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分析人士：出栏积极性提升猪价有所松动
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货研究所分析师孔海兰表示。在五矿期货农产品分析师王俊看来，猪价自高位回调的原因，一方面是终端消费较弱，市场对高价存在抵触心理，屠宰企业不得不压价收猪；另一方面，现货价格涨至目标位后，养殖端认卖情绪升温，出猪态度积极，尤其是前期压栏和二次育肥的大猪出栏量较大。 “事实上，8月中旬生猪出栏进度稍慢，而8月下旬节奏加快，市场供应增加，但生猪价格本身处于高位，需求端承接力量有限。此外，目前正处于二次育肥、压栏的利润兑现期，市场缺乏驱动价格继续上行的力量。”中信建投期货养殖首席分析师魏鑫说。 8月，肥标价差呈现先走扩后收窄的趋势。“由于7月养殖端出栏计划完成情况尚可，8月上旬出栏积极性并不高，出栏节奏偏慢，加之前期大猪消化完毕，供应稍显紧俏，大猪价格较标猪仍有一定优势，肥标价差随之走扩。在此情境下，养殖端压栏增重心态较浓，进而导致标猪流通量减少，供应端支撑猪价上涨。进入8月中旬，前期养殖端增重动作一致，大猪供应转为充裕，但市场处于需求淡季，下游消化能力有限。大猪价格优势不再，肥标价差收窄，养殖端压栏心态松动，生猪供应增量明显，猪价止涨下跌。” 卓创资讯生猪分析师容志发介绍说。期货日报记者了解到，猪价变化对养殖利润影响较大。近期，随着价格的下跌，生猪养殖利润下滑。Wind的统计数据显示，8月23日，自繁自养利润为641元/头，外购仔猪养殖利润为435元/头，分别较上周减少40元/头、58元/头。但是，从长周期角度来看，养殖利润仍处于高位。在王俊看来，偏高的养殖利润等使得二次育肥、压栏等增重行为有利可图。不过，经历了前两年的亏损，2024年市场主体整体谨慎，当前二次育肥规模并不大，零星进行。 “目前，生猪养殖利润较好，是否育肥增重，取决于边际育肥成本和边际收益的差距，核心是饲料成本和猪价的差距。现阶段，饲料成本较低，猪价偏高，养殖端存在超额增重的动力。但是，也要考虑猪价本身的波动性。此外，仔猪价格有所回落，养殖端短期利润和现金流一定程度修复，但当前补栏仔猪无法在‘双节’前销售，故养殖端补栏决策出现一定分化。”魏鑫表示。孔海兰表示，市场各类主体对未来猪价的乐观预期正在减弱。二次育肥与仔猪补栏积极性不高，这一点从仔猪价格表现上即可看出。卓创统计数据显示，8月22日，仔猪均价为521元/头，较上周跌3元/头。 “短期来看，市场焦点在出栏节奏上。”魏鑫认为，目前养殖端对出栏持谨慎乐观心态，预计后市猪价以高位震荡为主，而一旦养殖端从谨慎乐观转向过度乐观，则可能导致猪价上行后快速回落。中长期来看，魏鑫认为，生猪市场焦点将转到产能恢复预期上。集团企业产能恢复速度有限，但产能恢复趋势已经确立，后续价格势必承压。 “其一，未来几个月供应逐步增加是市场共识，只是幅度具有不确定性；其二，消费将逐步恢复，但恢复程度能否与供应增量匹配具有不确定性；其三，三、四季度之交是否会再次出现一致性的压栏增重等行为存在不确定性。”王俊表示，基于此，后市猪价运行重心将缓慢下行，市场分歧主要在价格下跌的节奏以及幅度上。从季节性规律来看，接下来将进入生猪传统需求旺季。据孔海兰介绍，中秋节、国庆节需求将对猪价形成提振，年底前猪肉需求旺盛也将对猪价形成支撑。另外，根据能繁母猪存栏数据进行推测，2025年3月前，生猪出栏量延续环比下降趋势。“从供需因素考虑，年底前生猪现货价格大概率偏强运行。而短期内，猪价已经处于相对高位，上方空间有限，宽幅震荡的概率大。”孔海兰认为。从更长的周期来看，孔海兰介绍说，根据农业农村部的数据，5月、6月能繁母猪存栏量延续环比增加态势，对应2025年上半年生猪出栏量增加，利空猪价走势。另外，春节过后，需求季节性回落，猪价随之承压。孔海兰提示，近期猪价波动可能加大。开学季到来，生猪需求好转，但影响猪价的因素除需求外，还有供应。目前，养殖端出栏积极性提升，供应增加。供需双增，但需求增量能否消化供应增量，市场对此存在分歧。来源：期货日报网
期货日报网2024-08-27
【生猪周报】需求偏弱，供给边际回升
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2024年8月24日农产品-生猪需求偏弱，供给边际回升基本面及观点：供需：供给端来看，随着前期养殖利润的回升，能繁母猪存栏环比逐步回升，但截至7月的同比数据来看，仍低于去年同期水平。高频数据来看，供给是提升的，随着现货转弱，多地区肥标价差回落，二育出栏意愿有所上升，数据上也有验证，出栏均中环比提升。需求方面，两种来源的屠宰量同比均是显著下滑的，屠宰利润同期偏低水平且处于亏损状态，一方面说明生猪的供给对屠宰来说是偏少的，另一方面表明，猪的需求也是偏弱的。另外，8月环比7月屠宰量是下滑的，但价格从8月中旬后就开始回落了，说明当前的需求，难以撑起之前的价格。观点： 8月生猪需求依然疲弱，阶段性猪价回升后，供给的边际回升，使得猪价承压，需求角度看，10月前，需求显著回升的可能性较小，生猪价格暂无企稳的迹象，预计生猪价格延续震荡偏弱运行，技术上关注11月合约18600一带的支撑。月差方面，随着现货转弱，11-3，11-5月差均显著走弱，跨期正套暂且观望，等待现货企稳。生猪的需求将在10-12月季节性显著回升，届时生猪的博弈在于，生猪的供给恢复幅度和需求回升是否能够匹配。风险：生猪大规模疫情、严重破坏性自然灾害。市场消息： 1、能繁母猪（钢联）：7 月份能繁母猪存栏 494.58 万头，较上个月的489.29 万头增加5.56万头;7月份商品猪存栏 3433.34 万头，较上个月的 3384.09 万头增加 49.25 万头;7 月商品猪出栏879.93 万头，较上个月的879.93 万头增加 8.7 万头。