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本周热点前瞻20241014
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我国公布9月社会融资规模、M2和新增人民币贷款数据点评：10月14—17日，中国人民银行将公布9月金融统计数据报告、9月社会融资规模增量统计数据报告、9月社会融资规模存量统计数据报告。预期9月广义货币（M2）余额同比增长6.4%，前值为同比增长6.3%。关注报告结果及其对期货市场价格的影响。 10月15日 IEA公布月度原油市场报告点评：10月15日16:00，IEA（国际能源署）将公布月度原油市场报告，关注该报告结果及其对原油和相关商品期货价格的影响。 10月17日欧洲央行公布利率决议点评：10月17日20:15，欧洲央行将公布利率决议，预期欧洲央行将下调基准利率25个基点。20:45，欧洲央行行长拉加德将召开货币政策新闻发布会。 10月18日国家统计局公布70个大中城市住宅销售价格月度报告点评：10月18日9:30，国家统计局将公布70个大中城市住宅销售价格月度报告，关注该报告内容及其对相关期货价格的影响。 9月国民经济运行情况新闻发布会召开点评：10月18日10:00，国新办将召开9月国民经济运行情况新闻发布会，并公布今年9月固定资产投资、工业增加值和社会消费品零售总额，以及今年第三季度和前三个季度GDP等宏观经济数据。如果今年9月工业增加值、社会消费品零售总额同比增速小幅高于前值，将轻度有助于商品期货（主要是工业品期货）价格上涨，也将轻度有助于股指期货上涨，但是将轻度抑制国债期货上涨；如果1—9月固定资产投资累计增速小幅低于前值，今年三季度GDP同比增速也小幅低于前值，将轻度抑制商品期货（主要是工业品期货）价格上涨，也将轻度抑制股指期货上涨，但是将轻度有助于国债期货上涨。 2024金融街论坛年会开幕点评：10月18日，2024金融街论坛年会开幕，证监会主席吴清、金融监管总局局长李云泽将出席开幕式并发表讲话。2024金融街论坛年会中国人民银行主场论坛于当天下午举办，主题为“完善现代中央银行制度提升宏观治理水平”。10月19日，证监会承办2024金融街论坛年会下午主论坛，主题为“以全面深化资本市场改革推动资本市场高质量发展”。关注相关论坛内容及其对期货市场价格的影响。美国公布9月新屋开工和营建许可数据点评：10月18日20:30，美国商务部将公布9月新屋开工和营建许可数据。预期9月新屋开工年化总数为135.5万户，前值为135.6万户。预期9月营建许可年化总数初值为146.3万户，前值为147万户。如果美国9月新屋开工年化总数和9月营建许可年化总数初值均小幅低于前值，将轻度抑制基本金属期货上涨，但是将轻度有助于黄金和白银期货上涨。（国泰君安期货陶金峰）来源：期货日报网
期货日报网2024-10-14
多空博弈，多看少动-2024年10月11日申银万国期货每日收盘评论
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关注。铜价中期可能走强。建议关注美元、人民币汇率、库存和基差等变化。【锌】锌：日间锌价收涨超2%。目前精矿加工费低迷，冶炼利润缩窄，低迷锌价考验矿山和冶炼供应，8月国内锌产量同比负增长，出现减产迹象。由国家统计局数据来看，国内汽车产销季节性回落，基建稳定增长，家电表现良好，需要关注地产行业变化。中期锌价延续回升。建议关注美元、人民币汇率、冶炼产量等。【铝】铝：今日沪铝主力合约收涨1.63%。宏观角度，美联储降息预期反复，总体较前期有所走弱；国内经济刺激政策正在出台过程中，具体力度还有待观察。基本面角度，四季度铝土矿长单价格再次调涨，氧化铝备库需求或有所释放，氧化铝价格高位上涨。电解铝基本面较为健康，下游铝加工企业开工率继续提升，节后新能源板块表现较好。近日郑州发布重污染天气预警，当地部分铝加工企业有减产情况发生，目前来看影响较为有限。展望后市，预计美联储降息预期存在反复可能，短期内铝价或震荡为主。【镍】镍：今日沪镍主力合约收涨1.56%。基本面角度，印尼RKAB配额审批进度有限，对当地镍铁开工率有所限制。我国镍铁冶炼厂多数仍处于成本倒挂状态，镍铁开工率维持低位。不锈钢期货有所反弹，但现货市场流通量较为充裕，现货上涨动能相对不足。硫酸镍厂商挺价意愿减弱，10月下游需求或有减少可能。短期内，镍价或受宏观预期影响较大，预计震荡运行为主。【碳酸锂】碳酸锂：供应端，随着前期价格小幅反弹，矿石提锂表现有所分化，周度产量下降幅度收窄。节前周度产量环比下降322吨至12635吨，降幅主要是锂云母提锂，周度下降432吨至2473吨。锂辉石提锂小幅增加55吨至6099吨，盐湖提锂小幅增加45吨至3031吨，回收料提锂小幅增加10吨至1032吨，海外进口智利锂盐发运环比快速增加。需求端，随着头部企业减产，客供或将有一定下降，市场采买积极性或将增加。10月下游需求仍在高位，供需矛盾略有缓解，预计碳酸锂市场仍在去库节奏。不过宏观利好难以长期支撑碳酸锂高位价格，市场高位库存持续施压，预计碳酸锂价格短期内在7-8万元区间震荡。 05 农产品【白糖】白糖：白糖今日小幅反弹。现货方面，广西南华基准报价维持在6610元/吨，云南南华报价维持在6270元/吨。