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USDA：7月份公布的全球豆油供需平衡表

2.88 11.81 5.7 全球（除中国） 4.85 45.15 10.18 43.98 11.71 4.5 美国 0.73 12.29 0.28 12.32 0.28 0.7 国外总额 5.13 51.68 10.28 50.56 11.53 4.99 主要出口 1.97 21.63 0.67 14.68 8.04 1.55 阿根廷 0.72 7.25 0 1.77 5.53 0.67 巴西 0.59 11.06 0.08 10.2 1.35 0.18 欧洲联盟 0.57 2.76 0.59 2.63 0.66 0.62 主要进口商 1.93 22.14 5.41 26.98 0.26 2.24 中国大陆 1.01 18.81 0.38 18.9 0.1 1.2 印度 0.6 2.03 3.31 5.18 0.02 0.75 北非 0.3 0.93 1.15 1.97 0.14 0.27 2024/25 全球 5.7 68.36 13.26 66.99 14.18 6.16 全球（除中国） 4.5 48.79 13.01 46.99 13.98 5.34 美国 0.7 13.06 0.18 12.11 1.18 0.66 国外总额 4.99 55.3 13.08 54.88 13 5.5 主要出口 1.55 23.42 0.77 14.82 9.33 1.59 阿根廷 0.67 8.4 0.04 1.98 6.45 0.68 巴西 0.18 11.58 0.08 10.11 1.43 0.3 欧洲联盟 0.62 2.85 0.65 2.66 0.9 0.57 主要进口商 2.24 23.01 7.53 30.03 0.3 2.44 中国大陆 1.2 19.57 0.25 20 0.2 0.82 印度 0.75 1.98 5.1 6.62 0.02 1.2 北非 0.27 1.06 1.33 2.23 0.08 0.34 2025/26 全球 6月 6.13 70.79 12.58 69.26 13.74 6.5 7月 6.16 71.02 12.03 70.02 13.21 5.97 全球（除中国） 6月 5.31 50.27 12.18 48.46 13.64 5.67 7月 5.34 50.5 11.63 49.22 13.11 5.13 美国 6月 0.66 13.33 0.14 12.66 0.77 0.69 7月 0.66 13.59 0.2 13.38 0.32 0.76 国外总额 6月 5.47 57.47 12.45 56.61 12.97 5.81 7月 5.5 57.42 11.83 56.64 12.9 5.21 主要出口 6月 1.57 23.86 0.7 15.12 9.34 1.67 7月 1.59 23.86 0.7 15.22 9.24 1.68 阿根廷 6月 0.67 8.58 0.01 1.98 6.6 0.67 7月 0.68 8.58 0.01 1.98 6.6 0.68 巴西 6月 0.3 11.79 0.04 10.35 1.4 0.37 7月 0.3 11.79 0.04 10.45 1.3 0.37 欧洲联盟 6月 0.57 2.91 0.65 2.71 0.85 0.57 7月 0.57 2.91 0.65 2.71 0.85 0.57 主要进口商 6月 2.44 24.26 7.07 30.98 0.25 2.55 7月 2.44 24.22 6.52 30.98 0.25 1.96 中国大陆 6月 0.82 20.52 0.4 20.8 0.1 0.84 7月 0.82 20.52 0.4 20.8 0.1 0.84 印度 6月 1.2 2.04 4.6 6.55 0.02 1.28 7月 1.2 2.01 4.1 6.55 0.02 0.74 北非 6月 0.34 1.26 1.32 2.44 0.13 0.36 7月 0.34 1.26 1.27 2.44 0.13 0.31

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USDA：7月份公布的全球豆粕供需平衡表

69 74.14 14.76 全球（除中国） 13.36 181.15 69.71 177.54 72.71 13.97 美国 0.34 49.08 0.62 35.07 14.56 0.41 国外总额 13.96 210.48 69.12 219.62 59.58 14.35 主要出口 6.52 79.14 0.05 30.58 49.58 5.56 阿根廷 2.3 28.54 0 3.5 24.89 2.44 巴西 4.03 41.57 0.02 20 22.72 2.89 印度 0.2 9.04 0.03 7.08 1.97 0.22 主要进口商 1.61 21.78 38.58 58.79 0.87 2.3 欧洲联盟 0.47 11.46 16.54 26.94 0.65 0.87 墨西哥 0.15 5.16 1.94 7.08 0 0.16 南洋 0.95 3.39 18.29 21.25 0.22 1.16 中国大陆 0.94 78.41 0.03 77.15 1.43 0.79 2024/25 全球 14.76 277.31 76.91 270.97 80.15 17.86 全球（除中国） 13.97 195.73 76.86 190.52 79.15 16.89 美国 0.41 51.98 0.66 36.85 15.79 0.41 国外总额 14.35 225.33 76.25 234.12 64.36 17.45 主要出口 5.56 85.63 0.15 31.08 53.9 6.35 阿根廷 2.44 32.84 0.09 3.5 29.1 2.77 巴西 2.89 43.99 0.01 20.5 23 3.39 印度 0.22 8.8 0.05 7.08 1.8 0.2 主要进口商 2.3 22.99 42.86 63.86 1.04 3.24 欧洲联盟 0.87 11.85 18.8 29.54 0.7 1.28 墨西哥 0.16 5.26 2.3 7.43 0 0.28 南洋 1.16 3.98 20.13 23.39 0.34 1.53 中国大陆 0.79 81.58 0.05 80.45 1 0.97 2025/26 全球 6月 17.69 287.73 77.7 283.52 81.23 18.37 7月 17.86 288.58 78.45 284.36 81.96 18.57 全球（除中国） 6月 16.72 202.19 77.65 199.37 80.03 17.16 7月 16.89 203.04 78.4 200.21 80.76 17.36 美国 6月 0.41 53.25 0.59 37.49 16.33 0.43 7月 0.41 54.3 0.59 37.9 16.96 0.43 国外总额 6月 17.29 234.48 77.11 246.03 64.9 17.94 7月 17.45 234.28 77.86 246.46 65 18.14 主要出口 6月 6.32 87.4 0.07 32.75 54.6 6.44 7月 6.35 87.24 0.07 32.59 54.6 6.47 阿根廷 6月 2.74 33.54 0.01 3.6 30 2.69 7月 2.77 33.54 0.01 3.6 30 2.72 巴西 6月 3.39 44.78 0.01 21.5 23.2 3.47 7月 3.39 44.78 0.01 21.5 23.2 3.47 印度 6月 0.2 9.08 0.05 7.65 1.4 0.28 7月 0.2 8.92 0.05 7.49 1.4 0.28 主要进口商 6月 3.24 24.14 41.8 64.94 0.88 3.36 7月 3.24 23.98 42.05 65.03 0.88 3.36 欧洲联盟 6月 1.28 12.09 17.1 28.84 0.6 1.02 7月 1.28 12.09 17.1 28.84 0.6 1.02 墨西哥 6月 0.28 5.53 2.4 7.88 0 0.34 7月 0.28 5.37 2.55 7.88 0 0.33 南洋 6月 1.53 4.6 20.5 24.51 0.28 1.85 7月 1.53 4.6 20.6 24.6 0.28 1.86 中国大陆 6月 0.97 85.54 0.05 84.15 1.2 1.21 7月 0.97 85.54 0.05 84.15 1.2 1.21

