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大连商品交易所2025-07-23乙二醇仓单日报
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/分库昨日仓单量今日仓单量增减乙二醇南通阳鸿石化 21 21 0 乙二醇中海壳牌石油 32 32 0 乙二醇连云港石化 120 20 -100 乙二醇物产中大化工（张家港长江国际） 1,250 1,250 0 乙二醇厦门国贸石化（张家港长江国际） 650 650 0 乙二醇中化化销（泉州石化） 9 9 0 乙二醇盛虹炼化（连云港） 186 186 0 乙二醇小计 2,268 2,168 -100 总计 2,268 2,168 -100
99qh07-23 15:21
【能化早评】柴油问题缓解，原油延续弱势
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至47.7万吨，库存偏低水平。观点：乙二醇库存压力最小有支撑，但预期将进入供增需弱累库期，在累库兑现前仍维持震荡格局。化工老旧装置对乙二醇暂影响不大。纯碱玻璃 1、市场情况玻璃：今日浮法玻璃现货价格1194元/吨，环比上一交易日+3元/吨。市场情绪影响下，沙河期现商、经销商采购积极性仍较好，价格普遍上调或抬价幅度走高，下游多维持刚需采购。华东市场平稳操作，企业多稳价出货为主，受周边市场价格走高影响下，个别企业超期品出货尚可，多数中、下游拿货积极性一般，操作刚需。华中市场今日价格暂稳，原片企业整体出货情况尚可。华南市场价格暂时稳定，局部区域仍受台风影响出货不佳，多数企业出货一般，下游维持刚需。东北市场价格稳定，个别企业价格提涨，下游刚需采购为主。今日西南区域浮法玻璃市场气氛较为平淡，目前下游暂处于原片库存消化阶段，市场整体价格比较稳定，目前四川本地浮法玻璃商谈1140-1200元/吨，部分略低10-20元/吨；贵州区域56-59元/重箱价格均有。今日西北区域部分浮法玻璃品牌报价继续上移，区域之间价格较为灵活，本地货源发西安集中在54-56元/重箱，发兰州55元/重箱集中。纯碱：今日，国内纯碱市场走势稳定，个别企业价格上调。中源化学三期检修，产量窄幅下降，近期有企业出产品，预计供应后续呈现增加。下游需求一般，按需为主，低价补库，期货价格带动，情绪提振，但下游拿货积极性波动小，根据自身库存适量补充。 2、市场日评玻璃：中长期矛盾：根据房地产建设周期计算，当前房地产竣工仍处于下行周期，新房玻璃需求仍在持续下滑，而二手房成交较好，汽车、家电、电子产品产量仍在增加，对玻璃需求有一定支撑，预期今年玻璃整体供给和需求都下降7%左右，供需基本平衡。但新房销售持续下降，房企资金紧张，部分项目持续推迟，新房玻璃需求超预期下降，玻璃供给和库存压力较大。当前矛盾：7月中隆众统计的玻璃下游加工厂订单天数继续季节性走弱，玻璃日熔量也处于低位震荡，供需双弱，库存变动范围较小，整体供需弱平衡。当前市场行情基本由政策预期主导，从7月初中央财经委开会强调反内卷以来，预期一步步加强，后市政治局会议或进一步加强预期，玻璃建议逢低买入，市场情绪波动较大，注意控制风险。观点：偏多。纯碱：中长期矛盾：纯碱近两年产能增长30%左右，并且需求开始走弱，供需明显过剩，中长期偏空。当前矛盾：本周碱厂检修，产量在71万吨左右，供需过剩，煤价持续反弹，纯碱盘面走强。纯碱厂家提前检修，后市检修季待检修量不多，短期内供需过剩较难改善，后市仍有大产能计划投产，加剧产能过剩程度，基本面偏弱。当前市场行情基本由政策预期主导，从7月初中央财经委开会强调反内卷以来，预期一步步加强，后市政治局会议或进一步加强预期，纯碱建议逢低买入，市场情绪波动较大，注意控制风险。观点：偏多。甲醇甲醇：供给：国内高利润高供应，7月检修略超预期。进口，伊朗装置已基本全部重启；7月到港看预计超预期130万吨以上水平，8月保持130万吨。反内卷化工当前传超30年老旧装置淘汰改为20年，涉及甲醇产能600万吨，约5%占比。需求：下游开工趋于下降，本周持稳同期高位。烯烃开工小升。传统需求开工小降但仍超同期，利润差，预计淡季持续至8月底。库存：总体中位水平；港口本周大幅上升，工厂库存微降，待发订单转升。至9月整体累库格局不变，目前看7月进口可能超预期，不过需求也还有韧劲。结论：甲醇面临供需双弱格局。进口来看7月累库可能会超预期，整体库存水平不高情况下，驱动不强。基本面看当前低驱动中估值中库存。化工反内卷超20年装置产能约600万吨（5%占比），旺季如冬季会加大缺口，目前淡季影响评估中性，但煤炭、化工品等上涨氛围强仍会支撑甲醇。震荡区间上移至2400-2500。硅链工业硅日评：反内卷范围扩大，煤炭行业明确出台产能控制政策。