丁二烯价格坚挺，后期检修装置重启存在预期，供应充裕，国内需求端表现平淡，货币贬值对价格形成支撑，但橡胶供需格局未发生根本改变，预计成本和现货支撑较强，走势震荡偏强。【纸浆】纸浆：纸浆今日偏强震荡。加拿大罢工事件告一段落，浆价回归基本面。外盘报价提涨短期提振国内现货价格，7月国内纸浆进口量环比下降，但同比仍小幅增加，针叶浆供应趋于宽松。国内下游需求表现一般，造纸利润也维持低位，不过近期纸厂挺价意愿较强，各纸种价格有止跌反弹的迹象。整体来看，纸浆下游有所好转，不过供应压力仍存，浆价预计偏强震荡，关注5700-5800附近压力。【聚烯烃】聚烯烃（LL、PP）：线性LL，中石化平稳，中石油平稳。拉丝PP，中石化部分上调50，中石油平稳。煤化工7570，成交一般。基本面角度，夏季检修对冲供给，供需矛盾暂不突出。宏观面上，OPEC减产原油延续强势。另一方面，烯烃装置检修进入后半程，总体开工缓慢回升。策略角度，烯烃端夏季检修逻辑依旧，目前区间震荡格局下，前期多头可逢高适度滚动操作。预计PE01合约波动区间8000—8500，操作上建议建议观望。预计PP01合约波动区间7200—7800。【PTA】 PTA: 主力2401合约周四收跌于5980元/吨，华东现货参考6036元。PX中国台湾在1056美元。PX加工费在450美金，PTA加工区间参考265元/吨。PTA周内东营威联重启后5成负荷，百宏降负至5成，恒力，中泰计划内重启，英力士235万吨装置降负运行，嘉兴石化150万吨装置停车，PTA负荷上涨至78.9%附近。市场整体供应略有增加，但产能基数上涨使得周内聚酯行业产能利用率小幅下跌，国内大陆地区聚酯负荷在92.8%附近。周三终端集中采购。对旺季的预期使得当前下游开机率变化不大，涤丝价格也震荡运行，涤丝产销阶段性以脉冲式放量为主。截至目前，终端的原料备货依旧集中在1-2周为主，偏高在20-30天。成本支撑有所弱化，预计价格偏弱运行，价格波动在5300-5900元/吨。【乙二醇】乙二醇：主力2401合约周四收跌于价格4149元/吨，华东现货在3928元。近期煤化工工厂多以例行计划内检修为主，虽检修的同时也有部分停车装置重启，但整体负荷下调依旧明显。目前煤化工开工负荷从8月初的53.3%下滑至目前的47.28%，下滑6.02个百分点。一体化装置方面近期大炼化转产开始体现，但同时也有江苏某100万吨装置有重启计划。因此整体一体化装置开工方面波动有限。因此，在存量装置重启大于转产，且后期仍有新增释放预期的影响下，整体供应端保持相对高速增长，后期期现价格维持偏弱震荡，乙二醇波动区间（4100-3900）。【玻璃纯碱】玻璃纯碱：国内纯碱市场延续向好态势，市场交投气氛温和。近期纯碱厂家整体开工负荷8成左右，维持中低水平，市场货源供应紧张，整体库存持续下降。国内浮法玻璃零星调整，成交一般。华北价格基本走稳，市场交投仍显一般；华中市场价格走稳，中下游按需补货；华东市场大稳小动，山东巨润报价下调2元/重量箱，其他厂稳价观望为主；华南市场价格维持平稳；西南四川武骏价格上调1元/重量箱。基本面角度，玻璃期货回调整理，本周继续关注库存小幅累库。纯碱盘面延续强势，本周库存继续下降至低位，后续关注远兴装置几条线的进展。 03 黑色【钢材】钢材：7月地产数据发布，前端销售回款、地产新开工以及施工面积仍处近年低位，但竣工面积同比保持高增长表明“保交楼”落地良好。螺纹供给端数值持续回落符合市场预期，热卷产量环比微增。当前各省平控消息频传，但对整体供应水平变化有限，钢厂充分竞争状态下自主性减产意愿较差。螺纹表需止降转增，表现出天气好转有所释放市场需求，当前淡季特征仍存，本周表需数据可关注需求持续性。热卷表需持续回升，钢材出口环比回落但仍处于高位，叠加家电及汽车产业利好有效支撑板材需求。螺纹库存环比去化，尤其是社库展现去库拐点，市场采购情绪略有好转。当前正处在政策出台的窗口期，政策预期推动的上涨动能有所转弱，更重要的是观察政策落地效果，转化为实际需求仍需时间。当下供需和预期转弱的局面还未明显改变，盘面交易平控可能不及预期，钢价缺乏供需端的驱动因素，但成本端支撑有所加强。【铁矿】铁矿石：铁矿基本面供需局面尚可，唐山环保攻坚战逐渐结束，多地高炉陆续复产，最新一期铁水产量继续有所回升，长流程钢厂微利情况下自主性减产动力较弱，预计下周铁水产量仍将保持微增状态，后续即将见顶，关注中期供需格局强弱切换机会。盘面体现出市场并没有相信平控政策，铁矿石大涨其实也会消耗对于市场的信心，核心还是观察钢厂的利润情况。钢厂盈利率下降，利润持续收缩，需求旺季预期依然支撑，远月面临平控政策利空。宏观强预期情绪有所走弱，终端现实需求依然表现疲弱，矿价上方受限产及监管预期压制。短期成材成本带来的支撑较强，激发铁矿石炒作资金参与，叠加前期做多钢厂利润所带来的预期有所证伪，铁矿石价格面临阶段性估值修复，铁水产量预计本周维持微增但下周可能迎来见顶。中期来看，下半年进口矿发运旺季即将到来，供需格局宽松，中期矿价或将偏弱运行。【煤焦】煤焦：日内焦煤、焦炭01合约震荡运行后弱势下挫。现货方面表现偏弱，近期焦煤价格高位松动，焦炭首轮提降基本落地。