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通胀回落商品裆下求存-2023年12月13日申银万国期货每日收盘评论

。由于第三季度居民消费和公共投资提振了中国经济增长，亚行此次预测中国经济今年将增长5.2%，而此前预测值为4.9%。 2）国内新闻市场监管总局召开党组扩大会议，传达学习中央经济工作会议精神。会议要求，要着眼建设现代化产业体系和扩大国内需求，充分发挥质量支撑和标准引领作用。要着眼深化重点领域改革，突出抓好经营主体发展质量。要着眼畅通国内大循环和高水平对外开放，加快推动全国统一大市场建设。要着眼防范化解重点领域安全风险和保障改善民生，坚决守住食品、药品、重点工业产品、特种设备安全底线。 3）行业新闻住建部副部长董建国表示，针对部分房企出现债务违约风险，金融管理部门已出台一系列支持政策，但风险出清还需要一个过程，将继续配合金融管理部门，抓好各项政策的落实，一视同仁，满足不同所有制房地产企业的合理融资需求，支持暂时资金链紧张的房企解决短期现金流紧张问题，促进其恢复正常经营，坚决防止债务违约风险集中爆发。对于违法违规导致资不抵债、失去经营能力的企业，要按照法治化、市场化原则出清，这也是市场优胜劣汰的结果。品种日度观点汇总主要品种收盘评论 01 金融期货【股指】股指(IC和IM)：A股全天震荡下行，上证指数重回3000点下方，中证500指数收跌1.05%，中证1000指数收跌0.98%。全A成交额缩至7846亿元，北上资金净卖出95.90亿元。年底两大会议均已召开完毕，市场仍在摸索会议传递的信号，近期成交缩量，资金情绪仍偏谨慎。从市场风格看，两大会议均将科技创新放在通稿前面位置，并表示发展数字经济，加快推动人工智能发展，短期IM和IH的相对强弱陷入震荡，中期仍可持续关注多IM空IH的跨品种套利，IC2312预计波动区间5400-5600，IM2312预计波动区间5900-6200。股指IH&IF：A股再度走弱，上证50指数跌1.91%，沪深300指数跌1.67%，两市成交额0.78万亿元，资金方面北向资金净流出95.90亿元，12月12日融资余额增加25.09亿元至15979.36亿元。数据表明经济好转幅度有限，受此影响股指短期持续回落，12月政治局会议表示明年要扩大国内需求，继续实施积极的财政政策和稳健的货币政策。从中长线来看配置价值逐步提高，随着触底回升，操作上短期建议轻仓试多，预计IH00波动2300-2500，IF00波动区间3400-3800。【国债】国债：显著上涨，10年期国债收益率下行1.5bp至2.64%。央行公开市场操作净投放240亿元，Shibor短端利率回落，资金面保持宽松。11月出口同比增长1.7%，由负转正，但进口下降0.6%，受天气偏暖、国际油价下行和出行需求回落影响，食品同比价格降幅扩大，带动CPI同比转负，市场需求依然不足。中央经济工作会议会议要求明年要坚持稳中求进、以进促稳、先立后破，多出有利于稳预期、稳增长、稳就业的政策，在转方式、调结构、提质量、增效益上积极进取，不断巩固稳中向好的基础。美国11月未季调CPI同比上升3.1%，创6月以来新低，符合市场预期，美联储今年加息可能性进一步降低，美国三大股指继续收涨，美债收益率回落。稳健的货币政策要灵活适度下市场对央行宽松预期增强，支撑期债上行，在宽松政策落地前，预计期债价格短期偏强。 02 能化【原油】原油：担忧美联储可能近期内不准备放松利率，SC下跌5.24%。担忧美联储可能近期内不准备放松利率，欧美原油期货下跌近4%。美国石油学会数据显示，上周美国原油库存减少,汽油库存和馏分油库存增加。截至12月8日当周，美国商业原油库存减少234.9万桶；汽油库存增加580万桶；馏分油库存增加了30万桶。同期美国库欣地区原油库存增加140万桶。美国能源信息署下调2024年全球石油需求增幅。预计2024年全球石油需求增长将放缓。预计2024年全球石油日均需求增加134万桶，比上个月预测下调6万桶。预计2023年全球石油日均需求增加185万桶，比上次预测下调3万桶。sc2401波动区间500-580，580左右做空为主。【甲醇】甲醇：甲醇下跌0.92%。进口船货卸货缓慢且沿海部分库区提货顺畅，因此本周沿海地区甲醇库存下降到95.6万吨，环比上周下跌2.07万吨，跌幅为2.12%，同比上涨84.56%。整体沿海地区甲醇可流通货源预估35.2万吨附近。预计12月8日至12月24日中国进口船货到港量84.33-85万吨。国内甲醇整体装置开工负荷为73.00%，较上周上涨1.21个百分点，较去年同期上涨1.94个百分点。本周国内煤（甲醇）制烯烃装置平均开工负荷在84.92%，较上周下跌0.58个百分点。本周期内，受新疆、江苏MTO降负运行影响，导致国内CTO/MTO装置开工整体下降。MA401波动区间2200-2600，建议观望为主。【橡胶】橡胶：橡胶周三走势下跌，RU05收于13405，下跌185，国内云南产胶区全面进入停割，RU供应端压力不大，海外供应旺季来临，泰国降雨减少，新胶释放。国内进口环比下滑，青岛库存持续去化，胶价底部存在支撑。下游轮胎开工稳定，国内地产政策持续对需求端提供较好预期，短期沪胶走势继续下跌空间不大，预计RU05在13100-13800区间内运行。【聚烯烃】聚烯烃（LL、PP）：线性LL，中石化平稳，中石油平稳。拉丝PP，中石化平稳，中石油部分提价50。煤化工7400，成交较好。周三盘面，聚烯烃小幅回落。基本面角度而言，终端需求见顶之后，供需转弱。不过，聚烯烃外部驱动有限，短期连续回落之后，短期反弹。下方的成本支撑依然较为明显。不过反弹力度，尚需观察。预计PE01合约波动区间8000—8500，操作上建议建议观望。预计PP01合约波动区间7300—8000。【玻璃纯碱】玻璃纯碱：国内纯碱市场变动不大，市场交投气氛不温不火。山东海天纯碱装置开工7成左右，江苏井神纯碱装置今日开始开工7成左右。中盐昆山短暂停车，正在恢复中，丰成盐化今日恢复正常生产。下游用户接单积极性不高，纯碱厂家新单价格变动不大，市场观望气氛浓厚。国内浮法玻璃市场价格涨跌互现，市场交投尚可。华北玻璃外发物流受一定影响，当地提货尚可，价格涨跌互现，安全近日大板涨0.5元/重量箱，金宏阳下调2元/重量箱，但库存低位，暂影响不大；华东市场价格稳中有涨，部分厂报价上调1-2元/重量箱不等，中下游刚需提货为主；华中湖北普涨2元/重量箱，湖南江西河南近日部分调涨1-2元/重量箱；近两日华南多数厂报价累计上调2-5元/重量箱不等，今日仍有部分小幅上涨，市场交投良好；西南市场今日仍有部分上调1-2元/重量箱。周三，纯碱5月合约震荡回落，玻璃期货延续下跌。后市角度，玻璃期货依然受益于消费支撑。上周库存大幅消化。纯碱供给端依然是主要的因素，本周库存数据小幅去库，后续关注检修复产节奏。【PTA】 PTA: 周三PTA2405价格收跌于价格5590元/吨，现货价格5605元/吨，国内PTA加工费430元，中国大陆装置变动：本周福海创450万吨PTA装置提负，逸盛海南250万吨PTA装置另一条线投料重启，个别装置负荷提升。PTA负荷涨至77.4%。本周原料氛围偏弱，终端以消化备货库存为主，备货量下降，部分工厂刚需跟进。截至目前，终端的原料备货集中在5-10天，偏高备货在一个月附近。局部应季品新单跟进缺乏，下游前期订单提货也不急切。因此，部分织造工厂降负运行，把可生产时间延长。综合来看，宏观与基本面仍有博弈，预期市场价格反弹有限，关注外资表现及基本面驱动，预计价格波动区间（6000-5500）元/吨。【乙二醇】乙二醇：周三2405价格收跌于4099元/吨，华东市场均价在4043元/吨，华东主港地区MEG港口库存总量122.25万吨，较上一统计周期增加2.77万吨。终端订单不温不火，下游需求端多按需采购，港口到货增加，本周期主港库存小幅累积。聚酯国内需求季节性走弱，但降温使得冬季保暖用品出货加快，织机开工局部抬升，需求预计将保持至月底。整体来看，乙二醇区间震荡为主，受成本端的消息而产生边际变化。供需结构没有良好预期下，市场向上突破难度加大，乙二醇波动区间维持在（4300-4000）元/吨。 03 黑色【钢材】钢材：黑色板块上涨动能有所减弱，回落幅度较大，近期钢材整体基本面供需矛盾有所缓解。虽然近期陆续有钢厂减产检修，但力度较弱，需求端总体平稳，建材需求低位平稳，工业材边际小幅走弱，成材整体呈现供需弱平衡格局。国内宏观政策端再度发力，中央财政将增发 2023 年国债 10000亿元，提振市场情绪，中美关系缓和持续利好市场宏观情绪。地产端政策助力房企资金面修复速度加快，宏观持续利好。盘面有所转弱，主要交易逻辑逐渐回归基本面开始冬储价格博弈，预计短期钢材价格整体维持震荡偏弱走势，后市1月份依然偏强看待。【铁矿】铁矿石：铁矿石01合约上破1000整数关卡，警惕监管再次发声，铁水产量依然处在高位表明铁矿石需求依然强烈，当前的利润水平还不足以带来钢厂的自主性减产。钢坯库存较高也能在一定程度上解释铁水的去向，但随着环保限产政策的逐步进行叠加持续低利润情况下带来的自主性减产，钢厂的日均粗钢产量有望继续下降，需求端的萎缩会继续激发铁矿石的供需矛盾。