主要逻辑： 1、反内卷限价驱动。反内卷对硅料有限产、限价预期，但对其上下游预计主要在限价+行业自律。但短期市场交易反内卷，拉动整个产业链估值到完全成本，存在硅料-光伏-工业硅轮动效应。 2、供需短期去库，供应弹性未兑现。合盛6.26日停炉本周传重启延迟，云南开工也尚不及预期，供应弹性虽巨大（20%-30%），但仍未兑现。 3、仓单、库存、成本。总库存仍高，仓单刚开始拐头上升。西南四川今日公布成本指导价9200-9600元/吨，预计新疆大概率在8500-9000元/吨。结论：反内卷背景下，过剩行业重回完全成本以上是当前主要逻辑，同上一轮供给侧周期类比，当前处于政策预期尾部，为波动最大时期。等政策落地后，才会进入政策落地真空期，交易重心才会涉及出清时间、供需、仓单如何。工业硅等供应回归后才考虑见顶，隔夜焦煤再次涨停，对工业硅成本支撑仍较强。多晶硅日评 1、反内卷主逻辑，硅料供给侧改革落地概率极大。收储-限产-走出过剩-行业盈利，是当前市场的主要关注点。昨日有传多晶硅具体产能收储方案。关注政治局会议是否有更明确的政策推进。 2、光伏股票板块和期货形成联动效应，供给侧落地利好原料，硅料龙头格局改善。 3、弱需求仍是现实问题，7月硅料产量上调至11万吨（+1），硅片排产降10%，光伏废弃项目增多。下游价格传导已开启，但实际成交负反馈压力大，硅料、硅片现货均先涨再跌。 4、头部企业完全成本在4-4.5万元/吨。如果现货压力大，抛仓单是未来必然选择。结论：反内卷背景下，过剩行业重回完全成本以上是当前主要逻辑，同上一轮供给侧周期类比，当前处于政策预期尾部，为波动最大时期。等政策落地后，才会进入政策落地真空期，交易重心才会涉及出清时间、供需、仓单如何。目前测试多晶硅极限压力区间在5.5-6万元。混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。在这个研究平台上，我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究，传统数据和高科技结合，致广大而尽精微，用买方的态度去分析问题，真理至上，关注细节，策略导向。中国拥有全世界最全面的工业体系，产业链上下游完整，各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国，我们有着产业研究最肥沃的土壤；深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。我们关于商品研究提升的三点结论：第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。
混沌天成期货07-23 09:05
大连商品交易所2025-07-22乙二醇仓单日报
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/分库昨日仓单量今日仓单量增减乙二醇南通阳鸿石化 21 21 0 乙二醇中海壳牌石油 32 32 0 乙二醇连云港石化 120 120 0 乙二醇物产中大化工（张家港长江国际） 1,250 1,250 0 乙二醇厦门国贸石化（张家港长江国际） 650 650 0 乙二醇中化化销（泉州石化） 9 9 0 乙二醇盛虹炼化（连云港） 186 186 0 乙二醇小计 2,268 2,268 0 总计 2,268 2,268 0
99qh07-22 15:22
恒力期货能化日报20250722
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、装置超预期变动、终端需求大幅波动。乙二醇方向：偏多理由：供应有减量预期，主港继续去库。盘面：今日EG2509合约收盘价4410（+34，+0.78%），日内减仓697手至27.04万手，EG9-1价差为+3（-13）。基本面： 1、现货：目前现货基差在09合约升水56-64元/吨附近，商谈4459-4467元/吨，下午几单09合约升水55-63元/吨附近成交。8月下期货基差在09合约升水56-58元/吨附近，商谈4459-4461元/吨附近； 2、库存：截至7月21日，华东主港地区MEG港口库存总量45.93万吨，较上周四降低3.47万吨；较上周一降低1.84万吨； 3、供给：乙二醇整体开工负荷66.2%（-1.37pct），其中合成气制乙二醇开工负荷70.21%（-2.92pct），内蒙古建元26万吨装置7月16日因为设备问题临时停车，7月21日重启，新疆天盈15万吨装置7月15日附近意外停车，预计一个月左右，沙特Sharq几套产能分别为45、55、70万吨/年的乙二醇装置近期再次因电力问题降负荷/停车，新疆广汇40万吨装置预计7月底8月初重启，此前于3月21日附近因故停车； 4、需求：下游聚酯负荷88.5%（-0.3pct）；江浙终端开工率小幅下调，其中加弹下降至61%（-1pct）、江浙织机下降至56%（-2pct）、江浙印染开机维持至67%（-）。