焦煤方面，近期产量持稳于同期高位，上游去库进程放缓，进口煤补充持续，碳元素供应充足的环境下、产区事故难以引发供应端超预期的减量，焦煤行业利润丰厚、估值仍存下调空间。焦炭方面，利润恢复焦炭产量水平抬升，焦企去库进程明显放缓。近期铁水产量有所回升，但终端需求仍显疲态、成材利润扩张难度较大、钢厂提产积极性受限，平控政策约束下钢厂减产压力渐增，需求端对煤焦价格的支撑难以持续。综合来看，铁水产量难有超预期的增长，在焦煤让价空间仍存的背景下、产业链向下游让渡利润的进程难言结束，成本端推升焦炭提涨难以持续，需谨慎看待本轮煤焦价格的反弹高度。预计JM2401波动区间1200-1600，J2401波动区间1850-2350。【铁合金】铁合金：今日锰硅、硅铁10合约高位震荡后弱势下行。焦炭价格下滑，目前锰硅北方成本在6350元/吨、厂家利润有所扩张。硅铁平均成本在6600元/吨左右，行业利润水平偏低。厂家利润尚可、锰硅控产驱动不足，产量水平升至高位，市场库存仍待消化；硅铁厂家陆续复产，产量持续回升，市场供需关系趋向宽松。需求方面，终端需求疲态延续，钢厂利润扩张难度较大，平控政策约束下钢材产量增幅受限，双硅需求难有进一步的增量。综合来看，锰硅供需格局宽松、库存仍待消化，硅铁产量持续回升、供应压力趋增，双硅价格上方压力仍存。预计SM2310波动区间6400-7000，SF2310波动区间6600-7200。 04 金属【贵金属】贵金属：近日在海外经济数据走弱的背景下，贵金属触及支撑出现反弹。昨日公布的8 月欧元区PMI初值创 33 个月新低，连续三个月低于荣枯线。服务业PMI初值从前值 50.9 降至 48.3，进一步跌至收缩区间。美国美国8月Markit制造业PMI47，服务业PMI51双双回落。人民币计价的金银随着人民币的走弱表现相对偏强。此前在偏强的美国经济数据下，市场软着陆预期和再通胀担忧升温，令市场对11月加息预期有所上升，同时担忧高利率会持续更长时间。而在美国财政部密集发债下，美债利率持续走强。市场逻辑呈现“期待美国经济软着陆+维持高利率更长时间+等待更多就业市场降温+再通胀担忧”，没有风险事件的情况下难以达到降息门槛，近期金银触及支撑的情况下或有反弹，整体以整理为主，内外盘或有分化，本周重点关注杰克逊霍尔会议上鲍威尔的讲话。AG2312合约波动区间5500-6000。AU2312合约波动区间450-470。【铜】铜：日间铜价失去夜盘涨幅。精矿加工费持续小幅增加，促使铜产量特别明显增加，今年全球供应大概率延续稳定增加。预计今年国内汽车产销可能下降，但铜需求预计持平，空调产量延续较高增速，电力投资可能是拉动铜需求的主要行业，地产行业持续探底，国内铜供需总体保持良好。短期CU2310合约区间波动，下方支持68000，上方阻力72000。建议关注美元、下游、库存等状况。【锌】锌：日间锌价收涨，澳洲LNG企业罢工威胁尚未解除。近期国内精矿加工费延续高位，精矿供应表现宽松，冶炼利润良好。社会镀锌板库存周度变化不大。由公布的国内月度数据来看，下游基建、家电、汽车良好，房地产疲弱，需要关注国家的经济扶持落地措施。短期ZN2309合约总体可能18000-22000区间波动，建议关注国内库存、现货升贴水等情况。【工业硅】工业硅：今日SI2310期价冲高回落。现货方面，华东553通氧硅价进一步上调100元/吨至13850元/吨，但终端备货仍显谨慎，市场观望情绪增加。供应方面，部分北方前期检修产能复产，限产影响减弱四川厂家开工回升，丰水期云南开工维持高位，市场整体供应较为充足。需求方面，多晶硅企业库存低位，价格止跌回升，行业开工高位持稳；原料成本上涨带动铝合金价格上调，但下游需求仍显清淡，企业原料库存充足，对工业硅按需补库；有机硅企业挺价情绪仍存，下游阶段性刚需释放、企业库存压力有所缓解，但终端整体需求仍显疲态，有机硅仍未走出利润倒挂格局，行业开工波动不大。综合来看，下游实质需求的回暖程度有限，丰水期市场库存的消化难度较大，硅价上方压力仍存。预计SI2310波动区间12300-14300。【碳酸锂】碳酸锂：原料锂矿价格小幅下降，需求终端有小幅复苏迹象，头部车企小规模补库，但正极排产未明显恢复。供给端，碳酸锂处于供应旺季，产量较高，江西部分小型锂盐厂因利润被大幅挤压已有停工现象。碳酸锂期货延续跌势，正极材料旺季不旺加剧市场对远期锂盐供应过剩的担忧，目前外购原矿生产碳酸锂企业多成本倒挂，影响实际出货量。展望后市，“金九银十”终端新能源汽车季节性回暖或将带来需求回升、锂价回调，叠加外购矿生产锂盐的高成本支撑，短期内锂价下方空间或相对有限，但仍需重点关注下游实际排产及补库节奏，若出现超预期现象，碳酸锂价格有望反弹。 05 农产品【棉花】棉花：郑棉今日震荡上行。USDA本月大幅下调美棉产量，报告整体利多棉价。虽然美棉产量如预期下调，但此次的调整幅度过大，如果后期美棉产区干旱情况得以缓解，美棉产量存在矫枉过正的可能性。国内储备棉挂牌量有所上升，持续增加市场供给，企业竞拍热情依旧高涨，不过成交均价持续下滑。短期供应增加、需求偏弱，棉价震荡运行。中期国内棉花减产已成共识，棉价仍有上行动力，关注旺季订单情况。建议回调做多01合约，CF401区间16500-18500。【白糖】白糖：现货市场总体稳定，郑糖今日出现回调。