铁矿石价格上方空间有限，监管的持续发生使得短期做空性价比有所增加，同时钢厂原料端的冬储也需要价格回调后适度开展，目前已呈现回调走势，不过低库存高基差的结构还是弹性较强，空单需要谨慎开仓，多单警惕监管带来的上方空间，性价比有所降低。【煤焦】煤焦：日内JM2405、J2405期价大幅下挫。焦煤价格高位松动，焦炭第三轮提涨全面落地。安监对供应端的影响仍存，焦煤产能释放恢复缓慢，但近期焦炭产量偏低、焦煤上游低库存状态有所改善，价格的向上弹性弱化。原料价格高企、焦企利润仍然偏低、生产积极性不佳，焦炭产量延续年内低位，焦企库存同样维持在低位水平。终端用钢需求处于淡季，近期成材利润有所缩窄，钢厂生产积极性转弱，后市铁水产量下滑有望加速。综合来看，铁水产量高位回落，随着事故煤炭的逐步复产，焦煤供应偏紧状态有望缓解，在上游利润可观而中下游利润偏低的情况下、煤焦高位估值的下方支撑力度存疑，关注焦煤供应端的恢复情况。预计JM2405波动区间1650-2050，J2405波动区间2300-2700。【铁合金】铁合金：今日SM2402、SF2402期价震荡低走。锰矿价格弱势延续，焦炭价格上涨，当前锰硅北方成本在6250元/吨，内蒙以外产区均处于亏损状态；兰炭价格下滑，硅铁平均成本降至6625元/吨左右，行业利润仍然偏低。供应方面，利润收缩锰硅产量高位回落，硅铁产量有所下滑。需求方面，终端用钢需求进入淡季、钢厂利润缩窄、生产积极性转弱，钢材产量趋于下滑，双硅需求端的支撑逐渐弱化。综合来看，供应压力有所减轻，但厂家去库仍显缓慢，双硅价格上方压力仍存，关注厂家控产动向。预计SM2402波动区间6250-6550，SF2402波动区间6600-6900。 04 金属【贵金属】贵金属：昨日美国通胀数据整体符合预期，11月CPI同比增长3.1%，与市场预期相同，前值为3.2%；11月核心CPI同比增长4.0%，与市场预期相同，前值为4.0%。数据公布后黄金价格先涨后跌，白天以弱势震荡为主。此前美联储官员们的讲话未能遏制住市场的宽松预期，市场一度押注最快在明年3月出现降息，但在对宽松定价过于乐观，贵金属一定程度超买，叠加非农数据回暖，贵金属出现连续回落。预计短期内美联储仍将维持鹰派姿态，不过在美国经济数据边际走弱的背景下，市场基本认为美联储已经完成本轮加息，计价未来宽松路径，贵金属波动中枢整体抬升。AG2402合约波动区间5700-6200元/千克，AU2402合约波动区间460-500元/克。【铜】铜：日间铜价小幅收低，总体区间波动，市场关注本周美联储议息会议。尽管精矿加工费回落，国内铜产量延续快速增长。国内下游需求总体稳定向好，光电装机带动电力投资高增长，空调销售良好并带动产量增长，新能源渗透率提升有望巩固交通设备行业铜需求，地产持续疲弱，关注扶持政策效果。短期铜价区间波动。建议关注美元、人民币汇率、库存和基差等变化。【锌】锌：日间锌价收低。目前精矿加工费下降，冶炼利润缩窄，同时也考验矿山成本。社会镀锌板库存周度变化不大。预期国内汽车产销稳定，基建增速可能下降，家电表现良好；需要关注地产行业变化。目前矿山供应扰动，尚不足以改变过剩预期，但需要重点关注。锌价总体区间波动，建议关注美元、人民币汇率、国内下游开工率等。【铝】铝：今日沪铝收跌0.43%，宏观情绪有所回落。截至12月11日，国内电解铝社会库存52.9万吨，较上周四去化3.1万吨。国内电解铝库存去化已达半个多月，当前国内库存水平已接近今年新低。去库的主要原因在于供给扰动，云南减产基本完成，减产产能规模约117万吨，后续第二轮减产目前未见迹象，国内供应基本稳定。需求端，近期消费整体偏弱，但仍具备一定韧性。展望后市，库存有进一步去化趋势，但下游环节承接能力不强，因此去库对现货成交价影响不大。短期内，市场暂无明显矛盾，预计沪铝震荡运行。【镍】镍：今日沪镍主力收跌0.7%，宏观情绪不佳，叠加镍市过剩跌价延续，镍价小幅走弱。前期镍铁端有利多消息传出，盘面已交易得较为充分。而且市场普遍预期在当前镍铁大幅过剩背景下，镍铁过剩基本面难以扭转。展望后市，电镍供应端充足，行业开工率维持高位，且新项目投产带来增量；需求端相对弱势，当前电镍需求以合金、电镀为主，镍豆生产硫酸镍有亏损，不锈钢对电镍需求较低。因此从驱动角度，镍价具有下行趋势，价格向下寻求成本线支撑。短期内预计镍价震荡偏弱运行，价格运行区间120000-135000。【工业硅】工业硅：今日SI2402期价探底回升。下游采购仍存压价情绪，但枯水期硅企挺价撑市，华东553通氧硅价上调100元/吨至14850元/吨。供应方面，北方硅企开工持续回升，但进入枯水期西南硅企开工逐渐回落，市场整体供应压力有望减轻。需求方面，多晶硅价格走势偏弱，但新增产能集中投放，产量不断攀升，企业对工业硅的需求维持旺盛态势；终端需求淡季硅铝合金企业接单情况一般，采购工业硅维持刚需；有机硅开工有所下滑，行业利润倒挂格局延续，后市开工存在进一步下滑可能。综合来看，枯水期供应压力逐渐减轻，叠加多晶硅新增产能集中投放，市场供需关系有望修复，成本的上行也将进一步夯实硅价的下方支撑。预计SI2402波动区间13000-15000。【碳酸锂】碳酸锂：碳酸锂近日市场关注度较高，今日尾盘多数合约再次封在涨停板。当前锂价已经导致部分锂盐厂成本压力加大，部分外采锂云母的厂商已经处于亏损状态，锂盐厂挺价，带动碳酸锂现货市场呈现升水状态。11月碳酸锂市场供应增量已经确定，而下游需求表现稍显平淡。具体来看，供应端此前国内减产或检修的锂盐企业已经于10月下旬陆续恢复生产。需求端，一方面，储能需求维持弱势；另一方面，动力电池板块，正极材料厂商在年前的销售订单已经基本签订的情况下，对处于下跌趋势的碳酸锂拿货意愿较低，观望情绪浓厚，多是以长单拿货为主，市场成交情况延续平淡。预计11月后国内碳酸锂供应或难出现大幅增量。交易所针对交割出台了较多通告，市场处在阶段性观察期。 05 农产品【白糖】白糖：原糖反弹带动郑糖今日出现反弹。现货方面，广西南华木棉花报价维持在6550元/吨，云南南华首日报价6600元/吨。总体而言，印度的减产和出口政策使得前几个月国际糖价维持在近几年高位、巴西开榨量偏大则对糖价形成压制；同时市场也继续关注厄尔尼诺发展，原油价格和国内消费的变化；另外全内外宏观经济变动也将对糖价产生影响。而当前榨季国内制糖成本提高利多糖价。北半球大规模开榨对糖价形成短期压力。策略上，国内糖价已经跌至配额内进口成本的水平，但市场短期对供应压力产生恐慌，投资者短期可耐心等待局势明朗，同时可以将买1空5的月差正套操作逢高止盈。【生猪】生猪：生猪期货全天震荡。根据涌益咨询的数据，12月13日国内生猪均价14.40元/公斤，比上一日上涨0.21元/公斤。总体看，前期以豆粕、玉米为主的饲料价格强势推动养殖成本提高并整体支撑猪价。十一之后生猪供应又进入相对的高峰，同时消费也进入旺季。从周期看，虽然能繁母猪存栏环比连续小幅下降，生猪价格的拐点仍尚未到来，当前至明年上半年生猪供应依然偏大。当产能过剩的背景下，养殖端的成本往往会构建成价格的顶部，养殖将在较长时间内维持亏损。未来随着养殖亏损持续，养殖逐步去产能，能繁母猪存栏下降后明年下半年生猪供应有望开始减少，价格则有望回升。投资者可以选择卖近月买远月的月差反套交易，或者可耐心等待回调后择机做多2407之后的远月合约，预计LH03合约波动区间13000—16000。【苹果】苹果：苹果期货低开高走。根据我的农产品网统计，2023年12月6日，全国主产区苹果冷库库存量为952.73万吨，库存量较上周减少2.71万吨。现货方面，根据我的农产品网的数据，山东栖霞80#纸袋一二级市场价4.2元/斤，与上一日持平；陕西洛川70#纸袋半商品市场价3.8元/斤，与上一日持平。策略上，市场博弈重新加强，关注最后定产、当前苹果现货价格指引和01合约交割情况，预计AP05合约波动区间7500—9500，操作上建议区间逢回调买入为主。【油脂】油脂：今日油脂偏弱运行。MPOB公布11月马棕供需报告，11月底马棕产量为178.89万吨，环比减少7.66%；马棕出口量为139.67万吨，环比减少5.67%；11月底马棕库存为242万吨，环比减少1.09%。虽然11月马棕出口数据低于市场预期，但由于产量下降幅度小幅高于市场预期，导致马棕库存低于此前市场预估，报告对市场影响中性偏多。但根据高频数据显示马棕出口有所放缓，限制棕榈油涨幅。南美大豆逐渐进入生长期，干旱地区降雨不及市场预期，再次引发市场对于产量前景的担忧，但阿根廷采取新政策刺激出口使得打压豆类行情，叠加原油价格再次大幅下挫对油脂行情也有所拖累，短期油脂预计偏弱震荡为主，豆油主力波动区间7500-9000，棕榈油波动区间6800-7800，菜油波动区间8000-9500。【豆菜粕】豆菜粕：今日豆粕震荡收涨，菜粕小幅收跌，USDA12月供需报告中对23/24年度美豆数据未作过多调整，23/24年度美豆仍维持2.45亿蒲式耳的期末库存。全球大豆方面，美农小幅下调23/24年度巴西大豆产量至1.61亿吨，较上月报告预估的1.63亿吨下调了200万吨。由于目前南美产量难以确定，美农在本月报告中仅小幅下调巴西产量预估，低于此前市场预期，使得报告对市场影响偏空。不过近期南美方面随着播种期结束，大豆将逐渐进入灌浆结荚期，对水分需求增加。而主产区马托格罗索州的降雨不及预期，使得市场对于产量的担忧加剧预计短期连粕偏强震荡为主，豆粕主力区间3000-4000，菜粕主力区间2500-3500。当日主要品种涨跌情况

