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【镍周报】宏观环境复杂，镍矿价格偏强，镍价震荡

产量则同比增长0.6%至18万盎司。（上海金属网） 5、【3月中国镍铁进口量同比增加60%】2025年3月中国镍铁进口量为101.3万吨，环比增加11.5%，同比增加60.0%。其中，3月中国自印尼进口镍铁量98.9万吨，环比增加10.5%，同比增加60.4%。2025年1-3月中国镍铁进口总量285.1万吨，同比增加26.2%。其中，自印尼进口镍铁量278.3万吨，同比增加27.6%。（海关总署） 6、【3月中国精炼镍进口量环比增9.65%，出口量环比减32.52%】2025年3月中国精炼镍进口量8330.767吨，环比增加9.65%，同比增加32.11%。2025年1-3月，中国精炼镍累计进口量41507.464吨，同比增加，123.63%。3月中国精炼镍出口量13631.802吨，环比减少32.52%，同比增加81.84%。1-3月，中国精炼镍累计出口量47904.351吨，同比增加224.21%。（海关总署）工业品组：吴仲楠 F03131472 关于商品研究提升的三点结论：第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。混沌天成研究院

混沌天成期货04-27 09:05

集运延续弱势，黑色多数下跌-2025年4月25日申银万国期货每日收盘评论

并引发市场恐慌。中国央行等部门表态支持上海黄金交易所等与境外交易所开展产品授权合作，扩大人民币基准价格在国际主流市场应用。随着贸易战的扰动，引发一系列的连锁反应，金融市场动荡、衰退风险加剧、去美元化、美国债务等问题愈发凸显，伴随政策和市场的不确定性，黄金价格持续刷新历史新高。面对未来通胀上行压力，鲍威尔也未对降息松口，但长端美债价格的波动，令市场对美联储重启QE和提前降息的预期升温。考虑今年美国债务压力进一步凸显，滞胀形式进一步明确下，黄金整体维持强势，短期在特朗普态度软化和超买下面临调整压力。【铜】铜：日间铜价收涨。目前精矿加工费总体低位以及低铜价，考验冶炼产量。根据国家统计局数据来看，国内下游需求总体稳定向好，电网带动电力投资高增长，家电产量延续增长，需关注出口变化，新能源渗透率提升有望巩固汽车铜需求，地产数据降幅缩窄。铜价短期可能宽幅波动，关注美国关税谈判进展，以及美元、人民币汇率、库存和基差等变化。【锌】锌：日间锌价收涨。近期精矿加工费持续回升。由国家统计局数据来看，国内汽车产销正增长，基建稳定增长，家电表现良好，地产数据降幅缩窄。市场预期今年精矿供应明显改善，冶炼供应可能恢复，前期锌价的回落已部分消化产量增长预期。短期锌价可能宽幅波动，关注美国关税谈判进展，以及美元、人民币汇率、冶炼产量等。【铝】铝：今日沪铝主力合约收涨0.63%。海外角度，特朗普关税态度表现缓和，市场避险情绪走弱，有色板块走强；国内角度，目前市场对于降准存在一定预期，经济政策趋于宽松。基本面角度，氧化铝再度收跌，未来供需预计宽松，但当前部分厂商利润较低、存在检修现象，因此期货再度下跌还需看到铝土矿价格的继续走弱，以及氧化铝厂商的复产。据SMM消息，近期铝加工环节开工率小幅回落，市场对后续下游订单减少有一定预期。国内电解铝社会库存处于略低位置，但后续去库节奏或明显放缓，因此铝价下方存在支撑，但上行动能或不足。此外，考虑到关税政策仍存一定不确定性，短期内沪铝或以震荡为主。【镍】镍：今日沪镍主力合约收涨0.01%。据SMM消息，印尼镍矿供给整体依然偏紧，导致镍矿价格继续上升，并转移给下游企业。此外，印尼关税新政或导致当地镍产品价格抬升。前驱体厂商存在集中采购需求，镍盐成品库存不高，价格或继续上涨。不锈钢需求表现平平，价格以震荡整理为主。多空因素交织下，短期内镍价可能区间波动运行。【碳酸锂】碳酸锂：根据SMM数据，供应端产量环比小幅减少234吨至18400吨，其中锂辉石、锂云母提锂环比下降，盐湖和回收提锂小幅增加；3月总供应随着企业复产和产能爬坡实现日均环比增加14%；下游需求3月明显增加，磷酸铁锂+三元材料日均消耗碳酸锂环比增加7%；库存方面，周度库存环比增加4198吨至123635吨，结构上看，上中下游均有增加。3月过剩压力显现，需要注意目前价格水平之下，上游出货意愿并不强。目前上游矿端价格有所松动，盘面锂价破位下跌，若产量预期没有下修，锂价恐进一步下台阶。 05 农产品【油脂】油脂：今日油脂偏强运行。东南亚棕榈油产地步入增产周期，库存将呈现环比增长趋势。但是近期出口出现明显改善，且库存绝对量仍处于偏低水平，将给棕榈油下方提供支撑。国内短期豆系供应偏紧，不过二季度大豆供应较为充足。目前油脂基本面变动较为有限，但受到宏观情绪改善影响，原油价格上涨以及美豆油上涨提振油脂表现。【蛋白粕】蛋白粕：今日豆菜粕震荡收跌。国内豆粕短期库存偏低，近期贸易商报价大幅上行。但二季度国内进口大豆供应增加，供应压力将限制价格上方空间。新季美豆种植面积下降，目前早播种地区已经开始播种大豆。根据最新作物生长报告，截至4月20日当周，美国大豆种植率为8%，高于市场预期的7%，此前一周为2%，去年同期为7%，五年均值为5%，播种进度整体快于预期。但在种植面积下降的大背景下，市场对于美豆产区天气容错率低，美豆将有一定天气升水，美豆价格下方有支撑。同时对于国内来说中美贸易摩擦纷争不断，国内9月后进口量存在下降的预期。并且中国增加巴西进口，将增加巴西议价权使得巴西大豆升贴水报价坚挺，导致国内进口大豆成本提升，中长期豆粕价格中枢预计将继续上移。 6）航运指数【集运欧线】集运欧线：EC低开震荡，06合约收于1365.1点，下跌2.92%。盘后公布的SCFI欧线为1260美元/TEU，环比下跌56美元，跌幅有所扩大，基本对应于04.28-05.04期间欧线的订舱价，为2023年12月15日以来首次跌破1300美元。现货运价延续弱势，MSK调降第19周报价，大柜由1750美元降至1600美元，PA联盟5月起线下大柜报价也已降至1600美元左右，加剧市场对于5月、6月运价悲观预期，06合约基本跟随现货运价下行，目前已贴水04合约。在货量常规性回升、美线运力外溢、船司控班力度有限再加上关税政策等的扰动下，目前5月上旬大柜运价中枢降至1900美元之下，市场对于5月和6月运价偏悲观。在旺季节点后移后，7月和8月的旺季预期仍存，弱现实下缺乏上行驱动，空间上也较为谨慎。目前博弈点还是在于旺季的表现，市场对于船司提涨已表现钝化，需看到货量旺季拐点的到来，预计短期延续偏弱震荡，旺季节点后移尚未证伪前可继续关注06-08反套。当日主要品种涨跌情况