现货方面，广西南华木棉花报上调20元在7410元/吨，云南南华维持在7060元/吨。总体而言，目前印度的减产使得国际糖价维持在近几年高位；同时市场也继续关注厄尔尼诺发展，原油价格、国际贸易政策和国内消费的变化；另外全球宏观经济变动、国内经济政策、各国汇率波动也将对糖价产生影响。而新榨季国内制糖成本提高和产量偏低利多糖价。策略上，国内进口持续偏少，后市注意天气炒作，随着全球绝对库存水平下降投资者可以继续逢低买入。预计SR01合约波动区间6500-7500。【生猪】生猪：生猪期货全体震荡。根据涌益咨询的数据，8月24日国内生猪均价17.04元/公斤，比上一交易日上涨0.03元/公斤。近期生猪市场情绪出现改善，养殖端从前期的悲观中走出，二次育肥也逐步入场。同时以豆粕、玉米为主的饲料价格的上涨也推动养殖成本提高并整体拉涨猪价。值得注意的是，前期猪粮比连续4周维持在5：1以下，进入过度下跌一级预警区间，而历史上猪价难以长期维持5以下低位。考虑到9月猪肉将进入消费旺季，目前市场进入短期的良性循环中，猪价短期仍存在反弹力量。从周期看，生猪价格的拐点尚未到来。养殖企业可以趁机卖出套保，投资者则仍可耐心等待回调后择机做多，预计LH11合约波动区间15000—18000。【苹果】苹果：苹果期货继续震荡。根据我的农产品网统计，截至8月23日，本周全国主产区库存剩余量为21.80万吨，单周出库量8.14万吨，栖霞产区冷库清库逐渐增多，后续周度库存预计逐渐减少至完全清库。现货方面，根据我的农产品网的数据，山东栖霞80#纸袋一二级市场价5.2元/斤，与上一日持平；陕西洛川70#纸袋半商品市场价4.5元/斤，与上一日持平。策略上，市场博弈重新加强，关注当前苹果长势和早熟果价格指引，预计AP10合约波动区间8000—10000，操作上建议区间逢回调买入为主。【油脂】油脂：油脂今日偏强运行，根据高频数据显示AmSpec预计8月1-20日马来西亚棕榈油出口较上月同期环比上升17.4%；SPPOMA数据显示8月1-20日马来西亚棕榈油产量增加7%,单产增加5.05%，出油率增长0.34%。东南亚棕榈油目前仍处于季节性增产周期，但是由于印度及中国进口需求强劲，马棕出口需求旺盛使得累库不及市场预期。近期美豆作物巡查结果或使得短期有所反复，但由于美豆消费较强即使后期单产上调，美豆仍然预计维持较低结转库存。美豆供需偏紧将给支撑豆油盘面。而目前国内方面豆油库存处于高位水平，但受商检趋紧影响进口大豆到港延缓，未来2个月内进口大豆到港量或环比下降，而豆油需求较好后期豆油或小幅去库为主。三季度油菜籽到港量或环比下降，近期菜油库存有所下降但整体仍处于高位水平。整体来看新作美豆及加菜籽减产较为确定，油料作物减产将给油脂盘面提供支撑，豆油主力波动区间7500-9000，棕榈油波动区间7000-8000，菜油波动区间8500-9500。【豆菜粕】豆菜粕：今日震荡运行,根据最新作物生长报告截至8月20日美豆优良率为59%，上周为59%；美豆结荚率为86%，快于84%的五年均值。ProFarmer作物巡查第三日巡查结果显示爱荷华州遭受干旱侵害的土地有所改善，伊利诺伊州威尔县得到了降雨的滋润。国内方面受到商检收紧影响进口大豆到港延缓，9到10月进口大豆到港量预计将环比下降，豆粕累库进度或放缓。菜粕库存处于低位，且压榨量偏低菜粕库存难以大幅增加；三季度菜籽到港压力预计将逐渐减少，供应有所偏紧。整体来看目前美豆受到作物巡查结果影响短期盘面或有所反复，但由于美豆国内压榨需求旺盛且出口预期向下调整空间有限预计美豆仍将维持偏低的结转库存，美豆供需偏紧仍将给蛋白粕提供一定支撑，短期预计震荡调整为主，豆粕主力区间3600-4400，菜粕主力区间3000-4000。当日主要品种涨跌情况

申银万国期货2023-08-24

Mysteel解读：聚焦钢铁产业数据（8月24日）—五大品种总供应延续三周微增，总库延续两周去化，周消费环比略有好转

中，国内51031台，同比下降44%；出口57787台，同比增长11.2%。分省来看，江苏挖掘机销量遥遥领先。江苏、广东、安徽三省份挖掘机销量位列前三，三省份挖机销量之和占总销量的18.2%。经草根调查和市场研究，CME预估2023年8月挖掘机（含出口）销量12600台左右，同比下降30%左右。分市场来看，国内市场预估销量5300台，同比下降42%左右，降幅环比小幅收窄。出口市场预估销量7300台，同比下降19%左右，降幅环比有所扩大。 2、基建：8月24日，交通运输部今天举行新闻发布会，会议表示，今年1-7月，我国水运工程投资持续保持高位运行和较快增长，累计完成投资1105亿元，同比增长25.7%。其中沿海项目502.3亿元，同比增速8.2%；内河项目576.7亿元，同此增速41.8%。7月，完成交通固定资产投资3486亿元，同比增长了5.3%。分方式看，铁路完成投资664亿元，同比增长了8%；公路水路完成投资2716亿元，同比增长了4.8%；民航完成投资105亿元，同比增长了2.5%。据Mysteel统计，建材方面，本周建材环比整体增量，但螺降线增。