申银万国期货2023-12-13

“我的钢铁”年会：敦和资管首席经济学家徐小庆拟参会并发表主题演讲

长仍未完全复苏，金融潜在风险逐步累积。中国经济发展也处于这场伟大的变局之中，但在坚持稳中求进工作总基调下，财政政策、货币政策、结构性调整等都在发布积极信号。展望2024年，大类资产配置趋势变化将会如何？明年A股结构性的机会和总量机会做对比，如何把握进场时机？中美经济周期是否处在一个重要的拐点上？ 2023年12月14日至12月17日，敦和资管首席经济学家徐小庆拟应邀出席“2024中国钢铁市场展望暨‘我的钢铁’年会”，敬请关注他对中美经济周期从背离走向收敛的深度解读，以及2024年宏观经济和大类资产展望。本次“2024中国钢铁市场展望暨‘我的钢铁’年会”将力邀多位重磅专家、知名学者及大宗商品产业大咖们，对宏观经济和产业发展进行全方位、多角度的深入解读。让我们齐聚上海，着眼未来，集思广益，把握大势，共同迎接行业和市场的新征程。我们期待您的关注和参与！

我的钢铁网2023-12-12

Mysteel周报：汽车原材料价格监测（12.1-12.8）

11月铜进口量创近两年来最高点，凸显了中国经济仍具有极强的韧性和巨大潜力，对铜价也存在一定的预期支撑。铝市方面：上周原铝价格维持偏弱行情，受此影响消费地铝棒加工费挺价越发明显部分紧俏货源报价不断冲高，但由于弱需格局，加之后市悲观情绪，高值价位实质走量转化难，有价无市的感官随之升温，日常交易中下游采买及询问意愿皆有限，整体交易氛围平淡。一、原材料品种价格监测截止2023年12月8日，各原材料当日即时价格以及价格周环比情况如下：汽车行业原材料基本面分析——钢材篇主要内容摘要①——冷轧：盘面上行，需求有限，冷轧板卷价格小幅上涨本周冷轧板卷产量83.05万吨，环比减少2.03万吨。库存方面，当前冷轧钢厂库存30.1万吨，环比减少0.5万吨，社会库存110.83万吨，环比增加0.97万吨。本周期货盘面震荡偏强运行，受到黑色期货表现影响，市场商家提价，操作上偏出货去库为主，冷轧现货价格明显上涨。不过需求方面看，下游制造业整体接单情况依旧不温不火，整体成交不太顺畅。中间商活跃度明显降低，交投氛围有待转好。终端需求一度不见回暖，普遍以刚需采购为主。在品种价差常态化过大的现状下，贸易商心理压力不断加大。心态方面，由于连续的成交不理想，加之北方资源陆续到库，市场商家心态偏谨慎。综合来看，预计下周冷轧板卷市场价格或窄幅震荡调整为主。主要内容摘要②——热卷：热轧供需呈现紧平衡市价继续偏强运行本周国内热轧板卷价格上涨。全国24个主要市场3.0mm热轧板卷价格均价为4179元/吨，较上周上涨81元/吨；4.75mm热轧板卷均价为4113元/吨，较上周上涨81元/吨。从各区域的库存数据看，跌幅最大的区域是华南地区，较上周下跌7万吨，增幅最大的区域是西北与华北区域，较上周回升0.55万吨。本周市场库存继续保持，下游刚需消费尚可，但随着价格回升，市场跟涨动力明显下降。市场心态稍有分化，有以兑现利润，降低风险；也有基差偏大，市场买货的行为。总体来看，谨慎心态较为突出。近期基本面矛盾没有明显体现，整体供需维持紧平衡态势。就下周看，南北价差稍有拉开，北材南下动力或将出现，整体趋势或将呈现冲高再回落调整的趋势。主要内容摘要③——优特钢：市场情绪转好，预计本周优特钢价格偏强运行上周全国优特钢价格小幅上涨：其中45#收4313元/吨，周环比上涨29元/吨；40Cr收4544元/吨，周环比上涨30元/吨；20CrMnTi收4679元/吨，周环比上涨46元/吨；CrMo收5456元/吨，周环比上涨31元/吨。供应方面，上周钢厂调价有少量钢厂进行上调，无新增检修减产计划。11月全国优特钢棒材（46家样本）产量374.7万吨，环比减少4.20万吨，同比增加21.89万吨；12月预计产量387.25万吨，环比增加12.55万吨，同比增加16.61万吨。库存方面，上周社库小幅增加，有商家进行缺规格补库，厂库较少。上周全国优特钢棒材样本总库存184.99万吨，环比减少4.97万吨，降幅2.62%。月环比减少23.44万吨，年同比增加5.83万吨。需求方面，上周全国优特钢市场交投氛围转好，部分地区投机性需求增加。截止12月7日，上周样本贸易企业日成交均值5.88万吨，环比增加0.78万吨，增幅15.29%。综合来看，上周全国优特钢市场价格小幅上涨。期螺盘面震荡上行，市场情绪提振，市场报价上涨，部分地区成交放量。终端月初需求小幅放量，市场情绪转好，价格上涨较快，谨慎操作为主，市场信心较好。预计本周优特钢市场震荡偏强运行。主要内容摘要④——不锈钢：周内不锈钢价格弱稳运行，下周或震荡偏弱为主本周地区性市场不锈钢价格整体呈现弱稳运行为主，304冷轧部分市场较上周下调200-400元/吨，201冷轧部分市场下探50元/吨，430冷轧则暂稳居多。地区性市场不锈钢库存资源总量109389吨，周环比下跌0.55%，年同比下跌30.08%。地区性市场库存资源总量五连降，然降速有所放缓，本周去库主要表现在200系与400系，而300系有所增量。原料端，周内印尼镍铁成交价已至910/元镍，不锈钢成本下移，不锈钢端，本周社会库存呈下降趋势，且周内现货价格略有上涨，市场询单有所增多，部分中间商及下游存在逢低采购操作，但年末阶段下游需求偏弱，商家及下游备货意愿整体不高，价格走涨驱动力不强，此外，不排除部分持货量大的商家为降库而以价换量，综合不锈钢成本考虑，预计下周现货价格震荡偏弱调整。汽车行业原材料基本面分析——有色篇主要内容摘要⑤——铝：上周原铝价格维持偏弱行情，受此影响消费地铝棒加工费挺价越发明显部分紧俏货源报价不断冲高，但由于弱需格局，加之后市悲观情绪，高值价位实质走量转化难，有价无市的感官随之升温，日常交易中下游采买及询问意愿皆有限，整体交易氛围平淡。汽车行业动态信息一览 1、乘联会：预计2024年新能源车渗透率达到40%，但新能源车的增长压力加大 12月8日，乘联会表示，2024年新能源车的市场增长预计相对乐观，新能源乘用车批发预计达到1,100万辆，净增量230万辆，同比增长22%，渗透率达到40%，新能源乘用车保持较强增长势头。2024年的新能源车市场面临一定的需求群体结构压力。从国家保险数据分类的出租、单位、私人三大购买群体来看，目前出租网约车市场的规模接近暂时饱和，网约车带来的拥堵压力加大，收入下降明显。网约车市场面临的平台混杂、工作性价比下滑等问题，处于洗牌优化前夜；单位用电动车市场的纯电动和插混车型需求逐步平缓，増程电动车近几个月还有增长；私人市场中限购城市的新能源占比下降，大城市金融IT金领等高端群体购买电动车占比下降，中小城市和县乡市场的销量占比已经提升较大。因此在当前市场规模发展到一定量级的背景下，增长的速度会有放缓。油电同价策略在当前市场发挥了顽强的支撑作用，但短期内相关企业利润水平承压颇深。 2、国家信息中心徐长明：今年车市全年销量或为2400万辆，2024年仍会实现正增长 12月7日，国家信息中心正高级经济师徐长明在2023中国汽车金融产业峰会上表示，如果12月价格战打得比较厉害，今年国内乘用车的全年零售量有望达到2400万辆，同比增长4%左右。2023年国内汽车市场的增长动力基本都来自于车企、经销商的降价促销，包括豪华品牌在内，绝大多数汽车品牌很难做到利润和份额的同时兼顾。徐长明预测，2024年国内车市仍会实现正增长，但是增长动力与2023年不同，明年会由需求侧和供给侧两个动力共同来促成市场发展。 3、乘联会：未来两年国家促新能源车消费力度会进一步加大 12月5日，乘联会秘书长崔东树表示，未来两年，国家促进新能源车消费的力度会进一步加大，通过发消费券等各种措施，推动行业快速发展。汽车单车价格大幅度提升，国家对电动车的重视进一步提升。2024年，是新能源汽车市场的大年，明年年初将出现开门红爆增的局面，所以总体看对明年车市是相对乐观的状态，因为预计明年年初的市场会非常好，在年初能看到较高的增长。综合起来，未来的电动车全生命周期的时间大幅度缩短，整个电动车的更新速度大幅度增长，未来电动车将有一个规模的提升。