（我的农产品） 2、能繁母猪（农业农村部）：农业农村部数据显示，2024 年 6 月能繁母猪存栏量为 4038 万头，环比增长1.1%，连续第二个月回升，比正常保有量 3900 万头高出 3.54%，距离正常波动范围的上沿 4095 万头仅差 57 万头。（农业农村部） 3、饲料工业协会：在生猪价格涨至高位后，下游屠宰企业接受程度有限，近几日生猪价格承压下滑，截至8月19日，全国瘦肉型生猪均价为20.33元/公斤，环比15日累计下滑0.83元/公斤，跌幅为3.83%。北方地区养殖户二育再次入场，截流部分猪源，并且上游养殖端挺价情绪渐浓，给生猪价格带来支撑，预计近期生猪价格止跌上涨。 4、母猪产能去化进入尾声：上海钢联农产品事业部生猪分析师张斌分析，今年二季度以来，生猪价格重心上移，逐月递增的现象与产能去化息息相关。农业农村部显示，能繁母猪存栏量由2023年6月的4296万头降至2024年5月的3986万头，相当于全国能繁母猪存栏正常保有量的102%，产能由过剩转为相对平衡。而据上海钢联农产品调查的样本企业数据，从今年5月起，能繁母猪存栏量环比小增0.43%，行业内母猪产能去化进入尾声，并未发生过度去化。（中国饲料工业信息网） 5、规模企业仍在上量：当前，部分规模企业能翻母猪数量仍在增长。温氏股份曾在今年2月的电话会议上表示，截至2023年末，公司能繁母猪数量约为155万头，较年初增加约10万头。2024年底前，能繁母猪数量会在现有基础上增加5万头—10万头。6月，多家上市生猪企业也在接受投资者调研时提及能繁母猪产能规划。大北农称，目前公司能繁母猪存栏约24万头，随着后备母猪陆续参配，预计年底会有3万头—4万头基础母猪增加。新希望称，当前能繁母猪约有73万头，预计年底达到80万头左右。牧原股份也透露，近期将适当提升能繁母猪数量，提高母猪舍利用效率。（中国饲料工业信息网） 6、上市猪企：24年7月出栏量为1276.25万头，同比+0.98%，环比+10.64%。截至2024年7月底，17家主要上市公司7月合计出栏生猪1276.25万头，同比+0.98%，环比+10.64%。头部企业中，牧原股份/温氏股份/新希望分别出栏615.80/232.33/126.20万头，同比分别+8.04%/+9.02%/-8.59%，环比分别+21.51%/-0.39%/-1.90%。7月上市猪企出栏量同比、环比均上升，主要原因是猪价回暖使上市猪企进入盈利期，公司出栏积极性较高。农产品组
混沌天成期货2024-08-25
“锌"悦诚服，"碱"苦奋斗-2024年8月23日申银万国期货每日收盘评论
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，底部震荡运行，建议谨慎看待。 05 农产品【白糖】白糖：糖价先抑后扬。现货方面，广西南华木棉花报价下调30元在6270元/吨，云南南华报价下调30元在6070元/吨。总体而言，巴西新榨季预计开榨量偏大则对糖价形成压制，北半球其他产区预计增产；同时市场也继续关注拉尼娜发展，原油价格和国内消费的变化；另外国内外宏观经济变动也将对糖价产生影响。而当前榨季国内制糖成本提高利多糖价。策略上，长期看白糖处于增产周期中，但绝对价格逐步下降，投资者可以底部区间操作。【生猪】生猪：生猪期货出现走弱。根据涌益咨询的数据，8月23日国内生猪均价20.02元/公斤，比上一日下跌0.22元/公斤。从周期看，能繁母猪存栏下降后下半年生猪供应有望开始减少，价格则有望维持高位。同时市场二次育肥情绪增加有利于近月价格。现货投资者可以选择买近月卖远月的月差正套交易，或者可耐心等待回调后择机买入，预计LH11合约波动区间15000—20000。长期看，随着猪价回暖，养殖利润大幅增加，远期合约可以考虑逢高做空。【苹果】苹果：苹果期货出现大跌。截至2024年8月21日，全国主产区苹果冷库库存量为60.55万吨，库存量较上周减少7.56万吨。走货较上周环比略有加快。现货方面，根据我的农产品网的数据，山东栖霞80#纸袋一二级市场价3.5元/斤，与上一日持平；陕西洛川70#纸袋半商品市场价4.1元/斤，与上一日持平。策略上，目前水果市场消费偏差，且新的交割标准有利于现货交割，预计AP10合约波动区间6000—8000，操作上建议逢高偏空为主。【棉花】棉花：棉花全天维持震荡。现货方面，中国棉花价格指数CCindex3128B报价14866元/吨，较上一日+33元/吨。消息方面，美国农业部(USDA)周四公布的出口销售报告显示，8月15日止当周，美国当前市场年度棉花出口销售净增9.30万包。当周，美国棉花出口装船为16.88万包，其中，向中国大陆出口装船1.92万包。当周，美国当前市场年度棉花新销售10.14万包。美国下一市场年度棉花新销售0.49万包。总体而言，目前外棉已经跌至成本附近，但当前内外价差偏大，进口增加需求不振，后市有望呈现外强内弱的震荡格局。【油脂】油脂：今日棕榈油震荡收涨，豆菜油偏弱运行。7月马棕库存不升反降，给棕榈油价格提供支撑。近期受到印尼DMO政策调整，棕榈油受到提振。22日印尼能源和矿产资源部宣布将从25年1月1日强制实施含有40%生物柴油的生物燃料油标准。若B40计划落地，将大幅增加棕榈油消耗量，使得产地棕榈油供需趋紧，因此在此消息影响下市场看多棕榈油情绪增强。不过从高频数据来看8月马棕产量回升而出口大幅放慢，马棕累库风险增加，抑制棕榈油上方空间。SPPOMA数据显示2024年8月1-15日马来西亚棕榈油产量持平；SGS和ITS分别预计马来西亚8月1-20日棕榈油出口量环比减少17.81%和18.41%。近期加菜籽工人罢工引起市场担忧菜籽运输装船问题，支撑ICE油菜籽期货有所走强。短期来看在B40政策及菜籽运输问题等消息影响下，油脂或偏强震荡。但从基本面来看油脂供应充足，油脂上方空间仍有限。【豆菜粕】豆菜粕：今日豆菜粕偏弱震荡。近期受到美豆需求改善影响，同时美豆产区天气预报或有干旱天气风险，引起空头回补导致美豆期价近期有所反弹。