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USDA：截至10月5日当周美国糙米出口销售报告

* 巴哈马 * 0.1 韩国 * * 乌克兰 * * 关岛 * * 荷属安的列斯盾 * * 顺风向风群岛 * 约旦 0.3 法国 0.1 中国香港 * 危地马拉 * 多米尼加 * 哥斯达黎加 * 合计 66.1 0.0 35.9 （单位千吨，*代表数值小于0.05）

Elaine2023-10-13

USDA：10月份公布的全球玉米供需平衡表

86 12.66 3.65 1.95 乌克兰 0.83 42.13 0.02 7.2 8.4 26.98 7.59 主要进口商 21.63 136.75 94.26 165.82 222.25 6.92 23.47 埃及 1.36 7.44 9.76 14.5 17 0 1.56 欧洲联盟 7.83 71.52 19.74 60 81.7 6.03 11.36 日本 1.39 0.01 15 11.7 15.04 0 1.36 墨西哥 3.08 26.76 17.57 25.8 44 0.25 3.16 南洋 5.21 30.85 16.13 40.1 48.25 0.64 3.3 韩国 2.02 0.09 11.51 9.22 11.56 0 2.06 选择其他加拿大 2.17 14.61 6.14 12.17 17.98 2.19 2.75 中国大陆 205.7 272.55 21.88 209 291 0 209.14 2022/23 全球 310.54 1154.99 174.18 731.75 1167.41 181.01 298.13 全球（除中国） 101.4 877.79 155.68 513.75 868.41 180.99 92.31 美国 34.98 348.37 0.98 140.94 307.55 42.2 34.58 国外总额 275.57 806.62 173.2 590.81 859.85 138.81 263.55 主要出口 16.24 230.93 1.76 90.6 115.6 116.7 16.64 阿根廷 1.8 34 0.01 7.5 11.7 23 1.11 巴西 3.97 137 1.68 62.8 75.3 57 10.36 俄罗斯 0.93 15.83 0.05 8.9 10 5.9 0.91 南非 1.95 17.1 0 7.4 13.4 3.8 1.85 乌克兰 7.59 27 0.02 4 5.2 27 2.41 主要进口商 23.47 118.73 95.64 158.25 213.75 5.07 19.02 埃及 1.56 7.44 6 11 13.5 0 1.5 欧洲联盟 11.36 52.23 24 55.8 76.4 4 7.19 日本 1.36 0.01 15 11.7 15 0 1.37 墨西哥 3.16 28 18 27.2 45.5 0.2 3.46 南洋 3.3 30.88 16.74 38.75 47 0.87 3.05 韩国 2.06 0.09 11.6 9.5 11.85 0 1.9 选择其他加拿大 2.75 14.54 2.23 9.22 15.02 2.86 1.63 中国大陆 209.14 277.2 18.5 218 299 0.02 205.82 2023/24 Proj. 全球 9月 299.47 1214.29 187.12 756.1 1199.77 196.19 313.99 10月 298.13 1214.47 186.92 756.27 1200.2 196.25 312.4 全球（除中国） 9月 93.65 937.29 164.12 533.1 895.77 196.17 112.19 10月 92.31 937.47 163.92 533.27 896.2 196.23 110.6 美国 9月 36.87 384.42 0.64 142.88 313.45 52.07 56.4 10月 34.58 382.65 0.64 142.25 312.82 51.44 53.62 国外总额 9月 262.6 829.87 186.48 613.22 886.32 144.12 257.58 10月 263.55 831.82 186.28 614.02 887.39 144.82 258.78 主要出口 9月 15.55 242.4 1.28 94.1 120.5 122.6 16.13 10月 16.64 243.4 1.28 94.6 121 123.1 17.21 阿根廷 9月 1.11 54 0.01 9.3 13.6 40.5 1.01 10月 1.11 55 0.01 9.8 14.1 41 1.01 巴西 9月 10.27 129 1.2 63.5 77.5 55 7.97 10月 10.36 129 1.2 63.5 77.5 55 8.06 俄罗斯 9月 0.91 14.6 0.05 9.5 10.6 4.2 0.76 10月 0.91 14.6 0.05 9.5 10.6 4.2 0.76 南非 9月 1.85 16.8 0 7.3 13.3 3.4 1.95 10月 1.85 16.8 0 7.3 13.3 3.4 1.95 乌克兰 9月 1.41 28 0.02 4.5 5.5 19.5 4.43 10月 2.41 28 0.02 4.5 5.5 19.5 5.43 主要进口商 9月 19.03 125.65 99.35 164.4 220.55 5.01 18.46 10月 19.02 125.95 99.35 164.7 220.85 5.01 18.45 埃及 9月 1.5 7.6 7.5 12.7 15.2 0 1.4 10月 1.5 7.6 7.5 12.7 15.2 0 1.4 欧洲联盟 9月 7.19 59.4 24 58.3 79.2 4.1 7.29 10月 7.19 59.7 24 58.6 79.5 4.1 7.29 日本 9月 1.37 0.01 15.5 12 15.5 0 1.39 10月 1.37 0.01 15.5 12 15.5 0 1.39 墨西哥 9月 3.46 27.4 18 27.3 45.7 0.3 2.86 10月 3.46 27.4 18 27.3 45.7 0.3 2.86 南洋 9月 3.06 31.06 17.95 40.1 48.4 0.61 3.06 10月 3.05 31.06 17.95 40.1 48.4 0.61 3.05 韩国 9月 1.9 0.09 11.8 9.5 11.85 0 1.94 10月 1.9 0.09 11.8 9.5 11.85 0 1.94 选择其他加拿大 9月 1.69 15.3 2.2 9.7 15.2 1.8 2.19 10月 1.63 15.3 2.2 9.7 15.2 1.8 2.13 中国大陆 9月 205.82 277 23 223 304 0.02 201.8 10月 205.82 277 23 223 304 0.02 201.8