我的钢铁网2023-12-11

Mysteel周报：机械原材料价格监测（12.1-12.8）

11月铜进口量创近两年来最高点，凸显了中国经济仍具有极强的韧性和巨大潜力，对铜价也存在一定的预期支撑。铝市方面：上周原铝价格维持偏弱行情，受此影响消费地铝棒加工费挺价越发明显部分紧俏货源报价不断冲高，但由于弱需格局，加之后市悲观情绪，高值价位实质走量转化难，有价无市的感官随之升温，日常交易中下游采买及询问意愿皆有限，整体交易氛围平淡。一、原材料品种价格监测截止2023年12月8日，各原材料当日即时价格以及价格周环比情况如下：机械行业原材料基本面分析——钢材篇主要内容摘要①——上周中板价格震荡上行,预计本周价格将震荡偏强运行本周中厚板市场整体价格震荡上行，整体成交情况表现一般。本周开工率84.62%，周环比上升1.54%；钢厂周实际产量142.43万吨，周环比减少2.69万吨；钢厂产能利用率87.59%，周环比下降1.65%；钢厂库存73.18万吨，周环比较少1.8万吨。全国中板库存总量为233.51吨，较上周减少3.34万吨，其中华东区域减量最多。市场受涨价氛围带动，积极跟涨，投机需求回升，淡季行情下终端需求持续疲弱，高价资源接受度有限。宏观政策逐步释放积极利好信号，强预期逻辑有效带动市场操作情绪，同时双焦及铁矿强势拉涨，成本端支撑强劲，钢企出厂价格维持高位，高成本推动钢价震荡偏强运行，但低需求格局下，反弹空间或有限。预计本周中厚板价格或将震荡偏强运行。主要内容摘要②——热卷：热轧供需呈现紧平衡市价继续偏强运行本周国内热轧板卷价格上涨。全国24个主要市场3.0mm热轧板卷价格均价为4179元/吨，较上周上涨81元/吨；4.75mm热轧板卷均价为4113元/吨，较上周上涨81元/吨。从各区域的库存数据看，跌幅最大的区域是华南地区，较上周下跌7万吨，增幅最大的区域是西北与华北区域，较上周回升0.55万吨。本周市场库存继续保持，下游刚需消费尚可，但随着价格回升，市场跟涨动力明显下降。市场心态稍有分化，有以兑现利润，降低风险；也有基差偏大，市场买货的行为。总体来看，谨慎心态较为突出。近期基本面矛盾没有明显体现，整体供需维持紧平衡态势。就下周看，南北价差稍有拉开，北材南下动力或将出现，整体趋势或将呈现冲高再回落调整的趋势。主要内容摘要③——目前钢市下方有较强支撑，预计本周型材价格窄幅向上调整上周全国型钢价格趋强运行，200*200H型钢全国均价3837元/吨，周环比上涨33元/吨；588*300H型钢3967元/吨，周环比上涨26元/吨；5＃角钢4189元/吨，周环比上涨43元/吨；16＃槽钢为4160元/吨，周环比上涨43元/吨，25＃工字钢为4213元/吨，周环比上涨31元/吨。供应方面：上周全国工角槽产量35.59万吨，周环比减少2.49万吨；H型钢产量29.32万吨，周环比增11.06%。上周限产解除后轧钢厂恢复正常生产，但受制于成本利润倒挂及厂库高位累库，轧钢厂生产积极性稍有降低，整体供应水平周环比提升不明显，但现有库存资源也足以满足市场需求，短期内有助于调节供强需弱的基本面矛盾；库存方面：上周全国工角槽库存66.55万吨，周环比增0.41万吨；全国H型钢库存68.78万吨，周环比降1.28万吨。当前工角槽钢企厂内库存已达到年内新高点，突破94万吨，反观贸易商冬储意向不强，多控制并降低现有库存，厂内库存仍处高位，去库压力依旧偏大；需求方面：从上周的市场需求情况来看，随着冬季来临，气温下降，需求或延续疲弱态势，终端多按需采购为主，据了解目前型材价格市场接受度较低，贸易冬储意愿不强。；综合来看，目前钢市下方是有较强的支撑的。一方面在于成本下不去，原料基本面强于成材基本面；另一方面淡季的强预期又比较强烈，宏观调控体制更加完善，拥有较大的宏观调控政策空间，为驾驭各种复杂困难局面打下坚实基础。但行情还没有到继续恢复大幅上涨的地步，不论是盘面还是现货，还没有超过上月以来创下的高点，综合来看，预计本周全国型钢价格或将窄幅向上调整。机械行业原材料基本面分析——有色篇主要内容摘要④——铜：上周海外宏观消息层面对铜价的扰动在逐渐的减弱。国内现货市场交投冷清，升水价格小幅下跌，市场货源流动性偏紧，但贸易商保持看空心态，下游入市询盘积极性较低，少数买家有逢低补库举动，这加剧了淡季效应。但国内经济发展仍然具备较多有利条件和支撑因素，宏观调控体制更加完善，政策储备工具不断丰富，海关数据显示，国内11月铜进口量创近两年来最高点，凸显了中国经济仍具有极强的韧性和巨大潜力，对铜价也存在一定的预期支撑。机械行业动态信息一览 1、中国机床工具工业协会：1-10月重点联系企业营收同比增4.3% 中国机床工具工业协会重点联系企业统计数据显示，2023年1-10月，重点联系企业营业收入同比增长4.3%，利润总额同比下降11.0%，各分行业均保持盈利。金属加工机床新增订单同比下降2.8%，在手订单同比增长0.3%。根据国家统计局公布数据，1-10月全国规模以上企业金切机床产量50.6万台，同比增长3.7%；金属成形机床产量12.7万台，同比下降17.1%。根据海关总署数据，1-10月机床工具进出口总额265.0亿美元，同比下降3.9%。其中，进口额92.7亿美元，同比下降11.1%；出口额172.3亿美元，同比增长0.5%。从机床工具行业总体看，2023年1-10月，行业主要经济指标呈平稳恢复趋势。 2、中国工程机械工业协会：11月挖掘机销量同比下降37% 据中国工程机械工业协会对挖掘机主要制造企业统计，2023年11月销售各类挖掘机14924台，同比下降37%，其中国内7484台，同比下降48%；出口7440台，同比下降19.8%。 2023年1-11月，共销售挖掘机178320台，同比下降27.1%；其中国内82355台，同比下降43.5%；出口95965台，同比下降2.81%。 3、海关总署：1-11月机电产品出口12.66万亿，占出口总值的58.6% 据海关统计，今年前11个月，我国进出口总值37.96万亿元人民币，与去年同期（下同）持平。其中，出口21.6万亿元，增长0.3%；进口16.36万亿元，下降0.5%；贸易顺差5.24万亿元，扩大2.8%。机电产品占出口比重近6成。前11个月，我国出口机电产品12.66万亿元，增长2.8%，占出口总值的58.6%。其中，自动数据处理设备及其零部件1.2万亿元，下降17.2%；手机8852.5亿元，增长3.3%；汽车6529.2亿元，增长79.6%。同期，出口劳密产品3.73万亿元，下降2.6%，占17.3%。其中，服装及衣着附件1.02万亿元，下降3.3%；纺织品8655.7亿元，下降3.7%；塑料制品6391.3亿元，增长0.5%。出口农产品6286.5亿元，增长6.6%。

我的钢铁网2023-12-11

Mysteel周报：船舶原材料价格监测（12.1-12.8）

11月铜进口量创近两年来最高点，凸显了中国经济仍具有极强的韧性和巨大潜力，对铜价也存在一定的预期支撑。铝市方面：上周原铝价格维持偏弱行情，受此影响消费地铝棒加工费挺价越发明显部分紧俏货源报价不断冲高，但由于弱需格局，加之后市悲观情绪，高值价位实质走量转化难，有价无市的感官随之升温，日常交易中下游采买及询问意愿皆有限，整体交易氛围平淡。一、原材料品种价格监测截止2023年12月8日，各原材料当日即时价格以及价格周环比情况如下：船舶行业原材料基本面分析——钢材篇主要内容摘要①——上周中板价格震荡上行,预计本周价格将震荡偏强运行本周中厚板市场整体价格震荡上行，整体成交情况表现一般。本周开工率84.62%，周环比上升1.54%；钢厂周实际产量142.43万吨，周环比减少2.69万吨；钢厂产能利用率87.59%，周环比下降1.65%；钢厂库存73.18万吨，周环比较少1.8万吨。全国中板库存总量为233.51吨，较上周减少3.34万吨，其中华东区域减量最多。市场受涨价氛围带动，积极跟涨，投机需求回升，淡季行情下终端需求持续疲弱，高价资源接受度有限。宏观政策逐步释放积极利好信号，强预期逻辑有效带动市场操作情绪，同时双焦及铁矿强势拉涨，成本端支撑强劲，钢企出厂价格维持高位，高成本推动钢价震荡偏强运行，但低需求格局下，反弹空间或有限。预计本周中厚板价格或将震荡偏强运行。主要内容摘要②——目前钢市下方有较强支撑，预计本周型材价格窄幅向上调整上周全国型钢价格趋强运行，200*200H型钢全国均价3837元/吨，周环比上涨33元/吨；588*300H型钢3967元/吨，周环比上涨26元/吨；5＃角钢4189元/吨，周环比上涨43元/吨；16＃槽钢为4160元/吨，周环比上涨43元/吨，25＃工字钢为4213元/吨，周环比上涨31元/吨。供应方面：上周全国工角槽产量35.59万吨，周环比减少2.49万吨；H型钢产量29.32万吨，周环比增11.06%。上周限产解除后轧钢厂恢复正常生产，但受制于成本利润倒挂及厂库高位累库，轧钢厂生产积极性稍有降低，整体供应水平周环比提升不明显，但现有库存资源也足以满足市场需求，短期内有助于调节供强需弱的基本面矛盾；库存方面：上周全国工角槽库存66.55万吨，周环比增0.41万吨；全国H型钢库存68.78万吨，周环比降1.28万吨。当前工角槽钢企厂内库存已达到年内新高点，突破94万吨，反观贸易商冬储意向不强，多控制并降低现有库存，厂内库存仍处高位，去库压力依旧偏大；需求方面：从上周的市场需求情况来看，随着冬季来临，气温下降，需求或延续疲弱态势，终端多按需采购为主，据了解目前型材价格市场接受度较低，贸易冬储意愿不强。；综合来看，目前钢市下方是有较强的支撑的。一方面在于成本下不去，原料基本面强于成材基本面；另一方面淡季的强预期又比较强烈，宏观调控体制更加完善，拥有较大的宏观调控政策空间，为驾驭各种复杂困难局面打下坚实基础。但行情还没有到继续恢复大幅上涨的地步，不论是盘面还是现货，还没有超过上月以来创下的高点，综合来看，预计本周全国型钢价格或将窄幅向上调整。船舶行业原材料基本面分析——有色篇主要内容摘要③——铜：上周海外宏观消息层面对铜价的扰动在逐渐的减弱。国内现货市场交投冷清，升水价格小幅下跌，市场货源流动性偏紧，但贸易商保持看空心态，下游入市询盘积极性较低，少数买家有逢低补库举动，这加剧了淡季效应。但国内经济发展仍然具备较多有利条件和支撑因素，宏观调控体制更加完善，政策储备工具不断丰富，海关数据显示，国内11月铜进口量创近两年来最高点，凸显了中国经济仍具有极强的韧性和巨大潜力，对铜价也存在一定的预期支撑。船舶行业动态信息一览 1、海关总署：11月中国出口船舶458艘，同比上涨25.5% 海关总署2023年12月7日数据显示，2023年11月中国出口船舶458艘，同比上涨25.5%；1-11月累计出口4390艘，累计同比增加21.1%。 2、2023年11月份中国沿海（散货）运输市场分析报告 11月，全国降温明显，冬储需求快速释放，加之国内外宏观环境逐步改善，市场信心有所提振，下游采购拉运积极，综合指数涨幅较大。11月24日，上海航运交易所发布的沿海（散货）综合运价指数报收1063.16点，比上月末上涨11.1%，月平均值为1014.63点，环比上涨6.4%。

