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大连商品交易所2025-05-13乙二醇仓单日报
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/分库昨日仓单量今日仓单量增减乙二醇太仓阳鸿石化 800 800 0 乙二醇南通千红石化 100 0 -100 乙二醇常熟千红石化 500 500 0 乙二醇常熟东联仓储 1,056 1,256 200 乙二醇中海壳牌石油 149 149 0 乙二醇扬州长江石化 400 400 0 乙二醇连云港石化 3,000 3,000 0 乙二醇物产中大化工（张家港长江国际） 1,250 1,250 0 乙二醇厦门国贸石化（张家港长江国际） 600 600 0 乙二醇中化化销（泉州石化） 600 600 0 乙二醇中化化销（张家港长江国际） 200 200 0 乙二醇盛虹炼化（连云港） 3,000 3,000 0 乙二醇小计 11,655 11,755 100 总计 11,655 11,755 100
99qh05-13 15:23
【能化早评】关税降温利好释放，油价冲高回落
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低。观点：中美关系缓和后，利好需求，乙二醇格局偏强，但目前现实端到港仍在高位，去库将不及预期，短期有补涨预期；但中期核心关注乙二醇国内外检修是否继续兑现，MEG5月维持偏多观点。纯碱玻璃 1、市场情况玻璃：今日浮法玻璃现货价格1270元/吨，环比上一交易日-1元/吨。沙河市场交投偏弱，小板价格多有所下调或者存在优惠政策，市场成交重心下移。京津唐出货尚可，部分厂家价格小幅提涨。华东市场成交重心微幅下移，山东、江苏市场个别企业价格走跌，需求依旧偏弱，现货市场气氛较悲观，观望较多。华中市场拿货情绪一般，今日多数企业持稳，个别企业增加优惠政策。华南区域市场周末因加工厂多数放假，企业出货整体偏弱，市场价格相对稳定。东北区域个别企业受周边区域企业提涨影响，周末出货较高带动整体区域出货尚可。周日贵州区域浮法玻璃价格上调，其它区域维持稳定，但高价落实略显乏力，目前云南区域主流商谈60-63元/重箱集中，四川成都商谈意向1360-1400元/吨，贵州区域商谈62-64元/重箱。纯碱：今日，国内纯碱市场趋稳震荡，价格无明显波动。企业装置大稳小动，博源银根及河南金山减量运行，供应量呈现下降。下游需求表现平平，基本延续低价采购，市场情绪不积极，延续刚需补库。 2、市场日评玻璃：中长期矛盾：新房销售持续下降，房企资金紧张，部分项目持续推迟，后市房地产竣工将持续下降，玻璃需求持续下降。春节后终端项目复工缓慢，玻璃需求缓慢恢复，日熔量低位震荡，当前供需趋于供需平衡。当前矛盾：节后玻璃库存较大幅度回升，市场情绪悲观，玻璃盘面持续走弱。4月底玻璃下游深加工订单继续回升至10天以上，整体需求改善，而玻璃日熔量低位震荡，供需趋于平衡，价格跌至成本附近，建议根据季节性和宏观情绪操作，关注后市需求是否继续回升。玻璃下游有强出口现象，受国际贸易形势影响，今天中美关税税率超预期下调，但累加税率仍偏高，短期市场情绪或有所好转，但中长期预期仍偏弱。观点：震荡。纯碱：中长期矛盾：纯碱近两年产能增长30%左右，并且需求开始走弱，供需明显过剩，中长期偏空。当前矛盾：当前纯碱周产量继续在75万吨左右，处于历史高位，供需仍过剩。当前传出部分厂家联合检修，市场可能再次炒作检修，但在纯碱产能明显过剩和库存高位，并且没有产能去化的情况，每次市场炒作上涨都是很好的最空机会，仍建议逢高空。观点：偏空。甲醇甲醇：供应端：截至5.8日，甲醇整体装置开工负荷升2%至92.2%，因利润高春检不及预期。海外开工升至78%；伊朗装置已重启，4月下开始到港将明显上升。需求端：截止5.8日，下游加权开工降0.6至75%。其中MTO开工降0.8至82.5%。传统下游开工降0.3至54.3%，醋酸、甲醛等开工均小幅下降。库存：截止5.7日，港口库存升2.5万至56.2万吨；工厂累库2至30.4万吨，待发订单小幅下降。观点：港口开始进入累库期；关注进口和非MTO需求，进口大增、MTO检修情况下，甲醇中期驱动向下，反弹空09。本周中美关系大幅缓和，利好终端带动商品情绪，短期利好。关注2300以上做空机会。 PP PP日评：供应端：截至5.6日，PP开工率升至85.5%，较去年偏高，同期正常水平，近期PDH装置开工下降。海内外价格仍持稳，出口关闭。需求端：截至5.8日，多数行业外贸订单放缓，行业平均开工微降至49.5%，低于去年同期。库存：截止5.12日，累库7万吨至86万吨。产业链库存不高，维持正常水平，节后中上游转累库。预测：PP自身通过开工下降对抗供应过剩，且需求相对PE更好，格局偏震荡。关税预计影响PDH装置约5%PP供应，但有支撑无驱动。