申银万国期货04-26 09:08

广州期货交易所2025年04月25日工业硅仓单日报

820 820 0 工业硅象屿速传上海 2688 2681 0 工业硅中储无锡 972 972 0 工业硅江苏诚通 1505 1491 0 工业硅尖峰供应链 2198 2198 0 工业硅广州港物流 456 456 0 工业硅国储830 1021 1021 0 工业硅建发东莞 1394 1394 0 工业硅广东炬申 2989 2989 0 工业硅中储成都天一 4160 4160 12 工业硅成都中集 396 396 0 工业硅外运新都 264 264 0 工业硅外运龙泉驿 552 552 0 工业硅新疆诚通 3855 3848 0 工业硅国储835 2111 2104 0 工业硅中疆物流昌吉物流园 1690 1690 0 工业硅中储新港 2369 2369 0 工业硅中储陆通（四经支路1号） 876 876 0 工业硅外运天津滨海 2749 2809 60 工业硅中远海运滨海 1299 1299 0 工业硅建发天津滨海 3792 3792 0 工业硅外运昆明 1580 1580 0 工业硅青岛港物流 3206 3206 0 工业硅国贸泰达昆明 1392 1392 0 工业硅云铝物流 3394 3394 0 工业硅建发高科（外运龙泉驿） 888 888 0 工业硅银河德睿（外运昆明） 280 280 0 工业硅新疆诚通西部物流 4646 4646 0 工业硅中疆物流三工镇物流园 2305 2305 0 工业硅炬申新疆 1585 1585 0 工业硅中储陆通（一纬路9号） 1957 1957 0 工业硅外运天津西青 2096 1920 24 工业硅建发天津东丽 4956 4936 0 工业硅浙江杭实化工（外运龙泉驿） 300 300 0 工业硅浙商中拓（外运昆明） 450 450 0 总计 69680 69502 96