Elaine2023-10-13

USDA：10月份公布的全球小麦供需平衡表

8.5 41.75 33 12.09 乌克兰 1.51 33.01 0.1 4.5 10.5 18.84 5.27 主要进口商 177.53 204 130.32 54.68 323.57 15.28 173.01 孟加拉国 2.14 1.09 6.34 0.55 8.25 0 1.31 巴西 1.91 7.7 6.39 0.45 11.75 3.07 1.18 中国大陆 139.12 136.95 9.57 35 148 0.88 136.76 日本 1.04 1.13 5.61 0.75 6.3 0.3 1.18 非洲南部 12.42 21.27 26.61 1.87 47.02 0.41 12.88 尼日利亚 0.79 0.09 6.19 0.05 5.85 0.6 0.62 中东 10.13 16.47 22.76 3.88 38.77 0.75 9.84 南洋 4.45 0 27.02 8.5 25.63 1.2 4.64 选择其他印度 27.8 109.59 0.03 7 109.88 8.03 19.5 哈萨克斯坦 1.48 11.81 2.5 1.35 6.2 8.1 1.49 United 1.42 13.99 2.64 7.32 15.32 0.87 1.85 2022/23 全球 272.68 789.5 211.48 155.74 794.62 221.6 267.55 全球（除中国） 135.92 651.77 198.2 122.74 646.62 220.65 128.74 美国 19.01 44.9 3.32 2.42 30.75 20.65 15.83 国外总额 253.67 744.6 208.17 153.32 763.87 200.95 251.73 主要出口 39.71 334.26 13.21 74.95 182.35 162.45 42.37 阿根廷 1.93 12.55 0.01 0.05 6.55 4.5 3.43 澳大利亚ia 3.45 39.69 0.2 4.5 8 32.5 2.84 加拿大 3.66 34.34 0.55 4 9.15 25.75 3.66 欧洲联盟 13.31 134.19 12.09 44 108 35.08 16.51 俄罗斯 12.09 92 0.3 19 42.25 47.5 14.64 乌克兰 5.27 21.5 0.06 3.4 8.4 17.12 1.3 主要进口商 173.01 205.95 133.96 51.15 321 15.38 176.53 孟加拉国 1.31 1.1 5.12 0.2 6.7 0 0.83 巴西 1.18 10.6 5 0.55 11.95 2.7 2.13 中国大陆 136.76 137.72 13.28 33 148 0.95 138.82 日本 1.18 1.04 5.45 0.75 6.25 0.29 1.13 非洲南部 12.88 17.33 29.12 1.67 46.42 1.01 11.9 尼日利亚 0.62 0.11 4.73 0 4.7 0.4 0.36 中东 9.84 17.19 24.64 3.68 39.75 0.65 11.26 南洋 4.64 0 24.62 7.5 24.3 1.28 3.68 选择其他印度 19.5 104 0.05 6.5 108.68 5.38 9.5 哈萨克斯坦 1.49 16.4 3.1 2.3 7.4 10.5 3.1 United 1.85 15.54 2.02 7 15 1.91 2.5 2023/24 Proj. 全球 9月 267.13 787.34 205.62 157.58 795.86 207.34 258.61 10月 267.55 783.43 204.63 156.4 792.86 206.26 258.13 全球（除中国） 9月 128.31 650.34 194.62 120.58 642.86 206.44 125.69 10月 128.74 646.43 193.63 119.4 639.86 205.36 125.21 美国 9月 15.79 47.2 3.54 2.45 30.73 19.05 16.75 10月 15.83 49.31 3.67 3.27 31.54 19.05 18.22 国外总额 9月 251.35 740.14 202.08 155.13 765.13 188.29 241.87 10月 251.73 734.12 200.95 153.13 761.32 187.21 239.9 主要出口 9月 43.77 315 8.68 74.45 181.75 151 34.7 10月 42.37 313.5 8.68 73.45 180.75 150.5 33.31 阿根廷 9月 3.43 16.5 0 0.05 6.55 11.5 1.88 10月 3.43 16.5 0 0.05 6.55 11.5 1.88 澳大利亚ia 9月 2.84 26 0.2 3.7 7.2 19 2.84 10月 2.84 24.5 0.2 3.7 7.2 17.5 2.84 加拿大 9月 3.58 31 0.6 3.5 8.7 23 3.48 10月 3.66 31 0.6 3.5 8.7 23 3.56 欧洲联盟 9月 16.45 134 7.5 44 108.5 37.5 11.95 10月 16.51 134 7.5 44 108.5 37.5 12.01 俄罗斯 9月 16.14 85 0.3 19 42 49 10.44 10月 14.64 85 0.3 18 41 50 8.94 乌克兰 9月 1.33 22.5 0.08 4.2 8.8 11 4.11 10月 1.3 22.5 0.08 4.2 8.8 11 4.08 主要进口商 9月 176.26 208.59 131.42 54.7 327.85 17.3 171.13 10月 176.53 208.07 130.82 54.5 327.15 17.17 171.1 孟加拉国 9月 0.83 1.1 5.8 0.25 6.75 0 0.98 10月 0.83 1.1 5.8 0.25 6.75 0 0.98 巴西 9月 2.13 10.3 5.6 0.6 12.1 3.5 2.43 10月 2.13 9.8 5.6 0.8 12.3 3 2.23 中国大陆 9月 138.82 137 11 37 153 0.9 132.92 10月 138.82 137 11 37 153 0.9 132.92 日本 9月 1.03 1.17 5.6 0.75 6.35 0.3 1.15 10月 1.13 1.12 5.5 0.65 6.25 0.3 1.2 非洲南部 9月 11.8 16.73 31.1 1.75 47.3 0.9 11.43 10月 11.9 16.73 31.1 1.75 47.3 0.9 11.53 尼日利亚 9月 0.36 0.12 5.3 0 5 0.5 0.28 10月 0.36 0.12 4.8 0 4.6 0.35 0.33 中东 9月 11.27 19.18 23.22 3.6 40.5 0.63 12.54 10月 11.26 19.18 22.72 3.3 40.1 0.63 12.43 南洋 9月 3.6 0 24.6 6.95 23.7 1.13 3.37 10月 3.68 0 24.6 6.95 23.8 1.15 3.33 选择其他印度 9月 9.5 113.5 0.1 5.5 108.1 1 14 10月 9.5 113.5 0.1 5.5 108.1 1 14 哈萨克斯坦 9月 2.7 15 2.5 2 7.1 10.5 2.6 10月 3.1 13 2 1.5 6.6 10 1.5 United 9月 2.49 14.75 2 7.1 15.2 1.9 2.14 10月 2.5 14.75 2 7.1 15.2 1.9 2.15

