期货持仓库存,实时行情,价格走势,股指期货持仓量,上海期货交易所,黄金期货,铜价格,钢铁锌价格,农产品期货

恒力期货能化日报20250613

：高供应、高库存风险提示：淡储节奏、出口政策、保供稳价、需求放量情况、新增投产、上游煤炭端变动以及国际市场变化。甲醇方向：观望。理由：宏观驱动占上风。逻辑：中美经贸磋商机制首次会议期间，市场显然更关注宏观动态，对周三伊朗甲醇船只爆炸事件反应不大。港口方面，总体上不改6-7月进口供应趋增的格局，故盘面虽回暖但给不出很高的估值，但关注伊朗码头近期频繁出事故后是否影响发运。目前，基差维持09+80左右，6下纸货稍强。内地方面，个别烯烃外采动态受到关注，西北、西南有新增检修，但总体供应仍偏高。短期观望为主，宏观驱动占上风。风险提示：油价异动、关税战后续。盐化工纯碱方向：震荡偏弱行情跟踪： 1.部分厂家继续降价，供需面处于供增需平的状态，后续检修的装置减少，叠加部分装置新投产，短期供给回升较为明显，需求端变动不大，但浮法玻璃和光伏玻璃自身基本面偏弱，减产概率上升，对上游补库预期弱，整体纯碱供需面偏弱。 2.长周期看，当前煤价未止跌导致纯碱成本持续下移，而随着低成本企业不断新投产，纯碱行业平均成本也仍有下移空间，高成本的支撑会逐步减弱，且由于当前各厂检修时间相对分散，检修带来的支撑也相对减弱，且部分装置投产会在下半年不断投放市场，高库存状态下成本塌陷将会加大下跌空间。向上驱动：下游阶段性补库、碱厂检修向下驱动：玻璃冷修，碱厂投产策略建议：反弹偏空风险提示：远兴投产进度变化，下游玻璃厂补库驱动玻璃方向：暂观望行情跟踪： 1.现货仍在降价中，玻璃当前仍处于弱现实弱预期的阶段，目前供应计划来看6-7月仍是复产与冷修并存的情况，实际冷修情况仍需要现实端确认，目前需求端依旧不温不火，厂家降价能激发部分投机需求，但随着当前梅雨季的来临，需求也会逐步减弱，厂家库存压力加大。 2.长周期看，地产需求大方向走弱，年内玻璃需求的短暂向上驱动更多依靠政策端刺激以及中下游的投机性需求，但想要库存能够高位去化仍需要老产能淘汰去适应弱需求。向下驱动：地产资金问题未解决、下游订单改善不明显，下游资金情况不佳策略建议：震荡偏弱风险提示：地产政策变化，宏观情绪变化烧碱方向：暂观望行情跟踪： 1.短期山东检修延续，但当前烧碱下跌的主逻辑仍在非铝下游需求淡季+压缩上游高利润，由于烧碱成本塌陷，但价格未明显下滑，随着当前现货高价非铝下游接货放缓，需求承压预期下现货存在下跌预期，但下调幅度也有限。 2.而进入夏季，液氯价格低位+氯碱装置检修会给到烧碱更多底部支撑，价格持续走弱后也会触发非铝下游金九银十的旺季备货需求，烧碱价格的向上弹性也会有所打开，当前仍需耐心等待供需错配行情的到来，夏季或存在更多的利多驱动使得烧碱供需面走强。向上驱动：氧化铝投产，非铝下游补库，检修向下驱动：氧化铝减产策略建议：震荡偏弱风险提示：宏观情绪变化橡胶系橡胶方向：震荡逻辑：近期天然橡胶期货市场阶段性反弹，主要受宏观预期修复与供需边际改善驱动。宏观层面，中美贸易谈判释放积极信号，盘面空头减仓规避；基本面上，原料反弹+近两周去库。泰国主产区季节性降雨延缓割胶进度，胶水现货价格止跌回升（杯胶回升至46.5泰铢附近）。截至6月8日，中国天然橡胶社会库存总量录得 127.5 万吨，环比下降 0.5 万吨（降幅 0.4%），其中青岛保税区及一般贸易库存持续去化，去库趋势符合季节性规律。NR仓单在前期快速注销后近期逐步重新注册，转抛行为对行情的影响有限。同时，RU09 合约对混合胶处于平水附近，主动加空的动力偏弱。但橡胶市场中期“供增需弱” 矛盾未改。需求端，终端消费疲软，截至6月5日，中国半钢胎、全钢胎样本企业产能利用率环比分别降 8.46、5.15 个百分点，需求端没有好转，仅靠供给端的消息刺激，橡胶整体的行情依然偏弱。加上收盘后外交部宣布中方将对53个非洲建交国实施100%税目产品零关税，非洲胶进口将会进一步强化天胶供应宽松的预期。策略建议：以区间震荡对对待，RU2509关注14100附近的阻力位，逢高空；或等RU跌破13500后买入近月虚值看涨期权。风险提示：宏观情绪变化