但美豆丰产预期难改，根据近期pro farmer作物调查报告显示，美豆结荚情况表现较好。同时，usda作物生长报告显示美豆生长状况仍较佳。根据USDA最新生长报告，截止到8月18日当周美国大豆优良率为68%，市场预期为68%，前一周为68%，上年同期为59%；美豆开花率为95%，上一周为91%，上年同期为95%，五年均值为95%；美豆结荚率为81%，上一周为72%，上年同期为84%，五年均值为80%。国内大豆到港量高位，下游提货积极性较差，油厂豆粕库存压力难缓解，预计连粕延续底部震荡走势。 06 航运指数集运欧线：冲高回落，盘中相对偏弱，2412收于2643点，收跌1.95%。最新欧元区8月制造业PMI初值不及预期，降至45.6，8月消费者信心指数初值也降至-13.4，或影响市场对于远月合约的需求预期。近期欧线运价步入下行加速的阶段，船司频繁调降同时降幅也在扩大，货量转入淡季后，通过降价提高装载率使得船司降价博弈趋于白热化。近期盘面对船司调降运价有所钝化，远月一定程度上也有受到巴以停火协议达成不确定性增加影响。运价下行趋势下，注意后续船司跟降对盘面的影响。目前盘面缺乏向上驱动，使得估值回归之路尤为漫长，2408合约交割后，关注10合约的估值回归情况。当日主要品种涨跌情况
申银万国期货2024-08-24
【农产品早评】豆粕：ProFarmer作物巡查报告偏利空
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农产品早评 | 2024年8月23日品种：生猪、豆粕、苹果、纸浆、红枣生猪生猪2024.8.23 一、市场观点近期的生猪市场发生了一些转变，期现价格均出现了一些松动，昨日生猪现货价格延续弱势，环比1.17%，据涌益消息，昨日晚间北方屠宰白条价格降约300元/吨，但期货价格下跌暂缓，价格小幅回升，9月合约环比涨0.26%，保持在1.9万元/吨上方。消费依旧偏弱，据涌益消息，昨日整体屠宰厂供应节奏宽松，集团和散户级出栏意愿较强，终端难言好转，宰量低位。发生变化的是二育及压栏出货的心态，由于生猪养殖利润当前依然可观，价格松动后，二育及压栏出货意愿增强，但尚未出现恐慌情况。当前看，这种情绪暂无改善，生猪价格震荡偏弱调整。后期市场的博弈，在于供给恢复的力度与需求季节性回升的匹配情况，我们觉得供给恢复的情况仍需观察确认。所以当前价格的回落调整看待，现货基差仍大，生猪是否转势需要进一步的供给提升验证。跨期结构方面，现货所有转弱，跨月月差显著回落，跨期正套建议继续离场，等待现货回调企稳。二、消息与数据 1、饲料工业协会：在生猪价格涨至高位后，下游屠宰企业接受程度有限，近几日生猪价格承压下滑，截至8月19日，全国瘦肉型生猪均价为20.33元/公斤，环比15日累计下滑0.83元/公斤，跌幅为3.83%。北方地区养殖户二育再次入场，截流部分猪源，并且上游养殖端挺价情绪渐浓，给生猪价格带来支撑，预计近期生猪价格止跌上涨。 2、方正证券：生猪养殖方面，短期内猪价或将阶段性调整，但行业供给偏紧基本面未变，月底仍有上涨动能。在供给偏紧基础上，高温逐渐消退行业季节性降重转增重、前期标肥价差拉大、南方检疫票等催化影响下，近期生猪价格保持上涨趋势。但随标肥价差缩小，散户压栏生猪积极出栏影响下，猪价或面临阶段性调整。 3、母猪产能去化进入尾声：上海钢联农产品事业部生猪分析师张斌分析，今年二季度以来，生猪价格重心上移，逐月递增的现象与产能去化息息相关。农业农村部显示，能繁母猪存栏量由2023年6月的4296万头降至2024年5月的3986万头，相当于全国能繁母猪存栏正常保有量的102%，产能由过剩转为相对平衡。而据上海钢联农产品调查的样本企业数据，从今年5月起，能繁母猪存栏量环比小增0.43%，行业内母猪产能去化进入尾声，并未发生过度去化。（中国饲料工业信息网） 4、规模企业仍在上量：当前，部分规模企业能翻母猪数量仍在增长。温氏股份曾在今年2月的电话会议上表示，截至2023年末，公司能繁母猪数量约为155万头，较年初增加约10万头。2024年底前，能繁母猪数量会在现有基础上增加5万头—10万头。6月，多家上市生猪企业也在接受投资者调研时提及能繁母猪产能规划。大北农称，目前公司能繁母猪存栏约24万头，随着后备母猪陆续参配，预计年底会有3万头—4万头基础母猪增加。新希望称，当前能繁母猪约有73万头，预计年底达到80万头左右。牧原股份也透露，近期将适当提升能繁母猪数量，提高母猪舍利用效率。（中国饲料工业信息网） 5、上市猪企24年7月出栏量为1276.25万头，同比+0.98%，环比+10.64%。截至2024年7月底，17家主要上市公司7月合计出栏生猪1276.25万头，同比+0.98%，环比+10.64%。头部企业中，牧原股份/温氏股份/新希望分别出栏615.80/232.33/126.20万头，同比分别+8.04%/+9.02%/-8.59%，环比分别+21.51%/-0.39%/-1.90%。7月上市猪企出栏量同比、环比均上升，主要原因是猪价回暖使上市猪企进入盈利期，公司出栏积极性较高。 6、唐人神：公司养殖长期发展目标是年出栏1000万头生猪，生猪产能重点布局在湖南省、广东省、广西省等消费区域。目前公司按此长期发展规划在推进实施中。 7、Mysteel 数据显示，第 33 周屠宰开工率 23.71%，较上周微涨 0.04 个百分点，同比低 3.07%。豆粕豆粕：供应：下周局部零星阵雨，上半周气温高于正常水平，土壤水分减少，可能对大豆灌浆有一定影响；ProFarmer作物巡查：Illinois州：3x3英尺地块的大豆平均结荚数1419.11，去年1270.61，三年平均1266.70。需求：生猪的养殖利润较高，终端需求有一定保证，国内油厂豆粕库存居高不下，国内现货市场下游成交有所增加，新增10条以上美豆及数条远月船期巴西新作。观点：Pro Farmer中西部作物巡查第三日报告偏空，天气炒作的时间窗口缩短，需求端边际改善，短期偏弱格局仍未发生明显改变。