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恒力期货能化日报20250819
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、装置超预期变动、终端需求大幅波动。乙二醇方向：偏空理由：重启装置较多，当前负荷偏高。盘面：今日EG2509合约收盘价4346（-28，-0.64%），日内减仓19463手至12.9万手，EG9-1价差为-43（-3）。基本面： 1、现货：目前现货基差在09合约升水92-94元/吨附近，商谈4438-4440元/吨，下午几单09合约升水93元/吨附近成交。9月下期货基差在09合约升水90元/吨附近，商谈4435-4437元/吨附近； 2、库存：截至8月18日，华东主港地区MEG港口库存总量50.24万吨，较上周四降低3.21万吨；较上周一增加2.5万吨； 3、供给：乙二醇整体开工负荷66.39%（-2.01pct），其中合成气制乙二醇开工负荷80.47%（+5.34pct），盛虹两套合计190万吨装置8月13日因故短停，其中一套周末已经重启；浙石化一条80万吨装置8月13日附近重启，此前于6月24日起停车检修；神华榆林40万吨装置8月13日降负更换催化剂，预计持续至8月底；新疆天盈15万吨装置8月17日附近重启，此前于7月15日附近意外停车； 4、需求：下游聚酯负荷89.4%（+0.6pct）；江浙终端开工率和出货量局部提升，其中加弹上升至72%（+2）、江浙织机上升至63%（+4pct）、江浙印染开机回升至67%（+2pct）。江浙涤丝今日产销整体偏弱，平均产销在4-5成；今日直纺涤短销售一般，平均产销43%，今日轻纺城市场总销量510万米（-169）。策略：无。风险提示：油价异动、装置超预期变动、终端需求大幅波动。煤化工尿素方向：区间震荡逻辑：周末印标信息，情绪带动下市场略有好转。当前基本面弱势难改，缺少实质性利好支撑。供应方面，短期内仍将维持高位运行，日产量保持在19万吨以上。需求方面，支撑力度较为有限，农业需求处于淡季，工业需求则以逢低采购为主，增长较为缓慢，出口和秋季肥推进带来的需求或相对有限。本周尿素厂库95.74万吨，较上周增加6.98万吨，环比增加7.86%。部分集港出口的企业可以产销平衡，但部分企业受国内需求减弱拖累，流向偏少，库存逐渐增加。出口和印标消息频繁，多情绪扰动为主，实质影响仍小，盘面上短期依旧维持区间震荡观点，操作上关注1700- 1820。甲醇方向：关注下行风险。理由：近月高库存压力蔓延至远月。逻辑：港口方面，华东近端基差约09-5、01-95左右波动，华南基差09平水附近波动。看似近月基差较前期略收敛，但实际价格走势受高库存抑制较大。目前市场对8-9月累库进程较为担忧，不排除库存向往年偏高的120万吨-130万吨左右靠拢，这是一个挑战港口库容的体量。受此影响，MA2601承接了部分来自MA2509的高库存压力，同时MA2509上有一定交割压力，即MA9-1至MA1-5，延续Contango，MA1-5将较往年提前趋向负值。观点上，MA2601短期承压，仍有下行风险，但追空空间不足；MA1-5反套，关注正转负机会。风险提示：油价异动。盐化工纯碱方向：暂观望行情跟踪： 1.当前现货情绪面偏弱，下游原料库存高，暂无备货意向，而中游目前也出货相对困难，后续大概率这部分隐形库存也需要体现在仓单上，未来纯碱09合约还是会面临天量仓单的局面。 2.纯碱的供需面的预期变化较前期是有边际改善的，主要是光伏玻璃供应端持续恢复，对应到纯碱刚需端也存在改善，但刚需预期虽有小幅度扭转，但由于纯碱大投产预期仍在，纯碱供需端压力仍大，长周期价格中枢难以上行。向上驱动：下游阶段性补库、碱厂检修向下驱动：玻璃冷修，碱厂投产策略建议：估值偏空风险提示：远兴投产进度变化，下游玻璃厂补库驱动。玻璃方向：暂观望行情跟踪： 1.目前供应面维持在年内高位，近期也无产线冷修计划，而需求面下游订单无明显改善，对于玻璃原片目前仍以消耗前期备货为主，9月阅兵活动可能会使得部分沙河深加工企业面临阶段性停工，现实端供需面偏弱。 2.