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【黑色早评】现货成交有所回落，黑链指数偏弱震荡

华南地区港口库存环比小幅增加。 3. 中国海关总署数据显示，3月中国自利比里亚共进口15.2万吨铁矿石，环比增加58.7%，创三年内单月进口量历史新高，这主要得益于当地铁路运输恢复叠加新项目产能释放。此外，宝武资源利比里亚Bomi铁矿项目的顺利投产也助力利比里亚铁矿石供应。 4. 4月22日据悉，法国钢铁公司GravitHy已与英国能源公司EDF签订合作协议，保障位于法国的南部Fos-sur-Mer工厂的电力供应，该工厂主要生产DRI（直接还原铁）与热压铁。该厂计划于2027年投入生产，预期年产能200万吨。 5. 4月23日铁矿石远期市场整体活跃度一般，平台上仅有一笔纽曼粉以62%计价111.1成交。矿山私下议标方面，有54%印粉、57%印粉及PB粉的招标，其中PB粉以6月指数+1.7结标。二级市场上卖家报盘积极性尚可，询盘活跃度相对较为一般，并且询盘集中在卡粉及PB粉等主流资源。港口现货市场整体活跃度弱于昨日，主流品种价格下跌10-15元不等，成交品种主要是PB粉等主流资源。双焦双焦一、市场点评本周铁水日均产量继续增加，处于中位偏低水平，钢厂盈利率在48.48%，钢厂利润持续修复，双焦需求预期向好。煤矿事故不断，焦煤因检查影响有停减产情况，产量处于较低位，焦煤下游补库，库存向下游流动，焦炭产量回升，价格上涨，下游没有明显补库，整体库存下降。今年新房销售仍较弱，预期房地产需求维持较低水平。两会确认万亿特别国债专项用于国家重大战略实施和重点领域安全能力建设，后市黑色远端需求预期有所好转，在发债形成实际工作量之前，需求仍偏弱。而焦煤矿事故不断，安监形势严峻，产量持续处于低位，当前周产同比下降16%，供给下降影响可能较大，对双焦有一定支撑。当前出口数据超预期增长，叠加二季度专项债计划增长，黑色情绪反转，焦煤库存较低，建议逢低买入。二、消息与数据 1.一季度，鄂尔多斯市原煤产量2.2亿吨，占全区原煤产量的68.3%，增长3.9%，拉动全区原煤产量增长2.7个百分点；锡林郭勒盟原煤产量3502万吨，同比增幅由前两月的持平提高至增长5.7%，拉动全区原煤产量增长0.6个百分点。 2. 国家统计局分省份焦炭产量数据显示，2024年3月份，全国排名前五产区——山西、内蒙古、河北、陕西和新疆合计生产焦炭2106.0万吨，占比全国53.5%。其中，山西焦炭产量673.1万吨，同比降18.7%，较1-2月月均水平降2.9%；占比17.1%。 3.汾渭信息冶金部4月23日重点关注：焦炭第二轮涨价已经全面落地，累计涨幅200-220元/吨。考虑近期钢厂补库以及贸易商加量采购下焦炭销售火爆，其中不乏一些加价拿货现象，焦企生产积极性明显提升，开工率多有小幅提升，供应端焦炭产量稳步回升。钢厂方面考虑自身边际利润尚可也多有提产意愿，近期复产高炉不断增多，日耗提升明显，补库需求增加，另有贸易分流。目前来看，需求增量大于供应增量，短期市场延续偏强，后期重点关注贸易出货节点以及钢厂补库进度。焦煤方面，昨日焦炭第二轮涨价全面落地，考虑到后期仍有上涨预期，下游焦企对原料煤积极补库，煤矿订单情况良好，且多有预售情况，部分煤种价格开启新一轮上涨，其中子长地区气煤再次上涨50元/吨至1200-1250元/吨，乌海肥煤上涨50元/吨至1650元/吨，山西低硫主焦上涨至1970-2000元/吨，截至目前，各煤种累计上涨150-300元/吨左右。进口蒙煤方面，经过上周价格快速上涨，口岸蒙煤涨幅达200元/吨左右，下游对高报价资源持观望态度，近两日蒙煤上涨速度有所放缓，现蒙5原煤报价1350-1380元/吨，蒙3精煤报价1550元/吨左右。钢材钢材一、市场点评供应端，上周找钢及钢谷钢材产量有小幅减少，但钢联五大材产量有增，且富宝电炉钢厂增产2%，整体钢材供应仍有小幅增加。