螺纹钢品种，除华北和华东，其余区域均有增量，且以中为主，减产省份集中于江苏、宁夏、山东、河北等，增产省份集中于湖北、陕西、四川等；线盘品种，除西北、华中和华南，其余区域均有微增，河北、辽宁、山东、四川等增量明显，陕西、新疆、黑龙江等省环比微降。热卷方面，本周热轧产量有所增加，主要增幅地区在西北、华东地区，原因为近期钢厂铁水调剂过后流向板材情况偏多，力保板卷产量。据Mysteel统计，建材方面，本周建材厂库整体延续下降。区域来看，除华中、华南和西南，其余区域环比均有降库，华北降库最为突出。省份来看，陕西、四川等省环比微增，江苏、宁夏山西等省环比降库。热卷方面，本周厂库稍有增加，主要增幅在中南地区，原因为AG近期代理商提货速度放缓，其余地区仍以正常出货为主。综合来看，五大品种钢厂库存环比降幅略有扩张，主因在于厂库前移节奏加快及市场采购情绪受行情转上涨影响而有好转。据Mysteel统计，建材方面，以螺纹钢为例，从三大区域来看，华东、南方和北方环比分别降库2.27万吨、2.46万吨和7.98万吨；从七大区域来看，除华中和华北，其余区域均有不同程度去化，其中去库明显城市有上海、杭州、成都、西安、长春等城市为主，累库城市有南昌、北京、天津等。热卷方面，从三大区域来看，华东和南方环比分别增库0.24万吨和1.58万吨，北方环比降库0.8万吨；从七大区域来看，除华北、西北和西南，其余区域均有不同微增，且以华南为主。其中降库城市以常熟、重庆、唐山等为主，增库城市以上海、乐从等为主。据Mysteel统计，本周五大品种库存总量为1643.27万吨，周环比降库17.06万吨，降幅1.03%。其中建材库存环比下降21.4万吨，降幅2.3%；板材库存环比增加4.3万吨，增幅0.6%。上期库存总量为1660.33万吨，周环比降库15.28万吨，降幅0.9%。其中建材库存环比下降16.4万吨，降幅1.7%；板材库存环比增加1.1万吨，增幅0.1%。近五期《聚焦钢铁产业数据》系列报告，欢迎点阅下方文章链接回顾： Mysteel解读：聚焦钢铁产业数据（8月17日）—五大钢材总库再度转降，供应环比延续微增，整体长降板增 Mysteel解读：聚焦钢铁产业数据（8月10日）—五大钢材总量环比微增，长降板增，减产意愿有限得以验证 Mysteel解读：聚焦钢铁产业数据（8月3日）—总库存再度转增，供应降幅收窄，企业减产意愿有限 Mysteel解读：聚焦钢铁产业数据（7月27日）—供库双降，限产压制供应回升空间，库存重转去化 Mysteel解读：聚焦钢铁产业数据（7月20日）—五大钢材供应环比回升，整体累库幅度明显不及预期研究员：陈苏兰联系方式：021-26093832

我的钢铁网2023-08-24

【农产品早评】印度糖库存产量双低，零出口猜想验证

蔗收成，印度将禁止糖厂在23/24年度出口糖。这将导致国际食糖供应量减少约10%，这在2024年上半年巴西开榨前的影响将更加突出。通过观察历史数据可以发现，印度政府在其库存到达600万吨左右时会限制本国出口保证国内供应充足，22/23年度结束时印度库存则刚好会达到这一标准，再叠加减产预期和国内用量提升，可以推测出印度政府大概率会采取零出口政策。泰国方面，甘蔗目前不仅受干旱影响长势不好，而且还存在木薯替代甘蔗的现象，23/24年度泰国糖有较大概率减产。2024年上半年在巴西开榨前，泰国印度两国将持续支撑国际糖价。国内方面，截至七月底工业库存剩余159万吨，三方库存剩余101万吨，加上即将到港的75万吨巴西糖共335万吨，进口配额剩余不多。国内从九月开始或将进入紧平衡或略有缺口的状态，十月十一月是否需要配额外进口则需要关注新榨季产量如何，但出现榨季末翘尾的可能性较大。此外，还应持续关注国储糖的销售情况以及糖浆、预拌粉的进口情况。棉花棉花供应端：USDA8月对而对于2023/24年度于其产量下调60万吨，主要是美国干旱产量下调。截止8月20号，美棉15个棉花主要种植州棉花结铃率为81%；去年同期水平为87%，较去年同期慢约6个百分点；近五年同期平均水平在84%，较近五年同期平均水平落后3个百分点。截止8月20号，美棉15个棉花主要种植州棉花优良率为33%；去年同期水平为31%，较去年同期高2个百分点；较上周下降3个百分点。德州优良率已低于去年同期水平。需求端：8月usda对对23/24年度全球棉花消费上调10万吨，主要是中国上调了10万吨。8.4-8.10日一周美国2023/24年度陆地棉净签约42252吨（含签约45926吨，取消前期签约3674吨），较前一周减少33%，装运陆地棉45881，较前一周增加57%。 8月23日储备棉销售资源12000.1499吨，实际成交12000.1499吨，成交率100%。平均成交价格17409元/吨，较前一日下跌145元/吨，折3128价格17996元/吨，较前一日上涨4元/吨。美棉降水持续维持极低水平，美棉反弹，国内前线调研分歧较大，静候早霜和桃种定产。油脂油料供应端： MPOB显示马来7月产量高于预期，环比上升11.2%至161万吨，出口高于预期，环比增15.55%，为135.4万吨，受此影响库存仅上升至173.2万吨。马来表示2024年预计受厄尔尼诺影响减产100-300万吨。 