中长期看，虽然玻璃的竣工端需求仍是大方向趋弱，但供应端存在可减少的变量，若政策端和市场调节共同发力，部分亏损或落后产能可以逐步淘汰出市场，供需面存在缓解的可能，但改善也较为有限。向下驱动：地产资金问题未解决、下游订单改善不明显，下游资金情况不佳策略建议：暂观望风险提示：地产政策变化，宏观情绪变化。烧碱方向：震荡偏多行情跟踪： 1.当前现货仍在涨价中，周末魏桥收货价提涨30元/吨后，厂家送货量仍未有效提高，侧面反应当前非铝下游补库需求仍较好，当前烧碱处于供需双强阶段。 2.四季度烧碱将处于供需两旺格局，新投产将会增多，而国内仍有氧化铝新投产预期，同时海外也存在烧碱下游投产，烧碱的国内刚需及出口需求仍是增加趋势，关注阶段性供需错配行情。向上驱动：氧化铝投产，非铝下游补库，检修向下驱动：烧碱新投产策略建议：震荡偏多风险提示：宏观情绪变化。橡胶系橡胶方向：震荡逻辑：驱动端来看;产区强降雨持续制约新胶释放，原料采购价格随之上行，成本端支撑凸显，海外船货到港偏少:叠加终端轮胎企业提货量回升，库存去库节奏加快，截至8月10日:中国天然橡胶社会库存降至127.8万吨，环比降幅0.85%，其中青岛港口保税及一般贸易库存减少1.19万吨，深色、浅色胶同步去库:持续去库给到盘面一定支撑。供需层面呈现结构性特征，供应端印尼6月出口环比降14.53%，短期抛压缓解，但需警惕10月印标交割品集中到港压力;需求端全钢胎产能利用率环比升2.56个百分点至62.62%，检修企业复工带动提升，半钢胎因个别企业检修微降0.6个百分点至69.11%，国内雪地胎备货启动但渠道积极性一般。轮胎企业成品库存微升;半钢胎库存周转天数同比增加9.73天，显示终端需求仍偏谨慎，但原料成本上涨为价格提供支撑，成本指数环比小幅上行。当前市场仍处于“强现实、弱预期”格局，8月标混去库速度快于往年:叠加三季度季节性旺季窗口，供需差有望进一步改善，但海外轮胎厂成品库存高企、国际需求偏弱仍存制约。整体来看，沪胶延续宽幅震荡，三季度偏强趋势明确，短期或进入区间整理，可依托去库逻辑把握震荡中的多单机会，RU2601可考虑在15500元/吨以下布局多单;后续需关注产区降雨持续性及宏观情绪变化。策略：卖出RU2601看跌期权。风险提示：宏观情绪变化。
恒力期货08-19 09:01
大连商品交易所2025-08-18乙二醇仓单日报
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/分库昨日仓单量今日仓单量增减乙二醇南通阳鸿石化 21 21 0 乙二醇中海壳牌石油 32 32 0 乙二醇物产中大化工（张家港长江国际） 1,250 1,250 0 乙二醇厦门国贸石化（张家港长江国际） 650 650 0 乙二醇中化化销（泉州石化） 119 119 0 乙二醇小计 2,072 2,072 0 总计 2,072 2,072 0
99qh08-18 15:46
恒力期货能化日报20250815
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、装置超预期变动、终端需求大幅波动。乙二醇方向：偏空理由：当前负荷偏高，主港大幅累库。盘面：今日EG2509合约收盘价4367（-51，-1.15%），日内减仓15802手至15.93万手，EG9-1价差为-47（+3）。基本面： 1、现货：目前现货基差在09合约升水82-86元/吨附近，商谈4447-4451元/吨，下午几单09合约升水83-84元/吨附近成交。9月下期货基差在09合约升水85元/吨附近，商谈4450元/吨上下； 2、库存：截至8月14日，华东主港地区MEG港口库存总量53.45万吨，较本周一增加5.71万吨；较上周四增加4.88万吨； 3、供给：乙二醇整体开工负荷66.39%（-2.01pct），其中合成气制乙二醇开工负荷80.47%（+5.34pct），盛虹两套合计190万吨装置8月13日因故停车，重启时间待定；浙石化一条80万吨装置8月13日附近重启，此前于6月24日起停车检修；神华榆林40万吨装置8月13日降负更换催化剂，预计持续至8月底；新疆天盈15万吨装置重启推迟，此前于7月15日附近意外停车1个月左右； 4、需求：下游聚酯负荷89.4%（+0.6pct）；江浙终端开工率和出货量局部提升，其中加弹上升至72%（+2）、江浙织机上升至63%（+4pct）、江浙印染开机回升至67%（+2pct）。