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成品油价格“五连跌”

油价出现较大幅度波动。她介绍，近两年，伊朗出口量有一定程度恢复，原油和凝析油出口量约130万桶/天，距离过去250万桶/天的峰值仍有一定差距。目前，伊朗与过去的产量峰值相比预估有130万桶/天的闲置产能。若伊核协议达成，美国解除对伊朗制裁，伊朗供应将逐步回归市场。中信期货原油研究员桂晨曦向期货日报记者表示，在持续18个月断续会谈后，伊核协议谈判在上周终于取得实质进展。伊朗正式向欧盟提交答复意见，在三个分歧问题上美国已经妥协两个；而最后一个关于将伊斯兰革命卫队剔除恐怖组织名单的分歧，在美国表示将减弱制裁幅度后，据美国官员称伊朗已放弃该要求。8月21日美国总统拜登与德国总理朔尔茨、法国总统马克龙、英国首相约翰逊进行通话，讨论伊核协议最新进展。目前协议达成条件基本成熟，一旦宣布对伊朗石油出口制裁可能立即取消。伊朗增产空间约130-150万桶/日，若完全释放影响将对油价产生较大情绪端冲击。 “上一次伊核协议达成后伊朗供应回归到高位大约经过半年时间。伊核协议进展将是近期原油市场主要关注的地缘政治事件，若协议达成，市场将计价未来供应回归预期导致油价进一步回落。”安紫薇表示，面对伊朗供应回归不确定性和需求前景转弱，沙特暗示可能在9月决定收紧产量，OPEC+对于释放有限的闲置产能更加谨慎。同时，国际上天然气等能源价格飙升对原油产生替代需求预期也将是未来一段时间的关注重点之一。中期来看，桂晨曦认为，油价下方仍有空间。供应增加和需求放缓对现货市场压力已经开始体现。经济衰退风险从周期角度将进一步对油价形成拖累。在下一轮复苏周期来临前，油价或将持续承压。来源：期货日报

Jupiter2022-08-24

甲醇不具备大幅上行基础

检修，导致外盘开工创今年以来新低，并且伊朗运力问题导致7月装船较少，预计8月甲醇进口量相比7月将大幅缩减30万吨左右。总之，8月甲醇供给端有大幅缩减预期。港口库存大幅下滑近两周，港口库存连续大幅下滑。上周港口库存大幅下滑5.91万吨，至101.12万吨。虽然港口多套MTO装置停车、降负，但8月中下旬甲醇到港较少。8月18日至9月4日，沿海地区进口船货到港量在41.84万—42万吨（按照固定船期正常到港的情况计算），但预计后期港口库存难以大幅累积。另外，我国甲醇样本生产企业库存为38.39万吨，较上期减少1.02万吨，样本企业订单待发23.90万吨，较上期增加1.14万吨。根据以上分析，甲醇供需整体偏弱，加之近期MTO利润亏损幅度较大，预计甲醇2301合约价格难以大幅上行。而甲醇期货2209合约临近交割月，仍以交割逻辑为主。后市可关注国内甲醇开工、MTO开工以及伊朗运力等问题。来源：期货日报

