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鲍威尔释放“鹰派”信号 美联储10月如期降息25个基点，这是继9月降息后年内第二次降息。鲍威尔在新闻发布会上表示，市场预期的12月再度降息“远未成定局”。超预期的鹰派表态使得未来降息路径的走向更加不明朗。 A未来降息路径不明晰 短期美联储主席鲍威尔释放“鹰派”信号，叠加避险需求回落，贵金属短期或以震荡调整为主。12月将是重要窗口期，届时市场或围绕明年降息空间与新任美联储主席提名展开博弈。金银比价经过回调后处于相对低位，可考虑逢低做多金银比价，以逢低做多黄金为主。中长期贵金属看多的逻辑仍未发生实质性改变，贵金属长期多配价值依然存在。 美东时间10月29日，美联储在结束为期两天的议息会议后宣布，将联邦基金利率目标区间下调25个基点，至3.75%~4.00%区间，并决定自12月1日起结束缩表。这是继美联储9月降息后，年内第二次降息。会议声明中除政策变动（降息和停止缩表）外没有太多调整，声明强调就业下行风险有所上升，以及通胀仍然处于较高水平。投票结果则显示票委内部存在分歧，理事斯蒂芬·米兰支持激进地降息50BP，而堪萨斯城联储主席施密德主张维持利率不变。 鲍威尔在新闻发布会上的发言比市场预期更

贵金属长期多配价值依然存在

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当日主要新闻关注 1）国际新闻 2025年10月31日至11月1日，商务部安全与管制局江前良局长与欧委会贸易总司雷东内副总司长在布鲁塞尔举行“升级版”中欧出口管制对话磋商。双方就出口管制领域彼此关切进行深入、富有建设性的沟通。双方同意继续保持沟通交流，促进中欧产业链供应链稳定与畅通。 2）国内新闻 据国家能源集团公布，位于浙江宁波的北仑电厂9号机组经过168小时满负荷试运行后，顺利投产。自此，北仑电厂的火电装机容量达到了734万千瓦，成为我国装机规模最大的火力发电厂。 9号机组满负荷试运行过程中系统设备运行稳定，平均负荷率达100%，各项性能指标优异。 3）行业新闻 工信部党组书记、部长李乐成在《党建》杂志撰文表示，工信部坚定不移贯彻落实党中央、国务院决策部署，牢牢把握人工智能赋能新型工业化的重大机遇，体系化推进人工智能产业创新和赋能应用，为中国式现代化构筑强大物质技术基础。 品种日度观点汇总 主要品种收盘评论 1）金融期货 【股指】 股指：股指探底回升，传媒行业领涨，有色金属行业领跌，市场成交额2.13万亿元。资金方面，10月31日融资余额减少122.60亿元至24689.20亿元。

菜粕亮眼，化工普跌-2025年11月3日申银万国期货每日收盘评论

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扫二维码加中衍期货客服，免费领取由中衍期货有限公司汇富期学院独家研发的富一代指标，该指标可以安装到文化财经、博易大师、同花顺等软件上。 铝产业链期货报告 ——铝产业链多空交织 国外经济方面，中美贸易谈判达成共识。美方将取消针对中国商品加征的10%所谓“芬太尼关税”，对中国商品加征的24%对等关税将继续暂停一年。中方将相应调整针对美方上述关税的反制措施。双方同意继续延长部分关税排除措施。市场对中美贸易战的忧虑减弱，利好工业金属。 尽管美联储上周如期降息25基点并宣布结束QT，但鲍威尔表示，通胀短期仍有上行压力，就业面临下行风险，目前面临的局面颇具挑战，委员会对12月是否再次降息仍存较大分歧，降息并非板上钉钉。鲍威尔此番表态导致市场对12月降息的概率下跌，对工业金属不利。 国内经济方面，国家统计局公布数据显示，10月制造业采购经理指数为49.0%，比上月下降0.8个百分点，制造业景气水平有所回落。此外，中国10月RatingDog制造业PMI 50.6，低于前值51.2，说明最近调查期内增速有所放缓。整体上，中国经济增速放缓，对工业金属不利。 图一. 中国制造业PMI 数据来源：tradi

铝产业链期货报告——铝产业链多空交织

扫二维码加中衍期货客服，免费领取由中衍期货有限公司汇富期学院独家研发的富一代指标，该指标可以安装到文化财经、博易大师、同花顺等软件上。 01. 碳酸锂主力合约：小幅上涨 截至前一个交易日收盘，碳酸锂下跌后技术性反弹，日内小幅上涨。 策略建议：连续上涨之后，碳酸锂短期或有调整。短期内可尝试高空操作。策略于10月28日收盘首次推荐。 02. 棕榈油主力合约：小幅下跌 截至前一个交易日收盘，棕榈油主力小幅下跌，延续弱势。 策略建议：减产预期证伪，棕榈油挤出前期升水。操作上可尝试高空。策略于10月28日收盘首次推荐。 03. 焦煤主力合约：小幅回调 截至前一个交易日收盘，焦煤主力合约小幅回调，日线级别方向处于上涨趋势，后续有望偏强运行。 策略建议：焦煤今日窄幅震荡，维持偏多思路，建议下方支撑位上移至1240附近，如果跌破支撑位，建议离场观望，策略于10月27日收盘首次推荐。 04. 多晶硅主力合约：窄幅震荡 截至前一个交易日收盘，多晶硅主力合约窄幅震荡，日线级别方向处于上涨趋势，后续有望偏强运行。 策略建议：多晶硅今日小幅回调，建议偏多思路，下方支撑位参考52500附近，如果跌破支撑位，建议离