Elaine2023-10-13

美债利率持续攀升警惕房间里的大象-全球宏观经济周报

边境管控的条款，也不包括民主党提出的对乌克兰的资金支持。众议院议长麦卡锡也因此次向民主党妥协而被罢免，特朗普暂时出任众议院议长。在底层债务问题依然尖锐、明年即将进入大选年之际，两党之间的争斗仍在延续，并可能愈发尖锐。最新公布的美国9月非农就业数据再超预期。新增非农就业33.6万人，高于市场预期的17万人。薪资增速同比4.2%，失业率3.8%与前值持平，整体表现优异。市场逻辑及资产表现方面节日期间美国债券收益率持续攀升，并且主要体现在实际收益率和长端收益率之上，通胀预期和短端收益率相对稳定。从驱动因素看并无刺激性事件，更多是在：经济韧性持续超预期下实际收益率的走强；市场消化美联储可能维持高利率更长时间的预期；美国财政恶化下长期国债需要更高的风险溢价；美债当前供应偏高但需求疲弱等合力驱动之下的市场表现。尽管美国政府避免关门，但是市场的担忧情绪仍在积聚。当前市场对11月继续加息的预期仍然偏低（CME联邦基金利率隐含加息概率为11.2%），但是市场正逐步接受政策利率将在高利率维持更长时间的现实，长端美债收益在节日期间持续走高。不过值得注意的是，，尽管经济数据表现好于预期，市场对于未来整体经济需求疲弱的担忧并未消散，同时诸如美国两党争斗、巴以冲突升级等风险事件不断升级，美国债务问题也逐步成为房间里的大象。未来随着美国经济数据的转弱，市场表现的避险特征或愈发明显。风险提示：巴以冲突,美国两党争斗升级。正文 01 海外热点观察节日期间，在大概率发生的美国政府关门危机的渲染下，市场一度呈现恐慌式的资产抛售，美元以外资产一度大幅下挫。最后在距离“政府关门”生效前3小时之际，两院通过了一项为期45天的短期支出法案，避免美国联邦机构资金耗尽导致的政府“停摆”。但临时拨款法案不包括众议院共和党保守派此前要求的大幅削减联邦开支、加强边境管控的条款，也不包括民主党提出的对乌克兰的资金支持。众议院议长麦卡锡也因此次向民主党妥协而被罢免，特朗普暂时出任众议院议长。在底层债务问题依然尖锐、明年即将进入大选年之际，两党之间的争斗仍在延续，并可能愈发尖锐。节日期间美国债券收益率持续攀升，并且主要体现在实际收益率和长端收益率之上，通胀预期和短端收益率相对稳定。从驱动因素看并无刺激性事件，更多是在：经济韧性持续超预期下实际收益率的走强；市场消化美联储可能维持高利率更长时间的预期；美国财政恶化下长期国债需要更高的风险溢价；美债当前供应偏高但需求疲弱等合力驱动之下的市场表现。最新公布的美国9月非农就业数据再超预期。新增非农就业33.6万人，高于市场预期的17万人。薪资增速同比4.2%，失业率3.8%与前值持平，整体表现优异。 02 市场逻辑及资产表现尽管美国政府避免关门，但是市场的担忧情绪仍在积聚，尽管本周公布的美国ISM制造业PMI回升至49好于预期，最新非农数据也超预期，但却提升了11加息以及进一步维持高利率的可能。美联储官员继续发出鹰派警告，理事鲍曼表示要进一步加息才能令通胀及时回到2%。当前市场对11月继续加息的预期仍然偏低（CME联邦基金利率隐含加息概率为11.2%），但是市场正逐步接受政策利率将在高利率维持更长时间的现实，长端美债收益在节日期间持续走高。相较之下欧元区和日本经济以及政策的疲弱令欧元和日元持续走贬。不过值得注意的是，市场对于未来整体经济需求疲弱的担忧并未消散，同时诸如美国两党争斗、巴以冲突升级等风险事件不断升级，美国债务问题也逐步成为房间里的大象。未来随着美国经济数据的转弱，市场表现的避险特征或愈发明显。 03 高频数据观察 04 风险提示： 1.巴以冲突 2.美国两党争斗升级

申银万国期货2023-10-08

外盘究竟在担心什么？ ——美国持续经济韧性强化对加息周期“更高更久”的担忧

外，全球经济不确定性也在强化这种认知：乌克兰战争、供应链中断，美国工人罢工和能源价格上涨等因素表明通胀压力难以短期内消除。市场焦虑的边际变化由此引发了美国债市、股市、美元指数和大宗商品价格的一系列市场价格调整：美国长期国债收益率在十一期间大幅快速增长，收益率曲线倒挂幅度也在逐渐缩小：截止10月6日，10年和30年美国国债收益率分别达到4.78%和4.95%，30年美债收益率盘中最高超5%，均触及2007年以来高位。三、后市怎么看：美国长期利率会持续走高吗？很难确定长期利率是否会继续上升或在不久的将来保持高位而不下降。许多因素可能会影响利率的走势，包括联邦储备系统的货币政策、经济增长和通货膨胀。联储明确表示将致力于控制通货膨胀，即使这意味着将利率提高到对企业和消费者来说非常痛苦的水平。或如市场担心的那样：长期利率在不久的将来可能会继续上升。然而，也有一些迹象表明经济可能正在放缓。如果这一趋势持续下去，并看到通胀水平持续下降，联储可能会在提高利率方面保持克制并尽早结束加息周期。总的来说，对长期利率的前景充满不确定性。然而，投资者应该为利率可能保持高位甚至继续上升的可能性做好准备。需特别注意后期美国关键经济数据的变化，能否反应持续的经济韧性和通胀的下降水平。外盘市场情绪也如风中草，风格变化迅速。美国不同经济部门的各项指标也表现不一且方向不定。投资者应继续监测经济数据和联储政策，以评估整体风险环境。十月初以来美国国债收益率的倒挂曲线的变化表明：虽然长短期收益率倒挂大幅收窄，但倒挂并未逆转——经济衰退的风险仍然存在。截至2023年10月7日，美国国债收益率曲线仍然处于倒挂状态，但倒挂幅度在缩小，即短期利率仍高于长期利率，但差距正在缩小。例如，2年期国债的收益率目前为5.08％，而10年期国债的收益率为4.78％：收益率差距为30个基点。几个月前的收益率差距高达100个基点，表明当时市场对未来更加乐观，愿意长期锁定较低的利率。四，持续的长期高利率对大宗商品的价格影响何在？持续高位长期利率可能对商品价格产生负面影响。这是因为较高的利率使投资者持有大宗商品变得更加昂贵，可能导致需求减少，特别是对商品库存的成本更加敏感，进而降低对大宗商品的需求。此外，较高的利率可能导致美元升值，抑制大宗商品的价格。但较高的长期利率影响在于企业和消费者借款变得更昂贵，可能导致投资和支出减缓。经济增长减缓可能进一步降低对商品的需求。