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USDA：7月份公布的全球大豆供需平衡表

177.81 115.31 全球（除中国） 69.44 376.09 66.1 232.01 261.89 177.74 72 美国 7.19 113.27 0.57 62.2 65.44 46.27 9.32 国外总额 94.59 283.66 177.53 268.81 318.25 131.54 105.99 主要出口 54.28 217 8.67 94.14 105.49 120 54.46 阿根廷 17 48.21 7.79 36.58 43.83 5.11 24.05 巴西 36.82 154.5 0.87 54.41 58.26 104.17 29.76 巴拉圭 0.37 11 0.01 3 3.1 7.99 0.29 主要进口商 35.03 24.57 144.11 126.74 157.15 0.35 46.2 中国大陆 32.34 20.84 112 99 121.8 0.07 43.31 欧洲联盟 1.26 2.81 13.46 14.5 16 0.25 1.28 南洋 0.68 0.47 9.09 4.35 9.4 0.02 0.83 墨西哥 0.56 0.2 6.46 6.53 6.6 0.01 0.62 2024/25 全球 115.31 422 177.59 353.15 409.04 180.73 125.12 全球（除中国） 72 401.35 71.09 250.15 282.14 180.65 81.64 美国 9.32 118.84 0.68 65.86 68.55 50.76 9.53 国外总额 105.99 303.16 176.91 287.29 340.49 129.97 115.59 主要出口 54.46 232.4 7.08 102.35 114.28 118 61.67 阿根廷 24.05 49.9 6.5 42.1 49.6 6.1 24.75 巴西 29.76 169 0.55 57 61.1 102.1 36.11 巴拉圭 0.29 10.2 0.02 3.1 3.28 6.8 0.43 主要进口商 46.2 24.56 141.16 132.28 164.11 0.5 47.31 中国大陆 43.31 20.65 106.5 103 126.9 0.08 43.48 欧洲联盟 1.28 2.92 14.6 15 16.52 0.4 1.88 南洋 0.83 0.45 10.36 5.1 10.42 0.01 1.2 墨西哥 0.62 0.27 6.4 6.65 6.74 0.01 0.54 2025/26 全球 6月 124.2 426.82 186.86 366.59 424.15 188.43 125.3 7月 125.12 427.68 186.06 367.71 425.17 187.63 126.07 全球（除中国） 6月 79.22 405.82 74.86 258.59 291.15 188.33 80.42 7月 81.64 406.68 74.06 259.71 292.17 187.53 82.69 美国 6月 9.53 118.12 0.54 67.77 70.76 49.4 8.03 7月 9.53 117.98 0.54 69.13 72.12 47.49 8.44 国外总额 6月 114.68 308.7 186.32 298.82 353.39 139.04 117.27 7月 115.59 309.7 185.52 298.58 353.05 140.14 117.63 主要出口 6月 58.99 237.6 7.38 104.27 116.42 127 60.55 7月 61.67 237.6 7.38 104.27 116.42 127.5 62.73 阿根廷 6月 24.75 48.5 7.2 43 50.5 4.5 25.45 7月 24.75 48.5 7.2 43 50.5 5 24.95 巴西 6月 33.44 175 0.15 58 62.3 112 34.29 7月 36.11 175 0.15 58 62.3 112 36.96 巴拉圭 6月 0.43 11 0.02 3.1 3.3 7.7 0.45 7月 0.43 11 0.02 3.1 3.3 7.7 0.45 主要进口商 6月 49.11 24.89 147.6 138.76 171.76 0.43 49.4 7月 47.31 24.89 147.3 138.56 171.56 0.43 47.5 中国大陆 6月 44.98 21 112 108 133 0.1 44.88 7月 43.48 21 112 108 133 0.1 43.38 欧洲联盟 6月 1.88 2.95 14.3 15.3 16.82 0.3 2.01 7月 1.88 2.95 14.3 15.3 16.82 0.3 2.01 南洋 6月 1.2 0.42 11 5.91 11.31 0.02 1.3 7月 1.2 0.42 11 5.91 11.31 0.02 1.3 墨西哥 6月 0.84 0.27 7 7 7.09 0.01 1.01 7月 0.54 0.27 6.7 6.8 6.89 0.01 0.62