当前中美关税大幅缓和后，PP预计震荡。 PE LLDPE日评供应端：截至5.6日PE开工率仍在89%，高于去年同期，往年正常水平。宝丰3期、埃克森、山西新时代已投产，上半年新投产压力大，但关税至进口及乙烷装置受影响，对冲部分供应压力。进出口窗口关闭。需求端：截至4.30日，下游制品平均开工率下降至39.7%，较去年同期偏低。农膜、中空开工大降，其他管材、包装膜、注塑等开工小升。库存：截止5.12日，累库7万吨至86万吨。产业链库存不高，维持正常水平，节后中上游转累库。预测：PE及乙烷均在第一批豁免清单里，关税对供应端几乎无影响，当前中美关系缓和后，重新计价对需求的预期，但PE当前各工艺均有利润，供应也仍维持在高位，反弹空。混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。在这个研究平台上，我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究，传统数据和高科技结合，致广大而尽精微，用买方的态度去分析问题，真理至上，关注细节，策略导向。中国拥有全世界最全面的工业体系，产业链上下游完整，各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国，我们有着产业研究最肥沃的土壤；深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。我们关于商品研究提升的三点结论：第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。
混沌天成期货05-13 09:05
大连商品交易所2025-05-12乙二醇仓单日报
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/分库昨日仓单量今日仓单量增减乙二醇太仓阳鸿石化 0 800 800 乙二醇南通千红石化 790 100 -690 乙二醇常熟千红石化 500 500 0 乙二醇常熟东联仓储 0 1,056 1,056 乙二醇中海壳牌石油 149 149 0 乙二醇扬州长江石化 0 400 400 乙二醇永安资本（张家港长江国际） 1,500 0 -1,500 乙二醇连云港石化 3,000 3,000 0 乙二醇物产中大化工（张家港长江国际） 1,250 1,250 0 乙二醇厦门国贸石化（张家港长江国际） 600 600 0 乙二醇中化化销（泉州石化） 600 600 0 乙二醇中化化销（张家港长江国际） 200 200 0 乙二醇盛虹炼化（连云港） 3,000 3,000 0 乙二醇小计 11,589 11,655 66 总计 11,589 11,655 66
99qh05-12 15:22
大连商品交易所2025-05-09乙二醇仓单日报
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/分库昨日仓单量今日仓单量增减乙二醇南通千红石化 790 790 0 乙二醇常熟千红石化 500 500 0 乙二醇中海壳牌石油 149 149 0 乙二醇永安资本（张家港长江国际） 1,500 1,500 0 乙二醇连云港石化 3,000 3,000 0 乙二醇物产中大化工（张家港长江国际） 1,250 1,250 0 乙二醇厦门国贸石化（张家港长江国际） 0 600 600 乙二醇中化化销（泉州石化） 0 600 600 乙二醇中化化销（张家港长江国际） 200 200 0 乙二醇盛虹炼化（连云港） 3,000 3,000 0 乙二醇小计 10,389 11,589 1,200 总计 10,389 11,589 1,200
99qh05-09 15:32
恒力期货能化日报20250509
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、装置超预期变动、终端需求大幅波动。乙二醇方向：偏多理由：基差偏强，下游负荷高位。盘面：今日EG2509合约收盘价4222（+13，+0.31%），日内增仓5515手至26.45万手，EG6-9价差为+25（+12）。基本面： 1、现货：目前现货基差在09合约升水75-80元/吨附近，商谈4295-4300元/吨，下午几单09合约升水75-79元/吨附近成交。6月下期货基差在09合约升水63-65元/吨附近，商谈4283-4285元/吨附近； 2、库存：截至5月8日，华东主港地区MEG港口库存总量69.2万吨，较周初库存增加1.6万吨； 3、供给：乙二醇整体开工负荷68.99%（+0.56pct），其中煤制乙二醇开工负荷66.75%（+4.54pct），陕西延长10万吨装置5月8日重启中，此前于4月8日附近停车检修，中海壳牌35万吨装置按计划于2025年5月6日检修15-25天，新疆天业60万吨装置一条线五一期间出料，另一条线初步预计5月上旬重启； 4、需求：下游聚酯负荷94%（+0.6pt）；江浙终端开工率回升，其中加弹恢复至77%（+3pct）、江浙织机65%（+4pct）、江浙印染开机维持在73%（-）。