总体而言，巴西榨季开榨量偏大则对糖价形成压制，北半球其他产区预计增产；同时市场也继续关注天气变化，原油价格和国内消费的变化；另外宏观经济变动也将对糖价产生影响。当前榨季国内制糖成本提高利多糖价。策略上，长期看白糖处于增产周期中，但绝对价格逐步下降，投资者可以底部区间操作。【生猪】生猪：生猪价格出现回落。根据涌益咨询的数据，10月11日国内生猪均价18.12元/公斤，比上一日下跌0.06元/公斤。从周期看，能繁母猪存栏恢复后明年上半年生猪供应有望开始增加。同时市场二次育肥情绪增加不利于近月价格。预计LH11合约波动区间15000—20000。长期看，随着猪价回暖，养殖利润大幅增加，能繁母猪存栏上涨最终将使得生猪供应出现过剩，远期合约可以考虑逢高做空。【苹果】苹果：苹果期货2501合约继续震荡。根据我的农产品网统计，截至2024年10月9日，全国主产区苹果冷库库存量为16.55万吨，库存量较上周减少2.09万吨。走货较上周环比降速。现货方面，根据我的农产品网的数据，山东栖霞80#纸袋一二级市场价3.5元/斤，与上一日持平；陕西洛川70#纸袋半商品市场价4元/斤，与上一日持平。策略上，目前水果市场消费偏差，且新的交割标准有利于现货交割，预计AP2501合约波动区间6000—8000，操作上建议逢高偏空为主。【棉花】棉花：郑棉日盘小幅震荡。现货方面，中国棉花价格指数CCindex3128B报价15572元/吨，较上一日-20元/吨。消息方面，据美国农业部(USDA)周四公布的出口销售报告显示，10月3日止当周，美国当前市场年度陆地棉出口销售净增8.96万包，较之前一周下滑7%。下一年度棉花出口销售净增1.32万包，出口销售合计净增10.28万包，环比减少24.1%。当周，美国棉花出口装船9.51万包，较之前一周下滑11%。总体而言，目前外棉已经跌至成本附近，后市有望呈现底部震荡格局，考虑到棉花价格向下空间有限，投资者可以逢低买入棉花2501合约。【油脂】油脂：今日油脂偏强运行，MPOB公布10月供需报告：MPOB数据显示马来西亚9月棕榈油产量为182.2万吨，环比减少3.8%，低于市场预期；9月马棕出口量为154.28万吨，环比增加0.93%；截止到9月底马棕库存上升至201.38万吨，环比增加6.93%，高于市场预期。mpob报告数据显示马棕累库超预期，不过由于印尼棕榈油今年减产预期较强，同时印尼生柴政策提振印尼国内消费量增加，印尼棕榈油出口潜力或有限。并且随着后期东南亚产区步入减产季，整体库存压力将继续减少，叠加近期原油强势提振，预计油脂继续偏强震荡为主。【豆菜粕】豆菜粕：今日豆菜粕延续弱势，近期美豆期价震荡走弱，主要由于巴西北部预报将迎来有效降雨，或改善巴西产区干旱情况。巴西方面，根据CONAB数据截至10月06日，巴西大豆播种率为5.14%，上周为2.4%，去年同期为10.1%。同时近期美豆收割进程也在持续推进，根据usda发布的最新报告显示截至10月6日当周，美国大豆收割率为47%，高于市场预期的44%，前一周为26%，去年同期为37%，五年均值为34%。在巴西将迎来有效降雨及美豆收割压力下美豆下跌，给国内粕价施加压力，预计短期豆菜粕偏弱运行为主，关注本月usda报告数据对行情的指引。 06 航运指数【集运欧线】集运欧线：EC偏强运行，早盘强势高开，除临近交割的10合约外，盘中其余合约全部涨停，12合约收于2494.3点。10日盘后，马士基发布11月欧线涨价函，自11月4日起大柜报价4500美金，较43周线上报价大幅提涨1900美金，马士基涨价函的发布使得市场对于11月船司挺价的信心增强，自此三大联盟均已开启11月的涨价行为。当地时间10月10日，达飞发布涨价函，自11月4日起大柜报价4420美金，节后THE联盟中的HPL和ONE已将11月初的线上报价大柜调涨500美金左右。从往年情况来看，11月由于圣诞节出货及长协谈判，运价往往会出现企稳，节后市场对此有预期，随后三大联盟船司均提涨11月初运价，验证挺价预期，但提涨能否落地仍有待验证。当前在各船司提涨的推动下，盘面多头情绪占优，预计短期在挺价情绪的推动下偏强运行，但提涨能否实质性落地可能得等到10月下旬，持续关注后续船司主动停航的情况以及涨价的落地。当日主要品种涨跌情况
申银万国期货2024-10-12
集运橡胶两极分化，商品整体波幅较大-2024年10月10日申银万国期货每日收盘评论
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关注。铜价中期可能走强。建议关注美元、人民币汇率、库存和基差等变化。【锌】锌：日间锌价收低近1%。目前精矿加工费低迷，冶炼利润缩窄，低迷锌价考验矿山和冶炼供应，8月国内锌产量同比负增长，出现减产迹象。由国家统计局数据来看，国内汽车产销季节性回落，基建稳定增长，家电表现良好，需要关注地产行业变化。中期锌价延续回升。建议关注美元、人民币汇率、冶炼产量等。【铝】铝：今日沪铝主力合约收涨0.1%，当前铝价单边指引并不明显。宏观角度，美联储降息预期反复，总体较前期有所走弱；国内经济刺激政策正在出台过程中，具体力度还有待观察。基本面角度，四季度铝土矿长单价格再次调涨，氧化铝备库需求或有所释放，氧化铝价格高位上涨。