GAPKI数据显示印尼5月棕榈油库存继续大幅上升至467.3万吨，产量上升至508万吨。产地数据偏多。美国目前气候偏干旱，大豆优良率处于较低水平，需继续关注大豆种植情况。需求端：印尼今年开始实施B35计划，增加国内棕榈油消费，8月起将完全按照标准执行。巴西今年暂时推进至B12，对豆油需求有增加，5月数据显示美国用于生产生柴的菜油为13.5万吨，继续高于历年同期。印度7月食用油库存为328.4万吨，继续上升。国内油脂库存处于正常区间，更多是结构上的变化。宏观：随着7月油价的反弹，美国零售销售偏强，海外宏观中性。国内宏观变化较大，LPR非对称调降超出市场预期，最近政策表态偏多，国内宏观波动较大。策略：短期有反弹，待衰竭后考虑逢高做空油脂，油脂间价差需等待后续驱动。混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。在这个研究平台上，我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究，传统数据和高科技结合，致广大而尽精微，用买方的态度去分析问题，真理至上，关注细节，策略导向。中国拥有全世界最全面的工业体系，产业链上下游完整，各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国，我们有着产业研究最肥沃的土壤；深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。我们关于商品研究提升的三点结论：第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。

混沌天成期货2023-08-24

【工业品早评】印尼镍矿事件持续发酵，不锈钢延续偏强

依然持稳，国内外钢坯价差略有收窄，钢坯出口空间依然不大。需求端，周一钢银城市钢材库存开始小幅去化，昨日找钢及钢谷数据均显示建材库存有所下降，而热卷库存继续上升。需求方面，找钢数据显示钢材表需继续回升且建材需求好于热卷，钢谷数据显示建材表需回升而热卷表需下降，本周以来建材成交也表现尚可。而百年建筑网最新调研显示，近期水泥出库量环比继续回升，混凝土产能利用率及发运量环比也有所提升。尽管7月宏观经济数据表现依然不佳，但央行超预期降息提振市场信心，近日又有消息显示中国计划允许地方政府发行1.5万亿元特殊再融资债券，以帮助地方缓解偿债压力，进一步提升了市场对需求向好的预期。海外方面，昨日部分地区钢价有小幅上涨，叠加人民币贬值，近日国内外板卷价差略有走扩，但由于海外需求疲弱，短期钢材出口空间依然不大。综合而言，尽管钢厂产量仍保持高位，但旺季需求继续回暖，库存部分去化，且受益于宏观政策预期的向好，叠加个别钢厂后期开始有减产计划，近日钢价走势震荡略偏强运行。二、消息及数据 1.世界钢铁协会：2023年7月全球63个纳入世界钢铁协会统计国家的粗钢产量为1.585亿吨，同比增长6.6%。2023年7月，非洲粗钢产量为140万吨，同比提高26.1%；亚洲和大洋洲粗钢产量为1.199亿吨，同比提高9.1%；欧盟（27国）粗钢产量为1030万吨，同比下降7.1%；其他欧洲国家粗钢产量为360万吨，同比提高5.1%；中东粗钢产量为310万吨，同比下降3.9%；北美粗钢产量为940万吨，同比下降1.2%；俄罗斯和其他独联体国家+乌克兰粗钢产量为740万吨，同比提高9.3%；南美粗钢产量为340万吨，同比下降8.4%。 2.本轮调研周期内，混凝土产能利用率为10.99%，环比提升0.27个百分点，混凝土发运量220.13万方，环比提升2.49%。国内混凝土发运量小幅上升，市场依然属于回补阶段。目前行业回款压力较大，且未见明显好转。混凝土企业新接项目较少，市场缺乏启动资金，工程进度一般。预计短期内混凝土产能利用率仍将保持回升趋势，但增幅有限。 3.百年建筑调研全国250家水泥生产企业数据显示：8月16日-8月22日，本周全国水泥出库量562.9万吨，环比上升5.05%，年同比下降28.29%。本期南方多地雨水天气减少、高温下降后，需求继续回升；北方处于施工旺季，需求持续回暖。雨季后，部分市场水泥价格开始推涨，贸易商有投机需求，囤货增加后带动需求小幅回升，具体反馈如下： 4.巴西钢铁制造商Gerdau宣布将于2024年启动其Ouro Branco钢厂的产能扩充计划（该计划于2021年首次提出）。据悉，该钢厂位于米纳斯吉拉斯州（Minas Gerais）的东南部，预计将通过纳入6.4亿巴西雷亚尔（约合1.28亿美元）的投资来实现25万吨/年的热卷产能扩充。Ouro Branco钢厂的新轧线将引入创新技术，以生产适用于多种领域的高品质热卷产品，例如农业机械、卡车、拖拉机、石油和天然气以及可再生能源。除了热卷和板坯外，Ouro Branco钢厂还生产重型钢板和方坯。 5.22日全国建材成交尚可，上午市场交投积极，下午氛围减弱，期现拿货为主，刚需表现一般，全天整体成交量较前一日有所回落。铁矿石铁矿一、市场点评供应端，上周全球铁矿发运继续回升至高位，澳巴及非主流发运均有增长。不过，上周到港量环比有所回落，周一铁矿港口库存也略有下降。国内矿方面，受部分矿山检修影响，近期国内铁精粉产量略有下降。