我的钢铁网2023-10-08

【工业品早评】国内政策刺激继续，工业品上行

二氧化碳排放费。该边境税预计对土耳其、乌克兰、中国和俄罗斯出口的影响最大。（上海金属网） 2.【LME：2024年1月22日起实施附加VWAP收盘价方法】LME发布23/168公告。LME已决定大体上以征求意见稿（LME公告23/091）所载列的形式实施附加VWAP（成交量加权平均价格）的收盘价方法。为顾及所接获的意见反馈，LME在某些特定领域实施附加VWAP收盘价方法时加入若干修订。这些领域包括MVR（最低成交量要求）、四舍五入及实施时间表，详情请见公告原文。在适当的情况下，在新方法实施前，将适时更新收盘价的基准方法及基准价格表。LME拟于2024年1月22日起实施附加VWAP收盘价方法以计算铝和铅的报价，并拟于2024年3月18日将该方法扩展至铜、锌和镍。（伦敦金属交易所） 3.【中铝王国军:到2025年公司使用再生铝达到170万吨】中铝集团首席工程师王国军表示，通过增加再生铝的使用，可实现铝行业减碳24%。我国社会用铝储量逐年递增，年5%回收，2030年废铝回收3800万吨；我国市场用铝需求7000万吨/年，电解铝产能已达上限；再生铝需求逐渐上升；再生铝碳排放是原铝的10%。从国家战略资源保供出发，需要大力发展再生铝产业。中铝集团再生铝技术发展目标，2020年，中铝集团使用再生铝68.3万吨，再生铝占比18%（中铝高端制造再生铝占比49.8%）。到2025年，使用再生铝达到170万吨，再生铝占比40%（中铝高端制造再生铝占比65%）。（SMM）锌锌 2023.9.15 一、市场观点供给端，矿端供给宽松，冶炼厂原料充足，当前价格及TC条件下，冶炼利润仍存，产量预计继续释放，进口和国产TC环比下行，海外矿山接连关停，供给端压力减小。需求端，国内下游开工环比持平，受政策预期刺激，需求仍有韧性，国内政策底已现。海外方面，高利率背景下欧美制造业仍有压力。锌库存+0.44至7.27万吨，仍处于历史同期低位。矿端渐宽，冶炼利润仍存，供给端预计继续释放。库存微幅累库，沪锌价格支撑较强。国内政策利好让市场对于需求向好的预期仍存，同时锌库存处于同期低位，对沪锌价格形成支撑，短期偏强运行。中期来看，随着冶炼厂检修复产，产量会重新抬升，加上进口窗口打开，锌进口量预计维持高位，观点仍维持逢高空的思路，由于国内库存水平处于同期低位，注意挤仓风险。二、消息面 1.【全国主要市场锌锭库存调研统计（20230914）】据调研统计，9月14日统计的6地锌锭库存7.27万吨，较本周一增加0.44万吨，较上周四增加0.5万吨。上海市场锌锭库存3.08万吨，较本周一增加0.27万吨，较上周四增加0.51万吨。广东市场锌锭库存1.84万吨，较本周一增加0.17万吨，较上周四增加0.14万吨。天津市场锌锭库存0.97万吨，较本周一减少0.17万吨，较上周四减少0.29万吨。（Mysteel）镍镍 2023.9.15 一、市场点评基本面方面，电镍产量及交割品不断增加，9月全国精炼镍生产企业排产23300吨，环比增加2.76%，同比增加50.74%，上周国内社会库存增加1800吨，LME库存也在低位小幅攀升。下游300系不锈钢检修停产减产，且库存持续累积产量预期不及排产，8月，新能源汽车产销分别完成84.3万辆和84.6万辆，环比分别增长4.7%和8.5%，同比分别增长22%和27%，市场占有率达到32.8%，而三元前驱体9月订单不佳，需求未见起色。总体来看，镍元素整体供给增加，交割品扩容，二级镍及一级镍均有大量产能预期释放，镍矿最新程序要在30个工作日内给出评估，镍矿紧张情绪稍有缓解，但具体落地情况仍待观察，镍价震荡偏弱运行。二、消息与数据 1、印尼将建设两座镍冶炼厂外媒9月12日消息，East Kalimantan副省长Hadi Mulyadi称，印尼计划在该省建设两座镍冶炼厂，总投资达36.5万亿印尼盾。其中一座镍冶炼厂将建在Balikpapan，PT Mitra Murni Perkasa (MMP)投资6.5万亿印尼盾，已开始建设；另一座冶炼厂选址于Kutai Kartanegara Sanga Sanga区的Pendingin，在PT Kalimantan Ferro Industry (KFI)的推动下，投资额高达30万亿印尼盾，预计将于近期举行成立仪式。这些镍冶炼厂的建设计划于2024年底完成。（上海金属网） 2、广西智亮二期项目预计也会在2023年底开工建设广西智亮新材料公司在建的锂电池新材料加工及资源回收循环利用项目有助于废旧资源回收及循环利用，弥补资源紧缺。据介绍，该项目一期已于2023年7月开始试产。此外，二期项目预计也会在2023年底开工建设。待项目一、二期全部建成达产后，预计可以年产8000吨左右碳酸锂、6万多吨硫酸镍溶液以及2万多吨硫酸钴溶液，年产值约35亿元，年税收约1.2亿元。（Mysteel） 3、印尼高官：吉利有意在印尼建电动汽车工厂 9月14日，印尼海洋与投资统筹部长卢胡特表示，印尼政府希望吸引吉利汽车在印尼建设电动汽车工厂。卢胡特透露，印尼政府提出向吉利供应作为电动汽车电池关键原料的镍矿石，而吉利方面对在印尼建厂的可能性“很感兴趣”。卢胡特还表示，印尼总统佐科·维多多对这一计划表示支持。（Mysteel）不锈钢不锈钢 2023.09.15 一、市场点评镍铁最新成交价1190元/镍，成本高位，产量方面，预计9月国内300系排产178.3万吨，环比增1.9%，同比增加26.6%，广西钢厂受暴雨天气影响停产，叠加利润压缩等原因多家钢厂出现减产检修情况，实际产量或低于排产；印尼9月预计产量40万吨，环比增减3.6%，同比增6.7%。主流市场不锈钢社会总库存101.44万吨，周环比下降1.81%，但主要为200、400系去库，300系继续呈现累库，周环比增1.17%，增量以冷轧为主。印尼镍矿审批最终影响仍待观察，300系库存持续累积，成本仍有支撑，不锈钢价格震荡偏弱运行。二、消息与数据 1、全国主流市场不锈钢78仓库口径社会总库存 2023年9月14日，全国主流市场不锈钢78仓库口径社会总库存101.44万吨，周环比下降1.81%。其中冷轧不锈钢库存总量55.17万吨，周环比上升0.64%，热轧不锈钢库存总量46.27万吨，周环比下降4.58%。本期全国主流市场不锈钢78仓库口径社会库存呈现降量，主要以200、400系资源消化为主。本周现货价格行情走弱，下游采购以刚需补库为主，叠加市场到货偏少，因此全国不锈钢社会库存窄幅降量。 2、据Mysteel调研了解，华南某钢厂2023年9月14日废不锈钢304钢水价（出水96%，镍8铬17）10750元/吨，跌100；316钢水价20700元/吨（出水96%，镍10钼2），平；不含税，报量待批。（Mysteel）混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。在这个研究平台上，我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究，传统数据和高科技结合，致广大而尽精微，用买方的态度去分析问题，真理至上，关注细节，策略导向。中国拥有全世界最全面的工业体系，产业链上下游完整，各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国，我们有着产业研究最肥沃的土壤；深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。我们关于商品研究提升的三点结论：第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。