进口方面，昨日国内钢坯价格有所回落，东南亚钢坯价格小幅上扬，其它国外主要地区钢坯价格依然持稳，目前国内外钢坯价差有所扩大，国内钢坯出口空间趋增。需求端，周一钢银城市钢材库存继续下降，上周各机构钢材厂库、社库也在持续去化，总库存继续减少，钢谷及找钢建材及热卷表需都有所回升，但钢联五大材表需有所下滑。另据百年建筑调研，上周全国水泥出库量463.4万吨，混凝土发运量167.32万方，二者环比持续回升，建筑工地资金到位率也继续小幅改善，考虑到二季度专项债计划发行量较一季度提升，且近日发改委要求推进2023年万亿增发国债项目，后期基建需求预期向好。5月国内家电排产依然保持增势，近期造船接单量也在全球领先，后期制造业需求预期依然向好。海外钢价方面，昨日东南亚、印度、南美洲热卷价格均有所上涨，国外其它主要地区钢价普遍持稳，目前国内外板卷价差略有走扩，国内钢材仍有一定出口空间。综合而言，近期钢材供应小幅回升，但库存仍在持续去化，钢材需求表现分化，但预期依然向好，不过随着近两日钢材成交有所走弱，钢价也呈现偏弱震荡运行。二、消息及数据 1.国家发改委联合财政部完成2024年地方政府专项债券项目的筛选工作，共筛选通过专项债券项目约3.8万个、2024年专项债券需求5.9万亿元左右，为今年3.9万亿元专项债券发行使用打下坚实项目基础。 2.据SMM统计，本周（4月20日至4月26日），高炉检修带来的铁水影响量为148.39万吨，环比上周检修影响量减少19.32万吨。下周（4月27日至5月3日）高炉检修带来的铁水影响量为135.55万吨，环比本周将减少12.84万吨。建材方面，本周建材检修影响量为154.61万吨，环比上周减少7.02万吨，下周建材检修影响为143.10万吨，环比本周减少11.51万吨。热轧方面，本周热轧检修影响量为9.04万吨，环比上周增加9.04万吨，下周热轧检修影响为16.10万吨，环比本周增加7.06万吨。 3.近期，由于美国热卷价格走强，铁矿石价格震荡上行，以及中东地缘问题导致部分运输受限，巴西的板坯报价窄幅上调，目前报价约为615-630美元/吨FOB，较上周约610-630美元/吨FOB的报价窄幅上涨。除此之外，Mysteel还了解到目前的国际市场情况或将影响巴西后续板坯的运输和生产，从而进一步推高巴西板坯的价格。具体来看，运输方面，有市场参与者表示，目前的地缘问题可能将导致油价上涨，使货物运输受阻，从而增加钢材整体的运输成本。 4.奥维云网（AVC）排产监测数据显示，5月国内家用空调企业总排产2189万台，其中内销排产1377万台，同比增长22.6%；外销排产812万台，同比增长26.3%。 5.国际船舶网：4月15日-4月21日，全球船厂共接获19艘新船订单；其中，中国船厂获得18艘新船订单；韩国船厂获得1艘新船订单。 6.23日全国建材成交依然较弱，降价出货为主，但刚需不佳，期现成交也一般，全天整体成交量较前一日明显回落。混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。在这个研究平台上，我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究，传统数据和高科技结合，致广大而尽精微，用买方的态度去分析问题，真理至上，关注细节，策略导向。中国拥有全世界最全面的工业体系，产业链上下游完整，各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国，我们有着产业研究最肥沃的土壤；深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。我们关于商品研究提升的三点结论：第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。