江浙涤丝今日产销整体偏弱，至下午3点半附近平均产销估算在5成偏下，今日直纺涤短工厂销售回落，截止下午3:00附近，平均产销69%，今日轻纺城市场总销量880万米（-57）。策略：无。风险提示：油价异动、装置超预期变动、终端需求大幅波动。煤化工尿素方向：震荡偏强逻辑：市场情绪趋缓，主流地区报价偏稳，多家尿素工厂停售，贸易商惜卖。当前降雨仍然延迟，需求跟进趋缓。本期尿素企业库存量106.50万吨，较上期减少12.16万吨。发改委会议后市场也流传出多个版本的出口传言，出口概率加大，短期带来的情绪扰动加上需求未来预期或带动价格继续反弹。不过，市场流传出的会议内容依旧强调保供稳价，对于当前尿素市场而言，过快拉涨价格容易受到政策调控，若价格大幅攀升，即便下发配额，也随时可能被叫停。盘面受反复情绪影响，尿素预计呈震荡走势，09 合约短期可关注下方 1850一线支撑，寻找低多机会。中长期投产压力不减，出口落地、下旬需求减量后价格继续承压。向上驱动：下游刚需向下驱动：高供应、高库存风险提示：淡储节奏、出口政策、保供稳价、需求放量情况、新增投产、上游煤炭端变动以及国际市场变化。甲醇方向：反弹空。理由：处于进口恢复+基差收缩期。逻辑：内地市场价格已在节前见顶回落，但以低库存姿态进入淡季，压力可控。主要问题仍在于港口市场，进口恢复预期早在4月已提前计入，价格转弱明显早于内地。4月末抵港已趋增，5月预计将正式体现进口回归压力。周四基差约09+160，预计基差将继续收缩，同时需关注二季度后期港口累库拐点。策略：反弹空；2300点以上仍承压。风险提示：油价异动、关税战后续。盐化工纯碱方向：震荡偏弱行情跟踪： 1.本周纯碱库存在170万吨，环比上周累库2.9万吨，当前碱厂陆续进入检修中，短期开工降低，但由于连云港碱业新投产已逐步进入试生产阶段，5月下旬后或对厂家心态产生一定影响；而需求端虽然刚需趋稳，但光伏抢装季基本近尾声，光伏玻璃供需面转弱预期下，预计供应端难有持续增量，也会对纯碱的刚需产生边际影响。 2.中长期来看，纯碱供需过剩难改，且由于当前各厂检修时间相对分散，企业阶段性供应压力缓解，但夏季检修带来的向上驱动也相对减弱，且部分装置投产会在下半年不断投放市场，需求端向上弹性主要看光伏玻璃的投产进度以及海外出口是否延续放量。向上驱动：下游阶段性补库、碱厂检修向下驱动：玻璃冷修，碱厂投产策略建议：9-1反套风险提示：远兴投产进度变化，下游玻璃厂补库驱动玻璃方向：震荡偏空行情跟踪： 1.本周玻璃库存在6756万重箱，环比上周累库3.96%，玻璃逐渐进入需求淡季，后续供需面边际会稍有走弱，供应端大概率维持低位，处于冷修和点火并存的阶段，需求端仍处于长周期的走弱过程，但考虑到深加工订单仍在回暖，以及中游库存大幅去化，5月需求仍有一定刚需支撑，边际稍有弱化。 2.中长期来看，地产需求大方向走弱，需求决定高度，纵使玻璃供应端维持相对低位，也难有大幅向上弹性，供应端预计年内维持相对低位，供需双弱下主要关注阶段性的结构性机会，比如价格低位关注补库带来的反弹机会。向上驱动：地产政策提振、宏观情绪推动向下驱动：地产资金问题未解决、下游订单改善不明显，下游资金情况不佳策略建议：价差在-300以下多FG空SA 风险提示：地产政策变化，宏观情绪变化烧碱方向：震荡偏空行情跟踪： 1.本周厂家库存在38.84万吨，环比去库6.6%，5月烧碱供给端存在部分装置检修，但检修量并不大，且由于当下氯碱综合利润并不算低，厂家因亏损主动减产的概率较小，需求端来看，伴随着河北氧化铝投产，刚需端环比4月稍有走好，但非铝需求预计会进入淡季，整体对烧碱的利多支撑并不强，未到现货持续走强的阶段。 2.中长期看，氧化铝虽然存在阶段性减产预期以及老产能淘汰预期，但前期积累的新装置投产对于烧碱刚需增量仍然会慢慢显现，而夏季氯碱装置的检修也会增多，同时伴随着非铝需求的季节性走强，以及液氯价格弱给到的底部支撑，夏季烧碱价格存在阶段性改观机会。向上驱动：氧化铝投产，非铝下游补库，检修向下驱动：氧化铝减产策略建议：偏空风险提示：宏观情绪变化橡胶系橡胶方向：震荡逻辑：供应端来看，主产区原料价格维持稳定，但加工厂普遍陷入亏损。泰国胶水价格持续上涨，今报59泰铢/公斤，杯胶报价52.5-53泰铢，按53泰铢计算，泰混成本约1820美元，但远月泰混售价仅1725美元，仍有亏损。当前泰国东北部虽进入割胶季，但原料上量有限，工厂选择暂缓抛货以等待反弹机会。越南已全面开割，但初期产量偏少。越南3L和10号胶对华出口仍处于亏损。国内云南、海南受降雨影响割胶量有限，但胶水价13.5元/公斤附近会刺激胶农积极性，后期需关注天气变化。印尼原料小幅反弹，但工厂仍面临价格倒挂压力，惜售情绪升温。需求端持续承压，节后轮胎厂复工缓慢，全钢胎/半钢胎产能利用率分别降至41.69%和46.71%，成品库存高企叠加欧盟对华乘用车胎启动“双反”调查，出口前景进一步恶化。库存方面，国内天胶社会库存微增至135.5万吨，深色胶累库（青岛增0.9%）、浅色胶小幅去库。短期看，宏观情绪缓和及上游亏损支撑下，RU09在下跌后是有反弹驱动的，但中长期受制于中美博弈及原料放量预期（6-7月），上行空间有限。策略上，可轻仓参与RU09反弹，关注上方15300压力位；或考虑多远月NR空RU2601的跨品种套利。整体来看，橡胶市场缺乏趋势性驱动，短期反弹难改中期弱势，建议灵活操作，控制风险。策略建议：逢低短多风险提示：宏观情绪变化
