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2023年7月7日申银万国期货每日收盘评论

波动区间5600-5900元/吨。【乙二醇】乙二醇：主力2309合约夜盘收涨于价格4039元/吨，华东现货在3830元。华东主港地区MEG港口库存总量97.89万吨。乙二醇样本石脑油制利润为-123美元/吨，随着利润水平的修复后，部分停车装置重启意向增强，煤化工方面卫星石化90万吨装置7月份重启概率不大；月产量提升22万吨附近，7月份国产量预期在140万吨附近，供应端压力重新增加，需求端虽然持续保持较好状态，但是向上空间有限，聚酯开工率后期存在下降风险，供增需减下，加上宏观情况对商品走势利空阴影仍存，市场弱势格局暂难改变预计期货主力合约价格偏弱运行于区间（4000-4200）元/吨。 03 黑色【煤焦】煤焦：日内焦煤、焦炭09合约震荡上行后回调下挫。三季度蒙煤长协价较二季度下调26美元至92.83美元，焦企首轮提涨50元/吨部分落地。焦煤产量小幅下滑，上游库存高位回落，但产量同比仍处高位，加之进口补充作用仍存，行业利润丰厚、中长期来看估值仍存下调空间。焦炭产量持稳，焦企库存持续消化，但整体供应并不紧张。成材需求仍处淡季，钢厂利润难有大幅扩张，平控政策约束下钢厂增产空间受限，需求端对煤焦价格的支撑难以持续。综合来看，需求端的表现难有超预期增量，在焦煤让价空间仍存的环境下、产业链向下游让渡利润的进程难言结束，煤焦价格的上涨驱动仍显不足。预计JM2309波动区间1200-1500，J2309波动区间1850-2250。【铁合金】铁合金：今日锰硅、硅铁09合约冲高回落。河钢7月硅铁采购价敲定为7250元/吨。锰矿价格小幅松动，当前锰硅北方成本在6245元/吨、厂家利润情况尚可；南方厂家仍未走出利润倒挂格局。兰炭价格小幅上调，硅铁平均成本在6580元/吨左右，行业利润情况较好。行业利润尚可，锰硅控产驱动不足，库存压力仍然较大；硅铁产量有所回升，市场库存消化缓慢。需求方面，终端消费淡季钢厂利润扩张难度较大，平控政策约束下钢材产量增幅受限，双硅需求进一步增长的空间不大。综合来看，锰硅供需格局仍显宽松，硅铁库存消化缓慢，双硅价格上方承压，关注厂家控产节奏变化。预计SM2309波动区间6200-6700，SF2309波动区间6800-7300。 04 金属【贵金属】贵金属：近期美国经济数据表现尚可，美联储持续表态还将继续加息的情况下，美元计价贵金属整体回落，不过人民币走弱支撑内盘贵金属表现。美国6月ADP就业人数49.7万人，为去年2月以来最高水平，令贵金属短线走低。由于通胀仍然顽固，当前市场正在消化7月再度加息可能，但市场质疑年内能否达成2次加息目标。市场逻辑呈现“7月或再加息+美国经济韧性超预期+等待就业市场降温”的逻辑，整体偏向震荡整理，但在长期驱动明确的情况下回调幅度整体可控，重点关注非农数据，AG2312合约波动区间5300-5700。AU2312合约波动区间440—455。【铜】铜：日间铜价延续总体区间波动。据报道，三季度铜精矿加工费谈判中方希望达到95美元，目前现货加工费为90美元，精矿加工费持续小幅增加鼓舞国内铜产量延续稳定增长，今年全球供应大概率延续稳定增加。预计今年国内汽车产销可能下降，但铜需求预计持平，空调产量延续较高增速，电力投资可能是拉动铜需求的主要行业，国内铜供需总体保持良好。短期CU2308合约区间波动，下方支持66000，上方阻力70000。建议关注美元、下游、库存等状况。【锌】锌：日间锌价小幅回落，总体区间波动。近期国内精矿加工费延续高位，精矿供应表现宽松，冶炼利润良好。社会镀锌板库存周度小幅下降。由近期公布的国内数据来看，下游基建、家电良好，汽车、房地产疲弱。欧洲天然气价格回落，但产量恢复缓慢。短期ZN2308合约总体可能18000-22000左右区间波动，建议关注国内库存、现货升贴水等情况。【工业硅】工业硅：今日SI2309期价冲高回落。现货方面，市场成交有所好转，华东553通氧硅价小幅上调50元/吨至13250元/吨。供应方面，利润倒挂北方产区存在停炉情况，丰水期西南地区开工回升偏缓，但行业新增产能释放，工业硅供应端仍显充足。需求方面，多晶硅价格跌幅放缓，企业去库情况较好，行业开工持稳；铝合金企业开工小幅下滑，采购原料仍以刚需为主；有机硅行业利润延续倒挂格局，新增产能投放，企业开工低位回升。综合来看，目前下游需求回暖程度有限，丰水期市场高位库存的消化难度较大，硅价上方仍存明显压力，关注还原剂端的让价空间。预计SI2308波动区间12300-14300。 05 农产品【棉花】棉花：郑棉今日窄幅波动。USDA预计美国23/24年度棉花种植面积1108.7万英亩，分析师预期1116.680万英亩，USDA此前预计1247.8万英亩。美棉实播面积低于预期，短期提振ICE盘面。国内新疆天气转好，行业淡季下需求承压，叠加抛储政策近期或将落地，09合约持续上行空间预计有限，短期预计震荡调整为主。中长期看，国内棉花产量下滑已成事实，新棉抢收大概率会在今年重演，中长期棉价重心有望继续抬升，建议逢低做多远月01合约，CF401区间16000-18000。【白糖】白糖：昨夜国内糖价继续受原糖影响而下跌。现货方面，广西南华木棉花报价下调10元在7070元/吨，云南南华维持下调10元在6860元/吨。总体而言，目前印度的减产使得国际糖价维持在近几年高位；同时市场也继续关注厄尔尼诺发展，原油价格、巴西开榨和国内消费的变化；另外全球宏观经济变动、国内经济政策、各国汇率波动也将对糖价产生影响。而新榨季国内制糖成本提高和预期产量偏低利多糖价。策略上，后国内进口减少，后市注意天气炒作，短期糖价扔将动荡，长期投资者可以继续逢低买入。预计SR09合约波动区间6500-7500。【生猪】生猪：生猪价格小幅下跌。根据涌益咨询的数据，7月5日国内生猪均价14.06元/公斤，比上一交易日下跌0.05元/公斤。从季节性而言，当前生猪消费处入淡季，供应压力也处于上半年最大时期。对于2023年的走势，当前价格已经触及养殖成本，叠加经济复苏、非瘟带来仔猪存栏的损失以及猪肉收储，消费端恢复后下方现货价格空间有限并有望反弹。但考虑到2022下半年生猪养殖利润偏高，能繁母猪存栏恢复，2023年生猪总体供应有望逐步增加，全年猪价重心仍将低于2022年，交易节奏的把握将更为关键。企业可以等价格恢复至养殖成本之上后卖出套保，长期投资者可以在养猪成本一带逐步择机入场买入生猪近月合约，预计LH09合约波动区间15000—18000。【苹果】苹果：苹果期货维持冲高回落。根据我的农产品网统计，截至7月5日，本周全国主产区库存剩余量为100.63万吨，单周出库量18.34万吨，冷库走货明显放缓，产区货源流通性较弱。现货方面，根据我的农产品网的数据，山东栖霞80#纸袋一二级市场价5.25元/斤，与上一日持平；陕西洛川70#纸袋半商品市场价4.2元/斤，与上一日持平。策略上，市场博弈再起，关注近期套袋数据，预计AP10合约波动区间8000—10000，操作上建议区间波动操作为主。当日主要品种涨跌情况

