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2025年铝价将呈先抑后扬、外强内弱走势

期货日报网01-15 09:00

“春季躁动”行情渐行渐近

弱特朗普将于下周宣誓就任美国总统，其关税政策具有明显的贸易保护倾向。根据彭博社的爆料，消息人士透露，特朗普的经济团队正在秘密谋划一项“渐进式”关税计划，以此来获得谈判筹码，同时也尽力避免通胀飙升。虽然该举措尚未提交给特朗普本人，但市场谨慎情绪降温。特朗普部分政策目标是重振美国制造业，并降低国内通胀，如果其关税政策全面落地，那么将严重影响全球供应链，不仅损害美国企业的盈利水平，而且加重美国二次通胀压力。因此，特朗普的关税威胁可能更多作为谈判手段。央行坚持支持性货币政策立场 1月14日，国务院新闻办举行新闻发布会，介绍金融支持经济高质量发展有关情况。央行发言人表示，2024年央行坚持支持性货币政策立场，先后四次实施比较重大的货币政策调整，支持经济高质量发展。对于下阶段，央行发言人表示，“宏观经济政策还将进一步强化逆周期调节”，并且“择机调整优化政策力度和节奏”，要“保持流动性充裕”及“强化利率政策执行”，强调“保持人民币汇率在合理均衡水平上基本稳定”。 2025年开年以来，受美国经济及就业数据好于预期、美元指数及美债收益率持续走强的影响，非美货币汇率承压。近期央行通过多项举措缓解人民币汇率压力，包括上调跨境融资宏观审慎调节参数增加境内美元流动性、在香港市场发行央票吸收离岸市场人民币流动性等。央行出手干预汇市，有望打破人民币走弱预期、稳定市场信心，进而利好以人民币标价的风险资产。综合来看，随着海外利空因素逐步被消化，加之人民币汇率压力释缓，期指有望展开“春季躁动”行情。由于中证500和中证1000期指在“春季躁动”行情中的表现在大多数年份强于沪深300和上证50期指，故可考虑逢低入多IM2503合约。（作者单位：福能期货）来源：期货日报网

期货日报网01-15 09:00

利好不断！商务部称提前谋划明年的汽车以旧换新接续政策汽车整车板块拉涨！【热股】

一提的是，近期，欧盟对中国电动汽车加征关税的事件一度引发市场热议，习近平在会见德国总理朔尔茨时表示，中方始终坚持通过对话磋商解决分歧，希望德方继续为此发挥重要作用。此前，德国总理朔尔茨表示希望通过与中国进行谈判以解决欧盟对中国电动汽车征收临时反补贴税的争端。他强调，欧盟的反应不应该对自身造成伤害。德国联邦财政部长林德纳也认为，欧盟委员会“以这种方式冒险”提出临时反补贴税的建议是错误的。他坦言，与中国的贸易战对欧洲汽车业弊大于利。据玉渊潭天方面消息，11月2日至7日，中欧技术团队在北京进行了5轮磋商，就欧盟对华电动汽车反补贴案价格承诺方案的具体内容进行了深入交流，取得了一定进展。这轮磋商后，中欧双方在新闻稿里都提到，双方取得了进展。谭主了解到，这个细节意味着，在磋商“取得进展”上面，中欧双方有着共识。来源：SMM

SMM上海有色网01-14 19:33

金属普涨沪锌涨逾2% 氧化铝主连涨3.76% 碳酸锂三连涨【SMM日评】

近期强劲的数据和美国当选新总统所提出的关税建议都表明利率将在更长时间内保持较高水平。数据方面：今日将公布英国10月季调后核心零售销售月率、英国10月核心CPI年率、10月零售物价指数年率、10月未季调输入PPI年率，日本10月季调后商品贸易帐、日本10月商品出口-未季调等数据。此外，美国劳工统计局将发布2024年第二季度就业和工资普查初步报告（QCEW），2025年FOMC票委、堪萨斯联储主席施密德将就经济和货币政策发表讲话，欧洲央行行长拉加德在欧洲央行2024年金融稳定与宏观审慎政策会议上致欢迎辞。原油方面：截至15:05分左右，两市油价一同上涨，美油涨0.1%，布油涨0.03%。由美国大型油企雪佛龙运营的哈萨克斯坦最大油田Tengiz因维修导致石油产量减少28%至30%，短期内缓解了油市上的供应压力。哈萨克斯坦能源部表示，维修工作预计最晚周六完成。此外，OPEC一再推迟增加产量，也为原油市场提供了一定底部支撑。（文华财经） SMM日评来源：SMM