恒力期货05-09 15:14
【能化早评】美英达成贸易协议，原油大幅反弹
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库存中位偏低。观点：短期关税豁免涉及乙二醇及乙烷，同时到港仍在高位，去库将不及预期，暂仍偏弱。中期关注乙二醇国内外检修是否继续兑现，以及需求负反馈的程度，聚酯5月开工韧性仍大情况下，MEG5月仍偏多配观点。纯碱玻璃 1、市场情况玻璃：截至20250508全国浮法玻璃均价1271，较30日价格下降4.29；本周全国周均价1274，较上周（30日）下降2.56。本周国内浮法玻璃现货市场价格呈现下滑趋势。各区域受五一假期影响，下游多数放假，加上部分接连下雨，整体企业出货受阻，企业出货普遍较弱，节后归市各企业出货虽有好转但整体仍显一般，临近周末部分企业为促进出货提涨探市。纯碱：本周，国内纯碱市场走势企稳运行，价格窄幅波动。供应端，近期部分企业开始检修，后续有企业检修，整体供应呈现下降趋势，预计下周产量68+万吨，开工80+%左右。企业待发尚可，产销维持，价格相对稳定态势。需求端，纯碱需求一般，低价成交为主，消费正常，开工变化小。据了解，出口波动不大，相对稳健，有反馈好转。周内，浮法日熔量15.55万吨，环比减少2100吨，光伏日熔量9.88万吨，环比减少600吨。下周，浮法及光伏日熔量稳定。综上，供应下降需求支撑，短期纯碱走势止跌维稳，价格坚挺。 2、市场日评玻璃：中长期矛盾：我们重新计算玻璃下游各个行业的需求，以当前的玻璃日熔量推算平衡表，预期2025年玻璃供需基本平衡，但目前观察到终端项目资金问题仍较大，需求或被延后，市场走势或比较极端，建议根据市场动态调整策略。当前矛盾：隆众统计4月底玻璃下游深加工订单回升至10天以上，终端反馈需求有一定改善，玻璃需求和供给同比去年都有下降，计算供需基本平衡，但玻璃上游库存太高，库存压力大，没有有效去库的话，价格难有支撑，仍建议逢高空，关注宏观政策和情绪。观点：偏空。纯碱：中长期矛盾：纯碱近两年产能增长30%左右，并且需求开始走弱，供需明显过剩，中长期偏空。当前矛盾：当前纯碱周产量继续在75万吨左右，处于历史高位，供需仍过剩。当前传出部分厂家联合检修，市场可能再次炒作检修，但在纯碱产能明显过剩和库存高位，并且没有产能去化的情况，每次市场炒作上涨都是很好的最空机会，仍建议逢高空。观点：偏空。甲醇甲醇：供应端：截至5.8日，甲醇整体装置开工负荷升2%至92.2%，因利润高春检不及预期。海外开工升至78%；伊朗装置已重启，4月下开始到港将明显上升。需求端：截止5.8日，下游加权开工降0.6至75%。其中MTO开工降0.8至82.5%。传统下游开工降0.3至54.3%，醋酸、甲醛等开工均小幅下降。库存：截止5.7日，港口库存升2.5万至56.2万吨；工厂累库2至30.4万吨，待发订单小幅下降。观点：港口预计进入累库期，待验证阶段；节后关注进口和非MTO需求，累库情况是关键，需求负反馈预期下，整体甲醇烯烃板块也仍有利润空间，同时节后市场预计到港会大幅增加，反弹空09，套利策略可考虑做PP-3MA利润走扩。 PP PP日评：供应端：截至5.6日，PP开工率升至85.5%，较去年偏高，同期正常水平，近期PDH装置开工下降。海内外价格仍持稳，出口关闭。需求端：截至5.8日，多数行业外贸订单放缓，行业平均开工微降至49.5%，低于去年同期。库存：截止5.8日，去库2.5万吨至80.5万吨。产业链库存不高，维持正常水平，节后中上游转累库。预测：PP自身通过开工下降对抗供应过剩，且需求相对PE更好，格局偏震荡。关税预计影响PDH装置约5%PP供应，但因PP产能过剩，有支撑无驱动。成本和终端衰退预期仍能带动走弱。 PE LLDPE日评供应端：截至5.6日PE开工率仍在89%，高于去年同期，往年正常水平。宝丰3期、埃克森、山西新时代已投产，上半年新投产压力大，但关税至进口及乙烷装置受影响，对冲部分供应压力。进出口窗口关闭。需求端：截至4.30日，下游制品平均开工率下降至39.7%，较去年同期偏低。农膜、中空开工大降，其他管材、包装膜、注塑等开工小升。库存：截止5.8日，去库2.5万吨至80.5万吨。