混沌天成期货2023-09-15

USDA：截至9月7日当周美国糙米出口销售报告

关岛 * * 智利 * 英国 * * 乌克兰 * * 新西兰 * * 马耳他 * 巴拿马 * * 尼加拉瓜 -0.5 9.5 阿拉伯 0.3 利比里亚 * 顺风向风群岛 * 荷属安的列斯盾 * 北马里亚纳群岛 * 合计 67.2 0.0 79.0 （单位千吨，*代表数值小于0.05）

Elaine2023-09-14

USDA：9月份公布的全球玉米供需平衡表

86 12.66 3.65 1.95 乌克兰 0.83 42.13 0.02 7.2 8.4 26.98 7.59 主要进口商 21.63 136.75 94.26 165.82 222.25 6.92 23.47 埃及 1.36 7.44 9.76 14.5 17 0 1.56 欧洲联盟 7.83 71.52 19.74 60 81.7 6.03 11.36 日本 1.39 0.01 15 11.7 15.04 0 1.36 墨西哥 3.08 26.76 17.57 25.8 44 0.25 3.16 南洋 5.21 30.85 16.13 40.1 48.25 0.64 3.3 韩国 2.02 0.09 11.51 9.22 11.56 0 2.06 选择其他加拿大 2.17 14.61 6.14 12.17 17.98 2.19 2.75 中国大陆 205.7 272.55 21.88 209 291 0 209.14 2022/23 全球 310.54 1155.62 175.6 730.64 1166.69 181.66 299.47 全球（除中国） 101.4 878.42 157.1 512.64 867.69 181.64 93.65 美国 34.98 348.75 1.02 137.8 305.58 42.29 36.87 国外总额 275.56 806.87 174.58 592.84 861.12 139.37 262.6 主要出口 16.24 230.93 1.38 90.4 115.4 117.6 15.55 阿根廷 1.8 34 0.01 7.5 11.7 23 1.11 巴西 3.97 137 1.3 62.5 75 57 10.27 俄罗斯 0.93 15.83 0.05 9 10.1 5.8 0.91 南非 1.95 17.1 0 7.4 13.4 3.8 1.85 乌克兰 7.59 27 0.02 4 5.2 28 1.41 主要进口商 23.47 118.73 94.8 157.6 213.1 4.87 19.03 埃及 1.56 7.44 5.2 10.2 12.7 0 1.5 欧洲联盟 11.36 52.23 24.5 56.5 77.1 3.8 7.19 日本 1.36 0.01 15 11.7 15 0 1.37 墨西哥 3.16 28 17.5 26.7 45 0.2 3.46 南洋 3.3 30.88 16.7 38.7 46.95 0.87 3.06 韩国 2.06 0.09 11.6 9.5 11.85 0 1.9 选择其他加拿大 2.75 14.54 2.3 9.3 15.1 2.8 1.69 中国大陆 209.14 277.2 18.5 218 299 0.02 205.82 2023/24 Proj. 全球 8月 297.92 1213.5 187.11 756.69 1200.37 196.19 311.05 9月 299.47 1214.29 187.12 756.1 1199.77 196.19 313.99 全球（除中国） 8月 92.6 936.5 164.11 533.69 896.37 196.17 109.75 9月 93.65 937.29 164.12 533.1 895.77 196.17 112.19 美国 8月 37 383.83 0.64 142.88 313.45 52.07 55.94 9月 36.87 384.42 0.64 142.88 313.45 52.07 56.4 国外总额 8月 260.92 829.67 186.47 613.81 886.92 144.12 255.11 9月 262.6 829.87 186.48 613.22 886.32 144.12 257.58 主要出口 8月 14.63 241.9 1.26 94.1 120.4 122.6 14.79 9月 15.55 242.4 1.28 94.1 120.5 122.6 16.13 阿根廷 8月 1.51 54 0.01 9.3 13.5 40.5 1.51 9月 1.11 54 0.01 9.3 13.6 40.5 1.01 巴西 8月 8.97 129 1.2 63.5 77.5 55 6.67 9月 10.27 129 1.2 63.5 77.5 55 7.97 俄罗斯 8月 0.91 14.6 0.05 9.5 10.6 4.2 0.76 9月 0.91 14.6 0.05 9.5 10.6 4.2 0.76 南非 8月 1.85 16.8 0 7.3 13.3 3.4 1.95 9月 1.85 16.8 0 7.3 13.3 3.4 1.95 乌克兰 8月 1.39 27.5 0 4.5 5.5 19.5 3.89 9月 1.41 28 0.02 4.5 5.5 19.5 4.43 主要进口商 8月 18.2 126.05 99.35 164.7 220.85 5.01 17.74 9月 19.03 125.65 99.35 164.4 220.55 5.01 18.46 埃及 8月 1.5 7.6 7.5 12.7 15.2 0 1.4 9月 1.5 7.6 7.5 12.7 15.2 0 1.4 欧洲联盟 8月 7.19 59.7 24 58.6 79.5 4.1 7.29 9月 7.19 59.4 24 58.3 79.2 4.1 7.29 日本 8月 1.37 0.01 15.5 12 15.5 0 1.39 9月 1.37 0.01 15.5 12 15.5 0 1.39 墨西哥 8月 2.66 27.4 18 27.3 45.7 0.3 2.06 9月 3.46 27.4 18 27.3 45.7 0.3 2.86 南洋 8月 3.04 31.16 17.95 40.1 48.4 0.61 3.14 9月 3.06 31.06 17.95 40.1 48.4 0.61 3.06 韩国 8月 1.9 0.09 11.8 9.5 11.85 0 1.94 9月 1.9 0.09 11.8 9.5 11.85 0 1.94 选择其他加拿大 8月 2.19 15.3 2.2 10.1 15.7 1.8 2.19 9月 1.69 15.3 2.2 9.7 15.2 1.8 2.19 中国大陆 8月 205.32 277 23 223 304 0.02 201.3 9月 205.82 277 23 223 304 0.02 201.8

