期货持仓库存,实时行情,价格走势,股指期货持仓量,上海期货交易所,黄金期货,铜价格,钢铁锌价格,农产品期货_关键字搜索-99期货

99期货-期货综合资讯平台

登录 / 注册

甲醇耐心等待做多机会
 go
一定支撑。传统需求方面，受益于旺盛的出口，2025年四季度是醋酸和MTBE新装置的密集投放期。这些装置不仅以外购甲醇为主要原料，且投产规模大、运行稳定，形成的需求增量将对甲醇市场构成显著支撑。此外，临近冬季，甲醇燃料需求也有边际增量，但需要时间逐步兑现。开工积极性受到制约目前，沿海外采MTO装置基本保持满负荷运行。受港口库存持续累积影响，港口甲醇价格偏弱，但下游聚烯烃价格震荡走低，沿海MTO装置生产利润较前期明显回落，成本压力加大。经济性偏弱仍是压制MTO企业开工积极性的关键因素。传统下游行业在投产后逐渐饱和，多行业因开工率维持高位导致内部竞争加剧，产品价格走低。虽然传统下游综合加工利润已回升至盈亏平衡线附近，但行业利润不佳仍压制传统需求的增量释放。煤制甲醇利润虽维持高位，但秋检前置效应不容忽视，需关注明显亏损状态下国内气头装置限气停车的时间节点。在装置良好的背景下，伊朗进口甲醇维持高位，但产量已有下滑迹象，需关注伊朗装置是否提前限气停车。传统下游“银十”需求仍可期待，重点关注MTO、醋酸、MTBE装置四季度密集投产及冬季燃料需求对甲醇消费的拉动，但下游整体经济性偏弱仍制约企业开工积极性。短期来看，受美国制裁影响，国内某些库区拒收伊朗被制裁船货，导致进口阶段性受阻。中长期来看，随着国内外逐步进入限气停车阶段，交易者可待港口库存出现拐点后，寻找2601合约低位做多机会。来源：期货日报网
期货日报网10-17 09:20
企业收购不积极价格低开低走
 go
税价在3750元/吨左右，但阿根廷大豆出口潜力小且出口关税政策反复，不能大量稳定出口至我国，影响较为有限。今年国产大豆消费的重要变量可能出现在压榨端，重点关注今年四季度至明年一季度南美大豆到港量与中美贸易谈判进展。若后期油籽到港量递减导致油粕价格拉升，国产大豆压榨利润有望回升，届时国产大豆或大量进入压榨环节。综上，国产大豆陆续上市，下游企业收购不积极，价格低开低走。从调研情况看，中下游企业在大豆（蛋白含量39%）价格处于1.9元/斤以下时建库意愿较强。农户有惜售情绪，预计短期国产大豆价格会有小幅下调，但空间不大，豆一主力合约价格在3750~3800元/吨有较强支撑。中长期看，变数主要在于中美贸易磋商与南美大豆采购情况，从当前南美大豆的采购量、采购成本看，预计国产大豆的压榨消费将明显增加，豆一价格重心有望上移。需求相对稳定目前，黑龙江的油脂压榨企业基本没有转基因大豆加工资质，油厂以国产非转基因大豆压榨为主。国产大豆压榨企业开机情况取决于压榨利润。一家油厂反馈称，2024年国产大豆上市以来，仅春节后和清明节后该企业开机压榨，其他时间都处于停机检修状态。国产大豆压榨企业之所以仅在有压榨利润时开机，是因为这些企业很难像进口大豆压榨企业那样进行远期销售。由于国产大豆的质量不稳定，豆粕蛋白含量不稳定，下游饲料养殖企业一般要看到油厂收购的大豆，甚至看到压榨成品以后才会进行购买。而饲料企业一般是连续生产，需要持续稳定的豆粕货源，国产大豆压榨企业难以持续稳定供货。另外，与转基因豆粕相比，非转基因豆粕并无明显优势，饲料养殖企业更青睐转基因豆粕。近年来，餐饮行业表现较为低迷，非转基因豆油更多流向商超，而商超里花生油、葵花籽油和非转基因豆油形成明显的竞争。目前国内非转基因豆油和转基因豆油的价差已缩窄至500元/吨，这一定程度上压缩了非转基因大豆的压榨利润。调研中笔者了解到，目前国产大豆压榨企业的获利点在于反刍饲料用的大片粕的溢价。相比国产大豆压榨企业，大豆食品加工企业的采购、生产与销售相对稳定。由于产品多样，下游消费相对稳定，大豆食品加工企业对大豆的采购量也较为稳定，但对大豆的品质有一定要求。此次调研的大豆食品加工企业以订单采购为主，以保证大豆货源数量和质量的稳定。我国国产大豆的食品及加工消费相对稳定，但生产企业产能趋增，下游市场份额的竞争较为激烈。相比下游压榨与食品加工企业，贸易商对大豆的购销更为灵活。此次调研的贸易企业以年贸易量10万吨及以下为主，单体厂年贸易量多在5万吨左右。某国产大豆贸易商表示，国产大豆中长期价格节奏难以把握，资金层面扰动较大，近年来贸易难度不断增加，传统的贸易模式很难适应当前的市场环境。调研中笔者了解到，大豆产业链企业对期货及衍生品市场的运用有较大差异。从上游市场来看，中小型农户对期货市场的了解较少，基本不参与实际操作，但在种粮、卖粮时会利用期货市场的价格发现功能辅助决策；大型农场的定价模式与销售渠道相对固定，主要以订单形式定向销售给下游企业，也较少利用期货及衍生品市场进行风险对冲，部分大型农场会参与“保险+期货”项目。从下游市场来看，部分大豆食品加工企业会在期货市场进行套期保值，但套保比例偏小，主要原因是不少大豆食品加工企业有深度合作的农场，定价不完全依赖市场价格。贸易商对衍生工具的运用较为成熟。此次调研的贸易商均在使用期货、期权等工具进行头寸管理，且模式非常成熟。以往黑龙江大豆多以一口价方式销售给加工厂或南方销区。近年来，贸易商会利用期货、期权工具对冲风险，不少贸易商在利用期权做收益增强策略。（作者单位：方正中期期货）来源：期货日报网
期货日报网10-17 09:15
“反内卷”政策对钢铁产业影响几何？
go
中的贡献最为显著。与此同时，我国钢材出口持续增长，有效消化了产量。回顾以往钢材价格的下跌周期（2011—2015年），我国钢材出口持续增长，且价格与出口量呈反向关系。在2015年钢价处于周期性底部时，对应了1.12亿吨的最高出口量。 2021—2025年，我国钢材出口同样保持持续增长。尽管面临海外反倾销压力，但凭借性价比优势，我国钢材的出口量依然不断攀升。2024年，我国钢材出口量较2021年增加了4400万吨。截至2025年6月，我国钢材出口量达到5815万吨，同比增长9.2%。 2025年高炉钢厂利润转正历经2024年的价格持续下跌与产量削减，至2024年年末，我国钢材产量与库存均实现阶段性出清。与此同时，钢厂利润自亏损状态逐步向盈利方向修复。2025年上半年，螺纹钢和热卷生产始终维持正利润运行态势。钢厂盈利比例也从2024年的36%攀升至55%。图为钢厂盈利率（单位：%）钢材库存处于低位水平图为五大钢材品种库存走势（单位：万吨） 2024年，内需下滑明显。继房地产市场持续下行后，2024年，传统基建项目叫停，进一步影响了基建需求，导致其下滑。在此情况下，钢材面临高产量和高库存的双重压力。经过持续一年的减产和跌价去库后，2025年库存基数处于低位水平。截至2025年7月，五大材库存同比下降24%。图为螺纹钢库存走势（单位：万吨） “反内卷"政策的影响需等待相关产业政策证实 “反内卷”在2024年7月的中央政治局会议上被首次提及。2025年7月1日，中央财经委员会第六次会议提出“治理企业低价无序竞争……推动落后产能有序退出”，这使得“反内卷”预期发酵，市场也随之开始对此进行交易。与此同时，部分行业逐步出台了“反内卷”相关产业政策。目前，与钢铁行业有关的“反内卷”政策预期主要体现在以下两个方面：其一，钢铁、有色、石化等十大重点行业稳增长工作方案已经出台。其二，国家能源局综合司发布了《关于组织开展煤矿生产情况核查促进煤炭供应平稳有序的通知》，对2025年1—6月单月原煤产量超过公告产能10%的煤矿，责令其停产整改。这一举措使得煤炭行业的供给收缩预期得到了证实。但钢铁行业“反内卷”预期的证实尚需等待进一步的产业政策出台。抓手可能是结构化调整当前，钢铁行业的过剩程度较上一个周期有所减轻。2012—2015年，钢厂开工率在94%～99%，然而产能利用率仅为71%～81%。与之形成对比的是，2021—2025年，钢厂开工率在78%～82%，产能利用率则为85%～89%。产能利用率的提升以及开工率的下降，表明行业结构得到了进一步优化，行业效率也有所提高。不过，钢铁行业供应宽松的格局尚未发生改变。2025年，钢厂处于低库存、正利润的状态，这主要是钢厂减产以及出口增长导致的。对比2011—2015年行业周期呈现出的总产能过剩特点，当前钢铁行业的过剩格局更多地体现为结构化过剩。随着中国经济朝着高质量发展转型，钢材需求结构进一步优化，建筑用螺纹钢的需求持续下降，而绿色低碳钢材、高性能钢板带材、优特钢棒线材等产品的需求则保持增长态势。因此，“反内卷”在钢铁行业可能的切入点便是结构化调整。影响展望从6月以来黑色金属价格的上涨历程来看，6月，焦煤因环保督察而减产，价格止跌探涨。同期，尽管处于需求淡季，但钢材需求展现出一定韧性，库存处于低位且未出现累积现象，钢材和铁矿石价格也随之止跌。紧接着，7月2日“反内卷”交易推动市场情绪好转。在产业供需面边际好转（焦煤和铁矿去库）以及市场情绪回暖的双重配合下，钢材价格开始上涨。 7月18日，工信部表示“十大行业稳增长方案即将出台”，这一讲话再次增强了市场对于供给收缩的预期。 7月22日，国家能源局发布关于超产矿山企业停产整顿的文件，这证实了煤炭行业的“反内卷”预期。在此背景下，焦煤领涨，黑色金属价格延续上涨走势。本轮黑色金属价格上涨，可理解为产业低库存与宏观预期好转共振所产生的结果。自2024年起，产业便以去库存作为主要任务。钢材始终保持低库存状态，铁矿石库存虽处于高位，但也有所回落。上半年，煤炭价格持续下跌，使得煤炭库存滞留在上游矿山。近期，市场投资情绪有所好转，产业开始逐步补库，矿山库存持续下降。从2016—2018年的行情来看，只有持续的产业政策落地实施，扭转供需宽松的格局，上涨行情才能够延续下去。当前钢材产业的低库存状态对价格起到了支撑作用，然而从中长期来看，供应偏松的格局并未改变，需要进一步出台产业政策加以配合。来源：期货日报网