苹果苹果：2024年8月22日全国冷库目前存储量约75.62万吨，本周共计出库量为8.31万吨，冷库出货速度较上周增加，略低于去年同期；山东近期存储商出货积极性比较高，报价比之前稍低，成交量略有增加；早熟苹果纸袋嘎啦近期成交良好，产地客商反馈今年存在上色欠佳、水裂纹等问题，好货价格总体稳定，部分成交订单价格微幅上涨；陕西纸袋嘎啦好货价格基本维持稳定，渭南地区头茬货已经基本结束，价格维持稳定；市场苹果到货增加，早熟苹果供应量占比比较大，整体销售状况一般，好货价格稳定，差货价格小幅下滑；早熟价格仍偏高，部分产区遭遇冰雹，悲观预期有所缓解，短期维持宽幅震荡。红枣红枣：据Mysteel统计，本周 36 家样本点物理库存 5227 吨，较上周减少 106 吨，环比减少 1.99%，同比减少 46.20%，本周样本点库存继续下降，市场到货持续，现货价格止跌企稳后小幅探涨，中秋备货提振下客商拿货积极性有所提升，市场交易氛围较活跃；红枣消费端逐步走出淡季，客商维持渠道客户按需补货，第三方机构公布产量数据，总体符合预期，关注8月销区销售情况。纸浆纸浆：据报道加拿大两家主要铁路公司计划在周四午夜关闭铁路除非铁路工人与公司达成协议，目前加拿大政府不打算介入此次争端；本周纸浆主流港口样本库存量为178.6万吨，环比上涨0.8%；下游开工：白卡纸环比+0.8%，双胶纸环比+0.1%，铜版纸环比-0.3%，生活纸环比-0.16%；上游加拿大罢工驱动逐步兑现，国内需求预期较差，现实仍有一定韧性，短期维持偏强震荡，关注加拿大罢工情况和宏观变化。混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。在这个研究平台上，我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究，传统数据和高科技结合，致广大而尽精微，用买方的态度去分析问题，真理至上，关注细节，策略导向。中国拥有全世界最全面的工业体系，产业链上下游完整，各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国，我们有着产业研究最肥沃的土壤；深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。我们关于商品研究提升的三点结论：第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。
混沌天成期货2024-08-23
分析人士：大概率走出震荡行情
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涨油脂，豆油和菜油小幅跟涨。中州期货农产品分析师吴晓杰告诉期货日报记者，8月中旬公布了两份关于油脂的重要报告：一份是MPOB报告，另一份是USDA月度报告。MPOB报告中产量数据符合预期，出口数据大幅超预期，整体利多棕榈油价格；而USDA报告中对油脂影响最大的是全球大豆产量调整，尤其是美豆的面积和单产调整，明显利空。 “近期全球棕榈油供需面多空交织，缺乏单边持续性驱动。上周MPOB报告超预期利多，但在油脂板块整体偏空氛围下未能有效交易。”国元期货油脂油料分析师刘金鹭表示，8月以来，马来西亚棕榈油产量环比有所下滑，而累库预期较强，后续或限制全球棕榈油价格。徽商期货油脂油料分析师郭文伟分析称，印度尼西亚政府计划明年将生物柴油掺混比例提到B40，叠加修订棕榈油的国内市场义务（DMO）规则，允许企业以更高的价格在国内销售食用油，导致市场情绪回暖，棕榈油价格持续反弹，带动豆油、菜油企稳。不过，目前棕榈油出口前景不佳，国际豆油、棕榈油价格倒挂，马来西亚棕榈油出口量环比下降。棕榈油延续复产，马来西亚棕榈油或重回累库阶段。豆油方面，据刘金鹭介绍，上周USDA报告超预期调高新作单产、产量以及期末库存，验证美豆丰产预期，本周Pro Farmer将开启为期5天的作物巡查。根据目前已公布的印第安纳州、内布拉斯加州、伊利诺伊州和爱荷华州部分产区的情况，平均结荚数整体高于去年同期水平，验证新作大豆表现良好，本种植季供应宽松预期将进一步兑现。吴晓杰表示，2024/2025年度油脂的供应焦点在大豆产量上，在大豆预期增量高达3360万吨的情况下，潜在油脂供应是十分充裕的，油脂板块整体难有单边上行的行情。目前来看，美豆丰产大概率能够实现，因此下半年巴西大豆的生产形势值得重点关注。 “不过，美国近两日向中国出口46.4万吨大豆，暂时缓解了市场对中国需求疲软的担忧，且美豆主产区未来两周天气转为干燥，提振美豆止跌企稳。”郭文伟补充说。观察国内油脂市场，三大油脂的供应都十分充裕。吴晓杰分析，7月下旬以来，豆油、菜油价格都一定幅度下跌，只有棕榈油表现相对强势。从当下时间点来看，油脂很可能要进入震荡走势。原因有两个：一是USDA报告出来后，美豆丰产的利空基本消化完毕，美豆、连粕正在震荡寻底，这个拖累油脂的重要因素正在发生变化；二是前期大宗商品整体下行幅度不小，现在也有反弹的需求，因此油脂大概率将进入震荡走势，向上的驱动暂时看不到。 “当前菜籽与大豆到港和港口菜油现货库存较高，油厂开机持续高企，虽然中秋节将至，但下游备货意愿不强，豆油、菜油库存有望继续攀升。虽然国内棕榈油进口利润亏损，进口量偏低，但需求更弱，导致库存仍持续小幅上涨，上周棕榈油库存为53.62万吨，周环比增加1.91万吨。”郭文伟认为，短期市场利空情绪释放，做多情绪有所回暖，油脂止跌反弹，但是油脂供需维持宽松格局，短期反弹空间或有限。在刘金鹭看来，近期油脂反弹以空头回补为主，供需面缺乏持续性上行驱动。美豆种植季结束之前，全球大豆供应压力仍存，于成本端拖累国内豆系价格，国内豆油供强需弱格局短期难以改善，同样限制期现价格。棕榈油产地近期短期利多消息频出，叠加俄乌冲突有所升温，供应忧虑有所释放，对棕榈油价格存在部分支撑，不过放长周期来看，产地增产周期叠加国内进口利润低迷，价格上行潜力受到限制。来源：期货日报网