恒力期货06-13 12:27

资金利率中枢下移期债突破盘整区间

基本面方面，受关税政策影响，5月“抢出口”效应支撑我国外贸出口保持一定韧性。数据显示，我国外贸出口同比增长4.8%，高增速产品集中在具有产业链优势的汽车、船舶、集成电路等品类上，出口韧性带动经济景气度边际回升。5月我国制造业PMI环比上行0.5个百分点，至49.5%。从中观视角来看，行业景气度分化明显，新兴制造和“两新”政策利好领域景气度较高。通胀数据总体低位运行，内需仍需进一步提振，政府投资有待加码。短期基本面走向尚未明朗，较难给予市场明确的方向指引，这也是5月债市整体缺乏驱动，持续处于窄幅震荡的原因之一。 6月初央行释放呵护信号，资金利率中枢下移，这是国债期货上行突破前期窄幅震荡区间的主导因素。6月为季末月份，6月17日以后，资金面面临税期和跨季压力，预计资金利率将出现季节性抬升，央行可能会进行资金投放以熨平利率波动。如果6月中下旬资金面收紧程度弱于预期，债市则不会出现大幅调整。目前10年期国债利率的下方阻力位是1.6%，突破前低需要驱动因素进一步催化。（作者期货投资咨询证书编号 Z0019608）来源：期货日报网

期货日报网06-13 09:25

股指进入整固阶段

项对华歧视性限制措施，包括发布AI芯片出口管制指南、停止对华芯片设计软件（EDA）销售、宣布撤销中国留学生签证等。与2018年相比，本轮贸易摩擦期间，美国经济前景及政府债务状况更加脆弱，面临着通胀预期复燃、就业数据走差、消费者信心低迷等现实压力。因此，美国有更强的内驱性贸易协商动力，在美国经济数据出现持续性向好之前，中美仍大概率处于贸易摩擦缓和阶段，市场的影响因素将回归至常规的、可跟踪的驱动变量。从边际变量来看，美国的经济数据、美联储政策导向、美国减税方案等是主要的外部驱动因素。5月美国经济数据好坏参半，就业和通胀数据略好于预期，但制造业和服务业PMI同步步入衰退区间。此为2024年6月以来首次，上一次两者同步步入衰退的时点为2024年4—6月、2022年12月、2020年4—5月。疫情之后，美国经济韧性主要体现在服务业。2023年至今，美国制造业PMI长期处于50%下方，呈现出明显的衰退迹象。同期，服务业PMI虽同步下行，但底部持续高于50%，呈现出较强的韧性，这也是近年来美国“衰退预期”屡次被证伪的支撑因素。高额的财政补贴和赤字是主要驱动，但同时也引发了美国政府债务的违约风险。截至2025年5月，美国联邦政府债务已超36万亿美元,占GDP比例高达123%，远超国际认定的债务率红线60%。因此，“开源节流”成为本届美国政府的财政政策主基调，其中“加征关税”和“政府减支”是两大主要措施。美国财政部数据显示，2025财年前8个月美国联邦预算赤字累计已达1.36万亿美元，较2024财年增长14%。其中，5月赤字扩大至3160亿美元。美债收益率成为年内主要的外部观察指标，一方面，美联储宽松预期驱动美债收益率下行。另一方面，美债发行压力、关税政策等不确定性风险会驱动美债收益率走高。与外部相比，我国内部变量相对稳定和可控。近日，世界银行基于贸易争端的不确定性，将2025年全球GDP增速预期调降至2.3%（-0.4%），将美国2025年GDP增速预期调降至1.4%（-0.9%），但维持中国GDP增速预期4.5%不变。边际上，内部的确定性来自经济韧性、政策储备及协同性，尤其是政策稳定性，有利于市场各方就经济底部达成共识，进而抬升市场风险偏好的运行中枢。除政策层面之外，近期国内公布的PMI、进出口数据也呈现出较强的韧性。5月制造业PMI及各分项数据均较4月回升，尤其是新出口订单回升幅度较大。同期，非制造业PMI略降至50.3%，结合制造业PMI连续两个月低于50%来看，国内经济景气度仍在底部运行。数据显示，国内5月CPI同比下降0.1%，已连续4个月负增长，上一轮负增长时段为2023年10月—2024年1月；5月PPI同比下降3.3%，降幅较4月进一步扩大。从价格制约因素来看，地产预期仍是关键风向标。自去年9月底以来，地产数据边际持续改善。以30个大中城市商品房成交面积为基准，2024年1—9月期间商品房成交面积均值为25万平方米。2024年9月至今，商品房成交面积均值为30万平方米，运行中枢较之前抬升20%。但值得注意的是，2025年4—6月地产销量边际趋降。其中，6月至今，商品房成交面积均值仅为21万平方米，较2月峰值明显下行。后期需观察地产销量改善的持续性，以及年中政策加码的可能性，其中央行降准、重启国债买卖等措施成为关注焦点。综合来看，中美经贸关系处于缓和期，市场风险偏好的主导因素或回归至常规变量。考虑到内部政策稳定性显著高于外部，股指底部支撑相对明确，利于风险偏好的改善。在此宏观背景之下，股指大概率维持震荡态势，而向上突破震荡区间，则需要高于预期的经济数据或政策来驱动。（作者单位：中财期货）来源：期货日报网