期货日报网10-17 09:10
【农产品早评】红枣：产区陆续收购，盘面向上突破
 go
供给端：印尼计划将粗棕榈油（CPO）出口税从目前的10%提高至15%，以资助其从B40向B50生物柴油计划的过渡；SPPOMA数据显示，2025年10月1-15日马来西亚棕榈油单产环比上月同期增加5.76%，出油率环比上月同期增加0.21%，产量环比上月同期增加6.86%；船运调查机构ITS数据显示，马来西亚10月1-15日棕榈油出口量为862724吨，较上月同期出口的742648吨增加16.2%；2025年9月MPOB供需报告数据显示，马来西亚9月棕榈油产量184.1万吨，较8月减少0.73%，高于市场预期的产量179万吨；棕榈油出口量增长7.69%至142.8万吨，符合预期；马来9月表需相比前三个月的45-49万吨/月骤降至33.3万吨，高于此前机构预估9月表需47-49万吨；马来西亚棕榈油库存较上月增加7.20%，达到236.1万吨，高于市场预期库存215万吨；印度尼西亚（Gapki）的数据：印尼7月棕榈油产量6月的528.9万吨上升至560.6万吨，出口量从6月份的360.6万吨下降至353.7万吨，库存从 6月的253万吨上升至256.8万吨；印尼林业小组计划从9月1日起，对约427万公顷(1.055万英亩)林区内未获得许可运营的矿山进行打击，工作小组已经于3月启动了所谓的“纪律行动”，打击非法棕榈油生产，并派遣军方人员接管了逾330万公顷种植园。需求端：印度溶剂萃取商协会（SEA）公布的数据显示：印度9月食品级植物油进口量为160.46万吨，棕榈油进口为82.9万吨，较8月的99.05万吨减少16.30%；印尼能源部长表示，印尼政府或将调控毛棕榈油出口以确保有足够的国内供应来生产生物柴油。印尼政府计划在2026年下半年将其提升至B50，这引发了全球食用油供应可能减少的担忧，因为印尼出口到海外的数量将减少，能源部数据显示，采用B50将需要每年使用2010万千升棕榈油制生物燃料与普通石油柴油混合，而采用B40则需要1560万千升；阿根廷宣布重新征收农产品出口预扣税政策，因出口登记额度已经达到了70亿美元的预设条件；EPA 正在制定关于 SRE 重新分配的规则，这将推迟其对 2026 年和 2027 年强制要求的决定，预计2026 年的最终强制要求要到新年之后才能出台，关于小型炼厂义务重新分配的时间可能推迟；马来年底前启动可持续航空燃料生产、国内消费预期增加；据巴西国家能源政策委员会(CNPE)官员，巴西将生物柴油在柴油中的强制掺混比例从14%上调至15%；昨日新增买船0条，本周累计买船2条，上周国内棕榈油库存环比下降0.8%。观点：印尼B50再次发酵，预计明年下半年开始执行，印尼国内消费增量较为明确；马来高频数据显示10月产量继续增加，库存压力仍存，下调11月参考价；印度9月补库，豆油进口量增加，棕榈油进口量下降；短期震荡，中期仍考虑逢低买入，关注马来高频产销数据和印尼生柴政策情况。豆油：昨日豆油收盘8256元/吨，上涨0.05%；基差：福建320（8），广东320（8），江苏210（-2），山东230（-2），天津200（18）。供给端：IBGE10月月报显示，预计今年巴西大豆总种植面积为4770万公顷，较去年的4604万公顷增加3.6%，预计产量为1.66亿吨；截至上周四，巴西2025/26年度大豆播种率已经达到14%，成为同期播种进度第三快的年份。当前播种进度高于一周前的9%，也超过去年同期的8%。这主要得益于马托格罗索州的播种进展优于预期，以及帕拉纳州的播种速度创下历史纪录；路透公布对USDA 10月供需报告中美国农作物产量的数据预测，分析师平均预计美国2025/26年度大豆产量料为42.71亿蒲式耳，预估区间介于42-43.36亿蒲式耳，USDA此前在9月预估为43.01亿蒲式耳，美国2025/26年度大豆期末库存为2.99亿蒲式耳，预估区间介于2.3-4.27亿蒲式耳，USDA此前在9月预估为3亿蒲式耳；根据油厂压榨情况监测，9月全国主要油厂大豆压榨量在970万吨左右，处于历史高位。10月份我国进口大豆到港量略有减少，加上国庆假期油厂停机现象较为普遍，10月上旬大豆压榨量明显下降，预计全月大豆压榨量在850万吨左右。需求端：美国油籽加工商协会（NOPA）数据显示，美国2025年9月大豆压榨量为1.97863亿蒲式耳，市场预期为1.8634亿蒲式耳，2025年8月为1.8981亿蒲式耳，去年9月为1.7732亿蒲式耳；美国总统特朗普令全球贸易关系急剧恶化，美国政府停摆也导致市场缺乏官方数据指引；特朗普政府承诺向美国农户提供100亿至150亿美元援助，但是由于美国政府停摆，援助计划一直没有公布；阿根廷宣布重新征收农产品出口预扣税政策，因出口登记额度已经达到了70亿美元的预设条件；EPA 正在制定关于 SRE 重新分配的规则，这将推迟其对 2026 年和 2027 年强制要求的决定，预计2026 年的最终强制要求要到新年之后才能出台，关于小型炼厂义务重新分配的时间可能推迟；据巴西国家能源政策委员会(CNPE)官员，巴西将生物柴油在柴油中的强制掺混比例从14%上调至15%；美豆对华大豆出口依旧为零，近期进口大豆成本小幅上升，国内豆粕期价弱势运行，我国进口近月船期巴西大豆压榨利润较差；上周国内库存环比上升1.3%。观点：美国政府停摆继续，美国农业部相关报告停更；印尼B50生柴政策再次发酵，巴西豆开始种植，并且种植进度较快，国内远月缺口预期有所缓解，美国生柴政策仍有反复，本周暂未采购美豆，盘面震荡，关注生柴政策和中美谈判。菜油：昨日菜油OI报收于9935元/吨，跌4元/吨，跌幅0.04%；基差：广东575（7），广西325（7），江苏315（7），福建365（7）。供给端：加拿大外长阿南德定于10月16日至17日访华；北方新季菜籽正集中上市，市场供应增加对价格形成一定压力；澳大利亚24/25菜籽旧作产量由6月份的610万吨上调至640万吨，25/26新作产量由6月份的571万吨上调至645万吨；商务部公告2025年第45号公告延长对原产于加拿大的进口油菜籽反倾销调查期限至2026年3月；中国与澳大利亚签署关于实施和审议中澳自贸协定的谅解备忘录，对远月供应紧张预期有所改善。需求端：阿根廷宣布重新征收农产品出口预扣税政策，因出口登记额度已经达到了70亿美元的预设条件；加拿大政府将推出一项新的3.7亿加元生产激励计划，以帮助加拿大的油菜籽生产商；EPA 正在制定关于 SRE 重新分配的规则，这将推迟其对 2026 年和 2027 年强制要求的决定，预计2026 年的最终强制要求要到新年之后才能出台，关于小型炼厂义务重新分配的时间可能推迟；据巴西国家能源政策委员会(CNPE)官员，巴西将生物柴油在柴油中的强制掺混比例从14%上调至15%；上周国内库存环比下降3%。观点：加拿大外长访华，印尼B50生柴政策再次发酵，美国生柴政策仍有反复；澳大利亚上调产量预期，可出口菜籽数量或增加，澳大利亚菜籽预计最早12月才能到港，国内油厂开机率维持低位，市场普遍存在惜售挺价情绪，短期维持震荡，后续需要关注中加关系以及美国生柴政策。豆菜粕豆粕：现货基差，广东-17（-5），江苏-17（-5），山东3（-15），天津73（-5）。宏观消息：美国或失1600万吨大豆订单。供需数据：节后下游补库积极性提升，豆粕现货成交良好，但本周油厂开机率恢复高位，预计大豆压榨量将回升至 210万吨左右，豆粕产出增加，预计短期内豆粕现货市场仍维持供需宽松局面。菜粕：现货基差，华东28（-21），福建198（-1），广东118（-1），广西108（-1）。宏观消息：2025年9月5日，商务部公告2025年第45号，公告延长对原产于加拿大的进口油菜籽反倾销调查期限决定。供需消息：仅个别油厂有少量菜籽库存，压榨量处于极低水平，周压榨菜籽1.4万吨，菜粕库存降至1.1万附近。近端低压榨及刚性需求转淡，菜粕市场供需两弱态势延续。观点汇总：双粕市场仍以政策为主线逻辑，目前现实供需情况偏宽松，双粕或偏弱震荡，后续仍然存在美豆缺口预期，政策方向仍不明朗前双粕或震荡为主。橡胶一.观点总结原料价格方面，昨日泰国中央市场胶水报价54.1泰铢/kg，环比未变，胶杯报价50泰铢/kg，环比+0.35泰铢/kg；现货价格方面，山东地区SCRWF报价14200元/吨，环比+50元/吨。供给端，近期原料价格表现分化，胶水价格企稳，胶杯价格先涨后跌，水杯差仍处于历史低位，关注上量下胶水价格50泰铢附近支撑力度。现货方面，近期泰混现货维持强back结构，深色货源紧张的局面未变，盘面正套运行继续。需求端，节日检修后部分企业开工率逐步回升，节后采购暂告一段落，预计短期内胎企采购意愿不大，后续开工有继续上行的预期。总的来说，节后胶价回调后企稳，基本面未发生明显的改变，但存在转弱的可能性。结构上来说，深浅价差继续在历史高位基础上正套运行，主要是原料方面水杯差持续缩窄，国内泰混现货持续紧张导致，预计短期内NR-RU价差可能维持偏强运行的趋势，关注产区上量后的泰混泰标到港情况。