混沌天成期货2024-04-24

3月份中国从俄罗斯进口的煤炭下降21%

国的煤炭运输量在3月份下降了21%。中国海关总署表示，3月份中国从俄罗斯进口的煤炭量下降至692万吨。自2022年西方国家因乌克兰战争切断与莫斯科的贸易以来，俄罗斯对中国的煤炭运输量开始激增，但最近受到美国对主要出口商SUEK和米歇尔公司的制裁，以及中国今年恢复的3-6%的进口关税的打击，迫使出口商降低价格。市场消息人士称，由于供应过剩和国内价格低迷，中国3月份的整体煤炭进口量与去年持平，许多买家只接受他们已经根据长期合同购买的进口煤炭。在该月，以年度供应合同向中国销售大部分煤炭的印度尼西亚，仍然是中国最大的煤炭供应国。运输量下降了9.9%，至1988万吨。来自蒙古的进口量，主要是用于钢铁制造的炼焦煤，由于陆上运输物流的改善，同比增长了11.9%。蒙古出口商还受益于中国炼焦煤生产中心山西省的产量下降，该省在致命事故增加后加强了安全监管，并计划今年减产约4%。中国从澳大利亚的煤炭进口量在本月增长了130%，这一增长得益于澳大利亚的免税地位和基数效应较低。在非官方禁令结束后，中国对澳大利亚煤炭的进口在2023年3月仍在恢复中。

Crayon2024-04-22

中国3月份燃料油出口同比下降32%

根据中国海关总署周六公布的数据，中国3月份的船用燃料油出口量同比下降32%，至132万吨。这些出口主要通过保税仓库销售给航行国际航线的船舶。 3月份的出口量比2月份的117万吨高出12%。行业消息人士称，由于3月份中国主要港口如舟山和上海的船用燃料油价格低于区域中心新加坡的价格，吸引了一些需求，因此出现了更强劲的出口量。第一季度船用燃料油出口总量为416万吨，比2023年同期下降了11.9%。 3月份的进口量为198万吨，比去年同期下降了19%。进口量包括普通贸易下的采购，这些采购需要缴纳进口关税和消费税，以及进入保税仓库的进口。第一季度燃料油进口总量为557万吨，比2023年第一季度增长了3.3%。尽管由于炼油利润率下降导致对炼油原料的需求减少，但与去年同期相比，季度进口量仍然上升。以下表格显示了中国燃料油的出口和进口量（以公吨为单位）。出口部分主要反映了中国沿海低硫油船用燃料油的销售情况。

Crayon2024-04-22

中国3月份从俄罗斯进口的石油接近历史最高水平

油厂抢购了搁浅的Sokol货物。根据中国海关总署的数据，包括通过管道和海运的供应在内，中国从俄罗斯的进口量同比增长12.5%，达到1081万吨，即每天255万桶（bpd），接近2023年6月创下的256万桶/日的历史最高月度记录。 3月份，7艘受制裁的俄罗斯油轮在中国港口卸下了Sokol货物，因为俄罗斯努力清理因美国制裁加强而滞留的供应过剩。过去三个月中，超过1000万桶由俄罗斯石油公司（Rosneft）的萨哈林-1项目供应的石油因支付困难和对运输公司及携带原油的船舶的制裁而漂浮在储存中。中国国有的中海油（CNOOC）为战略储备而囤积俄罗斯原油，也推动了从俄罗斯的进口。咨询公司Kpler的数据显示，预计从俄罗斯的海运货物将达到每天182万桶的历史最高水平，其中包括每天44万桶的Sokol和96.7万桶的ESPO。尽管西方对俄罗斯实施制裁并在克里姆林宫2022年入侵乌克兰后实施了价格上限，俄罗斯在2023年全年都是中国最大的供应国，日供应量达到214万桶。俄罗斯与OPEC+其他成员协调，选择将每日30万桶的原油产量自愿减少延长至年初，以支持能源价格。沙特阿拉伯，此前是中国最大的供应国，3月份的进口总量为630万吨，即每天148万桶，同比下降29.3%。利雅得表示，将把每日100万桶的自愿减产延长至6月底，使其产量保持在约900万桶/日左右。作为世界最大的出口国，沙特将3月份旗舰产品阿拉伯轻质原油对亚洲的官方售价维持在阿曼/迪拜平均价之上1.50美元，因为该国寻求确保市场份额。 1-3月从马来西亚（伊朗和委内瑞拉受制裁货物的转运点）的进口量同比激增39.2%，达到1370万吨，即每天323万桶。数据显示，在2月份罕见地进口了352,455吨委内瑞拉原油之后，3月份从委内瑞拉进口了375,296吨，这是在美国对加拉加斯的制裁暂时放松之后。美国称总统尼古拉斯·马杜罗未能履行其选举承诺后，制裁于周四重新实施。

