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4月25日 - 周四，油价几乎没有变化，因为作为世界上最大的石油用户，美国的燃料需求下降，经济放缓的迹象与对关键中东产油区冲突扩大的担忧相互抵消。

Crayon2024-04-25

黑色异军突起，原油由弱转强-2024年4月24日申银万国期货每日收盘评论

回调。随着伊朗方面淡化以色列最新反击，中东地区局势没有进一步发酵下，风险溢价下降金银出现较大幅度调整。由于近期高于预期的通胀数据，降息预期持续降温。昨日疲软的美国PMI以及以色列在加沙攻击的加剧支撑了金银今日的反弹。黄金长线驱动仍然明确，包括对地缘局势进一步升级的担忧；美债持续膨胀下，对美元主导货币体系风险的对冲，各国央行对外汇储备多样化的需求；强势美元导致的全球汇率波动加剧下，人们对黄金保值和避险功能的诉求；对通胀的态度也慢慢由担心过高通胀导致的再度加息转向黄金的抗通胀属性。短期来看，随着地缘风险事件落地，贵金属可能继续面临调整。波动范围，AG2406合约波动区间6800-7500元/千克，AU2406合约波动区间540-580元/克。【铜】铜：日间铜价收涨近2%。全球矿山干扰率提升导致精矿供应不及预期，全球铜供求由预期过剩向供求平衡转变，进口精矿加工费大幅回落，中国冶炼企业计划减产，以应对低廉的精矿加工费。国内库存高企，导致现货持续贴水。国内下游需求总体稳定向好，光电装机带动电力投资高增长，空调销售良好并带动产量增长，新能源渗透率提升有望巩固交通设备行业铜需求，地产持续疲弱，关注扶持政策效果。铜价可能总体延续上涨趋势。建议关注美元、人民币汇率、库存和基差等变化。【锌】锌：日间锌价小幅收高。目前精矿加工费下降，冶炼利润缩窄，低迷锌价考验矿山和冶炼供应。预期国内汽车产销稳定，基建增速可能下降，家电表现良好；需要关注地产行业变化。目前矿山供应扰动，尚不足以改变过剩预期，但需要重点关注。短期锌价可能延续调整。建议关注美元、人民币汇率、国内下游开工率等。【铝】铝: 今日沪铝主力合约收跌0.61%，前期多头获利平仓带动盘面下移。宏观角度，中东局势预期略有缓和，美联储近期发言偏鹰、降息预期一再走弱，宏观影响偏利空。基本面角度，近期国内电解铝旺季消费维持，铝价下跌后铝加工环节的采购需求受影响程度相对不大，电解铝需求较为坚挺，供应端国内产量增加、进口数量减少，因此总库存或将波动运行。展望后市，基本面层面暂无方向性指引，但宏观层面中长期铝价偏多思路不变，操作上建议等待回调做多。【镍】镍：今日沪镍主力合约收跌0.68%，宏观情绪退潮过后，盘面回归基本面逻辑。基本面来看，镍铁-不锈钢链条当中，二季度是不锈钢消费旺季，不锈钢处于去库阶段，且钢价有所反弹，进一步提升镍铁需求及价格。中间体-硫酸镍链条当中，三元前驱体厂商对硫酸镍需求整体较为景气，硫酸镍生产利润回升，刺激硫酸镍产量及开工率。展望后市，国内电镍累库趋势难改，但考虑到美联储降息预期反复、消费旺季预期、硫酸镍及镍矿供应紧缺，预计短期内沪镍震荡运行，策略上建议观望为主。【工业硅】工业硅：今日SI2406期价冲高回落。下游企业在采购方面仍存压价情绪，华东553通氧硅价维持在13250元/吨，421硅价在13750元/吨。供应方面，西南用电成本高位、硅企开工积极性不高，北方硅企开工波动不大，新增产能爬坡，市场整体产量仍处偏高水平。需求方面，多晶硅产量高位延续、但价格持续下探；铝合金企业开工持稳；有机硅价格下跌、企业开工高位回落；目前下游企业采购原料仍显谨慎，补库节奏以按需为主，需求端对价格的支撑力度仍然有限。综合来看，市场库存高企依旧、对硅价形成明显压制，但在成本端的支撑下、硅价的下方空间也较为有限，短期盘面或将以偏弱整理为主，预计SI2406波动区间11350-12350。【碳酸锂】碳酸锂：供应端，江西地区环保未有明确定论，部分锂盐厂计划复产，近期进口的增量一定程度抵消此前供应端的扰动。但目前从资讯方统计来看，云母提锂开工率环比有所增长，同时智利出口正陆续到港，叠加月底仓单注销，现货端预计将偏宽松；需求端，正极材料边际需求好转，但仍以刚需采买为主。库存方面，本周库存小幅上升至 1.3%至 78799 吨，下游和冶炼厂有所增加，其他环节有所减少。