Elaine2025-07-14

USDA：7月份公布的全球棉花供需平衡表

59 -0.21 73.74 全球（除中国） 42.55 85.61 29.08 75.9 44.53 -0.21 37.02 美国 4.65 12.07 3/ 1.85 11.75 -0.03 3.15 国外总额 71.25 100.9 44.05 112.95 32.84 -0.18 70.59 主要出口 27.28 57.95 1.63 34.36 28.27 -0.18 24.4 中亚 3.66 5.02 0.05 3.89 1.66 0 3.18 非洲法郎区 0.96 5.02 3/ 0.1 4.59 0 1.3 S. 11.37 22.03 0.15 4.21 19.25 -0.18 10.27 澳大利亚ia 4.81 5 3/ 0 5.74 -0.18 4.24 巴西 4.01 14.57 0.01 3.16 12.31 0 3.11 印度 10.82 25.4 0.89 25.5 2.31 0 9.3 主要进口商 41.77 39.61 39.96 74.49 2.99 0 43.86 墨西哥 0.38 0.87 0.7 1.5 0.2 0 0.24 中国大陆 33.36 27.35 14.98 38.9 0.06 0 36.72 欧洲联盟 0.39 1.04 0.47 0.51 1.13 0 0.26 土耳其 2.63 3.19 3.57 6.6 1.39 0 1.4 巴基斯坦 1.53 7 3.2 9.7 0.18 0 1.85 印度尼西亚 0.36 3/ 1.85 1.8 0.01 0 0.4 泰国 0.14 3/ 0.4 0.45 0 0 0.09 孟加拉国 1.73 0.16 7.58 7.75 0 0 1.71 越南 1.05 3/ 6.59 6.6 0 0 1.03 2024/25 全球 73.74 119.9 42.61 116.7 42.99 -0.22 76.78 全球（除中国） 37.02 87.9 37.41 79.7 42.92 -0.22 39.94 美国 3.15 14.41 0.01 1.7 11.8 -0.03 4.1 国外总额 70.59 105.49 42.61 115 31.19 -0.19 72.68 主要出口 24.4 58.86 4.09 34.64 26.74 -0.19 26.17 中亚 3.18 5.09 0.1 4.06 1.44 0 2.87 非洲法郎区 1.3 4.61 3/ 0.1 4.4 0 1.41 S. 10.27 24.57 0.14 4.35 19.11 -0.19 11.72 澳大利亚ia 4.24 5.6 3/ 0 5.1 -0.19 4.93 巴西 3.11 17 0.01 3.3 13 0 3.82 印度 9.3 24 2.85 25 1.4 0 9.75 主要进口商 43.86 43.25 35.64 75.75 2.88 0 44.13 墨西哥 0.24 0.9 0.65 1.4 0.15 0 0.24 中国大陆 36.72 32 5.2 37 0.08 0 36.84 欧洲联盟 0.26 1.24 0.45 0.5 1.23 0 0.23 土耳其 1.4 3.95 4.3 7 1.35 0 1.3 巴基斯坦 1.85 5 6.1 10.8 0.05 0 2.1 印度尼西亚 0.4 3/ 1.85 1.85 0.02 0 0.38 泰国 0.09 3/ 0.48 0.48 0 0 0.09 孟加拉国 1.71 0.15 8.2 8.3 0 0 1.76 越南 1.03 3/ 7.8 7.8 0 0 1.04 2025/26 Proj. 全球 6月 77.29 116.99 44.82 117.76 44.79 -0.25 76.8 7月 76.78 118.42 44.68 118.12 44.69 -0.25 77.32 全球（除中国） 6月 40.17 86.99 38.32 81.26 44.69 -0.25 39.78 7月 39.94 87.42 38.88 81.62 44.61 -0.25 40.25 美国 6月 4.4 14 0.01 1.7 12.5 -0.1 4.3 7月 4.1 14.6 0.01 1.7 12.5 -0.1 4.6 国外总额 6月 72.89 102.99 44.81 116.06 32.29 -0.15 72.5 7月 72.68 103.82 44.68 116.42 32.19 -0.15 72.72 主要出口 6月 26.12 58.72 4.45 35.52 28.23 -0.15 25.68 7月 26.17 58.65 4.45 35.52 28.18 -0.15 25.71 中亚 6月 2.87 5.1 0.2 4.08 1.44 0 2.65 7月 2.87 5.1 0.2 4.08 1.44 0 2.65 非洲法郎区 6月 1.41 4.83 3/ 0.11 4.83 0 1.31 7月 1.41 4.83 3/ 0.11 4.83 0 1.31 S. 6月 11.72 24.81 0.15 4.56 20.61 -0.15 11.65 7月 11.72 24.81 0.15 4.56 20.61 -0.15 11.65 澳大利亚ia 6月 4.93 4.1 3/ 0 5 -0.15 4.18 7月 4.93 4.1 3/ 0 5 -0.15 4.18 巴西 6月 3.82 18.25 0.01 3.5 14.3 0 4.27 7月 3.82 18.25 0.01 3.5 14.3 0 4.27 印度 6月 9.7 23.5 3 25.5 1 0 9.7 7月 9.75 23.5 3 25.5 1 0 9.75 主要进口商 6月 44.39 40.94 37.23 75.72 2.52 0 44.32 7月 44.13 41.84 37.09 76.08 2.47 0 44.51 墨西哥 6月 0.22 0.7 0.6 1.25 0.1 0 0.17 7月 0.24 0.8 0.6 1.35 0.1 0 0.19 中国大陆 6月 37.12 30 6.5 36.5 0.1 0 37.02 7月 36.84 31 5.8 36.5 0.08 0 37.07 欧洲联盟 6月 0.29 1.28 0.51 0.55 1.24 0 0.28 7月 0.23 1.28 0.47 0.51 1.22 0 0.25 土耳其 6月 1.35 3.6 4.8 7.3 1 0 1.45 7月 1.3 3.6 4.8 7.3 1 0 1.4 巴基斯坦 6月 2 5.2 5.3 10.6 0.05 0 1.85 7月 2.1 5 5.9 10.9 0.05 0 2.05 印度尼西亚 6月 0.38 3/ 2 2 0.02 0 0.37 7月 0.38 3/ 2 2 0.02 0 0.37 泰国 6月 0.09 3/ 0.5 0.5 0 0 0.09 7月 0.09 3/ 0.5 0.5 0 0 0.09 孟加拉国 6月 1.76 0.15 8.4 8.4 0 0 1.92 7月 1.76 0.15 8.4 8.4 0 0 1.92 越南 6月 1.04 3/ 8 8 0 0 1.04 7月 1.04 3/ 8 8 0 0 1.04