99qh04-25 15:56

广州期货交易所2025年04月25日碳酸锂仓单日报

量今日仓单量增减碳酸锂象屿速传上海 5168 5168 0 碳酸锂外运龙泉驿 528 528 0 碳酸锂中储临港 2460 2460 0 碳酸锂建发上海 1757 1757 0 碳酸锂中远海运临港 1600 1600 0 碳酸锂上海国储 210 210 0 碳酸锂中远海运镇江 3875 3875 0 碳酸锂五矿无锡 850 1060 210 碳酸锂江苏奔牛港务 220 220 0 碳酸锂遂宁天诚 4400 4400 60 碳酸锂九岭锂业（宜春奉新） 1430 1430 0 碳酸锂盛新锂能（遂宁） 1000 1000 0 碳酸锂中远海运南昌 4919 4949 30 碳酸锂五矿盐湖 120 120 0 碳酸锂融捷集团 592 592 0 碳酸锂厦门建益达（建发上海） 300 300 0 碳酸锂厦门国贸（中远海运镇江） 180 180 0 碳酸锂九岭锂业（宜春宜丰） 1466 1466 0 碳酸锂天赐材料（江西九江） 480 480 0 总计 31555 31795 300

99qh04-25 15:56

上海期货交易所2025年04月25日纸浆仓单日报

库期货增减纸浆仓库单位: 吨上海中储吴淞 0 0 中储临港 0 0 上海远盛 0 0 象屿速传上海 0 0 合计 0 0 广东中储广州 0 0 建发仓储东莞 0 0 合计 0 0 江苏常熟威特隆 0 0 浙江建发仓储平湖 42 0 山东奥润特 13060 -229 山港青岛国际物流 49880 -500 中远海运黄岛 22551 -201 外运华中胶州 62021 -21 山港青港物流胶州 23154 -312 青岛宏桥 15856 -578 青岛青银 5642 0 建发仓储黄岛 51909 0 象屿速传青岛 19046 -878 合计 263119 -2719 天津中储陆通 35337 0 总计 298498 -2719 地区厂库期货增减纸浆厂库单位: 吨江苏金翌贸易 0 0 山东国贸纸业 2100 0 建发浆纸集团 0 0 永安资本 18340 0 景诚实业 0 0 物产中大化工 0 0 合计 20440 0 总计 20440 0

99qh04-25 15:32

上海期货交易所2025年04月25日20号胶仓单日报

库期货增减 20号胶单位: 吨上海世天威洋山 0 0 中储临港物流 6653 1008 世天威外高桥 302 0 合计 6955 1008 山东象屿速传青岛 14011 -101 山东中储 7258 -302 中外运供应链 10483 0 青岛泺亨 605 0 山港青岛国际物流 19555 1713 青岛招商局 12802 -302 济钢国际物流 2520 0 山港龙口海纳 0 0 合计 67234 1008 海南海垦现代物流 0 0 天津中储陆通 0 0 总计 74189 2016

99qh04-25 15:32

上海期货交易所2025年04月25日天然橡胶仓单日报

库期货增减天然橡胶单位: 吨上海中储吴淞 0 0 中储大场 0 0 中储临港 14200 -400 上海远盛 0 0 外运华东海港 5000 -200 外运华东解放岛 0 0 中农吴泾 0 0 外运华东张华浜 7100 -100 上港保税新港 0 0 合计 26300 -700 山东奥润特 19900 0 青岛832 3490 0 中远海运高新 19680 0 山港青岛国际物流 39980 200 中远海运黄岛 2900 0 外运华中 0 0 外运华中黄岛 6300 0 外运华中胶州 18000 0 山港青港物流胶州 8100 0 青岛宏桥 22770 0 中储青岛 480 0 合计 141600 200 云南云南储运 11090 0 云南530 10000 0 合计 21090 0 海南港航物流 7540 -60 天津中储陆通 3990 0 总计 200520 -560

99qh04-25 15:32

上海期货交易所2025年04月25日丁二烯橡胶仓单日报

货增减丁二烯橡胶仓库单位: 吨上海中储临港 1530 -30 江苏中储南京 660 -10 浙江杭州临港 650 0 山东奥润特 300 0 山港青岛国际物流 200 0 外运华中胶州 0 0 外运华中青州 930 -150 建发仓储黄岛 0 0 象屿速传青岛 0 0 中储青州 1750 -70 青岛中储物流 1500 0 合计 4680 -220 总计 7520 -260 地区厂库期货增减丁二烯橡胶厂库单位: 吨上海四联(上海) 2000 0 浙江浙江传化 10 0 四联(浙江) 0 0 四邦实业(浙江) 3000 0 中石油华东国事(浙江) 100 0 合计 3110 0 山东四联(山东) 0 0 四邦实业(山东) 0 0 物产中大金属 790 0 中哲物产 660 0 中石油华东国事(山东) 0 0 合计 1450 0 总计 6560 0

99qh04-25 15:32

上海期货交易所2025年04月25日石油沥青仓单日报

99qh04-25 15:32

上海期货交易所2025年04月25日燃料油仓单日报

仓库期货增减燃料油单位: 吨上海洋山石油 4770 0 浙江中化兴中 41400 0 海洋仓储 0 0 大鼎石油 0 0 合计 41400 0 保税商品总计 46170 0 总计 46170 0

99qh04-25 15:32

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