整体来看，基本面仍然较弱，供需过剩格局尚未修正，价格上行空间有限，短期观望为主，4 月下游需求仍偏乐观，价格偏宽幅震荡整理，关注江西地区进展。 05 农产品【苹果】苹果：苹果期货重新走弱。根据我的农产品网统计，截至2024年4月17日，全国主产区苹果冷库库存量为501.98万吨，库存量较上周减少41.43万吨。走货较上周基本持平。现货方面，根据我的农产品网的数据，山东栖霞80#纸袋一二级市场价3.2元/斤，与上一日持平；陕西洛川70#纸袋半商品市场价3.6元/斤，与上一日持平。策略上，市场博弈重新加强，预计AP10合约波动区间7500—9500，操作上建议区间逢回调买入远月合约为主。【生猪】生猪：生猪期货小幅波动。根据涌益咨询的数据，4月24日国内生猪均价15.08元/公斤，比上一日维持不变。当前生猪供应又进入相对的高峰，同时消费也进入淡季。从周期看，虽然能繁母猪存栏环比连续小幅下降，生猪价格的拐点仍尚未到来，上半年生猪供应依然偏大。当产能过剩的背景下，养殖端的成本往往会构建成价格的顶部，养殖将在较长时间内维持亏损。未来随着养殖亏损持续，养殖逐步去产能，能繁母猪存栏下降后下半年生猪供应有望开始减少，价格则有望回升。投资者可以选择卖近月买远月的月差反套交易，或者可耐心等待回调后择机做多2407之后的远月合约，预计LH09合约波动区间15000—20000。【白糖】白糖：今日糖价继续震荡。现货方面，广西南华木棉花报价维持在6530元/吨，云南南华报价维持元在6410元/吨。总体而言，印度的减产和出口政策使得前几个月国际糖价维持在近几年高位、巴西新榨季预计开榨量偏大则对糖价形成压制；同时市场也继续关注厄尔尼诺发展，原油价格和国内消费的变化；另外国内外宏观经济变动也将对糖价产生影响。而当前榨季国内制糖成本提高利多糖价。长期看白糖处于增产周期中，投资者可以在当前价格下逢高做空。【油脂】油脂：今日油脂延续强势，马棕维持去库趋势，但是3月产地产量回升对近期棕榈油价格施压。不过从产地高频数据来看，产量方面SPPOMA数据显示4月1-20日马来西亚棕榈油产量减少7.15%，4月产量或继续下滑；出口方面SGS数据显示预计马来西亚4月1-20日棕榈油出口量环比增加6.96%，马棕或继续保持去库趋势，仍将给棕榈油价格提供支撑。近期欧洲部分地区气温骤降，多地出现快速降温及冰霜降雪天气，并且欧洲菜籽正处于关键生长期，引发市场对于欧菜籽产量的担忧，带动加菜籽价格明显上涨，内盘菜油大幅上涨带动整体油脂油料板块走强。考虑到今年加菜籽减产及极端天气对于欧洲菜籽的影响，短期菜油预计保持偏强走势，建议关注菜油远月多配机会，豆油主力波动区间7000-8000，棕榈油波动区间7000-8000，菜油波动区间8000-9000。【豆菜粕】豆菜粕：今日连粕偏强运行，截止到4月21日24/25年度美豆播种进度为8%，较上周加快5个百分点，去年同期为9%。南美方面，截止到4月21日巴西大豆收割进度为86.8%，前一周为83.2%；阿根廷大豆收割进度为18%，前一周为14%，近日美豆在成本线附近震荡。国内进口大豆到港量增加，油厂开机率提升，国内豆粕现货和基差仍面临一定压力；目前美豆处于播种期，在美豆种植面积不及前期预期的情况下，美豆生长期的天气变动市场尤为关注，进口成本仍将给粕类提供支撑，预计豆粕盘面短期震荡为主，豆粕主力区间3000-4000，菜粕主力区间2000-3000。 06 航运指数【集运欧线】集运欧线：周三EC盘中反弹，远月的08和10相对更为强势，06收于2681.6点，收涨4.33%。周一盘后公布的SCFIS欧线为2134.85点，较上期小幅下跌0.6%，连续第三周微降，反映4月提涨未落地下，现货运价的相对维稳。至此，04合约最终交割结算价的分子已公布两个，均值为2141.355点，以目前的运价走势来看，预计04合约交割结算价维持在2100-2200点之间。根据船司线上报价，5月上旬马士基报价2750/4500，地中海报价2420/4040，达飞报价2255/4085，平均报价为2475/4208，与目前06合约盘面近乎一致。近期跟踪金银等宏观大宗商品，地缘所引起的宏观共振有所削弱，关注地缘对EC盘面情绪的影响。短期，EC预计在经过前期上涨后以震荡休整为主，旺季对应的08合约或仍相对强势，预计06波动区间为2000-2700点。当日主要品种涨跌情况