江浙涤丝今日产销整体一般，平均产销估算在6成附近，今日直纺涤短销售一般，平均产销53%，今日轻纺城市场总销量572万米（-72）。策略：无。风险提示：油价异动、装置超预期变动、终端需求大幅波动。煤化工尿素方向：追高谨慎逻辑：工厂连续降价后，部分下游贸易商和终端用户适当补仓，本周农业继续阶段性局部推进，但工农联动偏弱，整体需求一般。夏季检修预期犹在，日产环比有所减少，加上前期订单于近日集中到港，推动工厂库存持续下降。第二批出口配额量消息加上国内去产能政策带动市场情绪，但对尿素短期实质性影响较小，多情绪波动为主，缺乏持续向上动力，警惕出口相关政策和宏观消息面扰动，中长期百万年装置投产的压力下，价格依旧承压。风险提示：宏观扰动、出口政策变动、投产超预期。甲醇方向：反弹高度有限。理由：下有西北检修支撑，上有恢复高进口常态压力。逻辑：上周五因化工老旧装置摸底评估政策，对盘面有所提振。但实际上，港口库存近期小增，抑制港口基差水平，也抑制盘面高度。内地市场方面，7月有北方集中检修支撑（新疆广汇、内蒙古易高、陕西渭化、新奥能源、陕西神木等），叠加宝丰间歇性外采稳住西北走势。整体来看，甲醇底部暂稳，但由于淡季缺驱动和累库进度，MA09行情暂偏弱。观点上，仅从基本面上看，预计内地市场将为期价托底、但港口压力将制约期价高度，MA09反弹高度有限；另外，关注关税战后续，短期不排除宏观驱动再占上风。风险提示：油价异动、关税战后续。盐化工纯碱方向：单边暂观望行情跟踪： 1.目前纯碱行业基本都已经达到了能耗基准水平，技改方面对纯碱影响相对较小，当前现货端是在跟涨盘面，但由于中下游已大量备货，盘面继续上涨对现货的带动作用有所减弱，而8月也将回归交割逻辑，谨防仓单压力给到的潜在风险。 2.长周期看，纯碱下游光伏玻璃已在减产进程中，浮法玻璃自身供需过剩，且政策端存在指引其淘汰落后产能的情况下，纯碱下半年刚需仍是走弱的过程，而其自身大投产仍在推进，行业供需过剩下行业价格天花板将逐步拉低。向上驱动：下游阶段性补库、碱厂检修向下驱动：玻璃冷修，碱厂投产策略建议：远月多玻空碱风险提示：远兴投产进度变化，下游玻璃厂补库驱动玻璃方向：单边暂观望行情跟踪： 1.玻璃存在少部分低于能耗基准水平的老旧产能，若政策加码存在产能淘汰的概率，但在本轮正反馈行情中，中下游均已大量备货，后续继续超额补库的概率较低，短期现实端向上驱动不强，现货难持续跟涨盘面。 2.长周期看，二手房市场改善不明显，对应到地产资金压力仍大，城市更新或能带给玻璃一定的需求，但整体占比较小，在当前玻璃供应未有大规模冷修的情况下，改善也较为有限。向下驱动：地产资金问题未解决、下游订单改善不明显，下游资金情况不佳策略建议：远月多玻空碱风险提示：地产政策变化，宏观情绪变化烧碱方向：震荡偏强行情跟踪： 1.烧碱存在少部分装置未完成技改，但烧碱技改较为简单，耗时短，对其影响有限，目前现货端小幅下降，由于下游已完成一轮补库且仍处于下游需求淡季的情况下，对当前高价相对抵触，但考虑到夏季液氯下游故障频发，液氯需求难走强，氯碱厂家开工提升存制约，烧碱下方也存有支撑。 2.下半年烧碱处于供需两旺格局，新投产将会增多，而下半年国内仍有氧化铝新投产，同时海外印尼等地区也存在烧碱下游投产，烧碱的国内刚需及出口需求仍是增加趋势，关注阶段性供需错配行情。向上驱动：氧化铝投产，非铝下游补库，检修向下驱动：烧碱新投产策略建议：不建议追高风险提示：宏观情绪变化橡胶系橡胶方向：震荡逻辑：过去两周天然橡胶基本面变化有限，市场行情主要由转暖的宏观氛围主导，整体商品上行，带动胶价呈现减仓上行态势。截至7 月13日，中国天然橡胶社会库存微增0.18万吨至129.5万吨，延续 “浅降深增” 趋势。半钢胎开工率虽环比回升2.34个百分点至68.13%，但同比仍降 11.96%，山东轮胎厂集中检修、温州发泡厂开工率跌至30%-40%。跨品种方面，RU-NR（含税）在税差基本打完后迎来了一波反弹。这一方面得益于国内外产区多雨天气扰动，另一方面海南台风预警强化短期供应担忧。但加工厂仍处困境，海南全乳胶交割利润持续为负，云南胶水收购价周跌 8%，贸易商囤货意愿低迷。基本面的角度而言，需求端现实依旧疲软，前期我们提到能给到RU09上溢价的原因主要是因为7、8月到港偏低，近月是没货的。今年4月以来，RU91价差波动范围约在-700到-900之间，处于近五年高位，一定程度上反映了现实没有盘面表现的那么糟糕。因此，目前橡胶的价格可以看作是前期过差的预期的修复+对下半年“金九银十”的预期的计价。