产业链库存不高，维持正常水平，节后中上游转累库。预测：PE及乙烷均在第一批豁免清单里，关税对供应端几乎无影响，但终端出口仍有下降预期，同时当前各工艺均有生产利润，供应也仍维持在高位，反弹空。混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。在这个研究平台上，我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究，传统数据和高科技结合，致广大而尽精微，用买方的态度去分析问题，真理至上，关注细节，策略导向。中国拥有全世界最全面的工业体系，产业链上下游完整，各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国，我们有着产业研究最肥沃的土壤；深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。我们关于商品研究提升的三点结论：第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。
混沌天成期货05-09 09:05
恒力期货能化日报20250508
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、装置超预期变动、终端需求大幅波动。乙二醇方向：偏多理由：主港周度去库，基差偏强。盘面：今日EG2509合约收盘价4199（+64，-1.13%），日内增仓6276手至25.9万手，EG6-9价差为+13。基本面： 1、现货：目前现货基差在09合约升水55-60元/吨附近，商谈4262-4267元/吨，下午几单09合约升水56-59元/吨附近成交。6月下期货基差在09合约升水55元/吨附近，商谈4260-4262元/吨附近； 2、库存：截至5月6日，华东主港地区MEG港口库存总量67.6万吨，较节前降低2.49万吨； 3、供给：乙二醇整体开工负荷68.43%（-0.03pct），其中煤制乙二醇开工负荷62.21%（-1.64pct），中海壳牌35万吨装置按计划于2025年5月6日检修15-25天，新疆天业60万吨装置一条线五一期间出料，另一条线初步预计5月上旬重启； 4、需求：下游聚酯负荷93.4%（-0.2pt）；江浙终端开工率节后部分恢复，订单分化严重，其中加弹74%（+2pct）、江浙织机下调至61%（+7pct）、江浙印染开机维持在73%（+2）。江浙涤丝今日产销高低分化，个别FDY、DTY销售较好，至下午3点半附近平均产销估算在6成偏上，今日直纺涤短工厂销售好转，福建整体好于江浙，截止下午3:00附近，平均产销127%，今日轻纺城市场总销量937万米（+64）。策略：无。风险提示：油价异动、装置超预期变动、终端需求大幅波动。煤化工尿素方向：偏强逻辑：节后主流地区报价偏稳，多家尿素工厂停售，贸易商惜卖。当前降雨仍然延迟，需求跟进趋缓。本期尿素企业库存量106.50万吨，较上期增加15.88万吨，环比下降17.52%。市场传言锦州港集港计划，发改委会议后市场也流传出多个版本的出口传言，短期情绪扰动加上需求未来预期或带动价格继续反弹。中长期投产压力不减，需求减量后价格继续承压。向上驱动：下游刚需向下驱动：高供应、高库存风险提示：淡储节奏、出口政策、保供稳价、需求放量情况、新增投产、上游煤炭端变动以及国际市场变化。甲醇方向：反弹空。理由：处于进口恢复+基差收缩期。逻辑：内地市场价格已在节前见顶回落，但以低库存姿态进入淡季，压力可控。主要问题仍在于港口市场，进口恢复预期早在4月已提前计入，价格转弱明显早于内地。4月末抵港已趋增，5月预计将正式体现进口回归压力。周三基差约09+155，预计基差将继续收缩，同时需关注二季度后期港口累库拐点。策略：反弹空；2300点以上仍承压。风险提示：油价异动、关税战后续。盐化工纯碱方向：震荡偏空行情跟踪： 1.由于库存压力以及季节性检修预期，5月碱厂供应端检修量会环比增加，但由于连云港碱业新投产已逐步进入试生产阶段，5月下旬后或对厂家心态产生一定影响；而需求端虽然刚需趋稳，但光伏抢装季基本近尾声，光伏玻璃供需面转弱预期下，预计供应端难有持续增量，也会对纯碱的刚需产生边际影响。 2.中长期来看，纯碱供需过剩难改，且由于当前各厂检修时间相对分散，企业阶段性供应压力缓解，但夏季检修带来的向上驱动也相对减弱，且部分装置投产会在下半年不断投放市场，需求端向上弹性主要看光伏玻璃的投产进度以及海外出口是否延续放量。向上驱动：下游阶段性补库、碱厂检修向下驱动：玻璃冷修，碱厂投产策略建议：低位不做空风险提示：远兴投产进度变化，下游玻璃厂补库驱动玻璃方向：震荡偏空行情跟踪： 1.5月玻璃环比4月大概率是供需面边际稍有走弱的格局，供应端大概率维持低位，处于冷修和点火并存的阶段，需求端仍处于长周期的走弱过程，但考虑到深加工订单仍在回暖，以及中游库存大幅去化，5月需求仍有一定刚需支撑，边际稍有弱化。 