申银万国期货2023-07-07

大连商品交易所7月7日乙二醇仓单日报

大连商品交易所乙二醇仓单日报表如下：品种地区昨日注册今日注册仓单仓单量仓单量变动量乙二醇张家港长江国际 4,496 4,996 500 乙二醇南通千红石化 450 450 0 乙二醇常熟宏川 100 100 0 乙二醇常熟千红石化 1,470 1,467 -3 乙二醇常熟东联仓储 167 467 300 乙二醇中基宁波（张家港长江国际） 314 0 -314 乙二醇永安资本（张家港长江国际） 1,500 1,500 0 乙二醇物产中大化工（张家港长江国际） 1,385 1,350 -35 乙二醇厦门国贸石化（张家港长江国际） 950 950 0 乙二醇福建百宏 640 635 -5 乙二醇小计 11,472 11,915 443

Elaine2023-07-07

【能化早评】EIA报告显示美国需求强劲，实际利率上行仍将压制需求

期一体化装置维持烯烃物料平衡不得不生产乙二醇，EG或需要看到一体化装置减产才能真正企稳。甲醇甲醇日评：供应端：国内甲醇开工70.7%，环比上周下降1.85%，同比往年同期下降1.35%。西北开工率78.77%，较上周下降2.49%，同比往年同期下降15.09%。下周，陕西精益26万吨/年、山西亚鑫30万吨/年及内蒙古新奥60万吨/年等装置检修。但久泰200万吨/年、陕西凯越60万吨/年、新疆有兖矿30万吨/年、宁夏鲲鹏60万吨/年及甘肃华亭60万吨/年等装置计划恢复。内地供应预期增加。伊朗装置停车卖气，未来进口预期回落。需求端：MTO开工率环比上周上升2.51%。MTBE开工率较上周上升1.62%。醋酸开工率较上周上升9.31%。二甲醚开工率较上周下降0.32%。甲醛开工率较上周上升0.04%。库存：本周甲醇内陆库存环比上周上升1.06万吨，同比往年同期下降5.52万吨，处于历史中等水平。港口库存环比上周累库0.44万吨，同比往年同期下降8.07万吨，处于历史中等水平。预期：当前甲醇各工艺处于亏损，盘面估值偏低，边际产能收紧。MTO利润修复，华东装置存在提负驱动。海外供给收缩，进口预期减量。预测价格震荡回升。聚丙烯 PP日评：供应端：PP开工率87.27%，拉丝排产比例25.23%，纤维料排产比例8.12%。海内外价格倒挂，进口窗口关闭。需求端：塑编.、PP注塑、PP管材、CPP等行业开工维持稳定， BOPP、胶带母卷等行业开工小幅下降。PP下游行业平均开工上涨0.03%至47.08%，较去年同期低5.97%。下游需求逐渐步入淡季，预计未来需求较此前走弱。库存：石化聚烯烃库存71万吨，较前一工作日去库1万吨，同比往年同期下降1万吨，处于历史低位。预测：供需双弱，预测价格震荡偏弱。聚乙烯 LLDPE日评供应端：PE开工率83.71%，线性排产为35.5%。海内外价格倒挂，未来进口维持较低水平。需求端：本周聚乙烯下游各行业产能利用率较上周下降1.2%。农膜产能利用率较上周下降0.49%。管材产能利用率较上周上升0.5%。中空产能利用率较上周下降0.29%。注塑产能利用率较上周下降0.57%。包装膜产能利用率较上周下降2.4%。拉丝产能利用率较上周持平。2023年4月PE出口量8.9万吨，环比3月下降18.3%，同比往年同期上升34.8%，处于历史高位。库存：石化聚烯烃库存71万吨，较前一工作日去库1万吨，同比往年同期下降1万吨，处于历史低位。预测：供需双弱，预测价格震荡偏弱。 LPG LPG日评供应端：本周国内液化气日均商品量51.18万吨，环比上上周减少0.94万吨。下周，珠海高栏以及乌石化检修结束，不过液化气价格较低经济效益明显，乙烯用量或有增加，炼厂外放减少，预计下周国内供应量变化有限，总量或在 51.3万吨左右。下周计划到港量约 73 万吨。本周国际船期实际到港量 70.29 万吨，少于预期。需求端：本周PDH开工率83.11%，环比上周上升2.15%。MTBE开工率59.28%，环比上周上升1.4%。烷基化油开工率46.61%，环比上周上升0.16%。随着天气回暖，民用气需求逐步下降。PDH利润转正，厂家开工意愿增强，化工需求走强。库存：本周企业库容率水平在32.12%，环比上周上升0.72%。港口库存252.65万吨，环比上周增加22.98万吨。预测：PDH利润扭亏为盈，预测未来开工有望持续回升。预测LPG震荡回升。纯碱玻璃 1、市场情况玻璃：本周全国价格重心持续下移，截至20230706，全国浮法玻璃均价1853，较6月29日（1901）减少48，环比-2.5%；本周全国周均价1876，较上周（1925）减少49，环比-2.89%。本周成交较上周略有上行，周平均产销9成运行，各地价格均有松动，其中华北方表现持稳小板价格上浮大板下行，南方周内不同幅度价格回调整体产销可持平。纯碱：本周，国内纯碱市场走势大稳小动，个别企业价格调整。供应端，下周有个别企业检修结束，但有企业计划检修，其他检修企业持续，从时间来看，下周整体开工率波动不会太大，预计延续84%左右，产量56+万吨。需求端，纯碱需求波动不大，采购意向按需为主，库存处于低位徘徊。据了解，有企业近期有采购计划。周内，浮法玻璃生产线稳定，下周浮法玻璃有1-2条线出玻璃，有一条线有可能点；光伏上月底和本月初点火两条线，下周暂时没有计划。综上，短期看，纯碱走势震荡运行，价格窄幅波动为主。 2、市场日评近期房地产新房销售持续走弱，房企资金延续紧张状况，玻璃下游回款和订单一般，市场面临供给增加、需求淡季和高利润等压力。近日住建部和央行提出推进保交楼，政策利好，玻璃需求预期改善，09合约仍有保交楼需求释放的可能，01合约需求预期断层，建议正套。当前市场博弈点在现货可能的短期紧缺和远兴能源出产品的速度。近期远兴能源阿拉善纯碱项目一期第一条线试产成功，预期第一条线7月份达产，后续其余生产线逐条投料试车。远兴投产后，有一个产品调试逐步达产的过程，基本符合之前的预期，仍然维持正套或逢高空远月的观点，后市是现货可能的短期紧缺和远兴能源出产品速度的赛跑，关注远兴出产品的情况。混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。在这个研究平台上，我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究，传统数据和高科技结合，致广大而尽精微，用买方的态度去分析问题，真理至上，关注细节，策略导向。中国拥有全世界最全面的工业体系，产业链上下游完整，各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国，我们有着产业研究最肥沃的土壤；深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。我们关于商品研究提升的三点结论：第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。