Elaine2025-07-14

USDA：7月份公布的全球糙米供需平衡表

2 56.79 179.84 全球（除中国） 74.22 379.03 51.86 376.5 55.16 76.84 美国 0.96 6.92 1.41 4.88 3.15 1.27 国外总额 179.86 516.73 51.98 519.74 53.65 178.58 主要出口 46.11 207.19 3.77 165.2 42.67 49.21 缅甸 1.11 12.3 0.01 10 2.8 0.62 印度 35 137.83 0 116.4 14.43 42 巴基斯坦 2.03 9.87 0.01 4 6.53 1.39 泰国 4.35 20 0.05 12.3 9.89 2.21 越南 3.62 27.2 3.7 22.5 9.04 2.99 主要进口商 121.72 237.07 20.79 258.94 2.02 118.61 中国大陆 106.6 144.62 1.53 148.12 1.63 103 欧洲联盟 0.83 1.37 2.11 3.25 0.36 0.7 印度尼西亚 4.7 33.02 4.65 36.2 0 6.17 尼日利亚 2.23 5.61 1.89 7.65 0 2.07 菲律宾ippines 3.38 12.33 4.5 16.8 0 3.4 中东 1.22 2.02 4.64 6.58 0 1.3 选择其他巴西 0.62 7.2 0.96 7.1 0.97 0.71 美国与加勒比 0.61 1.4 1.87 3.25 0.06 0.58 埃及 0.6 3.78 0.18 4.05 0.06 0.45 日本 1.81 7.3 0.72 8.15 0.09 1.6 墨西哥 0.12 0.15 0.85 0.99 0.02 0.12 韩国 1.43 3.7 0.4 4.19 0.13 1.21 2024/25 全球 179.84 541.51 58.47 533.73 62.19 187.62 全球（除中国） 76.84 396.23 56.07 387.71 61.04 84.12 美国 1.27 7.05 1.54 5.4 2.97 1.49 国外总额 178.58 534.46 56.93 528.33 59.22 186.13 主要出口 49.21 219.15 4.07 171.35 47.3 53.77 缅甸 0.62 11.9 0.01 10.1 1.6 0.83 印度 42 150 0 122 25 45 巴基斯坦 1.39 9.75 0.01 4.1 5.8 1.25 泰国 2.21 20.55 0.05 12.5 7 3.31 越南 2.99 26.95 4 22.65 7.9 3.39 主要进口商 118.61 240.01 22.06 258.73 1.59 120.36 中国大陆 103 145.28 2.4 146.03 1.15 103.5 欧洲联盟 0.7 1.6 2.35 3.4 0.4 0.84 印度尼西亚 6.17 34.6 0.6 35.9 0 5.47 尼日利亚 2.07 5.77 2.9 7.9 0 2.84 菲律宾ippines 3.4 12.35 5.55 17.5 0 3.8 中东 1.3 2.28 4.95 6.9 0 1.62 选择其他巴西 0.71 8.2 0.85 7.2 1.28 1.29 美国与加勒比 0.58 1.51 2.05 3.41 0.1 0.64 埃及 0.45 3.9 0.18 4.1 0.08 0.35 日本 1.6 7.29 0.78 8.18 0.09 1.4 墨西哥 0.12 0.17 0.88 1.01 0.02 0.14 韩国 1.21 3.59 0.41 3.88 0.17 1.15 2025/26 Proj. 全球 6月 187.33 541.58 58.87 541.07 61.71 187.83 7月 187.62 541.27 58.98 541.62 61.75 187.28 全球（除中国） 6月 83.83 395.58 56.42 395.02 60.81 82.83 7月 84.12 395.27 56.38 394.92 60.85 82.78 美国 6月 1.44 6.81 1.61 5.37 3.02 1.48 7月 1.49 6.51 1.61 5.24 2.95 1.42 国外总额 6月 185.88 534.77 57.26 535.71 58.7 186.35 7月 186.13 534.76 57.37 536.38 58.8 185.86 主要出口 6月 53.87 219.5 4.17 176.3 46.9 54.33 7月 53.77 219.5 4.17 176.3 47 54.13 缅甸 6月 0.93 12 0.01 10.2 1.5 1.23 7月 0.83 12 0.01 10.2 1.6 1.03 印度 6月 45 151 0 126.5 25 44.5 7月 45 151 0 126.5 25 44.5 巴基斯坦 6月 1.25 9.8 0.01 4.2 5.3 1.56 7月 1.25 9.8 0.01 4.2 5.3 1.56 泰国 6月 3.31 20.4 0.05 12.65 7.2 3.91 7月 3.31 20.4 0.05 12.65 7.2 3.91 越南 6月 3.39 26.3 4.1 22.75 7.9 3.14 7月 3.39 26.3 4.1 22.75 7.9 3.14 主要进口商 6月 120.2 240.18 21.6 259.85 1.37 120.77 7月 120.36 240.18 21.65 260.5 1.37 120.33 中国大陆 6月 103.5 146 2.45 146.05 0.9 105 7月 103.5 146 2.6 146.7 0.9 104.5 欧洲联盟 6月 0.84 1.77 2.2 3.55 0.43 0.84 7月 0.84 1.77 2.2 3.55 0.43 0.84 印度尼西亚 6月 5.47 33.6 0.8 35.5 0 4.37 7月 5.47 33.6 0.8 35.5 0 4.37 尼日利亚 6月 2.84 5.23 3.1 8.1 0 3.06 7月 2.84 5.23 3 8.1 0 2.96 菲律宾ippines 6月 3.65 12.3 5.4 17.7 0 3.65 7月 3.8 12.3 5.4 17.7 0 3.8 中东 6月 1.62 2.23 5.05 7.25 0 1.65 7月 1.62 2.23 5.05 7.25 0 1.65 选择其他巴西 6月 1.29 7.6 0.85 7.3 1.3 1.14 7月 1.29 7.6 0.85 7.3 1.3 1.14 美国与加勒比 6月 0.63 1.52 2.04 3.48 0.08 0.63 7月 0.64 1.52 2.04 3.48 0.08 0.64 埃及 6月 0.38 3.9 0.18 4.15 0.05 0.25 7月 0.35 3.9 0.18 4.15 0.05 0.23 日本 6月 1.4 7.28 0.69 8 0.1 1.27 7月 1.4 7.28 0.69 8 0.1 1.27 墨西哥 6月 0.14 0.17 0.9 1.02 0.01 0.18 7月 0.14 0.18 0.9 1.02 0.01 0.19 韩国 6月 1.15 3.54 0.41 3.81 0.2 1.09 7月 1.15 3.54 0.41 3.81 0.2 1.09