期货日报网06-13 09:25

铝价有望进一步走强

5.05 万吨，环比增长 12.8%；出口量为 1.37 万吨，环比增长 54.6%，净进口为 23.68 万吨。步入 6 月，下游铝加工淡季氛围浓厚，上周铝行业周开工率环比下降 0.4 个百分点至 60.9%。其中，原生铝合金行业开工率较 5 月变化不大，维持平稳运行；铝板带板块个别样本企业开工率走低，反映出局部产能收缩；铝线缆板块市场订单表现有所分化，不同企业间接单情况差异显著；铝型材板块开工呈现结构性分化，建材、光伏边框型材受传统淡季影响开工率下滑，而 3C 领域订单、电力管道及轨道交通订单相对饱和，对开工形成一定支撑；铝箔板块当前行业加工费已触及成本红线，企业迫于总量考核压力，被迫采取 “以价换量” 策略；再生铝板块受淡季影响，国内市场与出口订单均出现不同程度下滑。库存方面，截至 6 月 11 日，LME 铝库存降至 35.76 万吨，国内铝社会库存降至 47.7 万吨。从全球铝库存构成来看，当前全球铝库存约 96.6 万吨，较去年同期减少 100.6 万吨，去库存趋势显著。综合来看，目前美国关税政策尚未对其本国通胀产生明显抑制作用，叠加年内美联储降息预期持续存在、美元总体走势趋弱，上述因素均对铝价形成利好支撑。国内方面，1—5 月国产铝土矿产量较 2024 年同期增加，进口量亦显著攀升，尽管 5 月几内亚铝土矿政策出现扰动，但矿端供应宽松局面暂未改变。当前全球铝库存已不足 100 万吨，持续刷新历史低位，引发市场忧虑，近日国内外现货铝均转为升水状态。建议关注后续库存变化，短期铝价存在进一步走强动能。来源：期货日报网

期货日报网06-13 09:25

PTA价格短期承压

企业逐渐进入内销需求淡季，并且随着“抢出口”接近尾声，后期需求端将再度面临压力，尤其是在6月中旬以后，届时聚酯工厂仍存在进一步减产的预期，需重点关注中美关税政策的变化以及终端新订单的情况。综上所述，6月，PTA的供应显著回升，而需求端再次面临压力，PTA的供需总体较为宽松，预计PTA价格将继续受到压制。值得关注的是，后期PTA装置检修计划较少，同时新装置投产，这使得PX的需求支撑较强。而且7月PX仍有一些检修计划，在PX自身供需偏紧的格局下，其价格仍能获得支撑。（作者单位：广发期货）来源：期货日报网

期货日报网06-13 09:15

煤价料止跌企稳

%。图为煤炭进口量蒙古国财政对煤炭出口依赖程度极高，煤炭出口在其出口收入中占比80%~90%，其中焦煤在煤炭总出口中的占比超过40%。数据显示，蒙煤5#（精煤）在内蒙古巴彦淖尔市金泉工业园区的自提价格自2021年10月中旬的3640元/吨一路下行至目前的878元/吨左右。为维持收入，蒙古国不得不增加焦煤出口量以填补价格下滑造成的缺口。据蒙古国官员透露，若煤价下跌10%，焦煤出口量需增加10%才能实现财政平衡。而当前煤价跌幅已超50%，在此巨大的压力下，增加出口几乎成为必然选择，这使得焦煤市场供应整体呈现宽松态势。此外，蒙古国焦煤的开采成本在450~550元/吨，远低于我国山西地区约700元/吨的开采成本。图为国内焦煤产量图为焦煤进口量图为焦煤总供应 2024年，我国焦煤进口量为1.219亿吨，同比增加1997万吨，增幅为19.6%；我国焦煤总供应量为5.9亿吨，同比减少0.1%，总供给的降幅小于需求降幅，由此可见2024年我国炼焦煤市场供给呈现宽松态势。 2025年1—4月，我国焦煤总供应（产量加进口量）达到1.93亿吨，同比增加1111万吨，增幅为6.1%，远超生铁0.8%的增幅，显示1—4月我国焦煤供应过剩情况显著，库存持续累积。 2024年，我国焦炭产量为4.89亿吨，同比减少0.8%。2025年1—4月，我国焦炭产量为1.644亿吨，同比增加3.2%；其中4月焦炭产量为4160万吨，同比增加7.1%。我国煤炭中动力煤的占比高达83%，动力煤价格对焦煤价格有着重要影响力。动力煤的主要用途是火力发电，此外还应用于冶金、建材等非电行业。 2024年，我国房地产市场持续呈现低投资、低开工的态势，水泥、生铁等重点耗煤产品的产量同比不断下降。同年，我国火力发电量达到6.34万亿度，同比增加1.5%。然而，2024年，我国煤炭供给增幅为2.44%，超过了需求增幅，使得煤价走势偏弱。到了2025年1—4月，我国火力发电量为1.98万亿度，同比下降4.1%。同时，2025年1—4月，我国房地产市场的新开工面积与施工面积依旧保持负增长，水泥产量也持续下降。整体来看，2025年1—4月，我国煤炭市场供给大于需求，煤炭价格整体表现偏弱。但根据2021—2024年的历史数据统计，6—8月的火电月均发电量较3—4月增加17.7%。由于6—8月是夏季火力发电的高峰期，预计火力发电对动力煤的需求将增加，届时动力煤价格有望止跌企稳。 2024年，我国生铁产量为8.517亿吨，同比下降2.3%。2025年1—4月，我国生铁产量为2.889亿吨，同比增加0.8%，生铁产量的增速显著低于焦煤与焦炭产量的增速，这导致焦煤、焦炭市场供给过剩，价格持续偏弱。当前动力煤库存处于高位。截至6月6日，我国55港口动力煤库存达7232万吨，同比增加6.7%，周度下降0.9%，且已连续两周下降；462家样本矿山动力煤库存为333万吨，同比增加131%，周度微增0.3%。随着动力煤6—8月消费旺季的到来，其库存有望进入去化周期。截至6月6日，炼焦煤总库存（涵盖港口库存、全样本独立焦化厂库存、247家钢企库存、523家矿山库存）为2383.58万吨，较去年同期增加7.4%，周度降库25.7万吨，降幅为1.1%。截至6月6日，焦炭总库存（港口+247家钢厂+独立焦化厂）合计为986.96万吨，同比增加158.25万吨，增幅为19.1%，周度略增3.47万吨，增幅为0.4%。全球动力煤价格持续处于低位，截至5月30日当周，纽卡斯尔NEWC动力煤现货价为105.3美元/吨，较前一周上涨3.3美元/吨；欧洲ARA港动力煤现货价为119.25美元/吨，理查德RB动力煤现货价为91美元/吨。截至6月11日，我国秦皇岛港动力煤（Q5500山西产）平仓价为609元/吨。6月以来动力煤价格企稳，我国动力煤生产成本普遍在120~500元/吨。截至6月12日，蒙煤5#（精煤）自提价格为878元/吨，折盘面价格880元/吨，按照当前焦煤现货价格计算，通过混煤制作焦煤仓单的成本在730~750元/吨。炼焦煤生产成本方面，目前，山西、陕西等主产区焦煤生产成本在420~550元/吨，其中深井开采（如平煤股份）成本较高，为737~882元/吨；国际焦煤生产成本在60~80美元/吨（折合人民币430~580元/吨）。综合来看，我国炼焦煤生产成本处于中高位水平。截至6月12日，日照港准一级焦平仓价为1180元/吨，较上周五上涨10元/吨，折盘面价格1313元/吨；焦炭期货主力合约收盘价为1328.5元/吨，升水现货15.5元/吨。综上所述，随着6—8月动力煤消费旺季的到来，夏季用煤高峰将带来环比18%的需求增幅，煤价反弹，同时还有可能带动焦煤焦炭价格止跌企稳。（作者单位：华鑫期货）来源：期货日报网