SMM上海有色网01-14 19:31

金属全线上涨氧化铝涨2.6% 沪镍、沪锌涨幅居前沪金三连涨【SMM午评】

%。近期强劲的数据和美国新领导人提议的关税引发利率可能需要在更长时间保持高位的预期。据周二公布的一项民调显示，美国人认为通胀是美国政府换届前100天里应该解决的首要问题。堪萨斯城联邦储备银行总裁施密德表示，尽管美联储的首次降息是对通胀率正在回归2%目标的信心投票，但利率还能下降多少仍不确定。其他货币方面：澳元和纽元周三奋力将涨势延续到第四个交易日，美元则部分回吐了近期的巨大涨幅。随着市场在等待美国当选总统特朗普将会挑选谁来担任财政部长一职，以及这位候选人有多大可能推进特朗普的全部关税和税收提议，美元的升势已经暂停。澳元继续从稳定的利率前景中获得一些支撑，澳洲联储上次会议的记录显示，该央行仍对通胀上行风险保持警惕。摩根大通的分析师在一份报告中写道：“相对于宏观数据和全球其他央行而言，澳洲联储的措辞仍然偏向鹰派，但我们预计在接下来的沟通中将转向鸽派。我们继续预测明年 2 月份将首次降息，但指出由于利率决定高度依赖于数据，因此目前还很难预测”。新西兰联储将于下周召开会议，投资者预计该央行将把目前为4.75%的隔夜拆款利率下调 50 个基点，使其低于澳洲的利率。市场还认为 2 月份再次降息50 个基点的可能性为 84%，并认为到明年年底利率将接近 3.25%（汇通财经）数据方面: 今日将公布英国10月季调后核心零售销售月率、英国10月核心CPI年率、10月零售物价指数年率、10月未季调输入PPI年率，日本10月季调后商品贸易帐、日本10月商品出口-未季调等数据。此外，美国劳工统计局将发布2024年第二季度就业和工资普查初步报告（QCEW），2025年FOMC票委、堪萨斯联储主席施密德将就经济和货币政策发表讲话，欧洲央行行长拉加德在欧洲央行2024年金融稳定与宏观审慎政策会议上致欢迎辞。原油方面: 截至11:39分，原油期货窄幅波动，其中，美油跌0.01%，布油跌0.07%。因供应面临风险且中国原油进口有增加的迹象支撑油价；与此同时，美国原油库存增加抑制了油价的整体涨幅。主要产油国俄罗斯与乌克兰之间的冲突不断升级似乎也支撑了油价。美国石油协会(API)周二公布的数据显示，在截至11月15日的一周，美国原油库存增加475万桶；但汽油库存减少248万桶，馏分油库存减少68.8万桶。此前的一项调查显示，分析师预计上周美国原油库存增加约10万桶，汽油库存增加约90万桶，包括柴油和取暖油在内的馏分油库存或减少约2万桶。美国能源信息署（EIA）将于北京时间周三23:30公布其官方版原油库存周报。（文华财经）现货市场一览: 来源：SMM