江浙涤丝今日平均产销4成偏上；今日直纺涤短销售一般，平均产销49%，今日轻纺城市场总销量533万米（+74）。策略：无。风险提示：油价异动、装置超预期变动、终端需求大幅波动。煤化工尿素方向：震荡偏弱逻辑：工厂降价收单后，低端价格有所好转，整体成交依旧一般。当前基本面弱势难改，缺少实质性利好支撑。供应方面，短期内仍将维持高位运行，日产量保持在19万吨以上。需求方面，支撑力度较为有限，农业需求处于淡季，工业需求则以逢低采购为主，增长较为缓慢，出口和秋季肥推进带来的需求或相对有限。本周尿素厂库95.74万吨，较上周增加6.98万吨，环比增加7.86%。部分集港出口的企业可以产销平衡，但部分企业受国内需求减弱拖累，流向偏少，库存逐渐增加。若无突发利好消息，市场预计继续偏弱。盘面上短期依旧维持区间震荡观点，操作上关注1700- 1820。盐化工纯碱方向：暂观望行情跟踪： 1.本周厂家总库存189.38万吨，较上周四增加2.87万吨，库存高位累库，当前厂家开工提升，下游需求一般，短期过剩压力仍会加大，而中游前期投机买货的库存也体现在仓单不断增多上。 2.长周期看，纯碱刚需端虽在轻碱端有边际改善，但重碱端光伏玻璃和浮法玻璃产能难提升，整体需求面难大概改善，而纯碱大投产预期是已知的，后续关注投产能否如预期推进。向上驱动：下游阶段性补库、碱厂检修向下驱动：玻璃冷修，碱厂投产策略建议：估值偏空风险提示：远兴投产进度变化，下游玻璃厂补库驱动。玻璃方向：暂观望行情跟踪： 1.本周全国浮法玻璃样本企业总库存6342.6万重箱，环比+2.55%，近期下游由于前期已备货且订单好转不明显，短期以观望为主，而厂家供应面前期持续回升，目前供应面已回升至年内高位，当前供需面的扭转仍是需要厂家减产来实现。 2.长周期看，二手房市场改善不明显，对应到地产资金压力仍大，当前玻璃需求逐步从新房需求转型至二手房及城市更新需求，但整体改善也较为有限。向下驱动：地产资金问题未解决、下游订单改善不明显，下游资金情况不佳策略建议：暂观望风险提示：地产政策变化，宏观情绪变化。烧碱方向：震荡偏多行情跟踪： 1.今日现货价格多数上涨，当前部分下游考虑到后期高速限行开始提前补库，当前厂家库存压力不大，本周全国厂库库存43.78万吨，环比下调5.18%。 2.四季度烧碱将处于供需两旺格局，新投产将会增多，而国内仍有氧化铝新投产，同时海外也存在烧碱下游投产，烧碱的国内刚需及出口需求仍是增加趋势，关注阶段性供需错配行情。向上驱动：氧化铝投产，非铝下游补库，检修向下驱动：烧碱新投产策略建议：震荡偏多风险提示：宏观情绪变化。橡胶系橡胶方向：震荡逻辑：供应端来看，产区天气影响减弱，供应增量对原料价格形成压制，但海外地缘冲突未缓解，叠加柬埔寨劳工返乡，泰国割胶工作受阻，一定程度限制了原料价格跌幅;2025年7月中国天然及合成橡胶进口量 63.4万吨，环比增5.84%，同比增 3.43%，累计进口维持增长，长期供应压力仍在。值得关注的是，西双版纳7月天然橡胶折干产量同比降9.31%，6-7 月产量连续小幅下降，反映国内产区供应端的阶段性收紧。需求端呈现分化，部分企业复工及提产带动提升，但仍有检修安排限制涨幅。当前市场整体呈现预期主导的情绪博弈特征，部分品种虽受预期推动价格波动，但现实成交端仍显疲软。相较之下，天然橡胶供需格局呈现“强现实、弱预期”特征，其预期端表现虽不及其他品种激进，但结构性机会仍值得关注。从需求端看，明年或将迎来重卡轮胎替换周期，需求端存在明确的增量逻辑，这为远月合约提供了底层支撑。回到当前基本面，原料价格保持稳定，库存端延续去库态势，叠加短期主产区降雨对制胶活动的扰动，多重因素形成共振支撑。基于此，对于RU2601合约，8月若上述支撑持续，激进预期下有望站稳15000元/吨一线，并向前期高点16400元吨发起冲击。若后续有额外利好消息催化，弥补4月以来的超跌缺口亦存在可能性。整体而言，橡胶在现实端韧性与预期端潜力的双重作用下，远月合约的向上弹性值得重点跟踪。策略：卖出RU2601看跌期权。风险提示：宏观情绪变化。