策略建议：RU01运行区间下调:{14000.16000}，建议区间波动交易，右侧为主，短期关注短空机会。套利:关注深浅反套的交易机会，等待产区产量后右侧进场，当下基差仍强不要逆势交易。 1.机构消息：今日天然胶乳现货市场报盘价格稳中上涨，贸易商报盘积极性尚可，宏观氛围有所回暖，上游加工厂上调船货报价，同时销区供应压力暂不凸显，持货商现货报价尝试跟涨，下游制品企业谨慎观望为主，实单买盘谨慎，成交商谈。（隆众资讯） 2.机构消息：隆众资讯10月16日报道：据了解，三角轮胎半钢胎装置运行平稳，开工接近满产状态，近期出货稳定，成品库存合理水平，价格政策暂未调整。（隆众资讯） 3.宏观消息：纽约联储周三公布调查显示，美国10月纽约联储制造业指数为10.7，市场预估为-1.4，前值为-8.7。（QinRex） 4.宏观消息：特朗普威胁：若哈马斯不遵守停火协议其一声令下以色列将恢复行动。（金十数据）生猪一.市场观点现货方面，昨日现货报价11.16元/kg，环比+1%；LH2601主力合约报价11905元/吨，环比-2.38%。供给端，近期日度出栏环比企稳，均价下跌较快的情况下养殖端抗价情绪增强，加之前期供应释放速率快，预计10月中旬的供给压力有可能出现环比的缓解，但中期供应增大的格局未变。需求端，节后终端需求平淡，但随天气转凉肥猪需求增长，肥标差显著走扩，加之毛猪出栏均价低迷，吸引山东广西等低价地区的二育主力进场，投机需求显著增强，终端需求有逐步进入旺季腌腊的预期。总的来说，现货昨日继续回暖，主要是受到投机需求增长以及供应阶段性集中释放告一段落所支撑，预计短期可能维持偏强的格局，但中期供强需弱的基本面未有改善，策略上建议空单止盈，等反弹结束后继续布空。二.消息与数据 1.机构消息：养殖企业出栏基本正常，多数市场反馈屠宰企业采购相对顺畅，计划内猪源够，明日市场价格或窄幅调整，部分有偏弱可能。（涌益咨询） 2.机构消息：本周多数市场反馈二次育肥进场积极性提高，部分北方市场由于近两日价格上涨明显，今日补栏情绪已有减弱；南方市场还在持续补栏中；出栏方面，低价惜售情绪存在，出栏积极性减弱。（涌益咨询） 3.机构消息：据上海钢联重点养殖企业样本数据显示，2025年10月15日重点养殖企业全国生猪日度出栏量为327504头，较昨日下跌0.03%。今日全国猪价反弹，因二育部分入场提振；但市场供应并未减少，屠宰需求尚未明显增量。（钢联农产品）苹果苹果：山东产区库存苹果行情平稳，冷库货源成交比较少，主要有补货需求的客商采购，受天气影响，新季晚熟富士尚未大量供应，近期降雨上色偏慢，上市时间推迟10天左右；陕西产区红货较少，尚未装货，仅有部分客商开始订购质量较好的果园，洛川产区近期70#起步主流订货价格3.5-4.0元/斤，好货4.0-4.5元/斤，以质论价；产地收购期缩短，天气影响仍存，霜降强好货维持偏强，后期关注收购价格的变动和入库情况。红枣河北崔尔庄市场停车区到货3车，成交一般；广东如意坊市场到货7车，货源供应增多，小级别到货增多价格小幅松动，特一级好货价格稳定运行；产区陆续收购，枣园签订价格不一，盘面向上突破，对开称价的博弈仍在继续，供需整体维持偏空看待，红枣维持下树前后逢高空的策略。纸浆纸浆：昨日国内针叶浆现货稳定，银星5500元/吨（0），俄针5000元/吨（0）；阔叶浆现货稳定，金鱼4250元/吨（0）；针阔叶浆价差1250元/吨（0），现货市场交投一般；白卡纸市场行情平稳运行为主，市场业者保持观望态度；生活用纸市场价格暂稳为主，市场交投积极性一般；文化用纸市场供需博弈加剧，刚需成交为主；本周国内纸浆主流港口样本库存量为207.4万吨，较上期去库0.3万吨，环比下降0.1%；本周下游开工，白卡纸环比+0.9%，双胶纸环比+7.2%，铜版纸环比+12.9%，生活纸环比+0.2%；受海外浆厂减产传闻影响，盘面反弹，随后横盘震荡，持续上涨动力较弱；行业基本面没有明显改观，需求改善不显著及旺季不旺，上方有一定压力，下方有成本支撑，关注纸厂补库和政策影响持续性，远期合约不宜过度看空。混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。在这个研究平台上，我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究，传统数据和高科技结合，致广大而尽精微，用买方的态度去分析问题，真理至上，关注细节，策略导向。中国拥有全世界最全面的工业体系，产业链上下游完整，各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国，我们有着产业研究最肥沃的土壤；深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。我们关于商品研究提升的三点结论：第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。
混沌天成期货10-17 09:06
【有色早评】下游需求强劲，碳酸锂持续去库
 go
/吨，美国铝价格走升刺激加拿大对美国铝出口，反映美国现货紧张的同时也佐证美国铝需求在启动。原料端，几内亚CBK铝土矿矿山因罢工停产，影响量级有限，几内亚矿价环比继续下跌，氧化铝成本下行打开期价下行空间。据钢联，近期海外氧化铝成交增多，成交量级已高达30万吨，且多数运往国内，主要系海外氧化铝现货价格跌幅过大，进口窗口打开，国内氧化铝面临进口供应的压力。铝土矿进口量同比增长超30%，叠加现今铝土矿库存高位，周产量持续高位，氧化铝库存持续累库，国内现货价格承压下行，海外氧化铝过剩压力也在增加，成交价下行，进口压力在加大，基本面仍偏空。整体来看，美联储年内降息三次仍是大概率事件，流动性宽松的同时有望打开国内货币政策空间，铝供应增量已步入低增速阶段，需求一旦启动，价格弹性是比较高的，后续将持续验证需求，短期因贸易脱钩风险存在，铝价偏强震荡。反内卷品种价格上涨再次引发了政策预期叠加氧化铝处在低位，昨天夜盘有情绪性上冲，但氧化铝周产量持续高位，库存持续累库，国内现货价格承压下行，海外氧化铝过剩压力也在增加，进口压力加大，基本面偏空未变，进口矿价继续下跌，成本下行打开期价下行空间，过剩格局长期难有改变，仍可逢高做空2605合约，目标价2700，风险点为国内产能出清政策和几内亚矿端扰动。二、消息面 1.【LME WEEEK：美国铝价格走升刺激加拿大对美国铝出口】外电10月15日消息，分析师表示，最近数周，加拿大铝生产商增加了对美国市场的发货量，因为美国现货市场铝价上涨，这也凸显特朗普今年早些时候征收的50%铝进口关税的影响。美国6月份开始加征的铝关税。起初加拿大生产商将铝转移至欧洲。但随着为美国消费者提供缓冲的铝库存减少，这种流动正在逆转。加拿大铝业协会首席执行官Jean Simard称，向美国交付的铝有所复苏，但我们尚未达到全速。他指的是9月和10月的贸易流量，这些数据尚未出现在海关数据中。美国2024年从加拿大进口270万吨铝，占美国当年铝进口总量的70%。（上海金属网编译）锌锌 2025.10.17 一、市场观点特朗普宣布称自11月1日起对所有中国商品加收100%的额外关税，中美贸易脱钩风险再起，基本金属交易逻辑从美联储降息验证全球需求复苏向中美贸易脱钩需求下行的逻辑摇摆，考虑到月底APEC峰会中美仍有会谈，11月1日实施仍留出了谈判的时间窗口，特朗普在采访中也保留两国元首会晤可能性，从人物画像来看特朗普擅长通过极限施压的方式进行谈判，倾向于认为双方现行措施更多为后续谈判筹码，但随着中方反制措施出台，脱钩风险再次计价，基本金属上行仍承压。国内反内卷仍是主线，有色金属工业协会铜业分会开会称反对铜冶炼行业“内卷式竞争”，工业和信息化部等八部门印发《有色金属行业稳增长工作方案（2025—2026年）》，对于产能仍是以能耗和环保作为抓手，给出的产量整体增速指引为1.5%，我们认为需要看到实际的供需好转才能作为价格上行的驱动。供给端，中国2025年8月锌矿砂及其精矿进口量为46.7万吨，同比增31%，矿端供应持续增加，国产锌精矿TC环比下行至3600元，进口锌精矿TC持稳上行至105美金，冶炼厂锌精矿库存同期中位水平以上，算上副产品硫酸冶炼利润仍存。9月产量虽然因检修环比下行但仍有60万吨处同期高位，同时从钢联和百川10月的排产调研来看，10月锌产量环比仍有约2万吨的增量。需求端，国内库存环比+0.2至15.6万吨，节后运输恢复社库继续累库，出口窗口打开，内外比价开始修复。随着国内出口窗口打开，海外锌供应偏紧的情况有望缓解，关注lme库存的持续验证。总体来说，贸易脱钩风险短期仍存，基本金属上行承压。美联储年内降息三次仍是大概率事件，流动性宽松的同时有望打开国内货币政策空间。国内锌10月冶炼厂排产环比增加，库存继续累库，四季度过剩压力仍存，内外比价走扩至出口窗口打开。海外lme库存虽仍在低位，国内出口窗口打开下，四季度供应偏紧的情况有望缓解，关注内外比价修复的套利机会。二、消息面 1.【秘鲁8月铜产量同比减少1.6%至242740吨】秘鲁能源与矿业部发布的数据显示，2025年8月秘鲁铜产量同比减少1.6%，至242740吨。前8个月秘鲁铜产量约为181万吨，同比增长2.6%。秘鲁为全球第三大铜生产国。8月秘鲁锌产量为146680吨，环比增加17.2%，同比增加29.2%；前8个月锌产量为987055吨，同比增加16.%。