2.中长期来看，地产需求大方向走弱，需求决定高度，纵使玻璃供应端维持相对低位，也难有大幅向上弹性，供应端预计年内维持相对低位，供需双弱下主要关注阶段性的结构性机会，比如价格低位关注补库带来的反弹机会。向上驱动：地产政策提振、宏观情绪推动向下驱动：地产资金问题未解决、下游订单改善不明显，下游资金情况不佳策略建议：价差在-300以下多FG空SA 风险提示：地产政策变化，宏观情绪变化烧碱方向：震荡偏空行情跟踪： 1.现货仍在小幅上涨，5月烧碱供给端存在部分装置检修，但检修量并不大，且由于当下氯碱综合利润并不算低，厂家因亏损主动减产的概率较小，需求端来看，伴随着河北氧化铝投产，刚需端环比4月稍有走好，而非铝下游原料库存偏低，月内投机需求环比也存在小幅改善，但预计整体对烧碱的利多支撑并不强，未到现货持续走强的阶段。 2.中长期看，氧化铝虽然存在阶段性减产预期以及老产能淘汰预期，但前期积累的新装置投产对于烧碱刚需增量仍然会慢慢显现，而夏季氯碱装置的检修也会增多，同时伴随着非铝需求的季节性走强，以及液氯价格弱给到的底部支撑，夏季烧碱价格存在阶段性改观机会。向上驱动：氧化铝投产，非铝下游补库，检修向下驱动：氧化铝减产策略建议：09合约2550-2600做空风险提示：宏观情绪变化橡胶系橡胶方向：震荡逻辑：整体来看，天然橡胶的估值稍低且缺乏强劲的驱动因素。在国内政策刺激市场预期的背景下，被部分资金选为多头配置的标的，短期内预期震荡偏强。宏观面上，中美关税谈判释放缓和信号，但美国汽车零部件关税如期生效，加之泰国提议与中国协商橡胶零关税事宜，政策不确定性仍存。基本面来看，东南亚产区虽进入开割季，但受降雨影响割胶进度偏慢，泰国原料价格保持稳定；截至节前，全钢胎和半钢胎开工率分别降至59.54%和66.69%，叠加海外订单受关税政策抑制，整体需求表现疲软。库存方面，国内天胶社会库存虽环比下降1.1%至135.3万吨，但青岛保税区标胶库存逆势增加1.1%，显示去库压力仍存，需求端因假期调休或将导致国内轮胎厂开工率下滑。短期来看，橡胶市场缺乏明确方向性驱动，预计维持震荡偏弱格局，后续需重点关注东南亚割胶进度、泰国关税谈判进展以及宏观走势对市场情绪的传导，建议投资者暂时观望，可适当关注多NR/RU空BR的套利机会。策略建议：逢低短多风险提示：宏观情绪变化
恒力期货05-08 15:51
大连商品交易所2025-05-08乙二醇仓单日报
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/分库昨日仓单量今日仓单量增减乙二醇南通千红石化 790 790 0 乙二醇常熟千红石化 500 500 0 乙二醇中海壳牌石油 149 149 0 乙二醇永安资本（张家港长江国际） 1,500 1,500 0 乙二醇连云港石化 3,000 3,000 0 乙二醇物产中大化工（张家港长江国际） 1,250 1,250 0 乙二醇中化化销（张家港长江国际） 200 200 0 乙二醇盛虹炼化（连云港） 2,800 3,000 200 乙二醇小计 10,189 10,389 200 总计 10,189 10,389 200
99qh05-08 15:24
【能化早评】美伊地缘缓和美联储偏鹰，油价下跌
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库存中位偏低。观点：短期关税豁免涉及乙二醇及乙烷，同时到港仍在高位，去库将不及预期，暂仍偏弱。中期关注乙二醇国内外检修是否继续兑现，以及需求负反馈的程度，聚酯5月开工韧性仍大情况下，MEG5月仍偏多配观点。纯碱玻璃 1、市场情况玻璃：今日浮法玻璃现货价格1271元/吨，环比上一交易日持平。华北市场整体成交一般，厂家出货情况不一，沙河小板多存一定优惠政策，市场价格灵活。华东市场淡稳操作，企业多稳价为主，出货仍存差异，下游加工厂订单情况亦参差有别，但接盘维持刚需，现货观望气氛较浓。华中市场今日价格大体持稳，个别企业灵活操作，下游拿货积极性一般。华南市场白玻价格维稳操作，下游根据订单刚需采购为主，企业库存有所增加。东北市场相对稳定，部分企业针对外发仍存优惠，当地需求整体弱势运行。今日西南区域浮法玻璃仍有货源适度补涨，目前云南区域主流商谈59-63元/重箱集中，四川成都新单商谈意向1360-1400元/吨。纯碱：今日，国内纯碱市场走势稳定，价格相对坚挺。个别企业负荷下降，产量继续下降。下游需求一般，按需为主，低价成交为主。企业待发订单尚可，产销维持，假期期间出货慢。 2、市场日评玻璃：中长期矛盾：我们重新计算玻璃下游各个行业的需求，以当前的玻璃日熔量推算平衡表，预期2025年玻璃供需基本平衡，但目前观察到终端项目资金问题仍较大，需求或被延后，市场走势或比较极端，建议根据市场动态调整策略。