电解铝基本面较为健康，下游铝加工企业开工率继续提升，节后新能源板块表现较好。近日郑州发布重污染天气预警，当地部分铝加工企业有减产情况发生，目前来看影响较为有限。展望后市，预计美联储降息预期存在反复可能，短期内铝价或震荡为主。【镍】镍：今日沪镍主力合约收跌1.9%。基本面角度，印尼RKAB配额审批进度有限，对当地镍铁开工率有所限制。我国镍铁冶炼厂多数仍处于成本倒挂状态，镍铁开工率维持低位。不锈钢期货有所反弹，但现货市场流通量较为充裕，现货上涨动能相对不足。硫酸镍厂商挺价意愿减弱，10月下游需求或有减少可能。短期内，镍价或受宏观预期影响较大，预计震荡运行为主。【碳酸锂】碳酸锂：供给端虽有减产扰动，但对价格的影响边际明显走弱，此前市场期待的金九银十下游大量补库的预期目前来看也并未明显出现，当下在产业竞争压力巨大且下游已对锂盐过剩的预期形成一致，导致采购原料的策略相对谨慎，因此在行业需求反转之前，下游维持低库存和按需采购谨慎补库将成为常态化。短期来看7万是高成本大厂的减产的价格位置，但仅能作为旺季预期下的成本支撑，进入淡季后未必还能作为有效的成本支撑；从中长期的角度来看，此轮的减产仅影响全球供应的4%左右，对全球2024年过剩20万吨的预期并无显著改善，因此在产能有效出清前，远期仍旧维持震荡偏空的思路。近期预计将在7.2-8.1万内窄幅波动。 05 农产品【白糖】白糖：昨夜糖价继续走弱。现货方面，广西南华基准报价维持在6610元/吨，云南南华报价维持在6270元/吨。总体而言，巴西榨季开榨量偏大则对糖价形成压制，北半球其他产区预计增产；同时市场也继续关注天气变化，原油价格和国内消费的变化；另外宏观经济变动也将对糖价产生影响。当前榨季国内制糖成本提高利多糖价。策略上，长期看白糖处于增产周期中，但绝对价格逐步下降，投资者可以底部区间操作。【生猪】生猪：生猪价格冲高回落。根据涌益咨询的数据，10月10日国内生猪均价18.18元/公斤，比上一日上涨0.30元/公斤。从周期看，能繁母猪存栏恢复后明年上半年生猪供应有望开始增加。同时市场二次育肥情绪增加不利于近月价格。预计LH11合约波动区间15000—20000。长期看，随着猪价回暖，养殖利润大幅增加，能繁母猪存栏上涨最终将使得生猪供应出现过剩，远期合约可以考虑逢高做空。【苹果】苹果：苹果期货2501合约冲高回落。根据我的农产品网统计，截至2024年10月9日，全国主产区苹果冷库库存量为16.55万吨，库存量较上周减少2.09万吨。走货较上周环比降速。现货方面，根据我的农产品网的数据，山东栖霞80#纸袋一二级市场价3.5元/斤，与上一日持平；陕西洛川70#纸袋半商品市场价4元/斤，与上一日持平。策略上，目前水果市场消费偏差，且新的交割标准有利于现货交割，预计AP2501合约波动区间6000—8000，操作上建议逢高偏空为主。【棉花】棉花：昨夜棉花尾盘出现回落。现货方面，中国棉花价格指数CCindex3128B报价15592元/吨，较上一日-58元/吨。消息方面，巴基斯坦商务部长Jam Kamal Khan对轧棉企业数量急剧下降表示担忧轧棉厂数量从1,200家下降到仅400家，导致棉花供应链严重受扰和电力资源利用不足。Khan会见了由主席Jassu Mal博士领导的巴基斯坦轧棉厂协会的代表，讨论应对棉花行业面临的挑战。他强调，轧棉厂的数量从1,200家急剧下降到仅400家，导致电力利用不足和棉花供应链中断。总体而言，目前外棉已经跌至成本附近，后市有望呈现底部震荡格局，投资者可以逢低买入棉花2501合约。【油脂】油脂：今日油脂走势分化，棕榈油震荡收跌，豆菜油偏强运行。今日午后MPOB公布10月供需报告。MPOB数据显示马来西亚9月棕榈油产量为182.2万吨，环比减少3.8%，低于市场预期；9月马棕出口量为154.28万吨，环比增加0.93%；截止到9月底马棕库存上升至201.38万吨，环比增加6.93%，高于市场预期。mpob报告数据显示马棕累库超预期，叠加近期宏观利多情绪有所降温，预计短期油脂回调为主。【豆菜粕】豆菜粕：今日豆菜粕偏弱运行，近期美豆期价震荡走弱，主要由于巴西北部预报将迎来有效降雨，或改善巴西产区干旱情况。巴西方面，根据CONAB数据截至10月06日，巴西大豆播种率为5.14%，上周为2.4%，去年同期为10.1%。同时近期美豆收割进程也在持续推进，根据usda发布的最新报告显示截至10月6日当周，美国大豆收割率为47%，高于市场预期的44%，前一周为26%，去年同期为37%，五年均值为34%。在巴西将迎来有效降雨及美豆收割压力下美豆下跌，给国内粕价施加压力，预计短期豆菜粕偏弱运行为主，关注本月usda报告数据对行情的指引。 06 航运指数【集运欧线】集运欧线：EC偏强运行，12合约和02合约尾盘涨停，12合约收于2191.1点，收涨16%，04合约、06合约和08合约也基本接近涨停，一方面盘中受到整体权益和商品市场情绪的影响，另一方面是对于年底船司挺价的预期。从往年情况来看，11月由于节假日出货及长协谈判，运价往往会出现企稳，目前看到THE联盟在11月有挺价意愿，赫伯罗特和海洋网联将11月的大柜线上报价较10月底提高500美金，但距离目前尚有一段时间，其他联盟会否跟随以及挺价能否实质性落地仍有待观察，从实际运力来看，到年底运力交付将逐渐弥补绕行带来的缺口，看船司方面是否会主动停航以传递挺价意愿。从最新的运价来看，周二马士基宣布下调自10月15日起针对欧线长协的旺季附加费，由10月1日起执行的小柜500美金、大柜1000美金调降至小柜250美金、大柜500美金，当天盘后第43周至欧基港开舱，大柜报价由42周的3000美金调降至2600美金，下降400美金，10月欧线运价大柜3000美金关口未能守住，同时也表明当前运价尚未看到企稳信号，关注节后运力供需能否对运价形成支撑。目前到10月底运价基本明朗，盘面预计延续宽幅震荡格局。当日主要品种涨跌情况