混沌天成期货2023-07-07

2023年7月6日申银万国期货每日收盘评论

波动区间5300-5700元/吨。【乙二醇】乙二醇：主力2309合约收跌于价格3983元/吨，华东现货在3895元。华东主港地区MEG港口库存总量91.88万吨。乙二醇样本石脑油制利润为-109美元/吨，随着利润水平的修复后，部分停车装置重启意向增强，煤化工方面卫星石化90万吨装置7月份重启概率不大；月产量提升22万吨附近，7月份国产量预期在140万吨附近，供应端压力重新增加，需求端虽然持续保持较好状态，但是向上空间有限，聚酯开工率后期存在下降风险，供增需减下，加上宏观情况对商品走势利空阴影仍存，市场弱势格局暂难改变预计期货主力合约价格偏弱运行于区间（4000-3800）元/吨。【玻璃纯碱】玻璃纯碱：国内纯碱市场盘整运行。近期减量、检修装置增加，纯碱厂家整体开工负荷下滑，市场货源供应量减少，部分厂家现货提货偏紧。国内浮法玻璃市场价格主流走稳，市场交投平稳。华北大稳小动，沙河部分小板抬价小涨，大板走稳；华中价格稳定为主，湖北厂家产销多数在6-8成不等；华东市场价格稳中局部下调，江苏部分厂报价松动，降幅1-7元/重量箱不等。盘面角度，短期玻璃进入淡季，不过正基差的支撑仍在，玻璃期货日延续偏强整理。纯碱盘面，本周，试探性上攻1700元，不过未能站稳，再度回落。基本面角度，面向夏季检修逐步增加，供给有一定调节。博源天然碱装置试车顺利，后续持续关注。 03 黑色【煤焦】煤焦：日内焦煤、焦炭09合约偏强震荡。三季度蒙煤长协价较二季度下调26美元至92.83美元，部分钢厂与内蒙焦企首轮暗涨50元/吨。焦煤产量低位回升，上游库存高位回落，进口补充作用仍存，行业利润丰厚、中长期来看估值仍存下调空间。焦炭产量持稳，焦企库存有所消化，但整体供应并不紧张。成材需求仍处淡季，钢厂利润难有大幅扩张，平控政策约束下钢厂增产空间受限，需求端对煤焦价格的支撑难以持续。综合来看，需求端的表现难有超预期增量，在焦煤让价空间仍存的环境下、产业链向下游让渡利润的进程难言结束，煤焦价格的上涨驱动仍显不足。预计JM2309波动区间1200-1500，J2309波动区间1850-2250。【铁合金】铁合金：今日锰硅、硅铁09合约小幅高开后偏弱震荡。河钢7月硅铁采购价敲定为7250元/吨。锰矿价格小幅松动，当前锰硅北方成本在6245元/吨、厂家利润情况尚可；南方厂家仍未走出利润倒挂格局。兰炭价格小幅上调，硅铁平均成本在6580元/吨左右，行业利润情况较好。锰硅产量升至高位，库存压力仍然较大；硅铁产量有所回升，市场库存仍待消化。需求方面，终端消费淡季钢厂利润扩张难度较大，平控政策约束下钢材产量增幅受限，双硅需求进一步增长的空间不大。综合来看，锰硅供需格局仍显宽松，硅铁库存消化缓慢，双硅价格上方承压，关注厂家控产节奏变化。预计SM2309波动区间6200-6700，SF2309波动区间6800-7300。 04 金属【贵金属】贵金属：近期美国经济数据表现尚可，美联储持续表态还将继续加息的情况下，美元计价贵金属整体疲弱，不过近期核心PCE通胀超预期回落、美国制造业PMI继续走低的背景下出现反弹，同时人民币走弱支撑内盘贵金属表现。由于通胀仍然顽固，当前市场正在消化7月再度加息可能，但市场质疑年内能否达成2次加息目标。市场逻辑呈现“7月或再加息+美国经济韧性超预期+等待就业市场降温”的逻辑，整体偏向震荡整理，但在长期驱动明确的情况下回调幅度整体可控，重点关注周五非农数据，AG2312合约波动区间5300-5700。AU2312合约波动区间440—455。【铜】铜：日间铜价区间波动。美联储会议纪要显示部大多数认为今年适合再加息。精矿加工费持续小幅增加鼓舞国内铜产量延续稳定增长，今年全球供应大概率延续稳定增加。预计今年国内汽车产销可能下降，但铜需求预计持平，空调产量延续较高增速，电力投资可能是拉动铜需求的主要行业，国内铜供需总体保持良好。短期CU2308合约区间波动，下方支持66000，上方阻力70000。建议关注美元、下游、库存等状况。【锌】锌：日间锌价延续区间波动。近期国内精矿加工费延续高位，精矿供应表现宽松，冶炼利润良好。社会镀锌板库存周度小幅下降。由近期公布的国内数据来看，下游基建、家电良好，汽车、房地产疲弱。欧洲天然气价格回落，但产量恢复缓慢。短期ZN2308合约总体可能18000-22000左右区间波动，建议关注国内库存、现货升贴水等情况。【工业硅】工业硅：今日SI2309期价冲高回落。现货方面，市场成交有所好转，华东553通氧硅价小幅上调50元/吨至13250元/吨。供应方面，利润倒挂北方产区存在停炉情况，丰水期西南地区开工回升偏缓，但行业新增产能释放，工业硅供应端仍显充足。需求方面，多晶硅价格跌幅放缓，企业去库情况较好，行业开工持稳；铝合金企业开工小幅下滑，采购原料仍以刚需为主；有机硅行业利润延续倒挂格局，新增产能投放，企业开工低位回升。综合来看，目前下游需求回暖程度有限，丰水期市场高位库存的消化难度较大，硅价上方仍存明显压力，关注还原剂端的让价空间。预计SI2308波动区间12300-14300。 05 农产品【棉花】棉花：郑棉今日窄幅波动。USDA预计美国23/24年度棉花种植面积1108.7万英亩，分析师预期1116.680万英亩，USDA此前预计1247.8万英亩。美棉实播面积低于预期，短期提振ICE盘面。国内新疆天气转好，行业淡季下需求承压，叠加抛储政策近期或将落地，09合约持续上行空间预计有限，短期预计震荡调整为主。中长期看，国内棉花产量下滑已成事实，新棉抢收大概率会在今年重演，中长期棉价重心有望继续抬升，建议逢低做多远月01合约，CF401区间16000-18000。【白糖】白糖：现货走弱，白糖今日出现下跌。现货方面，广西南华木棉花报价下调10元在7080元/吨，云南南华维持维持在6870元/吨。总体而言，目前印度的减产助推国际糖价；同时市场也继续关注厄尔尼诺发展，原油价格、巴西开榨和国内消费的变化；另外全球宏观经济变动、国内经济政策、各国汇率波动也将对糖价产生影响。而新榨季国内制糖成本提高和预期产量偏低利多糖价。策略上，后国内进口减少，后市注意天气炒作，短期糖价仍将动荡，长期投资者可以继续逢低买入。预计SR09合约波动区间6500-7500。【生猪】生猪：生猪价格先抑后扬。华储网5日发布《关于2023年7月7日中央储备冻猪肉轮换出库竞价交易有关事项的通知》称，7月7日出库竞价交易挂牌2.875万吨冻猪肉，品种为II号、IV号分制冻猪瘦肉。根据涌益咨询的数据，7月5日国内生猪均价14.11元/公斤，比上一交易日下跌0.04元/公斤。从季节性而言，当前生猪消费处入淡季，供应压力也处于上半年最大时期。对于2023年的走势，当前价格已经触及养殖成本，叠加经济复苏、非瘟带来仔猪存栏的损失以及猪肉收储，消费端恢复后下方现货价格空间有限并有望反弹。但考虑到2022下半年生猪养殖利润偏高，能繁母猪存栏恢复，2023年生猪总体供应有望逐步增加，全年猪价重心仍将低于2022年，交易节奏的把握将更为关键。企业可以等价格恢复至养殖成本之上后卖出套保，长期投资者可以在养猪成本一带逐步择机入场买入生猪近月合约，预计LH09合约波动区间15000—18000。【苹果】苹果：苹果期货维持冲高回落。根据我的农产品网统计，截至7月5日，本周全国主产区库存剩余量为100.63万吨，单周出库量18.34万吨，冷库走货明显放缓，产区货源流通性较弱。现货方面，根据我的农产品网的数据，山东栖霞80#纸袋一二级市场价5.25元/斤，与上一日持平；陕西洛川70#纸袋半商品市场价4.2元/斤，与上一日持平。策略上，市场博弈再起，关注近期套袋数据，预计AP10合约波动区间8000—10000，操作上建议区间波动操作为主。当日主要品种涨跌情况

申银万国期货2023-07-06

大连商品交易所7月6日乙二醇仓单日报

大连商品交易所乙二醇仓单日报表如下：品种地区昨日注册今日注册仓单仓单量仓单量变动量乙二醇张家港长江国际 4,496 4,496 0 乙二醇南通千红石化 505 450 -55 乙二醇常熟宏川 100 100 0 乙二醇常熟千红石化 1,472 1,470 -2 乙二醇常熟东联仓储 168 167 -1 乙二醇中海壳牌石油 400 0 -400 乙二醇中基宁波（张家港长江国际） 314 314 0 乙二醇永安资本（张家港长江国际） 1,500 1,500 0 乙二醇物产中大化工（张家港长江国际） 1,415 1,385 -30 乙二醇厦门国贸石化（张家港长江国际） 950 950 0 乙二醇福建百宏 640 640 0 乙二醇小计 11,960 11,472 -488