申银万国期货2024-04-25

黄金、白银、铂金预测——贵金属继续催化剂，黄金试图反弹

re）黄金正试图在最近的抛售后反弹。中东地区的复杂局势和央行的强劲需求是黄金市场的积极催化剂。如果黄金再次攀升至2350美元以上，它将朝着2390 - 2400美元的最近阻力位发展。白银（图片来源：fxempire）白银大多保持平稳，市场在最近的波动后稳定下来。黄金/白银比率稳定在85附近。如果白银上涨至27.50美元以上，它将面临27.75 - 28.00美元的阻力测试。铂金（图片来源：fxempire）铂金仍然面临重压，由于缺乏积极的催化剂，强劲的回调仍在继续。如果跌破900美元水平，将开启至870 - 880美元支撑位的测试之路。

丰雪鑫992024-04-25

有色退潮初现，油粕逆势走强-2024年4月23日申银万国期货每日收盘评论

【贵金属】贵金属：金银延续下跌。目前中东地区冲突降温，各方面淡化以色列的反击。风险溢价下降后金银出现较大幅度调整，抹去此前风险溢价。而由于近期高于预期的通胀数据，美联储官员在表示不急于降息，降息预期持续降温。不过黄金长线驱动仍然明确，包括对地缘局势进一步升级的担忧；美债持续膨胀下，对美元主导货币体系风险的对冲，各国央行对外汇储备多样化的需求；强势美元导致的全球汇率波动加剧下，人们对黄金保值和避险功能的诉求；对通胀的态度也慢慢由担心过高通胀导致的再度加息转向黄金的抗通胀属性。短期来看，随着地缘风险事件落地，贵金属可能继续面临调整。波动范围，AG2406合约波动区间6800-7500元/千克，AU2406合约波动区间540-580元/克。【铜】铜：日间铜价回落。全球矿山干扰率提升导致精矿供应不及预期，全球铜供求由预期过剩向供求平衡转变，进口精矿加工费大幅回落，中国冶炼企业计划减产，以应对低廉的精矿加工费。国内库存高企，导致现货持续贴水。国内下游需求总体稳定向好，光电装机带动电力投资高增长，空调销售良好并带动产量增长，新能源渗透率提升有望巩固交通设备行业铜需求，地产持续疲弱，关注扶持政策效果。铜价短期可能延续调整，总体延续上涨趋势。建议关注美元、人民币汇率、库存和基差等变化。【锌】锌：日间锌价回落并失去夜盘涨幅。目前精矿加工费下降，冶炼利润缩窄，低迷锌价考验矿山和冶炼供应。预期国内汽车产销稳定，基建增速可能下降，家电表现良好；需要关注地产行业变化。目前矿山供应扰动，尚不足以改变过剩预期，但需要重点关注。短期锌价可能调整。建议关注美元、人民币汇率、国内下游开工率等。【铝】铝: 今日沪铝主力合约收跌1.82%，宏观情绪影响下金属版块普遍回调。宏观角度，中东局势预期略有缓和，美联储近期发言偏鹰、降息预期一再走弱。基本面角度，近期国内电解铝旺季消费持续推进，但铝价高位对于下游采购需求有所抑制，需求增量较为有限，供应方面国内产量增加、进口数量减少，因此库存或将波动运行。展望后市，基本面层面并无方向性指引，但宏观层面中长期铝价偏多思路不变，操作上建议等待回调做多。【镍】镍：今日沪镍主力合约收跌2.67%，盘面显著回调。基本面来看，镍铁-不锈钢链条当中，二季度是不锈钢消费旺季，不锈钢处于去库阶段，且钢价有所反弹，进一步提升镍铁需求及价格。中间体-硫酸镍链条当中，三元前驱体厂商对硫酸镍需求整体较为景气，硫酸镍生产利润回升，刺激硫酸镍产量及开工率。展望后市，国内电镍累库趋势难改，但考虑到美联储降息预期反复、消费旺季预期、硫酸镍及镍矿供应紧缺，预计短期内沪镍震荡运行为主。【工业硅】工业硅：今日SI2406期价震荡运行。下游企业在采购方面仍存压价情绪，华东553通氧硅价维持在13250元/吨，421硅价在13750元/吨。供应方面，西南用电成本高位、硅企开工积极性不高，北方硅企开工波动不大，新增产能爬坡，市场整体产量仍处偏高水平。需求方面，多晶硅产量高位延续、但价格持续下探；铝合金企业开工持稳；有机硅价格下跌、企业开工高位回落；目前下游企业采购原料仍显谨慎，补库节奏以按需为主，需求端对价格的支撑力度仍然有限。综合来看，市场库存高企依旧、对硅价形成明显压制，但在成本端的支撑下、硅价的下方空间也较为有限，短期盘面或将以偏弱整理为主，预计SI2406波动区间11350-12350。【碳酸锂】碳酸锂：供应端，江西地区环保未有明确定论，部分锂盐厂计划复产，近期进口的增量一定程度抵消此前供应端的扰动。但目前从资讯方统计来看，云母提锂开工率环比有所增长，同时智利出口正陆续到港，叠加月底仓单注销，现货端预计将偏宽松；需求端，正极材料边际需求好转，但仍以刚需采买为主。