申银万国期货2024-10-11
【黑色早评】盈利冲高，铁水大增，夜盘原料强于成材
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FOB。唐山钢坯报价较假期前上涨20元人民币/吨（约2.8美元/吨），但较上周下降90元人民币/吨（约12.7美元/吨）。当前市场形势波动较大，目前大部分钢厂和贸易商没有更新报价，整体氛围以观望为主，市场价格仍有保持坚挺的可能。 4.工商银行、交通银行、招商银行、浦发银行、浙商银行、兴业银行等多家银行发布存量房利率调整常见问答。当前房贷利率高于LPR-30BP的，统一调整为LPR-30BP。首套房和二套房都会调整，工行确定在10月25日统一调整，其他银行在10月31日前完成调整。自身房贷利率低于LPR-30BP的，不参与此次调整。 5.2024年1-9月，我国造船完工量3634万载重吨，同比增长18.2%；新接订单量8711万载重吨，同比增长51.9%；截至9月底，手持订单量19330万载重吨，同比增长44.3%。 6.10日全国建材成交一般，市场观望情绪较浓，终端按需采购，投机也有部分拿货，全天整体成交量较前一日略有回升。混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。在这个研究平台上，我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究，传统数据和高科技结合，致广大而尽精微，用买方的态度去分析问题，真理至上，关注细节，策略导向。中国拥有全世界最全面的工业体系，产业链上下游完整，各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国，我们有着产业研究最肥沃的土壤；深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。我们关于商品研究提升的三点结论：第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。
混沌天成期货2024-10-11
市场情绪缓和，商品多数回落-2024年10月9日申银万国期货每日收盘评论
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关注。铜价中期可能走强。建议关注美元、人民币汇率、库存和基差等变化。【锌】锌：日间锌价小幅收低。目前精矿加工费低迷，冶炼利润缩窄，低迷锌价考验矿山和冶炼供应。由国家统计局数据来看，国内汽车产销季节性回落，基建稳定增长，家电表现良好，需要关注地产行业变化。中期锌价延续回升。建议关注美元、人民币汇率、冶炼产量等。【铝】铝：今日沪铝主力合约收跌0.94%，宏观预期有所降温。基本面角度，四季度铝土矿长单价格再次调涨，我国铝土矿供应偏紧格局延续。近期西北地区电解铝厂的氧化铝库存水平偏低，冬季来临前备库需求或有所释放，氧化铝预计具备向上驱动。据了解，山东一家氧化铝厂已于近期投料，十月底或将出产品，届时预计有助于缓解氧化铝紧张局面。电解铝方面，下游铝加工企业开工率继续提升，节后新能源板块表现较好。展望后市，预计海内外宏观预期有所反复，同时电解铝基本面较为健康，短期内或震荡偏强。【镍】镍：今日沪镍主力合约收跌0.29%，镍价小幅回调。基本面角度，印尼RKAB配额审批进度有限，对当地镍铁开工率有所限制。我国镍铁冶炼厂多数仍处于成本倒挂状态，镍铁开工率维持低位。不锈钢期货有所反弹，但现货市场流通量较为充裕，现货上涨动能相对不足。硫酸镍厂商挺价意愿减弱，10月下游需求或有减少可能。短期内，随着交割品数量扩张，镍价压力仍然较大，但考虑到美联储降息、国内经济刺激政策，镍价预计震荡偏强。【碳酸锂】碳酸锂：供给端虽有减产扰动，但对价格的影响边际明显走弱，此前市场期待的金九银十下游大量补库的预期目前来看也并未明显出现，当下在产业竞争压力巨大且下游已对锂盐过剩的预期形成一致，导致采购原料的策略相对谨慎，因此在行业需求反转之前，下游维持低库存和按需采购谨慎补库将成为常态化。短期来看7万是高成本大厂的减产的价格位置，但仅能作为旺季预期下的成本支撑，进入淡季后未必还能作为有效的成本支撑；从中长期的角度来看，此轮的减产仅影响全球供应的4%左右，对全球2024年过剩20万吨的预期并无显著改善，因此在产能有效出清前，远期仍旧维持震荡偏空的思路。近期预计将在7.2-8.1万内窄幅波动。 05 农产品【白糖】白糖：白糖今日再度反弹。现货方面，广西南华基准报价上调30元在6610元/吨，云南南华报价上调10元在6270元/吨。