需求端，上周钢厂高炉开工率及铁水产量继续回升，日均铁水增2.02至245.62万吨，再度升至今年高位。而钢厂盈利率下降2.6%至58.87%，但仍有接近六成左右钢厂保有盈利，短期钢厂生产意愿依然偏强。由于今年粗钢平控政策各地区钢厂指标差异较大，短期执行减限产计划的企业不多，且因建材亏损较大，目前计划降低建材产量来实现平控要求的企业较多，短期对铁水产量影响有限。值得注意的是，昨日市场消息显示山东已有钢厂确定9-10月进行减产，产量降幅25%左右。昨日铁矿港口现货成交有所回落，远期美元货成交也略有下降，目前PB粉落地利润大幅收窄至接近0，显示国内外需求强度相当。综合而言，短期铁矿市场供需格局偏稳，库存变动也不大，尽管已有个别钢厂开始计划减限产，但受宏观政策利好及汇率走强影响，预计短期矿价走势延续偏强震荡运行。二、消息及数据 1.8月23日调研结果显示：本周唐山主流样本钢厂平均铁水不含税成本为2759元/吨，平均钢坯含税成本3598元/吨，周环比上调32元/吨，与8月23日当前普方坯出厂价格3550元/吨相比，钢厂平均亏损48元/吨，周环比减少8元/吨。 2.山东产量平控情况跟踪: 根据相关要求，近日山东LG制定了生产计划，基本确认9-10月份进行减量生产，产量较1-8月均值下降25%左右。 3.8月23日Mysteel统计新口径114家钢厂进口烧结粉总库存2360.07万吨，环比上期增155.99万吨。烧结粉总日耗114.81万吨，增0.33万吨。库存消费比20.56，增1.3。原口径64家钢厂进口烧结粉总库存925.75万吨，增56.75万吨。烧结粉总日耗56.55万吨，降0.59万吨。烧结矿中平均使用进口矿配比82.68%，降1.23个百分点。钢厂不含税平均铁水成本2731元/吨，增21元/吨。此外，新口径114家钢厂剔除长期停产样本后不含税铁水成本2798元/吨，增16元/吨。 4.近日，宝地矿业发布2023年半年报，其在报告中表示，将加快推进松湖铁矿、哈西亚图铁多金属矿、察汉乌苏铁矿等改扩建、新建项目建设进度，尽快实现达产、投产。据了解，宝地矿业长期专注于铁矿石开采、加工及销售，拥有集勘探、开采、选矿、销售、运输于一体的完整产业链，拥有较为先进的生产技术和丰富的管理经验。上半年，公司采矿量为85.12万吨、生产铁精粉40.18万吨、销售铁精粉53.82万吨。 5.8月23日铁矿石远期现货市场活跃度有所好转，平台上9月中下装期的纽曼粉以62.3%计价115.7成交，折算溢价在9月指数+2左右。另外有9月中下装期的BRBF报价10月低铝指数+4.3，但并未达成交易；矿山私下招标方面有IOC6、IOH4、LONS，但招标结果目前尚未可知。二级市场上卖家报盘积极性尚可，多以MNPJ品种为主；买家方面询盘一般，多关注主流中品资源。双焦双焦一、市场点评铁水日均产量维持高位，双焦需求较好。洗煤厂和焦化厂开工和产量继继续小幅增加，焦煤库存继续增加，焦化厂焦炭库存增加，港口库存下降，整体供需仍偏强。综合而言，双焦经历2020、2021年的供需短缺之后，供给端逐步恢复，而需求表现一般，后市大概率较长期处于供需过剩格局。但政治局会议召开利好经济复苏，宏观情绪好转，煤炭夏季日耗较高，近日唐山环保攻坚后再度复产，对双焦需求仍有支撑，但北方强降雨影响双焦运输，短期双焦供需格局偏紧，价格震荡偏强运行。中后期而言，铁水产量高位开始回落，如果粗钢执行平控，后市炉料需求将逐步下降，可考虑正套或逢高空远月。二、消息与数据 1. 据陕西省延安市应急管理局消息，经核查下井90人，升井81人，9人被困井下。升井人员中有2名重伤人员经抢救无效死亡，11名轻伤人员在医院救治，生命体征平稳。截至22日9时，井下被困9人全部找到，均无生命体征，目前事故原因正在调查中。 2.水利部长江水利委员会消息，未来一周，长江流域将有一次较强降雨过程，三峡水库的入库流量将达高峰。根据水文气象预报，8月23日至27日，长江上游及汉江流域有一次中到大雨、局地暴雨的降雨过程。降雨区域内部分中小河流可能发生超警或超保洪水，局部强降雨引发山洪灾害的风险较高。为应对三峡水库今年入汛以来的最大入库流量，长江水利委员会下发调度令，自8月22日起增加出库流量，按日均22000立方米每秒控制，后续根据滚动预报逐步加大下泄流量，保证防洪安全。 3.据中国船舶工业行业协会，1-7月，全国造船完工2409万载重吨，同比增长15.6%。承接新船订单4476万载重吨，同比增长74%。7月底，手持船舶订单12790万载重吨，同比增长23.4%。 4.8月22日，中国煤炭运销协会发布煤炭市场调度旬报：8月上旬，煤炭企业加快释放煤炭先进产能、增加煤炭产量，重点监测煤炭企业煤炭产、销、运与去年同期相比均有明显的增长。下游需求分行业看，8月上旬高温天气与降雨交替，火电环比继续增长，但由于来水转好，结束了水电自1月中旬以来的负增长态势，也明显挤占了火电增长空间，火电同比增速由正转负；钢厂高炉开工率增加，生铁产量、重点监测焦钢企业煤炭消费量同步增长。煤炭产地、中转港口、钢焦企业用户煤炭库存量下降。国内外煤炭价格波动调整。