接下来现实端需要关注的是产地原料向上能不能跟的住？或是雨水减少后，原料价格出现二次回调？而炒作预期的话，接下来还有7月的政治局会议，宏观的暖风仍在。操作上，在商品情绪未转向前不建议主动做空，临近换月，可在RU09回调至14500以下逢低短多，获利即止；RU2601可关注做空机会，RU91价差或在-800~-900 区间震荡，适合短线操作。期权方面，因减仓上涨导致整体波动率未起，回调后可布局 09 合约虚值看涨期权。下周需关注台风对海南产区的影响及宏观利好持续性，虽短期产区天气与情绪支撑胶价偏强运行，但美国对华轮胎关税暂缓期 8 月到期、欧盟反倾销调查悬而未决，出口订单存疑，库存累库压力仍可能限制涨幅。策略：RU91价差或在-800~-900，RU09回调至14500以下逢低短多。风险提示：宏观情绪变化
恒力期货07-22 15:10
【能化早评】柴油紧张局面仍在继续，原油仍在震荡
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至47.7万吨，库存偏低水平。观点：乙二醇库存压力最小有支撑，但预期将进入供增需弱累库期，在累库兑现前仍维持震荡格局。化工老旧装置对乙二醇暂影响不大。纯碱玻璃 1、市场情况玻璃：今日浮法玻璃现货价格1191元/吨，环比上一交易日+11元/吨。市场情绪带动下，期现商、经销商采购积极性提高，周末至今华北地区企业出货较好，价格多有所上调。周末至今，鲁、苏、浙零星企业价格上调带动下，华东区域商谈重心微幅上移，整体气氛尚可，下游个别有补货行为，主流依旧刚需为主。华中市场原片企业周六整体来看出货良好，周末多数企业价格上调2元/重箱，今日价格暂稳为主。华南区域价格暂时稳定，除局部区域受台风影响出货较弱外，其他企业出货整体一般。东北市场价格暂时稳定，多数企业出货一般，下游采购维持刚需。西南区域浮法玻璃多数品牌集中在周六上调，少数周日跟涨，目前四川本地浮法玻璃商谈1140-1200元/吨，部分略低10-20元/吨；贵州区域商谈价格区间较大，56-57元/重箱，部分略远区域价格略低。周末西北区域浮法玻璃报价上移，成交重心变化不大，本地货源发西安集中在54-56元/重箱。纯碱：今日，国内纯碱市场走势企稳，部分企业价格窄幅上调，幅度20-30元/吨不等。徐州丰成和江苏实联设备停车，供应呈现一定下降，个别企业负荷提升。下游需求一般，低价采购为主，新价格相对谨慎。贸易商目前尚未存货，个别适量买，但对于整体形式信心不是很足，整体消费及下游拿货依旧偏弱。 2、市场日评玻璃：中长期矛盾：根据房地产建设周期计算，当前房地产竣工仍处于下行周期，新房玻璃需求仍在持续下滑，而二手房成交较好，汽车、家电、电子产品产量仍在增加，对玻璃需求有一定支撑，预期今年玻璃整体供给和需求都下降7%左右，供需基本平衡。但新房销售持续下降，房企资金紧张，部分项目持续推迟，新房玻璃需求超预期下降，玻璃供给和库存压力较大。当前矛盾：7月中隆众统计的玻璃下游加工厂订单天数继续季节性走弱，玻璃日熔量也处于低位震荡，供需双弱，库存变动范围较小，整体供需弱平衡，当前市场焦点在于反内卷，工信部推动重点行业淘汰落后产能，玻璃供给或受到影响，从而供需转向偏紧，预期好转，并且煤炭价格持续上涨，玻璃成本抬升，盘面大幅上涨。当前处于政策预期的正反馈阶段，建议短多，具体政策还未出，市场情绪波动较大，注意控制风险。观点：偏多。纯碱：中长期矛盾：纯碱近两年产能增长30%左右，并且需求开始走弱，供需明显过剩，中长期偏空。当前矛盾：本周碱厂检修，产量在71万吨左右，供需过剩，煤价持续反弹，纯碱盘面走强。纯碱厂家提前检修，后市检修季待检修量不多，短期内供需过剩较难改善，后市仍有大产能计划投产，加剧产能过剩程度，基本面偏弱。当前市场焦点在于反内卷，工信部推动淘汰落后产能，市场预期加强，煤价持续反弹，纯碱成本抬升，市场或出现正反馈，建议短多，具体政策还未出，市场情绪波动较大，注意控制风险。观点：偏多。甲醇甲醇：供给：国内高利润高供应，7月检修略超预期。进口，伊朗装置已基本全部重启；7月到港看预计超预期130万吨以上水平，8月保持130万吨。反内卷化工当前传超30年老旧装置淘汰改为20年，涉及甲醇产能600万吨，约5%占比。需求：下游开工趋于下降，本周持稳同期高位。烯烃开工小升。传统需求开工小降但仍超同期，利润差，预计淡季持续至8月底。库存：总体中位水平；港口本周大幅上升，工厂库存微降，待发订单转升。至9月整体累库格局不变，目前看7月进口可能超预期，不过需求也还有韧劲。结论：甲醇面临供需双弱格局。进口来看7月累库可能会超预期，整体库存水平不高情况下，驱动不强。基本面看当前低驱动中估值中库存。