库存方面，本周库存小幅上升至 1.3%至 78799 吨，下游和冶炼厂有所增加，其他环节有所减少。整体来看，基本面仍然较弱，供需过剩格局尚未修正，价格上行空间有限，短期观望为主，4 月下游需求仍偏乐观，价格偏宽幅震荡整理，关注江西地区进展。 05 农产品【苹果】苹果：05合约临近交割，05合约走强，10合约出现震荡。根据我的农产品网统计，截至2024年4月17日，全国主产区苹果冷库库存量为501.98万吨，库存量较上周减少41.43万吨。走货较上周基本持平。现货方面，根据我的农产品网的数据，山东栖霞80#纸袋一二级市场价3.4元/斤，与上一日持平；陕西洛川70#纸袋半商品市场价3.8元/斤，与上一日持平。策略上，市场博弈重新加强，预计AP10合约波动区间7500—9500，操作上建议区间逢回调买入远月合约为主。【生猪】生猪：生猪期货继续走弱。根据涌益咨询的数据，4月23日国内生猪均价15.08元/公斤，比上一日上涨0.00元/公斤。当前生猪供应又进入相对的高峰，同时消费也进入淡季。从周期看，虽然能繁母猪存栏环比连续小幅下降，生猪价格的拐点仍尚未到来，上半年生猪供应依然偏大。当产能过剩的背景下，养殖端的成本往往会构建成价格的顶部，养殖将在较长时间内维持亏损。未来随着养殖亏损持续，养殖逐步去产能，能繁母猪存栏下降后下半年生猪供应有望开始减少，价格则有望回升。投资者可以选择卖近月买远月的月差反套交易，或者可耐心等待回调后择机做多2407之后的远月合约，预计LH09合约波动区间15000—20000。【白糖】白糖：糖价尾盘出现下跌。现货方面，广西南华木棉花报价维持在6530元/吨，云南南华报价维持元在6410元/吨。总体而言，印度的减产和出口政策使得前几个月国际糖价维持在近几年高位、巴西新榨季预计开榨量偏大则对糖价形成压制；同时市场也继续关注厄尔尼诺发展，原油价格和国内消费的变化；另外全内外宏观经济变动也将对糖价产生影响。而当前榨季国内制糖成本提高利多糖价。长期看白糖处于增产周期中，投资者可以在当前价格下逢高做空。【油脂】油脂：今日三大油脂集体上涨，菜油领涨，马棕库存维持去库趋势，但是产地产量回升对近期棕榈油价格施压，同时近期原油和宏观也对棕榈油价格带来利空影响。不过从高频数据来看，SPPOMA数据显示2024年4月1-20日马来西亚棕榈油产量减少7.15%，产量或继续下滑；SGS数据显示预计马来西亚4月1-20日棕榈油出口量环比增加6.96%，马棕或继续保持去库趋势，仍将给棕榈油价格提供支撑。近期欧洲部分地区气温骤降，多地出现快速降温及冰霜降雪天气，并且欧洲菜籽正处于关键生长期，引发市场对于欧菜籽产量的担忧，带动加菜籽价格明显上涨，今日内盘菜油大幅上涨带动整体油脂油料板块走强。考虑到今年加菜籽减产及极端天气对于欧洲菜籽的影响，短期菜油预计保持偏强走势，建议关注菜油远月多配机会，豆油主力波动区间7000-8000，棕榈油波动区间7000-8000，菜油波动区间8000-9000。【豆菜粕】豆菜粕：今日连粕震荡收涨，截止到4月21日24/25年度美豆播种进度为8%，较上周加快5个百分点，去年同期为9%。南美方面，截止到4月21日巴西大豆收割进度为86.8%，前一周为83.2%；阿根廷大豆收割进度为18%，前一周为14%，近日美豆在成本线附近震荡。国内进口大豆到港量增加，油厂开机率提升，国内豆粕现货和基差仍面临一定压力；目前美豆处于播种期，在美豆种植面积不及前期预期的情况下，美豆生长期的天气变动市场尤为关注，进口成本仍将给粕类提供支撑，预计豆粕盘面短期震荡为主，豆粕主力区间3000-4000，菜粕主力区间2200-3000。 06 航运指数【集运欧线】集运欧线：周二EC继续回调，远月的08和10相对抗跌，06收于2557点，收跌1.27%。周一盘后公布的SCFIS欧线为2134.85点，较上期小幅下跌0.6%，连续第三周微降，反映4月提涨未落地下，现货运价的相对维稳。至此，04合约最终交割结算价的分子已公布两个，均值为2141.355点，以目前的运价走势来看，预计04合约交割结算价维持在2100-2200点之间。目前EC主要受到宏观与产业共振影响。除中远海运外，前五大班轮公司均已宣涨5月欧线运价，宣涨的4家平均运价为2300-2400美元/TEU，与目前06合约盘面近乎一致。另一方面，近期跟踪金银、原油等宏观大宗商品，地缘所引起的宏观共振有所削弱，关注地缘对EC盘面情绪的影响。短期，EC预计在经过前期上涨后以震荡休整为主，预计06波动区间为2000-2600点。当日主要品种涨跌情况