我的钢铁网2023-12-11

Mysteel周报：家电原材料价格监测（12.1-12.8）

11月铜进口量创近两年来最高点，凸显了中国经济仍具有极强的韧性和巨大潜力，对铜价也存在一定的预期支撑。铝市方面：上周原铝价格维持偏弱行情，受此影响消费地铝棒加工费挺价越发明显部分紧俏货源报价不断冲高，但由于弱需格局，加之后市悲观情绪，高值价位实质走量转化难，有价无市的感官随之升温，日常交易中下游采买及询问意愿皆有限，整体交易氛围平淡。一、原材料品种价格监测截止2023年12月8日，各原材料当日即时价格以及价格周环比情况如下：家电行业原材料基本面分析——钢材篇主要内容摘要①——冷轧：盘面上行，需求有限，冷轧板卷价格小幅上涨本周冷轧板卷产量83.05万吨，环比减少2.03万吨。库存方面，当前冷轧钢厂库存30.1万吨，环比减少0.5万吨，社会库存110.83万吨，环比增加0.97万吨。本周期货盘面震荡偏强运行，受到黑色期货表现影响，市场商家提价，操作上偏出货去库为主，冷轧现货价格明显上涨。不过需求方面看，下游制造业整体接单情况依旧不温不火，整体成交不太顺畅。中间商活跃度明显降低，交投氛围有待转好。终端需求一度不见回暖，普遍以刚需采购为主。在品种价差常态化过大的现状下，贸易商心理压力不断加大。心态方面，由于连续的成交不理想，加之北方资源陆续到库，市场商家心态偏谨慎。综合来看，预计下周冷轧板卷市场价格或窄幅震荡调整为主。主要内容摘要②——涂镀：原料走强，库存累计，涂镀价格窄幅走强本周镀锌周产量为96.31万吨，环比增加1.04万吨；彩涂周产量为19.07万吨，环比增加0.6万吨。涂镀总产量小幅增加。库存方面，本周镀锌厂库存量为55.71万吨，环比增加0.43万吨，社会库存105.95万吨，环比增加1.53万吨；彩涂厂库存量为17.17万吨，环比增加0.21万吨，社会库存25.71万吨，环比增加0.46万吨。本周全国涂镀板卷呈现明显上涨的走势。由于本周黑色系期货盘面在周四、周五大幅拉涨，现货市场价格也是普遍跟随，但价格上涨之后市场整体成交不温不火。基本面看，涂镀现货库存又呈现缓慢累库趋势，一方面由于钢厂方面陆续到货，另一方面市场需求没有明显释放的趋势，加上天气逐渐转凉，部分工地开工受到一定影响。综合来看，在涂镀板卷市场整体需求不理想和市场商家成本居高的情况下，但期货表现相对活跃，预计下周国内涂镀板卷市场价格或将小幅上涨。家电行业原材料基本面分析——有色篇主要内容摘要③——铝：上周原铝价格维持偏弱行情，受此影响消费地铝棒加工费挺价越发明显部分紧俏货源报价不断冲高，但由于弱需格局，加之后市悲观情绪，高值价位实质走量转化难，有价无市的感官随之升温，日常交易中下游采买及询问意愿皆有限，整体交易氛围平淡。家电行业动态信息一览 1、前三季家用中央空调的销售规模565.9亿元，同比增13.3% 2023年的家用空调市场，在变乱交织中走出了自己的风采，前三季度同比增长11%，超出预期，除了有高温天气助力之外，更值得关注的是产品升级。新功能新业务的加持让空调产业没有再走价格战的老路，从各大龙头企业的产品布局来看，家用中央空调正在成为大家角逐的新高地。产业在线数据显示，前三季度家用中央空调的销售规模达到了565.9亿元，同比增长13.3%，无论是对比整体家用空调还是商用空调，都表现出良好的成长性。而据产业在线关于商用空调市场的调研显示，当前正有更多企业在家用中央空调领域展开布局，有多个国产品牌在进行渠道整合，将原来归属到商用业务的单元机、小多联产品转向家用渠道进行推广销售，同时还打通了“线上+线下”相结合的全渠道、场景化营销模式。从空调产品的进化轨迹来看，由单纯制冷到冷暖兼顾，由定频到变频，由功能性单品到空气解决方案，技术进步始终与市场需求、产业环境的变化相伴相生。当前我们正在加速进入信息时代，相关报道显示，智能家电市场规模今年将超过7300亿元。 2、海关总署：11月中国出口家用电器33181.6万台，同比增24% 海关总署2023年12月7日数据显示，2023年11月中国出口家用电器33181.6万台，同比增长24%；1-11月累计出口338716.8万台，同比增长9.6%。 3、机构：10月中国客厅智能设备线上监测市场零售额同比增15.1% 12月1日，据洛图科技数据显示，2023年10月，中国客厅智能设备包括智能投影、智能电视、智能平板、智能音箱、回音壁、智能盒子、XR、智能门锁、监控摄像头等产品的线上监测市场（不含抖快等内容电商）总零售量为725万台，同比上涨7.5%；总零售额达132亿元，同比上涨15.1%。

我的钢铁网2023-12-11

每日钢市：7家钢厂涨价，期钢涨超2%，钢价继续涨

成本对钢价形成强支撑。其次，今年以来，中国经济恢复呈现波浪式发展、曲折式前进的特征，经济运行总体回升向好，宏观政策仍有较大空间。短期来看，高成本或推动钢价震荡偏强运行，但低需求格局下，反弹空间或不大。