化工反内卷超20年装置产能约600万吨（5%占比），旺季如冬季会加大缺口，目前淡季影响评估中性，但煤炭、化工品等上涨氛围强仍会支撑甲醇。震荡区间上移至2400-2500。硅链工业硅日评：昨日消息，70万吨有机硅大厂着火装置暂停，折算工业硅需求5%，有机硅大涨。四川铁合金工业硅分会发限价指导标准，其中标品553#成本价9200-9600元/吨。主要逻辑： 1、反内卷限价驱动。反内卷对硅料有限产、限价预期，但对其上下游预计主要在限价+行业自律。但短期市场交易反内卷，拉动整个产业链估值到完全成本，存在硅料-光伏-工业硅轮动效应。 2、供需短期去库，供应弹性未兑现。合盛6.26日停炉本周传重启延迟，云南开工也尚不及预期，供应弹性虽巨大（20%-30%），但仍未兑现。 3、仓单、库存、成本。总库存仍高，仓单刚开始拐头上升。西南四川今日公布成本指导价9200-9600元/吨，预计新疆大概率在8500-9000元/吨。结论：反内卷背景下，过剩行业重回完全成本以上是当前主要逻辑。在供应压力未兑现情况下，仍主要跟随市场交易反内卷，但各区域成本价格有较大差别，最低仓单定价是否仍在西北，还待后续限价政策明晰。且因工业硅限产主要是自律，限价交易结束后，供应及仓单压力仍将下一阶段回调的主驱动，但还需等待兑现。多晶硅日评 1、反内卷主逻辑，硅料供给侧改革落地概率极大。收储-限产-走出过剩-行业盈利，是当前市场的主要关注点。近一周主要是价格方面消息，政策推进消息少、不明确。关注政治局会议是否有更明确的政策推进。 2、光伏股票板块和期货形成联动效应，供给侧落地利好原料，硅料龙头格局改善。 3、弱需求仍是现实问题，7月硅料产量上调至11万吨（+1），硅片排产降10%，光伏废弃项目增多。下游价格传导已开启，但实际成交负反馈压力大，硅料、硅片现货均先涨再跌。 4、头部企业完全成本在4-4.5万元/吨。如果现货压力大，抛仓单是未来必然选择。结论：多晶硅为此轮反内卷重点目标，限价初步目标以达到。当前要进一步上涨，需要超预期的政策落地推动（限产超预期/限价不局限于完全成本）；或需求端能完成涨价放量正循环，但下半年下游及终端压力仍大。因此多晶硅当前可能进入平台期（4.3-4.5万元主区间），但当前反内卷仍是主逻辑，已扩大范围情况下，倾向于板块轮动，多晶暂进入平台期但低多思路仍不变。混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。在这个研究平台上，我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究，传统数据和高科技结合，致广大而尽精微，用买方的态度去分析问题，真理至上，关注细节，策略导向。中国拥有全世界最全面的工业体系，产业链上下游完整，各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国，我们有着产业研究最肥沃的土壤；深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。我们关于商品研究提升的三点结论：第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。
混沌天成期货07-22 09:05
大连商品交易所2025-07-21乙二醇仓单日报
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/分库昨日仓单量今日仓单量增减乙二醇南通阳鸿石化 21 21 0 乙二醇中海壳牌石油 32 32 0 乙二醇连云港石化 120 120 0 乙二醇物产中大化工（张家港长江国际） 1,250 1,250 0 乙二醇厦门国贸石化（张家港长江国际） 650 650 0 乙二醇中化化销（泉州石化） 9 9 0 乙二醇盛虹炼化（连云港） 186 186 0 乙二醇小计 2,268 2,268 0 总计 2,268 2,268 0
99qh07-21 15:21
大连商品交易所2025-07-18乙二醇仓单日报
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/分库昨日仓单量今日仓单量增减乙二醇南通阳鸿石化 21 21 0 乙二醇中海壳牌石油 32 32 0 乙二醇连云港石化 160 120 -40 乙二醇物产中大化工（张家港长江国际） 1,250 1,250 0 乙二醇厦门国贸石化（张家港长江国际） 650 650 0 乙二醇中化化销（泉州石化） 9 9 0 乙二醇盛虹炼化（连云港） 186 186 0 乙二醇小计 2,308 2,268 -40 总计 2,308 2,268 -40
99qh07-18 15:22
【能化早评】美国经济数据乐观，原油继续交易强现实