SMM上海有色网01-14 19:31

美元下跌金属普涨伦铝涨1.46% 氧化铝涨超2% 金价两连涨【隔夜行情】

者周一表示，他们更担心预期的美国新贸易关税对经济增长造成的损害，而不是对通胀的影响。英镑下跌0.04%至1.2671美元。日元持平于1美元兑154.68日元，此前日元兑美元汇率上涨了0.91%。日元兑欧元在升至161.50的六周高点后，尾盘上涨0.11%至163.74。（文华财经）宏观方面：今日将公布中国11月一年期贷款市场报价利率LPR、中国11月五年期贷款市场报价利率LPR，英国10月季调后核心零售销售月率、英国10月核心CPI年率、10月零售物价指数年率、10月未季调输入PPI年率，日本10月季调后商品贸易帐、日本10月商品出口-未季调等数据。此外，美国劳工统计局将发布2024年第二季度就业和工资普查初步报告（QCEW），2025年FOMC票委、堪萨斯联储主席施密德将就经济和货币政策发表讲话，欧洲央行行长拉加德在欧洲央行2024年金融稳定与宏观审慎政策会议上致欢迎辞。原油方面：隔夜美油上涨0.13%，布油平于73.3美元/桶，美油上涨主要是受供应忧虑推动，但挪威Johan Sverdrup油田部分恢复生产限制了油价涨幅。市场观察人士指出，有迹象表明第一大原油进口国中国的原油采购量增加。StoneX能源分析师Alex Hodes援引船只追踪机构的数据称，中国11月的原油进口量有望达到或接近历史最高水平。 Equinor恢复了北海Johan Sverdrup油田的部分生产，这限制了油价的升势。该油田是西欧最大的油田，此前一天，该油田停电导致油价飙升3%。美国石油协会(API)周二公布的数据显示，上周美国原油库存增加，而成品油库存下降。报告显示，截至11月15日当周，美国原油库存增加475万桶。汽油库存下降248万桶，馏分油库存下降68.8万桶。此前的一项调查显示，分析师预计上周美国原油库存增加约10万桶，汽油库存增加约90万桶，包括柴油和取暖油在内的馏分油库存或减少约2万桶。库存增加通常是需求低迷的一个指标。美国能源信息署（EIA）将于北京时间周三23:30公布其官方版原油库存周报。（文华财经）来源：SMM

SMM上海有色网01-14 19:31

中科三环：目前公司开工率为60%-70% 并回应缅甸局势和人形机器人应用等影响

临近，下游补库行为将逐渐开始，美国增加关税或将刺激一部分海外订单的增长，SMM预计镨钕价格或将在11月末开始回暖，镝铽价格后续仍有下行空间。来源：SMM

SMM上海有色网01-14 19:30

金属全线飘红碳酸锂、沪银均涨超2% 伦铝沪锡涨幅居前【SMM午评】

不变的可能性为41.2%。美国新政府的关税政策被视为通胀的潜在驱动因素，这可能促使美联储放缓降息步伐。据旧金山联储发表的研究报告称，美国劳动力市场紧张仍在增加通胀压力，尽管其程度低于2022年和2023年。其他货币方面：欧洲央行决策者表示，他们更担心预期中的美国新贸易关税措施对欧元区经济增长造成损害，而不是对通胀的影响。（文华财经）在周二发布澳大利亚储备银行（RBA）11月会议纪要后，澳元（AUD）兑美元（USD）保持稳定。会议纪要表明，澳洲联储董事会对通胀进一步上升的可能性仍持谨慎态度，强调需要采取限制性货币政策。（汇通财经）数据方面: 今日将公布美国10月营建许可年化总数初值、10月新屋开工年化总数，欧元区10月核心调和CPI年率-未季调终值，加拿大10月未季调CPI年率、10月央行核心CPI年率-未季调、10月央行核心CPI月率，澳大利亚截至11月17日当周ANZ消费者信心指数等数据。此外，需关注澳洲联储将公布11月货币政策会议纪要。原油方面: 截至11:46分，原油期货小幅上涨，其中，美油涨0.22%，布油涨0.25%。上日受挪威Johan Sverdrup油田的原油生产已经停止的消息推动涨逾3%。市场仍态度谨慎。挪威国家石油公司（Equinor）表示，由于陆上停电，已停止了西欧最大的Johan Sverdrup油田的生产。Equinor发言人称，重启生产的工作正在进行中，但目前尚不清楚何时恢复生产。瑞银集团分析师Giovanni Staunovo称，停产消息表明北海原油市场可能收紧，油价因此扩大涨幅。北海原油的现货供应支撑着布伦特原油期货市场。由于正在进行的维修工作，美国雪佛龙公司运营的哈萨克斯坦最大的Tengiz油田产量减少了28%-30%，这有助于进一步收紧全球供应。该国能源部表示，预计维修工作将于周六完成。市场正在关注更多的供应。（文华财经）现货市场一览: 来源：SMM

