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【工业品早评】交割资源扩容，镍价下跌

、铁矿石、双焦有色：铜、铝、锌、镍、不锈钢钢材钢材一、市场点评供应端，昨日钢谷网及找钢网数据均显示钢材产量有所增加，随着近期钢厂利润恢复，钢厂生产动力较强，钢材供应回升。进口方面，昨日国内外钢坯价格普遍持稳，目前国内外钢坯价差略有收窄，钢坯出口空间减弱。需求端，昨日钢谷及找钢数据均显示钢材库存有所上升，周一钢银城市钢材库存除建材库存略降，板材各品种库存也有不同程度增加。需求方面，昨日钢谷及找钢数据均显示建材和板材表需有所回落。另据百年建筑网最新数据，近期水泥出库量及混凝土产能利用率均呈现环比微增，但同比仍大降的趋势。随着近日各地高温及降雨天气增多，钢材市场进入传统消费淡季，钢材需求也逐渐转弱，在周二因期现和投机需求增大成交有所放量后，昨日建材成交再度回落。海外方面，受益于部分地区钢价小幅上扬，叠加人民币汇率持续走低，近日国内外板卷价差有所走扩，国内钢材出口空间趋增。综合而言，近期钢材供应回升，而需求随着淡季来临趋于转弱，但钢材出口有所好转，同时受益于政策利好预期再现，短期钢价走势震荡运行。二、消息及数据 1.中钢协：5月中厚板轧机产量环比、同比均有所上升；热连轧机和冷连轧机产量环比、同比均有所下降。主要品种板中锅炉和压力容器用钢板、造船板产量同比增幅较大，集装箱板、家电板产量同比降幅较大。 2.Mysteel：周一，受期货价格下跌和人民币兑美元汇率持续走低影响，中国热卷出口价格延续跌势。周二受宏观利好消息提振，期货价格偏强震荡，海外询盘水平明显上涨，国内钢厂与越南买家达成多笔交易后暂停接单。周三热卷出口价格持稳，Mysteel了解到一些低价SS400资源报价在535美元/吨FOB。考虑到供需基本面没有出现明显变化，且周三离岸人民币兑美元跌破7.25，预计未来热卷出口美金价格或将震荡偏弱运行。 3.百年建筑调研全国250家水泥生产企业数据显示：6月21日-6月27日，本周全国水泥出库量525.95万吨，环比上升1.58%，年同比下降35.20%，较上期出库量止跌回升。本期北方小有赶工，需求回补，南方基建需求基本趋于稳定；房建持续低迷，加之回款情况暂未得到改善，搅拌站拿货量增量不显；管控叠加农忙影响减弱，民用需求增加。 4.本轮调研周期(6月21日-27日）内，国内506家混凝土企业混凝土产能利用率为11.14%，环比上期提升0.9个百分点，发运量方面环比增加0.84%，年同比下降24.4%。本周除华南、西南两区外，发运量均有小幅增量，主要全国多地降雨及大型考试等因素减弱，但资金状况依旧一般，因此旧项目在逐步恢复，增量并不明显，6月传统淡季，短期来看，或有增量，但是幅度并不大。 5.统计局：1-5月，在41个工业大类行业中，14个行业利润总额同比增长，1个行业持平，24个行业下降，2个行业由盈转亏。其中，机械工业主要涉及行业大类中，通用设备制造业增长23.4%，专用设备制造业下降0.1%，汽车制造业增长24.3%，电气机械和器材制造业增长29.2%，仪器仪表制造业增长14.3%。 6.28日全国建材成交偏弱，市场表现不太积极，商家出货不佳，投机为主，刚需较少，全天整体成交量较前一日明显回落。铁矿石铁矿一、市场点评供应端，近期全球铁矿发运小幅回落但仍处于高位，澳洲发运有所减少，巴西发运继续增长。不过，上周国内铁矿到港量有小幅增加，近期港口铁矿库存变动不大。国内矿方面，受益于前期检修矿山的复产，近日国内铁精粉产量继续小幅上升。需求端，上周钢厂高炉开工率继续回升，铁水产量也延续增长，日均铁水增至245.85万吨。钢厂盈利率大幅上升至60.17%，近六成以上钢厂实现盈利，目前钢厂生产动力仍较强。虽然钢厂进口矿库存也有小幅增加，但因日耗上升，进口矿库销比继续创新低。在铁水产量维持高位且钢厂绝对库存仍极低的情况下，节后钢厂对铁矿有较强的采购补库需求。不过，昨日铁矿港口现货及远期美元货成交均表现回落，目前PB粉落地利润小幅转正，显示当前国内需求略强于国外。综合而言，近期铁矿市场供需双增，在利润尚可铁水高位库存低位的情况下，叠加政策利好预期再现，短期矿价走势震荡偏强运行。二、消息及数据 1.本周，唐山主流样本钢厂平均铁水不含税成本为2594元/吨，平均钢坯含税成本3405元/吨，周环比上调21元/吨，与6月28日当前普方坯出厂价格3520元/吨相比，钢厂平均盈利115元/吨，周环比减少81元/吨。 2.澳大利亚矿业公司Fenix Resources表示，其位于西澳的Iron Ridge铁矿石项目已实现产销300万吨的重要里程碑，目前铁矿主要从杰拉尔顿港口（Geraldton port）运出。该项目是Fenix Resources位于西澳的旗舰铁矿项目，于2021年2月开始出售首批铁矿。目前该项目的年产量约为130万吨，Fenix在该项目中生产的铁矿石平均净营业利润约为52澳元/吨（不包括对冲收益）。 3.作为拉丁美洲领先的钢铁制造商，Ternium计划在其位于墨西哥北部新莱昂州的Pesquería现有热轧厂（该厂年产能为440万吨）基础上新建一座年产260万吨的电弧炉板坯厂。建设计划于12月开始，并预计将于2026年上半年开始运营。Ternium于今年2月披露了该项目，称希望增加在墨西哥的钢铁供应，以满足将于2027年实施的美国-墨西哥-加拿大协定（USMCA）的要求。 4.Al Oula钢铁制造公司已于上月开始运营一个新的螺纹钢生产厂，年产能为25万吨。该项目历经三年开发，总成本为600万第纳尔（约2000万美元）。据了解，该工厂在未来六个月内的计划生产的产品都已提前售罄，由于建筑施工持续推进，该厂螺纹钢销售强劲。 5.6月28日铁矿石远期现货市场活跃度有所转弱。平台上的卡粉以65%计价127.1成交，而两笔PB粉则分别以61%计价113.15和8月指数加2.7成交。另外，矿山私下招标了SFGB和纽曼粉。二级市场中卖家出货情绪一般，买家询盘积极性尚可，关注度主要集中在主流的中品粉矿和PB粉块拼船资源上。港口现货市场流动性略有减弱,整体价格上涨5-10，成交以主流中品粉矿为主。双焦双焦一、市场点评供应端，近期蒙煤通关量仍处高位，前期部分停产煤矿也已陆续恢复生产，尽管原煤及港口焦煤库存有所减少，但口岸焦煤库存上升，整体焦煤供应依然偏宽松。焦炭方面，目前独立焦企尚有部分利润，焦炭产量继续小幅回升，钢厂焦化产量也有小幅增加。不过，昨日唐山环保限产对焦化厂生产有一定影响，另上周独立焦企及钢厂焦炭库存均有下降，但港口焦炭库存上升，整体焦炭供应依然偏稳。需求端，上周钢厂高炉开工率继续回升，铁水产量也延续增长，日均铁水增至245.85万吨。钢厂盈利率大幅上升至60.17%，近六成以上钢厂实现盈利，目前钢厂生产动力较强，随着钢厂焦炭库存及可用天数的持续减少，节后对焦炭或有部分补库需求，但主流地区钢厂对焦炭的第一轮提涨大多未接受，显示钢厂对焦炭的需求强度依然不大。焦煤方面，近日独立焦企的开工率及焦煤库存均有增加，但洗煤厂开工率回升，焦煤库存有所减少，而钢厂焦化的产能利用率上升库存下降，目前下游对焦煤的补库需求有所转弱，昨日线上竞价挂牌资源大幅减少，流拍率也明显上升。综合而言，当前双焦市场供应偏稳，而需求有所转弱，但受益于宏观政策预期利好再现，短期双焦价格偏震荡。二、消息与数据 1.本周Mysteel统计全国110家洗煤厂样本：开工率75.43%较上期增1.19%；日均产量64.12万吨增0.7万吨；原煤库存238.61万吨降10.1万吨；精煤库存143.02万吨降14.55万吨。开工方面：本周开工率稍有提升；库存方面：精煤原煤继续降库。 2.据Mysteel统计测算，唐山市场焦企限产前日供应量2.605万吨/天，环保限产后焦企焦炭日供应量2.095万吨/天，当前实际供应减少量0.51万吨/天，据了解，当前解除环保限产时间尚未确定，叠加目前市场原料价格偏高，然而终端钢材价格震荡偏弱，中下游采购普遍较为谨慎，影响市场看涨心态有所转弱，因此唐山市场焦企对后市情绪多较为悲观。 3.6月28日，中国煤炭工业协会、中国煤炭运销协会发布关于做好迎峰度夏期间煤炭保供稳价工作的倡议书。其中提到，要严格履行电煤合同。煤炭生产企业、发电企业要进一步提高政治站位，认真贯彻落实“国家发展改革委关于做好2023年能源电力迎峰度夏工作的通知”要求，严格履行年初签订的电煤保供中长期合同，严格按照合同约定的时序足额兑现履约，切实做好电煤产运需协调，提高煤炭储运支撑保障能力。 4.在28日上午举办的全国夏季煤炭交易会上，山西焦煤党委书记赵建泽在发表演讲时表示，今年以来煤炭市场出现大幅震荡，更多的是对此前煤价变化的修复，使煤炭价格向正常区间逐级回归，一定要理性地看待这一现象，当前煤炭市场再次出现大幅震荡的可能性已经不大。 5.宝丰能源6月28日在投资者互动平台表示，2022年度公司在产煤矿产能为720万吨/年，2022年度耗用外购炼焦精煤和气化原料煤1106万吨，耗用外购动力煤145万吨；自产煤炭全部自用。此外，目前公司焦炭产能为700万吨/年，由于生产焦炭的品种不同、采购煤炭的品质差异，生产1吨焦炭大约需要1.35-1.40吨精煤，据此推算700万吨焦炭需要消耗精煤945-980万吨左右。公司目前在产煤矿产能为820万吨/年（含此次核增100万吨），按50%-55%的洗出率计算，自产精煤大约410-450万吨/年，还需外购精煤大约500-570万吨/年。丁家梁煤矿的煤种也属于炼焦用煤，计划2024年投产。铜铜 2023.06.29 一、市场观点供给端，矿端供给环境维持宽松，进口精矿TC维持高位，冶炼利润尚可，精铜供给有望进一步释放。需求端，海外的流动性向好预期仍然在，没有明确停止加息，那市场就可以继续博弈7月的加息预期，除非非农和通胀出现严重超预期上行，不然的话，按照现在的基线预期，尽管有非美国家加息超预期的情况出现，对于美国我觉得暂没必要有这方面的过分担忧；国内方面，海外大行陆续下调国内的增长预期，人民币对国内的经济预期反应的比较彻底，人民币接近前低的位置可能会触发政策端的变动，这个时候仍然是政策预期较高的时候，刺激预期不了结或者不证伪，铜很难大跌。铜是一个全产业链库存极低+大back的品种，看空的逻辑一致性也比较强，高利率嘛，这种品种实际上是一个容易出现强劲反弹的东西，过低的库存和过于一致的看空预期导致的；要想去空它，需要看到显著的驱动出来再去搞，这个显著驱动包括国内强刺激预期证伪or美国通胀大幅超预期or海外出现显著风险事件or库存超预期持续大幅上行，不然只能看空不做空，最近几天的下跌，充其量是个阻力位附近带来的调整，不是啥有持续性的大行情。二、消息与数据 1、美联储主席鲍威尔：美联储预计会出现更多的紧缩力量。美联储卷入限制区域的时间还不长。相信还会有更多的限制。美国劳动力市场确实在拉动经济。政策具有限制性，但限制性还不够。 2、欧洲央行行长拉加德：如果基线情形不变将在7月份加息。将在9月份获得更多大量信息，目前不考虑暂停加息。没有看到核心通胀正在下降的足够证据。 3、【葡萄牙财长：已经向拉加德表示了对加息的担忧】葡萄牙财政部长Fernando Medina表示，他已向欧洲央行行长拉加德表达了有关加息对葡萄牙影响的担忧。Medina表示，鉴于可变利率抵押贷款占比高，以及该国的债务规模，葡萄牙面对加息“尤其脆弱”。