我的钢铁网2023-12-07

宏观预期走强，关注本周五政策定调-2023年12月6日申银万国期货每日收盘评论

当前宏观经济形势答记者问称，今年以来，中国经济战胜困难挑战、顶住下行压力，经济恢复呈现波浪式发展、曲折式前进的特征，经济运行总体回升向好，今年对全球经济增长的贡献将达到三分之一，仍然是全球增长最大引擎。 3）行业新闻工信部就《锂离子电池综合标准化体系建设指南（2023版）》（征求意见稿）公开征求意见。《意见稿》提出，到2028年，锂离子电池标准的技术水平达到国际先进水平，基本实现产业基础通用标准和重点产品标准全覆盖。推动锂离子电池领域的标准供给由政府主导向政府与市场并重转变，标准化工作由国内驱动向国内国际相互促进转变，标准应用由产业与贸易为主向经济社会全域转变，标准化发展由数量规模型向质量效益型转变。品种日度观点汇总主要品种收盘评论 01 金融期货【股指】股指(IC和IM)：A股午后走弱，中证500指数收涨0.39%，中证1000指数收涨0.52%。全A成交额微缩至8314.76亿元，北上资金净买入23.42亿元。11月制造业PMI不及预期，继续处于荣枯线之下，国内经济复苏进程曲折，情绪端继续保持谨慎，关注12月两大会议对政策的定调，或成为岁末影响市场的主因。风格方面，近期行业轮动加快，IC2312预计波动区间5400-5600，IM2312预计波动区间5900-6200。股指IH&IF：A股涨跌分化，上证50指数跌0.11%，沪深300指数涨0.16%，两市成交额0.83万亿元，资金方面北向资金净流入23.42亿元，12月04日融资余额减少13.16亿元至15928.11亿元。政策发力但近期公布的经济数据表明好转幅度有限，受此影响股指短期持续回落，但从中长线来看配置价值逐步提高，操作上建议先观望或轻仓试多，预计IH00波动2300-2500，IF00波动区间3400-3800。【国债】国债：小幅下跌，10年期国债收益率上行0.9bp至2.689%。月初市场资金面转松，央行当日净回笼1980亿元，Shibor短端回到政策利率附近。11月份PMI环比继续回落，仍处于临界点下方，市场需求依然不足，不过财新中国制造业PMI重回扩张区间，为近三个月高点。央行三季度货币政策执行报告称，要更加注重做好跨周期和逆周期调节，充实货币政策工具箱，着力营造良好的货币金融环境，央行行长表示将继续实施稳健的货币政策，支持实体经济发展。美国11月ISM制造业指数持平于46.7%，连续13个月萎缩，美联储主席表示将谨慎行事，因为紧缩不足和紧缩过度的风险正变得更加均衡，欧元区10月PPI同比降9.4%，连续第六个月下降，美债收益率回落。随着财政政策发力和地产政策持续优化，宽信用效果将逐步显现，预计期债价格将上行空间有限。 02 能化【原油】原油：sc下跌0.57%。周二，利比亚国家石油公司表示，该公司有望在未来三到五年内实现每日200万桶的石油产量，并计划在2024年底前对勘探区块进行招标。彭博通讯社数据显示，由于伊拉克和尼日利亚等国石油产量小幅下降，11月份欧佩克原油日产量小幅下降。根据彭博通讯社的一项调查，11月份欧佩克原油日产量超过2800万桶，比10月份日均下降了14万桶。尼日利亚和伊拉克的减产幅度最大，分别削减了约5万桶。美国石油学会数据显示，上周美国原油库存增加,汽油库存和馏分油库存也增加。截至12月1日当周，美国商业原油库存增加59.4万桶；汽油库存增加283万桶；馏分油库存增加了89万桶。同期美国库欣地区原油库存增加428万桶。sc2401波动区间500-580，580左右做空为主。【甲醇】甲醇：甲醇上涨0.12%。本周国内煤（甲醇）制烯烃装置平均开工负荷在85.50%，较上周上升1.86%。本周期内，受内蒙一体化装置和新疆MTO装置开车影响，导致国内CTO/MTO装置开工整体上升。截至11月30日，国内甲醇整体装置开工负荷为71.79%，较上周上涨1.03个百分点，较去年同期上涨4.12%。本周江苏和泉州库存环比上周显著下降，因此沿海地区甲醇库存下降到97.67万吨，环比下跌1.13万吨，跌幅为1.14%，同比上涨88.55%。整体沿海地区甲醇可流通货源预估35.6万吨附近。预计12月1日至12月17日中国进口船货到港量83.33-84万吨。MA401波动区间2200-2600，建议观望为主。【聚烯烃】聚烯烃（LL、PP）：线性LL，中石化平稳，中石油平稳。拉丝PP，中石化平稳，中石油平稳。煤化工7380，成交一般。周三盘面，聚烯烃小幅反弹，基本面角度而言，终端需求见顶之后，供需转弱。目前聚烯烃外部驱动有限，短期连续回落之后，后市或震荡探底。预计PE01合约波动区间8000—8500，操作上建议建议观望。预计PP01合约波动区间7300—8000。【玻璃纯碱】玻璃纯碱：国内纯碱市场高位运行，市场交投气氛平稳。江西晶昊纯碱装置减量检修。纯碱厂家本月订单充足，目前执行待发订单为主。下游用户成本压力增加，采购积极性有所回落，按需采购为主。国内浮法玻璃市场价格稳中有涨，市场交投尚可。华北今金彪、山西利虎上调1元/重量箱，河北南玻上调2元/重量箱，沙河区域部分小板抬价走低，现货贸易商出货有限，个别库房大板货源价格松动，整体仍以期现商出货成交为主；今日华东市场部分厂报价上调1-2元/重量箱，中下游按需采购，交投氛围良好；华中湖北亿钧上调2元/重量，河南洛玻、湖南醴陵旗滨白玻价格上调1元/重量箱，厂家产销偏于一般；华南市场稳价为主，河源旗滨白玻涨1元/重量箱；西南四川台玻、南玻、信义、武骏报价上调1-2元/重量箱不等。周三，纯碱期货震荡回落，玻璃期货收阳。后市角度，玻璃期货依然受益于消费支撑，上周小幅去库135万重箱至3700万重箱。纯碱供给端依然是主要的因素，上周也小幅去库，后续关注检修复产节奏。【PTA】 PTA: 周三PTA2401价格收涨于价格5698元/吨，现货价格5700元/吨，国内PTA加工费394元，PTA开工为86.59%，韩国11月1-20日PX出口总量约26.6万吨。其中出口至中国大陆22.2万吨，出口至中国台湾3.5万吨，出口至美国0.9万吨。聚酯产业链产品中，负荷最高的是聚酯长丝，部分纺织品、服装商铺营销情况小幅回暖，有一定补单需求，多数厂商暂以消化库存为主。未来，终端订单依然弱化，综合来看，宏观与基本面仍有博弈，预期市场价格有所反弹，关注外资表现及基本面驱动，预计价格波动区间（6000-5500）元/吨。【乙二醇】乙二醇：周三乙二醇2401价格收涨于4093元/吨，华东市场均价在4014元/吨，华东主港地区MEG港口库存总量118.27万吨，较上一统计周期增加2.77万吨。终端订单不温不火，下游需求端多按需采购，港口到货增加，本周期主港库存小幅累积。聚酯国内需求季节性走弱，但降温使得冬季保暖用品出货加快，织机开工局部抬升，需求预计将保持至月底。整体来看，乙二醇区间震荡为主，受成本端的消息而产生边际变化。供需结构没有良好预期下，市场向上突破难度加大，乙二醇波动区间维持在（4300-4000）元/吨。 03 黑色【钢材】钢材：近期钢材整体基本面供需矛盾有所缓解。虽然近期陆续有钢厂减产检修，但力度较弱，需求端总体平稳，建材需求低位平稳，工业材边际小幅走弱，成材整体呈现供需弱平衡格局。国内宏观政策端再度发力，中央财政将增发 2023 年国债 10000亿元，提振市场情绪，中美关系缓和持续利好市场宏观情绪。地产端政策助力房企资金面修复速度加快，宏观持续利好。盘面有所转弱，主要交易逻辑逐渐回归基本面开始冬储价格博弈，预计短期钢材价格整理回调，后市依然偏强看待。【铁矿】铁矿石：监管再次发声，铁水产量依然处在高位表明铁矿石需求依然强烈，当前的利润水平还不足以带来钢厂的自主性减产。钢坯库存较高也能在一定程度上解释铁水的去向，但随着环保限产政策的逐步进行叠加持续低利润情况下带来的自主性减产，钢厂的日均粗钢产量有望继续下降，需求端的萎缩会继续激发铁矿石的供需矛盾。铁矿石价格上方空间有限，监管的持续发生使得短期做空性价比有所增加，同时钢厂原料端的冬储也需要价格回调后适度开展，目前已呈现回调后偏强的走势，警惕监管带来的上方空间。【煤焦】煤焦：日内JM2401、J2401期价震荡运行。焦煤价格仍处高位，焦炭第三轮提涨启动。煤矿事故多发，安监对供应端的约束仍存，焦煤产能释放恢复缓慢，但近期焦炭产量偏低、焦煤上游低库存状态有所改善，价格的向上弹性弱化。原料价格高企、焦企利润仍然偏低、生产积极性不佳，焦炭产量延续年内低位，焦企库存同样维持在低位水平。终端用钢需求处于淡季，近期成材利润有所缩窄，钢厂生产积极性存在转弱可能，后市铁水产量下滑有望加速，需求端对煤焦价格的支撑或将逐渐弱化。综合来看，铁水高产状态难续，焦煤供应偏紧状态有望逐渐缓解，在上游利润可观而中下游利润偏低的情况下、煤焦高位估值的下方支撑力度存疑。预计JM2401波动区间1750-2150，J2401波动区间2300-2700。【铁合金】铁合金：今日SM2402、SF2402期价弱势下行后小幅回调。河钢12月锰硅首轮询盘价6500元/吨。锰矿价格弱势延续，当前锰硅北方成本在6300元/吨、厂家利润逐渐缩窄；兰炭价格下滑，硅铁平均成本降至6670元/吨左右，但行业利润仍然偏低。利润收缩锰硅产量高位回落，近期硅铁产量小幅下滑，但双硅供应仍显宽松，厂家库存消化缓慢，后市仍需关注厂家控产力度。需求方面，终端用钢需求进入淡季、钢厂利润仍处低位、增产积极性不足，钢材产量趋于下滑，双硅需求端的支撑趋于弱化。综合来看，收储对锰硅供应过剩格局的缓解程度有限，需求支撑力度趋弱、硅铁供需关系较为宽松，双硅价格上方压力仍存，关注厂家控产动向。预计SM2402波动区间6200-6500，SF2402波动区间6600-6900。 04 金属【贵金属】贵金属：上周美联储官员们的讲话未能遏制住市场的宽松预期，市场一度押注最快在明年3月出现降息，令黄金创下新高，但考虑当前对宽松定价过于乐观，近日出现调整回落。上周美联储理事沃勒表示若降低通胀工作取得进展，再持续几个月就可以开始降息。尽管有一些理想的前置条件，但是美联储开始开始公开讨论降息本身就足以令市场兴奋。当前在美国经济数据走弱、美元美债利率走弱的背景下，市场对美联储已经完成加息，可能提前降息预期升温，推动国际金银价持续走强。随着加息周期步入尾声，美国经济数据逐步转弱，全球地缘冲突频发下，贵金属整体波动中枢抬升。考虑明年3月前通胀回到2%是较低概率情形，当前对于宽松提前的期待可能过高，因而出现行情的调整。本周重点关注11月非农报告表现。AG2402合约波动区间5700-6400元/千克，AU2402合约波动区间460-500元/克。【铜】铜：日间铜价收复夜盘跌幅。尽管精矿加工费回落，国内铜产量延续快速增长。国内下游需求总体稳定向好，光电装机带动电力投资高增长，空调销售良好并带动产量增长，新能源渗透率提升有望巩固交通设备行业铜需求，地产持续疲弱，关注扶持政策效果。市场预期对美联储明年降息时点可能延后，以及LME库存快速攀升，可能促铜价短期偏弱，总体区间波动。建议关注美元、人民币汇率、库存和基差等变化。【锌】锌：日间锌价收涨，总体区间波动。目前精矿加工费下降，冶炼利润缩窄。社会镀锌板库存周度变化不大。预期国内汽车产销稳定，基建增速可能下降，家电表现良好；需要关注地产行业变化。目前矿山供应扰动，尚不足以改变过剩预期，但需要重点关注。锌价总体区间波动，建议关注美元、人民币汇率、国内下游开工率等。【铝】铝：今日沪铝主力收涨0.08%，铝价震荡。美元指数小幅收涨，有色整体承压。基本面角度，国内电解铝库存去化已达半个多月，市场情绪有所好转。铝市呈现供需双弱局面。供给端，云南减产基本完成，减产产能规模约117万吨，后续第二轮减产目前未见迹象，国内供应基本稳定。需求端，近期消费整体偏弱，对铝锭需求难以提振。库存方面，云南减产影响显现，库存出现小幅去化，但整体库存较多且幅度有限，叠加下游环节承接能力不强，因此去库对成交价影响不大。短期内，市场暂无明显矛盾，预计沪铝震荡运行。【镍】镍: 今日沪镍主力收涨2.24%，空头止盈离场。镍基本面过剩未改，消息层面或对盘面有所刺激，福特汽车宣布入股印尼一家在建电池厂，并与华友就电池材料订单达成了合作。从基本面看，无论从现实或是预期层面，镍市均大幅过剩局面，现货价格依然弱势，基本面明显限制上方空间，此轮上涨后回归下跌。目前供给端暂未出现减产计划，且纯镍新增产能有所释放，同时三元前驱体、不锈钢需求较弱，且短期内难有起色，因此镍价过剩局面或将延续，整体承压。短期内建议把握逢高沽空的机会。【工业硅】工业硅：今日SI2401期价走势偏强。下游采购压价情绪明显，但枯水期硅企挺价撑市情绪转强，市场低价货源逐渐减少，当前华东553通氧硅价维持在14700元/吨。供应方面，北方硅企开工持续回升，但进入枯水期西南硅企开工逐渐回落，市场整体供应压力有望逐渐减轻。需求方面，多晶硅价格走势偏弱，但新增产能集中投放，产量不断攀升，企业对工业硅的需求维持旺盛态势；终端需求淡季硅铝合金企业接单情况一般，采购工业硅维持刚需；有机硅开工有所下滑，行业利润倒挂格局延续，后市开工存在进一步下滑可能。综合来看，枯水期供应压力趋于减轻，下游新增产能集中投放，市场供需关系有望修复，成本的上行也将进一步夯实硅价的下方支撑。预计SI2401波动区间13000-15000。【碳酸锂】碳酸锂：碳酸锂近日市场关注度较高，今日创新低后有所修复，当前锂价已经导致部分锂盐厂成本压力加大，部分外采锂云母的厂商已经处于亏损状态，锂盐厂挺价，带动碳酸锂现货市场呈现升水状态。11月碳酸锂市场供应增量已经确定，而下游需求表现稍显平淡。具体来看，供应端此前国内减产或检修的锂盐企业已经于10月下旬陆续恢复生产。需求端，一方面，储能需求维持弱势；另一方面，动力电池板块，正极材料厂商在年前的销售订单已经基本签订的情况下，对处于下跌趋势的碳酸锂拿货意愿较低，观望情绪浓厚，多是以长单拿货为主，市场成交情况延续平淡。预计11月后国内碳酸锂供应或难出现大幅增量。需要关注碳酸锂01合约空单持仓仍然较高的状态下，主流交割品电池级碳酸锂量级的不确定性也或将影响产业对未来价格的判断。基差较大警惕交割月前的期现回归。 05 农产品【白糖】白糖：今日糖价上下震荡。现货方面，广西南华木棉花报价下调70元在6710元/吨，云南南华报价下调70元在6710元/吨。总体而言，印度的减产和出口政策使得国际糖价维持在近几年高位、巴西开榨量偏大则对糖价形成压制；同时市场也继续关注厄尔尼诺发展，原油价格和国内消费的变化；另外全内外宏观经济变动也将对糖价产生影响。而当前榨季国内制糖成本提高利多糖价。北半球大规模开榨对糖价形成短期压力。策略上，国内糖价已经跌至配额内进口成本的水平，随着全球绝对库存偏低和进口倒挂投资者可以继续逢低买入。【生猪】生猪：生猪期货远月出现反弹。根据涌益咨询的数据，12月6日国内生猪均价13.95元/公斤，比上一日下跌0.24元/公斤。总体看，前期以豆粕、玉米为主的饲料价格强势推动养殖成本提高并整体支撑猪价。十一之后生猪供应又进入相对的高峰。从周期看，虽然能繁母猪存栏环比连续小幅下降，生猪价格的拐点仍尚未到来，当前至明年上半年生猪供应依然偏大。当产能过剩的背景下，养殖端的成本往往会构建成价格的顶部，养殖将在较长时间内维持亏损。未来随着养殖亏损持续，养殖逐步去产能，能繁母猪存栏下降后明年下半年生猪供应有望开始减少，价格则有望回升。投资者可以选择卖近月买远月的月差反套交易，或者可耐心等待回调后择机做多2407之后的远月合约，预计LH03合约波动区间13000—16000。【苹果】苹果：苹果期货近远月分化持续，05合约跌幅较大。根据我的农产品网统计，2023年11月29日，全国主产区苹果冷库库存量为955.44万吨，库存量较上周减少1.26万吨。现货方面，根据我的农产品网的数据，山东栖霞80#纸袋新作一二级市场价4.2元/斤，与上一日持平；陕西洛川70#纸袋半商品市场价4.2元/斤，与上一日持平。策略上，市场博弈重新加强，关注最后定产和当前苹果现货价格指引，预计AP05合约波动区间7500—9500，操作上建议区间逢回调买入为主。【油脂】油脂：今日油脂偏弱运行，棕榈油大幅下跌。据马来西亚SSPOMA发布的数据，马来西亚12月1-5日棕榈油产量预估减少7.48%；出口方面，ITS数据显示马来西亚12月1-5日棕榈油出口量环比减少3.48%。冬季气温下降对棕榈油需求有所抑制。并且近期受天气预报显示巴西干旱地区将迎来连续降雨天气，市场对于产量前景担忧缓解美豆期价出现回落，导致豆类支撑减弱。并且原油价格走弱对油脂市场也有所拖累，不过在马棕出口加快以及厄尔尼诺背景下远期棕榈油有减产预期的背景下，油脂仍有支撑，预计仍维持震荡为主，豆油主力波动区间7500-9000，棕榈油波动区间6800-7800，菜油波动区间8000-9500。【豆菜粕】豆菜粕：今日连粕偏强震荡，2023年11月30日当周美国大豆出口检验量为110.89万吨，前一周修正后为157.33万吨；当周对中国大陆的大豆出口检验量为40.88万吨，占出口检验总量的36.87%；本作物年度迄今，美国大豆出口检验量累计1869.19万吨。南美方面，近期南美产区天气降前期改善，南部南里奥格兰德州种植进度明显推进。根据CONAB数据显示截止到12月2日巴西大豆播种率为83.1%，上周为75.2%，去年同期为90.7%，巴西大豆种植进度加快缓解了市场对于巴西大豆产量前景的担忧，美豆期价回落。而国内大豆到港预期高豆粕下游需求较为疲软，使得近月合约承压预计01预计仍将维持弱势震荡为主，豆粕主力区间3600-4400，菜粕主力区间2500-3500。当日主要品种涨跌情况