铜铜 2023.08.24 一、市场观点国内方面，上周GWY开会继续提及要实质性化解风险的问题，包括地方债和地产相关应该后续会继续看到政策出来；地产销售按照现在的累计同比年底应该是9.5亿平米，这个接近地产销售的刚性需求底部了，越往下跌阻力会越大；人民银行层面上周又有动作了，上一次的表态是总量适度节奏平稳，这一次说要更好发挥总量和结构双重功能，从上次的保持利率水平合理适度，变成促进企业和居民信贷成本稳中有降；海外方面，美国经济在不出意外的风险事件之前都是具备韧性的状态，一两次偶尔的数据不及预期问题不打，这种格局下，别说是铜了，只要是供应端没有显著增量的大宗商品我觉得都是要逢低买的格局。二、消息与数据 1、美国8月Markit服务业PMI初值降至51，创2023年2月以来新低，但维持连续七个月扩张的态势，预期会从52.3降至52。就业分项指数初值降至50.1，创2022年10月以来新低；新订单分项指数初值降至2023年1月以来新低。美国8月Markit制造业PMI初值降至47，创2023年2月份以来新低，预期会维持在上个月终值水平49不变。新订单分项指数初值降至45.3，创2023年6月份以来新低，连续第四个月萎缩；就业分项指数初值降至2023年1月份以来新低。美国8月Markit综合PMI初值降至50.4，创2023年2月份以来新低，预期从52降至51.5。就业分项指数初值降至50.2，创2020年6月份以来新低；新订单分项指数初值降至2023年2月份以来新低。(来自华尔街见闻APP) 2、【存款利率又动了？有银行回应：近期刚降】部分银行已于近期降低存款利率。例如，“目前的2年期、3年期的定期存款利率均比上个月降了一点，约5个基点。内部资金转移定价(FTP)预期下调，存款利率或许会继续降。”广州银行某支行理财经理向记者表示，目前，1万元起存、2年期定期存款利率为2.6%，5万元起存、3年期定期存款利率是3.15%。(来自华尔街见闻APP) 3、欧元区8月制造业PMI初值 43.7，预期42.6，前值42.7。欧元区8月服务业PMI初值 48.3，预期50.5，前值50.9。德国8月制造业PMI初值 39.1，预期38.7，前值38.8。德国8月服务业PMI初值 47.3，预期51.5，前值52.3。(金十数据APP) 4、【7月份中国有色金属产业景气指数较上月回落0.1个点】2023年7月份，中国有色金属产业景气指数为22.1，较上月回落0.1个点；先行指数76.7，较上月上升0.7个点；一致指数为66.4，较上月回落0.4个点。数据显示，产业景气指数出现回落，仍然处在“正常”区间下部。（有色新闻） 5、【7月份中国铜产业月度景气指数较上月下降0.9个点】中国铜产业月度景气指数监测模型结果显示，2023年7月份，中国铜产业月度景气指数为31.9，较上月下降0.9个点，位于“正常”区间运行；先行合成指数为75.8，本月与上月持平。（有色新闻）铝铝 2023.8.24 一、市场观点原料端氧化铝平稳运行，煤价弱稳运行，电解铝的成本平稳运行，铝价上行，目前理论利润约3500，云南省电解铝总复产产能预计180万吨，复产已接近尾声。需求端，地产、基建预期偏弱，光伏、新能源汽车表现良好。海外需求表现偏弱，欧美制造业持续萎缩，地产表现偏弱。铝库存环比持平至43.4万吨，同期低位下行，整体铝元素累库0.4万吨。供需平衡来看，随着云南复产产能的投放，三季度末有小幅累库预期，现在从库存数据看，云南复产已近尾声，库存仍未累积，处于同期低位，对铝价形成支撑。海外通胀预期回升，高利率预计维持，压制非美需求，美元指数偏强运行，国内的积极表态让市场对于需求向好预期仍有期待，现在仍处于交易需求向好预期的阶段，短期从基本面来看，铝的空头驱动是在走弱的，同时基于铝利润仍处相对高位，利润继续走扩可能制约铝上涨的高度，所以短期维持区间震荡的判断。中期来看，三季度寻求沪铝底部做多的机会。二、消息与数据 1.【中国铝企在越南义安省建设1.65亿美元铝厂，铝年产量10万吨】中国铝企投资的Innovation Precision Vietnam公司将在越南义安省VSIP Nghe An工业园建设一座总资本为1.65亿美元的铝合金工厂。工厂位于VSIP Nghe An工业园，土地面积约17,800平方米；设计能力10万吨/年。预计2024年10月项目建成投产；拥有约1,500名高素质员工。（电解铝微信公众号） 2.【7月份中国铝冶炼产业景气指数较上月下降1.3个点】2023年7月份，中国铝冶炼产业景气指数为23.1，较上月下降1.3个点，处于“偏冷”区间中部；先行合成指数为54.7，较上月下降0.9个点。（中国有色金属工业协会） 3.【中国铝业：上半年净利润34.17亿元，同比降23.32% 】8月22日，中国铝业发布半年报，上半年实现营业收入1340.63亿元，同比下降15.66%；净利润34.16亿元，同比下降23.32%。报告期内冶金氧化铝产量823万吨，精细氧化铝产量188万吨，原铝（含合金）产量306万吨。（中国铝业） 4.【Novelis没有俄罗斯铝业的新订单】外媒8月22日消息，Novelis仍在根据俄罗斯入侵乌克兰前达成的合同从俄罗斯铝业公司购买一些铝，但自去年战争开始以来，它一直避免与俄罗斯公司达成新协议。