期货日报网06-13 09:15

商品多数下跌，黑色系表现疲软-2025年6月12日申银万国期货每日收盘评论

协议的关键部分，该协议将降低英国向美国出口汽车的关税，以换取美国牛肉和乙醇生产商进入英国市场的机会。5月8日，特朗普和斯塔默在椭圆形办公室的电视新闻发布会上签署了长达五页的《经济繁荣协议》，一个多月后，“汽车换农业”协议就签署了。熟悉谈判的英国官员表示，双方仍在就协议中斯塔默所说的将使英国钢铁制造商零关税进入美国的部分进行谈判。 2）国内新闻央行、外汇局联合印发《关于金融支持福建探索海峡两岸融合发展新路建设两岸融合发展示范区的若干措施》。 3）行业新闻截至5月末，全国已发行置换债券超1.6万亿元，完成今年2万亿元存量隐性债务置换额度的80%以上，推动债务置换政策效能持续释放。证券时报记者注意到，多地政府债务风险得到有效缓释。在房地产市场“去库存”背景下，今年地方化债工作还受益于支持土地储备的专项债券。品种日度观点汇总主要品种收盘评论 01 金融期货【股指】股指：股指小幅波动，资金方面，6月11日融资余额增加18.23亿元至18066.00亿元。当前我国主要指数的估值水平仍然处于较低水平，中长期资金入市配置的性价比仍然较高。6月11日中国商务部表示中方与美方已经在原则上达成了一个协议框架，利好股指。当前市场整体表现震荡偏多，股指期权隐含波动率也处于历史较低水平，若有新的刺激因素，可能会再度选择方向并且伴随波动放大。从中长期角度，我们认为仍以偏多为主。【国债】国债：涨跌不一，10年期国债活跃券收益率升至1.647%。央行公开市场操作净回笼72亿元，Shibor短端品种多数上行，市场资金面保持相对宽松。美国5月CPI同比增长2.4%，核心CPI同比上涨2.8%，均低于预期，此前世界银行将全球GDP增长预期从2.7%下调至2.3%，预测显示贸易纷争、政策不确定性将阻碍经济增长，美债收益率回落。国内5月份出口同比增速有所回落，CPI同比降0.1%，环比由涨转降，PPI同比降幅扩大至3.3%，主要受能源价格下降影响。中美经贸磋商机制首次会议取得积极成果，进一步稳定了双边经贸关系，将不断增进共识、减少误解、加强合作。当前地产仍未企稳，外部不利影响仍在，央行仍将保持支持性货币政策，资金面保持宽松，对期债价格有一定支撑，关注市场资金面和贸易谈判进展。 02 能化【玻璃纯碱】玻璃纯碱：玻璃期货收阴。基本面，盘面目前在千元下方逐步止跌，横盘震荡。不过，整体而言市场依然关注宏观托底背景下微观层面供需消化的成效。数据方面，本周玻璃生产企业库存6045万重箱，环比增加34万重箱。纯碱期货再度走弱。数据层面，本周纯碱生产企业库存170.8万吨，环比增加3.3万吨。综合而言，国内，玻璃纯碱都处于库存承压消化的周期，由于生产利润不佳，目前的去库进程需要时间。不过，随着国内消费需求的提振，继续关注玻璃纯碱自身的供需消化过程，同时关注商品整体的回暖对于地产链的需求带动。纯碱而言，总体供给仍有一些变化，后市聚焦于供需的平衡过程，尤其是供给端的调节能否有助于库存的进一步消化。【聚烯烃】聚烯烃：聚烯烃小幅整理。现货方面，线性LL，中石化平稳，中石油平稳。拉丝PP，中石化平稳，中石油平稳。目前基本面角度，聚烯烃消费进入相对淡季，现货价格总体表现一般。盘面价格波动更多跟随成本以及市场情绪。目前，国际油价的止跌反弹有助于聚烯烃的止跌企稳。后市角度而言，驱动强度有限，只是估值本身不高，目前或试探性反弹。【原油】原油：SC上涨3%。特朗普表示对达成伊核协议信心减弱，以及伊朗方面警告可能打击美军基地之际，美国方面在北京时间今日凌晨通知美国在中东的人员部分撤离。以色列官员称，以色列国防军最近几天一直处于高度戒备状态，以防与伊朗的冲突可能升级。EIA报告：06月06日除却战略储备的商业原油库存减少364.4万桶至4.32亿桶，降幅0.84%。俄克拉荷马州库欣原油库存-40.3万桶，前值57.6万桶。精炼油库存 124.6万桶，预期82.4万桶，前值423万桶。关注低油价给与美国制裁委内瑞拉和伊朗的空间。【甲醇】甲醇：甲醇上涨0.57%。国内煤（甲醇）制烯烃装置平均开工负荷在84.55%，环比上升2.54个百分点。截至6月5日，国内甲醇整体装置开工负荷为74.52%，环比下跌0.19个百分点，较去年同期提升5.09个百分点。整体沿海甲醇进口船货陆续卸货入库（沿海公共罐区甲醇库存走高），沿海整体库存稳中上升。截至6月5日，沿海地区（江苏、浙江和华南地区）甲醇库存在68.1万吨（目前库存处于历史的中等偏下位置），相比5月29日上升2.02万吨，涨幅为3.06%，同比上升10.28%。整体沿海地区甲醇可流通货源预估在29.6万吨附近。据卓创资讯不完全统计，预计6月6日至6月22日中国进口船货到港量在61.7万-62万吨。甲醇短期偏多为主。【橡胶】橡胶：周四橡胶走势回落，国内产区气候较好，开割推进，预计后期逐步放量，泰国逐步开割，新胶供应较为顺畅。青岛地区总库存持续增长，随着新胶开割推进，供应端压力逐步显现，后期需关注下游变化，夏季终端消费淡季，短期走势预计偏弱。 03 黑色【铁矿石】铁矿石：原料端在利润驱动下需求表现较强韧性，铁水产量目前处于回落状态，预计回落速度和空间有限，钢厂利润情况尚可，生产动能较强，铁矿需求仍有支撑。全球铁矿发运近期有所减量，主要是澳洲发运前段时间受阻，港口库存去化速率较快，海漂库存较大，中期供需失衡压力较大，铁矿石下半年发运量预计增长较快，关注后续钢厂生产进度，短期缺乏明显驱动，关注钢坯出口持续情况，铁矿石短期存支撑，后期震荡偏弱看待。