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【有色早评】印尼Grasberg矿遭遇事故，供应扰动驱动铜价大幅走高

计2026年铜产量将增加至45万吨。（上海金属网编译） 2.【Appian获得1.5亿美元用于纳米比亚锌矿扩建】外电9月23日消息，Appian Capital Advisory已从标准银行获得1.5亿美元债务融资，用于完成其控股的纳米比亚南部Rosh Pinah锌矿的扩建工程。这笔资金将用于支付Rosh Pinah 2.0项目（RP2.0）的剩余建设成本。目前该项目完工率已超过80%，按计划将于2026年第三季度全面投产。扩建完成后，矿山年处理矿量将接近翻倍，达到130万吨，对应锌年产量约1.7亿磅（约合7.71万吨）。此次扩建工程包括两方面核心内容：一是开发新增地下矿床；二是建设地表新设施。（上海金属网编译）镍镍 2025.09.25 一、市场观点昨日沪镍主力合约收盘价122750元/吨，涨跌幅0.88%。金川镍升维持2350元/吨，进口镍升贴水维持300元/吨，镍豆升贴水维持2450元/吨。伦镍3M升贴水-5.5至-178.85美元/吨。供应端，印尼政府宣布因未及时缴复垦保证金暂停190家矿企采矿权，涉及镍矿36座，配额共计300万吨，占总镍矿配额的1%，影响非常有限。国内精炼镍与镍矿进口量皆处于高位。镍供应压力维持高位。需求端，精炼镍在旺季需求并未有改善，市场氛围并不活跃，下游仍以刚需采购为主。后续关注头部电池企业新推出高镍电池装机量。库存端，伦镍库存持续累积，当前库存超23万吨，创近5年新高。整体来看，印尼近期传出多次供应扰动消息，但整体影响的范围有限，未改变印尼镍大量释放的节奏。需求端，镍下游传统需求走弱，新能源需求几乎无增长。全球镍元素供需过剩的格局未改，库存高位累积，预计短期镍价维持低位震荡。后续关注全球需求走向情况以及印尼RKAB镍矿供应是否有收紧可能。二、消息与数据 1、【宁德时代将于明年推出新的8系高镍电池】沉寂多年的高镍方形电池或将再次回到主流市场。从多位产业人士处了解到，宁德时代将于明年推出新的8系高镍电池，并搭载在头部新势力的增程车型上。8系高镍电池，是三元锂电池中的一种。这类电池，其正极材料中的镍、钴、锰比例，大致为8：1：1，因此被命名为8系高镍电池。（36氪）不锈钢不锈钢 2025.09.25 一、市场观点昨日不锈钢主力合约收盘价12935元/吨，涨跌幅0.24%。无锡现货基差升水维持600元/吨；主力合约持仓-7187至116304手；仓单-775至88233吨。原料端，昨日印尼高镍生铁到港价+1至959元/镍点，镍铁报价维持，不锈钢成本支撑偏强。供应端，不锈钢前期有小幅减产，但整体供应压力缓和有限。近期面临检修结束复产的压力。需求端，国内近期因盘面回落，南方现货市场因台风影响，节前补库节奏或中断。综合来看，原料端镍铁价格持续回升，不锈钢成本持续回升，后续在进口充足的环境下，关注镍铁价格走向。供应端近期不锈钢厂检修逐步完成，供应压力或缓慢回升。需求端国内相对稳定，整体供需格局维持过剩，不锈钢维持低位震荡。后续观察工业品实际需求走向、供需两端政策力度与落地情况以及供应端变化、原料价格走向。二、消息与数据 1、宁德市：1-8月，不锈钢新材料增加值增长20.5%据宁德统计发布的最新数据显示，1-8月，宁德市规模以上工业增加值同比增长16.1%，增幅比1-7月提高0.3个百分点。其中，锂电新能源、不锈钢新材料、铜材料产业增加值分别增长24.2%、20.5%、22.2%。