在截至2023年3月的一年中，Novelis消耗了380万吨铝，其中约230万吨被回收。（上海金属网）锌锌 2023.8.24 一、市场观点供给端，矿端供给宽松，冶炼厂原料充足，当前价格及TC条件下，冶炼利润仍存，产量预计继续释放。需求端，国内下游开工环比持平，受政策预期刺激，需求仍有韧性，国内政策底已现。海外方面，高利率背景下欧美制造业仍有压力。锌库存继续去库-0.88至7.71万吨，处于历史同期低位。矿端渐宽，冶炼利润仍存，供给端预计继续释放。海外通胀预期回升，高利率维持，整体压制非美需求，美元指数高位震荡，海外LME库存有压力，消费偏弱，市场信心不足。国内的积极表态让市场对于需求向好的预期仍存，同时锌持续去库处于历史绝对低位，对沪锌价格形成支撑，短期看20000附近宽幅震荡。中期来看，观点仍维持逢高空的思路，由于国内库存水平仍然处于同期低位，对锌价形成支撑，关注跨期正套的机会。二、消息面 1.【7月份中国铅锌产业月度景气指数较上月下降2.6个点】2023年7月份，中国铅锌产业月度景气指数为33.1，较上月下降2.6个点，位于“正常”区间运行；先行合成指数为78.3，较上月下降2.8个点。（中国有色金属工业协会） 2.【Nyrstar呼吁将锌列入关键矿物清单】外媒8月22日消息，国际关键矿产公司Nyrstar呼吁澳大利亚将锌列入其关键矿产清单，并更好地将该国关键矿产的战略方针与国际合作伙伴保持一致。目前的清单上一次更新是在去年3月，包括26种矿物，但不包括镍和锌。（上海金属网）镍镍 2023.8.24 一、市场点评基本面方面，印尼青山中伟5万吨电积镍项目投产，国内电镍产能持续爬坡，国内现货库存逐渐累积，电镍现货升水下调；7月硫酸镍进口同环比大幅增加，硫酸镍对电积镍支撑下移，目前成本不足15万元/吨。8月不锈钢300系排产预期环比上涨， 7月新能源乘用车批发销量达到73.7万辆，同比增长 30.7%，环比下降3.1%。总体来看，镍元素整体供给增加，交割品扩容，二级镍及一级镍均有大量产能预期释放，新能源需求表现出色，电积镍成本支撑下移，镍价受宏观影响偏强震荡，基本面暂不支持镍价持续上涨。二、消息与数据 1、印尼镍厂禁令出台，RKEF技术恐遭限制据海外媒体报道：印度尼西亚政府政府暂停建设新镍冶炼厂的计划即将出台。随后，印度尼西亚的镍冶炼厂投建进度将会放缓。能源和矿产资源部长Agus表示，新的镍冶炼厂禁令将仅针对采用回转窑电炉 (RKEF) 技术的冶炼厂，这种冶炼厂通常以镍生铁（NPI）和水淬镍（FeNi）的形式生产二级镍加工产品。他还估计：印尼镍储量的耐用性只有10-15年。因此，立即开展勘探活动以获得新的储量非常重要。（Mysteel）不锈钢不锈钢 2023.08.24 一、市场点评印尼镍矿事件持续发酵，镍矿溢价严重，镍铁成交价不断抬升，最新成交价上涨至1180-1200元/镍，不锈钢成本抬升；产量方面，预计8月国内300系排产169.99万吨，环比增0.6%，同比增加30.4%，7月印尼粗钢产量28万吨，月环比减少14.8%，同比减少28.6%，8月排产34万吨，环比增加21.4%，同比减少18.3%。7月不锈钢净出口量约22.3万吨，环比减少1%，同比减少6.1%。2023年1-7月累计净出口量约141.91万吨，同比增加44.6万吨，同比增加45.8%。因高排产及高价市场接受度降低，主流市场不锈钢社会总库存102.38万吨，周环比上升3.64%，其中300系环比上涨7.26%。短期成本上抬，政策利好需求预期，不锈钢价格震荡偏强运行。二、消息与数据 1、印尼高镍铁采购价1200元/镍（舱底含税）据Mysteel调研了解，8月22日，印尼某工厂高镍铁成交价1200元/镍（舱底含税），成交量5000吨，最晚交期9月中旬，供贸易商。（Mysteel） 2、国内某主营200系不锈钢厂镍铁采购价1180元/镍（到厂含税）据Mysteel调研了解，8月22日，华东某主营200系不锈钢厂高镍铁采购成交价1180元/镍（到厂含税），成交1000吨，9月交期。（Mysteel）混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。在这个研究平台上，我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究，传统数据和高科技结合，致广大而尽精微，用买方的态度去分析问题，真理至上，关注细节，策略导向。中国拥有全世界最全面的工业体系，产业链上下游完整，各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国，我们有着产业研究最肥沃的土壤；深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。我们关于商品研究提升的三点结论：第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。

混沌天成期货2023-08-24

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