Jupiter2022-08-23

甲醇四季度存在反弹动能

流入我国的甲醇数量显著提升，预估7月自伊朗的甲醇进口量达89.97万吨。但进入8月，由于海外运力紧张的问题凸显，海外甲醇装置降负荷明显，国际甲醇装置开工率从5月初的74.6%最低跌至52.9%，在此背景下，8月进口船期明显回落。从相关数据来看，预计8月甲醇到港船期103.81万吨，相对7月大幅缩减19.42万吨，预计9月进口量仍难有大幅回升。国内进口量将再度下调需求端偏弱是压制甲醇价格的主要因素。烯烃方面，自6月底以来，由于终端需求转弱，PP价格持续走低，这导致PPCTO/MTO装置利润大幅回落，在此背景下，煤制（甲醇）烯烃装置开工率自6月中旬以来持续走低，MTO企业开工意愿明显回落。目前南京诚志、兴兴能源停车检修中，宁波富德、江苏斯尔邦装置降负运行，内地后续仍有检修计划。传统需求方面，尽管下游装置加权开工率同比处于高位水平，但从下游装置利润来看，整体表现一般，传统需求对于甲醇市场的影响相对有限。二甲醚和醋酸装置利润维持在盈亏线附近波动，但醋酸和MTBE装置利润近期出现下跌，MTBE装置利润大幅收缩，主要受成品油需求转弱导致调油需求下跌影响，醋酸装置利润大幅回落，主要由于PTA装置开工率下跌导致醋酸需求转弱。综上所述，当前甲醇市场整体呈现供需双弱的局面。展望后市，随着四季度季节性因素的影响，全球甲醇供应存在缩减预期，叠加地缘冲突致欧洲天然气供应紧张，或导致全球甲醇贸易向欧洲分流，国内进口预期将再度压缩。在此背景下，预计四季度甲醇仍有上行动力，短线将偏弱振荡，中线将偏多运行。来源：期货日报

Jupiter2022-08-19

美国原油库存降幅远超预期，市场关注点再次转向供应紧缺，油价上涨

6万桶，创两年多来的最高水平。市场炒作伊朗题材，但短期伊朗问题难以解决，油市存反弹需求。来源：申银万国期货研究所以上内容仅供参考，据此入市风险自负

Jupiter2022-08-19

油价中期重心仍有回落空间

议谈判再度出现进展。8月以来，市场对于伊朗问题关注度提升，伊核协议的达成或再度引发市场对于伊朗原油回归的担忧，油价依旧保持着较高的地缘政治属性。分析人士普遍建议短期重点关注伊核协议进展。据了解，伊朗官媒于8月15日报道称，目前已就伊核协议向欧盟提交意见。但其暂未透露具体内容，市场预计未来两日将得到欧盟回复。伊朗外交部长表示，已经告知美国准备好宣布协议流程。在最后的要求满足后，两国外交部长将会在维也纳举行最终会议。如果美国灵活应对，可能在未来几日达成协议。据了解，2018年4月特朗普退出伊核协议，2021年4月拜登重启伊核谈判。伊朗目前产量250万桶/日，伊朗石油部长表示产能约为400万桶/日，可在短时间内恢复生产。桂晨曦表示，若伊核协议达成可能带来130万—150万桶/日供应增量，将进一步对于全球原油供应造成压力。 C国际油价三季度下行风险犹存对于后市，桂晨曦认为，国际油价短期存在一定的下行风险。在她看来，虽然俄罗斯和OPEC对供应端不确定影响已逐渐落地，但短期若伊核协议达成，从地缘情绪角度将对油价造成下行压力。在她看来，原油价格中期重心仍有回落空间。“目前供应增加和需求放缓对现货市场压力已经开始体现。”她介绍，油品累库使供需估值逐渐下移，下半年经济衰退风险从周期角度将进一步对油价形成实质拖累。除非地缘冲突扩大导致供应中断，可能推升油价继续上行。 “从平衡表来看，预计三、四季度全球原油市场整体维持供应小幅超过需求的状态。”杜冰沁表示，预计未来几个月欧美主要经济体仍处于加息周期中，对于大宗商品需求而言依然是抑制作用。叠加随着9月欧美夏季出行旺季结束，汽油需求高峰也将告一段落。“但如果今年冬季再度出现极端天气，且天然气高价持续，油气替代的效应或将给原油整体需求带来一定程度的提振。”杜冰沁提醒。黄柳楠对三季度原油价格走势也维持偏空判断，预期外盘两油或触及90美元/桶以下，SC或触及600元/桶以下。“下半年，海外紧缩周期加速推进，对于大宗商品存在趋势见顶回落风险的判断不应有太多质疑，原油受到的板块轮动下行压力较大。”黄柳楠告诉记者，考虑到俄罗斯原油流向亚太的路径已经完全打通，市场在计价完欧盟年底前停止90%的俄罗斯原油进口利好后，未来或将长期受到俄油南下的边际利空的抑制。如果伊朗原油在三季度回归，将加速油价在三季度的下行压力。 “长期而言，除了北半球四季度潜在极寒天气可能促成对油品需求的扩充，鉴于当前库存水平依旧较低，如果三季度下跌幅度较大，四季度或是修复性反弹的过程，外盘两油仍有机会回升至100美元/桶附近。”黄柳楠说。国内市场方面，桂晨曦表示，中国原油期货与国际原油期货价差节奏与国内外经济差异高度相关。从历史数据来看，2020年二季度，国内疫情好转国外疫情暴发，国内经济强于国外，内外盘升水创下上市以来最高值。2020年下半年至2021年，美欧超常规经济刺激计划下，海外经济快速扩张，国内维持相对平稳，内盘持续贴水外盘。2022年二季度国内疫情暴发，内盘贴水再度走低。2022年三季度，国内经济修复海外经济放缓，国内贴水修复并转为升水外盘。预期下半年或将维持内强外弱格局，后期内外盘价差存在继续走强的可能。来源：期货日报