当前矛盾：隆众统计4月底玻璃下游深加工订单回升至10天以上，终端反馈需求有一定改善，玻璃需求和供给同比去年都有下降，计算供需基本平衡，但玻璃上游库存太高，库存压力大，没有有效去库的话，价格难有支撑，仍建议逢高空，关注宏观政策和情绪。观点：偏空。纯碱：中长期矛盾：纯碱近两年产能增长30%左右，并且需求开始走弱，供需明显过剩，中长期偏空。当前矛盾：当前纯碱周产量继续在75万吨左右，处于历史高位，供需仍过剩。当前传出部分厂家联合检修，市场可能再次炒作检修，但在纯碱产能明显过剩和库存高位，并且没有产能去化的情况，每次市场炒作上涨都是很好的最空机会，仍建议逢高空。观点：偏空。甲醇甲醇：供应端：截至4.30日，甲醇整体装置开工负荷升5%至90%，春检因利润高不及预期。海外开工升至78%；伊朗装置已重启，4月下开始到港将明显上升。需求端：截止4.30日，下游加权开工升0.6至75.6%。其中MTO开工升0.5至83.3%。传统下游开工升0.5至54.9%，醋酸、甲醛开工回升。库存：截止5.7日，港口库存升2.5万至56.2万吨；工厂累库2至30.4万吨，待发订单小幅下降。观点：港口预计进入累库期，利空出尽累库待验证阶段；节后关注进口和非MTO需求，累库情况是关键，需求负反馈预期下，整体甲醇烯烃板块也仍有利润空间，同时节后市场预计到港会大幅增加，反弹空09，套利策略可考虑做PP-3MA利润走扩。 PP PP日评：供应端：截至5.6日，PP开工率升至85.5%，较去年偏高，同期正常水平，近期PDH装置开工下降。海内外价格仍持稳，出口关闭。需求端：截至4.30日，多数行业外贸订单放缓，行业平均开工微降至49.7%，低于去年同期。库存：截止5.6日，假期累库16.5万吨至83万吨。产业链库存不高，维持正常水平。预测：PP自身通过开工下降对抗供应过剩，且需求因共聚改性等相对PE更好，格局偏震荡。关税预计影响PDH装置约5%PP供应。但因PP产能过剩，足以弥补缺口，同时需求也受影响，成本和衰退预期仍能带动走弱. PE LLDPE日评供应端：截至5.6日PE开工率仍在89%，高于去年同期，往年正常水平。宝丰3期、埃克森、山西新时代已投产，上半年新投产压力大，但关税至进口及乙烷装置受影响，对冲部分供应压力。进出口窗口关闭。需求端：截至4.30日，下游制品平均开工率下降至39.7%，较去年同期偏低。农膜、中空开工大降，其他管材、包装膜、注塑等开工小升。库存：截止5.6日，假期累库16.5万吨至83万吨。产业链库存不高，维持正常水平。预测：PE在第一批豁免清单里，PE进口将恢复正常；乙烷也将在豁免清单内，关税对供应端几乎无影响，但终端出口仍有下降预期，同时当前各工艺均有生产利润，反弹空。混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。在这个研究平台上，我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究，传统数据和高科技结合，致广大而尽精微，用买方的态度去分析问题，真理至上，关注细节，策略导向。中国拥有全世界最全面的工业体系，产业链上下游完整，各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国，我们有着产业研究最肥沃的土壤；深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。我们关于商品研究提升的三点结论：第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。
混沌天成期货05-08 09:05
恒力期货能化日报20250507
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、装置超预期变动、终端需求大幅波动。乙二醇方向：空单可逐步止盈理由：主港累库预期落空。盘面：今日EG2509合约收盘价4130（-47，-1.13%），日内增仓10127手至25.27万手，EG5-9价差为+77。基本面： 1、现货：目前现货基差在09合约升水56-59元/吨附近，商谈4198-4201元/吨，下午几单09合约升水56-57元/吨附近成交。6月下期货基差在09合约升水55元/吨附近，商谈4196-4198元/吨附近； 2、库存：截至5月6日，华东主港地区MEG港口库存总量67.6万吨，较节前降低2.49万吨； 3、供给：乙二醇整体开工负荷68.43%（-0.03pct），其中煤制乙二醇开工负荷62.21%（-1.64pct），黔希煤化30万吨装置按计划于4月29日逐步停车检修1个月，宁夏保利新能源20万吨新装置原计划6月开车，目前推迟至2025年底，卫星一套90万吨装置计划5月下旬停车检修，新疆天业60万吨装置一条线预计五一期间出料，另一条线初步预计5月上旬重启； 4、需求：下游聚酯负荷93.4%（-0.2pt）；江浙终端开工率节后部分恢复，订单分化严重，其中加弹74%（+2pct）、江浙织机下调至61%（+7pct）、江浙印染开机维持在73%（+2）。