申银万国期货2024-04-24

地缘冲突后续事态发展成市场焦点

00点左右。而近期随着巴以冲突扩散化，中东地区地缘局势再度紧张，上调5月欧线FAK费率的公司包括地中海航运、达飞海运、马士基以及赫伯罗特。EC主力合约价格连续5周呈上升趋势。图为EC2406期货合约走势（单位：点） [供需格局偏紧或继续推升价格] 目前，在绕行局面短期难有改善的背景下，供需格局偏紧或在一定程度上继续推动盘面价格抬升，截至4月19日收盘，EC2406合约收于2629.2点，上海出口集装箱运价综合指数报17669.54点。地缘局势方面，红海航线恢复尚未有期。一方面，巴以冲突已实质性地牵连到多个周边主权国家，冲突的延续使得红海航线恢复遥遥无期。虽然美国等国家派遣各自的军事力量执行护航巡逻和采取一定规模的反制行动，但就目前的局势看，这些手段还无法有效阻止胡塞武装的袭击，商船无法得到全面保护。另一方面，根据美联社和盖洛普的民意调查结果，美国的民众总体逐渐倾向于促成巴以停火和不介入地缘冲突，民主党逾半数选民也希望巴以停火。近日在安理会上，美国就巴以停火协议首次投了弃权票，表明拜登政府在国际舆论以及大选环境下态度的变化。就目前形势看，国际社会的广泛关注和干涉对于推进落实巴以停火协议仍有阻力，航运巨头马士基在最近发布的警告中表示，经由红海的集装箱航运中断将持续至今年下半年。从供给端来看，绕航运力缺口有望填补。集装箱运力供给保持增长，后续预计欧线运力仍有较大的投放增量。截至4月12日，全球集装箱总运力约2938.06万TEU，总运力规模6901艘。集装箱船在手订单、新造船订单增量、船舶交付量均有提升，如果能够延续上半年交付节奏，有望填补受红海危机影响绕航的运力缺口。船舶闲置比例相对稳定，新造船价格小幅提升，近期50大基本港的挂靠数略有提升，全球主干航线集装箱班轮收发货服务准班率为38.4%。图为全球主要港口远洋干线班轮挂靠数和准班率从需求端来看，“一带一路”沿线国家贸易升温或替代一部分欧美订单。一季度，我国货物贸易进出口总值为10.17万亿元，同比增长5%，其中，出口5.74万亿元，增长4.9%；进口4.43万亿元，增长5%。出口方面，机电产品出口3.39万亿元，增长6.8%，占出口总值的59.2%，其中电脑及其零部件、汽车、船舶分别增长8.6%、21.7%、113.1%，劳动密集型产品出口增长9.1%。从贸易伙伴来看，一季度，我国对“一带一路”共建国家进出口总值为4.82万亿元，增长5.5%，占全国进出口总值的47.4%。对其他9个“金砖国家”进出口总值为1.49万亿元，增长11.3%。中国对欧盟、日本的出口分别同比下滑2.6%、5.7%，对美国出口仅有2.1%的增长。对于“一带一路”沿线国家贸易的倾斜在近日召开的第135届广交会上也得到了充分体现，本届广交会分三期举办线下展，第一期进口展共有来自30个国家和地区的197家企业参展，其中“一带一路”共建国家企业占比约74%。本届广交会上，全球零售250强和各国、各地区大商明显增多，288家头部企业和工商机构确认组团参会，较上届同期增长21.5%。海关贸易景气调查结果显示，3月反映出口、进口订单增加的企业比重均较2月明显提升。预计二季度我国进出口持续向好，上半年基本保持在增长通道。从宏观层面来看，一季度人民币兑美元和欧元的汇率企稳。欧洲经济综合指标总体有改善，但经济增长承压，需求和去库存仍受到挑战，消费信心小幅增长，但市场对后续复苏信心疲弱。美国发布的3月经济数据显示，PMI数据对市场情绪有提振，消费者信心指标也有改善，制造业PMI自去年以来首次高于荣枯线50，各消费指数均有提升。此外WTO预计，在经历2023年的下滑之后，全球商品贸易将在今年逐渐复苏，2024年和2025年分别增长2.6%和3.3%；2023年，全球商品贸易量下跌1.2%。但WTO也谨慎表示，地缘冲突、保护主义等带来的不确定性仍在显著上升，全球贸易仍存下降可能性。综合以上因素，我们认为航运的关注点将围绕亚欧线航运成本，以及当下未受到地缘冲突的其他航线展开，除亚洲—欧洲航线外，航线收发货服务挂靠数前三的还有亚洲—美东航线和亚洲—南美航线，由于双边贸易框架的进一步落实，结合不同主体对相关产业政策的推行在二季度或有超过预期的水平。亚欧航线受最近地缘冲突和大国博弈持续发酵的影响，短时间内资金、航线、战争险等成本或维持在较高水平，继续为EC主力合约价格提供一定支撑。来源：期货日报网