恒力期货08-15 16:08
大连商品交易所2025-08-15乙二醇仓单日报
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/分库昨日仓单量今日仓单量增减乙二醇南通阳鸿石化 21 21 0 乙二醇中海壳牌石油 32 32 0 乙二醇物产中大化工（张家港长江国际） 1,250 1,250 0 乙二醇厦门国贸石化（张家港长江国际） 650 650 0 乙二醇中化化销（泉州石化） 119 119 0 乙二醇小计 2,072 2,072 0 总计 2,072 2,072 0
99qh08-15 15:21
【能化早评】美俄即将会谈，空头暂离等待结果
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至47.7万吨，库存偏低水平。观点：乙二醇库存低、煤化工也有焦煤支撑，但无供应扰动情况下，进入累库期且预计持续至年底，震荡格局。甲醇甲醇：供给：国内高利润高供应。预计8月供应+3%左右，目前检修仍略多，8月中才会明显回升。海外开工高位，7月预计130万吨，8月140万吨以上。反内卷涉及甲醇装置5%影响不大，主要受焦煤影响。需求：下游开工整体转升，本周微降。烯烃开工小幅下降，神华等CTO停车。传统需求开工本周持稳，甲醛、醋酸、MTBE等开工互有升降，下游利润差，仍在淡季但预计需求不会再大幅下降。库存：总体中等偏高水平；港口本周继续大幅上升。工厂库存持稳，历史低位，待发订单小降。至9月整体累库格局不变，8月到港量大，累库压力上升。结论：甲醇Q3供增需弱累库格局，Q4内外供应潜在扰动多-有博弈空间。当前工厂绝对库存偏低，但8月港口累库压力大，已在快速兑现。基本面看中估值低驱动，区间震荡为主。化工反内卷影响不大，主要还是受煤炭对煤化工驱动。09震荡看待，01等2400附近低多机会。硅链工业硅日评：传近期将推进12500以下炉型即将全面淘汰，根据产业调整目录，近两年已在推进，目前涉及产能不足5%，同时在产产能涉及不足2%，真实影响不大。主要逻辑： 1、供应弹性开始兑现。本周产量继续快速上升，总体供应弹性巨大（仍有10-20%）。有机硅、多晶硅产量也有上升预期，但需求总体弹性在5-10%。 2、反内卷驱动减弱。近期行业倡议已提出，但核心限产暂未兑现，预计行业自律低价有支撑，高价难维持，关注完全成本8500-9000区间。 3、仓单、库存下降升。上周-0.9万吨（含仓单），库存仍在高位。仓单小幅上升暂不明显。结论：主逻辑仍跟随反内卷跟随硅料，但对工业硅来说，没有限产托底，仓单、供应压力影响更大。近两周产量回升加速，供需已转势，偏高空思路；但因8500以下支撑较强，国内限价背景跌至8000以下可能性低。因此若有9000附近机会继续考虑空，否则也是以8500-9000区间操作对待。多晶硅日评本周传下游光伏及电站行业会议。传硅料收储资金，暂等待国有银行和相关部门确定，如果9-10月仍无法达成一致，监管机构将通过能耗关停部分装置（但传是超61千瓦时/公斤为淘汰目标，真实涉及产能很少，作为交易依据不足）。近两日有传9月将先执行限产限售，但收储未明确情况下，约束力不大。主要逻辑： 1、反内卷-硅料供给侧改革落地概率极大。限价-限产-溢价，当前限价其实已达到目标，下一阶段重点限产暂还未有落地。市场预期8月收储产能方案落地，9月并购公司落地。 2、光伏股票板块和期货形成联动效应，吸引股票资金。交易所对多个龙头品种限仓后，市场有降温。 3、弱供需仍是现实问题，多晶硅周产量明显上升，8月产量13万吨，预计9月继续升至14万吨；8月光伏排产持稳，有见底迹象。本周电池片、组件部分上涨，但价格传导仍面临较大压力。 4、仓单持续上升，库存高位。多晶硅库存均仍处于高位，上周末新增注册品牌，本周仓单持续增至5480手。结论：多晶硅当前处于政策预期尾部，波动仍大；等政策落地进入出清，交易重心会转向出清时间、现实供需、仓单等问题。多晶硅有明确限产预期，回调后仍保持做多思路；但近月仓单压力持续上升，关注4.9万元附近支撑，远月等政策关注5万元附近支撑。