Elaine2023-09-13

USDA：9月份公布的全球小麦供需平衡表

8.5 41.75 33 12.09 乌克兰 1.51 33.01 0.1 4.5 10.5 18.84 5.27 主要进口商 177.53 204 130.33 54.68 323.57 15.31 172.99 孟加拉国 2.14 1.09 6.34 0.55 8.25 0 1.31 巴西 1.91 7.7 6.39 0.45 11.75 3.07 1.18 中国大陆 139.12 136.95 9.57 35 148 0.88 136.76 日本 1.04 1.13 5.61 0.75 6.3 0.3 1.18 非洲南部 12.42 21.27 26.61 1.87 47.02 0.41 12.88 尼日利亚 0.79 0.09 6.19 0.05 5.85 0.6 0.62 中东 10.13 16.47 22.76 3.88 38.77 0.75 9.84 南洋 4.45 0 27.03 8.5 25.63 1.23 4.62 选择其他印度 27.8 109.59 0.03 7 109.88 8.03 19.5 哈萨克斯坦 1.48 11.81 2.5 1.35 6.2 8.1 1.49 United 1.42 13.99 2.64 7.32 15.32 0.87 1.85 2022/23 全球 272.66 790.59 209.54 156.11 796.12 219.9 267.13 全球（除中国） 135.9 652.87 196.26 123.11 648.12 218.95 128.31 美国 19.01 44.9 3.32 2.46 30.79 20.65 15.79 国外总额 253.65 745.69 206.22 153.65 765.33 199.25 251.35 主要出口 39.71 334.26 13.17 75.03 182.42 160.94 43.77 阿根廷 1.93 12.55 0.01 0.05 6.55 4.5 3.43 澳大利亚ia 3.45 39.69 0.2 4.5 8 32.5 2.84 加拿大 3.66 34.34 0.55 4.08 9.22 25.75 3.58 欧洲联盟 13.31 134.19 12.03 44 108 35.07 16.45 俄罗斯 12.09 92 0.3 19 42.25 46 16.14 乌克兰 5.27 21.5 0.08 3.4 8.4 17.12 1.33 主要进口商 172.99 205.95 133.7 51.1 320.95 15.43 176.26 孟加拉国 1.31 1.1 5.12 0.2 6.7 0 0.83 巴西 1.18 10.6 5 0.55 11.95 2.7 2.13 中国大陆 136.76 137.72 13.28 33 148 0.95 138.82 日本 1.18 1.04 5.45 0.75 6.35 0.29 1.03 非洲南部 12.88 17.33 29.03 1.67 46.42 1.02 11.8 尼日利亚 0.62 0.11 4.78 0 4.75 0.4 0.36 中东 9.84 17.19 24.64 3.68 39.75 0.65 11.27 南洋 4.62 0 24.39 7.45 24.1 1.32 3.6 选择其他印度 19.5 104 0.05 6.5 108.68 5.38 9.5 哈萨克斯坦 1.49 16.4 2.2 2.3 7.4 10 2.7 United 1.85 15.54 1.95 7 15 1.85 2.49 2023/24 Proj. 全球 8月 268.31 793.37 207.39 156.63 796.07 209.39 265.61 9月 267.13 787.34 205.62 157.58 795.86 207.34 258.61 全球（除中国） 8月 129.49 656.37 195.39 120.63 644.07 208.49 130.69 9月 128.31 650.34 194.62 120.58 642.86 206.44 125.69 美国 8月 15.79 47.2 3.54 2.45 30.73 19.05 16.75 9月 15.79 47.2 3.54 2.45 30.73 19.05 16.75 国外总额 8月 252.52 746.18 203.85 154.18 765.35 190.34 248.87 9月 251.35 740.14 202.08 155.13 765.13 188.29 241.87 主要出口 8月 43.25 320.5 8.19 73.8 181 155 35.94 9月 43.77 315 8.68 74.45 181.75 151 34.7 阿根廷 8月 2.93 17.5 0.01 0.1 6.6 12 1.84 9月 3.43 16.5 0 0.05 6.55 11.5 1.88 澳大利亚ia 8月 2.84 29 0.2 4.2 7.7 21.5 2.84 9月 2.84 26 0.2 3.7 7.2 19 2.84 加拿大 8月 2.54 33 0.6 4 9.1 24.5 2.54 9月 3.58 31 0.6 3.5 8.7 23 3.48 欧洲联盟 8月 17.16 135 7 43 107.5 38.5 13.16 9月 16.45 134 7.5 44 108.5 37.5 11.95 俄罗斯 8月 16.14 85 0.3 19 42 48 11.44 9月 16.14 85 0.3 19 42 49 10.44 乌克兰 8月 1.65 21 0.08 3.5 8.1 10.5 4.13 9月 1.33 22.5 0.08 4.2 8.8 11 4.11 主要进口商 8月 176.65 208.46 133.82 54.2 327.88 16.35 174.7 9月 176.26 208.59 131.42 54.7 327.85 17.3 171.13 孟加拉国 8月 0.91 1.1 5.8 0.25 6.75 0 1.06 9月 0.83 1.1 5.8 0.25 6.75 0 0.98 巴西 8月 2.13 10.3 5.6 0.6 12.1 3.5 2.43 9月 2.13 10.3 5.6 0.6 12.1 3.5 2.43 中国大陆 8月 138.82 137 12 36 152 0.9 134.92 9月 138.82 137 11 37 153 0.9 132.92 日本 8月 1.03 1.17 5.6 0.75 6.35 0.3 1.15 9月 1.03 1.17 5.6 0.75 6.35 0.3 1.15 非洲南部 8月 12.26 16.73 31.6 1.75 47.7 0.6 12.29 9月 11.8 16.73 31.1 1.75 47.3 0.9 11.43 尼日利亚 8月 0.33 0.12 5.3 0 5 0.5 0.25 9月 0.36 0.12 5.3 0 5 0.5 0.28 中东 8月 11.43 19.18 23.22 3.6 40.5 0.58 12.75 9月 11.27 19.18 23.22 3.6 40.5 0.63 12.54 南洋 8月 3.21 0 25.5 7.45 24.33 1.13 3.26 9月 3.6 0 24.6 6.95 23.7 1.13 3.37 选择其他印度 8月 9.5 113.5 0.1 5.5 108.1 1 14 9月 9.5 113.5 0.1 5.5 108.1 1 14 哈萨克斯坦 8月 3 15 2 2 7.3 9.5 3.2 9月 2.7 15 2.5 2 7.1 10.5 2.6 United 8月 2.49 15.5 1.7 7.3 15.4 1.9 2.39 9月 2.49 14.75 2 7.1 15.2 1.9 2.14