Elaine2023-07-06

【能化早评】API商业原油去库，油价延续上涨

期一体化装置维持烯烃物料平衡不得不生产乙二醇，EG或需要看到一体化装置减产才能真正企稳。甲醇甲醇日评：供应端：国内甲醇开工70.7%，环比上周下降1.85%，同比往年同期下降1.35%。西北开工率78.77%，较上周下降2.49%，同比往年同期下降15.09%。下周，陕西精益26万吨/年、山西亚鑫30万吨/年及内蒙古新奥60万吨/年等装置检修。但久泰200万吨/年、陕西凯越60万吨/年、新疆有兖矿30万吨/年、宁夏鲲鹏60万吨/年及甘肃华亭60万吨/年等装置计划恢复。内地供应预期增加。伊朗装置停车卖气，未来进口预期回落。需求端：MTO开工率环比上周上升2.51%。MTBE开工率较上周上升1.62%。醋酸开工率较上周上升9.31%。二甲醚开工率较上周下降0.32%。甲醛开工率较上周上升0.04%。库存：本周甲醇内陆库存环比上周上升1.06万吨，同比往年同期下降5.52万吨，处于历史中等水平。港口库存环比上周累库0.44万吨，同比往年同期下降8.07万吨，处于历史中等水平。预期：当前甲醇各工艺处于亏损，盘面估值偏低，边际产能收紧。MTO利润修复，华东装置存在提负驱动。海外供给收缩，进口预期减量。预测价格震荡回升。聚丙烯 PP日评：供应端：PP开工率87.27%，拉丝排产比例25.23%，纤维料排产比例8.12%。海内外价格倒挂，进口窗口关闭。需求端：塑编.、PP注塑、PP管材、CPP等行业开工维持稳定， BOPP、胶带母卷等行业开工小幅下降。PP下游行业平均开工上涨0.03%至47.08%，较去年同期低5.97%。下游需求逐渐步入淡季，预计未来需求较此前走弱。库存：石化聚烯烃库存74.5万吨，较前一工作日去库1.5万吨，同比往年同期下降0.5万吨，处于历史低位。预测：供需双弱，预测价格震荡偏弱。聚乙烯 LLDPE日评供应端：PE开工率83.71%，线性排产为35.5%。海内外价格倒挂，未来进口维持较低水平。需求端：本周聚乙烯下游各行业产能利用率较上周下降1.2%。农膜产能利用率较上周下降0.49%。管材产能利用率较上周上升0.5%。中空产能利用率较上周下降0.29%。注塑产能利用率较上周下降0.57%。包装膜产能利用率较上周下降2.4%。拉丝产能利用率较上周持平。2023年4月PE出口量8.9万吨，环比3月下降18.3%，同比往年同期上升34.8%，处于历史高位。库存：石化聚烯烃库存74.5万吨，较前一工作日去库1.5万吨，同比往年同期下降0.5万吨，处于历史低位。预测：供需双弱，预测价格震荡偏弱。 LPG LPG日评供应端：本周国内液化气日均商品量51.18万吨，环比上上周减少0.94万吨。下周，珠海高栏以及乌石化检修结束，不过液化气价格较低经济效益明显，乙烯用量或有增加，炼厂外放减少，预计下周国内供应量变化有限，总量或在 51.3万吨左右。下周计划到港量约 73 万吨。本周国际船期实际到港量 70.29 万吨，少于预期。需求端：本周PDH开工率83.11%，环比上周上升2.15%。MTBE开工率59.28%，环比上周上升1.4%。烷基化油开工率46.61%，环比上周上升0.16%。随着天气回暖，民用气需求逐步下降。PDH利润转正，厂家开工意愿增强，化工需求走强。库存：本周企业库容率水平在32.12%，环比上周上升0.72%。港口库存252.65万吨，环比上周增加22.98万吨。预测：PDH利润扭亏为盈，预测未来开工有望持续回升。预测LPG震荡回升。纯碱玻璃 1、市场情况玻璃：今日全国均价1858元/吨，环比昨日-6元/吨。今日沙河市场成交一般，价格灵活，部分小板市场成交价格较昨日上涨。华东市场波动不大，整体产销8成附近，缓慢垒库。华中市场稳价出货，本地拿货情绪淡稳。华南市场企业维稳为主，为促成交，个别企业操作灵活，下游刚需补库下整体产销尚可。纯碱：今日，国内纯碱市场走势稳定，现货相对坚挺。装置运行平稳，暂无明显波动。从目前的了解看，有企业库存下降，但也有增加，趋势来说检修增加，下降概率大。近期，检修企业对于整体开工及产量影响明显。下游需求采购积极性一般，按需居多。 2、市场日评近期房地产新房销售持续走弱，房企资金延续紧张状况，玻璃下游回款和订单一般，市场面临供给增加、需求淡季和高利润等压力。近日住建部和央行提出推进保交楼，政策利好，玻璃需求预期改善，09合约仍有保交楼需求释放的可能，01合约需求预期断层，建议正套。当前市场博弈点在现货可能的短期紧缺和远兴能源出产品的速度。近期远兴能源阿拉善纯碱项目一期第一条线试产成功，预期第一条线7月份达产，后续其余生产线逐条投料试车。远兴投产后，有一个产品调试逐步达产的过程，基本符合之前的预期，仍然维持正套或逢高空远月的观点，后市是现货可能的短期紧缺和远兴能源出产品速度的赛跑，关注远兴出产品的情况。混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。在这个研究平台上，我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究，传统数据和高科技结合，致广大而尽精微，用买方的态度去分析问题，真理至上，关注细节，策略导向。中国拥有全世界最全面的工业体系，产业链上下游完整，各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国，我们有着产业研究最肥沃的土壤；深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。我们关于商品研究提升的三点结论：第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。