（彭博） 4、【中国近20城放松住房限购，限制性购房政策有望进一步松动】近期，中国多地调整放松限制性购房政策。据中指研究院统计，2023年以来，已有百余地方出台房地产调控政策超300次，其中济南、长沙、厦门等近20个城市放松限购政策，部分热点二线城市如杭州已多次出台政策优化限购措施。放松限贷和限售政策的城市数量也有所增加。(来自华尔街见闻APP) 5、国家统计局：1-5月份，全国规模以上工业企业实现利润总额26688.9亿元，同比下降18.8%，降幅比1—4月份收窄1.8个百分点。(来自华尔街见闻APP) 铜 2023.06.29 一、市场观点供给端，矿端供给环境维持宽松，进口精矿TC维持高位，冶炼利润尚可，精铜供给有望进一步释放。需求端，海外的流动性向好预期仍然在，没有明确停止加息，那市场就可以继续博弈7月的加息预期，除非非农和通胀出现严重超预期上行，不然的话，按照现在的基线预期，尽管有非美国家加息超预期的情况出现，对于美国我觉得暂没必要有这方面的过分担忧；国内方面，海外大行陆续下调国内的增长预期，人民币对国内的经济预期反应的比较彻底，人民币接近前低的位置可能会触发政策端的变动，这个时候仍然是政策预期较高的时候，刺激预期不了结或者不证伪，铜很难大跌。铜是一个全产业链库存极低+大back的品种，看空的逻辑一致性也比较强，高利率嘛，这种品种实际上是一个容易出现强劲反弹的东西，过低的库存和过于一致的看空预期导致的；要想去空它，需要看到显著的驱动出来再去搞，这个显著驱动包括国内强刺激预期证伪or美国通胀大幅超预期or海外出现显著风险事件or库存超预期持续大幅上行，不然只能看空不做空，最近几天的下跌，充其量是个阻力位附近带来的调整，不是啥有持续性的大行情。二、消息与数据 1、美联储主席鲍威尔：美联储预计会出现更多的紧缩力量。美联储卷入限制区域的时间还不长。相信还会有更多的限制。美国劳动力市场确实在拉动经济。政策具有限制性，但限制性还不够。 2、欧洲央行行长拉加德：如果基线情形不变将在7月份加息。将在9月份获得更多大量信息，目前不考虑暂停加息。没有看到核心通胀正在下降的足够证据。 3、【葡萄牙财长：已经向拉加德表示了对加息的担忧】葡萄牙财政部长Fernando Medina表示，他已向欧洲央行行长拉加德表达了有关加息对葡萄牙影响的担忧。Medina表示，鉴于可变利率抵押贷款占比高，以及该国的债务规模，葡萄牙面对加息“尤其脆弱”。（彭博） 4、【中国近20城放松住房限购，限制性购房政策有望进一步松动】近期，中国多地调整放松限制性购房政策。据中指研究院统计，2023年以来，已有百余地方出台房地产调控政策超300次，其中济南、长沙、厦门等近20个城市放松限购政策，部分热点二线城市如杭州已多次出台政策优化限购措施。放松限贷和限售政策的城市数量也有所增加。(来自华尔街见闻APP) 5、国家统计局：1-5月份，全国规模以上工业企业实现利润总额26688.9亿元，同比下降18.8%，降幅比1—4月份收窄1.8个百分点。(来自华尔街见闻APP) 铝铝 2023.6.29 一、市场观点原料端氧化铝价格平稳，煤价小幅上行10，电解铝的成本止跌，铝价上行30，目前理论利润在3400，仍处于相对高位，云南省电解铝企业自6月下旬逐步启槽复产，复产产能预计在140-150万吨，月产量提高12万吨左右，预计7月出产量。需求端，地产、基建预期偏弱，光伏、新能源汽车表现良好。海外需求表现偏弱，欧美制造业持续萎缩，地产表现偏弱。本周库存去库转累库，叠加复产预期，市场担心库存会加速累库，库存仍处于历史低位，短时间不会大幅累库。铝棒加工费下调，铝水比例预计下修。观点维持前期判断，云南在产产能预计增长3.5%即140万吨，策略维持之前的判断，空头思路为主。二、消息与数据 1.【国家统计局：1-5月有色金属冶炼和压延加工业利润下降53.0%】1-5月有色金属冶炼和压延加工业利润下降53.0%，石油、煤炭及其他燃料加工业利润下降92.8%，黑色金属冶炼和压延加工业利润由盈利转为亏损。（国家统计局） 2.【上期所副总经理张铭：目前正加快推进液化天然气和铝合金期货等低碳产品上市工作】上期所副总经理张铭在“2023绿色金融服务实体期货助力乡村振兴大会”上表示，品种创新方面，目前正加快推进液化天然气和铝合金期货等低碳产品上市工作。下一步，上期所将全面贯彻绿色、节约、环保理念，加强绿色合作，研究推出更多绿色理念的产品，支持期货公司绿色转型。 (期货日报) 3.【IAI：5月份世界氧化铝产量实现环比增长】据外媒报道，国际铝业协会（IAI）数据显示，2023年5月全球氧化铝产量环比增4.32%达到1191.8万吨，4月份产量环比降1.69%至1142.5万吨，3月份产量环比增长0.83%至1162.1万吨。同比来看，5月全球氧化铝产量从去年同期的1220.4 万吨下降 2.34%。5月全球氧化铝日均产量为38.45万吨，较4月份的38.08万吨增长0.97%，但去年同期的39.37万吨下降2.34%。1-5月全球氧化铝产量总计5671.5万吨，较去年同期的5728.2万吨下降0.99%。（上海金属网） 4.【IAI：5月中国氧化铝产量环比增长3.34%】据外媒报道，国际铝业协会（IAI）数据显示，2023年5月中国氧化铝产量为699.6万吨，而4月为677万吨，环比增长3.34%。同比去年同期的705万吨下降0.77%。1-5月中国氧化铝产量3298.6万吨，比去年同期的3172万吨增长3.99%。5月中国氧化铝日均产量为22.57万吨，环比持平，同比22.74万吨下降0.75%。（上海金属网） 5.【IAI：5月大洋洲地区氧化铝产量环比增长2.14%】据外媒报道，国际铝业协会（IAI）数据显示，2023年5月大洋洲地区氧化铝产量为162.1万吨，较上月的158.7万吨增长2.14%，较去年同期的172.9万吨下降6.25%。前5个月大洋洲地区氧化铝产量为784.6万吨，较上年同期的859.3万吨下降8.69%。5月份大洋洲地区氧化铝日均产量为5.23万吨。（上海金属网） 6.【铝锭出口增多保税区库存下降】上海金属网讯：截止6月24日当周，上海保税区铝锭库存较前一周减少4450吨，库存总量减至3.8万吨，保税区库存连续5周下降。（SHMET）锌锌 2023.6.29 一、市场观点美联储主席鲍威尔称减缓美联储加息的步伐是合适的，海外仍在交易7月加息预期。供给端，矿端供给宽松，当前价格及TC条件下，冶炼利润仍存，产量预计继续释放。需求端，国内需求逐步转淡。海外方面，高利率背景下欧美制造业持续萎缩。锌库存本周累库0.73至9.99万吨，6月中旬开始处于累库趋势下，但锌库存整体仍处于同期低位，短期不会大幅累库。矿端渐宽，冶炼利润仍存，供给端预计继续释放，观点仍维持空头思路，由于国内库存水平仍然偏低，关注跨期正套的机会。二、消息面 1.【美联储主席鲍威尔：减缓美联储加息的步伐是合适的】美联储主席鲍威尔：美国经济相当有韧性，最新数据与此相符。减缓美联储加息的步伐是合适的。通胀预期保持稳定是件好事。长期通胀（预期）较高，通胀风险加剧。做太多和太少的风险更接近平衡。（金十数据） 2.【即时市场评论：美联储确实会在更长时间内维持较高利率】机构评论称，鲍威尔对通胀为何如此棘手的评估很有意思：政策具有足够限制性时间还不够长。鲍威尔此前曾表示，政策的限制性可能已经足够，但他在这里澄清说，限制性立场维持的时间不够长。我们认为，美联储确实会在更长时间内维持较高利率。（金十数据） 3.【即时市场评论：鲍威尔强烈暗示在7月加息25个基点】机构分析称，美联储主席鲍威尔表示，自上次FOMC会议以来的数据与经济以“温和”速度增长是一致的。他承认，目前利率处于限制区间，但风险仍然倾向于做得太少。我们认为他强烈暗示在7月会议上再加息25个基点，这是我们的基本假设。(金十数据) 4.【Appian收购Rosh Pinah锌铅矿的控股权】外媒6月27日消息，Appian 公司从Trevali矿业公司收购了位于纳米比亚南部Kharas地区的Rosh Pinah锌铅矿89.96%的权益。Rosh Pinah是一个正在运营的地下锌铅矿山，日矿产量为2000吨。控制权将使Appian能够利用其技术和运营能力重新启动Rosh Pinah2.0矿山扩建项目，该项目将使该工厂的矿石吞吐量从70万吨/年增加近一倍，达到每年130万吨，将锌当量产量平均增加到每年1.7亿磅。（上海金属网） 5.【到港锌锭基本全部清关保税区少量出口致库存减少】上海金属网讯：截止6月24日当周，上海保税区精炼锌库存约0.46万吨，较前周减少130吨。（SHMET）镍镍 2023.6.29 一、市场点评基本面方面，现货电解镍升水继续下调，进口维持亏损，纯镍产能释放逐步落地，叠加企业复产、原材料产量提升，国内整体产量预期增加，上期所同意新品牌“HUAYOU”注册，注册产能6000吨；高镍铁议价区间下移，国内铁厂利润不佳，预期下行空间有限；下游正极订单稍有恢复，硫酸镍价格出现上涨，对电积镍支撑上移，但即期电积镍现货生产仍有利润。六月不锈钢300系产量预计环比小幅下滑，七月排产继续下滑但同比仍在高位。总体来看，镍元素整体供给预期增加，二级镍及一级镍均有大量产能预期释放，中长期一级镍逐步转向过剩，中间品生产电积镍尚有利润，镍价仍存在下行压力。二、消息与数据 1、印尼政府重新考虑镍矿出口禁令外媒6月27日消息，印尼镍行业下游的努力并未取得最佳效果，印尼政府认为镍矿石出口禁令政策需要重新审视。经济与法律研究中心主任（Celios）Bhima Yudhistira透露，下游镍板块目前仍在进行中，但是并未达到预期成果，这是因为生产的加工产品仅限于镍生铁（NPI）、镍铁（FeNi）以及冰镍。（上海金属网）不锈钢不锈钢 2023.6.29 一、市场点评高镍铁议价空间下移，但国内铁厂利润不佳，价格下行空间有限，高碳铬铁仍有下行空间，青山7月高碳铬铁采购价环比下降200元/50基吨，废不锈钢偏弱运行,不锈钢成本下移。6月国内41家不锈钢厂300系粗钢产量157.99万吨，环比减少1.5%，同比增加17.8%。预计7月300系排产156.75万吨，环比减少0.8%，同比增加17%。端午假期资源抵达且多数仓库只进不出，不锈钢库存增加。不锈钢短期供需双弱，成本小幅下移下预期偏弱震荡。二、消息与数据 1、6月27日华东某不锈钢厂高碳铬铁零单采购成交价8700元/50基吨（到厂含税），较17日价格下跌100元，采购量3000吨，最晚交货期7月底。（Mysteel）混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。在这个研究平台上，我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究，传统数据和高科技结合，致广大而尽精微，用买方的态度去分析问题，真理至上，关注细节，策略导向。中国拥有全世界最全面的工业体系，产业链上下游完整，各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国，我们有着产业研究最肥沃的土壤；深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。我们关于商品研究提升的三点结论：第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。