期货日报网2024-08-23
天之“焦”子，随波“猪”流-2024年8月21日申银万国期货每日收盘评论
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，底部震荡运行，建议谨慎看待。 05 农产品【白糖】白糖：白糖维持弱势震荡。现货方面，广西南华木棉花报价下调40元在6360元/吨，云南南华报价下调30元在6120元/吨。总体而言，巴西新榨季预计开榨量偏大则对糖价形成压制，北半球其他产区预计增产；同时市场也继续关注拉尼娜发展，原油价格和国内消费的变化；另外国内外宏观经济变动也将对糖价产生影响。而当前榨季国内制糖成本提高利多糖价。策略上，长期看白糖处于增产周期中，投资者可以暂时等待糖价反弹后再逢高做空2501合约。【生猪】生猪：生猪期货继续回落。根据涌益咨询的数据，8月21日国内生猪均价20.53元/公斤，比上一日上涨0.04元/公斤。从周期看，能繁母猪存栏下降后下半年生猪供应有望开始减少，价格则有望维持高位。同时市场二次育肥情绪增加有利于近月价格。现货投资者可以选择买近月卖远月的月差正套交易，或者可耐心等待回调后择机买入，预计LH11合约波动区间15000—20000。长期看，随着猪价回暖，养殖利润大幅增加，远期合约可以考虑逢高做空。【苹果】苹果：苹果期货小幅反弹。截至2024年8月14日，全国主产区苹果冷库库存量为68.11万吨，库存量较上周减少6.76万吨。早熟嘎啦陆续供应上量，库存果走货较上周环比减速。现货方面，根据我的农产品网的数据，山东栖霞80#纸袋一二级市场价3.5元/斤，与上一日持平；陕西洛川70#纸袋半商品市场价4.1元/斤，与上一日持平。策略上，目前水果市场消费偏差，且新的交割标准有利于现货交割，预计AP10合约波动区间6000—8000，操作上建议逢高偏空为主。【棉花】棉花：棉花继续小幅反弹。现货方面，中国棉花价格指数CCindex3128B报价14839元/吨，较上一日+147元/吨。消息方面，USDA在每周作物生长报告中公布称，截至2024年8月18日当周，美国棉花优良率为42%，较之前一周下修4个百分点，但仍高于去年同期，同比增加9个百分点。美国棉花结铃率为84%，美国棉花盛铃率为19%，均高于去年同期和五年均值。得克萨斯州西部、俄克拉何马州和堪萨斯州连续多天高温，且湿度非常低。尽管作物在缓慢生长，但炎热和缺乏水分已经影响了旱地作物。总体而言，目前外棉已经跌至成本附近，但当前内外价差偏大，进口增加需求不振，后市有望呈现外强内弱的震荡格局。【油脂】油脂：今日豆菜油震荡收涨，棕榈油小幅收跌。近期受到印尼DMO政策调整及印尼政府对于B50计划的推进，棕榈油价格稍有提振。但从高频数据来看，8月马棕产量回升而出口大幅放慢，马棕累库风险增加。SPPOMA数据显示2024年8月1-15日马来西亚棕榈油产量持平；SGS和ITS分别预计马来西亚8月1-20日棕榈油出口量环比减少17.81%和18.41%。产地棕榈油供应仍往宽松格局发展，抑制棕榈油上方空间。国内进口大豆大量到港，豆油供应充足。近期加菜籽工人罢工引起市场担忧菜籽运输装船问题，支撑菜油今日走强。但从基本面来看菜油供应充足，油脂上方空间仍然受限。【豆菜粕】豆菜粕：今日豆菜粕震荡收涨。近期受到美豆需求改善影响，同时美豆产区天气预报或有干旱天气风险，引起空头回补导致美豆期价近期有所反弹。但美豆丰产预期难改，根据近期pro farmer作物调查报告显示，美豆结荚情况表现较好。同时，usda作物生长报告显示美豆生长状况仍较佳。根据USDA最新生长报告，截止到8月18日当周美国大豆优良率为68%，市场预期为68%，前一周为68%，上年同期为59%；美豆开花率为95%，上一周为91%，上年同期为95%，五年均值为95%；美豆结荚率为81%，上一周为72%，上年同期为84%，五年均值为80%。国内大豆到港量高位，下游提货积极性较差，油厂豆粕库存压力难缓解，连粕价格上方压力仍大。 06 航运指数集运欧线：受马士基wk36至鹿特丹开舱价下调影响，早盘运行偏弱，后逐渐企稳震荡回升，2412收于2649点，收涨6.21%。各合约间表现分化，10合约受部分船司运价降幅扩大影响，反弹动力相对偏弱，12及25年合约因停火协议达成的不确定性增加，反弹动力相对偏强，涨幅均超5%。周二盘后马士基wk36至鹿特丹开舱，报价3600/6000，较wk35鹿特丹开舱价进一步调低500/900，降幅扩大，或对其他船司运价形成压力。近期欧线运价步入下行加速的阶段，船司频繁调降同时降幅也在扩大，货量转入淡季后，通过降价提高装载率使得船司降价博弈趋于白热化。本周盘面对船司调降运价有所钝化，但运价下行趋势下，注意后续船司跟降对盘面的影响。目前盘面缺乏向上驱动，使得估值回归之路尤为漫长，8月合约下周一交割后，关注10合约的估值回归情况。当日主要品种涨跌情况
申银万国期货2024-08-22
【农产品早评】生猪延续弱势，跨月价差回落
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农产品早评 | 2024年8月22日品种：生猪、豆粕、苹果、纸浆、红枣生猪生猪2024.8.22 一、市场观点今日现货跌幅收窄，但表现仍弱，临近交割月，9月合约下跌2.05%，11月合约跌幅大于9月合约，跨月价差显著收缩。生猪的矛盾在供给端，供给减量是核心原因，这里不再赘述。标肥价差回落，二育出栏意向增加，出栏体重微增，但需求端并无显著改善，期货猪价有所转弱。后期市场的博弈，在于供给恢复的力度与需求季节性回升的匹配情况，我们觉得供给恢复的情况仍需观察确认。所以当前价格的回落调整看待，现货基差仍大，临近交割的9月预计强于11月合约，生猪是否转势需要进一步的供给提升验证。跨期结构方面，现货所有转弱，压力表现在稍远的11月合约。昨日月差走弱，9-3 月差微扩30至4510元/吨，11-05月差收缩115至3190元/吨. 