混沌天成期货2023-07-06

2023年7月5日申银万国期货每日收盘评论

波动区间5300-5700元/吨。【乙二醇】乙二醇：主力2309合约收涨于价格4005元/吨，华东现货在3914元。华东主港地区MEG港口库存总量91.88万吨。乙二醇样本石脑油制利润为-109美元/吨，随着利润水平的修复后，部分停车装置重启意向增强，煤化工方面卫星石化90万吨装置7月份重启概率不大；月产量提升22万吨附近，7月份国产量预期在140万吨附近，供应端压力重新增加，需求端虽然持续保持较好状态，但是向上空间有限，聚酯开工率后期存在下降风险，供增需减下，加上宏观情况对商品走势利空阴影仍存，市场弱势格局暂难改变预计期货主力合约价格偏弱运行于区间（4000-3800）元/吨。【玻璃纯碱】玻璃纯碱：国内纯碱市场盘整运行。近期减量、检修装置增加，纯碱厂家整体开工负荷下滑，市场货源供应量减少，部分厂家现货提货偏紧。国内浮法玻璃市场价格主流走稳，市场交投平稳。华北大稳小动，沙河部分小板抬价小涨，大板走稳；华中价格稳定为主，湖北厂家产销多数在6-8成不等；华东市场价格稳中局部下调，江苏部分厂报价松动，降幅1-7元/重量箱不等。盘面角度，短期玻璃进入淡季，不过正基差的支撑仍在，昨日反弹报收，今日延续偏强整理。纯碱盘面，试探性上攻1700元，不过未能站稳，今日回落。基本面角度，面向夏季检修逐步增加，供给有一定调节。博源天然碱装置试车顺利，后续持续关注。 03 黑色【煤焦】煤焦：日内焦煤、焦炭09合约偏弱震荡。市场交投氛围有所降温，焦炭首轮提涨仍未落地。焦煤产量低位回升，上游库存高位回落，进口补充作用仍存，行业利润丰厚、中长期来看估值仍存下调空间。焦炭产量持稳，焦企库存有所消化，但整体供应并不紧张。成材需求仍处淡季，钢厂利润难有大幅扩张，平控政策约束下钢厂增产空间受限，需求端对煤焦价格的支撑难以持续。综合来看，需求端的表现难有超预期增量，在焦煤让价空间仍存的环境下、产业链向下游让渡利润的进程难言结束，煤焦价格的上涨驱动仍显不足。预计JM2309波动区间1200-1500，J2309波动区间1850-2250。【铁合金】铁合金：今日锰硅、硅铁09合约震荡低走。锰矿价格小幅松动，当前锰硅北方成本在6230元/吨、厂家利润情况尚可；南方厂家仍未走出利润倒挂格局。兰炭价格小幅上调，硅铁平均成本在6580元/吨左右，行业利润情况较好。锰硅产量升至高位，库存压力仍然较大；硅铁产量有所回升，市场库存仍待消化。需求方面，终端消费淡季钢厂利润扩张难度较大，平控政策约束下钢材产量增幅受限，双硅需求进一步增长的空间不大。综合来看，锰硅供需格局仍显宽松，硅铁库存消化缓慢，双硅价格上方承压，关注厂家控产节奏变化。预计SM2309波动区间6200-6700，SF2309波动区间6800-7300。 04 金属【贵金属】贵金属：在近期美国经济数据表现尚可，美联储持续表态还将继续加息的情况下，贵金属整体疲弱，不过核心PCE通胀超预期回落、美国制造业PMI继续走低的背景下出现反弹，同时人民币走弱支撑内盘贵金属表现，重点关注周五非农数据。由于通胀仍然顽固，当前市场正在消化7月再度加息可能，但市场质疑年内能否达成2次加息目标。市场逻辑呈现“7月或再加息+美国经济韧性超预期+等待就业市场降温”的逻辑，整体偏向震荡整理，但在长期驱动明确的情况下回调幅度整体可控，AG2312合约波动区间5300-5700。AU2312合约波动区间440—455。【铜】铜：日间铜价延续回落整理。精矿加工费持续小幅增加鼓舞国内铜产量延续稳定增长，今年全球供应大概率延续稳定增加。预计今年国内汽车产销可能下降，但铜需求预计持平，空调产量延续较高增速，电力投资可能是拉动铜需求的主要行业，国内铜供需总体保持良好。短期CU2308合约区间波动，下方支持66000，上方阻力70000。建议关注美元、下游、库存等状况。【锌】锌：日间锌价失去夜盘涨幅。近期国内精矿加工费延续高位，精矿供应表现宽松，冶炼利润良好。社会镀锌板库存周度小幅下降。由近期公布的国内数据来看，下游基建、家电良好，汽车、房地产疲弱。欧洲天然气价格回落，但产量恢复缓慢。短期ZN2308合约总体可能18000-22000左右区间波动，建议关注国内库存、现货升贴水等情况。【工业硅】工业硅：今日SI2308期价震荡走弱。现货方面，市场成交有所好转，华东553通氧硅价小幅上调50元/吨至13250元/吨。供应方面，利润倒挂北方产区存在停炉情况，丰水期西南地区开工回升偏缓，但行业新增产能释放，工业硅供应端仍显充足。需求方面，多晶硅价格跌幅放缓，企业去库情况较好，行业开工持稳；铝合金企业开工小幅下滑，采购原料仍以刚需为主；有机硅行业利润延续倒挂格局，新增产能投放，企业开工低位回升。综合来看，目前下游需求回暖程度有限，丰水期市场高位库存的消化难度较大，硅价上方仍存明显压力，关注还原剂端的让价空间。预计SI2308波动区间12300-14300。 05 农产品【棉花】棉花：郑棉今日震荡整理。USDA预计美国23/24年度棉花种植面积1108.7万英亩，分析师预期1116.680万英亩，USDA此前预计1247.8万英亩。美棉实播面积低于预期，短期提振ICE盘面。国内新疆天气转好，行业淡季下需求承压，叠加抛储政策近期或将落地，09合约持续上行空间预计有限，短期预计震荡调整为主。中长期看，国内棉花产量下滑已成事实，新棉抢收大概率会在今年重演，中长期棉价重心有望继续抬升，建议逢低做多远月01合约，CF401区间16000-18000。【白糖】白糖：缺乏外盘指引，郑糖今日维持震荡。现货方面，广西南华木棉花报价下调10元在7090元/吨，云南南华维持维持在6870元/吨。总体而言，目前印度的减产助推国际糖价；同时市场也继续关注厄尔尼诺发展，原油价格、巴西开榨和国内消费的变化；另外全球宏观经济变动、国内经济政策、各国汇率波动也将对糖价产生影响。而新榨季国内制糖成本提高和预期产量偏低利多糖价。策略上，后国内进口减少，后市注意天气炒作，短期糖价仍将动荡，长期投资者可以继续逢低买入。预计SR09合约波动区间6500-7500。【生猪】生猪：生猪价格小幅波动。根据涌益咨询的数据，7月5日国内生猪均价14.15元/公斤，比上一交易日上涨0.02元/公斤。从季节性而言，当前生猪消费处入淡季，供应压力也处于上半年最大时期。对于2023年的走势，当前价格已经触及养殖成本，叠加经济复苏、非瘟带来仔猪存栏的损失以及猪肉收储，消费端恢复后下方现货价格空间有限并有望反弹。但考虑到2022下半年生猪养殖利润偏高，能繁母猪存栏恢复，2023年生猪总体供应有望逐步增加，全年猪价重心仍将低于2022年，交易节奏的把握将更为关键。企业可以等价格恢复至养殖成本之上后卖出套保，长期投资者可以在养猪成本一带逐步择机入场买入生猪近月合约，预计LH09合约波动区间15000—18000。【苹果】苹果：苹果期货维持小幅波动。根据我的农产品网统计，截至6月28日，本周全国主产区库存剩余量为118.97万吨，单周出库量21.75万吨，其他产区基本结束，后市关注山东、陕西出库量。。现货方面，根据我的农产品网的数据，山东栖霞80#纸袋一二级市场价5.25元/斤，与上一日持平；陕西洛川70#纸袋半商品市场价4.2元/斤，与上一日持平。策略上，市场博弈再起，关注近期套袋数据，预计AP10合约波动区间8000—10000，操作上建议区间波动操作为主。当日主要品种涨跌情况

申银万国期货2023-07-05

大连商品交易所7月5日乙二醇仓单日报

大连商品交易所乙二醇仓单日报表如下：品种地区昨日注册今日注册仓单仓单量仓单量变动量乙二醇张家港长江国际 4,496 4,496 0 乙二醇南通千红石化 505 505 0 乙二醇常熟宏川 100 100 0 乙二醇常熟千红石化 1,472 1,472 0 乙二醇常熟东联仓储 168 168 0 乙二醇中海壳牌石油 400 400 0 乙二醇中基宁波（张家港长江国际） 314 314 0 乙二醇永安资本（张家港长江国际） 1,500 1,500 0 乙二醇物产中大化工（张家港长江国际） 1,415 1,415 0 乙二醇厦门国贸石化（张家港长江国际） 950 950 0 乙二醇福建百宏 640 640 0 乙二醇小计 11,960 11,960 0