混沌天成期货2023-06-29

上海期货交易所6月28日指定交割仓库不锈钢仓库仓单日报

不锈钢仓库单位：吨地区仓库期货增减广东广东炬申 363 0 江苏中储无锡 8306 -175 江苏五矿无锡 18310 602 江苏玖隆物流 0 0 江苏合计 26616 427 总计 26979 427 注：1、期货为已制成仓单的货物数量。

Elaine2023-06-28

【工业品早评】政策利好预期再现，黑色商品普涨

、铁矿石、双焦有色：铜、铝、锌、镍、不锈钢钢材钢材一、市场点评供应端，随着近期钢厂利润恢复，钢材供应趋增，上周机构数据也显示钢材供应有小幅增加。进口方面，昨日国内钢坯价格小幅上涨，独联体和土耳其钢坯价格下跌，国外其他地区钢坯价格依然持稳，目前国内外钢坯价差略有收窄，钢坯出口空间减弱。需求端，周一钢银城市钢材库存除建材库存略降，板材各品种库存均有不同程度上升，上周机构数据也显示建材库存仍在去化而板材库存上升，同时建材表需回升，热卷表需下降。另据百年建筑网数据，近期水泥出库量环比微增但同比仍降；混凝土发运量环比同比依然继续下降。随着近日各地高温及降雨天气增多，钢材市场进入传统消费淡季，钢材需求逐渐转弱，但昨日市场因期现和投机需求增大，建材成交有明显放量。海外方面，受益于部分地区钢价小幅上扬，近日国内外板卷价差有所走扩，国内钢材出口空间趋增。综合而言，近期钢材供应回升，而需求随着淡季来临趋于转弱，但钢材出口有所好转，同时受益于消息面带来的政策利好预期再现，投机需求增加，短期钢价震荡偏强运行。二、消息及数据 1.6月27日，国务院总理李强在世界经济论坛开场演讲中表示：中国将在扩大内需潜力、激活市场活力等方面推出更多务实举措，有信心有能力在较长周期内推动中国经济行稳致远；预计第二季度经济增速将快于第一季度；预计中国将实现2023年5%的经济增长目标。 2.机构数据显示，截至6月26日，年内新增专项债发行规模超过2万亿元大关，达21672亿元，占全年新增专项债务限额（3.8万亿元）的57%。东方金诚研究发展部高级分析师冯琳预计，后续新增专项债发行将会提速，并在三季度基本发完，这意味着三季度新增专项债发行量将在1.5万亿元左右，为年内专项债发行高峰。 3.据了解，在端午假期后，中国方坯出口价格下跌，目前约为520-530美元/吨CFR菲律宾，较节前下跌约10-20美元/吨，尽管暂未听闻成交，但该价格目前具有优势。市场传闻菲律宾买家近期成交一笔方坯，价格约为525美元/吨CFR，来源未知。东南亚买家表示，预计短期价格或有所波动，因此多数买家保持观望态度。 4.财政部税政司、税务总局货物和劳务税司有关负责人就延续和优化新能源汽车车辆购置税减免政策有关问题答记者问。有关负责人表示，这次延续和优化新能源汽车车辆购置税减免政策涉及多方面政策调整，包括对新能源乘用车设定减税限额、调整新能源汽车技术要求、重新发布享受减免税车型目录等，前期需要做的准备很多。 5.住房和城乡建设部部长倪虹指出，要鼓励引导金融机构参与城市建设和更新，推动打造宜居、智慧、韧性城市。要为人民群众建造好房子，提高住房品质，探索建立房屋养老金制度，为房屋提供全生命周期安全保障。 6.27日全国建材成交放量，市场情绪好转，投机和期现拿货较多，终端需求表现一般，全天整体成交量较上一日明显增长。铁矿石铁矿一、市场点评供应端，上周全球铁矿发运小幅回落但仍处于高位，澳洲发运有所减少，巴西发运继续增长。不过，上周国内铁矿到港量有小幅增加，近期港口铁矿库存变动不大。国内矿方面，受益于前期检修矿山的复产，近日国内铁精粉产量继续小幅上升。需求端，上周钢厂高炉开工率继续回升，铁水产量也延续增长，日均铁水增至245.85万吨。钢厂盈利率大幅上升至60.17%，近六成以上钢厂实现盈利，目前钢厂生产动力仍较强。虽然钢厂进口矿库存也有小幅增加，但因日耗上升，进口矿库销比继续创新低。在铁水产量维持高位且钢厂绝对库存仍极低的情况下，节后钢厂对铁矿有较强的采购补库需求。昨日铁矿港口现货延续增长，但远期美元货成交有所回落，目前PB粉落地利润再度转负，显示当前国外需求略强于国内。综合而言，近期铁矿市场供需双增，在利润尚可铁水高位库存低位的情况下，节后钢厂补库力度较大，叠加近期消息面带来的政策利好预期再现，短期矿价走势偏强运行。二、消息及数据 1.6月27日Mysteel统计中国45港进口铁矿石库存总量12752.58万吨，环比上周一减少6万吨，47港库存总量13388.58万吨，环比增加16万吨。分区域来看，本期华东、沿江地区因铁矿石到港量止降回升，致使区域内港口库存同步增加；华北地区受个别港口后半周集中到港影响，铁矿石未能及时卸货入库，导致区域内库存下降相对明显，在港船舶数量环比上升；此外，华南、东北区域港库亦有小幅下滑。 2.今日，FMG集团表示其位于加蓬东北部的Bélinga铁矿石项目有望在今年年底前首次发货。该地区及周边的铁矿早期勘探约有10亿吨的储量且品位在60-65%之间，今年 2 月，FMG集团通过其注册的合资公司IvindoIronSA与加蓬共和国签署了加蓬贝林加铁矿石项目的采矿公约，若顺利生产，年产可达200万吨左右。 3.Mysteel数据：卫星数据显示，，2023年6月19日-6月25日期间，澳大利亚、巴西七个主要港口铁矿石库存总量1335.6万吨，周环比下降121.7万吨，库存高位回落，但整体仍处于年内偏高水平。 4.6月16日，澳大利亚阿什伯顿（Ashburton）铁矿项目矿山动工，标志着该项目已进入到矿山全面建设阶段。Ashburton项目位于西澳皮尔巴拉地区，是中国宝武连同合作伙伴澳大利亚矿产资源有限公司（MRL）、韩国浦项钢铁公司（POSCO）、美国金属煤炭公司（AMCI）共同开发的铁矿项目，设计年产能为3000万吨。目前，该项目矿山建设许可S46审批获得西澳州政府环境部长批准同意，港口建设营地启用并入住，港口疏浚工作全部完成，机场及港口建设进展顺利。 5.6月27日铁矿石远期现货市场活跃度较好，平台上7月中下装期的金布巴粉以7月AM指数-5.8成交，折扣进一步扩大；两笔PB粉分别以61%计价112.45和62%计价114.15成交，价格较为坚挺；纽曼块以基于8月指数固定块矿溢价0.0975成交，块矿溢价有所回弹。此外，矿山私下议标了麦克粉资源，对比前期成交折扣也有所扩大。二级市场中，卖家报价较为积极，询盘也较为活跃。双焦双焦一、市场点评供应端，近期蒙煤通关量仍处高位，前期部分停产煤矿也已陆续恢复生产，尽管原煤及港口焦煤库存有所减少，但口岸焦煤库存上升，整体焦煤供应依然偏宽松。焦炭方面，目前独立焦企尚有部分利润，焦炭产量继续小幅回升，钢厂焦化产量也有小幅增加。不过，昨日唐山环保限产对焦化厂生产有一定影响，另上周独立焦企及钢厂焦炭库存均有下降，但港口焦炭库存上升，整体焦炭供应依然偏稳。需求端，上周钢厂高炉开工率继续回升，铁水产量也延续增长，日均铁水增至245.85万吨。钢厂盈利率大幅上升至60.17%，近六成以上钢厂实现盈利，目前钢厂生产动力较强，随着钢厂焦炭库存及可用天数的持续减少，节后对焦炭或有部分补库需求，但主流地区钢厂对焦炭的第一轮提涨大多未接受，显示钢厂对焦炭的需求强度依然不大。焦煤方面，近日独立焦企的开工率及焦煤库存均有增加，但洗煤厂开工率回升，焦煤库存有所减少，而钢厂焦化的产能利用率上升库存下降，近日下游对焦煤的补库需求有所转弱，线上竞价挂牌资源虽有增加，但流拍率有所上升。综合而言，当前双焦市场供应偏稳，而需求有所转弱，但受益于消息面带来的宏观政策预期利好再现，短期双焦价格偏强震荡。二、消息与数据 1.27日唐山市要求在严格执行现有管控措施的基础上执行加严管控，要求钢铁A级企业停一台烧结机，其他企业烧结机停一半。焦化A级企业延长炭化时间至32小时，B级以下延长至48小时。据Mysteel调研，目前唐山市场焦企已开始执行，多数由于亏损原因，仍旧延续此前限产幅度15%-30%，个别由于亏损加环保原因限产到50%；目前调研显示环保限产文件对唐山焦化厂生产有一定影响。 2.中钢协：2023年5月，对标企业各品种采购成本环比下降明显，煤焦类多品种降幅超过10%。2023年1-5月，炼焦煤采购成本同比下降13.83%；冶金焦同比下降22.31%；国产铁精矿同比下降6.76%，进口粉矿同比下降2.04%；废钢同比下降18.82%。 3.6月24日，由中冶京诚EPC总承包的柳钢集团防城港钢铁基地20万m³转炉煤气柜项目成功升顶，这一里程碑节点标志着20万m³转炉煤气柜主体结构部分顺利完成，为项目后续如期投产运行打下坚实基础。柳钢集团防城港钢铁基地20万m³转炉煤气柜项目，是全球首座20万m³转炉煤气柜项目，创造了转炉煤气柜最大柜容的世界纪录，具有储气容量大、活塞速度快、吞吐能力强等突出优势。 4.夏季是用电的高峰季节，作为我国西煤东运的主要通道，大秦铁路近期一直高位运行，日运量保持在120万吨以上，保障能源运输。大秦铁路西起山西大同，东至河北秦皇岛，全长653公里，是我国西煤东运的主要通道，煤炭运量占全国铁路煤炭运输总量的五分之一。今年6月初，大秦铁路完成“大修”，累计更换钢轨300多公里，更换轨枕近8万根，线路性能得到全面恢复和提升。 5.波兰中央统计局数据显示，2023年5月份，波兰硬煤产量为389.8万吨，同比降13.4%，环比增9.8%；褐煤产量为295.0万吨，同比降36.4%，环比降1.4%。铜铜 2023.06.28 一、市场观点供给端，矿端供给环境维持宽松，进口精矿TC维持高位，冶炼利润尚可，精铜供给有望进一步释放。