置换规模的增加推动新债的发行，进而加大债券市场的供给压力，这一操作将促使债券收益率上行，尤其是在供需相对均衡的背景下。与此同时，地方债务置换能在一定程度上缓解市场对高风险债券的担忧，推动国债和信用债利差收窄。从往年的几轮操作来看，在地方债务置换期间，城投债和信用债的利差收窄。因此，可关注本轮债务置换期间的套利机会，但需注意城投债的提前兑付风险。 虽然债市整体承压，但短端率先走出上涨行情，本周长端在经历连阴后也窄幅上行。纪丫认为，央行公开市场连续几日加大逆回购投放规模，来维护资金面平稳，并且本周一央行宣布启用公开市场买断式逆回购操作工具，加大了资金投放的灵活性。总体上，央行呵护流动性的态度明确，一定程度上利好短端品种。长端回调幅度相对较大，原因是之前市场对年内的增量债券供给存在担忧。上周传出年内再增发2万亿元专项债的消息，部分机构开始抛售长端和超长端利率债，超长端跌幅明显。 临近11月，面对全年GDP增长目标，市场对即将召开的重要会议抱有较强预期。在股债“跷跷板”作用下，债市是否会进一步回调？张粲东认为，债市波动整体较大，但对后市并不悲观。美国大选、国内重要会议召开对债市的影响均较大，市场的波动也会加大。从目前的情况来看，特朗普当选总统的概率很高，市场对国内政策发力的期待较强。不过，市场对增量财政政策的预期已经很高，后续即便政策措施出台，可能也不会超出预期。短期市场风险偏好小幅回落，债市止跌回升。 “前期债市的调整主要源于市场对增量财政政策的博弈，股债‘跷跷板’效应持续显现，基本面对债市的影响逐渐钝化。”纪丫表示，市场对增量财政政策已有较为充分的预期，如果本次会议公布的政策内容在预期之内，再加上债市在前期已经历了一段调整，那么其对债市的影响就会比较有限，债市将演绎利空出尽行情，并出现一波补涨。如果本次会议的政策力度超出预期，那么将促使股市再次拉升，进而压制债市情绪。目前，长短端利差走陡，短期内可考虑做陡收益率曲线策略，但由于近期的会议议程未提及国债和预算相关问题，市场对财政刺激的预期降温，长端收益率上行空间相对受限。 来源：期货日报网lg...
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