Elaine2023-09-13

【工业品早评】中央加强煤矿安全准入，近日双焦走势偏强

施将由其当地的合作伙伴负责搭建。 4.乌克兰钢铁巨头Metinvest旗下的Northern Mining and Processing Plant公司每年可处理3050万吨铁矿石，生产铁含量为65.8%的精粉。但为了在新时代继续保持其在铁矿石市场的竞争力，该公司开始致力于提升精矿的品位。为了实现这一目标，Northern Mining改进了其1号选矿厂的技术链，使该选厂能够从Pervomaisky露天矿中生产铁含量为68%的铁精矿。得益于该项目，Northern Mining提高了造球精粉品位，并获得了进入新市场销售铁矿石的机会。 5.9月6日铁矿石远期现货市场整体交投氛围尚可，但多集中在一级市场方面。平台上有一笔9月底跨月装期的纽曼粉以62.3%计价119.05成交，10月到港的卡粉以65%计价129.40成交、10月中上装期的BRBF以62%计价121.9成交；另外矿山私下招标方面有纽曼块和SFGB。二级市场贸易商报盘积极性尚可，多数以MNPJ资源为主，买家方面多关注折扣品和低品货物。双焦双焦一、市场点评铁水日均产量继续增加，维持高位，叠加国庆节前补库，双焦终端需求较好。洗煤厂开工和产量有所增加，焦化厂整体开工和产量继继续小幅增加，焦煤库存继续下降，焦化厂焦炭库存继续增加，港口库存下降，整体供需仍偏强。综合而言，双焦经历2020、2021年的供需短缺之后，供给端逐步恢复，而需求表现一般，后市大概率较长期处于供需过剩格局。上半年钢材出口较好，支撑需求，铁水产量维持高位，双焦偏强运行，钢厂利润被焦炭和铁矿不断挤压，利润率逐步下降，关注后市钢厂利润率走势或平控政策，铁水产量决定市场走势。二、消息与数据 1. 美元指数持续走强，带动人民币对美元汇率持续走低。9月6日，人民币对美元即期汇率开盘跌破7.31关口，随后进一步跌破7.32，截至发稿盘中最低至7.3248，刷新去年11月初以来的盘中新低，随后，人民币对美元即期汇率又收复7.32关口。更多反映国际投资者预期的离岸人民币对美元汇率同样跌破7.32关口，盘中最低至7.3277，较前一交易日下跌超过200点。 2.淮北矿业：面对焦煤长协价格下跌，公司积极采取应对策略，深挖内潜，一是加强生产管理，稳产保质；二是强化过程管控，降低运营成本；三是持续加大安全生产及智能化建设方面投入，对公司安全生产、减员提效、改善作业环境、降低职工劳动强度等方面有重要积极影响，降本增效将逐步体现。下半年，公司将继续强化经营管控力度，努力提升公司经营业绩。 3.山东能源监管办：今年以来，山东能源监管办把电煤中长期合同履约监管作为做好能源保供工作的重中之重，1-7月，省内煤炭企业年累计履约率超过100%，较去年同期提高了2.07个百分点。 4.新华社：9月6日中共中央、国务院发布关于进一步加强矿山安全生产工作的意见，意见提出，严格灾害严重煤矿安全准入。停止新建产能低于90万吨/年的煤与瓦斯突出、冲击地压、水文地质类型极复杂的煤矿。实施非煤矿山整合重组。鼓励大型矿山企业兼并重组和整合技改中小型非煤矿山企业。加快矿山升级改造。推动中小型矿山机械化升级改造和大型矿山自动化、智能化升级改造，加快灾害严重、高海拔等矿山智能化建设，打造一批自动化、智能化标杆矿山。 5.Mysteel煤焦：6日山西省应急管理厅发布《关于确认山西古交煤焦集团平定窑煤业有限公司等20座煤矿为安全生产标准化管理体系二级达标煤矿》的通知，太原古交市山西古交煤焦集团平定窑煤业与山西煤炭运销集团古交福昌煤业有限公司两座煤矿确认为安全生产标准化管理体系二级达标煤矿，但目前两座煤矿均处于停产状态。据调研，当地前期15座停产煤矿本周部分开始复产，该通知或将加快古交市停产煤矿复产进度。铜铜 2023.09.7 一、市场观点宏观环境和几周前有点不同，几周前大家是觉得政策只有喇叭，不信政策会发力，这是个很大的预期差，所以我们坚定看多，现在大家应该都相信政策会出台到经济好转为止，价格也涨了一波，那么政策层面的预期差我觉得没什么好交易了，后面需要看到实际需求好转才能继续上涨，甚至需求不及预期还会有波调整，我倾向于可能会是小调整，然后会是继续做多的买点，现在没必要高位去追了。二、消息与数据 1、【2023年9月电解铜全国预计产量及累计量】调研国内50家电解铜冶炼企业，涉及精炼产能1322万吨（含2023年新增产能），样本覆盖率96.7%。调研数据显示：2023年9月全国预计电解铜实际产量98.86万吨，环比减少0.41%，同比增加10.71%。2023年1-9月国内电解铜预计产量累计853.19万吨，同比增加7.98%。（Mysteel） 2、【2023年8月国内精铜杆产量环比增加2.17%（新样本口径）】据调研国内61家精铜杆样本企业，总涉及产能1414.5万吨，2023年8月国内精铜杆产量为79.54万吨，环比增加2.17%；2023年8月国内精铜杆产能利用率为66.21% ，环比提升1.41%，同比下降2.29%。据调研样本企业生产计划，9月精铜杆产量为82.46万吨，环比增加3.67%；9月精铜杆企业产能利用率为70.93%，环比提升4.72%，同比下降0.14% 。（Mysteel） 3、【2023年8月国内电解铜箔总产量环比增加3.3%】据调研国内21家电解铜箔企业，总涉及产能87.5万吨，数据显示2023年8月国内电解铜箔总产量为6.14万吨，环比增加3.3%，同比增加15.73%，产能利用率为84.23%。（Mysteel） 4、【2023年8月国内精铜杆产量环比增加1.79%（旧样本口径）】据调研国内57家精铜杆样本企业，总涉及产能1374.5万吨，2023年8月国内精铜杆产量为77.92万吨，环比增加1.79%，同比减少0.41%；2023年8月国内精铜杆产能利用率为66.75%，环比提升1.17%，同比下降1.50%。据调研样本企业生产计划，9月精铜杆产量为81.01万吨，环比增加3.97%，同比增加0.96%；9月精铜杆企业产能利用率为71.71%，环比提升4.96%，同比提升0.96%。（Mysteel）铝铝 2023.9.7 一、市场观点原料端氧化铝和煤价小幅上行，电解铝的成本上行，铝价小幅上行，目前理论利润约3600，云南省电解铝总复产产能预计180万吨，复产基本结束。需求端，地产、基建预期偏弱，光伏、新能源汽车表现良好。海外需求表现偏弱，欧美制造业持续萎缩，地产表现偏弱。铝库存环比增加2至47.7万吨，仍处同期低位，整体铝元素累库2.8万吨。供需平衡来看，随着云南复产产能的投放，三季度末有小幅累库预期，云南复产基本结束，库存开始累库，但仍处于同期低位。