Elaine2025-07-14

USDA：7月份公布的全球玉米供需平衡表

192.57 315.69 全球（除中国） 99.57 941.89 174.28 545.08 913.65 192.56 104.4 美国 34.55 389.67 0.72 148.41 322.87 57.28 44.79 国外总额 271.06 841.07 196.96 621.67 897.78 135.29 270.9 主要出口 18.67 232.53 2.72 93.54 128.02 112.89 13.02 阿根廷 2.32 51 0.01 10.4 14.6 36.26 2.48 巴西 10.04 119 1.72 62.5 84 38.27 8.49 俄罗斯 0.91 16.6 0.05 9.1 10.2 6.6 0.76 南非 2.41 13.43 0.94 7.04 13.84 2.27 0.65 乌克兰 3 32.5 0.01 4.5 5.38 29.49 0.64 主要进口商 21.04 123.66 102.79 160.55 220.9 5.01 21.58 埃及 1.51 7.2 8.02 12.8 15.3 0 1.43 欧洲联盟 8.02 61.95 19.83 58.3 78.1 4.39 7.31 日本 1.3 0.01 15.29 12 15.3 0 1.3 墨西哥 4.88 23.71 24.22 25.8 47 0.02 5.79 南洋 2.88 30.6 19.29 37.9 49 0.6 3.17 韩国 1.9 0.09 11.55 9.25 11.5 0 2.04 选择其他加拿大 1.63 15.42 2.81 9.79 15.8 2.07 2 中国大陆 206.04 288.84 23.41 225 307 0 211.29 2024/25 全球 315.69 1225.3 182.87 784.19 1256.81 192.57 284.18 全球（除中国） 104.4 930.38 177.87 550.19 940.81 192.55 89 美国 44.79 377.63 0.64 144.15 319.17 69.85 34.04 国外总额 270.9 847.66 182.24 640.04 937.64 122.72 250.14 主要出口 13.02 238.55 1.93 96 135.85 104.4 13.25 阿根廷 2.48 50 0.01 10.8 15.2 34.5 2.78 巴西 8.49 132 1.5 64.5 91 43 7.99 俄罗斯 0.76 14 0.05 9.5 10.6 3.3 0.91 南非 0.65 15.75 0.35 7 13.9 1.6 1.25 乌克兰 0.64 26.8 0.02 4.2 5.15 22 0.31 主要进口商 21.58 120.45 105.35 164.1 224.36 2.98 20.04 埃及 1.43 7 8.8 13.3 15.8 0 1.43 欧洲联盟 7.31 59.31 20 58.2 77.9 2.4 6.33 日本 1.3 0.02 15.2 12 15.25 0 1.27 墨西哥 5.79 23.1 25 26.9 48.2 0.02 5.67 南洋 3.17 30.83 20.45 39.95 51.06 0.56 2.83 韩国 2.04 0.09 11.5 9.35 11.55 0 2.09 选择其他加拿大 2 15.35 1.7 9.2 14.7 2.75 1.59 中国大陆 211.29 294.92 5 234 316 0.02 195.18 2025/26 Proj. 全球 6月 285.04 1265.98 187.48 801.9 1275.79 195.82 275.24 7月 284.18 1263.66 187.76 800.94 1275.76 195.81 272.08 全球（除中国） 6月 87.86 970.98 177.48 562.9 954.79 195.8 94.07 7月 89 968.66 177.76 561.94 954.76 195.79 92.92 美国 6月 34.68 401.85 0.64 149.87 324.75 67.95 44.46 7月 34.04 398.93 0.64 148.6 323.48 67.95 42.17 国外总额 6月 250.36 864.14 186.85 652.04 951.03 127.87 230.78 7月 250.14 864.74 187.12 652.35 952.27 127.86 229.91 主要出口 6月 11.25 246 1.67 99.2 140.23 109.5 9.19 7月 13.25 246 1.67 99.2 141.23 109.5 10.19 阿根廷 6月 2.78 53 0.01 11.2 15.6 37 3.19 7月 2.78 53 0.01 11.2 15.6 37 3.19 巴西 6月 5.99 131 1.6 65.5 93 43 2.59 7月 7.99 131 1.6 65.5 94 43 3.59 俄罗斯 6月 0.91 15 0.05 10.1 11.2 3.6 1.16 7月 0.91 15 0.05 10.1 11.2 3.6 1.16 南非 6月 1.26 16.5 0 7.1 14.2 1.9 1.66 7月 1.25 16.5 0 7.1 14.2 1.9 1.65 乌克兰 6月 0.31 30.5 0.01 5.3 6.23 24 0.6 7月 0.31 30.5 0.01 5.3 6.23 24 0.6 主要进口商 6月 19.95 123.23 107.3 166.25 226.7 3.64 20.13 7月 20.04 123.53 107.35 166.45 227 3.63 20.28 埃及 6月 1.33 7.25 8.75 13.3 15.8 0 1.53 7月 1.43 7.25 9 13.5 16.1 0 1.58 欧洲联盟 6月 6.33 60 20.5 57.7 77.8 3 6.03 7月 6.33 60 20.5 57.7 77.8 3 6.03 日本 6月 1.27 0.02 15.5 12.2 15.5 0 1.29 7月 1.27 0.02 15.5 12.2 15.5 0 1.29 墨西哥 6月 5.74 24.5 25 28 49.5 0.03 5.71 7月 5.67 24.8 24.8 28 49.5 0.02 5.75 南洋 6月 2.76 31.26 21.5 41.2 51.8 0.61 3.11 7月 2.83 31.26 21.5 41.2 51.8 0.61 3.18 韩国 6月 2.09 0.1 11.5 9.35 11.6 0 2.08 7月 2.09 0.1 11.5 9.35 11.6 0 2.08 选择其他加拿大 6月 1.64 14.7 2.5 9.5 15 2.1 1.74 7月 1.59 15 2.3 9.5 15.1 2.1 1.69 中国大陆 6月 197.18 295 10 239 321 0.02 181.16 7月 195.18 295 10 239 321 0.02 179.16