需求端，海外的流动性向好预期仍然在，没有明确停止加息，那市场就可以继续博弈7月的加息预期，除非非农和通胀出现严重超预期上行，不然的话，按照现在的基线预期，尽管有非美国家加息超预期的情况出现，对于美国暂时没有这方面的担忧；国内方面，海外大行陆续下调国内的增长预期，人民币对国内的经济预期反应的比较彻底，这个时候仍然是政策预期较高的时候，刺激预期不了结或者不证伪，铜很难大跌。铜是一个全产业链库存极低+大back的品种，看空的逻辑一致性也比较强，高利率嘛，这种品种实际上是一个容易出现强劲反弹的东西，过低的库存和过于一致的看空预期导致的；要想去空它，需要看到显著的驱动出来再去搞，这个显著驱动包括国内强刺激预期证伪or美国通胀大幅超预期or海外出现显著风险事件，不然只能看空不做空。二、消息与数据 1、【欧洲央行Vasle：若通胀仍然顽固，将需要更多次加息】欧洲央行管委Vasle：核心通胀率仍在不断走高。欧洲央行仍将依赖数据来做出政策判断。如果通胀比预想中更加持久，那么就需要进行更多次加息。 2、【美国5月耐用品订单环比初值速评】美国5月耐用品订单量意外上升，环比增长1.7%，预期为下降0.9%，同时，4月数据由增长1.1%上修为1.2%，耐用品订单量已连续3个月增长。这暗示美国经济依旧具有韧性。 3、【万达商业2024年到期美元债势创7个月最大涨幅】万达商业2024年1月到期、7.25%债券每1美元一度涨5.9美分至64.1美分，势创11月16日以来最大涨幅。(来自华尔街见闻APP) 4、【LME铜库存紧张，近期合约相对三个月合约的溢价升至7个月高点】外媒6月26日消息，由于伦敦金属交易所（LME）注册仓库的可用铜库存下降，LME的现货铜合约相对三个月期铜的溢价已跃升至七个月高位。由于大量铜库存离开LME系统，LME注册仓库的铜仓单已经降至2021年10月以来的最低水平。（文华财经）铝铝 2023.6.28 一、市场观点原料端氧化铝价格平稳，煤价小幅下跌12，电解铝的成本下跌86，铝价上行30，目前理论利润在3400，仍处于相对高位，随着丰水期的到来，云南省电解铝企业自6月下旬逐步启槽复产，复产产能预计在140-150万吨，月产量提高12万吨左右，暂未出产量。需求端，地产、基建预期偏弱，光伏、新能源汽车表现良好。海外需求表现偏弱，欧美制造业持续萎缩，地产表现偏弱。本周库存去库转累库，叠加复产预期，市场担心库存会加速累库，但库存仍处于历史低位，短时间不会大幅累库。观点维持前期判断，云南在产产能预计增长3.5%即140万吨，策略维持之前的判断，空头思路为主。二、消息与数据 1.【突发！一艘载有7000多吨铝土矿的轮船沉没，原因不明】外媒消息称，此前，一艘载有7000多吨铝土矿的Bel Air矿业驳船于6月10日沉没。因此6月16日，几内亚出口矿产数量和质量评估办公室（BEQQ）总裁Moussa Nimaga临时颁布出口禁令，禁止Bel Air矿业的矿石出口。BEQQ表示，在收到Bel Air矿业的详细报告之前将要求其暂停所有矿石装载操作。（天下铝讯） 2.【内蒙古将召开全区有色金属产业发展会议】通知，将召开全区有色金属产业发展会议。会议时间为7月4日至6日，会议内容为“开展全区有色金属产需对接，推动有色金属产业链供应链建设。”（内蒙古自治区工业和信息化厅） 3.【云南复产后，铝锭现货流通量仍难大幅增加】目前云南地区已于6月19日开始逐渐释放复产产能，根据百川盈孚调研，云南电解铝首轮复产预计达到141万吨左右，首轮复产预期在8月份全部完成。近期中国铝锭市场库存呈现不断下降的趋势，一度达到6年以来新低47.12万吨，其中华南、华东市场均反馈货源短缺，持货商现货升水不断上涨，云南复产消息过后，市场价格下跌幅度不如预期，主要也是市场缺货导致。（百川盈孚baiinfo公众号）锌锌 2023.6.28 一、市场观点供给端，矿端供给宽松，当前价格及TC条件下，冶炼利润仍存，产量预计继续释放。需求端，国内需求逐步转淡。海外方面，高利率背景下欧美制造业持续萎缩。锌库存本周累库0.73至9.99万吨，6月中旬开始处于累库趋势下，但锌库存整体仍处于同期低位，短期不会大幅累库。矿端渐宽，冶炼利润仍存，供给端预计继续释放，观点仍维持空头思路，由于国内库存水平仍然偏低，关注跨期正套的机会。二、消息面 1.【盛达资源：子公司采矿权新立登记申请获同意】6月26日，盛达资源公告，近日，控股子公司德运矿业采矿权新立登记申请获得阿鲁科尔沁旗自然资源局建议同意的核查意见，这有利于推进德运矿业探转采手续办理进程。公司持有德运矿业54%的股份，德运矿业巴彦包勒格区铅锌多金属矿勘查面积为35.62平方公里。（盛达资源） 2.【兴业银锡：银漫技改提升选矿回收率银、锡产量有望连续上台阶】依托内蒙古地区资源富集的区位优势，兼顾内生发展的同时积极通过外延并购储备优质的矿产资源。公司的全资子公司银漫矿业是国内罕见以锡、银为主，共伴生铅、锌、铜、锑的矿石，此次技改完成后锡的回收率将由50%提高到60%，未来将逐步提高至70%，产量将连续上台阶，为公司业绩带来弹性。基于此，首次覆盖给予“买入”评级。（兴业银锡）镍镍 2023.6.28 一、市场点评基本面方面，现货电解镍升水继续下调，进口维持亏损，纯镍产能释放逐步落地，叠加企业复产、原材料产量提升，国内整体产量预期增加，上期所发布关于同意浙江华友钴业股份有限公司 “HUAYOU”牌电解镍（电积工艺）注册的公告，注册产能6000吨；高镍铁议价区间下移，国内铁厂利润不佳，预期下行空间有限；下游正极订单稍有恢复，硫酸镍价格出现上涨，对电积镍支撑上移，但即期电积镍生产仍有利润。六月不锈钢300系产量预计环比小幅下滑，七月排产继续下滑但同比仍在高位。总体来看，镍元素整体供给预期增加，二级镍及一级镍均有大量产能预期释放，中长期一级镍逐步转向过剩，仍存在下行压力。二、消息与数据 1、上期所发布关于同意浙江华友钴业股份有限公司 “HUAYOU”牌电解镍（电积工艺）注册的公告近日，收到浙江华友钴业股份有限公司报送的相关申请材料。根据《上海期货交易所有色金属交割商品管理规定》等有关规定，经实地注册检查和抽样化验，其全资子公司衢州华友钴新材料有限公司生产的“HUAYOU”牌电解镍（Ni99.96，电积工艺）符合镍期货合约中规定的各项要求。经研究决定：同意浙江华友钴业股份有限公司全资子公司衢州华友钴新材料有限公司生产的“HUAYOU”牌电解镍（Ni99.96，电积工艺）在我所注册，注册产能6000吨，执行标准价。（上期所） 2、力勤资源:印尼RKEF项目一期八条镍铁线均投产共规划20条线力勤资源表示，公司位于印度尼西亚奥比岛的 RKEF项目共规划20条镍铁生产线，总年设计产能为28万吨金属镍铁。其中，RKEF项目一期规划八条镍铁生产线，总年设计产能为9.5万吨金属镍铁;RKEF项目二期规划的另外12条镍铁生产线，总年设计产能为18.5万吨金属镍铁。（SMM）不锈钢不锈钢 2023.6.28 一、市场点评高镍铁议价空间下移，但国内铁厂利润不佳，价格下行空间有限，高碳铬铁仍有下行空间，青山7月高碳铬铁采购价环比下降200元/50基吨，废不锈钢价格环比下跌100元/吨,不锈钢成本下移。年6月国内41家不锈钢厂300系粗钢产量157.99万吨，环比减少1.5%，同比增加17.8%。预计7月300系排产156.75万吨，环比减少0.8%，同比增加17%。假期资源抵达且多数仓库只进不出，不锈钢库存增加。不锈钢短期供需双弱，成本小幅下移下预期偏弱震荡。二、消息与数据 1、据Mysteel调研了解，华南某钢厂2023年6月27日304废不锈钢(Ni≥8%. Cr≥17%，出水率≥96%)采购价报10400元/吨，较上期跌100元/吨；316废不锈钢采购价报19200元/吨，较上期平。（Mysteel） 2、青山集团7月份高碳铬铁采购价格跌200元青山集团7月份高碳铬铁长协采购价格敲定为8795元/50基吨（现金含税到厂价），环比下降200元，天津港收货价格减150元/50基吨，交货期限2023年8月10日前。（51快讯） 3、据Mysteel统计，2023年6月国内41家不锈钢厂粗钢产量初步统计为296.88万吨，环比减少4.6%，同比增加7.6%;其中300系157.99万吨，环比减少1.5%，同比增加17.8%。预计7月排产299.46万吨，环比增加0.9%，同比增加19%;其中300系156.75万吨，环比减少0.8%，同比增加17%。（Mysteel）混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。在这个研究平台上，我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究，传统数据和高科技结合，致广大而尽精微，用买方的态度去分析问题，真理至上，关注细节，策略导向。中国拥有全世界最全面的工业体系，产业链上下游完整，各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国，我们有着产业研究最肥沃的土壤；深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。我们关于商品研究提升的三点结论：第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。