（文华财经）镍镍 2025.10.17 一、市场观点昨日沪镍主力合约收盘价121500元/吨，涨跌幅+0.48%。金川镍升贴水升+50至2450元/吨，进口镍升贴水+50至400元/吨，镍豆升贴水维持2450元/吨。伦镍3M升贴水+5.49至-205.73美元/吨。供应端，印尼政府上周正式将RKAB审批有效期改回一年。后续或根据市场情况较为灵活的调整镍矿供应释放。1-8月全球加工镍产量为254.94万吨，镍元素整体供应压力维持高位。需求端，传统旺季逐渐走向尾声，整个旺季期间市场氛围并不活跃，下游仍以刚需采购为主。库存端，伦镍库存持续累积，当前库存超250万吨，国内社会库存与期货库存也有累库趋势。整体来看，印尼RKAB政策回调后，印尼镍元素释放速度或更加灵活。供应端，现阶段全球一二级镍供应压力维持。需求端，镍下游传统需求相对稳定，新能源需求几乎无增长。全球镍元素供需过剩的格局未改，库存高位累积，伦镍库存突破25万吨，预计短期镍价维持低位区间震荡。后续关注全球需求走向情况以及印尼RKAB政策调整后镍矿供应是否有收紧可能。二、消息与数据 1、【LME WEEK：麦格理预计镍市供过于求态势或将持续至2030年】外电10月15日消息，麦格理分析师Jim Lennon在LME周活动期间表示，受印尼供应激增及其他主产国产量提升推动，全球镍市供过于求局面将持续至2030年。印尼产量已从五年前占全球镍供应量的30%攀升至目前的70%，且无任何迹象表明增速将放缓。麦格理预计印尼今年和明年的供应量将增长约16%，且增长将延伸至非镍生铁产品领域。然而Lennon指出，印尼政府正加强对镍矿供应的监管，不仅审查现有矿场的环境许可，甚至已查封部分矿产资产。此外，政府将采矿审批周期从三年制改回一年制。这对镍供应增加有一定的缓解作用。（上海金属网） 2、【巴赫利勒：印尼镍矿出口禁令推动出口额增长10倍】印尼政府再次强调，管理自然资源（尤其是镍矿）的重要性。印尼能源与矿产资源部（ESDM）部长拉哈达利亚10月15日表示，自然资源管理不应仅以 “快速开采” 为导向，还必须兼顾环境、监管与可持续性层面的考量。自镍矿原矿出口禁令政策实施以来，印尼开始大力发展下游产业，为镍矿赋予了显著的附加值。在2017-2018 年出口禁令实施前，印尼镍矿出口额约为33亿美元；而随着下游产业发展及原矿出口的停止，到2023-2024 年，印尼镍矿产业的出口总额已达到350亿至400亿美元，增长了10倍以上。这一显著增长印证了矿产下游化路线图的成功。（要钢网）不锈钢不锈钢 2025.10.17 一、市场观点昨日不锈钢主力合约收盘价12610元/吨，涨跌幅+0.52%。无锡现货基差升水-290至535元/吨；主力合约持仓+7755至201245手；仓单-776至83231吨。原料端，昨日印尼高镍生铁到港价-4至942.5元/镍点，当前镍铁现货供应充足，价格持续回落。供应端，不锈钢前期有供应压力缓和有限，现阶段供应在逐渐回升，整体供应压力维持高位。需求端，随着旺季逐渐走向尾声，不锈钢整体需求并未明显提振，整体相对稳定。综合来看，在进口充足的环境下，镍铁价格或逐渐承压回调，不锈钢成本小幅走弱。供应端近期不锈钢厂产量回升，供应压力或缓慢回升。需求端国内相对稳定，整体供需格局维持过剩。当前宏观政策预期对不锈钢有所提振，但现实供需格局下上方压力较显著。后续观察工业品实际需求走向、供需两端政策力度与落地情况以及原料端价格走向。二、消息与数据 1、【酒钢宏兴不锈钢分公司9月份顺利完成16977吨产量任务】酒钢宏兴股份公司不锈钢分公司在降本增效战场上打出一套漂亮的“组合拳”。针对冷轧区域复产后面临的入库难题，分公司提前协调运输资源、联动合作单位，安排专人全程盯控，不仅顺利完成16977吨产量任务，更借机盘活库存，累计消化长期积压钢卷480吨，为后续订单承接腾出充足空间，让“难题”变成了“转机”。（酒钢宏兴）碳酸锂碳酸锂 2025.10.17 一、市场观点昨日碳酸锂主力合约收盘价74940元/吨，涨跌幅+2.52%。主力合约持仓-10572至177951手，仓单-2620至30456吨。现货方面，电池级碳酸锂报价+600至73750元/吨，工业级碳酸锂报价+500至72250元/吨。锂精矿均价+2.5至820美元/吨。供应端，国内碳酸锂周度产量继续上行，总产量超2.1万吨，碳酸锂总产量仍处高位。需求端，9月国内电池销量同比增长42.2%，锂电对碳酸锂需求处于高位。库存端，国内显性总库存继续降库，总库存降至13.3万吨以下。其中贸易商库存有所累积，上下游工厂库存有小幅去库。本周有仓单有显著下降。整体来看，供应端，国内锂资源供应收缩风险降低，锂盐产量仍在逐渐提升，供应压力未减。需求端，下游锂电需求强劲，锂电产线维持高增速，且根据排产情况估计，需求具有一定持续性。近期锂盐库存持续去化，价格下方支撑较强。整体来看，一方面碳酸锂供应扰动影响逐渐减弱，锂盐供给高位且供应量逐渐上升压制锂价，另一方面短期需求提供较强支撑，预计碳酸锂价格整体震荡运行，后续关注供应端锂资源供给变化趋势以及需求端增长持续性。二、消息与数据 1、【首份针对集装箱锂电池储能系统的规范性指导文件发布】第五届储能安全研讨会暨国家重点研发计划项目“国际锂离子电池储能安全评价关键技术合作研发”研讨会现场，发布了《集装箱锂电池储能系统自律实践指南》。该文件由中关村储能产业技术联盟牵头，联盟常务理事会成员等25家行业龙头企业共同发起制定，是行业首份针对集装箱锂电池储能系统的规范性指导文件，也是行业首次将共识转化为系统性实践规范。（财联社） 2、【固态电池材料迎多项关键突破，产业化落地提速中】近日，我国固态电池材料领域再传捷报：10月14日，据中自科技股份有限公司消息，公司申报的“先进固态电解质材料及固态电池中试平台”已成功入选2025年第一批成都高新区中试平台认定名单；10月13日，国轩高科股份有限公司在互动平台称，公司在全固态电池技术领域实现关键突破，全固态金石电池目前处于中试量产阶段，并已启动2GWh量产线的设计工作。中关村物联网产业联盟副秘书长袁帅在接受采访时表示，今年以来，固态电池领域密集涌现技术突破与量产进展，并加速从实验室走向产业化落地。（证券日报）混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。在这个研究平台上，我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究，传统数据和高科技结合，致广大而尽精微，用买方的态度去分析问题，真理至上，关注细节，策略导向。中国拥有全世界最全面的工业体系，产业链上下游完整，各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国，我们有着产业研究最肥沃的土壤；深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。我们关于商品研究提升的三点结论：第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。
混沌天成期货10-17 09:05
【黑色早评】铁矿库存增，焦炭库存降，矿焦走势分化
 go
，近期国内外钢坯价差略有走扩，国内钢坯出口空间趋增。需求端，昨日钢联五大材厂库、社库均有减量，总库存有小幅下降，此前找钢的钢材厂库、社库延续增长，但总库存增幅有所放缓。不过，本周机构数据均显示钢材表需有明显回升。另据百年建筑调研，本周全国水泥出库量252.85万吨，环比上升7.7%，基建水泥直供量环比上升4%；混凝土发运量为149.68万方，环比增加3.04%；样本建筑工地资金到位率59.44%，周环比减0.1个点，显示当前建筑下游需求依然喜忧参半。海外方面，美国政府停摆延续，美债规模继续上升，叠加当前中美贸易博弈不确定性增大，近日贵金属持续走强，外盘商品走势大幅波动。国内方面，近日发改委印发《节能降碳中央预算内投资专项管理办法》，支持钢铁等行业节能降碳改造，中钢协座谈会也强调“十五五”期间产量调控将向碳排放调控过渡，国内政策预期依然向好，但受中美博弈升级影响，短期国内商品氛围依然偏弱。进出口方面，昨日欧美钢价部分上涨，东南亚钢价有所回落，国外其它地区钢价依然持稳，但因国内钢价有所走弱，目前国内外冷热卷价差小幅扩大，国内钢材出口空间趋增。综合而言，当前钢材市场供稳需增，且库存开始有小幅去化，尽管中美博弈带来宏观的不确定性，但受益部分原料成本支撑，短期钢价走势偏震荡运行。二、消息及数据 1.应急管理部16日举行新闻发布会，会上介绍，2025年度中央安全生产考核巡查即将开展，今年首次以中央名义开展，推动安全生产责任措施落实。发布会介绍，11—12月份，22个中央安全生产考核巡查组将陆续进驻各地区、各有关部门开展年度考核巡查。其中，11月份集中对31个省、自治区、直辖市党委和人民政府，新疆生产建设兵团党委、兵团进行考核巡查，12月份集中对国务院安委会成员单位进行考核巡查。聚焦重点行业领域和群众身边的问题隐患线索开展重点核查，对有关问题倒查党委和政府、有关部门履职情况。 2.10月15日，中国钢铁工业协会在京召开钢铁工业提质升级座谈会，与会代表围绕《钢铁工业“十五五”发展规划研究报告（讨论稿）》主要内容进行了详细研讨，并提出了具体建议。中国钢铁工业协会副会长夏农强调，“十五五”期间国内钢铁需求总体呈波动下降趋势，企业要注意产量调控是向碳排放调控的过渡期和关键期，要围绕低碳市场相关政策研究应对措施。