【钢材】钢材：当前钢厂盈利率持平未明显降低，铁水仍处高位缓慢回落的情况下，钢材供应端压力逐步体现。钢材库存延续去化，钢材出口虽面临关税和反倾销影响，但钢坯出口保持强劲。整体钢材市场供需矛盾暂不大。考虑到6 月南方进入传统雨季，建材需求或将呈现季节性回落。板材消费也即将进入淡季，叠加海外关税政策影响，后期板材需求预计走弱。钢材市场整体面临供需双弱局面，短期出口暂无明显减量，表需数据下跌明显，螺纹短期比热卷弱势，偏弱震荡运行，关注中美贸易伦敦谈判进展以及人大常委会相关内容。 04 金属【贵金属】贵金属：黄金震荡走强，白银出现回调。5月CPI环比上涨0.1%，同比上涨2.4%，低于市场预期，关税对通胀冲击要好于此前担忧，降息预期有所升温。此前白银在金银比价高位、行情突破走高、经济数据好于预期的带动下连续走强，金银比价呈现修复。美国总统特朗普将进口钢铁和铝及其衍生制品的关税从25%提高至50%，市场担忧关税会进一步蔓延。美国众议院以微弱优势通过税改法案，对美国债务问题和经济压力的担忧发酵。经济数据将逐渐反馈关税冲击带来的影响，预计数据将呈现更将明显的滞胀态势，不过近期数据所显示关税政策的冲击比担忧中的要小。短期内美联储难有动作，但随着政策框架的修改，或为未来宽松进行铺垫。考虑市场正处于期待关税冲突降温的阶段，而美联储短期内难有快速降息。黄金长期驱动仍然明确提供支撑，短期内如有有关美国债务问题发酵或是美联储重新QE等动作，或提供反弹动力，整体呈现震荡偏强态势。金银比价修复后金银分化行情或告一段落。【铜】铜：日间铜价收低。目前精矿加工费总体低位以及低铜价，考验冶炼产量。根据国家统计局数据来看，国内下游需求总体稳定向好，电力行业延续正增长；汽车产销正增长；家电产量增速趋缓；地产持续疲弱。多空因素交织，铜价可能区间波动。关注美国关税进展，以及美元、铜冶炼和家电产量等因素变化。【锌】锌：日间锌价收低。近期精矿加工费持续回升。由国家统计局数据来看，国内汽车产销正增长，基建稳定增长，家电产量增速趋缓，地产持续疲弱。市场预期今年精矿供应明显改善，冶炼供应可能恢复。短期锌价可能宽幅波动，关注美国关税进展，以及美元、锌冶炼和家电产量等因素变化。【铝】铝：今日沪铝主力合约收涨1.12%。铝价连续两日录得较大涨幅，主要是受到铝锭社会库存低位去化的影响。基本面角度，几内亚矿端扰动逐渐淡去，盘面主线由供给不足炒作转向基本面逻辑。据SMM消息，近期铝加工环节除铝线缆板块外开工率大都小幅回落，市场对后续下游订单减少有一定预期。短期内电解铝需求趋弱，沪铝或以震荡为主。铝合金期货抄底情绪已部分发酵，市场对于后续基本面走势态度或较为中性，今日小幅收涨。【镍】镍：今日沪镍主力合约收跌1.24%。据SMM消息，印尼镍矿供给整体依然偏紧，导致镍矿价格继续上升，并转移给下游企业。此外，印尼关税新政或导致当地镍产品价格抬升。前驱体厂商原材料库存较为充足，采购积极性不高，同时镍盐企业有减产预期，导致镍盐价格或温和上涨。不锈钢需求表现平平，价格以震荡整理为主。基本面角度，镍市多空因素交织，短期内镍价可能跟随有色板块，呈现震荡偏强态势。【碳酸锂】碳酸锂：碳酸锂周度产量环比增加891吨至17471吨，其中锂辉石提锂环比增加760吨，云母提锂环比增加250吨，盐湖提锂环比增加10吨，回收料提锂环比减少129吨；部分企业此前经过检修拟在6月复产，6月预计产量仍环比增加9.4%至7.89万吨。正极排产数据来看表现一般，但正极库存连续消化，特别是磷酸铁锂库存周转天数已经明显下降，电芯端延续放缓，但终端销售仍然亮眼，渗透率维持高位。周度库存环比增加861吨至132432吨，下游库存小幅下降，上游和中间环节增加。整体来看基本面没有发生实质好转，当前价格水平之下需要注意资金低位博弈情况。 05 农产品【油脂】油脂：今日豆棕偏弱运行，菜油小幅收涨。EIA预计美国生柴及可再生柴油进口量将因税收抵免政策调整而显著下降，潜在支撑美豆油小幅走强。国内豆系供应随着大豆到港量增加而逐步恢复，预计后期豆油将逐步累库。Mpob发布5月马棕供需数据，5月马棕产量177万吨，环比增加5.05%，略高于此前市场预估；5月马棕出口量为138.72万吨，环比增加25.62%，实际出口也高于预期。截止5月底马棕库存落在199万吨，环比增加6.65%，略低于此前市场预期。马棕数据和机构预估相差不大，因此报告对市场影响偏中性，油脂预计维持震荡走势。【豆菜粕】蛋白粕：今日豆菜粕偏强震荡。根据USDA周度作物生长报告，截止6月8日美国大豆播种工作完成90%，上周84%，上年同期86%，五年均值88%。大豆优良率为68%，上周67%，上年同期为72%。美豆优良率提升，并且天气预报显示美国产区将迎来规律性降雨。因中美谈判进展未涉及大豆等农产品进出口细节，市场对于美豆出口乐观情绪消退，美豆期价有所回落。国内方面，近期国内油厂开机大幅回升，油厂持续高开机、高压榨，豆粕累库节奏预计将加快。受进口大豆成本支撑，连粕短期预计偏强震荡。 065 航运指数集运欧线：EC下跌，08合约收于1984.7点，下跌1.74%。前期5月中旬中美日内瓦经贸会谈后，主力08合约高点突破2400点，测算下来对应大柜运价3700美元左右，当前6月下半月的大柜均价在3000美元，相差大概700美元。6月提涨以来到月底，单月大柜涨幅在1000美元左右。当前08合约基本跟随现货运价波动，能否突破前高取决于7月和8月的提涨及落地情况。随着船期渐近，6月运力投放节奏也对接下来的7月运价提涨增加压力，船司在运力投放并不克制，当前市场估值相对中性但预期偏弱，预计延续震荡格局，可关注逢高空配机会。当日主要品种涨跌情况