总体而言，巴西榨季开榨量偏大则对糖价形成压制，北半球其他产区预计增产；同时市场也继续关注天气变化，原油价格和国内消费的变化；另外宏观经济变动也将对糖价产生影响。当前榨季国内制糖成本提高利多糖价。策略上，长期看白糖处于增产周期中，但绝对价格逐步下降，投资者可以底部区间操作。【生猪】生猪：生猪价格继续反弹。根据涌益咨询的数据，10月9日国内生猪均价17.88元/公斤，比上一日上涨0.20元/公斤。从周期看，能繁母猪存栏恢复后明年上半年生猪供应有望开始增加。同时市场二次育肥情绪增加不利于近月价格。预计LH11合约波动区间15000—20000。长期看，随着猪价回暖，养殖利润大幅增加，能繁母猪存栏上涨最终将使得生猪供应出现过剩，远期合约可以考虑逢高做空。【苹果】苹果：苹果期货2501合约上下震荡。根据我的农产品网统计，截至2024年9月25日，全国主产区苹果冷库库存量为21.72万吨，库存量较上周减少4.70万吨。走货较上周环比降速。现货方面，根据我的农产品网的数据，山东栖霞80#纸袋一二级市场价3.5元/斤，与上一日持平；陕西洛川70#纸袋半商品市场价4元/斤，与上一日持平。策略上，目前水果市场消费偏差，且新的交割标准有利于现货交割，预计AP2501合约波动区间6000—8000，操作上建议逢高偏空为主。【棉花】棉花：郑棉今日上下震荡。现货方面，中国棉花价格指数CCindex3128B报价15650元/吨，较上一日-41元/吨。消息方面，巴西对外贸易秘书处(Secex)公布的出口数据显示，巴西10月第一周出口棉花24455.82吨，日均出口量为6113.95吨，较上年10月全月的日均出口量10745.65吨减少43%。上年10月全月出口量为225658.63吨。总体而言，目前外棉已经跌至成本附近，后市有望呈现底部震荡格局，投资者可以逢低买入棉花2501合约。【油脂】油脂：今日油脂偏弱调整。mpob月度报告发布在即，市场多预期9月马棕库存将继续增加，主要由于出口明显放缓，虽然9月马棕产量环比也有所下滑。根据高频数据显示，MPOA预计马来西亚9月1-30日棕榈油产量预估减3.02%。路透社预计马来西亚的棕榈油库存在9月份达到195万吨，较8月底增长了3.55%。产量预计将下降至186万吨，环比下降1.5%。虽然9月马棕产量受到天气影响，产量恢复受到抑制，但由于出口放缓，马棕9月库存预计将增加。不过由于印尼棕榈油今年减产预期较强，同时印尼生柴政策提振印尼国内消费量增加，印尼棕榈油出口潜力或有限。并且随着后期东南亚产区步入减产季，整体库存压力将继续减少。不过近期宏观利多情绪有所降温，预计短期油脂回调为主，关注本月mpob报告数据。【豆菜粕】豆菜粕：今日豆菜粕偏弱运行，近期美豆期价震荡走弱，主要由于巴西北部预报将迎来有效降雨，或改善巴西产区干旱情况。巴西方面，根据CONAB数据截至10月06日，巴西大豆播种率为5.14%，上周为2.4%，去年同期为10.1%。同时近期美豆收割进程也在持续推进，根据usda发布的最新报告显示截至10月6日当周，美国大豆收割率为47%，高于市场预期的44%，前一周为26%，去年同期为37%，五年均值为34%。在巴西将迎来有效降雨及美豆收割压力下美豆下跌，给国内粕价施加压力，预计短期豆菜粕偏弱运行为主，关注本月usda报告数据对行情的指引。 06 航运指数【集运欧线】集运欧线：EC低开震荡，午后随权益市场有所反弹，12合约收于1926点，收跌5.25%。周二马士基宣布下调自10月15日起针对欧线长协的旺季附加费，由10月1日起执行的小柜500美金、大柜1000美金调降至小柜250美金、大柜500美金，当天盘后第43周至欧基港开舱，大柜报价由42周的3000美金调降至2600美金，下降400美金，10月欧线运价大柜3000美金关口未能守住，同时也表明当前运价尚未看到企稳信号。目前美东港口罢工影响暂告一段落，国内宏观情绪对EC的影响预计边际减弱，EC回归欧线自身基本面情况。从往年情况来看，11月由于节假日出货及长协谈判，运价往往会出现企稳，关注节后运力供需能否对运价形成支撑。目前到10月底运价基本明朗，盘面由于前期下跌预计延续宽幅震荡格局。当日主要品种涨跌情况
申银万国期货2024-10-10
把握TL期现套利机会
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。一方面，随着中美利差倒挂幅度的收窄，人民币兑美元阶段性升值，部分高能货币流入国内市场。另一方面，近期央行宣布创设证券基金、券商、保险公司互换便利工具以及股票回购增持专项再贷款，通过结构性货币政策工具支持权益市场。中央政治局会议也明确提出“要促进房地产市场止跌回稳”和“努力提振资本市场”，这均提振了市场风险偏好，进而压制避险资产表现。而在流动性宽松利好兑现后，增量财政政策的规模和投向成为市场新的关注点。考虑到年内财政收支存在一定缺口，“保持必要的财政支出强度”以及财政逆周期调节仍有必要性，这意味着四季度政府债券存在增发的可能。对比去年四季度3.59万亿元和今年三季度3.96万亿元的政府债券净融资额，即便今年四季度额外增发2万亿元政府债券，合计约3.5万亿元的净融资额对市场的影响也依然可控。但若实际增发规模超过2万亿元，则对债市的利空将较为明显。