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USDA：7月份公布的全球小麦供需平衡表

222.24 269.16 全球（除中国） 135.83 655.36 209.33 122.12 643.95 221.2 134.65 美国 15.5 49.1 3.75 2.33 30.18 19.21 18.95 国外总额 259.15 742.86 219.22 156.79 767.27 203.03 250.2 主要出口 47.55 324.63 13.8 73.05 180.17 165.59 40.21 阿根廷 3.97 15.85 0 0.25 7.05 8.23 4.54 澳大利亚ia 4.37 25.96 0.22 4.3 7.8 19.84 2.91 加拿大 5.63 32.95 0.56 4 9.12 25.43 4.58 欧洲联盟 16.27 135.38 12.66 46.5 110.5 38.01 15.79 俄罗斯 14.39 91.5 0.3 16 39 55.5 11.69 乌克兰 2.93 23 0.06 2 6.7 18.58 0.71 主要进口商 178.86 208.72 139.4 56.25 329.56 19.76 177.65 孟加拉国 0.83 1.1 6.65 0.2 7.3 0 1.28 巴西 1.8 8.1 6.61 0.6 12 2.81 1.69 中国大陆 138.82 136.59 13.64 37 153.5 1.04 134.5 日本 1.14 1.15 5.35 0.73 6.23 0.31 1.09 非洲南部 12.17 16.37 31.48 1.63 46.58 2 11.44 尼日利亚 0.36 0.12 5.11 0 4.8 0.35 0.44 中东 11.74 20.77 20.33 3.22 39.72 0.65 12.46 南洋 3.14 0 30.6 9.85 27.86 1.3 4.57 选择其他印度 9.5 110.55 0.13 6.75 112.34 0.34 7.5 哈萨克斯坦 4.21 12.11 2.5 2.5 7.55 7.83 3.45 United 2.31 13.98 3.14 7.4 15.59 0.57 3.26 2024/25 全球 269.16 799.92 197.99 154.78 805.48 206.59 263.59 全球（除中国） 134.65 659.82 193.99 121.78 655.48 205.59 135.98 美国 18.95 53.65 4.05 2.81 31.03 22.48 23.15 国外总额 250.2 746.27 193.93 151.97 774.45 184.11 240.44 主要出口 40.21 314.73 11.92 73.05 180.6 148.9 37.36 阿根廷 4.54 18.54 0.01 0.25 7.15 11 4.94 澳大利亚ia 2.91 34.11 0.23 4.5 8 25 4.25 加拿大 4.58 34.96 0.6 3.8 9 27.5 3.64 欧洲联盟 15.79 122.12 10.7 45.5 109.75 26.5 12.36 俄罗斯 11.69 81.6 0.3 17 40 43 10.59 乌克兰 0.71 23.4 0.08 2 6.7 15.9 1.59 主要进口商 177.65 211.6 119.93 51.32 327.23 16.08 165.88 孟加拉国 1.28 1.1 5.8 0.2 7.4 0 0.78 巴西 1.69 7.89 6.6 0.6 12.1 1.9 2.18 中国大陆 134.5 140.1 4 33 150 1 127.6 日本 1.09 1.08 5.45 0.7 6.2 0.33 1.1 非洲南部 11.44 16.04 31.92 1.35 46.23 2.44 10.74 尼日利亚 0.44 0.13 6.25 0 5.75 0.38 0.68 中东 12.46 23.56 17.73 2.92 40.03 0.78 12.94 南洋 4.57 0 28.98 9.85 28.23 1.34 3.98 选择其他印度 7.5 113.29 0.16 6 108.76 0.19 12 哈萨克斯坦 3.45 18.58 0.5 3.2 8.3 10.2 4.02 United 3.26 11.15 3.9 6.83 15.03 0.48 2.81 2025/26 Proj. 全球 6月 263.98 808.59 210.93 155.8 809.8 214.33 262.76 7月 263.59 808.55 208.84 156.13 810.62 213.06 261.52 全球（除中国） 6月 136.38 666.59 204.93 122.8 659.8 213.33 138.16 7月 135.98 666.55 202.84 123.13 660.62 212.06 136.91 美国 6月 22.9 52.28 3.27 3.27 31.54 22.45 24.45 7月 23.15 52.49 3.27 3.27 31.54 23.13 24.23 国外总额 6月 241.08 756.31 207.67 152.54 778.26 191.87 238.32 7月 240.44 756.06 205.57 152.86 779.08 189.92 237.29 主要出口 6月 37.18 329.55 10.66 73.4 181.25 159 37.14 7月 37.36 328.75 7.71 72.9 180.75 157 36.07 阿根廷 6月 4.94 20 0.01 0.3 7.3 13 4.65 7月 4.94 20 0.01 0.3 7.3 13 4.65 澳大利亚ia 6月 4.22 31 0.2 4.6 8.1 23 4.32 7月 4.25 31 0.2 4.6 8.1 23 4.35 加拿大 6月 4.09 36 0.55 4 9.25 27 4.39 7月 3.64 35 0.6 3.5 8.75 27 3.49 欧洲联盟 6月 12.36 136.55 9.5 46.5 111 34.5 12.91 7月 12.36 137.25 6.5 46.5 111 32.5 12.61 俄罗斯 6月 10.09 83 0.3 16 39 45 9.39 7月 10.59 83.5 0.3 16 39 46 9.39 乌克兰 6月 1.49 23 0.1 2 6.6 16.5 1.49 7月 1.59 22 0.1 2 6.6 15.5 1.59 主要进口商 6月 166.21 210.82 132.48 51.88 330.06 16.51 162.94 7月 165.88 210.22 133.2 52.23 330.23 16.51 162.56 孟加拉国 6月 0.78 1 6.9 0.3 7.9 0 0.78 7月 0.78 1 6.7 0.3 7.7 0 0.78 巴西 6月 1.88 8 6.7 0.5 12.1 2.7 1.78 7月 2.18 8 6.7 0.5 12.1 2.7 2.08 中国大陆 6月 127.6 142 6 33 150 1 124.6 7月 127.6 142 6 33 150 1 124.6 日本 6月 1.1 1.1 5.45 0.7 6.2 0.31 1.14 7月 1.1 1.1 5.45 0.7 6.2 0.31 1.14 非洲南部 6月 10.65 17.55 32.25 1.35 46.55 2.13 11.78 7月 10.74 17.55 32.25 1.35 46.55 2.13 11.86 尼日利亚 6月 0.68 0.13 6.4 0 6.2 0.4 0.61 7月 0.68 0.13 6.4 0 6.2 0.4 0.61 中东 6月 13.14 20.28 19.68 2.78 40.21 1 11.88 7月 12.94 19.78 20.2 2.78 40.38 1 11.54 南洋 6月 4.33 0 30.6 10.45 29.25 1.34 4.34 7月 3.98 0 31 10.8 29.45 1.34 4.19 选择其他印度 6月 12 117.51 0.25 6.5 113 0.25 16.51 7月 12 117.51 0.25 6.5 112.51 0.25 17 哈萨克斯坦 6月 4.22 14.5 0.5 2.5 7.65 8 3.57 7月 4.02 15.5 0.5 3 8.15 8 3.87 United 6月 2.81 12.8 3 7.2 15.5 0.6 2.51 7月 2.81 12.5 3.2 7.2 15.5 0.6 2.41