混沌天成期货2023-06-28

上海期货交易所6月27日指定交割仓库不锈钢仓库仓单日报

不锈钢仓库单位：吨地区仓库期货增减广东广东炬申 363 -61 江苏中储无锡 8481 -361 江苏五矿无锡 17708 -841 江苏玖隆物流 0 0 江苏合计 26189 -1202 总计 26552 -1263 注：1、期货为已制成仓单的货物数量。

Elaine2023-06-27

Mysteel参考丨6月进入冷静期，中厚板走势又将如何演变

。太阳能发电设备需要较多的型钢、板材、不锈钢和特钢。风力发电设备则大多使用低合金高强度中厚板等钢材品种，主要用于风电塔架制作。不难看出新能源行业、基建项目以及电力工程均带动了大量的板材需求。八、中厚板价格短期冷静，未来价格韧性强供应方面：中板周钢厂产量继续创新高，不过增幅明显收窄，短期已经到达生产极限，后期受品种价差修复影响，整体产量或由增转降；至于钢企限产消息，经过市场发酵，短期内虽有止跌趋强迹象，但随着消息面落地，中厚板品种并未出现大幅减产情况，反而因为利润因素，中厚板产量不降反增，商家对于减产抬价预期转差。流通方面：北方低合金锁价资源陆续抵达华东，叠加华东新钢厂六安钢铁批量资源发货，现货市场低合金资源陆续补充，与普板的价差也在不断修复；近期北方多地高温来袭，南方市场梅雨连绵，对于基建、制造等支柱行业来说，项目施工进度将有所受限，同时受到制造用钢需求释放受限和地产用钢需求的拖累，终端需求用量明显下降。对于限产消息，经过市场发酵以及盘面的拉动，短期内有止跌趋强迹象，但随着消息面落地，以及具体实施见效时间的不确定，中厚板品种并未出现大幅减产情况。需求方面：今年各项鼓励政策对中厚板品种相对利好，无论是钢结构、工程机械以及造船行业，需求发挥的潜力仍在。但是近期由于进入淡季，整体调研下来下游的需求释放缩水，对于短期价格有一定抑制。终端库存较低，补库积极性不高，导致中板现货价格上涨后支撑力度不够。综合来看，中厚板价格韧性仍可期，短期价格进入调整阶段，后期价格仍有上涨的空间。