混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。在这个研究平台上，我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究，传统数据和高科技结合，致广大而尽精微，用买方的态度去分析问题，真理至上，关注细节，策略导向。中国拥有全世界最全面的工业体系，产业链上下游完整，各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国，我们有着产业研究最肥沃的土壤；深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。我们关于商品研究提升的三点结论：第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。
混沌天成期货08-15 09:06
大连商品交易所2025-08-14乙二醇仓单日报
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/分库昨日仓单量今日仓单量增减乙二醇南通阳鸿石化 21 21 0 乙二醇中海壳牌石油 32 32 0 乙二醇物产中大化工（张家港长江国际） 1,250 1,250 0 乙二醇厦门国贸石化（张家港长江国际） 650 650 0 乙二醇中化化销（泉州石化） 119 119 0 乙二醇小计 2,072 2,072 0 总计 2,072 2,072 0
99qh08-14 15:20
【能化早评】EIA原油累库，油价延续熊市
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至47.7万吨，库存偏低水平。观点：乙二醇库存低、煤化工也有焦煤支撑，但无供应扰动情况下，进入累库期且预计持续至年底，震荡格局。甲醇甲醇：供给：国内高利润高供应。预计8月供应+3%左右，目前检修仍略多，8月中才会回升。海外开工高位，7月预计130万吨，8月135万吨。反内卷涉及甲醇装置5%影响不大，主要受焦煤支撑。需求：下游开工转升。烯烃开工上升，兴兴停车，但其他装置复产对冲需求缺口。传统需求开工小降，甲醛、醋酸、MTBE等开工均小降，下游利润差，仍在淡季但预计需求不会再大幅下降。库存：总体中等偏高水平；港口本周继续大幅上升。工厂库存持稳，历史低位，待发订单小降。至9月整体累库格局不变，8月到港量大，累库压力上升。结论：甲醇Q3供增需弱累库格局，Q4内外供应潜在扰动多-有博弈空间。当前工厂绝对库存偏低，但8月港口累库压力大，已在快速兑现。基本面看中估值低驱动，区间震荡为主。化工反内卷影响不大，主要还是受煤炭对煤化工驱动。09震荡看待，01等2400附近低多机会。硅链工业硅日评：主要逻辑： 1、供应弹性开始兑现。本周产量继续快速上升，总体供应弹性巨大（仍有10-20%）。有机硅、多晶硅产量也有上升预期，但需求总体弹性在5%左右。 2、反内卷驱动减弱。近期行业倡议已提出，但核心限产暂未兑现，预计行业自律低价有支撑，高价难维持，关注完全成本8500-9000区间。 3、仓单、库存下降升。上周-0.9万吨（含仓单），库存仍在高位。仓单小幅上升暂不明显。结论：主逻辑仍跟随反内卷跟随硅料，但对工业硅来说，仓单、供应压力开始影响。近两周产量回升加速，供需已转势，偏高空思路；但因8500以下支撑较强，国内限价背景跌至8000以下可能性低。因此如果有9000以上高位机会再考虑空，否则也是以8500-9000区间操作对待。多晶硅日评本周将开启下游光伏及电站行业会议。传硅料收储资金，暂等待国有银行和相关部门确定，如果9-10月仍无法达成一致，监管机构将通过能耗关停部分装置（但传是超61千瓦时/公斤为淘汰目标，真实涉及产能很少，作为交易依据不足）。近两日有传9月将先执行限产限售，但收储未明确情况下，约束力不大。主要逻辑： 1、反内卷-硅料供给侧改革落地概率极大。限价-限产-溢价，当前限价其实已达到目标，下一阶段重点限产暂还未有落地。市场预期8月收储产能方案落地，9月并购公司落地。 