期货日报网2024-04-24

白银惊现“恐怖行情”！银价单日崩溃式暴跌超5% 接下来银价如何走？

司。 Dua写道，周一，由于投资者预计中东地区的冲突不会进一步扩大，白银价格面临强烈抛售。对中东紧张局势的担忧消退后，伊朗说，目前，他们不打算立即报复以色列对伊斯法罕的有限袭击。以色列和伊朗之间冲突进一步升级的风险消退，削弱对避险资产的需求。这提高投资者对风险资产的兴趣。 CME的“美联储观察”工具显示，对美联储降息的预期已经从6月转移到9月，因为政策制定者预计，通胀率降至2%目标的进程已经停滞。芝加哥联储主席古尔斯比上周五表示：“鉴于就业市场的强劲，以及在较长时期内缓解通胀方面取得的进展，我认为美联储目前的限制性货币政策是合适的。” 这也提高美元的吸引力。美元指数一度跳升至106.30，因为美联储认为利率需要在较长一段时间内保持在当前水平。白银技术分析 Dua指出，周一，银价大幅跌至20日指数移动均线(EMA)附近，该均线约为27.20美元/盎司，此前银价未能突破29.80美元/盎司的三年高位。接下来，从4月14日高点的水平支撑位26.09美元/盎司将成为银价的主要支撑。 (现货白银日线图来源：FXStreet) Dua称，14日相对强弱指数(RSI)滑落至40.00-60.00区间，表明看涨势头不再。 Economies.com周一撰文称，银价周一面临更多看空压力，并接近看空目标26.90美元/盎司。银价跌破这一水平的道路似乎已经打开，并在日内延续修正性看空走势。 (现货白银4小时图来源：Economies.com) Economies.com称，一旦银价26.90美元/盎司，这将推动银价跌向下一回调目标26.00美元/盎司。北京时间4月23日09:40，现货白银报26.95美元/盎司。