申银万国期货06-13 09:08

USDA：6月份公布的全球豆油供需平衡表

衡表初期库存生产进口国内总量出口期末库存全球 5.88 63.97 10.59 62.92 11.81 5.7 全球（除中国） 4.86 45.16 10.21 44.02 11.71 4.5 美国 0.73 12.29 0.28 12.32 0.28 0.7 国外总额 5.15 51.68 10.31 50.6 11.53 5 主要出口 1.97 21.63 0.67 14.68 8.04 1.55 阿根廷 0.72 7.25 0 1.77 5.53 0.67 巴西 0.59 11.06 0.08 10.2 1.35 0.18 欧洲联盟 0.57 2.76 0.59 2.63 0.66 0.62 主要进口商 1.93 22.14 5.41 26.98 0.26 2.24 中国大陆 1.01 18.81 0.38 18.9 0.1 1.2 印度 0.6 2.03 3.31 5.18 0.02 0.75 北非 0.3 0.93 1.15 1.97 0.14 0.27 2024/25 全球 5.7 68.39 13.34 67 14.3 6.13 全球（除中国） 4.5 48.82 13.09 47 14.1 5.31 美国 0.7 13.06 0.23 12.16 1.18 0.66 国外总额 5 55.32 13.12 54.84 13.12 5.47 主要出口 1.55 23.52 0.75 14.82 9.43 1.57 阿根廷 0.67 8.5 0.03 1.98 6.55 0.67 巴西 0.18 11.58 0.08 10.11 1.43 0.3 欧洲联盟 0.62 2.85 0.65 2.66 0.9 0.57 主要进口商 2.24 23.01 7.53 30.03 0.3 2.44 中国大陆 1.2 19.57 0.25 20 0.2 0.82 印度 0.75 1.98 5.1 6.62 0.02 1.2 北非 0.27 1.06 1.33 2.23 0.08 0.34 2025/26 全球 5月 6.06 70.77 12.58 69.22 13.74 6.45 6月 6.13 70.79 12.58 69.26 13.74 6.5 全球（除中国） 5月 5.3 50.25 12.18 48.42 13.64 5.67 6月 5.31 50.27 12.18 48.46 13.64 5.67 美国 5月 0.66 13.33 0.14 12.66 0.77 0.69 6月 0.66 13.33 0.14 12.66 0.77 0.69 国外总额 5月 5.4 57.44 12.45 56.57 12.97 5.76 6月 5.47 57.47 12.45 56.61 12.97 5.81 主要出口 5月 1.56 23.86 0.7 15.11 9.34 1.67 6月 1.57 23.86 0.7 15.12 9.34 1.67 阿根廷 5月 0.65 8.58 0.01 1.97 6.6 0.67 6月 0.67 8.58 0.01 1.98 6.6 0.67 巴西 5月 0.3 11.79 0.04 10.35 1.4 0.37 6月 0.3 11.79 0.04 10.35 1.4 0.37 欧洲联盟 5月 0.57 2.91 0.65 2.71 0.85 0.57 6月 0.57 2.91 0.65 2.71 0.85 0.57 主要进口商 5月 2.38 24.26 7.07 30.98 0.25 2.49 6月 2.44 24.26 7.07 30.98 0.25 2.55 中国大陆 5月 0.76 20.52 0.4 20.8 0.1 0.78 6月 0.82 20.52 0.4 20.8 0.1 0.84 印度 5月 1.2 2.04 4.6 6.55 0.02 1.28 6月 1.2 2.04 4.6 6.55 0.02 1.28 北非 5月 0.34 1.26 1.32 2.44 0.13 0.36 6月 0.34 1.26 1.32 2.44 0.13 0.36

Elaine06-13 01:03

USDA：6月份公布的全球大豆供需平衡表