2、光伏股票板块和期货形成联动效应，吸引股票资金。交易所对多个龙头品种限仓后，市场有降温。 3、弱供需仍是现实问题，多晶硅周产量明显上升，8月预计继续保持10%增量；8月光伏排产持稳，有见底迹象。本周电池片、组件开始补涨，价格传导仍面临较大压力。 4、仓单上升，库存高位。多晶硅库存均仍处于高位，周末新增注册品牌，仓单持续增至5150手。结论：两硅大涨仍主要受反内卷驱动，当前处于政策预期尾部，波动仍大；等政策落地进入出清，交易重心会转向出清时间、现实供需、仓单等问题。多晶硅有明确限产预期，回调后仍保持做多思路；但近月仓单压力上升，关注4.9万元支撑，远月等政策关注5.3万元支撑。混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。在这个研究平台上，我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究，传统数据和高科技结合，致广大而尽精微，用买方的态度去分析问题，真理至上，关注细节，策略导向。中国拥有全世界最全面的工业体系，产业链上下游完整，各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国，我们有着产业研究最肥沃的土壤；深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。我们关于商品研究提升的三点结论：第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。
混沌天成期货08-14 09:05
大连商品交易所2025-08-13乙二醇仓单日报
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/分库昨日仓单量今日仓单量增减乙二醇南通阳鸿石化 21 21 0 乙二醇中海壳牌石油 32 32 0 乙二醇物产中大化工（张家港长江国际） 1,250 1,250 0 乙二醇厦门国贸石化（张家港长江国际） 650 650 0 乙二醇中化化销（泉州石化） 119 119 0 乙二醇小计 2,072 2,072 0 总计 2,072 2,072 0
99qh08-13 15:24
恒力期货能化日报20250813
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、装置超预期变动、终端需求大幅波动。乙二醇方向：偏空理由：当前负荷偏高，主港有累库风险。盘面：今日EG2509合约收盘价4432（+28，+0.64%），日内减仓8974手至19.06万手，EG9-1价差为-46（-3）。基本面： 1、现货：目前现货基差在09合约升水75-78元/吨附近，商谈4515-4518元/吨，下午几单09合约升水74-76元/吨附近成交。9月下期货基差在09合约升水76-77元/吨附近，商谈4516-4517元/吨； 2、库存：截至8月11日，华东主港地区MEG港口库存总量47.74万吨，较上周四减少0.83万吨；较上周一增加1.39万吨； 3、供给：乙二醇整体开工负荷68.4%（-0.6pct），其中合成气制乙二醇开工负荷75.14%（+0.14pct），新疆广汇40万吨装置8月9日重启出料，此前于3月21日附近因故停车；山西沃能30万吨装置按计划于8月7日停车检修，预计时长20天左右；新加坡Shell90万吨装置8月6日已按计划执行检修，沙特Sharq 55万吨装置8月6日再次停车，重启待定； 4、需求：下游聚酯负荷88.8%（+0.7pct）；本周江浙终端开工率局部调整，其中加弹维持在70%（-）、江浙织机回落至59%（-2pct）、江浙印染开机回升至65%（+5pct）。江浙涤丝产销周末放量至250%左右，但近两日产销回落；今日直纺涤短销售一般，平均产销52%，今日轻纺城市场总销量378万米（-90）。策略：无。风险提示：油价异动、装置超预期变动、终端需求大幅波动。煤化工尿素方向：偏弱震荡逻辑：当前基本面弱势难改，缺少实质性利好支撑。供应方面，短期内仍将维持高位运行，日产量保持在19万吨以上。