Jupiter2022-08-18

对全球经济衰退担忧加剧欧美原油期货在波动后下跌3%左右

，汽油库存减少450万桶。短期油价等待伊朗问题决议。来源：申银万国期货研究所以上内容仅供参考，据此入市风险自负

Jupiter2022-08-17

周二美国WTI原油收跌3.2% 创1月底以来最低收盘价

跌破90美元心理关口。此外，重新签署伊朗核协议的潜在可能性，使伊朗可能恢复向全球市场供应原油，引发了西德克萨斯中质原油和布伦特原油价格跌至数月新低。周二，纽约商品交易所9月交割的西德州中质原油（WTI）期货价格下跌2.88美元，跌幅为3.2%，收于每桶86.53美元，创1月25日以来的最低收盘价。来源：新浪财经

Jupiter2022-08-17

限电，对哪些期货品种有影响？

。“从甲醇近期关注重心看，主要在于海外伊朗运力及甲醇装置运行情况、国内甲醇制烯烃装置集中降负停车，甲醇在经过一轮回落后或维持振荡走势。”广发期货甲醇研究员张晓珍说。刘书源告诉记者，甲醇基本面仍旧偏弱，在上游西北多套大型甲醇装置结束后，供应存在恢复的预期，且下游MTO仍处于降负、检修之中，传统下游也未见明显恢复，所以短期甲醇保持弱势振荡为主。但是从中期来看，如果“金九银十”等利好甲醇下游的预期兑现，届时甲醇价格重心可能会逐步上移。记者注意到，此次限电，部分聚酯工厂和终端织造企业包括在内，江浙织机和加弹开工下降明显。 “预计将逐步向聚酯产业链上游负反馈，短期聚酯需求恢复受阻，削弱对乙二醇的需求，拖累乙二醇价格走势。从中长期来看，此次限电主要因夏季高温，错峰生产，预计随着高温逐步退却，影响逐步淡化。”方正中期期货研究院石油化工研究员封晓芬说。封晓芬认为，乙二醇近期因浙江石化新装投产，恒力装置计划重启，供给有低位增加预期，叠加需求疲软和高库存拖累，预计乙二醇偏弱运行为主。聚烯烃方面，虽然供给端装置检修较多，但是下游需求持续疲软，叠加限电影响，需求进一步边际走弱，拖累市场心态。展望后市，根据检修计划来看，聚烯烃检修装置有所减少，预计供应有低位小幅回升预期，但需求目前尚未看到转好预期，预计低位振荡为主。对于聚酯和织造行业来说，今年以来由于终端需求疲软，终端和下游成品库存高企，而且夏季原本就是传统淡季，行业开工已经处于历史同期低位，因此各省市的限电措施对行业未造成实质性影响。 “对短纤来说，受下游需求疲软影响，加工费处于低位，企业经营承压。随着传统旺季临近，下游需求预计环比好转，但是受制于外部环境和宏观经济，需求改善力度有限，短纤供需基本面将延续偏弱，使得价格承压。”方正中期期货研究院石油化工研究员俞杨烽说。对有色影响几何？ 8月初以来，长江沿线地区持续高温，多地气温创历史新高。持续高温给各地电力供应带来压力，各地为保民用电先后采取工业企业用电限制的措施。其中四川率先采取措施，要求全省（除攀枝花、凉山）的19个市（州）扩大工业企业让电于民实施范围，对四川电网有序用电方案中所有工业电力用户（含白名单重点保障企业）实施生产全停（保安负荷除外），放高温假，让电于民，时间从8月15日00:00至20日24:00。江苏地区用电负荷也一直处于高位运行，近日部分企业轮流限产。