二、消息与数据 1、天康生物：8月20日在投资者互动平台表示，公司7月份的生猪养殖完全成本是14.75元/kg。 2、能繁母猪：7 月份能繁母猪存栏 494.58 万头，较上个月的489.29 万头增加5.56万头;7月份商品猪存栏 3433.34 万头，较上个月的 3384.09 万头增加 49.25 万头;7 月商品猪出栏879.93 万头，较上个月的879.93 万头增加 8.7 万头。（我的农产品） 3、能繁母猪：农业农村部数据显示，2024 年 6 月能繁母猪存栏量为 4038 万头，环比增长1.1%，连续第二个月回升，比正常保有量 3900 万头高出 3.54%，距离正常波动范围的上沿 4095 万头仅差 57 万头。（农业农村部） 4、我的农产品网样本屠宰企业数据统计，截止 8 月 16 日，屠宰企业开机率23.75%较上周的23.41%上涨了 0.34%;截止 8 月 16 日，屠宰企业的利润为-41.6 元/头，较前一周-45.43 元/头提高了3.83 元/头;截止8月16日，冻品库容率为 19.75%，较前一周的 21.46%下降了 1.71%。 5、市场观点：生猪养殖分析师称，截至2024年8月18日，猪价为21.2元/公斤，预计中秋前猪价将震荡回调，Q4或有高点。目前北方二育存栏量较高，南方二育刚起步。全国生猪出栏均重为126公斤/头，由于养殖成本较低，预计H2生猪均重或可涨至128~130公斤/头。预计Q4生猪屠宰量平均同比增长5%，冬至前10天增长10~15%，春节前10天增长70~100%。预计2025年猪价低于2024年。（Gangtise投研）豆粕豆粕：供应：美国大豆种植区未来1周局部零星降雨，气温偏高，如果没有降水形成，大豆作物的灌浆期剩余时间可能会面临一些压力；8月20日消息，巡查团周二对美国主要谷物和油籽生产州进行的访查发现，印第安纳州大豆结英数量为ProFarmer巡查团22年来对该州的巡查结果之最，每3x3平方英尺面积的豆英数量平均为1,409.02个，较2023年巡查结果高出7.6%。需求：生猪的养殖利润较高，终端需求有一定保证，但油厂被动开机下豆粕库就增加近150万吨，国内油厂豆粕库存居高不下，饲料企业适量采购低价合同，仍维持刚需补库。观点：Pro Farmer中西部作物巡查第二日报告偏空，天气炒作的时间窗口缩短，短期偏弱格局仍未发生明显改变。苹果苹果：山东产区现货商积极顺价或让价销售库存果，果农货仍以低价货源走货为主，客商货走货偏慢，价格延续两极分化；早熟方面栖霞官道嘎啦量不多；西部陕甘产区受冰雹影响，部分乡镇出现不同程度受灾，陕北洛川、富县、宜川、黄陵等地嘎啦好货价格延续稳硬运行，70#以上主流成交价格3.5-4.0元/斤；批发市场到货增加，近期时令鲜果种类减少，各产地啦陆续到货，中元节后市场交易氛围略转淡，叠加降雨影响，苹果整体销售一般；早熟价格仍偏高，部分产区遭遇冰雹，悲观预期有所缓解，短期维持宽幅震荡。红枣红枣：据Mysteel统计，河北崔尔庄红枣市场到货在26车，市场价格暂稳运行，客商挑选合适货源按需拿货，中低端价位货源成交尚可；广东如意坊市场到货3车，A类13.00元/公斤，B类11.50元/公斤，C类11.50元/公斤，受质量影响价差收窄，区间价格下调0.20-0.30元/公斤，早市成交在1车；红枣消费端逐步走出淡季，客商维持渠道客户按需补货，第三方机构公布产量数据，总体符合预期，关注8月销区销售情况。纸浆纸浆：据报道加拿大两家主要铁路公司计划在周四午夜关闭铁路除非铁路工人与公司达成协议，目前加拿大政府不打算介入此次争端；昨日国内针叶浆现货温度，阔叶浆现货下跌100元/吨，针阔价差1250元/吨；白卡纸市场行情平淡，中小纸厂价格继续调整；生活用纸市场弱稳运行，纸企出货表现持续欠佳，库存压力仍较大；文化用纸工厂产销压力较大，部分工厂政策相对灵活；上游加拿大罢工驱动逐步兑现，国内需求预期较差，现实仍有一定韧性，短期维持偏强震荡，关注加拿大罢工情况和宏观变化。混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。在这个研究平台上，我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究，传统数据和高科技结合，致广大而尽精微，用买方的态度去分析问题，真理至上，关注细节，策略导向。中国拥有全世界最全面的工业体系，产业链上下游完整，各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国，我们有着产业研究最肥沃的土壤；深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。我们关于商品研究提升的三点结论：第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。
混沌天成期货2024-08-22
【农产品早评】纸浆：加拿大铁路工人计划本周四开启罢工
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农产品早评 | 2024年8月21日品种：生猪、豆粕、苹果、纸浆、红枣生猪生猪2024.8.21 一、市场观点今日现货跌幅收窄，但表现仍弱，临近交割月，9月合约存在一定支撑，盘面微跌0.05%，11月合约跌幅大于9月合约，跌幅0.58%。生猪的矛盾在供给端，供给减量是核心原因，这里不再赘述。标肥价差回落，二育出栏意向增加，出栏体重微增，但需求端并无显著改善，期货猪价有所转弱。后期市场的博弈，在于供给恢复的力度与需求季节性回升的匹配情况，我们觉得供给恢复的情况仍需观察确认。所以当前价格的回落调整看待，现货基差仍大，临近交割的9月预计强于11月合约，生猪是否转势需要进一步的供给提升验证。跨期结构方面，现货所有转弱，压力表现在稍远的11月合约。