国内利好政策频出让市场对于需求向好报有期待，现在仍处于交易需求向好预期的阶段，从基本面来看，逢低做多。二、消息面 1.【中国铝业贵州第二铝矿燕龙林歹矿区开采建设项目获批】中国铝业股份有限公司贵州第二铝矿燕龙林歹矿区开采建设项目符合国家产业政策，依据《行政许可法》《企业投资项目核准和备案管理办法》，同意实施该项目。项目建设矿山规模35万吨/年。（贵州省发展和改革委员会）锌锌 2023.9.7 一、市场观点供给端，矿端供给宽松，冶炼厂原料充足，当前价格及TC条件下，冶炼利润仍存，产量预计继续释放。需求端，国内下游开工环比持平，受政策预期刺激，需求仍有韧性，国内政策底已现。海外方面，高利率背景下欧美制造业仍有压力。锌库存+0.44至7.05万吨，处于历史同期低位。矿端渐宽，冶炼利润仍存，供给端预计继续释放。库存转累库，沪锌价格承压。国内政策利好让市场对于需求向好的预期仍存，同时锌库存处于同期低位，对沪锌价格形成支撑，本周库存转小幅累库。中期来看，观点仍维持逢高空的思路，由于国内库存水平仍然处于同期低位，对锌价形成支撑，关注跨期正套的机会。二、消息面 1.【锌锭少量到港保税区进口增多致库存减少】上海金属网讯：截止9月2日当周，上海保税区精炼锌库存约0.4万吨，较前周减少0.5万吨。（SHMET） 2.【LME锌注销占比明显拉升注册仓单出现回落】LME公布的数据显示，LME锌注销仓单现八连增，目前升至60825吨，注销占比快速攀升至40.13%。注册仓单最近呈现下降姿态，目前落至90750吨。近几个月LME锌库存时不时就会出现大幅交仓一幕，暗示海外需求疲弱，不过最近库存略有回落，且注册仓单也出现下滑，另外注销占比大幅攀升，短期库存大概率难以继续累积。（文华财经）镍镍 2023.9.07 一、市场点评基本面方面，印尼能矿部最新会议指出RKAB 审核最迟要在送审之后的30个工作日给出评估，拒绝或者批准，镍矿紧张或有缓解，但具体执行仍待观察，目前镍矿情况依旧较为紧张推升NPI成本，导致高冰镍生产意愿降低，因此MHP近期成交系数出现上涨，硫酸镍利润下滑，硫酸镍价格出现上涨。电镍产量及交割品不断增加，9月全国精炼镍生产企业排产23300吨，环比增加2.76%，同比增加50.74%，镍现货升水持续下调。9月不锈钢300系排产预期环比降0.66%，乘联会预估8月新能源乘用车厂商批发销量80万辆，同比增长27%，环比增长9%，而三元前驱体9月订单不佳，龙头企业计划减产。总体来看，镍元素整体供给增加，交割品扩容，二级镍及一级镍均有大量产能预期释放，镍矿最新程序要在30个工作日内给出评估，镍矿紧张情绪稍有缓解，但具体落地情况仍待观察，镍价高位下跌。二、消息与数据 1、印尼能源和矿产资源部关于 RKAB 的法规草案举行公众咨询活动。会议就RKAB的准备、提交、评审、实现和变更程序及行政处罚作出说明。其中指出，将RKAB分为两种，勘探活动阶段的RKAB一年一审批，而对于生产活动阶段的RKAB是三年一审批；RKAB的审核最迟要在送审之后的30个工作日给出评估，拒绝或者批准；若申请被驳回，MAME作为合同协议延续的 IUP/IUPK/IUPK持有人最多可重新提交一次 RKAB申请。据Mysteel调研了解，目前政府会议刚结束，具体法案落地及执行情况还有待观察；同时，新的配额审批更为严格导致发放速度缓慢，镍工厂仍在等待市场何时能够恢复正常运转。（Mysteel） 2、 IMIP表示出于特殊规格考虑从菲律宾进口镍矿以满足生产印尼莫罗瓦利工业园 (IMIP) 首席执行官 Alexander Barus 就从国外（尤其是菲律宾）进口镍矿石的加工和精炼设施公司（冶炼厂）的存在发表了自己的看法。据他介绍，印尼用于冶炼厂的品位为1.7%的镍矿石库存已经不多了。同时，多家镍冶炼厂也必须确保运营的连续性。（Mysteel） 3、卫星监测：8月份全球镍冶炼活动反弹至47.3 据外媒报道，周二公布的金属加工厂卫星监测数据显示，8月份全球镍冶炼活动分散指数从7月的40.0反弹至47.3，结束了连续八个月的月度下滑。8月份镍生铁(NPI)指数上升9.9点，至平均52.3点，但截至8月底，中国的生产活动已大幅回落，监测到的28家NPI企业中有一半处于闲置状态。（上海金属网）不锈钢不锈钢 2023.09.07 一、市场点评镍铁最新成交价1200元/镍，不锈钢成本上涨，但最新印尼能矿部表示RKAB审批会在30个工作日内完成，落地情况仍需观察，但紧张情绪稍有缓解；产量方面，预计9月国内300系排产170.50万吨，环比减0.66%，同比增加30.4%，印尼8月预计产量34万吨，环比增加21.4%，同比减少18.3%。主流市场不锈钢社会总库存104.4万吨，周环比上升3.41%，其中300系环比上涨2.37%。宏观利好不断市场对旺季需求有预期，印尼镍矿审批最终影响仍待观察，不锈钢震荡思路对待。二、消息与数据 1、【不锈钢-冷轧产量】据Mysteel调研，2023年8月国内34家不锈钢冷轧产量合计131.62万吨，环比增加3.83%，同比增加20.41%。8月国内34家不锈钢钢厂产能利用率为77.2%，环比增加2.82%。【不锈钢-冷轧排产量】据Mysteel调研，2023年9月国内34家冷轧不锈钢厂冷轧排产预计为133.96万吨，预计环比增加1.78%，预计同比增加13.51%。（Mysteel） 2、 9月6日，青山限价通知有所更新 9月6日，青山限价通知有所更新，不锈钢304宏旺冷轧卷价不低于15400，平板不低于15350，304甬金冷轧卷价不低于15500，304热轧卷价不低于15100，平板不低于15050，各渠道公司统一执行。（单位：元/吨）（Mysteel）混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。在这个研究平台上，我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究，传统数据和高科技结合，致广大而尽精微，用买方的态度去分析问题，真理至上，关注细节，策略导向。中国拥有全世界最全面的工业体系，产业链上下游完整，各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国，我们有着产业研究最肥沃的土壤；深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。我们关于商品研究提升的三点结论：第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。

混沌天成期货2023-09-07

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