同时，钢铁行业还有拓展市场的空间和机会，在高质量发展要求下，绿色钢结构建筑具有无可比拟优势，要加大推广力度。会后，钢协规划发展部要积极研究落实与会代表提出的意见和建议，进一步修改完善研究报告。 3.2025年10月10日及14日，加拿大国际贸易法庭（CITT）和边境服务署（CBSA）先后宣布对中国产石油管材启动第三次反倾销反补贴日落复审调查。相关利益方需在11月20日前提交问卷答复。 4.10月15日，住房城乡建设部办公厅等9部门印发《贯彻落实〈中共中央办公厅、国务院办公厅关于推进新型城市基础设施建设打造韧性城市的意见〉行动方案（2025—2027年）》，其中提出，推进车路协同设施建设。结合“车路云一体化”应用试点等工作，以需求为导向，推动以智慧多功能杆为主要载体的道路基础设施智能感知系统和城市云平台建设，支撑智能网联汽车应用，改善城市出行环境，助力提升城市数字化治理水平。 5.16日全国建材成交一般，市场交投氛围有所向好，刚需低价有采购，期现单边也有部分拿货，全天整体成交量较前一日小幅回升。玻璃纯碱 1、市场情况玻璃：本期国内浮法玻璃市场区域操作存在分歧，部分企业节后提涨，但说出货影响下价格转降，周内均价1258元/吨，较上期微幅上涨5.31元/吨。分区域来看，本周市场情绪减弱，沙河地区中游货源低价销售，市场成交重心持续下移，加之需求偏弱，中下游观望心态浓厚，工厂产销率持续低位，库存增长明显；京津唐市场亦偏弱运行，工厂出货不一，整体表现一般，临近周末部分厂家价格出现下调；东北地区工厂整体出货尚可，部分区域存一定赶工需求，价格稳定为主，但临近周末部分厂家价格出现下调；华东市场先涨后跌，虽节后企业价格提涨，但持续时间较短，加工厂订单难好转，叠加外埠低价货源冲击影响，企业出货明显受限，整体产销偏弱下，市场低价不断增加，成交重心连续下滑；华中市场本周场内交投气氛偏弱，中下游维持刚需拿货，逢低采买，叠加中游环节存低价成交，原片企业出货不佳，部分企业为促进出货适当让利，其余稳价观市。纯碱：本周，国内纯碱市场走势震荡偏弱，价格稳中有降，个别企业阴跌调整。隆众资讯数据监测，周内国内纯碱产量74.05吨，环比下降3.03万吨，跌幅3.93%。纯碱综合产能利用率84.93%，上周88.41%，环比下降3.48%。个别企业设备停车或开工减量，导致供应呈现一定下降。周内国内纯碱厂家总库存170.05万吨，较周一增加1.59万吨，涨幅0.94%。较上周四增加4.07万吨，涨幅2.45%。企业出货一般，个别企业累库。周内，纯碱企业待发订单窄幅增加，目前接近14天。据了解，社会库存窄幅下降，总量68+万吨，下降1+万吨。周内，下游浮法企业纯碱库存，33%的样本厂区20.11天，环比降1.37天，厂区+待发31.44天，环比降1.20天。40%的样本厂区19.70天，环比降1.15天，厂区+待发29.43天，环比降0.93天。47%的样本厂区18.98天，环比降0.48天，厂区+待发28.95天，环比降1.22天。供应端，随着检修的逐步恢复，预期供应呈现增加趋势，下周测算产量维持75+万吨，开工率86+%。月底个别企业有停车预期。企业订单维持，基本到月底，现货价格淡稳，个别窄幅下调，接单为主。需求端，纯碱需求表现稳定态势，下游低价补库，刚需为主。下游装置运行稳定，消费正常。近期，期货价格下跌，期现成交增量。周内，浮法日熔量16.07万吨，环比稳定，光伏8.88万吨，环比稳定。下周，浮法生产线不动，光伏计划1200吨点火。综上，短期看纯碱驱动有限，偏弱运行。 2、市场日评玻璃：中长期矛盾：根据房地产建设周期计算，当前房地产竣工仍处于下行周期，新房玻璃需求仍在持续下滑，而二手房成交较好，汽车、家电、电子产品产量仍在增加，对玻璃需求有一定支撑，预期今年玻璃整体供给和需求都下降7%左右，供需基本平衡。但新房销售持续下降，房企资金紧张，部分项目持续推迟，新房玻璃需求超预期下降，玻璃供给和库存压力较大。当前矛盾：玻璃需求改善较缓慢，供给处于较低位，供需基本平衡。近期工信部引发《建材行业稳增长工作方案（2025-2026）》，推动玻璃行业淘汰落后产能，利好市场情绪，玻璃现货价格上涨，利润有所修复，部分产线将复产，增加供给压力，市场在现实和预期影响下情绪波动较大，盘面大幅震荡。我们认为后市走势主要取决于政策执行的时间和力度，本月下旬或将有玻璃行业重要会议召开，大概率和稳增长工作方案的具体执行政策相关，等待会议内容，如果有当前控产政策，则可能打破供需平衡，利多，如果没有控产或者推迟到明年，则玻璃库存压力大，悲观情绪延续。观点：观望。纯碱：中长期矛盾：纯碱近两年产能增长30%左右，并且需求开始走弱，供需明显过剩，中长期偏空。当前矛盾：工信部等六部门出了玻璃行情淘汰落后产能的指导方案，利多玻璃，情绪上可能利好纯碱，纯碱过剩较严重，在没有淘汰产能的政策预期下，不建议做多。玻璃基本面和预期都强于纯碱，建议多玻璃空纯碱。观点：观望。混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。在这个研究平台上，我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究，传统数据和高科技结合，致广大而尽精微，用买方的态度去分析问题，真理至上，关注细节，策略导向。中国拥有全世界最全面的工业体系，产业链上下游完整，各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国，我们有着产业研究最肥沃的土壤；深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。我们关于商品研究提升的三点结论：第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。
混沌天成期货10-17 09:05
【宏观早评】美国银行业显现风险，避险定价驱动贵金属上行
 go
，但企业和居民存款活化有利于股市。九月出口数据超预期，表明当前净出口仍然有韧性能够弥补内需不足。国内在科技硬件，出海，创新药，资源等行业存在结构性景气。中美贸易战和AI革命也使对相关板块的投入有确定性，接下来主要关注十五五规划和新一轮刺激政策情况。资金面上人民币相对偏强，汇率暂时不构成资金面的约束，A股的资金环境仍然偏宽松。结论：资金面和政策面两大逻辑未发生变化的情况下慢牛不变，短期市场风偏仍受贸易战压制，中长期股指仍然倾向逢低看多。贵金属贵金属继续冲高，这主要受到市场不确定性的因素影响，中长期货币债务逻辑叠加避险情绪使得金银趋势上行。美国信贷危机担忧升温，Zions Bancorp（齐昂银行）和Western Alliance Bancorp（西联银行）两家美国银行先后表示，向投资不良商业抵押贷款的基金提供贷款时遭受诈骗，加剧市场对信贷危机的担忧，美国银行股大跌从而引发了市场的避险情绪，资金寻找避险通道，贵金属成为首要选择。美国银行准备金自1月1日以来首次跌破3万亿美元，其占商业银行总资产的比例下降至12.18%，低于13%的阈值，这一数据反映了当前美国银行体系流动性边际趋紧的状态；美联储隔夜逆回购44.96亿美元，续创2021年4月份以来新低；基于美联储会在流动性趋紧下避免市场崩盘，美国财长贝森特表示不主张美联储缩减资产负债表或放弃充裕的准备金体系。流动性压力和银行业风险使得美联储的降息路径更加清晰，且倾向于被迫降息，这也加剧了贵金属的涨势。此轮上行趋势源于情绪避险，而避险的主要原因是对于全球贸易政策的不确定性，两极博弈的局面愈发强烈从而加深了中长期逻辑的发酵；而同步金银铜共同上行，除了对于流动性的定价更多是区别于纸币，市场对商品货币进行定价。政府关门仍在发酵，美国政府停摆进入第15天，市场消息表示美国参议院否决了共和党提出的政府拨款法案，当前政府关门暂无明确的解决途径，这无疑增加了经济风险；美国债务规模9月再次上升至37.637万亿，较比上月上升接近4000亿，平均付息利率为3.363%，较比上月稍有放缓，但仍处于高位。财政债务逻辑上从中长期而言驱动黄金，但仍取决于经济走势为主。地缘上，据CNN报道美国总统特朗普表示，如果哈马斯不遵守停火协议，以色列军队将“随时听候我的命令”在加沙地带恢复战斗；据纽约时报：特朗普政府授权中央情报局在委内瑞拉采取秘密行动；特朗普表示在短期内，印度将不会购买俄罗斯石油，俄乌关系仍未稳定；地缘形势仍是重要的贵金属驱动。中长期全球货币信用，公共债务，以及大国对抗的担忧仍是重要驱动，贵金属仍持有向上的驱动，但需观测短线波动率上行。国债国债期货震荡收涨，人民币汇率盘中走低，股市走势分化。30年国债期货（TL）主力合约收报114.96元，人民币兑美元汇率报7.1411。3点后，现券涨幅有所收窄。早盘，债市情绪向好，国债期货高开，超长债在关于后续发行的小作文刺激下领涨。午后，期货维持高位震荡，但股市走弱并未给债市带来进一步上行动力。3点期货收盘后，现券市场涨幅有所收窄，部分获利盘了结，但整体情绪依然偏暖。资金面整体均衡偏松。央行公开市场净回笼3,760亿元，七天OMO利率为1.4%。DR001报1.4867%，大行同业存单利率为1.6725%。今日市场流动性总量依然充裕，资金利率平稳。流动性是短期国债市场的核心驱动。当前资金面维持平稳宽松格局。在连续调整后，超长端国债由于期限利差走阔至历史高位，其极致的性价比吸引了套利资金入场，叠加关于明年续发的小作文催化，带动市场情绪转暖。