需求方面，支撑力度较为有限，农业需求处于淡季，工业需求则以逢低采购为主，增长较为缓慢，出口和秋季肥推进带来的需求或相对有限。昨日工厂报价下滑，低价限售后低端价格成交略有好转。若无突发利好消息，本周市场预计偏弱。盘面上短期依旧维持区间震荡观点，操作上继续关注1700- 1820。风险提示：出口政策、印标和宏观政策。甲醇方向：观望。理由：近月高库存抑制，新主力表现尚可，但等待新驱动。逻辑：港口方面，华东近端基差维持09-10左右波动，华南基差表现偏弱，约09-20/-30。相较于受到百万吨库存抑制的港口市场，内地市场多地价格上探，西北、山东价格均反弹，鲁北下游招标价同样小涨。观点上，高库存压力使得近月将维持低位运行，新主力MA2601可能在“时间上利空出尽”而表现尚可，目前维持2500点附近波动，不宜过度看空；换月已完成，对MA9-1月差的抑制开始松。风险提示：油价异动。盐化工纯碱方向：不追多行情跟踪： 1.短期青海官员被查事件扰动，盘面情绪再次发酵，但对于厂家实际供应情况暂无影响，同时由于当前期现额度较为饱和，盘面上涨也较难形成正反馈，厂家签单并未改善，短期过剩压力仍会加大，而中游前期投机买货的库存也体现在仓单不断增多上。 2.长周期看，纯碱刚需端虽在轻碱端有边际改善，但重碱端光伏玻璃和浮法玻璃产能难提升，整体需求面难大概改善，而纯碱大投产预期是已知的，后续关注投产能否如预期推进。向上驱动：下游阶段性补库、碱厂检修向下驱动：玻璃冷修，碱厂投产策略建议：估值偏空，不追多风险提示：远兴投产进度变化，下游玻璃厂补库驱动。玻璃方向：震荡偏强行情跟踪： 1.盘面情绪跟随纯碱走强，但现货仍维持下跌状态，近期下游由于前期已备货且订单好转不明显，短期以观望为主，而厂家供应面前期持续回升，目前供应面已回升至年内高位，当前供需面的扭转仍是需要厂家减产来实现。 2.长周期看，二手房市场改善不明显，对应到地产资金压力仍大，当前玻璃需求逐步从新房需求转型至二手房及城市更新需求，但整体改善也较为有限。向下驱动：地产资金问题未解决、下游订单改善不明显，下游资金情况不佳策略建议：暂观望风险提示：地产政策变化，宏观情绪变化。烧碱方向：震荡偏强行情跟踪： 1.今日现货价格相对持稳，部分高度碱价格上调，当前氧化铝端刚需维持高位，但补库需求偏弱，且非铝需求也偏弱，后续关注临近9月下游旺季补库情况。 2.四季度烧碱将处于供需两旺格局，新投产将会增多，而国内仍有氧化铝新投产，同时海外也存在烧碱下游投产，烧碱的国内刚需及出口需求仍是增加趋势，关注阶段性供需错配行情。向上驱动：氧化铝投产，非铝下游补库，检修向下驱动：烧碱新投产策略建议：震荡偏强风险提示：宏观情绪变化。橡胶系橡胶方向：震荡逻辑：供应端来看，产区天气影响减弱，供应增量对原料价格形成压制，但海外地缘冲突未缓解，叠加柬埔寨劳工返乡，泰国割胶工作受阻，一定程度限制了原料价格跌幅;2025年7月中国天然及合成橡胶进口量 63.4万吨，环比增5.84%，同比增 3.43%，累计进口维持增长，长期供应压力仍在。值得关注的是，西双版纳7月天然橡胶折干产量同比降9.31%，6-7 月产量连续小幅下降，反映国内产区供应端的阶段性收紧。需求端呈现分化，部分企业复工及提产带动提升，但仍有检修安排限制涨幅。当前市场整体呈现预期主导的情绪博弈特征，部分品种虽受预期推动价格波动，但现实成交端仍显疲软。相较之下，天然橡胶供需格局呈现“强现实、弱预期”特征，其预期端表现虽不及其他品种激进，但结构性机会仍值得关注。从需求端看，明年或将迎来重卡轮胎替换周期，需求端存在明确的增量逻辑，这为远月合约提供了底层支撑。回到当前基本面，原料价格保持稳定，库存端延续去库态势，叠加短期主产区降雨对制胶活动的扰动，多重因素形成共振支撑。基于此，对于RU2601合约，8月若上述支撑持续，激进预期下有望站稳15000元/吨一线，并向前期高点16400元吨发起冲击。若后续有额外利好消息催化，弥补4月以来的超跌缺口亦存在可能性。整体而言，橡胶在现实端韧性与预期端潜力的双重作用下，远月合约的向上弹性值得重点跟踪。策略：卖出RU2601看跌期权。风险提示：宏观情绪变化。
恒力期货08-13 15:22
【能化早评】API原油累库，油价延续熊市