新湖期货研究所有色首席分析师孙匡文告诉记者，早在7月下旬，四川即出现供电紧张的情况，来水少导致水电发电量下降及持续高温导致电力供应不足。7月下旬四川多地工业企业即采取主动错避峰生产的举措，耗电量大的企业如电解铝、工业硅纷纷降荷生产。而8月初以来，高温范围扩大，致使全省工业企业限电。受限电影响，四川电解铝企业减产规模扩大。7月下旬因降负荷生产造成故障的位于阿坝州的一电解铝厂全面停产，该厂电解铝年产能20万吨。其他几家电解铝厂也于近日实施减产，截至目前四川电解铝减产规模达到40万吨年产能。考虑到电解铝厂减产后复产周期较长，如果减产规模不进一步扩大，影响电解铝产量预计在3万吨左右。四川省锌冶炼厂同样受干扰。不过，相对于电解铝，锌冶炼厂停复工周期相对短。预计次轮限电将使四川精炼锌产量减少4890吨。 “限电也对安徽、浙江地区铜冶炼企业造成一定影响，不过目前这些地区尚未有严格的限电措施。长江中下游地区为有色金属加工相对集中的地区，限电对有色金属消费也将造成一定负面影响。但考虑到有色金属加工企业生产在供电恢复后能快速恢复运行，因此短期的限电对有色金属加工整体影响有限。”孙匡文说。国信期货研究咨询部主管顾冯达认为，从有色高耗能代表的电解铝基本面来看，尽管国内外低库存和供应扰动仍在，但供应端较此前未边际恶化，同时目前我国有色金属正处于传统消费淡季状态，加之国内外主要消费地同样面临用电紧张问题，全球需求端未来可能边际转弱，且依旧受制于宏观风险叠加疫情扰动下，我国有色下游更多依靠刚需消费支持，海外消费和国内可选消费增量尚未完全复苏。尤其是8月以来，有色低位反弹，展开对前期过快下跌的修复，反弹在意料之内，但反转未能确认，这主要因为国内外复杂严峻的宏观大趋势和地缘危机尚未逆转，进一步反弹或难持续，短期宏观和基本面因素并不支持有色为代表的大宗商品进一步打开上方空间。“展望后市，宏观悲观情绪修复之后，有色金属市场反弹持续性存疑。目前投资者对大类资产可能持续回落磨底的风险要做好思想准备和应对预案，国内外产业基本面情况偏弱，不排除出现新一轮回调风险，投资者还需积极应对市场潜在波动带来的机遇与挑战，注意资金管理和风控。”顾冯达说。来源：期货日报

Jupiter2022-08-17

对全球经济放缓的担忧继续打压国际油价，欧美原油期货下跌3%左右

济活动指标有记录以来的第二大月度跌幅。伊朗正式回应欧盟提出的核协议文本，伊核协议或将达成。在暗示距离与美国达成核协议更进一步，并恢复伊朗面向全球市场的石油出口后，伊朗在北京时间今日凌晨表示已就欧盟方面提出的核协议草案文本发出正式回应。来源：申银万国期货研究所以上内容仅供参考，据此入市风险自负

Jupiter2022-08-16

美国WTI原油期货收跌2.9%跌破90美元创一周新低

受到压力，而沙特增加产量的可能性，以及伊朗可能重新向全球市场供应原油的潜在可能，均令原油价格承压。纽约商品交易所9月交割的西德州中质原油（WTI）期货价格收跌2.68美元，跌幅为2.91%，报收于89.41美元。按照最活跃活跃计算，周一WTI原油期货创8月5日以来的最收盘价。来源：新浪财经

Jupiter2022-08-16

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