昨日月差走弱，9-3 月差微扩30至4510元/吨，11-05月差收缩115至3190元/吨. 二、消息与数据 1、天康生物：8月20日在投资者互动平台表示，公司7月份的生猪养殖完全成本是14.75元/kg。 2、能繁母猪：7 月份能繁母猪存栏 494.58 万头，较上个月的489.29 万头增加5.56万头;7月份商品猪存栏 3433.34 万头，较上个月的 3384.09 万头增加 49.25 万头;7 月商品猪出栏879.93 万头，较上个月的879.93 万头增加 8.7 万头。（我的农产品） 3、能繁母猪：农业农村部数据显示，2024 年 6 月能繁母猪存栏量为 4038 万头，环比增长1.1%，连续第二个月回升，比正常保有量 3900 万头高出 3.54%，距离正常波动范围的上沿 4095 万头仅差 57 万头。（农业农村部） 4、我的农产品网样本屠宰企业数据统计，截止 8 月 16 日，屠宰企业开机率23.75%较上周的23.41%上涨了 0.34%;截止 8 月 16 日，屠宰企业的利润为-41.6 元/头，较前一周-45.43 元/头提高了3.83 元/头;截止8月16日，冻品库容率为 19.75%，较前一周的 21.46%下降了 1.71%。 5、市场观点：生猪养殖分析师称，截至2024年8月18日，猪价为21.2元/公斤，预计中秋前猪价将震荡回调，Q4或有高点。目前北方二育存栏量较高，南方二育刚起步。全国生猪出栏均重为126公斤/头，由于养殖成本较低，预计H2生猪均重或可涨至128~130公斤/头。预计Q4生猪屠宰量平均同比增长5%，冬至前10天增长10~15%，春节前10天增长70~100%。预计2025年猪价低于2024年。（Gangtise投研）豆粕豆粕：供应：美国大豆种植区中西部天气预测显示，在上周大范围降雨后，未来一周将出现干燥天气；Pro Farmer中西部作物巡查：俄亥俄州每3x3平方英尺面积的豆荚数量平均为1229.93个，低于去年平均的1252.93个，但高于三年均值的1193.31个；南达科他州每3x3平方英尺面积的豆美数量平均为1025.89个，高于去年平均的1013.00个，亦高于三年均值的960.42个；截至2024年8月18日当周，美国大豆优良率为68%，一如市场预期的68%，上年同期为59%；美国大豆开花率为95%，上年同期为95%，五年均值为95%；美国大豆结荚率为81%，上年同期为84%，五年均值为80%。需求：饲料企业近两日适量采购低价合同，下游饲料企业仍维持刚需补库，豆粕库存增加近150万吨，居高不下。观点：Pro Farmer中西部作物巡查首日报告偏空，天气炒作的时间窗口缩短，偏弱格局仍未发生明显改变。苹果苹果：8月20日陕西部分产区遭遇冰雹影响；库存主流成交价格维持稳定，存储商出货积极性比较高，冷库近几日成交尚可，整体出库略有增加；西北产区整体行情平稳，近段时间雨水频繁，红果数量偏少，客商采购优质红果积极性比较高，洛川、富县、宜川、黄陵等地嘎啦好货价格偏硬，70#以上主流成交价格3.4-4.0元/斤不等；批发市场反馈市场出货速度一般，好货价格稳定，中差货价格有下滑表现；早熟价格仍偏高，部分产区遭遇冰雹，悲观预期有所缓解，短期维持宽幅震荡。红枣红枣：据Mysteel统计，河北崔尔庄红枣市场到货在23车，区间价格下调0.10-0.20元/公斤，客商挑选合适货源按需拿货，中低端价位货源成交尚可；广东如意坊市场到货4车，一级11.50-12.00元/公斤，二级11.00元/公斤，整体成交较好；红枣消费端逐步走出淡季，客商维持渠道客户按需补货，第三方机构公布产量数据，总体符合预期，关注8月销区销售情况。纸浆纸浆：据报道加拿大两家主要铁路公司计划在周四午夜关闭铁路除非铁路工人与公司达成协议，目前加拿大政府不打算介入此次争端；昨日国内针叶浆和阔叶浆现货持稳，针阔价差1150元/吨；白卡纸市场交投以刚需成交为主，局部市场明稳暗降；生活用纸市场头部纸企部分地区有涨价计划，终端加工厂刚需拿货；文化用纸工厂产销压力较大，部分工厂政策相对灵活；上游加拿大罢工驱动逐步兑现，国内需求预期较差，现实仍有一定韧性，短期维持偏强震荡，关注海外浆厂停减产情况和宏观变化。混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。在这个研究平台上，我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究，传统数据和高科技结合，致广大而尽精微，用买方的态度去分析问题，真理至上，关注细节，策略导向。中国拥有全世界最全面的工业体系，产业链上下游完整，各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国，我们有着产业研究最肥沃的土壤；深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。我们关于商品研究提升的三点结论：第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。
混沌天成期货2024-08-21
尿素重心将进一步下移