（宁德统计） 2、【奥托昆普调查显示美国关税导致三分之一的公司推迟不锈钢订单】芬兰不锈钢生产商奥托昆普周一表示，美国的进口关税正在对市场造成严重干扰。据该公司的一项调查显示，由于关税影响，至少有三分之一的公司已暂停或推迟不锈钢订单，超过一半的公司正在重新评估其采购策略。（Outokumpu）碳酸锂碳酸锂 2025.09.25 一、市场观点昨日碳酸锂主力合约收盘价72880元/吨，涨跌幅-0.79%。主力合约持仓+4747至260654手，仓单+300至39749吨。现货方面，电池级碳酸锂报价维持73250元/吨，工业级碳酸锂报价维持71600元/吨。锂精矿均价-5至827.5美元/吨。供应端，相对高价刺激下，各产线产量皆有回升，国内碳酸锂周度产量继续上行至超2万吨，碳酸锂总产量仍处高位。8月碳酸锂进口数据环比增长57.79%，整体供应压力维持高位。需求端，由于储能电池需求火热，锂电池排产环比持续上升。目前头部企业订单火爆，需求预期维持高位。库存端，国内显性总库存继续降库，去库速度较前两周有所放缓。库存流向仍是由厂库向贸易商与下游转移，节前下游补库动作明显，库存逐步累积。整体来看，目前供应端扰动风险降低，新项目逐步投产，碳酸锂供应担忧逐渐走弱，另一方面，下游锂电需求强劲，储能电池订单火爆带动头部锂电企业几乎满产，锂盐库存持续去化，节前下游补库动作明显，价格下方支撑较强。整体来看，碳酸锂中长期过剩格局未改，短期需求支撑下预计价格整体震荡运行，后续关注宏观扰动落地后实际需求走向、供应端是否有产能出清情况。二、消息与数据 1、【8月碳酸锂产量下降，氢氧化锂产量下降】受宁德时代旗下枧下窝锂矿停产影响，以锂云母为原料生产的碳酸锂产量下降。据中国有色金属工业协会锂业分会统计，2025年8月，全国碳酸锂产量约6.5万吨，环比下降10.9%；全国氢氧化锂产量约3.1万吨，环比下降7.6%。全国锂盐产量折合碳酸锂当量（LCE）约9.2万吨，环比下降10.0%。锂盐产量区域集中度较高，8月，我国碳酸锂产量主要集中在江西、四川、青海，产量分别为1.8万吨、1.7万吨、1.1万吨；氢氧化锂产量主要集中在四川、江西，产量分别为1.1万吨、1.4万吨。（锂业分会） 2、【澳大利亚Anson与LG Energy Solution签署锂供应协议】外电9月23日消息，澳大利亚矿业公司Anson Resources周三与韩国LG Energy Solution签署了一份电池级碳酸锂承购协议。根据该协议，LG将自2028年起每年从Anson位于美国犹他州南部Paradox盆地的项目中购买高达4000干公吨的电池级碳酸锂，约占该项目初期年产约10000吨产能的40%。协议初始期限为五年，并有可能再延长五年。（上海金属网）混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。在这个研究平台上，我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究，传统数据和高科技结合，致广大而尽精微，用买方的态度去分析问题，真理至上，关注细节，策略导向。中国拥有全世界最全面的工业体系，产业链上下游完整，各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国，我们有着产业研究最肥沃的土壤；深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。我们关于商品研究提升的三点结论：第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。