Elaine2023-07-05

【能化早评】沙特额外减产落地，油价重新上行

期一体化装置维持烯烃物料平衡不得不生产乙二醇，EG或需要看到一体化装置减产才能真正企稳。甲醇甲醇日评：供应端：国内甲醇开工70.7%，环比上周下降1.85%，同比往年同期下降1.35%。西北开工率78.77%，较上周下降2.49%，同比往年同期下降15.09%。下周，陕西精益26万吨/年、山西亚鑫30万吨/年及内蒙古新奥60万吨/年等装置检修。但久泰200万吨/年、陕西凯越60万吨/年、新疆有兖矿30万吨/年、宁夏鲲鹏60万吨/年及甘肃华亭60万吨/年等装置计划恢复。内地供应预期增加。伊朗装置停车卖气，未来进口预期回落。需求端：MTO开工率环比上周上升2.51%。MTBE开工率较上周上升1.62%。醋酸开工率较上周上升9.31%。二甲醚开工率较上周下降0.32%。甲醛开工率较上周上升0.04%。库存：本周甲醇内陆库存环比上周下降0.29万吨，同比往年同期下降5.42万吨，处于历史中等水平。港口库存环比上周累库4.47万吨，同比往年同期下降17.49万吨，处于历史中等水平。预期：当前甲醇各工艺处于亏损，盘面估值偏低，边际产能收紧。MTO利润修复，华东装置存在提负驱动。海外供给收缩，进口预期减量。预测价格震荡回升。聚丙烯 PP日评：供应端：PP开工率86.32%，拉丝排产比例23.7.%，纤维料排产比例8.73%。海内外价格倒挂，进口窗口关闭。需求端：塑编.、PP注塑、PP管材、CPP等行业开工维持稳定， BOPP、胶带母卷等行业开工小幅下降。PP下游行业平均开工上涨0.03%至47.08%，较去年同期低5.97%。下游需求逐渐步入淡季，预计未来需求较此前走弱。库存：石化聚烯烃库存74.5万吨，较前一工作日去库1.5万吨，同比往年同期下降0.5万吨，处于历史低位。预测：供需双弱，预测价格震荡偏弱。聚乙烯 LLDPE日评供应端：PE开工率83.94%，线性排产为35.18%。海内外价格倒挂，未来进口维持较低水平。需求端：本周聚乙烯下游各行业产能利用率较上周下降1.2%。农膜产能利用率较上周下降0.49%。管材产能利用率较上周上升0.5%。中空产能利用率较上周下降0.29%。注塑产能利用率较上周下降0.57%。包装膜产能利用率较上周下降2.4%。拉丝产能利用率较上周持平。2023年4月PE出口量8.9万吨，环比3月下降18.3%，同比往年同期上升34.8%，处于历史高位。库存：石化聚烯烃库存74.5万吨，较前一工作日去库1.5万吨，同比往年同期下降0.5万吨，处于历史低位。预测：供需双弱，预测价格震荡偏弱。 LPG LPG日评供应端：本周国内液化气日均商品量51.18万吨，环比上上周减少0.94万吨。下周，珠海高栏以及乌石化检修结束，不过液化气价格较低经济效益明显，乙烯用量或有增加，炼厂外放减少，预计下周国内供应量变化有限，总量或在 51.3万吨左右。下周计划到港量约 73 万吨。本周国际船期实际到港量 70.29 万吨，少于预期。需求端：本周PDH开工率83.11%，环比上周上升2.15%。MTBE开工率59.28%，环比上周上升1.4%。烷基化油开工率46.61%，环比上周上升0.16%。随着天气回暖，民用气需求逐步下降。PDH利润转正，厂家开工意愿增强，化工需求走强。库存：本周企业库容率水平在32.12%，环比上周上升0.72%。港口库存252.65万吨，环比上周增加22.98万吨。预测：PDH利润扭亏为盈，预测未来开工有望持续回升。预测LPG震荡回升。纯碱玻璃 1、市场情况玻璃：今日全国均价1864元/吨，环比昨日-10元/吨。今日沙河市场成交一般，部分规格价格松动。华东市场今日价格多持稳，受北方价格下调影响，产销较昨日减弱。华中地区今日价格多数持稳，本地拿货情绪一般。华南市场波动不大，下游接货情绪一般。西南市场延续弱势，成交气氛一般，产销多维持6-8成，下游订单一般，对原片刚需为主。纯碱：今日，国内纯碱市场走势淡稳，现货价格相对坚挺。企业订单维持，持续接单。装置运行稳定，暂无明显变化，10号预计甘肃氨碱源检修，预计20天。下游需求一般，按需为主，有企业补库，价格相对灵活，一单一议。 2、市场日评近期房地产新房销售持续走弱，房企资金延续紧张状况，玻璃下游回款和订单一般，市场面临供给增加、需求淡季和高利润等压力。近日住建部和央行提出推进保交楼，政策利好，玻璃需求预期改善，09合约仍有保交楼需求释放的可能，01合约需求预期断层，建议正套。当前市场博弈点在现货可能的短期紧缺和远兴能源出产品的速度。近期远兴能源阿拉善纯碱项目一期第一条线试产成功，预期第一条线7月份达产，后续其余生产线逐条投料试车。远兴投产后，有一个产品调试逐步达产的过程，基本符合之前的预期，仍然维持正套或逢高空远月的观点，后市是现货可能的短期紧缺和远兴能源出产品速度的赛跑，关注远兴出产品的情况。混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。在这个研究平台上，我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究，传统数据和高科技结合，致广大而尽精微，用买方的态度去分析问题，真理至上，关注细节，策略导向。中国拥有全世界最全面的工业体系，产业链上下游完整，各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国，我们有着产业研究最肥沃的土壤；深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。我们关于商品研究提升的三点结论：第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。