然而，在股市高位震荡、缺乏新增利好的情况下，债市向上突破的动力同样不足，短期大概率仍是震荡行情。通缩压力是国债的中长期驱动，需持续关注货币、财政政策的协同发力，以及产业结构性改革进展。货币政策方面，9月央行资产负债表显示其流动性投放低于季节性，叠加近期超储率持续偏低，为后续的对冲操作留下了空间。财政与结构性改革方面，近期市场对“反内卷”政策的关注度提升，若后续出台更多实质性举措，或将改善部分行业盈利预期，抬升风险偏好。在四中全会召开前，市场对增量政策仍有期待，但在此之前，政策空窗期叠加外部不确定性，债市或将延续低波动盘整，等待更明确的指引。基差金工日报资金日报混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。在这个研究平台上，我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究，传统数据和高科技结合，致广大而尽精微，用买方的态度去分析问题，真理至上，关注细节，策略导向。中国拥有全世界最全面的工业体系，产业链上下游完整，各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国，我们有着产业研究最肥沃的土壤；深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。我们关于商品研究提升的三点结论：第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。
混沌天成期货10-17 09:05
恒力期货能化日报20251016
go
面：IEA表现悲观：受美国、俄罗斯原油出口推动，9月海上浮仓原油库存激增340万桶/日，未来陆地原油库存将即剧累库；原油供给显著过剩，压制油价。受产量上升及乌克兰对俄炼油厂的袭击影响，俄罗斯海运原油出口量在过去四周升至28个月高点，供应端承压。中国建库速度放缓及海运进口下降，需求端走弱。受美国哥伦布日假期影响，美国周度API和EIA原油库存数据推迟发布，关注后续数据发布。宏观：鲍威尔暗示本月将再次降息25基点；特朗普证实已授权中情局在委内瑞拉开展行动；关注中美后续可能贸易谈判。地缘政治：加沙签署停火协议，中东局势趋稳；特朗普表态或向乌克兰提供“战斧”导弹，关注俄乌局势走向。风险提示：原油供需结构、中美关系反复、俄乌局势发展。燃料油逻辑：海油10月低硫排产环比下降，今年低硫出口配额充足，带来利空因素。基本面：欧洲市场依旧受到港口工人大规模罢工影响，目前阿姆斯特丹和安特卫普受影响程度较大，无法实现即期供应，而鹿特丹港供应保持稳定，比利时出现了严重的延误，预计近期对欧洲市场的影响仍将持续。目前ARA 3.5%裂解已大幅上涨，预计短期内裂解仍将维持高位，这也将对FU估值起到一定的支撑作用。但需要注意的是，新加坡现有库存较高且俄罗斯高硫继续稳定流入亚洲，新加坡高硫供应可能到11月仍将保持充足，这对于高硫估值有一定下行压力。低硫方面，基本面仍然较为疲软，新加坡10月低硫到岸升贴水出现下跌，估值承压。新关税及港口费政策引发宏观不确定性，促使船东调整航线与运力，进而影响整体贸易流量及船燃需求。此外，从10月排产情况来看，海油排产有所下降，按照目前的排产节奏来看，今年低硫出口配额将保持充足，进一步带来利空因素。风险提示：俄罗斯供应减量、伊朗被制裁情况、主营低硫生产意愿。 LPG 逻辑：现货价格承压，但远期存利好因素基本面：今日LPG内外盘价格均小幅走强，pg期货价格收于4019元/吨（+0.95%）。海外方面，FEI丙烷价格上涨至470美元/吨（+2%），CP丙烷预期价格升至454美元/吨（+2%）。然而当前国内基本面变动不大，现货价格依旧偏弱。当前价格上涨主要反映对美国加征港口费政策，可能推升未来进口成本的预期，从而带动价格小幅上行。然而，美国贸易代表办公室（USTR）近期提出一项豁免提案，对满足特定条件的乙烷和液化石油气运输船免征相关费用：需满足在2025年4月17日前订购并投入运营的船舶，且在2027年12月31日前签订20年及以上长期租约的船只。若该政策落地，将有助于降低物流成本，维持美国LPG对华出口，对中美LPG贸易恢复形成一定利好预期。不过，目前具体豁免政策尚未最终确定，实际影响仍待观察。另一方面，原油市场维持弱势，11月CP预期值走低，加上现货市场供过于求，基本面整体承压。综合来看，预计短期内现货价格仍将维持稳中偏弱格局。风险提示：油价异动、宏观政策扰动、制裁动态。芳烃 PX 逻辑：下游需求持续偏低，成本端波动加大基本面： 1、盘面：PX01合约收盘价6312（-58，-0.91%)，日内增仓10041手至12.55万手，PX11-1月差+18（-2），仓单1826（-）； 2、实货：PX商谈价格略偏弱僵持，浮动价12月在+0/+0.5商谈；纸货1月在775/780商谈； 3、供给：国内PX周度负荷87.4%（+0.7pct），亚洲PX周度负荷79.9%（+1.9pct），天津石化39万吨装置9月26日附近重启；乌鲁木齐石化100万吨装置按计划于10月14日检修两周；韩国韩华120万吨装置9月27日附近重启；马来西亚Aromatics 55万吨装置10月初重启，此前于8月11日附近停车。 4、需求：PTA负荷74.4%（-2.4pct），PTA对于PX需求持续偏低。恒力大连220万吨装置10月9日停车检修；另外两条线之后轮检；逸盛新材料360万吨装置10月7日附近降负至5-6成；独山能源250万吨装置计划11月检修，检修时长待定； 5、下游：PTA现货市场商谈氛围较清淡，现货基差偏弱，长丝平均产销4成，短纤平均产销49%。风险提示：油价异动、装置超预期变动、终端需求大幅波动。 PTA 逻辑：终端旺季不旺，但自身供给持续偏低。基本面： 1、盘面：今日01合约以4422收盘，较上一交易日结算价下跌0.94%，日内增仓23220手至117万手，TA1-5价差为-60（-2） 2、实货：现货市场商谈氛围一般，现货基差偏弱，10月货在01-85附近商谈； 3、供给：PTA负荷74.4%（-2.4pct）。恒力大连220万吨装置10月9日停车检修；另外两条线之后轮检；逸盛新材料360万吨装置10月7日附近降负至5-6成；独山能源250万吨装置计划11月检修，检修时长待定；独山能源300万吨PTA新装置原定的年底开车计划暂时取消； 4、需求：下游聚酯负荷91.5%（+1.2pct）；江浙终端开工率先降后升，品种间分化，其中加弹维持在81%（-）、江浙织机下降至69%（-1pct）、江浙印染开机提升至78%（+2pct）。江浙涤丝今日产销整体偏弱，至下午3点半附近平均产销估算在4成左右；今日直纺涤短销售一般，截止下午3:00附近，平均产销49%，今日轻纺城市场总销量775万米（+58）。风险提示：油价异动、装置超预期变动、终端需求大幅波动。乙二醇逻辑：主港库存回升，终端需求疲软。基本面： 1、盘面：今日EG2501合约收盘价4057（-15，-0.37%），日内增仓2469手至33.99万手，EG11-1价差为19（+1）； 2、现货：目前现货基差在01合约升水63-66元/吨附近，商谈4123-4126元/吨，下午几单01合约升水64-65元/吨附近成交。11月下期货基差在01合约升水63-64元/吨附近，商谈4123-4124元/吨； 3、供给：乙二醇整体开工负荷75.08%（+2pct），其中合成气制乙二醇开工负荷78.83%（+4.47pct），福建联合40万吨装置计划10月停车检修两周；盛虹90万吨装置计划10月中下旬停车检修40天左右，山西美锦30万吨装置预计10月中旬重启；中海壳牌48万吨装置按计划于10月13日停车检修1周；新疆天业60万吨装置10月初恢复重启； 4、需求：下游聚酯负荷91.5%（+1.2pct）；江浙终端开工率先降后升，品种间分化，其中加弹维持在81%（-）、江浙织机下降至69%（-1pct）、江浙印染开机提升至78%（+2pct）。江浙涤丝今日产销整体偏弱，平均产销估算在4成左右；今日直纺涤短销售一般，平均产销49%，今日轻纺城市场总销量775万米（+58）。风险提示：油价异动、装置超预期变动、终端需求大幅波动。煤化工尿素逻辑：内需持续低迷形成拖累，印标消息出现，国内政策仍待调整。基本面：华中华北东北等地区国庆期间持续大雨，下游农业秋季玉米收割以及小麦种植进度受阻，工业尿素采购受到影响，整体氮储也仍待指示。整体国庆期间流向较差，库存144.39万，高位累库，较上周增加21.22万吨，环比增加17.23%。出口方面，节间海外印标虽如预期般再次提起，但出口政策后续未有官方消息，提振不足。本周北方天气放晴后农需略有好转，情绪边际改善，昨日尿素现货市场弱稳为主，厂家存挺价意愿，成交一般。盘后印度招标量放出，或提振部分情绪，但若国内出口政策继续受限，市场价格仍有松动可能。尿素盘面受现实弱供需拖累，低位盘整，警惕宏观和出口相关政策调整带来的支撑，操作上不建议过度追空，重点关注10月中旬的出口法检政策动向和淡储节奏风险提示：出口变动、印标、能源端扰动、宏观政策。甲醇逻辑：制裁消息待跟进，仍存不确定性。基本面：由10.9美国制裁伊朗石化产品事件引发对伊朗甲醇运力及国内公共库区接受伊朗甲醇意愿的担忧尚未解除，美对伊制裁态度有待观望，但国内市场情绪略有放缓。