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，行业竞争格局将加剧。需求方面，当前农产品价格下行压力较大，可能导致中长期尿素需求走弱。今年以来，国内外农产品供需宽松，农产品价格不断下行。一方面，国内主产区天气影响有限，丰产期到来，加上前两年农产品价格偏高，农业种植面积增加较多，且国内进口量也增加明显；另一方面，国内农产品需求减弱，中国生猪产量同比下降，猪饲料产量下降接近10%。工业需求方面，8月初，复合肥工厂备货较多，成品库存压力较大，预计后续开工率难进一步提升。预计2024年电厂脱硫脱硝需求同比增加70%~90%，但整体占比3%~4%，对价格的直接影响有限。库存方面，上游尿素工厂出现较为明显的季节性累库。据隆众资讯统计，截至8月14日，中国尿素企业总库存量为43.72万吨，较上周增加11.29万吨，环比增加34.81%，库存上升明显。从往年累库节奏来看，每年的8月至11月都是上游累库走势，主要是由于三季度末至四季度初，农业直接需求相比上半年减弱明显，农业刚需推进有限，货源向下渗透速度较慢。出口方面，2024年1—7月尿素共出口近22万吨，相比去年同期大幅减少约90%。如果尿素出口难放松，那么今年四季度国内供需压力就不会减轻，尿素进一步超跌后，需谨防出口出现松动可能，进而带动尿素价格反弹。此外，2024年10月左右，印度仍有一套128万吨/年的新装置投产，后续对外进口尿素依赖逐步减少，中长期利空国内尿素出口。整体上，预计今年三季度末至四季度，国内尿素供需过剩格局更为明显，新产能不断释放，需求相比上半年明显减弱，尿素价格重心可能较今年上半年进一步下移。虽然中途可能有反弹，但整体高度有限，尿素2501合约下方关注1600~1700元/吨支撑区间。来源：期货日报网
期货日报网2024-08-21
“银”容笑貌，“集运”风云-2024年8月19日申银万国期货每日收盘评论
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追空性价比不足，建议谨慎观望。 05 农产品【白糖】白糖：白糖期货继续震荡。现货方面，广西南华木棉花报价维持在6420元/吨，云南南华报价下调10元在6170元/吨。总体而言，巴西新榨季预计开榨量偏大则对糖价形成压制，北半球其他产区预计增产；同时市场也继续关注拉尼娜发展，原油价格和国内消费的变化；另外国内外宏观经济变动也将对糖价产生影响。而当前榨季国内制糖成本提高利多糖价。策略上，长期看白糖处于增产周期中，投资者可以暂时等待糖价反弹后再逢高做空2501合约。【生猪】生猪：现货下跌，生猪期货出现回落。根据涌益咨询的数据，8月19日国内生猪均价20.40元/公斤，比上一日下跌0.09元/公斤。从周期看，能繁母猪存栏下降后下半年生猪供应有望开始减少，价格则有望维持高位。同时市场二次育肥情绪增加有利于近月价格。现货投资者可以选择买近月卖远月的月差正套交易，或者可耐心等待回调后择机买入，预计LH09合约波动区间15000—22000。长期看，随着猪价回暖，养殖利润大幅增加，远期合约可以考虑逢高做空。【苹果】苹果：苹果期货出现反弹。截至2024年8月14日，全国主产区苹果冷库库存量为68.11万吨，库存量较上周减少6.76万吨。早熟嘎啦陆续供应上量，库存果走货较上周环比减速。现货方面，根据我的农产品网的数据，山东栖霞80#纸袋一二级市场价3.5元/斤，与上一日持平；陕西洛川70#纸袋半商品市场价4.1元/斤，与上一日持平。策略上，目前水果市场消费偏差，且新的交割标准有利于现货交割，预计AP10合约波动区间6000—8000，操作上建议逢高偏空为主。【棉花】棉花：美国飓风影响产地，棉花期货出现反弹。现货方面，中国棉花价格指数CCindex3128B报价14734元/吨，较上一日+14元/吨。消息方面，据中国棉花信息网数据显示，截止2024年07月，中国国内棉花商业库存为277.82万吨，环比减少49.53万吨，高于去年同期，处于历史平均水平。总体而言，目前外棉已经跌至成本附近，但当前内外价差偏大，进口增加需求不振，后市有望呈现外强内弱的震荡格局。【油脂】油脂：今日油脂偏强运行。MPOB发布8月马棕供需报告，报告显示7月马棕产量为184.1万吨，环比增长13.97%；7月马棕出口量为168.9万吨，环比增加39.92%，高于市场预期；截止到7月底马棕库存下滑至173.3万吨，环比下滑5.35%，低于预期。由于马棕库存超预期下滑，报告对市场影响中性偏多。但是根据高频数据显示8月马棕出口大幅放慢，由于印度油脂库存较高后期进口空间有限，使得马棕出口支撑缺乏，MPOB报告对油脂行情提振有限。同时USDA发布的8月供需报告中，美豆期末库存大幅上调，全球油脂供应压力加大，叠加预计短期油脂继续震荡为主。【豆菜粕】豆菜粕：今日豆菜粕震荡收跌。USDA发布8月供需报告，美国农业部预计24/25年度美豆产量为46亿蒲式耳，美豆收获面积预计为8630万英亩，比7月增加100万英亩。在本月报告中美国农业部超预期上调美豆单产预估，基于调查美国农业部给出53.2蒲式耳/英亩的单产预估，较前期预估的52蒲式耳/英亩的单产预估高出1.2蒲式耳/英亩。而对于压榨需求，仍维持此前预估，大豆出口量有所上调，最终24/25年度美豆期末库存预估为5.6亿蒲式耳，较上月增加1.25亿蒲式耳。Usda报告数据利空，全球大豆供应往更加宽松格局发展，将持续给粕类价格施压。同时国内大豆到港量高位，下游提货积极性较差，油厂豆粕库存压力难缓解，连粕价格上方压力仍大。 . 06 航运指数集运欧线：近月冲高回落，远月全天偏弱运行，2504和2506合约午后跌停。盘后公布的SCFIS欧线为5918.73点，较上期下跌2.3%，跌幅有所扩大但仍表现韧性，对应于8月第二周的离港结算价，继续计入2408合约的交割结算价中。近两期均值为5989.78点，带动2408合约交割结算价中枢进一步抬升，预计交割结算价在5850-5900点之间。近期欧线运价步入下行加速的阶段，船司频繁调降同时降幅也在扩大，最新SCFI欧线环比跌幅对应扩大，货量转入淡季后，通过降价提高装载率使得船司降价博弈趋于白热化。与此同时，巴以和谈重启，布林肯再次拜访中东也使得市场对于巴以和谈达成的预期升温，在运价下行的趋势下，复航预期使得市场对于远月合约估值预期进一步调降。运价下行叠加地缘缓和预期，盘面缺乏向上驱动，使得估值回归之路尤为漫长，EC整体以震荡偏弱为主。8月合约下周一交割后，关注10合约的估值回归情况。当日主要品种涨跌情况
申银万国期货2024-08-20

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