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至47.7万吨，库存偏低水平。观点：乙二醇库存压力最小有支撑，但预期将进入供增需弱累库期，在累库兑现前仍维持震荡格局。纯碱玻璃 1、市场情况玻璃：本期国内浮法玻璃市场现货价格小幅上涨，均价1176元/吨，较上期上涨2.65元/吨。分区域来看，沙河地区周初在市场情绪提振下，中下游采购备货，整体出货较好，价格多有小幅上调，后续市场成交不温不火，部分厂家出货节奏略有减缓，抬价幅度略减小，市场价格窄幅整理。京津唐地区价格多数稳定，部分小幅上调，不同企业出货不一。华东市场商谈重心微幅走高，在情绪带动下，山东、江苏、浙江部分企业价格上调，企业出货尚可，下游加工厂订单虽未有明显改善，但受价格上涨刺激，部分适当补货。华中市场本周情绪带动下，中下游适量备货，多厂产销较好，整体库存下降明显，多数原片企业顺势提涨2元/重箱。纯碱：本周，国内纯碱市场走势企稳运行，低价成交增量，整体波动不大。隆众资讯数据监测，周内，国内纯碱产量73.32万吨，环比增加2.42万吨，涨幅3.42%。纯碱综合产能利用率84.10%，上周81.32%，环比增加2.78%。企业检修恢复，供应增加；周内国内纯碱厂家库存190.56万吨，较周一增加2.16万吨，涨幅1.15%。较上周四增加4.22万吨，涨幅2.26%。企业出货一般，部分企业增加态势，集中度依旧偏高；周内，纯碱企业待发订单13+天，涨幅1+天，低价成交好转。据了解，社会库存增加趋势，涨幅接近1万，总量接近25万吨，后续预期前期订单逐步入库。供应端，近期装置检修零散，涉及产能小，整体供应损失少，且个别的装置检修恢复，预计下周整体供应呈现增加趋势。测算，下周产量74+万吨，开工率接近85%。当前，企业低价成交改善，个别企业控制接单，低价窄幅上调，轻质改善，重碱表需平淡。需求端，下游需求一般，低价采购为主，原材料库存维持。下游目前经营不温不火，部分行业通过控制开工调整供应，压力依旧较大，纯碱需求增量有限。进出口表现一般化，个别反馈订单没有之前好，国际价格也在调整。贸易商目前存货意向不足，相对谨慎，需求驱动没有明显改善。周内，浮法日熔量15.84万吨，环比稳定，光伏日熔量8.91万吨，环比降3000吨。下周，浮法日熔量预期平稳，光伏下降，预计2500吨左右。综上，短期看，纯碱供强需弱，走势预期底部震荡运行。 2、市场日评玻璃：中长期矛盾：根据房地产建设周期计算，当前房地产竣工仍处于下行周期，新房玻璃需求仍在持续下滑，而二手房成交较好，汽车、家电、电子产品产量仍在增加，对玻璃需求有一定支撑，预期今年玻璃整体供给和需求都下降7%左右，供需基本平衡。但新房销售持续下降，房企资金紧张，部分项目持续推迟，新房玻璃需求超预期下降，玻璃供给和库存压力较大。当前矛盾：6月中玻璃下游深加工订单天数继续下降，需求继续走弱，玻璃日熔量低位震荡，供需弱平衡，而当前市场焦点在于反内卷，预期反内卷将是一个漫长的过程，可能通过行业自律来完成，短期内行业利润修正，长期还是看自律效果。反内卷政策细节还不多，情绪波动较大，建议观望。观点：震荡。纯碱：中长期矛盾：纯碱近两年产能增长30%左右，并且需求开始走弱，供需明显过剩，中长期偏空。当前矛盾：本周碱厂检修，产量在71万吨左右，供需过剩，煤价持续反弹，纯碱盘面走强。纯碱厂家提前检修，后市检修季待检修量不多，短期内供需过剩较难改善，后市仍有大产能计划投产，加剧产能过剩程度，基本面偏弱。当前市场焦点在于反内卷，煤价持续反弹，纯碱成本抬升，市场跟随宏观情绪波动，建议观望，等待政策更加清晰。观点：震荡。甲醇甲醇：供给：国内高利润高供应，7月检修超预期。进口，伊朗装置已基本全部重启；7月进口预计恢复超预期120万吨以上水平，8月进口预计回升至130万吨。需求：下游开工本周持稳。烯烃开工小升。传统需求开工小降但仍超同期，利润差，预计淡季持续至8月底。库存：总体中位水平；港口本周大幅上升，工厂库存微降，待发订单转升。至9月整体累库格局不变，目前看7月进口可能超预期，不过需求也还有韧劲。结论：甲醇面临供需双弱格局。进口来看7月累库可能会超预期，但国内供应超预期下降，整体库存水平不高情况下，还需快速大幅累库推动。当前低驱动中估值中库存，2300-2400区间震荡思路。如果煤炭及需求持续转弱，下行压力才会加大。硅链工业硅日评： 1、供需短期转去库，合盛6.26日停炉以来，且因云南开工恢复尚不及预期，供需转去库2-3万吨/月。但合盛炉子处于保温状态（弹性4-6万吨/月），云南开工仍在持续恢复（弹性6-8万吨/月），供应弹性仍巨大。 2、反内卷。其实反内卷主要是针对硅料和光伏，对工业硅来说是利空需求；而工业硅自身进行反内卷限产概率低。但短期市场交易反内卷，拉动整个产业链估值，存在硅料-光伏-工业硅轮动效应。 