我的钢铁网2023-06-27

【工业品早评】去库转累库，铝供给端趋向宽松

、铁矿石、双焦有色：铜、铝、锌、镍、不锈钢钢材钢材一、市场点评供应端，随着近期钢厂利润恢复，钢材供应趋增，上周机构数据显示钢材供应有小幅增加。进口方面，昨日国内钢坯价格继续回落，国外主要地区钢坯价格依然持稳，目前国内外钢坯价差有所扩大，钢坯出口空间趋增。需求端，周一钢银城市钢材库存除建材库存略降，板材品种库存均有不同程度上升，上周机构数据也显示建材库存仍在去化而板材库存上升，同时建材表需回升，热卷表需下降。另据百年建筑网数据，近期水泥出库量环比微增但同比仍降；混凝土发运量环比同比依然继续下降。随着近日各地高温及降雨天气增多，钢材市场逐渐进入传统消费淡季，钢材需求逐渐转弱，近日建材成交也表现不佳。不过，海外方面，受益于部分地区钢价小幅上扬，近日国内外板卷价差有所走扩，国内钢材出口空间趋增。综合而言，近期钢材供应回升，而需求随着淡季来临趋于转弱，但钢材出口有所好转，短期钢价可能延续偏弱震荡运行。二、消息及数据 1.中钢协：6月中旬，重点钢企粗钢日产226.27万吨，环比增长1.42%；钢材库存量1622.20万吨，比上一旬增长2.64%，比上月同旬下降0.26%。 2.富宝：26日唐山市空气质量中度污染，预计唐山市27日-30日空气质量中-重度污染。消息称唐山部分轧钢厂早八点启动二级预警响应，停产（多数厂家自身因库存大、成本高已停产），车辆运输受阻。另传高炉企业限制转炉炉数，早八点到晚上八点禁止装车，但据了解个别钢企车辆运输受限，生产暂时处于正常状态。 3.据Mysteel了解，东南亚进口商反馈，近期越南本土钢材进口需求低迷，同时受中国端午长假期的影响，新签订单相对较少。需求方面来看，近一个月以来，越南全国多地面临用电紧张的问题。由于持续的高温以及相关部门实施的间歇断电措施，部分越南制造企业的正常生产受到了严重影响。5月底，越南与广西签署了月度电量3000万千瓦时的购电协议，一定程度缓解了越南北部电力供应紧张的局面，但部分工厂轮流停电停工的现象依然存在，钢材需求也有下滑的趋势。与此同时，越南5-6月份到港的进口钢材体量较大，板材的社会库存在相对高位的水平。受此影响，越南主导钢厂更倾向出口，上周和发钢铁将9月船期SAE1006的出口报价上调至590美元/吨FOB，然而欧洲买家观望情绪浓厚，成交较为清淡。 4.中国汽车工业协会副秘书长陈士华：目前汽车产业正在缓慢恢复的过程中，对于下半年仍保持信心，中汽协在今年年初预测全年汽车市场将实现3%的增长目标，目前协会仍未调整这一预测，相信今年可以实现这一目标。 5.中内协：2023年1-5月内燃机行业进出口总额129.76亿美元，同比增长9.62%，其中，进口34.47亿美元，同比增长-5.24%，出口95.29亿美元，同比增长16.22%。 6.26日全国建材成交一般，市场交投氛围不佳，低价成交尚可，终端及投机均有采购，全天成交量较前一工作日有所回升。铁矿石铁矿一、市场点评供应端，上周全球铁矿发运小幅回落但仍处于高位，澳洲发运有所减少，巴西发运继续增长。不过，上周国内铁矿到港量有小幅增加，近期港口铁矿库存变动不大。国内矿方面，受益于前期检修矿山的复产，近日国内铁精粉产量继续小幅上升。需求端，上周钢厂高炉开工率继续回升，铁水产量也延续增长，日均铁水增至245.85万吨。钢厂盈利率大幅上升至60.17%，近六成以上钢厂实现盈利，目前钢厂生产动力仍较强。虽然钢厂进口矿库存也有小幅增加，但因日耗上升，进口矿库销比继续创新低。在铁水产量维持高位且钢厂绝对库存仍极低的情况下，节后钢厂对铁矿有较强的采购补库需求。昨日铁矿港口现货及远期美元货成交均有明显回升，目前PB粉落地利润转正，显示当前国内需求相对强于国外。综合而言，近期铁矿市场供需双增，在利润尚可铁水高位库存低位的情况下，节后钢厂补库力度较大，短期矿价走势偏强震荡。二、消息及数据 1.6月19日-6月25日Mysteel澳洲巴西19港铁矿发运总量2677.8万吨，环比减少184.1万吨。澳洲发运量1817.8万吨，环比减少306.9万吨，其中澳洲发往中国的量1547.5万吨，环比减少247.5万吨。巴西发运量860.0万吨，环比增加122.7万吨。本期全球铁矿石发运总量3231.0万吨，环比减少63.6万吨。 2.6月19日-6月25日，中国47港到港总量2368.1万吨，环比增加98.6万吨；中国45港到港总量2249.3万吨，环比增加68.5万吨；北方六港到港总量为1103.1万吨，环比增加71.2万吨。 3.6月26日，总投资108亿元的中国五矿陈台沟铁矿项目正式开工。该项目由中国五矿集团有限公司投资建设，一期建设投资75亿元，设计生产规模1100万吨/年，年产铁精矿470万吨。 4.根据Mysteel的了解，印度SAIL公司已在Dalli Rajhara铁矿石矿群附近运营一家二氧化硅换原厂，该矿群毗邻SAIL最重要的Bhilai钢厂（BSP）。该二氧化硅还原厂已获得1800万美元的投资，现阶段还需要提高Dalli Rajhara铁矿石的开采质量，因为矿石的储量和质量正在下降。该还原厂采用了最先进的设备来提高供应给Bhilai钢厂的铁矿石质量，从而提升高炉的年产量，减少焦炭的消耗与碳排放。 5.6月26日铁矿石远期现货市场活跃度较昨日明显好转。平台上的金布巴粉以7月AM指数-5.6的价格成交，麦克粉以62%计价105.7的价格成交，PB粉以61%计价108.85的价格成交，纽曼粉以62.3%计价109.1的价格成交。二级市场整体较为活跃，卖方报价积极性尚可，买家询盘较为积极，品种以PB粉和主流块矿资源为主。港口现货市场活跃度较好，主流品种价格较昨日相差不大。双焦双焦一、市场点评供应端，近期蒙煤通关量仍处高位，前期部分停产煤矿也已陆续恢复生产，尽管原煤及港口焦煤库存有所减少，但口岸焦煤库存上升，整体焦煤供应依然偏宽松。焦炭方面，近期独立焦企尚有部分利润，焦炭产量继续小幅回升，钢厂焦化产量也有小幅增加。不过，独立焦企及钢厂焦炭库存均有下降，但港口焦炭库存上升，整体焦炭供应依然偏稳。需求端，上周钢厂高炉开工率继续回升，铁水产量也延续增长，日均铁水增至245.85万吨。钢厂盈利率大幅上升至60.17%，近六成以上钢厂实现盈利，目前钢厂生产动力仍较强，随着钢厂焦炭库存及可用天数的持续减少，预计节后对焦炭仍有部分补库需求，但主流地区钢厂对焦炭的第一轮提涨大多未接受，显示钢厂对焦炭的需求强度依然不大。焦煤方面，近日独立焦企的开工率及焦煤库存均有增加，但洗煤厂开工率回升，焦煤库存有所减少，而钢厂焦化的产能利用率上升库存下降，随着节前补库告一段落，近期下游对焦煤需求转弱，线上竞价挂牌资源减少，流拍率也有所上升。综合而言，当前双焦市场供应偏稳，但需求有所转弱，预计双焦价格将延续震荡偏弱格局。二、消息与数据 1.山西今年内将全面关停4.3米焦炉。4.3米焦炉关停后将按照“两断四停”标准，即断水断电，停止原料进厂、停止生产运营、停止安全生产许可、停止排污许可，扎实做好验收工作。据Mysteel统计，2023年山西地区焦化厂已淘汰492万炭化室高度4.3米及以下产能，还有2024万产能4.3米及以下产能待淘汰。若按照文件执行，山西多数焦企将于2023年底完成产能淘汰以及升级，预计年底将淘汰2516万吨焦化产能，新增1897万新产能，合计山西2023年净淘汰619万产能。 2.据呼和浩特海关统计，今年前5个月，内蒙古外贸进出口总值757.8亿元，同比增长38.4%。其中，出口293.2亿元，进口464.6亿元。矿能产品为内蒙古进口商品的“主力军”，其中煤炭进口187.6亿元，同比增长250.7%；铜矿砂进口97亿元，同比增长29.3%；原油进口12亿元，同比增长32.7%。 3.5月份，安顺市在籍煤矿38个，设计生产能力合计为1464万吨/年。其中：生产煤矿5个，设计生产能力195万吨/年；联合试运转煤矿2个，批复技改规模90万吨/年；技改建设煤矿10个，批复技改规模405万吨/年；长期停产停建煤矿21个，批复技改规模或设计能力774万吨/年。 4.日前，山西省应急管理厅、国家矿山安监局山西局通报中煤集团山西华润联盛黄家沟煤业有限公司“6·15”较大运输事故有关情况，要求全省矿山企业认真吸取事故教训，立即开展矿山井下辅助运输安全风险识别管控和隐患排查整治，坚决防范遏制矿山井下辅助运输事故发生。 