SMM上海有色网01-14 19:30

宏观强压铝价“高空坠落” 成本高企电解铝企业利润收窄后市看这两点【SMM评论】

止步“六连跌”。但由于特朗普承诺的加征关税及减税政策可能带来通胀上行压力，市场预计明年美联储对降息态度可能更加谨慎，降息节奏或将放缓。美联储-鲍威尔周四也表示当前美国的经济情况并没有表明美联储需要急于降息。此外，周内美国前财长建议对华加征关税，贸易战风声再起，又为全球市场宏观面带来新的不确定性。国内方面：本周国内继续释放积极信号，楼市新政出台，房地产行业迎财税大礼包，11月13日，财政部发布关于促进房地产市场平稳健康发展有关税收政策的公告，明确多项支持房地产市场发展的税收优惠政策，包括减免契税、增值税等。契税优惠加大、增值税免征有望提振房地产行业。周五国家统计局发布的数据显示，10月规模以上工业增加值同比增长5.3%，主要经济指标回升明显。从价格来看，10月份，房价回稳的迹象也在初步显现。综合来看，国家统计局对房地产市场后期走势保持乐观态度。整体来看，本周国内外宏观面多空交织，前期美元指数持续走强令有色金属集体承压。基本面上供应端：本周国内电解铝持稳运行为主，河南某电解铝企业仍在停槽检修中，截止目前停槽总量已经达60多台，预计后续停槽总量有限。周内贵州双元二期扩建项目举行铝水下线仪式，企业计划后续每天启动2个电解槽的速度通电，预计满产仍需要到年底。综合来看国内电解运行产能大稳小动为主。海外方面：周内印尼某电解铝厂二期新增产能投产延迟，截止目前共投产3万吨左右，剩余22万吨继续投产时间待定，国内电解铝供应端几无增量。除此之外，周内海外氧化铝现货成交价格再度高价成交，海外铝厂利润压缩明显。成本端：周内国内氧化铝市场期现背离，现货市场偏紧维持上涨为主，电解铝行业成本重心也整体维持上移。截止本周四，国内电解铝即时完全平均成本约20,893元/吨，较上周四上涨516元/吨，而周内国内电解铝现货大幅下跌，行业平均盈利转为负值，截止本周四全国电解铝平均亏损约253元/吨，行业利润较上周四下降1,586元/吨。需求端：本周国内下游开工整体持稳为主，周内铝价连跌，给予下游补库机会，企业多按订单生产为主，另据家电行业企业反馈，海外部分终端担心后续出口关税有变动，对国内铝制品及家电制品等产品补库意愿转好，后续持续关注铝加工企业海外订单情况。库存方面：据SMM数据显示，周末过后，因无锡、巩义地区的集中到货叠加出库下滑，本周国内铝社会库存小幅累库。截至11月14日，中国电解铝分地区社会库存总计56.5万吨，相较11月7日的56.3万吨累库200吨。 SMM预计，因铝价出现回调带动补库，叠加目前新疆发运情况仍然反复，国内铝锭库存暂时仍或以小幅去库为主；但因淡季出库表现整体下滑，后续出现累库的风险将增大，SM预计11月下半月国内铝锭库存将围绕55-60万吨附近运行。后期库存拐点何时正式出现，是否会进入持续累库的阶段，仍需密切关注铝价大幅波动下游的消费情况和主流货源地的发运是否流畅。 SMM展望基本面上，周内西北运输情况有所改善，铝锭库存连续去库走势被迫中断，库存拐点初步形成，低库存对期铝价格支撑或逐步削弱。氧化铝现货供应偏紧，加之部分企业减停产干扰，但近期随着官方针对氧化铝市场的发声等原因，氧化铝期货资金情绪回落，期现出现背离的情况，氧化铝基本面供应仍有小缺口，现货价格仍有支撑。因此，整体而言，国内电解铝依然处于库存低位且成本走高的状态，但支撑力度有所减弱，SMM预计下周铝价横盘整理为主。后续需持续关注国内消费状况及国际宏观情绪的变化。更多详细精彩数据及内容，详情可关注SMM于每周四发布的中国铝产业链周报！机构评论新湖期货评价称，铝价重心大幅回落后，消费表现出较大弹性。当前供需基本面实际变化不大，少量产能投放，产量波动较小。消费虽有积极性趋弱态势，但有较强韧性。短期宏观预期仍主导市场情绪。操作上建议关注宏观情绪改善后反弹机会。一德期货表示，供需平衡方面，供给端压力并无明显变化，西南地区枯水期没有减产预期，贵州小规模产能复产，河南广西地区因为成本问题出现小幅减产。铝锭去库，铝棒累库，现货市场继续升水，西北运输依旧不畅，预计11月中下旬陆续恢复。终端消费方面，工业型材表现强势尤其线材，但建材和包装疲软，铝棒加工费大幅度下滑。氧化铝方面，供应紧张的局面依旧，现货市场成交价格持续攀升，海外成交价格达到750美元/吨，但电解铝厂原料库存出现小幅回升。几内亚虽有很多不确定性，且运费上涨，但几内亚港口暂且观察出口量尚未受到影响。电解铝企业利润被压缩，氧化铝企业利润高位。瑞达期货表示，基本面上，电解铝供给方面，因为原料氧化铝的价格强势令成本上涨，有冶炼厂已计划停槽检修，但整体对供应量的影响偏小；需求方面，下游加工企业因海外需求的提升，在原本淡季的阶段订单及排产情况转暖，淡季对其需求影响或将有所减弱。库存方面，国内铝锭库存处于低位，去库效果表现较好。总体来看，沪铝供需或将处于供需紧平衡状态，由于成本端及库存较低的情况，铝价受到支撑。广州期货表示，近期，在强势美元打压下，铝价跟随有色金属集体高位调整，但表现相对抗跌，主要支撑一是源于原料端氧化铝表现强势，二是在于矿端供应偏紧。目前国内矿端问题仍未解决，海外矿存在边际增加预期，但传导至氧化铝端供应增加仍需一定的时间。短期来看，当前国内铝供应端增速放缓，且低库存、高成本局面维持，铝价继续下跌空间有限。后市需谨防氧化铝供应边际转松后，价格下跌使得铝市成本支撑减弱。来源：SMM