库存生产进口国内压榨国内总量出口期末库存全球 101.78 396.93 178.12 331.03 383.85 177.67 115.31 全球（除中国） 69.44 376.09 66.12 232.03 262.05 177.6 72 美国 7.19 113.27 0.57 62.2 65.58 46.13 9.32 国外总额 94.59 283.66 177.55 268.83 318.27 131.54 105.99 主要出口 54.28 217 8.67 94.14 105.49 120 54.46 阿根廷 17 48.21 7.79 36.58 43.83 5.11 24.05 巴西 36.82 154.5 0.87 54.41 58.26 104.17 29.76 巴拉圭 0.37 11 0.01 3 3.1 7.99 0.29 主要进口商 35.03 24.57 144.11 126.74 157.15 0.35 46.2 中国大陆 32.34 20.84 112 99 121.8 0.07 43.31 欧洲联盟 1.26 2.81 13.46 14.5 16 0.25 1.28 南洋 0.68 0.47 9.09 4.35 9.4 0.02 0.83 墨西哥 0.56 0.2 6.46 6.53 6.6 0.01 0.61 2024/25 全球 115.31 420.78 178.28 353.2 409.23 180.93 124.2 全球（除中国） 72 400.13 70.28 250.2 282.33 180.85 79.22 美国 9.32 118.84 0.68 65.86 68.96 50.35 9.53 国外总额 105.99 301.94 177.6 287.34 340.27 130.58 114.68 主要出口 54.46 231.5 6.31 102.85 114.78 118.5 58.99 阿根廷 24.05 49 6 42.6 50.1 4.2 24.75 巴西 29.76 169 0.28 57 61.1 104.5 33.44 巴拉圭 0.29 10.2 0.02 3.1 3.28 6.8 0.43 主要进口商 46.2 24.56 142.96 132.28 164.11 0.5 49.11 中国大陆 43.31 20.65 108 103 126.9 0.08 44.98 欧洲联盟 1.28 2.92 14.6 15 16.52 0.4 1.88 南洋 0.83 0.45 10.36 5.1 10.42 0.01 1.2 墨西哥 0.61 0.27 6.7 6.65 6.74 0.01 0.84 2025/26 全球 5月 123.18 426.82 186.82 366.46 424.05 188.43 124.33 6月 124.2 426.82 186.86 366.59 424.15 188.43 125.3 全球（除中国） 5月 79.22 405.82 74.82 258.46 291.05 188.33 80.47 6月 79.22 405.82 74.86 258.59 291.15 188.33 80.42 美国 5月 9.53 118.12 0.54 67.77 70.76 49.4 8.03 6月 9.53 118.12 0.54 67.77 70.76 49.4 8.03 国外总额 5月 113.65 308.7 186.28 298.7 353.29 139.04 116.3 6月 114.68 308.7 186.32 298.82 353.39 139.04 117.27 主要出口 5月 58.86 237.6 7.38 104.27 116.42 127 60.42 6月 58.99 237.6 7.38 104.27 116.42 127 60.55 阿根廷 5月 24.75 48.5 7.2 43 50.5 4.5 25.45 6月 24.75 48.5 7.2 43 50.5 4.5 25.45 巴西 5月 33.31 175 0.15 58 62.3 112 34.16 6月 33.44 175 0.15 58 62.3 112 34.29 巴拉圭 5月 0.43 11 0.02 3.1 3.3 7.7 0.45 6月 0.43 11 0.02 3.1 3.3 7.7 0.45 主要进口商 5月 48.19 24.89 147.6 138.76 171.76 0.43 48.48 6月 49.11 24.89 147.6 138.76 171.76 0.43 49.4 中国大陆 5月 43.96 21 112 108 133 0.1 43.86 6月 44.98 21 112 108 133 0.1 44.88 欧洲联盟 5月 1.98 2.95 14.3 15.3 16.82 0.3 2.11 6月 1.88 2.95 14.3 15.3 16.82 0.3 2.01 南洋 5月 1.2 0.42 11 5.91 11.31 0.02 1.3 6月 1.2 0.42 11 5.91 11.31 0.02 1.3 墨西哥 5月 0.84 0.27 7 7 7.09 0.01 1.01 6月 0.84 0.27 7 7 7.09 0.01 1.01