Crayon2024-04-22

中国储能、铅电池市场回顾储能铅炭电池技术探讨及前景展望【SMM铅锌峰会】

进出口情况中国蓄电池进出口情况：根据中国海关数据显示2023年12月中国蓄电池进口数量为0.84亿个，同比增长36.6%，进口金额为2.93亿美元，同比增长17.5%，2023年12月中国蓄电池出口数量为3.52亿个，同比下降1%，出口金额为55.77亿美元，同比下降10.6%；2023年1-12月中国蓄电池进口数量为8.34亿个，进口金额为26.09亿美元，出口数量为42.65亿个，出口金额为684.96亿美元。中国铅酸蓄电池产量及出口情况：2023年中国铅酸蓄电池产量为24500kVAh，同比增长3.6%;中国铅酸蓄电池市场规模预计为1750亿元，同比增长3.9%。 2023年铅酸蓄电池出口量有较大提升：据海关数据显示，2023年11月铅蓄电池出口量为1954.09万只，环比上升7.26%，同比上升15.16%；2023年1-11月出口量累计2.22亿只，同比上升13.14%。东南亚地区铅酸蓄电池企业：从出资方来看，中国企业占比约29%，日本企业占比约27%，东南亚本地企业占比约42%，而建设的工厂大多分布在印尼、越南、泰国等地。东南亚地区的铅酸蓄电池生产以汽车启动电池为主，摩托车电池为辅，仅有PBI和日立化学两家企业从事全系列的铅蓄电池生产销售。储能铅炭电池技术探讨储能铅炭电池定义铅炭电池：将不对称电容器和铅酸电池复合在同一电池体系内，在负极直接加入碳材料，既解决了负极硫酸盐化，又保持了电池的高能量密度，具有超级电容器高功率、快速充放、长循环寿命的特点。铅炭电池的研发需加快材料和工艺的研发，提高电池的循环寿命、HRPSoC性能、一致性型等。储能铅炭电池机理铅炭电池：将铅酸电池和超级电容器有效地结合在一起。既保持了电池的高能量密度，又具有超级电容器高功率、快速充放、长循环寿命的特点，同时具有HPSoC性能。不是添加了含碳元素的材料(如石墨、炭黑、普通活性炭等)的铅酸电池都是铅炭电池。储能铅炭电池研究方向研究目标：提高铅炭电池的能量密度、功率密度、循环寿命和降低成本为目标研究基础：储能铅炭电池失效机理；恒功率应用模式下充放电策略对铅炭电池性能的影响；碳材料对性能的影响；负极、正极和电解质的整体匹配性；电池内部及电池簇内部电压、容量、内阻一致性等。储能铅炭电池技术研究材料技术方面：正极耐腐蚀合金研究及应用；负极添加剂研究及应用；石墨烯隔板研究与应用。结构技术方面：电池内部直连结构设计；储能系统串并联算法及液冷结构设计；热仿真、应力仿真设计。制造技术方面：全自动化生产制造技术；数智化制造管理技术。应用技术方面：电池BMS管理策略技术；电池模块化管理技术。运维技术方面：智能远程运维云技术；大数据分析和预测技术。回收技术方面：废旧电池的更换处理技术、安全运输技术、回收处理技术和资源再利用技术。储能铅电池研究最新动态储能铅炭电池展望新型储能技术路线新型储能主要包括储电(电化学储能、机械储能、电磁储能)、储氢、储热三大类技术路径。其中电化学储能相较于抽水蓄能，具有建设周期短、选址简单灵活、调节能力强等优势，与新能源开发消纳的匹配性更好，优势明显。政策引导储能铅炭电池技术发展 2022年初，国家《“十四五”新型储能发展实施方案》也明确，开展包括铅炭电池、钠离子电池、新型锂离子电池、液流电池、压缩空气、氢（氨）储能、热（冷）储能等关键核心技术、装备和集成优化设计研究与应用落地，支撑构建新型电力系统，加快推动新型储能高质量规模化发展。 2023年8月22日，工信部、国家发改委、商务部三部门印发《轻工业稳增长工作方案（2023—2024年）》，方案要求大力发展高安全性锂电池、铅炭电池、钠电池等产品，扩大在新能源汽车、储能、通信等领域应用。长时储能助推铅电池技术升级及应用大型新能源配储要求、长时储能政策、多省份电价政策助推长时储能发展，铅电池适合一充一放，具有储能应用优势。铅炭储能削峰填谷+备电将广泛应用储能铅炭电池采用无机电解质、能量密度相对低、循环再生达99.8%、回收体系已逐步完善，在目前电化学储能领域具有安全性高、残值高、度电成本低等优势。工商业用户侧：储能削峰填谷+备电+虚拟电厂调度； 5G基站：储能削峰填谷+备电模式+虚拟电厂调度；电源侧、电网侧共享储能：容量租赁+市场化交易（调峰、调频）。来源：SMM