3、仓单、库存、成本。总库存仍高，仓单前日开始拐头转升。成本看8500以上西南、西北（按电价抬升）套保空间开始打开，只是成本下边际确实会抬升由7500调至8000元。结论：工业硅上涨主因供应暂未回归（周初传合盛预计延期，新疆电价补贴取消）、煤炭持续上涨、反内卷带动整个产业链提涨。但也要注意到工业硅反内卷限产可能性低，如果西南、西北完成套保，整个丰水期产量将难约束，情绪过后仍看空。重点还是关注合盛复产、云南开工及仓单拐头持续性。多晶硅日评 1、反内卷，硅料供给侧改革落地概率极大。收储-限产-走出过剩-行业盈利，是当前市场的主要关注点。上周，前半周政策传言频发，下半周多为价格消息，周末套保消息增多。昨日开始价格传言及产量分配消息增多。 2、光伏股票板块和期货形成联动效应，供给侧落地利好原料，硅料龙头企业利润回升，吸引股市资金介入。 3、弱需求仍是现实问题，但在限价以及供给侧改革背景下，重估产业链价格驱动仍在。SMM对7月硅料产量由10.5上调至11万吨。 4、成本角度，头部企业偏高现金流成本在3.5-4万元/吨，完全成本在4-4.5万元/吨。4万以上近月要注意仓单动向。结论：多晶硅大涨主要和反内卷预期有关，交易产能出清、价格回归完全成本。政策落地前，想象空间大，保持看多观点；政策落地后关注执行情况，再考虑弱现实及仓单问题，择机低多。今日主要是大幅减仓带来上涨，4.5万元以上已能覆盖头部企业完全成本，盘面博弈性质加大。混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。在这个研究平台上，我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究，传统数据和高科技结合，致广大而尽精微，用买方的态度去分析问题，真理至上，关注细节，策略导向。中国拥有全世界最全面的工业体系，产业链上下游完整，各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国，我们有着产业研究最肥沃的土壤；深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。我们关于商品研究提升的三点结论：第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。
混沌天成期货07-18 09:05
大连商品交易所2025-07-17乙二醇仓单日报
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/分库昨日仓单量今日仓单量增减乙二醇南通阳鸿石化 21 21 0 乙二醇中海壳牌石油 32 32 0 乙二醇连云港石化 160 160 0 乙二醇物产中大化工（张家港长江国际） 1,250 1,250 0 乙二醇厦门国贸石化（张家港长江国际） 650 650 0 乙二醇中化化销（泉州石化） 9 9 0 乙二醇盛虹炼化（连云港） 186 186 0 乙二醇小计 2,308 2,308 0 总计 2,308 2,308 0
99qh07-17 15:23
【能化早评】市场仍在现实偏紧和预期偏弱之间震荡
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至47.7万吨，库存偏低水平。观点：乙二醇库存压力最小有支撑，但预期将进入供增需弱累库期，在累库兑现前仍维持震荡格局。纯碱玻璃 1、市场情况玻璃：今日浮法玻璃现货价格1179元/吨，环比上一交易日持平。沙河市场情绪一般，部分规格抬价幅度略走低，市场价格重心略有下移。华东市场淡稳运行，企业多数稳价为主，出货为主，而下游订单未有实质性好转下，操作维持刚需。华中市场下游加工厂拿货维持刚需，厂家今日价格暂稳。华南区域市场价格暂时稳定，需求整体未有较大起色，下游采购刚需为主。东北市场当地价格稳定，个别企业针对个别区域外发价格多有松动，当地下游采购维持刚需。贵州今日个别品牌价格上移，同时重庆货源本地及外发价格亦适度提升，刺激贵州本地稳价品牌今日成交明显好转，个别企业开始惜售，明日预估贵州本地货源上涨；四川区域产销一般，价格及气氛暂且平静。纯碱：今日，国内纯碱市场走势稳定，价格波动小，成交灵活。装置运行稳中有涨，个别企业负荷提升。企业低价接单增加，待发预期提升，个别企业低价控制。下游需求低价补库为主，维持库存。 2、市场日评玻璃：中长期矛盾：根据房地产建设周期计算，当前房地产竣工仍处于下行周期，新房玻璃需求仍在持续下滑，而二手房成交较好，汽车、家电、电子产品产量仍在增加，对玻璃需求有一定支撑，预期今年玻璃整体供给和需求都下降7%左右，供需基本平衡。