5.平煤股份在互动平台表示，公司于6月初下调焦精煤各品种长协价，其中主焦煤长协价为2000元/吨。铜铜 2023.06.27 一、市场观点供给端，矿端供给环境维持宽松，进口精矿TC维持高位，冶炼利润尚可，精铜供给有望进一步释放。需求端，海外的流动性向好预期仍然在，没有明确停止加息，那市场就可以继续博弈7月的加息预期，除非非农和通胀出现严重超预期上行，不然的话，按照现在的基线预期，尽管有非美国家加息超预期的情况出现，对于美国暂时还没有这方面过度的担忧；国内方面，海外大行陆续下调国内的增长预期，人民币对国内的经济预期反应的比较彻底，这个时候仍然是政策预期较高的时候，刺激预期不了结或者不证伪，铜很难跌。总结来看，铜是一个全产业链库存极低+大back的品种，看空的逻辑一致性也比较强，高利率嘛，这种品种实际上是一个容易出现强劲反弹的东西，过低的库存和过于一致的看空预期导致的；要想去空它，需要看到显著的驱动出来再去搞，这个显著驱动包括国内强刺激预期证伪or美国通胀大幅超预期or海外出现显著风险事件，不然只能看空不做空。二、消息与数据 1、国内市场电解铜库存统计（20230626）】6月26日国内市场电解铜现货库存8.77万吨，较19日降0.4万吨，较21日增0.28万吨；上海库存5.46万吨，较19日增0.21万吨，较21日增0.48万吨（Mysteel） 2、美国6月达拉斯联储商业活动指数 -23.2，预期 -20，前值 -29.1。美国6月达拉斯联储新订单指数 -16.6，前值-16.1。美国纽约联储主席威廉姆斯：重塑美国物价稳定性“最为重要”。 3、金十数据6月26日讯，数据显示，达拉斯地区贷款需求连续第7个季度下降，多数银行家预计未来6个月情况将进一步恶化。数据表明，贷款总量继续下降，消费贷款尤其疲软。虽然商业地产和工商业贷款规模继续出现明显下降，但住宅房地产贷款保持稳定。需要注意的是，不良贷款有所增加，其中商业房地产贷款增幅最大。与此同时，信贷标准和条件继续收紧，银行家的前景依然悲观，他们预计未来6个月商业活动将进一步萎缩，不良贷款将继续增加。(金十数据APP) 4、据路透调查：英国央行利率在第三季度达到5.50%（6月14日调查结果为5.00%）。英国央行将于8月3日将利率上调25个基点至5.25％，并于9月21日上调至5.50％。(金十数据APP) 铝铝 2023.6.27 一、市场观点原料端氧化铝止跌，煤价小幅下跌17，电解铝的成本下跌86，铝价下跌330，目前理论利润在3300，仍处于相对高位，随着丰水期的到来，云南省电解铝企业自6月下旬逐步启槽复产，复产产能预计在140-150万吨，月产量提高12万吨左右，暂未出产量。需求端，地产、基建预期偏弱，光伏、新能源汽车表现良好。海外需求表现偏弱，欧美制造业持续萎缩，地产表现偏弱。库存+0.6至48.1万吨，库存虽处于同期低位，但首次去库转累库，叠加复产预期，市场担心库存会加速累库，导致空头驱动跳空下行。观点维持前期判断，云南在产产能预计增长3.5%即140万吨，策略维持之前的判断，空头思路为主。二、消息与数据 1.【上期所：同意天津全程物流配送有限公司放弃天然橡胶、铝、铅期货指定交割仓库资格】近期，我所收到天津全程物流配送有限公司来函，申请放弃天然橡胶、铝、铅期货指定交割仓库资格。根据《上海期货交易所指定交割仓库管理办法》等有关规定，经研究决定：一、同意天津全程物流配送有限公司放弃我所天然橡胶、铝、铅期货指定交割仓库资格的申请。二、自公告之日起，天津全程物流配送有限公司不再开展我所天然橡胶、铝、铅期货指定交割仓库的各项业务。（上海期货交易所官网） 2.【今日市场传言河南铝土矿执行复垦要求，当地氧化铝企业有减产检修计划】今日市场传言河南铝土矿执行复垦要求，当地氧化铝企业有减产检修计划。据调研了解，受高成本以及原料供应影响，前期晋豫地区氧化铝企业产能利用率较低，截至节前晋豫地区氧化铝产能利用率为64.38%。并且河南当地上下游产能配套比例较高，当前产能利用率下进一步减产的话，很有可能会影响长单供应，但是目前下游电解铝企业并没有跨区域集中询价采购的迹象。另外，节前通过河南当地走访了解到目前河南地区氧化铝运行产能中近70%产能为进口矿生产线，即使受矿石复垦要求进一步减产，实际影响量较为有限。（Mysteel） 3.【山西1-5月原铝产量49.9万吨】5月山西原铝产量10.1万吨，同比下降0.3%，1-5月累计产量49.9万吨，同比增长3.9%。5月山西氧化铝产量169.7万吨，同比下降11.6%，1-5月累计产量781.9万吨，同比下降8.8%。（山西省统计局） 4.【百色1-5月电解铝产量增长55.6%】1-5月，百色有色金属冶炼和压延加工业增加值增长30.7%。电解铝产量增长55.6%，铝材产量增长45.2%，氧化铝产量增长18.2%。（百色市发改委）锌锌 2023.6.27 一、市场观点供给端，矿端供给宽松，当前价格及TC条件下，冶炼利润仍存，产量预计继续释放。需求端，国内需求逐步转淡。海外方面，高利率背景下欧美制造业持续萎缩。锌库存同期低位+0.73至9.99万吨，6月中旬开始处于累库趋势下。矿端渐宽，冶炼利润仍存，供给端预计继续释放，观点仍维持空头思路，由于国内库存水平仍然偏低，关注跨期正套的机会。二、消息面 1.【盛达资源：子公司采矿权新立登记申请获得同意】盛达资源公告，近日，控股子公司德运矿业采矿权新立登记申请获得阿鲁科尔沁旗自然资源局建议同意的核查意见，这有利于推进德运矿业探转采手续办理进程。公司持有德运矿业 54%的股份，德运矿业巴彦包勒格区铅锌多金属矿勘查面积为35.62平方公里。（盛达资源）镍镍 2023.6.27 一、市场点评基本面方面，现货电解镍升水继续下调，进口维持亏损，纯镍产能释放逐步落地，叠加企业复产、原材料产量提升，国内整体产量预期增加；高镍铁议价区间下移，国内铁厂利润不佳，预期下行空间有限；下游正极订单稍有恢复，硫酸镍价格出现上涨，对电积镍支撑上移，但即期电积镍生产仍有较大利润。六月不锈钢300系排产预期同比高位。总体来看，镍元素整体供给预期增加，二级镍及一级镍均有大量产能预期释放，中长期一级镍逐步转向过剩，仍存在下行压力。二、消息与数据 1、LG化学已开始量产单晶高镍阴极材料 LG化学周一表示，其位于忠清北道的清州工厂已开始生产单晶高镍阴极材料。下个月开始，下一代正极材料的第一批产品将交付给一家全球电池制造商。到2027年，公司计划将单晶阴极产线扩建到庆尚北道龟尾工厂，届时新型阴极的年产量将达到5万吨。（LG化学）不锈钢不锈钢 2023.6.27 一、市场点评高镍铁议价空间下移，但国内铁厂利润不佳，价格下行空间有限，高碳铬铁仍有下行空间，废不锈钢价格环比下跌，不锈钢成本下移。假期资源抵达且多数仓库只进不出，不锈钢库存增加。不锈钢短期供需双弱，成本小幅下移下预期偏弱震荡。二、消息与数据 1、钢厂盘价—德龙冷轧 6月26日，本周江苏无锡市场德龙钢厂304不锈钢冷轧四尺开盘15000，较上周跌200；五尺开盘15000，较上周跌300，返利待定。（Mysteel） 2、近期山西某高碳铬铁生产企业复产2台12500KVA矿热炉，涉及月产量约3000吨。（Mysteel）混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。在这个研究平台上，我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究，传统数据和高科技结合，致广大而尽精微，用买方的态度去分析问题，真理至上，关注细节，策略导向。中国拥有全世界最全面的工业体系，产业链上下游完整，各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国，我们有着产业研究最肥沃的土壤；深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。我们关于商品研究提升的三点结论：第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。