SMM上海有色网2024-04-17

绿色能源、汽车、通信技术等领域快速发展将带动白银消费明显增长【白银论坛】

715.2万吨，同比增长7.1%。据中国海关进出口数据显示，银精矿进口1590922吨，同比增长12.21%。银粉进口2725吨，同比增长6.99%。银锭进口333.7吨，同比增长46.85%。半制成品进口286.8吨，同比下降26.86%。银饰品进口38.4吨，同比29.43%。银器进口2.4吨，同比下降29.61%。出口方面，银粉出口20.8吨，同比下降21.40%。银锭出口4083吨，同比增长4.33%。半制成品银出口8.7吨，同比增长8.20%。银饰品出口585吨，同比下降24.70%。银器出口146吨，同比增长42.19%。 2023年，我国汽车产销分别完成3016.1万辆和3009.4万辆，同比分别增长11.6%和12%。其中，新能源汽车产销分别完成958.7万辆和949.5万辆，同比分别增长35.8%和37.9%；我国新能源汽车正在成为国际汽车界的新势力。2023年，全国家用电冰箱产量9632.3万台，同比增长14.5%；空调产量24487万台，同比增长13.5%；家用洗衣机产量10458.3万台，同比增长19.3%。到2023年底，中国5G基站数达到337.7万个，占移动电话基站数近三分之一。全年能源投资保持快速增长。全国在建重点项目完成投资额约2.8万亿元。今后白银产业发展方向俄乌冲突造成的世界局势不确定性进一步增强，同时给欧洲带来高通胀。巴以冲突造成贸易流动放缓，主要经济体经济复苏的步履依然艰难，根据国际货币基金组织（IMF)预测，2024全球经济增速将为2.9%。低于前两年水平。中期前景同样难言乐观。IMF对未来5年经济增长预测值为3%，远低于疫情前的水平。 2024年，从白银基本面来看，供应方面，国家调整矿业政策，推动战略性矿产资源增储上产；消费方面，随着绿色能源、汽车、通信技术等快速发展，将带动白银消费呈现明显增长。矿业资源发展方面：2023年4月，财政部、自然资源部、税务总局修订印发了《矿业权出让收益征收办法》（财综〔2023〕10号）。这是贯彻党中央决策部署，严守资源安全红线底线，推动战略性矿产资源增储上产，增强维护能源资源、重要产业链供应链安全的一项重要举措，必将促进矿产资源保护与合理利用，推动相关行业健康有序发展。今后五年，自然资源部将紧紧围绕国家战略需求，推进实施新一轮找矿突破战略行动、实现重要矿产产能提升、加强矿产资源储备三大重点任务，力争实现关键指标显著提高、重要矿产找矿增储取得新突破、矿产资源布局近一步优化、找矿理论和勘探技术取得原创性突破四大重点目标。汽车方面：中国汽车工业协会的最新数据显示，今年1至2月份，国产汽车国内销量320.4万辆，同比增长7%，其中，新能源汽车国内销售量102.5万辆，同比增长34.3%。我国汽车出口82.2万辆，同比增长30.5%。继续延续去年以来的强势增长势头。这是中国汽车产业在技术创新、成本控制、市场布局等方面，逐渐在国际市场上展现出强大的竞争力。预计全年出口增速保持在20%左右。国际可再生能源署报告指出，过去十年间，全球风电和光伏发电项目平均度电成本分别累计下降超过了60%和80%，这其中很大一部分归功于中国创新、中国制造、中国工程。目前，中国风电、光伏产品已经出口到全球200多个国家和地区。2024年全国能源工作会议指出，聚焦落实“双碳”目标任务，加快推进能源绿色低碳转型。自然资源部出台促进新能源等产业发展的支持政策。在严格保护生态前提下，鼓励利用未利用地和存量建设用地发展光伏产业，鼓励在沙漠、戈壁、荒漠等区域选址建设大型光伏发电基地，并建立用地用林用草联审机制，促进新能源产业发展。 2024年，根据中美两国达成的《关于加强合作应对气候危机的阳光之乡声明》，按照到2030年全球可再生能源装机增至三倍计算，未来8年光伏市场的年均规模在500GW左右，我国光伏市场预计在200GW左右，预计2024年全球和我国光伏新增装机量将分别达到390-430GW和190-220GW，我国光伏制造业及出口规模仍将维持30%以上的增长势头。随着物联网技术的发展，5G技术将更多地应用于智能家居、智能城市、智能制造等领域，实现智能化生活和产业。房地产大开发时代已经落幕，市场正进入存量房主导的时代。房地产市场将消化此前的高房价、高库存、高杠杆，实现软着陆。政府出台一系列市场调控政策效果如何将直接影响建筑和家电行业的白银用量。白银价格主要还会受到美国经济政策和俄乌战争走势及主要经济体复苏步伐的影响。 2023年白银走势偏弱，价格与黄金走势比较处于低位，金银价格比值维持在相对较高区间波动。2024年在多方面共同作用的影响下，国际银价有望上涨。白银供应量较2023年不会有大的变化。白银消费量较2023年会有一定增长。》2024SMM第十九届铅锌大会专题报道来源：SMM