SMM上海有色网01-14 19:27

美元下跌金属外强内弱碳酸锂跌6.58% 黑色系多飘绿【SMM午评】

较难明显下行，在考虑特朗普计划中的加征关税和驱逐移民的渐进式影响后，明年全年美国总体CPI同比的增速或将处于2.6%左右。其他货币方面：英镑/美元持稳，处于1.2657-1.2674区间，今天英国有大量数据，包括GDP和工业生产；英国财政大臣里夫斯承诺进行一系列以增长为重点的金融部门改革，英国央行行长贝利：英国应保持贸易开放并重建与欧盟关系，英国政府即将做出的决定对 2025 年的经济至关重要。（汇通财经）美元/日元升至156.74，引发口头干预；日本财务大臣加藤胜信警告将对汇市过度波动采取“适当行动”。加藤胜信表示，注意到近期外汇市场的急剧、单边和投机性波动，反映基本面的外汇汇率稳定波动非常重要。市场现在不希望干预外汇市场，可能在等待时机，可能与日本央行 12 月加息同时进。日本央行政策方面，日本央行行长植田和男将于周一发表讲话。另外，日本经济再生大臣赤泽亮正强调日本央行的独立性。赤泽亮正指出，需密切关注海外经济下行风险以及金融和资本市场的波动。（汇通财经）数据方面: 今日公布英国9月GDP月率、欧元区10月储备资产总额、美国10月进口物价指数年率、美国11月纽约联储制造业指数、美国10月核心零售销售月率、加拿大9月制造业销售月率、美国10月工业产出月率、美国10月制造业产出月率等数据。此外，值得关注的是欧洲央行行长拉加德在一场颁奖典礼上发表讲话；美联储主席鲍威尔发表讲话；英国央行行长贝利发表讲话；英国央行行长贝利发表讲话。原油方面: 截至11:41分，原油期货小幅下跌，其中，美油跌0.66%，布油跌0.67%。EIA库存数据超预期，使得油价承压。美国能源信息署（EIA）周报显示，上周原油库存增加。截至11月8日当周，美国原油库存增加208.9万桶，而前一周增加214.9万桶。市场共识估计库存将增加185万桶。与此同时，美国汽油库存触及两年低点，上周减少440万桶，而分析师的预期为减少60万桶。（文华财经）现货市场一览: 来源：SMM

SMM上海有色网01-14 19:26

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