国家发展改革委强调政策落实 10月8日，国家发展改革委在国务院新闻办新闻发布会上介绍“系统落实一揽子增量政策扎实推动经济向上结构向优、发展态势持续向好”有关情况。国家发展改革委明确，我国经济发展基本面没有改变，且随着各项存量政策效应的释放以及增量政策的出台，近期市场预期明显改善。增量信息方面，表示将在10月底提前下达明年1000亿元“两重”建设项目清单和1000亿元中央预算内投资计划，符合条件的可以尽快在年内形成实物工作量。此外，强调要加大“十四五”规划102项重大工程的推进力度。整体而言，本次新闻发布会上，国家发展改革委提及的一揽子增量政策主要是此前已经公布的内容，更多侧重政策落实情况，而并未过多涉及市场较为关注的增量财政政策，仅表示“明年继续发行超长期特别国债，并优化投向，加力支持‘两重’建设”。受此影响，昨日盘中，债市情绪有所回暖，盘面一度由跌转涨。阶段性调整可能进入尾声截至昨日收盘，主要期限国债收益率本轮反弹幅度在15~25个基点，和历次收益率反弹幅度大体一致。在经济温和复苏、财政加码力度尚不明确的情况下，本轮调整大概率已经到位。从估值角度分析，目前，10年期国债与7天期逆回购的利差约为70个基点，也处于2016年以来的偏中性水平。从资产比价角度分析，调整后的10年期、30年期国债收益率分别触及2.2%、2.4%附近，在此位置，部分机构配置盘买入较为积极。不过，市场对10月财政政策加码的预期较强，股债“跷跷板”效应以及随之而来的债基赎回压力对债市的影响也未完全消退。在此情况下，投资者需要对债市保持谨慎态度，操作上暂以中性偏多思路对待。机构配置盘可在建仓现券的同时，适度参与期债卖出套保。此外，债市波动加大，基差波动也将随之放大，尤其是TL合约，建议关注期现套利机会。（作者单位：银河期货）来源：期货日报网
期货日报网2024-10-10
政策保持谨慎，市场冲高回落-2024年10月8日申银万国期货每日收盘评论
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回落调整，中期可能偏强。建议关注美元、人民币汇率、库存和基差等变化。【锌】锌：日间锌价冲高回落。目前精矿加工费低迷，冶炼行业利润持续亏损，国内8月份锌产量同比负增长，供应出现缩减苗头。由国家统计局数据来看，国内汽车产销季节性回落，基建稳定增长，家电表现良好，需要关注地产行业变化。在冶炼缩减的情况下，锌价中期延续回升。建议关注美元、人民币汇率、冶炼产量等。【铝】铝：今日沪铝主力合约收涨0.63%，宏观与基本面情况均利好铝价。基本面角度，四季度铝土矿长单价格再次调涨，我国铝土矿供应偏紧格局延续。临近十月，西北地区电解铝厂的氧化铝库存水平偏低，冬季来临前备库需求或有所释放，氧化铝预计具备向上驱动。电解铝方面，下游铝加工企业开工率继续提升，近期型材及再生合金板块表现有所回暖。展望后市，预计海内外宏观预期有所反复，同时电解铝基本面较为健康，短期内或震荡偏强。【镍】镍：今日沪镍主力合约收涨1.49%，宏观政策刺激镍价大幅走强，且镍矿供应偏紧、硫酸镍涨价亦给到镍价一定驱动。基本面角度，印尼RKAB配额审批进度有限，对当地镍铁开工率有所限制。我国镍铁冶炼厂多数仍处于成本倒挂状态，镍铁开工率维持低位。不锈钢期货有所反弹，但现货市场流通量较为充裕，现货上涨动能相对不足。硫酸镍厂商挺价意愿减弱，10月下游需求或有减少可能。短期内，随着交割品数量扩张，镍价压力仍然较大，但考虑到美联储降息、国内经济刺激政策，镍价预计震荡偏强。【碳酸锂】碳酸锂：供给端虽有减产扰动，但对价格的影响边际明显走弱，此前市场期待的金九银十下游大量补库的预期目前来看也并未明显出现，当下在产业竞争压力巨大且下游已对锂盐过剩的预期形成一致，导致采购原料的策略相对谨慎，因此在行业需求反转之前，下游维持低库存和按需采购谨慎补库将成为常态化。短期来看7万是高成本大厂的减产的价格位置，但仅能作为旺季预期下的成本支撑，进入淡季后未必还能作为有效的成本支撑；从中长期的角度来看，此轮的减产仅影响全球供应的4%左右，对全球2024年过剩20万吨的预期并无显著改善，因此在产能有效出清前，远期仍旧维持震荡偏空的思路。近期预计将在7.2-8.1万内窄幅波动。 05 农产品【白糖】白糖：郑糖今日上下震荡。现货方面，广西南华基准报价维持在6580元/吨，云南南华报价维持在6260元/吨。总体而言，巴西榨季开榨量偏大则对糖价形成压制，北半球其他产区预计增产；同时市场也继续关注天气变化，原油价格和国内消费的变化；另外宏观经济变动也将对糖价产生影响。当前榨季国内制糖成本提高利多糖价。策略上，长期看白糖处于增产周期中，但绝对价格逐步下降，投资者可以底部区间操作。【生猪】生猪：生猪价格小幅反弹。根据涌益咨询的数据，9月30日国内生猪均价17.68元/公斤，比上一日上涨0.05元/公斤。从周期看，能繁母猪存栏恢复后明年上半年生猪供应有望开始增加。同时市场二次育肥情绪增加不利于近月价格。预计LH11合约波动区间15000—20000。长期看，随着猪价回暖，养殖利润大幅增加，能繁母猪存栏上涨最终将使得生猪供应出现过剩，远期合约可以考虑逢高做空。【苹果】苹果：苹果期货2410合约进入交割月，2501合约出现下跌。根据我的农产品网统计，截至2024年9月25日，全国主产区苹果冷库库存量为21.72万吨，库存量较上周减少4.70万吨。走货较上周环比降速。