中衍期货

扫二维码加中衍期货客服，免费领取由中衍期货有限公司汇富期学院独家研发的富一代指标，该指标可以安装到文化财经、博易大师、同花顺等软件上。 01.BR橡胶主力合约：高位震荡 截至前一个交易日收盘，BR橡胶主力合约震荡上行，收小阳K线。 走势分析：受原油价格回落及宏观情绪转变，BR橡胶成本压力暂缓，后续高位震荡概率较大，下方支撑位参考12500附近，上方压力位参考13500附近。 作者：张国军（投资咨询号：Z0019540） 审核：李 琦（投资咨询号：Z0017426） 02.甲醇主力合约：短线回调 截至前一个交易日收盘，甲醇回调，主力收阴线。 走势分析：地缘风险回落甲醇承压，库存高位，供需双弱格局，等待企稳。 作者：王 莹（投资咨询号：Z0017889） 审核：张国军（投资咨询号：Z0019540） 03.LPG主力合约：短线震荡 截至前一个交易日收盘，LPG震荡。收阳线。 走势分析：LPG短线震荡。原油回落， PG承压。冬季为民用气传统旺季，燃料需求增加，基本面有一定支撑，但仍然需要关注原油走势。 作者：王 莹（投资咨询号：Z0017889） 审核：张国军（投资咨询号：Z0019540）

恐慌情绪释放 黄金超跌反弹

期货日报网

1月15日至27日，美元指数出现一波流畅的下跌行情，从99.49点一路跌至近四年低位95.56点，但在月底出现触底反弹迹象，1月30日收于97.11点，也是当日最高点。 金瑞期货分析师吴梓杰告诉期货日报记者，前期一路下行的美元指数在低位企稳反弹，主要体现出市场从“美元走弱—资产重估”的单边叙事，切换到“利差与政策可信度再定价”的逻辑框架。他表示，此前美元走软与贵金属走强相伴，更多由避险溢价抬升与市场对美联储继续宽松的预期共同驱动。 国贸期货分析师白素娜表示，在美元持续走弱期间，美联储主席鲍威尔遭遇刑事调查，市场对美联储独立性及美元信用的担忧加剧；同时，格陵兰岛问题和美国总统特朗普再度挥舞关税大棒，进一步引发市场“抛售美国”交易；此外，在日债崩盘背景下，美日联合干预汇市的预期升温。 吴梓杰表示，美元跌至阶段性低位后，边际变化有两点：一是美联储在1月议息会议上暂停降息，并强调将依据数据评估后续调整，市场对“更长时间维持现状”的预期有所升温，从而对美元形成支撑。二是特朗普提名凯文·沃什为美联储新一任主席，缓解了市场对美联储独立性丧失的担忧，提振美元指数反弹。 白素娜表示，美联储新任主席提名的

分析人士：市场逻辑切换

A 短期风险释放 图为黄金ETF累计流入情况 近期，贵金属市场出现明显回调。上周五贵金属遭遇剧烈抛售，金银价格从历史高位大幅回落。上周五夜盘，伦敦黄金现货一度下跌超过12%，跌破4700美元/盎司；伦敦白银现货一度下跌超过35%，跌破75美元/盎司。市场对此讨论激烈，我们认为贵金属短期风险释放。前期大量ETF资金涌入，使得黄金的交易过于拥挤，技术指标也出现显著的超买信号。加之上周五沃什被提名，美伊释放谈判的信号，这些因素在上周五集中释放，导致了贵金属出现大幅下跌。但是从长期来看，贵金属上行的趋势没有发生质的改变，短期下跌不改长期上行趋势。策略方面，建议等待波动率显著降低且出现止跌企稳信号后，逢低做多为主。 COMEX 黄金期货价格1月累计上涨13.28%，且连涨7个月，7个月内累计上涨48.04%。COMEX 白银期货价格1月累计上涨20.10%，连涨9个月，创最长月度连涨纪录，9个月内累计上涨159.75%。中国市场尤为活跃，上期所2025年12月贵金属成交额不断走高，散户热情持续发酵。另外，黄金ETF的流入量也连创新高。在暴跌之前，多个技术指标已发出预警信号。一是近几周的相对强弱指