申银万国期货2023-12-06

“我的钢铁”年会：中央党校教授王小广拟参会并发表主题演讲

，在服务业和消费加快恢复的带动下，今年中国经济增长总体回升，供需两端均呈现不少积极变化。未来五年是面临消费不足、制造业报酬递减约束、房地产深度调整及外部可能出现惊涛骇浪冲击等四重压力的关口期，关口突破是我们的必然选择，即着力释放巨大的消费增长潜力、打赢关键核心技术攻坚战、摆脱房地产依赖、化解外部风险挑战。在现代化的重要关口期，既面临巨大的经济调整和风险释放的持续压力，也面临高质量发展重大突破的历史机遇。关口突破将会使我国经济迎来高质量发展的重大转机，其核心是提高“两率”（全要素生产率和潜在增长率）。目前我国经济潜在增长率已降至4%-4.5%，未来通过深化改革、扩大开放、放松市场管制等，有望使潜在增长率在2027-2028年左右提高到5%以上。其中消费的作用至关重要。 2023年12月14日-12月17日，中共中央党校（国家行政学院）经济学教研部原副主任、教授、博士生导师王小广拟应邀出席“2024中国钢铁市场展望暨‘我的钢铁’年会”，敬请关注他对中国宏观经济的展望。本次“2024中国钢铁市场展望暨‘我的钢铁’年会”将力邀多位重磅专家、知名学者及大宗商品产业大咖们，对宏观经济和产业发展进行全方位、多角度的深入解读。让我们齐聚上海，着眼未来，集思广益，把握大势，共同迎接行业和市场的新征程。我们期待您的关注和参与！点击链接参会>>