混沌天成期货09-25 09:05

广州期货交易所2025年09月24日工业硅仓单日报

138 138 0 工业硅象屿速传上海 2861 2861 0 工业硅中储无锡 526 504 0 工业硅江苏诚通 687 687 0 工业硅尖峰供应链 1889 1889 0 工业硅国储830 637 637 0 工业硅建发东莞 1021 1021 0 工业硅广东炬申 1142 1142 0 工业硅中储成都天一 2704 2704 0 工业硅成都中集 226 226 0 工业硅外运新都 35 35 0 工业硅外运龙泉驿 60 60 0 工业硅新疆诚通 2163 2163 0 工业硅国储835 1589 1589 0 工业硅中疆物流昌吉物流园 926 926 0 工业硅中储新港 1807 1807 0 工业硅中储陆通（四经支路1号） 630 614 0 工业硅外运天津滨海 2625 2625 0 工业硅中远海运滨海 876 876 0 工业硅建发天津滨海 3290 3290 0 工业硅外运昆明 977 977 0 工业硅青岛港物流 1807 1807 0 工业硅国贸泰达昆明 715 715 0 工业硅云铝物流 1174 1174 0 工业硅新安化工（浙江开化） 900 900 0 工业硅建发高科（外运龙泉驿） 599 599 0 工业硅建发高科（建发天津滨海） 900 900 0 工业硅银河德睿（外运昆明） 280 280 0 工业硅新疆诚通西部物流 2919 2919 0 工业硅中疆物流三工镇物流园 1906 1906 0 工业硅炬申新疆 500 500 0 工业硅中储陆通（一纬路9号） 1372 1372 0 工业硅外运天津西青 2046 2046 0 工业硅建发天津东丽 3490 3490 0 工业硅上海海证（象屿速传上海） 200 200 0 工业硅浙江杭实化工（外运龙泉驿） 300 300 0 工业硅新疆戈恩斯 904 904 0 工业硅浙商中拓（外运昆明） 450 450 0 工业硅嘉悦物产（云铝物流） 120 120 0 总计 49963 49925 0

99qh09-24 16:06

广州期货交易所2025年09月24日碳酸锂仓单日报

量今日仓单量增减碳酸锂象屿速传上海 4940 4940 0 碳酸锂外运龙泉驿 3213 2913 0 碳酸锂中储临港 1180 1720 540 碳酸锂建发上海 1300 1300 0 碳酸锂中远海运临港 1321 1321 0 碳酸锂中远海运镇江 5617 5677 60 碳酸锂五矿无锡 1470 1470 0 碳酸锂江苏奔牛港务 647 647 0 碳酸锂遂宁天诚 4580 4580 0 碳酸锂九岭锂业（宜春奉新） 1500 1500 0 碳酸锂永兴特钢 140 140 0 碳酸锂宜春银锂 300 300 0 碳酸锂盛新锂能（遂宁） 1000 1000 0 碳酸锂中远海运南昌 8046 8046 0 碳酸锂天齐锂业 300 300 0 碳酸锂五矿盐湖 300 300 0 碳酸锂融捷集团 600 600 0 碳酸锂象屿新能源（象屿速传上海） 600 600 0 碳酸锂厦门国贸（中远海运镇江） 300 300 0 碳酸锂九岭锂业（宜春宜丰） 1495 1495 0 碳酸锂天赐材料（江西九江） 150 150 0 碳酸锂四川雅化 450 450 0 总计 39449 39749 600

99qh09-24 16:06

上海期货交易所2025年09月24日纸浆仓单日报

库期货增减纸浆仓库单位: 吨上海中储吴淞 0 0 中储临港 0 0 上海远盛 0 0 象屿速传上海 0 0 合计 0 0 广东中储广州 0 0 建发仓储东莞 0 0 合计 0 0 江苏常熟威特隆 0 0 浙江建发仓储平湖 42 0 山东奥润特 13198 0 山港青岛国际物流 65158 0 中远海运黄岛 16452 0 外运华中胶州 43686 0 山港青港物流胶州 23640 0 青岛宏桥 15520 0 青岛青银 2478 0 建发仓储黄岛 17970 0 象屿速传青岛 14896 0 合计 212998 0 天津中储陆通 13237 0 总计 226277 0 地区厂库期货增减纸浆厂库单位: 吨江苏金翌贸易 0 0 山东国贸纸业 6000 0 建发浆纸集团 0 0 永安资本 7240 -5000 景诚实业 0 0 物产中大化工 0 0 合计 13240 -5000 总计 13240 -5000