Elaine06-13 01:03

USDA：6月份公布的全球豆粕供需平衡表

衡表初期库存生产进口国内总量出口期末库存全球 14.3 259.58 69.78 254.71 74.19 14.76 全球（除中国） 13.36 181.17 69.75 177.56 72.76 13.96 美国 0.34 49.08 0.62 35.02 14.61 0.41 国外总额 13.96 210.49 69.16 219.69 59.58 14.35 主要出口 6.52 79.14 0.05 30.58 49.58 5.56 阿根廷 2.3 28.54 0 3.5 24.89 2.44 巴西 4.03 41.57 0.02 20 22.72 2.89 印度 0.2 9.04 0.03 7.08 1.97 0.22 主要进口商 1.61 21.78 38.58 58.79 0.87 2.3 欧洲联盟 0.47 11.46 16.54 26.94 0.65 0.87 墨西哥 0.15 5.16 1.94 7.08 0 0.16 南洋 0.95 3.39 18.29 21.25 0.22 1.16 中国大陆 0.94 78.41 0.03 77.15 1.43 0.79 2024/25 全球 14.76 277.35 77.17 271.17 80.42 17.69 全球（除中国） 13.96 195.78 77.12 190.72 79.42 16.72 美国 0.41 51.98 0.61 36.81 15.79 0.41 国外总额 14.35 225.38 76.56 234.36 64.64 17.29 主要出口 5.56 86.02 0.13 31.08 54.3 6.32 阿根廷 2.44 33.23 0.07 3.5 29.5 2.74 巴西 2.89 43.99 0.01 20.5 23 3.39 印度 0.22 8.8 0.05 7.08 1.8 0.2 主要进口商 2.3 22.99 42.86 63.86 1.04 3.24 欧洲联盟 0.87 11.85 18.8 29.54 0.7 1.28 墨西哥 0.16 5.26 2.3 7.43 0 0.28 南洋 1.16 3.98 20.13 23.39 0.34 1.53 中国大陆 0.79 81.58 0.05 80.45 1 0.97 2025/26 全球 5月 17.66 287.63 77.4 283.37 80.93 18.39 6月 17.69 287.73 77.7 283.52 81.23 18.37 全球（除中国） 5月 16.69 202.09 77.35 199.22 79.73 17.19 6月 16.72 202.19 77.65 199.37 80.03 17.16 美国 5月 0.41 53.25 0.59 37.49 16.33 0.43 6月 0.41 53.25 0.59 37.49 16.33 0.43 国外总额 5月 17.25 234.38 76.81 245.88 64.6 17.96 6月 17.29 234.48 77.11 246.03 64.9 17.94 主要出口 5月 6.32 87.4 0.07 33.1 54.3 6.38 6月 6.32 87.4 0.07 32.75 54.6 6.44 阿根廷 5月 2.68 33.54 0.01 3.6 30 2.63 6月 2.74 33.54 0.01 3.6 30 2.69 巴西 5月 3.39 44.78 0.01 21.5 23.2 3.47 6月 3.39 44.78 0.01 21.5 23.2 3.47 印度 5月 0.25 9.08 0.05 8 1.1 0.28 6月 0.2 9.08 0.05 7.65 1.4 0.28 主要进口商 5月 3.14 24.14 41.6 64.64 0.88 3.36 6月 3.24 24.14 41.8 64.94 0.88 3.36 欧洲联盟 5月 1.18 12.09 16.9 28.54 0.6 1.02 6月 1.28 12.09 17.1 28.84 0.6 1.02 墨西哥 5月 0.28 5.53 2.4 7.88 0 0.34 6月 0.28 5.53 2.4 7.88 0 0.34 南洋 5月 1.53 4.6 20.5 24.51 0.28 1.85 6月 1.53 4.6 20.5 24.51 0.28 1.85 中国大陆 5月 0.96 85.54 0.05 84.15 1.2 1.2 6月 0.97 85.54 0.05 84.15 1.2 1.21

Elaine06-13 01:03

24小时热点