风枫2024-04-23

商品高位回落，有色一枝独秀 -2024年4月22日申银万国期货每日收盘评论

贵金属：贵金属高位回落，下午出现跳水。中东地区冲突仍在发酵，但目前各方媒体似乎淡化以色列的最新反击。此外，由于近期高于预期的通胀数据，美联储官员在表示不急于降息。此前黄金价格持续走高，可能为底层驱动的一些重心变化，包括对地缘局势进一步升级的担忧；美债持续膨胀下，对美元主导货币体系风险的对冲，各国央行对外汇储备多样化的需求；强势美元导致的全球汇率波动加剧下，人们对黄金保值和避险功能的诉求；随着对美联储降息政策方向的确认以及对长期高通胀的担忧，对通胀的态度也慢慢由担心过高通胀导致的再度加息转向黄金的抗通胀属性。白银一方面受黄金指引，另一方面有色走强提振，加强其短期弹性。但随着地缘风险事件落地，贵金属可能面临调整。波动范围，AG2406合约波动区间6800-7500元/千克，AU2406合约波动区间540-580元/克。【铝】铝:今日沪铝主力合约收涨0.69%，盘面小幅反弹。宏观角度，美联储表态偏鹰、英美制裁俄铝或短期内利空沪铝，但中长期来看美联储或难维持高利率，因此拉长时间维度来看铝价依然偏强。基本面角度，近期国内电解铝旺季消费持续推进，但铝价高位对于下游采购需求有所抑制，需求增量较为有限，供应方面国内产量增加、进口数量减少，因此库存或将波动运行。展望后市，基本面层面并无方向性指引，但宏观层面中长期铝价偏多思路不变，操作上建议等待回调做多。【镍】镍：今日沪镍主力合约收涨3.09%。基本面来看，镍铁-不锈钢链条当中，二季度是不锈钢消费旺季，不锈钢处于去库阶段，且钢价有所反弹，进一步提升镍铁需求及价格。中间体-硫酸镍链条当中，三元前驱体厂商对硫酸镍需求整体较为景气，硫酸镍生产利润回升，刺激硫酸镍产量及开工率。除基本面因素外，资金面情绪亦助推了近期镍价的上涨。展望后市，国内电镍累库趋势难改，但考虑到美联储降息预期反复、消费旺季预期、硫酸镍及镍矿供应紧缺，预计短期内沪镍震荡偏强运行为主。【工业硅】工业硅：今日SI2406期价拉涨上行后高位震荡。下游企业在采购方面仍存压价情绪，华东553通氧硅价维持在13250元/吨，421硅价在13750元/吨。供应方面，西南用电成本高位、硅企开工积极性不高，北方硅企开工波动不大，新增产能爬坡，市场整体产量仍处偏高水平。需求方面，多晶硅产量高位延续、但价格持续下探；铝合金企业开工持稳；有机硅价格下跌、企业开工高位回落；目前下游企业采购原料仍显谨慎，补库节奏以按需为主，需求端对价格的支撑力度仍然有限。综合来看，市场库存高企依旧、对硅价形成明显压制，但在成本端的支撑下、硅价的下方空间也较为有限，短期盘面或将以偏弱整理为主，预计SI2406波动区间11350-12350。【碳酸锂】碳酸锂：供应端，江西地区环保未有明确定论，部分锂盐厂计划复产，近期进口的增量一定程度抵消此前供应端的扰动。但目前从资讯方统计来看，云母提锂开工率环比有所增长，同时智利出口正陆续到港，叠加月底仓单注销，现货端预计将偏宽松；需求端，正极材料边际需求好转，但仍以刚需采买为主。库存方面，本周库存小幅上升至1.3%至 78799 吨，下游和冶炼厂有所增加，其他环节有所减少。整体来看，基本面仍然较弱，供需过剩格局尚未修正，价格上行空间有限，短期观望为主，4 月下游需求仍偏乐观，价格偏宽幅震荡整理，关注江西地区进展。 05 农产品【苹果】苹果：05合约临近交割，苹果期货出现震荡。根据我的农产品网统计，截至2024年4月17日，全国主产区苹果冷库库存量为501.98万吨，库存量较上周减少41.43万吨。走货较上周基本持平。现货方面，根据我的农产品网的数据，山东栖霞80#纸袋一二级市场价3.4元/斤，与上一日持平；陕西洛川70#纸袋半商品市场价3.8元/斤，与上一日持平。策略上，市场博弈重新加强，预计AP10合约波动区间7500—9500，操作上建议区间逢回调买入远月合约为主。【生猪】生猪：生猪期货高开低走。根据涌益咨询的数据，4月22日国内生猪均价15.08元/公斤，比上一日上涨0.05元/公斤。当前生猪供应又进入相对的高峰，同时节后消费也将进入淡季。从周期看，虽然能繁母猪存栏环比连续小幅下降，生猪价格的拐点仍尚未到来，上半年生猪供应依然偏大。当产能过剩的背景下，养殖端的成本往往会构建成价格的顶部，养殖将在较长时间内维持亏损。未来随着养殖亏损持续，养殖逐步去产能，能繁母猪存栏下降后下半年生猪供应有望开始减少，价格则有望回升。投资者可以选择卖近月买远月的月差反套交易，或者可耐心等待回调后择机做多2407之后的远月合约，预计LH09合约波动区间15000—20000。【白糖】白糖：今日糖价窄幅震荡。现货方面，广西南华木棉花报价维持在6530元/吨，云南南华报价维持元在6410元/吨。总体而言，印度的减产和出口政策使得前几个月国际糖价维持在近几年高位、巴西新榨季预计开榨量偏大则对糖价形成压制；同时市场也继续关注厄尔尼诺发展，原油价格和国内消费的变化；另外全内外宏观经济变动也将对糖价产生影响。而当前榨季国内制糖成本提高利多糖价。长期看白糖处于增产周期中，投资者可以在当前价格下逢高做空。【油脂】油脂：今日油脂走势分化，豆菜油震荡收涨，棕榈油继续下跌，MPOB公布了马棕3月月度供需报告，马棕产量环比增加10.57%至139.25万吨，产量增幅超此前市场预估；进口环比减少32.75%至2.19万吨；马棕出口环比增加28.61%至131.76万吨，超此前市场预估的123万吨。虽然马棕产量增加，且回升幅度超前置预期，但由于斋月备货需求支撑出口及国内消费强劲，马棕继续维持去库趋势。3月马棕库存环比下降10.68%至171.5万吨，低于此前彭博和路透预估的176万吨和179万吨，库存降至去年6月以来的最低水平。本月MPOB数据马棕库存下降超前置预期，但报告公布后棕榈油价格滞涨转跌。主要因为3月马棕产量已经开始回升，后期棕榈油供应预计充足；而斋月备货结束，后期需求端难有明显提振。在前期利多出尽的情况下，棕榈油出现回落，近期原油大幅走跌也对棕榈油价格带来利空影响。并且考虑到全球大豆丰产，国内豆油、菜油供应充足，全球油脂走向宽松的格局难改，豆油主力波动区间7000-8000，棕榈油波动区间7400-8600，菜油波动区间7500-8500。【豆菜粕】豆菜粕：今日连粕偏强震荡，目前市场关注新季美豆种植情况，在美豆种植面积不及前期预期的情况下，美豆生长期的天气变动市场尤为关注，截止到4月14日24/25年度美豆播种进度为3%。近日美豆成本线附近震荡，连粕整体持仓量大叠加宏观影响连粕价格波动加剧，不过在进口成本仍给粕类下方提供支撑，豆粕主力区间3000-4000，菜粕主力区间2200-3000。 06 航运指数【集运欧线】集运欧线：周一EC回调，06收于2573.1点，收跌1.27%。盘后公布的SCFIS欧线为2134.85点，较上期小幅下跌0.6%，连续第三周微降，反映4月提涨未落地下，现货运价的相对维稳。至此，04合约最终交割结算价的分子已公布两个，均值为2141.355点，以目前的运价走势来看，预计04合约交割结算价维持在2100-2200点之间。目前EC主要受到宏观与产业共振影响。除中远海运外，前五大班轮公司均已宣涨5月欧线运价，马士基最新4月底5月初线上订舱价显示上海至鹿特丹报价2900/4500，地中海报价2420/4040，宣涨的4家平均运价为2300-2400美元/TEU，与目前06合约盘面近乎一致。另一方面，巴以冲突外溢至伊以冲突，伊朗相对克制，以色列总理表示将很快对哈马斯发起更多猛烈打击，近期跟踪金银、原油等宏观大宗商品，地缘所引起的宏观共振有所削弱，关注地缘对EC盘面情绪的影响。短期，EC预计在经过前期上涨后以震荡休整为主，预计06波动区间为2000-2700点。当日主要品种涨跌情况