混沌天成期货2023-06-27

Mysteel黑色金属例会：本周钢价或进一步震荡回调，部分品种调整后有反弹空间

内冷轧板卷价格或窄幅调整为主。（四）不锈钢钢厂盘价有所下调，市场消极情绪弥漫，随着现货资源的不断抵达，加重市场贸易商对于后市行情的不确定性，加上临近月底期间，出于资金流转的压力，提前抛货的现象会逐渐频繁，预计不锈钢现货价格弱稳运行为主。声明：文中所有数据来自钢联数据和Mysteel调研，观点会随着市场的变化而变化，请及时交流。市场有风险，操作需谨慎。

我的钢铁网2023-06-26

上海期货交易所6月26日指定交割仓库不锈钢仓库仓单日报

不锈钢仓库单位：吨地区仓库期货增减广东广东炬申 424 0 江苏中储无锡 8842 -419 江苏五矿无锡 18549 -1086 江苏玖隆物流 0 0 江苏合计 27391 -1505 总计 27815 -1505 注：1、期货为已制成仓单的货物数量。

Elaine2023-06-26

Mysteel：汽车原材料周报（6.19-6.25）

市场窄幅震荡运行。主要内容摘要④——不锈钢：假期前后备货意愿不高，不锈钢价格弱稳运行周内恰巧遇上端午假期，但是整体的备货氛围依旧不高涨，端午节前后，下游企业还是按照订单采购，量级不大。6月25日，全国主流市场不锈钢78仓库口径社会总库存100.5万吨，周环比上升2.32%。其中300系冷轧不锈钢库存总量29.10万吨，周环比上升3.64%。市场消极情绪弥漫，随着现货资源的不断抵达，加重市场贸易商对于后市行情的不确定性，加上临近月底期间，出于资金流转的压力，提前抛货的现象会逐渐频繁，预计不锈钢现货价格弱稳运行为主。三、汽车行业原材料基本面分析——有色金属材料篇主要内容摘要⑤——铝：上周铝价震荡上行预计本周价格将维持偏强运行上周国内现货铝价震荡上行，基差走高下市场交投氛围好转。基本面方面，铝锭社会库存维持低位、叠加现货长单临近月底，部分铝棒厂存减产计划，但由于仍有新建产能陆续投产及投产，后续铝水比例虽然有下调预期但短期内难改铝锭整体去库趋势。虽然下周现货长单换月后，基差有下降预期，但现货价格预计仍将维持偏强表现。综合来看，宏观情绪企稳,库存偏低是短期难以解决的问题，且成本企稳反弹，预计铝价维持偏强运行，但供需的弱现实从长期看预计对铝价形成压力，若要突仍难以忽略，破前期震荡区间，还需更多宏观及基本面的共振。四、汽车行业动态信息一览 1.新能源汽车购置税继续减免，规模将达5200亿在产销量逐年攀高的背景下，新能源汽车减免车辆购置税的政策变化备受关注。在21日的国务院政策例行吹风会上，财政部副部长许宏才介绍，新能源汽车车辆购置税减免政策从执行到2023年12月31日延长至2027年12月31日，延长4年。初步估算，实行延长政策，2024—2027年减免车辆购置税规模总额将达到5200亿元。前两年免征，后两年减半许宏才介绍，2024年1月1日至2025年12月31日免征车辆购置税，也就是前两年继续免征；2026年1月1日至2027年12月31日减半征收车辆购置税，后两年减半征收。与此同时，政策还规定了新能源汽车减免税的封顶限额。具体来看，对购置日期在2024年1月1日至2025年12月31日享受免征车辆购置税的新能源乘用车，设定3万元的减免税限额。对购置日期在2026年1月1日至2027年12月31日享受减半征收的新能源乘用车，设定1.5万元的减免税限额。汽车行业原材料周报即将上新，欢迎各位行业伙伴随时联系我，或添加企业微信交流。感谢阅读！

我的钢铁网2023-06-26

上海期货交易所6月21日指定交割仓库不锈钢(仓库)仓单周报

不锈钢(仓库) 单位：吨地区仓库上周期货本周期货增减广东广东炬申 424 424 0 江苏中储无锡 10704 9261 -1443 江苏五矿无锡 21917 19635 -2282 江苏玖隆物流 0 0 0 江苏合计 32621 28896 -3725 总计 33045 29320 -3725

Elaine2023-06-21

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