SMM上海有色网2024-04-17

估值中性偏低下跌空间较为有限

玉米粉工厂以此来扩大进口玉米数量。参考中国海关总署数据，2016—2019年我国每年进口玉米数量分别为：317万吨、282万吨、343万吨、450万吨。在此期间，我国从国际市场进口玉米数量较为有限，总量基本控制在720万吨以内。这一时期国内玉米价格与国际玉米价格走势联动性一般，受国际市场玉米价格波动影响较小。2020—2023年我国每年进口玉米数量分别为：1129万吨、2835万吨、2061万吨、2713万吨。我国每年进口玉米数量相较于此前明显增加，这一时期国际国内玉米价格走势相关性较强。值得注意的是，今年国家开始限制玉米保税区企业进口数量，这一变化或导致今年国内进口玉米数量低于此前预期。以海关总署数据为基础，根据进口贸易方式划分，大致可以测算出历年来保税区玉米加工企业进口数量。2020—2023年保税区玉米加工企业进口玉米数量分别为：254万吨、664万吨、324万吨、576万吨。根据当前保税区玉米企业加工产能及今年国内外玉米价差，我们评估正常情况下，2024年保税区玉米企业进口玉米数量或远超去年同期玉米进口数量。但由于政策因素，今年保税区玉米加工企业进口玉米数量或低于去年水平。综合上述因素，我们评估2024年国内进口玉米总量（含配额内玉米）依然会超过1200万吨。国内玉米市场价格在一定程度上依然会受到国际玉米市场价格影响，但二者价格联动性或低于过去几年。 [国内售粮进度依旧偏慢] 参考我的农产品网数据，截至4月4日，全国13个省份农户售粮进度约为81%，同比偏慢7个百分点。分区域来看，东北区域农户售粮进度约为85%，同比偏慢4个百分点；华北区域农户售粮进度约为69%，同比偏慢13个百分点。其中，需要注意的是华北区域农户售粮节奏。根据我的农产品网数据测算，目前华北区域农户周度售粮进度约为3%，如果未来一段时间保持匀速销售，则今年华北农户玉米卖粮节奏同比晚一个月左右。基于华北区域农户售粮进度考虑，我们认为短期玉米市场依然存在供应压力。除了玉米市场供应压力之外，中下游企业补库能力和意愿都较弱。参考我的农产品网数据，截至3月29日，北方四港玉米库存约为298.7万吨，周环比增加33.7万吨，同比减少74.6万吨。需要说明的是，北方四港玉米库存自2月末的140万吨快速增加至当前的298.7万吨，且预期未来一段时间北方四港玉米库存或继续增加。另外，深加工企业玉米库存目前也处于中性偏高水平。参考机构数据，截至4月3日，全国深加工企业玉米库存总量约为538万吨，周环比小幅下降。参考过去几年深加工企业玉米库存水平，当前玉米库存总量处于中性水平，深加工企业进一步增加玉米库存能力有限。玉米需求方面最近也有所下降。第一，深加工企业玉米消耗量周环比呈现高位下降趋势。截至4月3日，全国126家主要深加工企业玉米消耗量约为126万吨/周，相较于1月的138万吨/周有所下滑。分项来看，玉米淀粉深加工企业玉米消耗量为65万吨/周，酒精企业玉米消耗量为40万吨/周，氨基酸企业玉米消耗量为20万吨/周。