申银万国期货2024-04-23

原油下跌基本金属内强外弱沪锡涨近5% 沪镍涨3.88% 贵金属跌幅居前【SMM午评】

所增加。澳新银行分析师在一份报告中称，中东地区的动荡将使油市继续感到“不安”。现货市场一览：来源：SMM

SMM上海有色网2024-04-22

塑料后市谨慎看多

期，地缘政治成为影响化工品的重要因素，中东地区原油供应仍存在较强不确定性。国际原油价格波动加大，使得成本端对塑料再次产生较强支撑，塑料期货临近8500元/吨的重要压力位。目前来看，中东局势短期内难以缓和，国际原油价格在地缘政治影响下偏强的概率较大，成本端对塑料的支撑作用将会持续。开工处于低位目前，国内油制聚乙烯和煤制聚乙烯利润出现了明显分化。一方面，受国际原油价格高企影响，国内油制线性亏损加剧，目前单位亏损为900元/吨；另一方面，国内聚乙烯价格上涨，煤制利润达到1560元/吨，处于高位。在这种情况下，国内油制聚乙烯生产企业生产积极性下降，开工负荷偏低。截至目前，国内聚乙烯企业开工负荷为77.07%，较去年同期下降7.72个百分点。不过，从目前公布的信息来看，4月底包括吉林石化、广东石化在内的装置将会复产，国内聚乙烯开工负荷有望回升，市场供应将会恢复。进出口方面，海关总署公布的数据显示，1—2月国内累计进口聚乙烯221.09万吨，较去年同期上升6.24万吨，同比上升2.9%。目前，国际聚乙烯价格偏低，低密度线性聚乙烯中国CFR的价格在930—970美元/吨左右，进口货源具有一定的价格优势，这会吸引后期国内聚乙烯进口量的上升，增加国内供应。库存方面，截至目前，国内聚乙烯社会样本仓库库存为70万吨左右，较上一周期下降 3.06万吨，高于去年同期水平。样本库存偏高说明即使国内聚乙烯开工负荷偏低，但是由于库存充足，市场整体供应并没有出现明显偏紧现象，聚乙烯行业去库存压力仍然较大。农膜淡季来临目前，国内聚乙烯下游各行业整体开工率在43%左右，较上一周下降0.78个百分点，低于去年同期水平。进入5月，地膜需求旺季已经临近尾声，棚膜消费旺季要到9—10月才能够开启，因此农膜需求进入淡季，开工率较前期下降7.40个百分点。目前，农膜需求进一步减弱，后续订单跟进有限，部分企业已选择停机检修，农膜开工负荷将持续下降。包装膜需求淡旺季并不明显，随着夏季的到来，冷冻食品等需求上升，近期开工负荷小幅回升2个百分点。其他膜类需求整体呈现中性状态，大多企业以保障订单履约的刚性备货为主，没有主动备货需求。综上所述，短期塑料期货在国际原油价格大幅波动下走势强劲，价格临近8500元/吨的重要支撑位。然而塑料后期供大于求问题将显现。供应端，部分前期检修企业在4月底复产，库存仍然偏高，供应端存在压力。需求端农膜进入消费淡季，包装膜及其他领域需求没有明显增量。在这种情况下，我们认为，短期成本端是影响塑料期货价格的主导因素，塑料价格偏强格局不改，但是供需难以形成向上驱动，对塑料维持谨慎看多观点。（作者单位：中原期货）来源：期货日报网

期货日报网2024-04-22

【九尘点金】地缘政治风险恐加剧，黄金短期谨慎对待！

en Patterson）表示，“有关中东地区袭击的未经证实的报道可能表明，最坏的担忧已经成真”，交易员已经做好了准备应对以色列对伊朗无人机和导D袭击的回应。他补充道：“如果报道属实，供应中断风险将成为现实的情景，市场可能不得不开始考虑更大的风险溢价。” 外界普遍担忧伊朗HE设施可能成为以军的打击目标。以色列总理内塔尼亚胡17日强调，以色列保有“自卫权利”。以色列此前曾警告，遭到伊朗攻击后将对伊朗的HE设施实施报复。伊朗方面强调反制措施已经结束，并继续喊话以色列不要进行挑衅。据半岛电视台当地时间18日报道，伊朗伊斯兰革命卫队负责人警告以色列不要袭击伊朗HE设施，否则伊朗将对以色列“以牙还牙”。伊朗塔斯尼姆通讯社援引负责保护伊朗HE设施的伊朗伊斯兰革命卫队某师指挥官艾哈迈德·哈格塔拉布的话称，以色列的HE设施已被锁定，伊朗已掌握所有目标的所有必要信息，“为了应对他们可能发动的袭击，我们随时准备发射导D来摧毁指定目标”。【风险预警】 ☆ 22点30点，美联储古尔斯比参与问答环节

倍特点金2024-04-19

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