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至47.7万吨，库存偏低水平。观点：乙二醇库存低、煤化工也有焦煤支撑，但无供应扰动情况下，进入累库期且预计持续至年底，震荡格局。甲醇甲醇：供给：国内高利润高供应。预计8月供应+3%左右，目前检修仍略多，8月中才会回升。海外开工高位，7月预计130万吨，8月135万吨。反内卷涉及甲醇装置5%影响不大，主要受焦煤支撑。需求：下游开工转升。烯烃开工上升，兴兴停车，但其他装置复产对冲需求缺口。传统需求开工小降，甲醛、醋酸、MTBE等开工均小降，下游利润差，仍在淡季但预计需求不会再大幅下降。库存：总体中等偏高水平；港口本周继续大幅上升。工厂库存下降，待发订单小升。至9月整体累库格局不变，8月累库压力上升。结论：甲醇Q3供增需弱累库格局，Q4内外供应潜在扰动多-有博弈空间。当前工厂绝对库存偏低，8月港口累库压力预计继续上升，已兑现部分。基本面看中估值中库存低驱动，区间震荡为主。化工反内卷影响不大，主要还是受煤炭对煤化工驱动。09震荡看待，01等2400附近低多机会。硅链工业硅日评：主要逻辑： 1、供应弹性开始兑现。本周产量继续快速上升，总体供应弹性巨大（仍有10-20%）。有机硅、多晶硅产量也有上升预期，但需求总体弹性在5%左右。 2、反内卷驱动减弱。近期行业倡议已提出，但核心限产暂未兑现，预计行业自律低价有支撑，高价难维持，关注完全成本8500-9000区间。 3、仓单、库存下降升。上周-0.9万吨（含仓单），库存仍在高位。仓单小幅上升暂不明显。结论：主逻辑仍跟随反内卷跟随硅料，但对工业硅来说，仓单、供应压力开始影响。近两周产量回升加速，供需已转势，偏高空思路；但因8500以下支撑较强，国内限价背景跌至8000以下可能性低。因此如果有9000以上高位机会再考虑空，否则也是以8500-9000区间操作对待。多晶硅日评本周将开启下游光伏及电站行业会议。传硅料收储资金，暂等待国有银行和相关部门确定，如果9-10月仍无法达成一致，监管机构将通过能耗关停部分装置（但传是超61千瓦时/公斤为淘汰目标，真实涉及产能很少，作为交易依据不足）。主要逻辑： 1、反内卷-硅料供给侧改革落地概率极大。限价-限产-溢价，当前限价其实已达到目标，下一阶段重点限产暂还未有落地。市场预期8月收储产能方案落地，9月并购公司落地。 2、光伏股票板块和期货形成联动效应，吸引股票资金。交易所对多个龙头品种限仓后，市场有降温。 3、弱供需仍是现实问题，多晶硅周产量明显上升，8月预计继续保持10%增量；8月光伏排产持稳，有见底迹象。本周电池片、组件开始补涨，价格传导仍面临较大压力。 4、仓单上升，库存高位。多晶硅库存均仍处于高位，周末新增注册品牌，仓单昨日大增至4700手。结论：两硅大涨仍主要受反内卷驱动，当前处于政策预期尾部，波动仍大；等政策落地进入出清，交易重心会转向出清时间、现实供需、仓单等问题。多晶硅有明确限产预期，回调后仍保持做多思路；但近月仓单压力上升，关注4.9万元支撑，远月等政策关注5.3万元支撑。混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。在这个研究平台上，我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究，传统数据和高科技结合，致广大而尽精微，用买方的态度去分析问题，真理至上，关注细节，策略导向。中国拥有全世界最全面的工业体系，产业链上下游完整，各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国，我们有着产业研究最肥沃的土壤；深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。我们关于商品研究提升的三点结论：第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。
混沌天成期货08-13 09:05

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