淀粉深加工企业对玉米需求影响较大，因此淀粉行业的景气度直接决定了玉米需求变化。当前玉米淀粉行业面临的问题是：企业淀粉库存同比处于相对高位，淀粉企业加工利润环比持续下降。未来一段时间淀粉企业或继续降低开机，减少对玉米的消耗。第二，饲料企业方面对玉米需求量也呈现下降趋势。参照船运机构统计数据，3月北港玉米发运数据为330万吨左右，4月北港玉米发运数据预估为180万吨左右，北港玉米发运月度环比明显减少。综上所述，无论是深加工企业还是饲料企业短期对玉米需求都处于下降阶段。 [国产小麦价格或下移] 自2020年以来，玉米价格从1900元/吨涨至2400元/吨之后，国产玉米和小麦价格就开始相互影响。从饲料营养价值来看，玉米成分中粗蛋白质占比8.1%，小麦成分中粗蛋白质占比10.5%。就粗蛋白质占比来看，小麦饲用价值是高于玉米的。目前业内粗略估算，当小麦价格比玉米价格高80—100元/吨时，则小麦就可以替代玉米作为饲用。国产小麦作物年度是每年6月至次年5月，因此未来一段时间新作小麦开秤价对玉米市场影响会较大。就新作小麦生长来看，2月北方冬麦区受降雨降雪天气影响，雨水较为充足，适宜冬小麦生长且减少了病虫害影响。3月底北方冬麦区整体墒情适宜，气象条件利于冬小麦起身和拔节。参照中央气象台监测显示，3月下旬冬麦区主产省冬小麦长势良好，一、二类苗比例为89.7%，同比持平偏高，其中河南、安徽、河北一类苗比例超过40%。参照今年小麦生长气象条件，可以评估今年小麦处于丰产年份。根据国家统计局统计，2023年小麦播种面积约为2632.7万公顷，同比增长0.5%；2023年小麦产量约为1.36亿吨，同比下降0.8%。需要说明的是，在小麦播种面积增加条件下小麦产量并未同步增加，这主要是因为2023年小麦收获期间下雨，导致小麦单产同比下降。假设今年新麦收获期间天气整体正常，无持续降雨，则大概率认为今年小麦产量同比增加。参考未来一段时间小麦和玉米价差走势，我们认为今年新麦上市期间，小麦进入饲用领域或主要发生在华北区域。如果今年新麦收获期间天气正常，则可以判定今年小麦质量大概率好于去年同期且6—10月小麦饲用数量同比下降。考虑到上市初期小麦饲用量同比减少，则小麦销售压力会后移到今年10月左右。根据小麦饲用节奏，我们认为小麦市场价格会呈现前高后低走势，且价格重心同比会继续下移。综上所述，我们评估当前阶段国内玉米市场供应相对宽松，中下游企业补库能力和意愿都较弱，短期玉米市场价格无明显上涨驱动。但基于贸易商玉米囤货成本考虑，北方港口玉米现货价格继续下跌空间也较为有限。因此，我们认为在未来1—2个月玉米市场价格将维持振荡格局。从中长期来看，国内玉米市场价格变动依然受到国产小麦价格影响。我们评估新年度国产小麦价格产量同比或高于去年，但小麦质量大概率好于去年同期。由此认为，今年新麦上市期间，国产小麦进入饲用领域数量或低于去年同期。但国产小麦价格重心下移，在很大程度上也会抑制国内玉米价格上行空间。基于当前玉米及替代品供需情况，建议玉米市场参与者保持观望。（作者单位：中州期货）来源：期货日报网