99qh09-24 15:59

上海期货交易所2025年09月24日20号胶仓单日报

库期货增减 20号胶单位: 吨上海世天威洋山 0 0 中储临港物流 3931 0 世天威外高桥 0 0 合计 3931 0 山东象屿速传青岛 6653 0 山东中储 4637 0 中外运供应链 5947 0 青岛泺亨 5040 0 山港青岛国际物流 8366 0 青岛招商局 9274 0 济钢国际物流 1008 0 山港龙口海纳 0 0 合计 40925 0 海南海垦现代物流 0 0 天津中储陆通 0 0 总计 44856 0

99qh09-24 15:59

上海期货交易所2025年09月24日天然橡胶仓单日报

库期货增减天然橡胶单位: 吨上海中储吴淞 0 0 中储大场 0 0 中储临港 10210 -50 上海远盛 0 0 外运华东海港 3990 -20 外运华东解放岛 0 0 中农吴泾 0 0 外运华东张华浜 6760 0 上港保税新港 0 0 合计 20960 -70 山东奥润特 14300 0 青岛832 6520 0 中远海运高新 14660 0 山港青岛国际物流 35820 660 中远海运黄岛 2900 0 外运华中 0 0 外运华中黄岛 5500 0 外运华中胶州 12690 0 山港青港物流胶州 10200 500 青岛宏桥 11230 -200 中储青岛 440 0 合计 114260 960 云南云南储运 10150 -80 云南530 0 0 合计 10150 -80 海南港航物流 6430 0 天津中储陆通 4030 0 总计 155830 810

99qh09-24 15:59

上海期货交易所2025年09月24日丁二烯橡胶仓单日报

货增减丁二烯橡胶仓库单位: 吨上海中储临港 0 0 江苏中储南京 300 0 浙江杭州临港 1290 -140 山东奥润特 880 0 山港青岛国际物流 0 0 外运华中胶州 0 0 外运华中青州 0 0 建发仓储黄岛 0 0 象屿速传青岛 0 0 中储青州 0 0 青岛中储物流 100 100 合计 980 100 总计 2570 -40 地区厂库期货增减丁二烯橡胶厂库单位: 吨上海四联(上海) 0 0 广东中石化化销（广东） 0 0 江苏中石化化销（江苏） 0 0 浙江浙江传化 820 0 四联(浙江) 0 0 四邦实业(浙江) 2680 0 中石油华东国事(浙江) 100 0 合计 3600 0 山东四联(山东) 0 0 四邦实业(山东) 0 0 物产中大金属 1000 0 中哲物产 1980 0 中石油华东国事(山东) 0 0 中石化化销（山东） 0 0 合计 2980 0 北京中石化化销（北京） 0 0 总计 6580 0

99qh09-24 15:59

上海期货交易所2025年09月24日石油沥青仓单日报

99qh09-24 15:59

上海期货交易所2025年09月24日燃料油仓单日报

仓库期货增减燃料油单位: 吨上海洋山石油 32360 0 浙江中化兴中 64870 0 海洋仓储 0 0 大鼎石油 0 0 合计 64870 0 保税商品总计 97230 0 总计 97230 0

99qh09-24 15:59

上海期货交易所2025年09月24日低硫燃料油仓单日报

货增减低硫燃料油仓库单位: 吨上海洋山石油 1630 0 浙江中化兴中 0 0 海洋仓储 0 0 大鼎石油 8390 0 合计 8390 0 山东山港青岛油品 0 0 总计 10020 0 地区厂库期货增减低硫燃料油厂库单位: 吨浙江浙江中石油国事 0 0 中石化浙江舟山 0 0 合计 0 0

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