江浙涤丝今日产销整体偏弱，至下午3点半附近平均产销估算在4成偏下，今日直纺涤短工厂销售一般，截止下午3:00附近，平均产销77%，今日轻纺城市场总销量873万米（+18）。策略：无。风险提示：油价异动、装置超预期变动、终端需求大幅波动。煤化工尿素方向：震荡偏强逻辑：节后主流地区报价偏稳，多家尿素工厂停售，贸易商惜卖。当前降雨仍然延迟，需求跟进趋缓。本期尿素企业库存量106.50万吨，较上期增加15.88万吨，环比上升17.52%。市场传言锦州港集港计划，短期出口炒作加上需求未来预期或带动价格阶段性反弹。中长期投产压力不减，需求减量后价格继续承压。向上驱动：下游刚需向下驱动：高供应、高库存风险提示：淡储节奏、出口政策、保供稳价、需求放量情况、新增投产、上游煤炭端变动以及国际市场变化。甲醇方向：反弹空。理由：处于进口恢复+基差收缩期。逻辑：内地市场价格已在节前见顶回落，但以低库存姿态进入淡季，压力可控。主要问题仍在于港口市场，进口恢复预期早在4月已提前计入，价格转弱明显早于内地。4月末抵港已趋增，5月预计将正式体现进口回归压力。因此，周初基差虽走强至09+170/180，实际是期价低开导致，预计基差将继续收缩，同时需关注二季度后期港口累库拐点。策略：反弹空；2300点以上仍承压。风险提示：油价异动、关税战后续。盐化工纯碱方向：震荡偏空行情跟踪： 1.由于库存压力以及季节性检修预期，5月碱厂供应端检修量会环比增加，但由于连云港碱业新投产已逐步进入试生产阶段，5月下旬后或对厂家心态产生一定影响；而需求端虽然刚需趋稳，但光伏抢装季基本近尾声，光伏玻璃供需面转弱预期下，预计供应端难有持续增量，也会对纯碱的刚需产生边际影响。 2.中长期来看，纯碱供需过剩难改，且由于当前各厂检修时间相对分散，企业阶段性供应压力缓解，但夏季检修带来的向上驱动也相对减弱，且部分装置投产会在下半年不断投放市场，需求端向上弹性主要看光伏玻璃的投产进度以及海外出口是否延续放量。向上驱动：下游阶段性补库、碱厂检修向下驱动：玻璃冷修，碱厂投产策略建议：低位不做空风险提示：远兴投产进度变化，下游玻璃厂补库驱动玻璃方向：震荡偏空行情跟踪： 1.5月玻璃环比4月大概率是供需面边际稍有走弱的格局，供应端大概率维持低位，处于冷修和点火并存的阶段，需求端仍处于长周期的走弱过程，但考虑到深加工订单仍在回暖，以及中游库存大幅去化，5月需求仍有一定刚需支撑，边际稍有弱化。 2.中长期来看，地产需求大方向走弱，需求决定高度，纵使玻璃供应端维持相对低位，也难有大幅向上弹性，供应端预计年内维持相对低位，供需双弱下主要关注阶段性的结构性机会，比如价格低位关注补库带来的反弹机会。向上驱动：地产政策提振、宏观情绪推动向下驱动：地产资金问题未解决、下游订单改善不明显，下游资金情况不佳策略建议：价差在-300以下多FG空SA 风险提示：地产政策变化，宏观情绪变化烧碱方向：震荡偏空行情跟踪： 1.5月烧碱供给端存在部分装置检修，但检修量并不大，且由于当下氯碱综合利润并不算低，厂家因亏损主动减产的概率较小，需求端来看，伴随着河北氧化铝投产，刚需端环比4月稍有走好，而非铝下游原料库存偏低，月内投机需求环比也存在小幅改善，但预计整体对烧碱的利多支撑并不强，未到现货持续走强的阶段。 2.中长期看，氧化铝虽然存在阶段性减产预期以及老产能淘汰预期，但前期积累的新装置投产对于烧碱刚需增量仍然会慢慢显现，而夏季氯碱装置的检修也会增多，同时伴随着非铝需求的季节性走强，以及液氯价格弱给到的底部支撑，夏季烧碱价格存在阶段性改观机会。向上驱动：氧化铝投产，非铝下游补库，检修向下驱动：氧化铝减产策略建议：09合约2550-2600做空风险提示：宏观情绪变化橡胶系橡胶方向：震荡逻辑：五一假期期间，天然橡胶市场整体呈现震荡走势，外盘日胶小幅上涨1.27%，但考虑到原油下跌，整体市场情绪或将偏谨慎。宏观面上，中美关税谈判释放缓和信号，但美国汽车零部件关税如期生效，加之泰国提议与中国协商橡胶零关税事宜，政策不确定性仍存。基本面来看，东南亚产区虽进入开割季，但受降雨影响割胶进度偏慢，泰国原料价格保持稳定；截至节前，全钢胎和半钢胎开工率分别降至59.54%和66.69%，叠加海外订单受关税政策抑制，整体需求表现疲软。库存方面，国内天胶社会库存虽环比下降1.1%至135.3万吨，但青岛保税区标胶库存逆势增加1.1%，显示去库压力仍存，需求端因假期调休或将导致国内轮胎厂开工率下滑。短期来看，橡胶市场缺乏明确方向性驱动，预计维持震荡偏弱格局，后续需重点关注东南亚割胶进度、泰国关税谈判进展以及宏观走势对市场情绪的传导，建议投资者暂时观望，可适当关注多NR/RU空BR的套利机会。策略建议：逢低短多风险提示：宏观情绪变化
恒力期货05-07 16:52

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