贵金属 短期风险释放 长期趋势无虞

扫二维码加中衍期货客服，免费领取由中衍期货有限公司汇富期学院独家研发的富一代指标，该指标可以安装到文化财经、博易大师、同花顺等软件上。 铝产业链期货报告 ——鹰派美联储主席接班人给铝产业链压力 国外经济方面，尽管美联储已暂停降息操作，但市场仍普遍预期2026年将实施两次降息。与此同时，特朗普提名沃什担任美联储主席，这一人事变动引发市场关注。分析人士指出，特朗普选择沃什领导美联储，被视为相对鹰派的决策，因其可能倾向于反对资产负债表扩张政策。这种倾向预计将支撑美元走强，并推动美国国债收益率曲线呈现更陡峭的态势。在此背景下，有色金属市场承压。 国内经济方面，1月31日国家统计局发布的数据显示，中国1月制造业PMI、非制造业PMI及综合PMI产出指数分别为49.3%、49.4%和49.8%，较上月分别下降0.8、0.8和0.9个百分点。这一数据表明，国内经济景气水平有所回落，企业生产经营活动整体较上月放缓。这一经济态势同样对有色金属市场构成不利影响。 图一. 中国PMI 数据来源：iFind，中衍期货 铝土矿方面，北方部分矿区因天气因素遭遇阶段性生产受限，而河南新安地区此前受暴雪影响的铝土矿坑

铝产业链期货报告——鹰派美联储主席接班人给铝产业链压力

扫二维码加中衍期货客服，免费领取由中衍期货有限公司汇富期学院独家研发的富一代指标，该指标可以安装到文化财经、博易大师、同花顺等软件上。 01. BR橡胶主力合约：震荡下行 截至前一个交易日收盘，BR橡胶主力合约震荡下行，收中阴K线。 走势分析：受原油价格回落及宏观情绪转变，BR橡胶成本压力暂缓，后续高位震荡概率较大，下方支撑位参考12500附近，上方压力位参考13500附近。 作者：张国军（投资咨询号：Z0019540） 审核：李 琦（投资咨询号：Z0017426） 02. 甲醇主力合约：短线回调 截至前一个交易日收盘，甲醇回调，主力收阴线。 走势分析：地缘风险回落甲醇承压，库存高位，供需双弱格局，等待企稳。 作者：王 莹（投资咨询号：Z0017889） 审核：张国军（投资咨询号：Z0019540） 03. LPG主力合约：短线回调 截至前一个交易日收盘，LPG回调。收阴线。 走势分析：LPG短线回调。原油回落， PG承压。冬季为民用气传统旺季，燃料需求增加，基本面有一定支撑，但仍然需要关注原油走势。 作者：王 莹（投资咨询号：Z0017889） 审核：张国军（投资咨询号：Z00195

外盘延续跳水 黄金盘中跌停

扫二维码加中衍期货客服，免费领取由中衍期货有限公司汇富期学院独家研发的富一代指标，该指标可以安装到文化财经、博易大师、同花顺等软件上。 双焦震荡偏强 一、行情回顾 本周双焦震继续区间震荡，春节前后为传统黑色系消费淡季，临近春节，国内煤矿将逐步放假，市场对供应收缩有预期，近期焦炭价格首轮提涨，为双焦价格提供支撑，短期供需双弱，预计双焦有望震荡偏强运行。 图1 焦煤焦炭行情走势 二、焦炭供需分析 2.1 焦炭需求 根据钢联数据，本周螺纹钢高炉利润60.8元/吨，前值68元/吨，本周铁水产量227.98万吨，前值228.1万吨，产量降低0.12万吨，环比降低0.05%，本周高炉日均铁水产量环比下降，跌破228万吨关口，春节前后终端工地停工，需求疲软，对焦炭刚需支撑减弱。 图 2 铁水产量 来源：钢联 2.2 焦炭供给 根据钢联数据，本周焦炭产量109.85万吨，前值110.21万吨，其中247家钢厂焦炭日均产量47.01万吨，前值46.9万吨，产量环比提高0.23%，独立焦化企业焦炭日均产量62.84万吨，前值63.31万吨，环比降低0.74%，焦化企业开工率仍处高位，但部分独立焦企因亏损主

双焦震荡偏强

扫二维码加中衍期货客服，免费领取由中衍期货有限公司汇富期学院独家研发的富一代指标，该指标可以安装到文化财经、博易大师、同花顺等软件上。 01. BR橡胶主力合约：冲高回落 截至前一个交易日收盘，BR橡胶主力合约冲高回落，收小阴K线。 走势分析：BR橡胶近期受成本强力推动，自身供应紧张偏强运行，后续高位震荡概率较大，下方支撑位参考13000附近，上方压力位参考14200附近。 作者：张国军（投资咨询号：Z0019540） 审核：李 琦（投资咨询号：Z0017426） 02. 甲醇主力合约：短线回调 截至前一个交易日收盘，甲醇回调，主力收阴线。 走势分析：当前甲醇上涨趋势，地缘风险支撑甲醇价格，但库存高位，供需双弱格局，短期或有回调。 作者：王 莹（投资咨询号：Z0017889） 审核：张国军（投资咨询号：Z0019540） 03. LPG主力合约：短线回调 截至前一个交易日收盘，LPG回调。收阴线。 走势分析：LPG短线回调。原油回落， PG承压。冬季为民用气传统旺季，燃料需求增加，基本面有一定支撑，但仍然需要关注原油走势。 作者：王 莹（投资咨询号：Z0017889） 审核：张国军（投