现货方面，根据我的农产品网的数据，山东栖霞80#纸袋一二级市场价3.5元/斤，与上一日持平；陕西洛川70#纸袋半商品市场价4元/斤，与上一日持平。策略上，目前水果市场消费偏差，且新的交割标准有利于现货交割，预计AP2501合约波动区间6000—8000，操作上建议逢高偏空为主。【棉花】棉花：郑棉今日跟随市场情绪高开低走。现货方面，中国棉花价格指数CCindex3128B报价15691元/吨，较上一日+42元/吨。消息方面，国际棉花咨询委员会(ICAC)发布的数据显示，全球2024/2025年度棉花产量预估为2549.06万吨(上月预估为2562.04万吨)，同比增加5.7%，2023/2024年度产量预估为2412.30万吨。全球2024/2025年度棉花期末库存预估为1823.41万吨(上月预估为1834.29万吨)，同比减少1.8%，2023/2024年度期末库存预估为1856.27万吨。总体而言，目前外棉已经跌至成本附近，后市有望呈现底部震荡格局，投资者可以逢低买入棉花2501合约。【油脂】油脂：今日油脂偏强运行。mpob月度报告发布在即，市场多预期9月马棕库存将继续增加，主要由于出口明显放缓，虽然9月马棕产量环比也有所下滑。根据高频数据显示，MPOA预计马来西亚9月1-30日棕榈油产量预估减3.02%。路透社预计马来西亚的棕榈油库存在9月份达到195万吨，较8月底增长了3.55%。产量预计将下降至186万吨，环比下降1.5%。虽然9月马棕产量受到天气影响，产量恢复受到抑制，但由于出口放缓，马棕9月库存预计将增加。不过由于印尼棕榈油今年减产预期较强，同时印尼生柴政策提振印尼国内消费量增加，印尼棕榈油出口潜力或有限。并且随着后期东南亚产区步入减产季，整体库存压力将继续减少，叠加近期原油强势提振，预计后期油脂继续偏强震荡为主。【豆菜粕】豆菜粕：今日豆菜粕明显下跌，近期美豆期价震荡走弱，主要由于巴西北部预报将迎来有效降雨，或改善巴西产区干旱情况。巴西方面，根据CONAB数据截至10月06日，巴西大豆播种率为5.14%，上周为2.4%，去年同期为10.1%。同时近期美豆收割进程也在持续推进，根据usda发布的最新报告显示截至10月6日当周，美国大豆收割率为47%，高于市场预期的44%，前一周为26%，去年同期为37%，五年均值为34%。在巴西将迎来有效降雨及美豆收割压力下美豆下跌，给国内粕价施加压力，预计短期豆菜粕偏弱运行为主，关注本月usda报告数据对行情的指引。 06 航运指数【集运欧线】集运欧线：EC全天低开低走，偏弱震荡，除临近交割的10合约外，其余合约跌幅均在20%左右，12合约收于1900点，收跌19.87%，较节前最后一个交易日下跌640.4点。一方面是由于节前发酵升温的美东港口罢工预期，实际仅罢工3天，双方达成初步协议，将主合同延长至2025年1月25日，由于持续时间较短，对于供应链造成的混乱可控，此前多家船公司针对此事件征收的附加费也将取消，另一方面国内宏观情绪对EC的影响在边际减弱，EC回归欧线自身基本面情况。目前最新欧线运价来看，MSC和EMC将41周起的大柜运价降至接近3000美金，HMM第41周大柜报价已至3000美金之下，为2906美金，三大联盟第42周大柜均价为3240美金。THE联盟中的HPL和ONE将11月起的运价调涨，但距离现在尚有一段时间，能否落地有待证实。在未看到进一步的运价企稳信号之前，预计盘面以宽幅震荡格局为主，关注后续运价进展。当日主要品种涨跌情况
申银万国期货2024-10-09
分析人士：股指期货涨幅可能不及现货
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期港股和海外中国资产大幅上涨得到印证。人民币兑美元汇率9月中旬冲破前期运行中枢，进入升值通道，也表明外资加速流入中国市场。单从国际资产配置的角度分析，外资加仓A股，一方面由于9月中旬市场对美国经济衰退的预期升温；另一方面由于我国资本市场支持政策9月下旬密集出台。 “目前，市场对上述因素的看法存在一定分歧。美国近期公布的非农就业数据表明该国就业市场依然强劲，衰退预期降温，美元指数回升。另外，国内已经落实的政策主要围绕居民和企业部门负债端降低成本，但要想指数走出长期上涨行情，还需要资产端收益率的提升，尤其是价格因素对资产估值的提振。这一点相关部门已经有所重视，政策表述中新增了诸如‘促进房地产止跌回稳’等内容，但具体细节还在酝酿当中。展望后市，A股短期快速上涨后，交易拥挤度上升、获利盘了结等因素可能导致市场出现较大波动。”王东瀛称。东证期货宏观策略高级分析师王培丞认为，10月8日港股的波动，与在港股市场抢筹码的外资的获利了结有关。国庆假期港股连续上涨，领跑全球，市场认为其对A股将形成前瞻性指引。事实上，国庆假期港股上涨更多是补涨，缩小与9月30日A股涨幅的差距，从而达到A股和港股仓位的平衡。这种大力度的买入也造成港股积累较大涨幅，前期低位入场的投资者因而产生获利了结的意愿。近期，在A股市场不断冲高的过程中，已有超过百家上市公司发布了减持公告。据统计，9月最后一周，减持数量是上一周的两倍。针对近期的减持现象，王东瀛解释说，A股本轮反弹受流动性的影响较大，政策层面开通证券、基金、保险公司互换便利，允许机构投资者适度增加权益仓位杠杆，同时引导商业银行向上市公司和主要股东提供贷款，用于回购和增持上市公司股票。