港口方面，华东价格约2305-2315元/吨左右，近端基差维持在01+10/15。内地方面，内蒙古、陕西、河北等市场出现阴跌，需求支撑不足。综合来看，基本面存在西北检修支撑和后市山东联泓11月前后投料试车预期等利好支撑，但内地市场需求驱动不足，港口市场则需观望主流库区如何应对制裁事件，且暂未解决高库存问题。另外，市场近期聚焦中美双方贸易关系，令宏观驱动占上风，且不确定性增加，仍需警惕价格波动风险。风险提示：油价波动、海外装置动态、宏观影响。盐化工纯碱逻辑：供应压力增大，库存压力凸显基本面：当前碱厂供应会呈现季节性增加趋势，前期库存转移也就使得需求前置，后续需求无法带动碱厂继续去库，而节后盘面下跌也就使得玻璃厂多从期现端补库，侧面也会对碱厂形成压力，纯碱供需压力加大。虽然纯碱会在政策预期和基本面之间来回波动，但纯碱长周期仍是供需过剩预期，考虑到中下游的库存消化需要时间，碱厂累库容易去库难，现货易跌难涨。向上驱动：下游阶段性补库、碱厂检修向下驱动：玻璃冷修，碱厂投产风险提示：远兴投产进度变化，下游玻璃厂补库驱动玻璃逻辑：需求旺季已过，现货存压力，但盘面估值不高基本面：玻璃的阶段性压力凸显，一方面地产金九银十近尾声，另外近期玻璃关于反内卷的减产政策相关措施没有进一步落实，近端需求有压力，远端供应收缩也未有下文，玻璃近期供应又在复产点火，也就使得玻璃节后持续走弱。中长期看，虽然玻璃的竣工端需求仍是大方向趋弱，但供应端存在减量，若政策端和市场调节共同发力，部分亏损或落后产能可以逐步淘汰出市场，供需面存在缓解的可能，但改善也较为有限。向下驱动：地产资金问题未解决、下游订单改善不明显，下游资金情况不佳风险提示：地产政策变化，宏观情绪变化烧碱逻辑：现货检修去库，盘面估值不高，存支撑基本面：近期烧碱各区域供应都存在检修，烧碱供应收窄是相对支撑因素，另外山东周边氧化铝厂也对烧碱开启补库，供减需增下，本周山东碱厂小幅去库。氧化铝虽然远端还有大量投产，且对烧碱也有补库，但氧化铝自身基本面是在恶化的，氧化铝持续下跌下后续投产对烧碱的支撑也会存在变数，因此需求端给烧碱的向上空间也较为有限。向下驱动：烧碱新投产风险提示：宏观情绪变化
恒力期货10-16 11:33
集运持续领涨-2025年10月15日申银万国期货每日收盘评论
 go
。海关总署公布数据显示，9月以美元计价出口同比增长8.3%，创近6个月高点，进口同比增长7.4%，创近17个月新高，外贸稳步增长，结构不断优化，不过外部关税政策变化可能导致出口后续面临下行压力，国务院表示要加力提效实施逆周期调节，持续用力扩大内需、做强国内大循环。当前国内以房地产为代表的需求端仍疲软，预计央行将继续实施适度宽松的货币政策，四季度降准降息可能落地，且可能启动国债买卖操作，预计市场流动性将回到合理充裕，对国债期货价格具有较强的支撑，建议偏多为主。 2）能化【原油】 SC下跌1.79%。美国总统特朗普、埃及总统塞西、土耳其总统埃尔多安和卡塔尔埃米尔塔米姆四国领导人在埃及沙姆沙伊赫举行的"和平峰会"上签署了关于结束冲突的加沙停火协议。当地时间13日上午，特朗普抵达耶路撒冷的以色列议会。在议会发表演讲前，特朗普对媒体称，“加沙冲突已经结束，哈马斯将解除武装。”欧佩克在刚刚发布的10月份《石油市场月度报告》中预计，随着强劲的经济活动提振运输燃料需求，今年全球石油日均需求将增长130万桶，明年将增长138万桶。短期油价有向下突破的趋势。【甲醇】 ma上涨0.04%。国内煤（甲醇）制烯烃装置平均开工负荷在89.32%，环比上升0.28个百分点。截止10月9日，国内甲醇整体装置开工负荷为78.00%，环比提升0.78个百分点，较去年同期提升2.71个百分点。公共罐区到港增多，沿海甲醇库存延续上升。截至10月9日，沿海地区甲醇库存在149.55万吨（目前沿海甲醇库存仍旧处于历史高位），相比9月30日上涨6.99万吨，涨幅为4.9%，同比上涨37.58%。整体沿海地区甲醇可流通货源预估在84.9万吨附近。据卓创资讯不完全统计，预计10月10日至10月26日中国进口船货到港量为101.9万-103万吨。甲醇短期偏多为主。【聚烯烃】聚烯烃期货低位震荡收红。现货方面，线性LL，中石化部分下调100，中石油平稳。拉丝PP，中石化部分下调50，中石油部分下调50。基本面角度，中期市场更多关注实际需求兑现的情况，同时也要关注四季度聚烯烃供给端的潜在产业政策的变化。目前中美博弈延续，原油承压，成本支撑弱化。短期角度聚烯烃价格总体跟随成本端的波动而被动波动，市场情绪谨慎。不过，化工品连续下跌之后，或跌速放缓。【玻璃纯碱】玻璃期货收阴线。数据方面，上周玻璃生产企业库存5774万重箱，环比增加696万重箱。纯碱期货低位震荡。数据层面，上周纯碱生产企业库存151.09万吨，环比增加8.2万吨。综合而言，长期角度，工信部发布十大重点行业稳增长方案，市场对于未来玻璃行业的潜在供给变化结果存在偏多的预期。另一方面，国内玻璃和纯碱都处于存量消化的过程，市场依然比较谨慎。后市角度，重点关注秋季的消费能否进一步助力玻璃和纯碱的存量的消化力度。同时，关注未来政策层面的后续变化。短期角度整体弱势格局下，尤其关注基本面的变化的确认。【橡胶】周三天胶走势震荡，随着割胶逐步推进，供应释放顺畅，后期供应压力或逐步显现。需求端支撑相对有限。产胶区气候影响仍是关注焦点，逐步进入产胶旺季，若有持续降雨或恶劣天气影响割胶，则对产量影响将加强，不排除后期阶段性降雨仍会扰动割胶节奏，从而支撑原料价格。近期仍需关注中美贸易谈判进展，连续下跌后预计短期震荡调整。 3）黑色【焦煤焦炭】今日双焦盘面呈震荡走势，焦煤持仓量环比基本持平。本周钢谷数据显示，建材、热卷产量环比基本持平，但建材厂库、热卷社库延续累库走势，整体库存仍在增加，建材表需因累库幅度下降而环比增加、热卷表需环比小幅下降。当前制约煤价走势的主要因素有二，一是钢材的高产量与高库存，终端需求压力或需通过高炉减产以化解钢材基本面的矛盾，二是中美贸易摩擦再起，对钢材出口等方面的利空压制整体黑色系商品走势，因此判断短期盘面波动加剧。【钢材】钢价今日表现较弱，当前钢厂盈利率持平未明显降低，铁水产量维持高位，钢材供应端压力逐步体现。钢材库存持续累积，钢材出口虽面临关税和反倾销影响，但钢坯出口保持强劲。整体钢材市场供需矛盾暂不大。品种分化有所体现，螺纹整体表现弱于热卷。短期出口暂无明显减量，表需数据维持韧性，钢材市场供需双弱且库存变化不大。近期宏观氛围维持转暖，原料端带动大于成材本身基本面，短期现货成交面临回落，维持中期看多观点，热卷强于螺纹。【铁矿石】矿价表现较弱，钢厂近期维持生产积极性，原料端在利润驱动下需求表现较强韧性，铁水产量已恢复至之前水平，钢厂利润情况尚可，生产动能较强，铁矿需求仍有支撑。全球铁矿发运近期有所减量，主要是澳洲发运前段时间受阻，港口库存去化速率较快，关注后续钢厂生产进度。维持后市震荡偏强看涨格局。 4）金属【贵金属】黄金继续高歌猛进，国际金价站上4200美元/盎司。美联储主席暗示暂停缩表，贸易战阶段性升温担忧加剧，黄金再度从中收益。对年内两次降息的押注也愈发强烈，美国政府“停摆”持续发酵。而美国财政赤字、债务状况持续恶化，全球对抗加剧，对当前金融体系不信任度上升背景下，各国央行持续增持黄金，投资者对黄金避险、价值储藏的认可度不断升温，黄金成为终极安全资产的长期叙事主导愈发明显，加剧上涨速度和强度。而贸易对抗的再度加剧，其他大类资产波动加剧，进一步加强黄金作为终极安全资产的叙事和需求。但是快速上涨后累计了一定盈利仓位，注意可能的调整和波动的加剧。【铜】日间铜价收涨1.65%。精矿供应延续紧张状态，冶炼利润处于盈亏边缘，但冶炼产量延续高增长。国家统计局数据显示，电网投资延续正增长，电源投资放缓；汽车产销正增长；家电排产负增长；地产持续疲弱。印尼矿难大概率导致全球铜供求转向缺口，长期支撑铜价。中美贸易对峙后，市场情绪逐步企稳。关注美元、铜冶炼产量和下游需求等变化。【锌】日间锌价收低0.92%。短期锌精矿加工费总体回升，冶炼利润转正，冶炼产量有望持续回升。中钢协统计的镀锌板库存周度增加。基建投资累计增速趋缓，汽车产销正增长；家电排产负增长；地产持续疲弱。由于国内外库存状况迥异，国内锌价可能弱于国外。锌供求总体差异不明显，但短期会跟随铜价走势。建议关注美元、冶炼产量和下游需求等变化。【碳酸锂】供应端，周度产量环比增加153吨至20516吨，其中锂辉石提锂环比增加120吨至12989吨，锂云母提锂环比减少20吨至2840吨，盐湖提锂环比增加18吨至2763吨，回收提锂环比增加35吨至1924吨。需求端，周度三元材料产量环比增加113吨至16762吨，周度三元材料库存环比增加351吨至17896吨；周度磷酸铁锂产量环比增加1680吨至79823吨，周度磷酸铁锂库存环比增加2069吨至98286吨。库存端，周度库存环比减少706吨至136825吨，以下游补库为主，其中下游环比增加1398吨至60893吨，中间环节环比减少1140吨至42440吨，上游环比减少964吨至33492吨。需求旺季背景下依然没有证伪，整体碳酸锂维持去库状态，原料上游锂矿端价格坚挺，整体锂盐价格仍有支撑，近期存在项目复产预期，波动幅度不大。 5）农产品【蛋白粕】今日豆粕震荡收涨，菜粕小幅收跌。美国表示目前中美双方正努力缓和贸易紧张局势，缓解了市场对于美豆出口的担忧。虽然市场对于美国农业部在本月usda报告里下调美豆单产预期较强，但由于美国政府停摆，10月USDA供需报告推迟。