期货日报网2024-04-12

分析人士：后市以振荡筑底为主

，且较高的内外进口利润差促进进口增加。中国海关已要求一些贸易商限制向保税区运送海外玉米，以缓解国内供应压力；政府要求贸易商和加工商将入境量控制在低于去年的水平。因此进口压力或有所减缓。 “后续来看，随着季节性销售高峰过去，粮源逐步减少，供应压力有所降低，基层余粮逐步减少，自然干玉米逐步成为市场主流。不过，需求端表现欠佳。一方面，今年1—2月谷物进口好于预期，挤占玉米份额，同时饲料企业需求平平，且生猪长期去产能，对原料玉米提振作用有限；另一方面，深加工行业产品淀粉近期累库速度提升，库存达到同期高位，后续继续累库空间受限，或限制玉米需求，由此推断深加工开机率难以继续回升，因此深加工端也难以为玉米提供上涨动能。”刘琳说。展望后市，刘琳认为，虽然技术面可以看到玉米加权指数已经逐步脱离下跌通道，但短期缺乏推动玉米大幅上涨的因素，玉米可能以振荡筑底为主。此外，从价格看，山东—东北玉米价格持续倒挂，将限制东北粮源外流，从供应端看，今年山东等地丰产，粮源供应持续充裕，且价格偏低，相较东北玉米更有优势，在限制东北粮源外流的同时，可能限制东北玉米价格的涨幅，后续可能通过山东等地玉米价格补涨来修复两地价差。刘丽芳提示，5—7月关注替代品压力，价格有抬升机会。替代品方面，主要关注新季小麦替代影响，关注品质和产量，另外关注饲用稻谷和进口玉米释放效率。进口谷物方面预计呈现递减趋势，同时考虑生猪养殖压栏情况，预计需求有所好转，在库存去化下，价格有上行机会。8—9月，陈粮库存将去化至年内低位，饲用需求旺季来临，库存水平可在一定程度上验证去年产量、整体消费规模以及收储影响，价格有望触及年内高点。同时关注国内外玉米关键期天气状况，进出口预期等。10—12月，关注新季玉米上市效率，逐步进入供应高峰期，整体价格趋势预计高位回落，注意消费旺季和供应效率偏慢可能带来的预期差。来源：期货日报网

期货日报网2024-04-12

中国黄金市场深度分析：1月份黄金批发需求猛增，达有史以来最强水平

：12月黄金进口大幅下降（资料来源：中国海关、世界黄金协会） 2023年，中国净进口黄金1,420吨，同比反弹10%。总体而言，2023年中国黄金进口量的变化反映了当地黄金需求的变化，黄金需求同比反弹15%。与此同时，与新冠病毒相关的限制的放松导致国际航班大幅反弹，这是另一个关键因素。图8：2023年黄金净进口量增长10% （资料来源：中国海关、世界黄金协会）

Sissi2024-02-16

Mysteel：图说2023年的中国钢铁消费强度变化 ——地产弱化，出口强化

程度上依赖于出口。 *间接出口总额根据中国海关数据加总：机械、家电、汽车、船舶、集装箱。中国作为中等收入国家，其人均钢材消费能够名列前茅的原因主要有以下两点： 1. 经济结构的多样性。中国经济深度不容小觑，体现在产品种类的丰富性，中国是全世界唯一拥有联合国产业分类中全部工业门类的国家。由此可见，中国作为制造业强国，钢铁作为重要的“中间商”，决定了中国的用钢需求总体保持在较高水平，表现在人均钢材消费超过平均水平，但这并不代表着中国钢材内需消费水平高。 2. 出口超预期支持。中国的人均钢材消耗量在同等经济水平国家中遥遥领先，主要受益于出口的活跃度为钢铁消费提供了有力的支撑。2023年由于中国的钢材价格相对较低，具有明显的竞争优势，“以价换量”的策略促进中国钢材出口得以强劲增长。但也需注意，钢材出口中也包括间接出口；2023年钢材直接出口总额高达845.56亿美元，间接出口约为2814亿美元；钢材出口数量同比增长36.2%，但总金额同比下降8.3%。钢材直接和间接出口量的强增长，促使人均钢材消费量维持高位。三、 2024年钢材行情展望 1. 随着房地产持续下行，预计粗钢消费对GDP系数的贡献值将继续下降。房地产投资仍在下行通道，虽然三大工程能一定程度上弥补地产用钢需求下滑，但中国钢材消费强度中的去地产化趋势仍将强化。 2. 预计钢材出口仍将保持高位。中国的直接与间接出口的重要性和经济的多样性共同支撑钢铁需求及消费的韧性（见黑色产业研究服务部于2023年11月22日发表的文章——钢材出口的价与量是拉住国内钢价持续上涨的“锚”）。

我的钢铁网2024-01-31

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