我的钢铁网2023-12-06

【有色早评】国内外情绪悲观，有色板块弱势

增长新动能持续发挥积极作用，预计四季度中国经济将保持回升向好态势，中国仍是世界经济稳定增长的重要引擎。国际货币基金组织预计今年中国对全球经济增长的贡献率超过30%。(来自华尔街见闻APP) 2、【淡水河谷：预计2023年铜产量为约32.5万吨】当地时间12月5日，淡水河谷发布最新产量预测。在铜产量方面，淡水河谷预计，2023年产量为约32.5万吨，2024年产量为32-35.5万吨，2026年产量为37.5-41万吨，2030年及以后为约90万吨。（上海金属网）铝铝 2023.12.6 一、市场观点国内利好政策不断释放，刺激内需的导向明确，但经济数据未有明显好转，市场对于政策的有效性产生悲观的预期。穆迪评级公司发布对我国最新主权信用评级结果，维持我国A1的评级，但展望由稳定调整为负面，市场进一步发酵悲观预期。供给端，据百川盈孚数据，云南电解铝减产执行完毕，减产规模112.5万吨。白音华达产中，整体供给收缩约2%。进口窗口开启，供给压力边际增强。需求端，下游开工率环比小幅下行，需求恢复缓慢。我国帮扶房地产解决融资问题的政策导向十分明确，各城市也在积极出台促进买房需求的利好政策，拉动用铝需求，维持国内需求向好预期不变，但等待的时间周期要拉的更长。海外，美国订单数据进一步走弱，市场对于经济衰退有了更悲观的预期，海外需求整体偏弱。原料端，氧化铝、煤价平稳运行，电解铝完全成本约16000元/吨，目前理论利润约2450元/吨，仍处高位。铝锭+铝棒库存继续去库，但去库速度放缓。整体来看，国内需求向好预期不变，但暂时还没看到经济数据的改善，微观的下游开工率也没有起色。随着进口窗口的逐步开启，供给压力边际增强，区间震荡为主，关注后续需求表现。二、消息面 1. 【11月财新中国服务业PMI升至51.5 为9月以来最高】12月5日公布的11月财新中国通用服务业经营活动指数（服务业PMI）录得51.5，较10月回升1.1个百分点，为近三个月来最高。此前公布的11月财新中国制造业PMI上升1.2个百分点至50.7，重回扩张区间；两大行业PMI同时反弹，带动当月财新中国综合PMI从10月的50升至51.6，均创近三个月来新高，反映中国企业生产经营活动改善。（财新网） 2.【经济日报：专家表示穆迪调整我国评级展望有失偏颇】经济日报发文称，日前，穆迪评级公司发布对我国最新主权信用评级结果，维持我国A1的评级，但展望由稳定调整为负面。业内专家指出，穆迪报告对于中国经济运行的深层次理解存在明显欠缺，结论有失偏颇。国务院发展研究中心宏观经济研究部副部长冯俏彬表示，我国经济已从高速增长阶段，全面转向更加注重质量、效益、安全等综合性更强的高质量发展，经济转型过程中，一些深层次的矛盾问题有所凸显。但穆迪作为一个外在观察者，对于中国经济运行的深层次理解存在明显欠缺。（经济日报） 3.【BMI发布2024年关键矿业和金属趋势预测】据外媒12月4日消息，研究机构基准矿物情报公司（BMI）预计，由于中国大陆需求持续疲软以及全球整体增长放缓，明年矿产品和金属价格仅会略有上涨。预计今年全球经济增长率将达到2.6%，2024年将达到2.1%，而中国GDP预计今年将增长5.2%，明年将增长4.7%。BMI对2024年锡、铝、铜、铅、钢、焦煤和铁矿石的前景持乐观态度，由于市场供应过剩，镍和锌的表现预计将不如人意。BMI指出，2024年下半年美元走软将为铜、铝和锡的价格提供支撑。反过来，中国政府采取某种形式的刺激措施来促进房地产行业的复苏，将支撑铁矿石等金属的价格。（上海金属网） 4.【海德鲁和Padnos在美国成立铝废料分拣合资企业】海德鲁（Hydro）和Padnos公司11月29日表示，两家公司已在美国成立了一家铝废料分拣合资企业，这将使消费后的废料（PCS）得到更大的回收和升级利用，以满足北美再生铝厂的需求。Padnos是一家总部位于密歇根州的材料回收和废品管理公司。根据一份联合声明，合并后的企业名为Alusort，将使Hydro的专有HySort技术产业化，在Padnos位于密歇根州Granville的现有分选中心处理2万吨/年的铝废料，预计于2024年开始生产。海德鲁表示，到今年年底，其全球PCS处理能力将达到54万吨/年，2027年将达到77万吨/年。（安泰科） 5.【海德鲁增加废料产能和使用目标】海德鲁（Hydro）在11月29日的资本市场日上表示，该公司已经提高了废料产能和使用目标，并提高了利润预期。该公司表示，尽管市场持续波动，但对低碳和回收产品的需求仍将增加。海德鲁把2023年消费后废料(PCS)产能提高到54万吨，而去年的资本市场日制定的2025年目标是52万至67万吨。2027年的目标为77万吨，2030年使用量预计将增加到85万至120万吨。海德鲁总裁兼首席执行官Hilde Merete Aasheim表示:“到2030年，我们将加大在挤压、回收和可再生能源发电方面的增长雄心，旨在抓住绿色转型带来的市场机遇。”（中国金属网） 6.【嘉能可成功与海德鲁完成交易，持有Alunorte30%股份】外媒12月2日消息，海德鲁（Norsk Hydro）已与嘉能可完成了价值11.1亿美元的交易，出售Alunorte氧化铝精炼厂30%的权益以及巴西铝土矿生产商Mineracão Rio do Norte (MRN) 5%的权益。然而，即使在出售后，Hydro仍持有Alunote 62%的股份，是其最大股东。嘉能可拥有Alunote 30%的股份，其余8%由四名少数股东共同持有。该交易还包括出售MRN额外40%的股份，Hydro必须首先购买该股份，然后出售给嘉能可，条件是其不再拥有MRN的所有权。（上海金属网编译） 7.【IAI：10月份非洲和亚洲（不包括中国）的氧化铝产量环比增长2.63%】据外媒报道，国际铝业协会（IAI）数据显示，2023年10月非洲和亚洲（不包括中国）的氧化铝产量为117万吨，环比上个月的114万吨增长2.63%，同比去年同期的118万吨下降0.85%。10月该地区氧化铝日均产量为3.78万吨，环比上个月的3.82万吨下降1.05%。前10个月该地区的氧化铝产量为1125万吨，比上年同期的1153万吨减少2.43%。（上海金属网编译） 8.【IAI：10月份海湾地区铝产量环比增3.6%】外媒12月4日消息，根据国际铝业协会（IAI)的调查，2023年10月海湾合作委员会的原铝产量为51.8万吨，环比上个月的50万吨增加3.6%，与去年同期的51.1万吨增加1.37%。10月份该地区日均原铝产量为16700吨，环比持平，与去年同期的16500吨相比增加200吨。前10个月该地区原铝产量为509万吨，远高于去年同期的505万吨。（上海金属网编译）锌锌 2023.12.6 一、市场观点国内利好政策不断释放，刺激内需的导向明确，但经济数据未有明显好转，市场对于政策的有效性产生悲观的预期。穆迪评级公司发布对我国最新主权信用评级结果，维持我国A1的评级，但展望由稳定调整为负面，市场进一步发酵悲观预期。供给端，海外矿端减产导致原料供应收紧，加强了锌的底部支撑。当下冶炼利润仍存，冶炼厂10月原料库存天数环比下降至24.3天，但仍充足，锌产量预计继续释放，供给压力仍存。需求端，我国帮扶房地产、促进新能源汽车消费的政策导向十分明确，拉动用锌需求，国内维持需求向好预期不变，但等待的时间周期要拉的更长。库存同期偏低位继续下行，低库存支撑锌价逻辑仍存。海外方面，LME锌库存隐转显告一段落，但仍处高位，整体需求偏弱。总体来看，供给压力仍存，海外库存隐转显仍在继续，需求恢复缓慢，进口窗口未打开，国内库存仍处低位，锌价底部存支撑，短期区间震荡，建议观望为主。二、消息面 1.【BMI发布2024年关键矿业和金属趋势预测】据外媒12月4日消息，研究机构基准矿物情报公司（BMI）预计，由于中国大陆需求持续疲软以及全球整体增长放缓，明年矿产品和金属价格仅会略有上涨。预计今年全球经济增长率将达到2.6%，2024年将达到2.1%，而中国GDP预计今年将增长5.2%，明年将增长4.7%。BMI对2024年锡、铝、铜、铅、钢、焦煤和铁矿石的前景持乐观态度，由于市场供应过剩，镍和锌的表现预计将不如人意。BMI指出，2024年下半年美元走软将为铜、铝和锡的价格提供支撑。反过来，中国政府采取某种形式的刺激措施来促进房地产行业的复苏，将支撑铁矿石等金属的价格。（上海金属网）镍镍 2023.12.6 一、市场观点供给预期持续释放，格林美印尼镍资源二期项目进入建设状态，印尼镍资源产能扩产到9.3万吨金属镍，镍资源项目总产能计划达到12.3万吨金属镍，2024年将全面投产。NPI价格继续下跌，昨日均价930元/镍，国内方面悲观情绪加重，海外衰退预期加强，市场情绪较为悲观，俄罗斯诺里尔斯克镍业公司(Nornickel)表示，预计2023年全球镍市场供应过剩超过25万吨。Nornickel预测2024年全球镍市场过剩超过19万吨。供需显著过剩的品种为众多资金空配，镍价仍是震荡偏弱的判断。下跌企稳的信号是过剩产能退出，或者印尼产能释放暂停或者放缓，这些信号暂时都没看到，如果有收储，带来的也仅以反弹对待。二、消息与数据 1、【淡水河谷：预计2023年镍产量为约16.5万吨】当地时间12月5日，淡水河谷发布最新产量预测。在镍产量方面，淡水河谷预计，2023年产量为约16.5万吨，2024年产量为16-17.5万吨，2026年产量为21-23万吨，2030年及以后超过30万吨。其中，2026年和2030年的预测调整反映了印尼合资企业镍生产的间接风险敞口。2026年，在不包括印尼合资企业镍生产的情况下，镍产量为19-21万吨。2030年的预测调整包括了Bahodopi、Pomalaa和Sorowako高压酸浸（HPAL）工厂从PTVI矿山获得的镍总量的间接风险敞口。（上海金属网） 2、【格林美：目前镍资源项目二期全面进入建设状态】格林美12月4日在投资者互动平台表示，镍氧化物高温超导材料尚属于极为前沿的科学技术。格林美的印尼镍资源项目是全球新能源行业少数几个成功运行项目之一，项目产品质量与运行成本均达到世界先进水平，项目产品质量与运行成本均达到世界先进水平，随着二期规模提升，不仅为公司提供利润的强大增长动力，而且将以强大的镍资源优势稳固公司三元前驱体在全球的市场地位。目前镍资源项目二期全面进入建设状态，印尼镍资源产能扩产到9.3万吨金属镍，镍资源项目总产能计划达到12.3万吨金属镍，2024年将全面投产。（格林美） 3、【BMI发布2024年关键矿业和金属趋势预测】据外媒12月4日消息，研究机构基准矿物情报公司（BMI）预计，由于中国大陆需求持续疲软以及全球整体增长放缓，明年矿产品和金属价格仅会略有上涨。预计今年全球经济增长率将达到2.6%，2024年将达到2.1%，而中国GDP预计今年将增长5.2%，明年将增长4.7%。BMI对2024年锡、铝、铜、铅、钢、焦煤和铁矿石的前景持乐观态度，由于市场供应过剩，镍和锌的表现预计将不如人意。BMI指出，2024年下半年美元走软将为铜、铝和锡的价格提供支撑。反过来，中国政府采取某种形式的刺激措施来促进房地产行业的复苏，将支撑铁矿石等金属的价格。（上海金属网） 4、Nornickel：2023年全球镍市场供应过剩料超过25万吨】据外电12月4日消息，俄罗斯诺里尔斯克镍业公司(Nornickel)周一表示，预计2023年全球镍市场供应过剩超过25万吨。Nornickel预测2024年全球镍市场过剩超过19万吨。（文华财经）不锈钢不锈钢 2023.12.6 一、市场观点昨日不锈钢价格继续延续弱势运行。逻辑并没改变，镍矿暂稳，印尼NPI流入不断提升，NPI供给充裕，价格不断下滑，昨日SMM8-12%高镍生铁均价930元/镍点（出厂含税），较前一工作日价格下调7.5元/镍点，同时产能释放弹性大。需求端，全球制造业萎缩状态，国内地产低迷，整体需求略好于去年，但镍在过剩的格局下，原料下滑，不锈钢成本中枢不断下移。成本崩坍，产能充裕，不锈钢利润微弱甚至亏损，需求表现一般，不锈钢价格不断向下寻底的过程，策略上维持空头思路，钢价稳住需要镍矿价格先稳下来。二、消息与数据 1、【Nornickel：2023年全球镍市场供应过剩料超过25万吨】据外电12月4日消息，俄罗斯诺里尔斯克镍业公司(Nornickel)周一在报告中称，上修今年全球镍市场供应过剩预估，因电池行业的消费量低于预期。Nornickel预计今年全球镍市场供应过剩量超过25万吨，高于之前预估的20万吨。Nornickel预测称，由于低等级镍的供应过剩，2024年全球镍市场将继续供应过剩19万吨。混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。在这个研究平台上，我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究，传统数据和高科技结合，致广大而尽精微，用买方的态度去分析问题，真理至上，关注细节，策略导向。中国拥有全世界最全面的工业体系，产业链上下游完整，各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国，我们有着产业研究最肥沃的土壤；深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。我们关于商品研究提升的三点结论：第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。

混沌天成期货2023-12-06

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