增量流动性带动A股上涨，而上市公司盈利端并未明显改善。从二季度财报来看，全部A股上市公司剔除金融板块后ROE水平在7.4%左右，处于近年偏低水平，营业收入同比增速和净利润同比增速还在负增长区间。从流动性增加引导市场预期回暖，到带动上市公司盈利能力回升，还需要一段时间。因此，部分上市公司股东可能存在减持意愿。在10月8日国务院新闻办举行的新闻发布会上，国家发展改革委主任郑栅洁提到，国内仍存在有效需求不足的问题。针对该问题，将把扩内需增量政策重点更多放在惠民生、促消费上，积极发挥投资对经济增长的拉动作用。针对当前一些企业生产经营困难，加大助企帮扶力度，切实优化营商环境，帮助企业渡过难关。针对楼市持续偏弱，采取综合性政策措施，促进房地产市场止跌回稳。针对前期股市震荡下行等问题，出台有力有效系列举措，努力提振资本市场。当下，基本面和情绪面的表现并不完全一致，王东瀛建议，操作的品种选择上，股指期货各品种近期大幅升水，使用股指期货表达多头观点的性价比有所下降。股指期货的主要用途是对冲权益市场风险，随着市场波动率的回落，小盘指数必然重回贴水状态，故未来一段时间股指期货涨幅大概率不及股票现货，建议选择卖出看跌股指期权等非线性工具。卖出看跌从方向上可以表达多头观点，如果指数继续上涨，那么可以获得收益。同时，其也是做空波动率的策略，若指数大幅波动或者回落，则卖出看跌期权可以一定程度上对冲风险。来源：期货日报网
期货日报网2024-10-09
【国庆节后总结】宏观：FOMO交易持续升温，外盘中国资产全面大涨
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，对美元指数也有支撑。两个共同因素带动人民币对美元汇率贬值至7.1左右，对人民币资产有一定压制，但依然不影响全球资金配置中国资产的趋势。 2、中东局势急转直下，中国资产作为低估值的避险品种受到包括中东在内的一些外资增配。 3、国务院新闻办公室将于2024年10月8日（星期二）上午10时举行新闻发布会，重点介绍“系统落实一揽子增量政策扎实推动经济向上结构向优、发展态势持续向好”有关情况，并答记者问。对于股指，重点讨论市场关注较多的2个问题，假期结束后A股的涨幅空间有多大？短期是否还有持续上涨动力？ 1、假期期间，一方面来源于FOMO情绪的进一步升温，另一方面来源于中东地缘风险升温下，全球资金向中国资产配置的趋势进一步明确，无论是港股还是美股中概的表现的都是持续超预期的大涨。从港股、中概假期间的表现来看，以沪深300为代表的A股整体还有10%以上的涨幅空间，港股的大涨也带动AH溢价指数来到20年以来的低位，A股开市后AH估值差的收敛也将驱动股指延续大涨。 2、在市场情绪极其亢奋，FOMO交易升温的情况下，再去讨论财政落地的规模或者说对经济基本面的刺激效果，对短期行情的节奏指引意义不大。短期主要矛盾就是市场资金的供求关系，市场有持续大规模的增量资金流入的情况下，即便有短线资金或是前期套牢盘的止盈也很难带动指数深度回调。短期的增量资金有几方面的线索供大家参考：1）假期间累计开户数量在千万左右，10月8日完成开户，10月9日才能正常交易，期间散户资金的买入力量依然可以期待；2）根据高盛，海外Hedge Fund在中国资产的仓位在过去两周急速攀升，但相比历史依然有较大的回升空间；3）MSCI中国/MSCI新兴市场显示外资仍处于低配中国资产的阶段，且各个情绪指标相比2014年杠杆牛的话仍没有到极端位置，FOMO交易仍有上升空间；4）在牛市的行情中会有更多投资者从保守转向贪婪，而通过融资融券规模看全市场杠杆水平的话，当前依然处在偏低的位置。 / 贵金属/ 假期期间海外宏观环境出现高波动，贵金属处于高位震荡区间，伦敦金截至10月4日收于2652美元/盎司，小幅下跌0.32%。主要数据美国非农就业大超预期录得25.4万人（预期15万人），并对前几个月份的数据进行了上修，工资同比增长4%（高于市场预期）, 伴随着市场对于二次通胀的担忧，降低了大幅降息的必要性预期，美元指数应声反弹，贵金属也在美元指数和美债利率的压制下出现较大的短线回调，但随后在中东地缘的影响下再次出现一定回升。现阶段，黄金较比白银，在中东局势升级的情况下底部支撑更为坚固，在以黎冲突不断紧张的情况下，伊朗的参与对中东局势的后续走势形成关键影响。黄金短期出现较大分歧，一方面受到降息预期回调的压制影响可能出现下跌，但中东的地缘形势形成较大的上行预期，伴随着即将公布的美国CPI数据和地缘的后续预期，贵金属依旧处于高位的宽幅震荡区间。 — 盛世华诞普天同庆微信公众号 | 混沌天成研究
混沌天成期货2024-10-08
市场情绪高涨 A股有望迎来“开门红”
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盈率处于历史低位。从流动性角度看，随着人民币汇率的企稳回升，国内居民资产负债表改善，A股增量资金有望大幅增加。不过，在A股及股指市场快速上涨的过程中，交易情绪有过热迹象，投资者要做好风险管理。来源：期货日报网
期货日报网2024-10-08

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