混沌天成期货2023-07-05

【工业品早评】受限产消息影响钢材盘面利润走扩

域能效标杆水平和基准水平的基础上，增加乙二醇，尿素，钛白粉，聚氯乙烯，精对苯二甲酸，子午线轮胎，工业硅，卫生纸原纸、纸巾原纸，棉、化纤及混纺机织物，针织物、纱线，粘胶短纤维等11个领域，进一步扩大工业重点领域节能降碳改造升级范围，原则上应在2026年底前完成技术改造或淘汰退出。 2.国家发展改革委主任郑栅洁在《求是》发表署名文章《加快建设以实体经济为支撑的现代化产业体系》。文章指出，要加快建设现代化产业体系，做实做强做优实体经济，创造一大批高质量的就业岗位，把“蛋糕”做大做好，把“蛋糕”切好分好，在发展中实现人民对美好生活的向往。 3.由于8月是欧洲传统假期，目前欧洲进口板坯成交较少，但传闻伊朗低价板坯成交至意大利，价格约为520美元/吨CFR，但并非所有买家均接受伊朗资源，因此未听闻更多交易，此外，俄罗斯板坯报价也较低，约为460-490美元/吨CFR意大利，价格根据不同卖家波动。亚洲板坯价格约为580-600美元/吨CFR意大利，除伊朗资源外，未听闻其他资源成交。据了解，目前欧洲板材市场预期良好，但买家对于板坯预定仍十分谨慎，在巴西板坯价格持续下跌背景下，多数欧洲买家等待着价格进一步变化。 4.乘联会：预估6月新能源乘用车厂商批发销量74万辆，环比增长10%，同比增长30%。预计1-6月全国乘用车厂商新能源批发353万辆，同比增长44%。 5.第一商用车网：今年6月份，我国重卡市场约销售7.4万辆（开票口径，包含出口和新能源），环比5月份下滑4.4%，比上年同期的5.5万辆增长34%，净增加约1.9万辆。 6.4日全国建材成交一般，市场交投氛围不积极，商家出货不好，终端按需采购，部分地区投机拿货为主，全天成交量较前一日明显回落。铁矿石铁矿一、市场点评供应端，上周全球铁矿发运继续增长，澳洲发运增量显著。尽管上周到港量也有所增加，但因疏港回升，近期港口铁矿库存仍继续小幅下降。国内矿方面，受益于矿价上涨及部分矿山的复产，近日国内铁精粉产量依然表现增长。需求端，上周钢厂高炉开工率继续回升，铁水产量也延续增长，日均铁水增至246.88万吨。受唐山地区7月环保限产影响，预计7月铁水产量可能小幅回落。不过，上周钢厂盈利率继续上升至64.07%，六成以上钢厂实现盈利，当前钢厂生产动力仍较强，钢厂进口矿库存也有小幅回落，叠加日耗上升，进口矿库销比继续创新低。在铁水产量维持高位且钢厂绝对库存仍极低的情况下，近期钢厂对铁矿仍有一定采购补库需求。昨日铁矿港口现货成交小幅回落，远期美元货成交也略有下降，但目前PB粉落地利润仍在扩大，显示当前国内需求仍强于国外。综合而言，近期铁矿市场供需双增，矿价走势呈现高位震荡运行。二、消息及数据 1.7月1日唐山市召开环保调度会，因唐山市空气质量排名持续下滑，市局重点传达7月攻坚措施。据Mysteel跟踪了解，目前唐山钢企烧结限产维持30%-50%的限产比例，烧结库存均较为充裕，库存基本维持在8-20天左右，暂对高炉生产无影响。截止7月4日，唐山92座高炉中有17座检修（剔除长期停产及淘汰产能），检修高炉容积合计13780m3；周影响产量约27.92万吨，周度产能利用率为89.26%，较上周增加0.92%，较上月同期增加2.06%。运输车辆全部执行晚8点至次日早8点国六及以下柴油车辆禁止入厂，全部使用新能源电车。 2.根据Mysteel卫星数据显示，2023年6月26日-7月2日期间，澳大利亚、巴西七个主要港口铁矿石库存总量1240.5万吨，周环比下降95.1万吨，库存连续两期下降，目前处于年内均值附近。 3.4日Mysteel统计中国45港进口铁矿石库存总量12713.57万吨，环比上周一减少39万吨，47港库存总量13355.57万吨，环比减少33万吨。 4.越南和发钢铁（Hoa Phat）计划于7月初重启广安（Dung Quat）钢厂4号高炉。该高炉自2022年底以来闲置至今，与广安钢厂其他三座高炉一样，年产能均为100万吨；该钢厂粗钢年产能为560万吨。此外，和发近日与达涅利签署高质量带钢生产线（QSP）项目合同，对广安钢厂进行了为期27天的二期扩建。项目建成投产后，该钢厂具备了耐候钢的生产能力，低碳和中碳、LC HSLA和MC HSLA系列钢材的年产能也从350万吨扩大到390万吨。 5.7月4日今日远期现货市场活跃度较好。公开平台上有两笔成交：巴混以113.4的价格成交，纽曼粉以110.2的价格成交。另有矿山私下招标，其中SP10L以8.45%的的折扣结标，麦克粉以-2.15的价格结标，金宝粉以-7.85的价格结标。二级市场来看，卖方报价积极性尚可。询盘较为积极，品种以金布巴粉、麦克粉等中品资源为主。港口现货市场整体交投氛围同样活跃，价格整体持稳。双焦双焦一、市场点评供应端，近期蒙煤通关量仍处高位，但因国内部分产地安全事故影响生产，原煤库存下降，不过近期港口及口岸的焦煤库存增加，整体焦煤供应相对平稳。焦炭方面，因首轮焦炭提涨暂未落地，目前焦企利润多处于盈亏线附近，且部分地区环保限产导致焦炭产量有所减少，独立焦企产量及库存均有回落，钢厂焦化产量下降但库存有所增加，港口焦炭库存小幅上升，整体焦炭供应偏弱。需求端，本周钢厂高炉开工率继续回升，铁水产量也延续增长，日均铁水增至246.88万吨。钢厂盈利率继续上升至64.07%，六成以上钢厂实现盈利，目前钢厂生产动力仍较强，但因端午节前后钢厂对焦炭有所补库，钢厂焦炭可用天数持稳，短期采购预期不强。焦煤方面，由于独立焦企及钢厂焦化产能利用率下降，且焦煤库存上升，短期对焦煤的采购需求不大。但洗煤厂因焦煤库存下降且产能利用率上升，对焦煤仍有一定的补库需求。昨日焦煤线上竞价挂牌资源大幅增加，流拍率也有明显下降。综合而言，双焦经历2020、2021年的供需短缺之后，供给端逐步恢复，而需求表现一般，后市大概率较长期处于供需过剩格局。近期蒙煤通关量持续创新高，国内供给稳定，需求端铁水产量增至高位，未来又平控风险，预期双焦维持震荡偏弱格局。二、消息与数据 1.本周Mysteel煤焦事业部调研全国30家独立焦化厂吨焦盈利情况，全国平均吨焦盈利-30元/吨；山西准一级焦平均盈利-35元/吨，山东准一级焦平均盈利10元/吨，内蒙二级焦平均盈利-107元/吨，河北准一级焦平均盈利-9元/吨。 2.近日，由中国煤炭工业协会主办、中国煤炭运销协会和日照市人民政府共同承办的2023年夏季全国煤炭交易会在日照市开幕。骆铁军提出，要降低产业链运行成本、促进需求有效释放，完善煤钢企业中长期合作机制，将冶金煤纳入国家宏观调控机制，以煤钢产业高质量合作助推“煤钢焦”产业链高质量发展。 3. 印度煤炭部公布数据显示，本财年第一季度（4-6月份），印度煤炭总产量达到2.229亿吨，同比增长8.4%。其中，印度煤炭公司（CIL）产量1.75亿吨，自有煤矿及其他煤炭产量3048亿吨。 4.陕西能源在互动平台表示，公司煤炭销售分为保供价格和市场价格，依据政策，要求80%的煤炭签订保供长协。煤炭价格下跌对于少量的外销煤炭存在一定程度的影响。 5.据山西日报报道，截至2022年底，山西省共有煤矿890座，产能13.82亿吨/年，煤矿先进产能占比达到80%。2022年，山西省煤炭产量超13亿吨、位居全国第一，以长协价保供24个省份电煤6.2亿吨。今年前五个月，全省规上原煤产量55661.6万吨，增长4.9%，能源保供继续扎实推进。铜铜 2023.07.05 一、市场观点铜有两种两种交易思路：库存非常低，几乎是极限的低，大Back，【只要因为危机担忧跌下来，同时又能确认危机影响不大，那都是抄底博反弹的机会，会把危机期间的跌幅收回去】；铜远离成本30%，如果出现中美共振向下的驱动或者危机事件，看到驱动出现去空它，是可以无视库存和back结构的。抛开上述两种思路，比如像当前这个环境，国内出现了更强的政策预期了，联储加息暂停的叙事需要通胀or非农大幅超预期才能证伪，这个时候就不属于宏观共振向下的环境，结果就是价格触及技术位回落之后立马又开启反弹，所以耐心等着吧，没必要强行参与这种行情，不值得上很重的仓位进去。二、消息与数据 1、伦敦金属交易所（LME）期货和期权数据显示，截至6月30日当周，投机者已经将LME铜的净多头增加4299手至50757手，为逾10周以来最高水平。只做多的多头头寸增加2281手至311994手，为逾7周以来最高水平；只做空的空头头寸减少2018手至261237手。（金十数据） 2、【乘联会：预估6月新能源乘用车厂商批发销量74万辆】乘联会综合预估6月乘联会新能源乘用车厂商批发销量74万辆，环比增长10%，同比增长30%。年度新能源车渗透率有望达到36%。目前运行状态与预测基本是吻合的。