数据不及预期 棕榈阶段新低

扫二维码加中衍期货客服，免费领取由中衍期货有限公司汇富期学院独家研发的富一代指标，该指标可以安装到文化财经、博易大师、同花顺等软件上。 双焦震荡上行 一、行情回顾 本周双焦市场继续走强，钢材需求进入传统淡季，铁水产量季节性下滑，近期下游焦钢厂集中补库，叠加部分产区矿山开工下滑，焦煤库存结构改善，现货市场呈现资源偏紧格局，当前供应紧张很大程度上源于严格的安全生产检查，双焦供应端持续收紧，短期有望偏强运行。 图1 焦煤焦炭行情走势 来源：钢联数据 二、焦炭供需分析 2.1 焦炭需求 根据钢联数据，本周螺纹钢高炉利润-58.4元/吨，前值-63.4元/吨，本周铁水产量236.36万吨，前值239.9万吨，产量降低3.54 万吨，环比降低1.48%，本周铁水产量环比下降，季节性回落，钢厂高炉开工维持高位，对焦炭的刚性需求有支撑。 图 2 铁水产量 来源：钢联 2.2 焦炭供给 根据钢联数据，本周焦炭产量110.8万吨，前值110.72万吨，其中247家钢厂焦炭日均产量46.21万吨，前值46.11万吨，产量环比增加0.22%，独立焦化企业焦炭日均产量64.59万吨，前值64.61万吨，环比降低

双焦震荡上行

扫二维码加中衍期货客服，免费领取由中衍期货有限公司汇富期学院独家研发的富一代指标，该指标可以安装到文化财经、博易大师、同花顺等软件上。 01. 甲醇主力合约：加速下跌 截至前一个交易日收盘，甲醇下跌，收阴线。短期走弱。 策略建议：当前甲醇基本面，库存较高，宏观情绪较弱，短期支撑2200跌破。等待企稳后，偏多思路对待，短线支撑2100。 02. LPG主力合约：短期震荡 截至前一个交易日收盘，LPG震荡。收十字星，上涨趋势中。 策略建议：PG短期震荡，旺季即将开始，逢低偏多思路。上方压力4400附近，下方支撑3800附近。 03. 焦煤主力合约：冲高回落 截至前一个交易日收盘，焦煤主力合约冲高回落，日线级别方向处于上涨趋势，后续有望偏强运行。 策略建议：焦煤今日宽幅震荡，维持偏多思路，建议下方支撑位上移至1240附近，如果跌破支撑位，建议离场观望，策略于10月27日收盘首次推荐。 04. 多晶硅主力合约：偏强运行 截至前一个交易日收盘，多晶硅主力合约震荡上行，日线级别方向处于上涨趋势，后续有望偏强运行。 策略建议：多晶硅今日突破压力位，建议偏多思路，下方支撑位参考52500附近，如果跌破

多头获利了结 碳酸锂大幅下跌

10月份以来，国债期货价格走势偏强，一改三季度的偏弱走势。10年期国债期货主力合约T2512上涨超过0.6%，10年期国债收益率下行超过4BP，2年期国债收益率下行超过8BP。 10月27日，在2025金融街论坛年会开幕式上，央行行长表示，债市整体运行良好，央行将恢复公开市场国债买卖操作。 首先，对债券市场来说，央行作为“超级买家”入场，直接增加了国债的市场需求，稳定债市预期。从债券现货市场来看，10年期国债活跃券收益率下行5BP。其次，从市场流动性来看，央行在二级市场买入国债，相当于直接向银行体系投放基础货币，这种投放属于中长期流动性，效果比短期的逆回购操作更持久，有助于降低实体经济的综合融资成本。2014年以前，贸易顺差导致外汇占款大幅增长，央行被动投放基础货币，2014 年之后外汇占款下降，2016年之后趋于稳定，由PSL/MLF等工具替代，主动投放基础货币，未来国债买卖操作有望成为新的基础货币投放工具。最后，该操作是货币政策和财政政策协同配合的重要纽带，如果短期政府债券发行量较大，央行可以通过购债操作平滑政府债券发行对市场的冲击，保障宽财政政策顺利实施。 图为基础货币构成 此外

政策面传递积极信号 助力期债上行

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供给压力增大 甲醇再创新低

扫二维码加中衍期货客服，免费领取由中衍期货有限公司汇富期学院独家研发的富一代指标，该指标可以安装到文化财经、博易大师、同花顺等软件上。 到港量骤降 铁矿石走强 从供给端来看，据mysteel数据，本周澳洲发中国1479.6万吨，环比增加64.7万吨；巴西发中国749万吨，环比增加22万吨。发运总量小幅上涨。 从需求端看，据mysteel数据，163家钢厂高炉产能利用率89.94%，环比减少0.43%；日均铁水产量239.9万吨，环比减少1.05万吨，需求端小幅下降。 库存方面，据mysteel数据，进口铁矿港口库存为13687万吨，环比增加126.32万吨。45港口日均疏港量312.65万吨，环比减少3.07万吨。进口铁矿石钢厂库存总量为9079.2万吨，环比增加96.46万吨。整体来看，铁矿库存小幅上涨。 供应端来看，近期铁矿石到港量出现了显著下降。与此同时，海外主要港口的库存亦有所下滑，这在一定程度上缓解了市场对供应压力的担忧。不过需要留意的是，全球铁矿石发运总量同期仍小幅增加，加之国内港口库存绝对值仍处高位，市场中长期的供应压力依然存在。 需求方面，钢厂铁水产量虽边际小幅回落，但

到港量骤降 铁矿石走强

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