政策转向 白银狂泻

随着春节长假临近，全球宏观环境的复杂性与信息真空期叠加，使得“持股还是持币”的传统难题转化为对“波动率定价”的深度博弈。根据行为金融学理论，投资者面对长假期间潜在的海外市场波动或突发利空，往往倾向于支付“保险费”（买入认沽期权），从而推高隐含波动率（VIX）。然而，这种基于避险情绪推高的波动率，究竟是理性的风险定价，还是情绪过载后的套利良机？ 期权交易员口口相传的“节前涨、节后跌”经验，在统计学层面是否经得起推敲？为此，笔者通过复盘2015年至2026年期间的历史数据，为投资者拨开市场迷雾。我们不仅会验证这一日历效应的显著性，更试图通过捕捉50ETF与500ETFVIX在春节前后的差异，构建出一套高胜率、高盈亏比的波动率交易策略，为投资者提供穿越假期的决策锚点。 笔者选取上证50ETF VIX（2015—2026年，覆盖11个春节）作为成熟市场的标尺，并辅以中证500ETF VIX（2022—2026年）以捕捉中小盘风格的弹性。相较于简单的价格涨跌，VIX指数（恐慌指数）作为衡量未来30天波动率预期的核心指标，能更敏锐地刻画市场情绪。笔者采用事件分析法，以春节假期为锚点，将时间轴划分为

波动率交易：轻节前 重节后

扫二维码加中衍期货客服，免费领取由中衍期货有限公司汇富期学院独家研发的富一代指标，该指标可以安装到文化财经、博易大师、同花顺等软件上。 01 BR橡胶主力合约：偏强运行 截至前一个交易日收盘，BR橡胶主力合约震荡上行，收小阳K线。 走势分析：BR橡胶近期受成本强力推动，自身供应紧张偏强运行，后续震荡上行概率较大，下方支撑位参考12800附近，上方压力位参考13800附近。 作者：张国军（投资咨询号：Z0019540） 审核：李 琦（投资咨询号：Z0017426） 02 甲醇主力合约：短线走强 截至前一个交易日收盘，甲醇走强，主力收阳线。 走势分析：当前甲醇上涨趋势，地缘风险支撑甲醇价格，但库存高位，供需双弱格局，短期或有回调。 作者：王 莹（投资咨询号：Z0017889） 审核：张国军（投资咨询号：Z0019540） 03 LPG主力合约：短线走强 截至前一个交易日收盘，LPG走强。收阳线。 走势分析：LPG短线走强。原油走强带动PG上涨。冬季为民用气传统旺季，燃料需求增加，基本面有一定支撑，但仍然需要关注原油走势。 作者：王 莹（投资咨询号：Z0017889） 审核：张国军（投资咨询

美联储按兵不动 黄金再创新高

扫二维码加中衍期货客服，免费领取由中衍期货有限公司汇富期学院独家研发的富一代指标，该指标可以安装到文化财经、博易大师、同花顺等软件上。 政策稳托底铁矿 需求韧或有转强 从供给端来看，据mysteel数据，本周澳洲发中国1156万吨，环比减少265.3万吨；巴西发中国480.1万吨，环比减少166.9万吨。发运总量小幅下降。 从需求端看，据mysteel数据，163家钢厂高炉产能利用率85.51%，环比增加0.04%；日均铁水产量228.1万吨，环比增加0.09万吨，需求端基本持平。 库存方面，据mysteel数据，进口铁矿港口库存为15913万吨，环比增加203.43万吨。45港口日均疏港量310.73万吨，环比减少9.16万吨。进口铁矿石钢厂库存总量为9388.8万吨，环比增加126.3万吨。整体来看，铁矿库存小幅增加。 近期以来，铁矿石市场的价格走势并未出现趋势性的回落，而是在一个相对较高的区间内表现出明显的抗跌性，形成了一种偏强震荡的格局。这背后的逻辑并非单一力量的推动，而是当前宏观导向、产业现实与市场情绪共同交织的结果。 从宏观政策导向看，维护产业链与供应链的稳定是明确的方向。

24小时热点