Elaine2025-07-14

【锌周报】7月排产预期继续增加，锌价震荡运行

，冶炼积极性增强，精锌供应有增量预期。中国精锌6月产量58.5万吨，同比增7.2%，环比+3.6万吨。据百川盈孚7月排产预测增1.2万吨，据钢联7月排产预期增0.3万吨，市场预期月度产量同期高位继续上行。需求：需求方面，下游镀锌、压铸和氧化锌开工率整体环比上行。抢出口时间窗口结束，房地产仍处下行周期，光伏抢装结束，家电排产下行，汽车行业库存压力增加，现实需求有转弱压力。国内反内卷政策预期带动工业品做多氛围，美对等关税豁免临期，关注谈判进展和降息预期。成本与利润：国产锌精矿TC环比持平至3800元/吨，国产矿冶炼利润持平至279元/吨。进口精矿TC为60美元，进口矿冶炼亏损591元/吨。库存：本周LME锌库存环比-0.7至10.5万吨，现货贴水转升水。国内锌现货库存(七地）环比+0.8至9万吨，现货升水下行。全球库存小幅累库。结论：国内反内卷持续发酵，供给侧预期走强，随之而来的还有需求侧的政策预期，工业品整体氛围偏多，现阶段处于国内政策超预期的做空风险项下，宏观氛围不利于做空。美对等关税豁免临期，关注谈判进展和降息预期。TC持稳上行，冶炼利润仍存，中国精锌6月产量环比+3.6万吨，供应增量预期逐步兑现，7月排产预测环比继续增加，同时国内需求有转弱压力，国内库存延续累库，锌价短期震荡运行。风险提示：需求超预期，库存大幅去库。重要新闻： 1.【Nexa秘鲁Cajamarquilla锌冶炼厂已全面复产】据外电6月30日消息，Nexa Resources宣布，其位于秘鲁利马的Cajamarquilla锌冶炼厂在劳资谈判达成协议后全面复产。该冶炼厂为美洲最大冶炼厂，是Nexa旗下三座冶炼厂之一（另两座在巴西米纳斯吉拉斯州），此前因工人罢工暂停运营三天，目前产能利用率已恢复至正常水平。Nexa强调，2025年销售指引保持不变，未受短暂中断影响。该公司2024年为全球前五锌矿及金属锌生产商。（上海金属网编译） 2.【中色股份：控股子公司中色白矿拟将白音诺尔铅锌矿生产规模由99万吨/年扩产至165万吨/年】中色股份公告，公司控股子公司赤峰中色白音诺尔矿业有限公司近日收到赤峰市自然资源局颁发的《采矿许可证》。该许可证允许赤峰中色白音诺尔矿业有限公司白音诺尔铅锌矿的生产规模由99万吨/年扩产至165万吨/年，矿区面积为4.03平方公里，有效期限自2025年6月19日至2036年3月29日。此举有利于公司矿产资源产能提升，公司将积极研究推进项目建设，以提升盈利能力和市场竞争力，促进可持续发展。（中色股份） 3.【Aya公司在摩洛哥矿区发现新的金铜矿带】外电7月7日消息，Aya Gold&Silver周一宣布，在其位于摩洛哥的Boumadine项目钻探取得重要成果，发现一个地表高品位金铜矿带，同时一口钻孔探明9米厚矿段，银品位达80克 / 吨。该公司提到，Tizi矿带的重点钻孔BOU-DD25-547在地下117米处，探明矿段含0.42克/吨金、3.6%锌、1.8%铅及0.04%铜；另一口钻孔BOU-MP25-028在地下392米处，截获4.3米厚矿段，含3.27克/吨金、19克/吨银、0.3%锌、0.1%铅及0.1%铜。最新的钻探结果将该项目的Imariren矿化趋势延长了1公里。（上海金属网编译） 4.【South32出售Cerro Matoso镍矿，专注于铜和锌业务】外电7月7日消息，澳大利亚矿业公司South32已同意出售其位于 哥伦比亚的Cerro Matoso镍铁矿，交易价值最高达1亿美元。周一，South32与全球工业集团CoreX Holding达成具有约束力的出售协议，将以象征性预付款项完成交易，后续还可根据未来镍产量、价格获得最高8000万美元的额外付款，另加五年内与采矿许可相关的最高2000万美元里程碑付款。该交易符合South32的战略，即精简其投资组合，转向对绿色能源转型至关重要的高利润金属，增强其在铜和锌领域的投资能力。此次交易预计2025年底完成。（上海金属网编译） 5.【艾芬豪矿业：2025年第二季度基普什选厂生产精矿含锌4.2万吨，接近最高纪录】艾芬豪矿业公布公司2025年第二季度生产业绩，以及有关运营和项目的最新进展。2025年第二季度，基普什选厂的锌产量持续上升。第二季度基普什选厂破纪录共处理矿石15.3万吨，生产精矿含锌4.2万吨，接近最高纪录。5月份创下多项生产记录，共处理矿石6万吨，生产精矿含锌1.8万吨。6月份处理矿石4.1万吨，主要由于选厂停产九天以整合第一阶段的扩产方案，以及在停产前三周内处理的矿石锌品位较低。（艾芬豪矿业公众号） 6.【安泰科：2025年6月国内精锌生产情况通报】对国内54家锌冶炼厂（涉及产能726万吨）产量统计结果显示，2025年6月，样本企业锌及锌合金产量为52.0万吨，同比增加5.7%，环比增加2.7万吨，日均产量环比增加9.1%；当前原料供应较为宽松，前期检修的广西、云南和河南地区冶炼厂已恢复正常生产，部分冶炼厂提升开工率，叠加云南新建项目投产，精锌产量环比增幅明显。2025年1-6月样本企业锌及锌合金累计产量为294.0万吨，同比增加0.4%，国内锌及锌合金产量基本符合预期。其中，重复统计产量为7.8万吨，同比下降21.0%。工业品组：黄一帆 Z0022510 13120716150 关于商品研究提升的三点结论：第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。混沌天成研究院