但新房销售持续下降，房企资金紧张，部分项目持续推迟，新房玻璃需求超预期下降，玻璃供给和库存压力较大。当前矛盾：6月中玻璃下游深加工订单天数继续下降，需求继续走弱，玻璃日熔量低位震荡，供需弱平衡，而当前市场焦点在于反内卷，预期反内卷将是一个漫长的过程，可能通过行业自律来完成，短期内行业利润修正，长期还是看自律效果。反内卷政策细节还不多，情绪波动较大，建议观望。观点：震荡。纯碱：中长期矛盾：纯碱近两年产能增长30%左右，并且需求开始走弱，供需明显过剩，中长期偏空。当前矛盾：本周碱厂检修，产量在71万吨左右，供需过剩，煤价持续反弹，纯碱盘面走强。纯碱厂家提前检修，后市检修季待检修量不多，短期内供需过剩较难改善，后市仍有大产能计划投产，加剧产能过剩程度，基本面偏弱。当前市场焦点在于反内卷，煤价持续反弹，纯碱成本抬升，市场跟随宏观情绪波动，建议观望，等待政策更加清晰。观点：震荡。甲醇甲醇：供给：国内高利润高供应，7月有检修预期，部分为CTO一体化。进口受伊朗装置影响，据悉已基本全部重启但负荷暂不高，近期发货偏慢；7月进口预计下降20万吨至115万吨水平，8月进口预计回升至130万吨。需求：下游开工高位转降，本周持稳。传统需求开工超同期，但利润差；上周开始转降，即将进入淡季持续至8月底。库存：总体中位水平；港口本周大幅上升，工厂库存微降，待发订单转升。至9月整体累库格局不变，目前看7月进口可能超预期，不过需求也还有韧劲。结论：甲醇面临供需双弱格局，进口来看7月累库可能会超预期，但整体库存水平不高情况下，还待进一步验证。当前低驱动中估值中库存，2300-2400区间震荡思路。如果煤炭及需求持续转弱，下行压力才会加大。硅链工业硅日评： 1、供需短期转去库，合盛6.26日停炉以来，且因云南开工恢复尚不及预期，供需转去库2-3万吨/月。但合盛炉子处于保温状态（弹性4-6万吨/月），云南开工仍在持续恢复（弹性6-8万吨/月），供应弹性仍巨大。 2、反内卷。其实反内卷主要是针对硅料和光伏，对工业硅来说是利空需求；而工业硅自身进行反内卷限产概率低。但短期市场交易反内卷，拉动整个产业链估值，存在硅料-光伏-工业硅轮动效应。 3、仓单、库存、成本。总库存仍高，仓单前日开始拐头转升。成本看8500以上西南、西北（按电价抬升）套保空间开始打开，只是成本下边际确实会抬升由7500调至8000元。结论：工业硅上涨主因供应暂未回归（周初传合盛预计延期，新疆电价补贴取消）、煤炭持续上涨、反内卷带动整个产业链提涨。但也要注意到工业硅反内卷限产可能性低，如果西南、西北完成套保，整个丰水期产量将难约束，情绪过后仍看空。重点还是关注合盛复产、云南开工及仓单拐头时点。多晶硅日评 1、反内卷，硅料供给侧改革落地概率极大。收储-限产-走出过剩-行业转盈利，是当前市场的主要关注点。上周，前半周政策传言频发，下半周多为价格消息，周末套保消息增多。昨日再传价格及产量分配小作文。 2、光伏股票板块和期货形成联动效应，供给侧落地利好原料，硅料龙头企业利润回升，吸引股市资金介入。 3、弱需求仍是现实问题，但在限价以及供给侧改革背景下，有重估产业链成本利润的驱动。在具体政策落地、执行前，预期对远端的影响更大。SMM对7月硅料产量由10.5上调至11万吨。 4、成本角度，头部企业偏高现金流成本在3.5-4万元/吨，完全成本在4-4.5万元/吨。4万以上近月要注意仓单动向。结论：多晶硅大涨主要和反内卷预期有关，交易产能出清、价格回归完全成本（4-4.5万元）。政策落地前，想象空间大，保持看多观点；政策落地后关注执行情况，再考虑弱现实及仓单问题，建议择机低多12月以后合约。如果政策近两个月加速落地，10、11月合约也存补涨可能，近端也要关注仓单变化。混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。在这个研究平台上，我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究，传统数据和高科技结合，致广大而尽精微，用买方的态度去分析问题，真理至上，关注细节，策略导向。中国拥有全世界最全面的工业体系，产业链上下游完整，各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国，我们有着产业研究最肥沃的土壤；深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。我们关于商品研究提升的三点结论：第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。
混沌天成期货07-17 09:05

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