目前市场消息频出，美豆期价震荡运行为主。国内方面，市场对于关税带来的影响弱化，国内供应充足使得短期连粕上方仍面临较大压力。【油脂】今日油脂偏弱运行。MPOB公布本月供需报告，9月马棕产量为184.1万吨，环比减少0.73%；9月马棕出口量为142.8万吨，环比增加7.7%，基本符合市场预期。截止到9月底，马棕库存为236.09万吨，环比增长7.2%。mpob报告数据显示库存累计高于市场预期，同时中美贸易局势尚存变数，宏观扰动加剧或将使得短期油脂行情承压。但是中长期来看东南亚产地将步入减产季，及国际生柴政策将继续支撑油脂消费需求。 6）集运【集运欧线】 EC高开震荡，12合约收于1708.6点，上涨4.25%。马士基第44周新开舱，大柜报价维持1800美元不变，连续第三周未变，今年上一次连续三周报价维稳不变是在5月份，马士基连续三周大柜报价维持1450美元，随后6月、7月开启旺季挺价。参考此前以及年底旺季和夏季旺季的区别，目前马士基连续三周维持报价未变，传递积极挺价稳价信号，同时GEMINI联盟、OA联盟和MSC均积极宣涨11月FAK，使得当前11月初大柜均价至2655美元，较10月底上涨700美元左右，实际落地大概率有所打折，巴以停火谈判及中美贸易冲突升级对近月情绪性影响弱化，继续关注后续船司11月宣涨及落地情况，预计12合约短期延续宽幅震荡为主。当日主要品种涨跌情况
申银万国期货10-16 09:08
【有色早评】进口矿价下行，氧化铝期价继续下跌
 go
5.4万吨，节后运输恢复社库继续累库，出口窗口打开，内外比价开始修复。LME库存开始有累库迹象，随着国内出口窗口打开，海外锌供应偏紧的情况有望缓解。总体来说，中方反制措施持续出台，贸易脱钩风险被再次计价，基本金属上行承压，美联储年内降息三次仍是大概率事件，流动性宽松的同时有望打开国内货币政策空间。国内锌10月冶炼厂排产环比增加，库存继续累库，四季度过剩压力仍在加大，出口窗口打开。海外lme库存开始累库，虽仍在低位，国内出口窗口打开下，供应偏紧的情况有望缓解，关注内外比价修复的套利机会。二、消息面 1.【WBMS：8月全球锌市供应短缺2.1万吨】世界金属统计局（WBMS）公布的最新报告显示，2025年8月，全球锌板产量为115.07万吨，消费量为117.17万吨，供应短缺2.1万吨。2025年1-8月，全球锌板产量为908.85万吨，消费量为936.98万吨，供应短缺28.13万吨。2025年8月，全球锌矿产量为106.96万吨。2025年1-8月，全球锌矿产量为844.57万吨。(金十数据）镍镍 2025.10.16 一、市场观点昨日沪镍主力合约收盘价120890元/吨，涨跌幅-0.11%。金川镍升贴水升维持2400元/吨，进口镍升贴水维持325元/吨，镍豆升贴水维持2450元/吨。伦镍3M升贴水-2.53至-211.22美元/吨。供应端，印尼政府上周正式将RKAB审批有效期改回一年。后续或根据市场情况较为灵活的调整镍矿供应释放。WBMS公布的最新报告显示，2025年8月，全球加工镍产量为32.33万吨，1-8月全球加工镍产量为254.94万吨，镍元素整体供应压力维持高位。需求端，传统旺季逐渐走向尾声，整个旺季期间市场氛围并不活跃，下游仍以刚需采购为主。库存端，伦镍库存持续累积，当前库存超24.6万吨，节后国内社会库存与期货库存也有累库趋势。整体来看，印尼RKAB政策回调后，印尼镍元素释放速度或更加灵活。供应端，现阶段全球一二级镍供应压力维持。需求端，镍下游传统需求相对稳定，新能源需求几乎无增长。全球镍元素供需过剩的格局未改，库存高位累积，预计短期镍价维持低位区间震荡。后续关注全球需求走向情况以及印尼RKAB镍矿供应是否有收紧可能。二、消息与数据 1、【DKFT2025年第三季度镍矿石产量达207万吨】PT Central Omega Resources Tbk（DKFT）在2025年第三季度延续了稳健的业务增长势头，得益于强劲的市场需求，最终推动其核心财务指标实现显著提升。在2025年第三季度末，DKFT实现镍矿石产量207万吨。这一数据较去年同期的175万吨，同比增长18%。此外，截至2025年第三季度末，DKFT的镍矿石销量同样大幅增长，同比增幅达31%，从去年同期的175万吨增至229万吨。净利润方面，从2024年第三季度的 286.06亿印尼盾增至2025年同期的442.69亿印尼盾，同比增幅为54.8%。（要钢网） 2、【WBMS：8月全球精炼镍供应过剩4.99万吨】世界金属统计局（WBMS）公布的最新报告显示，2025年8月，全球精炼镍产量为32.33万吨，消费量为27.34万吨，供应过剩4.99万吨。2025年1-8月，全球精炼镍产量为254.94万吨，消费量为224.43万吨，供应过剩30.51万吨。2025年8月，全球镍矿产量为33.86万吨；2025年1-8月，全球镍矿产量为261.52万吨。(金十数据）不锈钢不锈钢 2025.10.16 一、市场观点昨日不锈钢主力合约收盘价12530元/吨，涨跌幅-0.48%。无锡现货基差升水-5至825元/吨；主力合约持仓+3239至193490手；仓单-490至84007吨。原料端，昨日印尼高镍生铁到港价-4.5至946.5元/镍点，当前镍铁现货供应充足，价格持续回落。供应端，不锈钢前期有供应压力缓和有限，现阶段供应在逐渐回升，整体供应压力维持高位。需求端，随着旺季逐渐走向尾声，不锈钢整体需求并未明显提振，整体相对稳定。综合来看，在进口充足的环境下，镍铁价格或逐渐承压回调，不锈钢成本小幅走弱。供应端近期不锈钢厂产量回升，供应压力或缓慢回升。需求端国内相对稳定，整体供需格局维持过剩。近期宏观情绪对不锈钢有所提振，但当前供需格局下上方压力较显著。后续观察工业品实际需求走向、供需两端政策力度与落地情况以及原料端价格走向。二、消息与数据 1、【青山集团、甬金科技分别位列2025浙江省100强企业第5、第66】10月15日，浙江省企业联合会、省企业家协会、省工业经济联合会正式发布2025浙江省百强企业榜单，其中，青山控股集团有限公司、甬金科技集团股份有限公司分别位列2025浙江省100强企业第5、第66。（浙江发布）碳酸锂碳酸锂 2025.10.16 一、市场观点昨日碳酸锂主力合约收盘价72720元/吨，涨跌幅-0.60%。主力合约持仓-4408至188523手，仓单-2104至33076吨。现货方面，电池级碳酸锂报价-100至73150元/吨，工业级碳酸锂报价维持71600元/吨。锂精矿均价维持817.5美元/吨。供应端，国内碳酸锂周度产量继续上行，总产量超2万吨，碳酸锂总产量仍处高位。需求端，9月国内电池销量同比增长42.2%，锂电需求处于高位。国内充电设施“充电倍增”方案落地，锂电需求长期愿景有所提振。库存端，国内显性总库存继续降库，总库存降至13.5万吨以下。节后加工厂库存有所累积，下游库存有所去库。由于需求强劲，本周有下游企业大量提仓单的动作。整体来看，供应端，国内锂资源供应收缩风险降低。锂盐产量维持高位，且仍在逐渐提升。供应压力未减。需求端，下游锂电需求强劲，锂电产线维持高增速，在各项政策刺激下，需求具有一定持续性。近期锂盐库存持续去化，价格下方支撑较强。整体来看，一方面碳酸锂供应扰动影响逐渐减弱，锂盐供给高位且供应量逐渐上升压制锂价，另一方面短期需求提供一定支撑，预计碳酸锂价格整体震荡运行，后续关注供应端锂资源供给变化趋势以及需求端增长持续性。二、消息与数据 1、【国家发改委等部门：到2027年底，在全国范围内建成2800万个充电设施】国家发展改革委等部门发布关于印发《电动汽车充电设施服务能力“三年倍增”行动方案（2025—2027年）》的通知。其中提出，通过持续健全充电网络、提升充电效能、优化服务品质、创新产业生态，进一步提振消费信心，促进电动汽车更大范围内购置使用。到2027年底，在全国范围内建成2800万个充电设施，提供超3亿千瓦的公共充电容量，满足超过8000万辆电动汽车充电需求，实现充电服务能力的翻倍增长。（发改委） 2、【宁德时代与京东集团签署战略合作协议】10月15日，宁德时代与京东集团签署战略合作协议。双方将在电池消费市场全渠道服务、绿色运力、物流仓配及零碳园区、工业品供应链数智化、行政物资及员工综合服务、数据中心、海外业务发展伴随式服务等多个领域深度合作。（宁德时代）混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。在这个研究平台上，我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究，传统数据和高科技结合，致广大而尽精微，用买方的态度去分析问题，真理至上，关注细节，策略导向。中国拥有全世界最全面的工业体系，产业链上下游完整，各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国，我们有着产业研究最肥沃的土壤；深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。我们关于商品研究提升的三点结论：第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。
混沌天成期货10-16 09:06

上一页
1
•••
9
10
11
12
13
•••
881
下一页

24小时热点

暂无数据