混沌天成期货2025-07-13

黑色板块走强-2025年7月11日申银万国期货每日收盘评论

会见美国前财政部长保尔森。丁薛祥表示，中国是当前动荡世界的最大确定性因素。希望美方正确看待中国发展，尊重中方核心利益和重大关切，发展互利稳定的经贸关系，共同承担大国责任。 3）行业新闻中国汽车工业协会发布数据显示，6月份，我国汽车产销分别完成279.4万辆和290.4万辆，同比分别增长11.4%和13.8%。其中，新能源汽车产销量分别完成126.8万辆和132.9万辆，同比分别增长26.4%和26.7%。品种日度观点汇总主要品种收盘评论 01 金融期货【股指】股指：股指继续上涨，午后冲高回落，非银金融板块领涨，银行板块领跌，市场成交额1.74万亿元。资金方面，7月10日融资余额增加47.68亿元至18605.04亿元。2025年以来高息低波的银行板块表现优异，在当前无风险利率较低的市场环境中成为资金配置的选择之一。进入7月，海外不确定因素开始增多，美国关税暂免期限降至，各国关税谈判可能重新成为短期资本市场关注点。从中长期角度，我们认为A股投资性价比较高，其中中证500和中证1000受到更多科创政策支持，较高的成长性有机会带来更高的回报，而上证50和沪深300在当前宏观环境下更具有防御价值。【国债】国债：涨跌不一，10年期国债活跃券收益率上行至1.66%。本周央行公开市场操作逐步由净回笼转向净投放，合计净回笼2265亿元，Shibor维持低位，市场资金面保持相对稳定。美国总统特朗普签署生效“大而美”税收和支出法案，给多国发送征税函，6月非农新增就业人数超预期，美联储官员对利率前景的分歧日益显现，主要源于他们对关税可能如何影响通胀的预期不同，美债收益率回落。国内6月经济景气水平总体保持扩张，CPI同比上涨0.1%，为连续下降4个月后转涨，PPI同比降幅扩大，市场需求偏弱，“反内卷”政策驱动部分大宗商品价格走强。当前外部环境更趋复杂，全球经济不确定性加大，国内市场有效需求不足，物价持续低位运行，央行维持支持性货币政策，不过近期“反内卷”行情持续发酵，稳地产政策出台预期增强，市场风险偏好提升，国债期货价格波动加大。 02 能化【橡胶】橡胶：近期工业品多头氛围较好，天然橡胶国内产胶区新胶供应受到降雨等气候影响，原料胶价格受到一定支撑。海外产区产出顺畅，青岛地区总库存近期持续增长，随着新胶开割推进，供应端压力逐步显现，后期需关注下游变化，夏季终端消费淡季，基本面缺乏持续利好支撑，预计继续上行空间有限。【原油】原油：SC下跌1.23%。特朗普对全球关税方面单方面横行受到各方抵制后又反复无常地延期实行，给全球经济和石油需求的预期增加了不确定性。周三公布的会议纪要显示，美国利率政策制定者仍然担心特朗普关税带来的通胀压力，在美联储6月17日至18日的会议上，只有“几名”官员表示，他们认为利率最早可能在本月下调。更高的利率使得借贷更加昂贵，减少了对石油的需求。有报道援引消息人士的话说，欧佩克及其限产同盟国将批准9月份再次大幅增产，同时完成8个成员国解除自愿减产的举措，以及阿联酋提高产量配额的举措。后续关注OPEC增产情况。【甲醇】甲醇：甲醇下跌0.96%。国内煤（甲醇）制烯烃装置平均开工负荷在81.08%，环比下降0.19个百分点。整体进口船货实际卸货总量环比宽幅增多，沿海整体甲醇库存延续累加。截至7月10日，沿海地区甲醇库存在78.65万吨（目前库存处于历史的中等位置），相比7月3日上涨4.1万吨，涨幅为5.5%，同比下降7.8%。整体沿海地区甲醇可流通货源预估在27.7万吨附近。据卓创资讯不完全统计，预计7月11日至7月27日中国进口船货到港量为62.63万-63万吨。截至7月10日，国内甲醇整体装置开工负荷为72.50%，环比下降3.11个百分点，较去年同期提升4.68个百分点。甲醇短期偏多为主。【玻璃纯碱】玻璃纯碱：玻璃期货震荡整理。基本面，夏季检修行情逐步深化，供给收缩，市场预期好转。上周玻璃小幅库存消化，市场聚焦供给端收缩带来的进一步成效。本周延续供给收缩和库存消化。数据方面，本周玻璃生产企业库存5734万重箱，环比下降97万重箱。纯碱期货小幅回落。数据层面，本周纯碱生产企业库存186.4万吨，环比增加3.3万吨。综合而言，国内，玻璃纯碱都处于库存承压消化的周期，由于生产利润不佳，目前的去库进程需要时间。不过，随着国内消费需求的提振，继续关注玻璃纯碱自身的供需消化过程。目前供给调整仍在深化，关注以时间换存量消化的成效。纯碱而言，总体供给仍有一些变化，后市聚焦于供需的平衡过程，尤其是供给端的调节能否有助于库存的进一步消化。【聚烯烃】聚烯烃：聚烯烃回落。现货方面，线性LL，中石化平稳，中石油平稳。拉丝PP，中石化平稳，中石油平稳。目前基本面角度，聚烯烃消费进入相对淡季，现货价格总体表现一般。盘面价格波动更多跟随成本以及市场情绪。目前中东冲突降温，国际油价回落，成本支撑弱化。聚烯烃目前在逐步横盘整理消化卖压。后续重点关注夏季装置检修过程中的供给收缩成效。 03 黑色【焦煤焦炭】焦煤焦炭：本周焦煤产量回升，下游继续补库，上游去库，市场正反馈。山西地区逐渐复产，蒙煤通关预计逐渐恢复，供给端压力仍存。短期市场关注点在反内卷政策预期，煤炭行业反内卷的概率较小，等待更多政策细节，关注7月政治局会议相关表述。铁水产量维持高位，需求端支撑仍存，双焦预计后续震荡偏弱看待。【铁矿石】铁矿石：原料端在利润驱动下需求表现较强韧性，铁水产量目前处于回落状态，预计回落速度和空间有限，钢厂利润情况尚可，生产动能较强，铁矿需求仍有支撑。全球铁矿发运近期有所减量，主要是澳洲发运前段时间受阻，港口库存去化速率较快，海漂库存较大，中期供需失衡压力较大，铁矿石下半年发运量预计增长较快，关注后续钢厂生产进度，短期缺乏明显驱动，关注钢坯出口持续情况，铁矿石短期存支撑，后期震荡偏弱看待。【钢材】钢材：当前钢厂盈利率持平未明显降低，铁水仍处高位缓慢回落的情况下，钢材供应端压力逐步体现。钢材库存延续去化，钢材出口虽面临关税和反倾销影响，但钢坯出口保持强劲。整体钢材市场供需矛盾暂不大。考虑到6 月南方进入传统雨季，建材需求或将呈现季节性回落。板材消费也即将进入淡季，叠加海外关税政策影响，后期板材需求预计走弱。钢材市场整体面临供需双弱局面，短期出口暂无明显减量，表需数据维持韧性，螺纹短期比热卷弱势，后期热卷需求端表现预计走弱，整体偏弱震荡运行。地缘冲突升级或带动商品整体具备一定向上动能，终会回归产业逻辑，近期波动率增加谨慎参与。 04 金属【贵金属】贵金属：黄金延续盘整，白银突破走强。本周特朗普对一些国家发布关税通知，但将原定7月9日关税最后期限已顺延至8月1日。欧盟方面表示正争取在本月底前与美国达成贸易协议。不过一些行业贸易政策升级，特朗普对铜进口征收50%关税，并威胁对医药产品征收最高200%关税。近期良好经济数据下，美联储提前降息预期降温，美元企稳金银承压。但是美联储官员们表态呈现分化，部分官员表示支持7月降息，但降息有着通胀降低、就业数据转弱、贸易政策明朗等前提条件。近期美国方面数据所显示关税政策的冲击比担忧中的要小，不过后续影响或逐步上升。随着政策框架的修改，市场或为未来宽松进行铺垫，如关税政策明朗，降息预期将进一步明确，目前中性预期为9月开始降息。此外大而美法案落地继续推升美国财政赤字预期，中国央行持续增持黄金，黄金方面尽管长期驱动仍然提供支撑，但价位较高上行迟疑，延续盘整。白银受工业品提振表现偏强。【铜】铜：日间铜价收低。目前精矿加工费总体低位以及低铜价，考验冶炼产量。根据国家统计局数据来看，国内下游需求总体稳定向好，电力行业延续正增长；汽车产销正增长；家电产量增速趋缓；地产持续疲弱。多空因素交织，铜价可能区间波动。关注美国关税进展，以及美元、铜冶炼和家电产量等因素变化。【锌】锌：日间锌价收低。近期精矿加工费持续回升。由国家统计局数据来看，国内汽车产销正增长，基建稳定增长，家电产量增速趋缓，地产持续疲弱。市场预期今年精矿供应明显改善，冶炼供应可能恢复。短期锌价可能宽幅波动，关注美国关税进展，以及美元、锌冶炼和家电产量等因素变化。【碳酸锂】碳酸锂：供应端，周度碳酸锂产量环比减少644吨至18123吨，其中锂辉石减少483吨，锂云母减少457吨；据SMM显示7月碳酸锂产量环比增加3.9%至8.1万吨，但近日上游减产消息扰动，后续或将下调产量预期。需求端，据第三方排产数据来看，7月预计磷酸铁锂产量环比增长3%，三元材料产量环比增长1.3%。库存端，周度库存环比增加1510吨至138347吨，其中下游减少138吨至40497吨，中间环节增加1790吨至38960吨，上游减少142吨至58890吨。整体市场情绪回暖，锂基本面上来看，近期锂矿成交价格有所上涨，锂盐厂宣布停产检修及技改，叠加市场消息面扰动较多，短期刺激价格反弹，但上方面临一定套保压力，且矿山端未有停减产迹象，整体或仍偏震荡运行。 05 农产品【油脂】油脂：今日豆棕油偏强运行，菜油小幅收跌。本月mpob报告发布，6月马棕产量169.2万吨，环比减少4.48%，基本符合此前市场预估。马棕出口意外遇冷，6月马棕出口125.94万吨，环比减少10.52%，明显低于机构预期。截止到6月底马棕库存为203.05万吨，环比增长2.41%。虽然6月产量受到工作日偏少影响环比出现下滑，但累库趋势未改，马棕库存连续四个月增加，报告对市场影响整体中性偏空。不过在各国生柴政策支撑下，预计中长期油脂价格中枢将缓慢上移。【蛋白粕】蛋白粕：今日豆菜粕震荡收涨，根据USDA周度作物生长报告，截至7月6日当周，美国大豆优良率为66%，一如市场预期，前一周为66%，上年同期为68%；出苗率为96%，上一周为94%，上年同期为98%，五年均值为98%；开花率为32%，上一周为17%，上年同期为32%，五年均值为31%；结荚率为8%，上一周为3%，上年同期为8%，五年均值为6%。受美国中西部持续利好天气提振新作丰产预期，叠加贸易争端升级引发需求担忧，使得近期美豆期价持续承压。国内供应宽松格局仍将施压上方空间，预计连粕维持震荡态势，关注本月USDA报告数据。 06 航运指数【集运欧线】集运欧线：EC震荡，08合约收于2030.6点，下跌0.71%。盘后公布的SCFI欧线为2099美元/TEU，环比小幅下跌2美元/TEU，基本对应于07.14-07.20期间的欧线订舱价，或一定程度上反映7月下半月运价推涨难度的增加。近期长协货量提振装载率，马士基第30周开舱至鹿特丹大柜报价3000美元，较第29周开舱小幅上涨50美元，至其他欧基港延续大柜2900美元，欧线旺季见顶预期持续修复，市场回归旺季叙事，但考虑到运力供给，运价上方空间预计相对有限。目前8月运价仅少数船司线上公布，随着交割期的逐渐临近，预计08合约对于后续旺转淡运价空间反映较为有限，更多可能会集中在10合约之上，关注后续8月船司提涨函的公布情况。当日主要品种涨跌情况

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