(来自华尔街见闻APP) 3、伦敦金属交易所(LME)：铝库存增加2350吨，铜库存减少2925吨，镍库存减少24吨，铅库存持平，锡库存增加95吨，锌库存减少2200吨。(来自华尔街见闻APP) 4、澳洲联储维持利率不变，此前连续两次加息，利率决议后澳元快速走低。 5、【最大生产国智利铜产量供应下滑】外媒7月3日消息，智利报告称，铜产量再次出现月度下滑，延续了该国一系列令人失望的供应状况。智利的铜供应量占全球的四分之一。根据中国国家统计局上周五公布的数据，5月份的产量同比下降14%，这是连续第四次下滑。数据发布前一天，Codelco报告了另一起致命事故，项目延误是导致这家国有巨头产量跌至25世纪来最低水平的一个主要因素。最近的降雨中断了智利中部一些矿山的工作，使6月份的生产前景黯淡。（上海金属网）铝铝 2023.7.5 一、市场观点原料端氧化铝价格平稳，煤价小幅上行3，电解铝的成本回升，铝价下行10，目前理论利润在3300，仍处于相对高位，云南省电解铝复产产能预计在140-150万吨，截至6月底已复产40万吨，全复产月产量提高12万吨左右，预计7月出产量。需求端，地产、基建预期偏弱，光伏、新能源汽车表现良好。海外需求表现偏弱，欧美制造业持续萎缩，地产表现偏弱。本周铝库存开始累积，但仍处于低位。观点维持前期判断，云南在产产能预计增长3.5%即140万吨，策略维持之前的判断，空头思路为主，库存处于同期低位，关注跨期正套。二、消息与数据 1.【发改委：炼钢、铜冶炼、电解铝等25个领域2025年底前完成技术改造或淘汰退出工业硅等11个领域2026年底前完成技术改造或淘汰退出】国家发展改革委等部门发布《工业重点领域能效标杆水平和基准水平（2023年版）》的通知，依据能效标杆水平和基准水平，分类实施改造升级。对此前明确的炼油、煤制焦炭、煤制甲醇、煤制烯烃、煤制乙二醇、烧碱、纯碱、电石、乙烯、对二甲苯、黄磷、合成氨、磷酸一铵、磷酸二铵、水泥熟料、平板玻璃、建筑陶瓷、卫生陶瓷、炼铁、炼钢、铁合金冶炼、铜冶炼、铅冶炼、锌冶炼、电解铝等25个领域，原则上应在2025年底前完成技术改造或淘汰退出。（发改委） 2.【截至6月第5周，巴西累计装出铝矿石和铝精矿64.38万吨】巴西商贸部出口数据显示，截至6月第5周，共计21个工作日，巴西累计装出铝矿石和铝精矿64.38万吨，去年7月为22.22万吨。日均装运量为3.07万吨/日，较去年7月的1.06万吨/日增加189.68%。（新华财经） 3.【统计局：2023年6月下旬有色金属价格小幅变动】近日，国家统计局发布2023年6月下旬流通领域重要生产资料市场价格变动情况：　据对全国流通领域9大类50种重要生产资料市场价格的监测显示，2023年6月下旬与6月中旬相比，19种产品价格上涨，25种下降，6种持平。有色金属方面，电解铜上涨0.7%，铝锭下跌0.1%，铅锭上涨0.7%，锌锭持平。(国家统计局) 锌锌 2023.7.5 一、市场观点供给端，矿端供给宽松，当前价格及TC条件下，冶炼利润仍存，产量预计继续释放。需求端，国内逐步转入淡季，但下游开工环比仍稳中小幅上行，需求仍有一定韧性。海外方面，高利率背景下欧美制造业持续萎缩。锌库存本周延续去库，锌库存整体处于同期低位，短期不会大幅累库。矿端渐宽，冶炼利润仍存，供给端预计继续释放，短期受政策预期的驱动小幅向上反弹，但基本面仍偏弱，观点仍维持逢高空的思路，由于国内库存水平仍然偏低，关注跨期正套的机会。二、消息面 1.【锌业股份：向实控人旗下公司定增募资不超5亿元申请获证监会同意注册批复】公司于7月3日收到中国证监会出具的关于同意公司向特定对象发行股票注册的批复，同意公司向特定对象发行股票的注册申请。据公司同日发布的募集说明书(注册稿)，本次向特定对象发行募集资金金额不超过5亿元（含5亿元），募集资金扣除发行费用后的净额将全部用于偿还银行借款。发行对象为葫芦岛宏跃集团有限公司，其认购股份数量及认购金额的限额分别为205,761,316股及5亿元。葫芦岛宏跃集团有限公司通过中冶葫芦岛有色金属有限公司间接持有公司23.59%股权，为公司实际控制人控制的关联方。（锌业股份）镍镍 2023.7.05 一、市场点评基本面方面，现货升水下调，进口维持亏损；纯镍产能释放逐步落地，6月国内精炼镍总产量21380吨，较上月增加2570吨，环比增加13.66%，同比增加28.53%，复产及新投产产能逐步爬坡，国内整体产量预期增加，7月排产合计22560吨，环比增加5.52%，同比增加37.67%；近日高镍铁散单成交频繁，价格高低互现，区间1050-1100元/镍，国内铁厂利润不佳对镍铁价格形成支撑，但钢厂对原料压价心态较强，双方博弈之下预期下行空间有限；下游正极订单稍有恢复，硫酸镍价格反弹后暂稳，对电积镍支撑上移，但即期硫酸镍加工制电积镍现货生产仍有利润。六月不锈钢300系产量预计环比小幅下滑，七月排产继续下滑但同比仍在高位。总体来看，镍元素整体供给预期增加，二级镍及一级镍均有大量产能预期释放，短期镍价下跌受前低支撑出现反弹，中长期一级镍逐步转向过剩，湿法中间品及高冰镍生产电积镍尚有利润，镍价仍存在下行压力。二、消息与数据 1、据Mysteel调研全国12家样本生产企业了解，2023年7月国内精炼镍排产合计22560吨，环比增加5.52%，同比增加37.67%。7月各地精炼镍企业将继续增产的态势，新疆、广西等地镍企预计增幅明显。（Mysteel） 2、乘联会：预估6月新能源乘用车厂商批发销量74万辆环比增长10% 财联社7月4日电，乘联会综合预估6月乘联会新能源乘用车厂商批发销量74万辆，环比增长10%，同比增长30%。预计1-6月全国乘用车厂商新能源批发353万辆，同比增长44%。(财联社) 3、天津茂联于五月复产电积镍当前正处爬产阶段 SMM7月4日讯：据SMM调研了解，天津市茂联科技有限公司（简称‘天津茂联’）于2023年5月开始复产电积镍。总产能为14400吨/年，目前7月产量为450吨，当前处于产量爬坡阶段，预计9月产量达700吨/月。（SMM） 4、据Mysteel调研了解，7月4日，华东某钢厂高镍铁成交价1050元/镍（到厂含税），成交2000吨，八月交期；7月4日，印尼某高镍铁厂成交价1080元/镍（舱底含税），成交1000吨，交期7月31日前，供钢厂；近期，华东某钢厂高镍铁成交价1090元/镍（到厂含税），成交1000吨，现货交期；7月3日，某高镍铁供应厂商成交价1100元/镍（港口自提），现货成交，合计量近千吨，国产铁及印尼铁均有，特钢厂及贸易商均有拿货。（Mysteel）不锈钢不锈钢 2023.7.05 一、市场点评不锈钢原料价格暂稳，现货价格下跌利润收窄；6月国内41家不锈钢厂300系粗钢产量157.99万吨，环比减少1.5%，同比增加17.8%。预计7月300系排产156.75万吨，环比减少0.8%，同比增加17%。节后第一周300系不锈钢库存小幅上涨0.34%。不锈钢短期供需双弱，成本支撑下下预期震荡运行。二、消息与数据 1、年产20万吨不锈钢加工及制品项目签约落户达州东部经开区 7月2日下午，在第十九届西博会期间，达州市制造业投资推介会暨合作项目协议签署仪式在成都举行。现场签约12个项目，计划投资总额 354.2亿元，项目涵盖能源化工、新材料、智能装备、电子信息等多个产业领域。其中，年产20万吨不锈钢加工及制品项目签约落户达州东部经开区。（麻柳智造城） 2、青山钢厂300系废料询盘价继续持平 7月4日，青山钢厂304废不锈钢（8镍，出水率96%）询盘价10300元/吨，316废不锈钢询盘价19000元/吨，以上价格较6月30日持平。（我要不锈钢）混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。在这个研究平台上，我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究，传统数据和高科技结合，致广大而尽精微，用买方的态度去分析问题，真理至上，关注细节，策略导向。中国拥有全世界最全面的工业体系，产业链上下游完整，各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国，我们有着产业研究最肥沃的土壤；深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。我们关于商品研究提升的三点结论：第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。

混沌天成期货2023-07-05

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