申银万国期货

当日主要新闻关注 1）国际新闻 美国参议院表决结果通过“大而美”税收与支出法案，法案将送交众议院。美国总统特朗普表示，有信心税收法案能在众议院获得通过。针对特斯拉CEO马斯克连发数十条帖文抨击“大而美”法案，特朗普表示，马斯克获得的补贴可能比历史上任何人都多，如果没有补贴，马斯克“可能早就回南非了”。而当被问及是否会考虑驱逐马斯克时，特朗普回应称“得考虑一下”。特朗普还称，马斯克因为失去电动车补贴而感到沮丧，但他可能失去的远不止于此。 2）国内新闻 6月财新中国制造业PMI录得50.4，高于5月2.1个百分点，与4月持平，重回临界点以上。新订单指数反弹至略高于临界点水平。生产指数亦重回扩张区间，创近七个月来新高。 3）行业新闻 新能源车企集中公布6月成绩单。比亚迪继续雄踞榜首，6月销量超38万辆；小鹏汽车交付量同比增224%，连续8个月超3万台。鸿蒙智行全系交付5.3万辆，零跑汽车交付4.8万辆，均再创新高。理想汽车交付3.6万辆，同比下降24%。极氪连续四个月销量超4万台；小米汽车交付超2.5万台；蔚来交付2.5万辆。 品种日度观点汇总 主要品种收盘评论 01 金融期货 【股指】 股

多晶硅卷土重来再度大涨-2025年7月2日申银万国期货每日收盘评论

混沌天成期货

有色早评 | 2025年7月3日 品种：铜、铝、锌、镍、不锈钢、碳酸锂 铜 铜价继续维持偏强走势，这主要受到降息预期升温以及避险情绪回落的影响，以及基本面现货库存紧张的推动。 宏观方面，鲍威尔和贝森特的言论都一定程度上提升了市场对于降息的预期；美国6月ISM制造业指数录得49（预期48.8）；美国6月标普PMI终值又52上调至52.9；经济数据端显示韧性。美国总统特朗普表示与越南达成协议，越南将对美国商品实施0%关税，而美国对越南商品征收20%的关税；更重要是，对任何被视为经越南转运的商品征收40%的关税。这一协议可能成为与其他国家达成协议的模版；关税预期短期向好。 基本面来看，铜矿紧缺状态维持，铜精矿现货TC（-43美元）低位维持，长单也“零元”敲定，冶炼环境糟糕情况加剧；终端需求尚且韧性，供需维持偏紧的环境，国内6月30日库存为12.35万吨，较23日下降0.84万吨，较比26日下降0.83万吨，现货库存仍显示偏紧；Comex-LME 价差约１４００美元／吨，２３２调查落地，关税幅度尚待落地，铜资源流向美国的驱动仍在，LME和国内铜现货库存继续下滑，LME铜0-3升贴水仍在高位，低

【有色早评】反内卷叠加降息预期升温，基本金属上涨

有色早评 | 2025年7月2日 品种：铜、铝、锌、镍、不锈钢、碳酸锂 铜 铜价继续维持偏强走势，这主要受到降息预期升温以及避险情绪回落的影响，以及基本面现货库存紧张的推动。 宏观方面，鲍威尔和贝森特的言论都一定程度上提升了市场对于降息的预期；美国6月ISM制造业指数录得49（预期48.8）；美国6月标普PMI终值又52上调至52.9；经济数据端显示韧性。国内政策不断出台支撑经济平稳回升。美元指数的回落形成对于铜价一定程度的推动。 基本面来看，铜矿紧缺状态维持，铜精矿现货TC地位维持，长单也“零元”敲定，比24年底的21美元显著下降 ，冶炼环境糟糕情况加剧。终端需求尚且韧性，供需维持偏紧的环境；Comex-LME 价差约１４００美元／吨，２３２调查落地，关税幅度尚待落地，铜资源流向美国的驱动仍在，LME和国内铜现货库存继续下滑，LME铜0-3升贴水仍在高位，低库存下的挤仓风险仍未解除。国内平水铜 小幅+30至b115元/吨，不过精废价差扩大到约2000元/吨，废铜跟的有点乏力；国内6月30日库存为12.35万吨，较23日下降0.84万吨，较比26日下降0.83万吨，现货库存仍显示偏紧。

【有色早评】铜价逼近10000美元

宏观&金工早评 | 2025年6月10日 品种：股指、贵金属、国债、基差、金工日报、资金日报 股 指 股指继续趋势上行 昨日股指再度集体上涨，中证1000继续领涨，上证50涨幅最小，两市成交量1.29万亿放量。盘面继续呈现轮动效应，医药新消费等板块领涨，金融板块继续偏强。 消息面上中美谈判在伦敦进行，或取得乐观进展。本周公布的数据显示中国贸易顺差进一步扩大，虽然对美国出口下降，但是对非美地区出口大增进口下降超预期，外贸仍然是GDP主要拉动力。价格水平延续低通胀，CPI和PPI同比均为负。国内现状是地产、消费和出口都面临后继乏力形势，因此企业盈利预期仍难扭转。股指当前的动力主要在降准降息后的宽松资金面，不断下行的无风险利率，以及政策托底和对政策进一步期待。因此市场更青睐于乐观叙事，趋势自我加强。接下来关键节点或在于月中的陆家嘴金融论坛和下个月的中央重要会议，若无超预期政策则当前处于震荡区间上沿的股指或有下行压力。 结论：股指当前氛围走强资金面宽松，尽管外部环境出现缓和但经济基本面和政策并未看到实质性的大驱动，因此继续谨慎乐观，可以逢低做多远月的中证1000，大幅的贴水提供了安全垫。 贵金

【宏观早评】宽松宏观预期为主导，金银比仍有回落

宏观&金工早评 | 2025年6月6日 品种：股指、贵金属、国债、基差、金工日报、资金日报 股 指 中美领导人通话，股市氛围走强 昨日股指再度集体上涨，中证1000继续领涨，上证50涨幅最小，两市成交量1.32万亿放量。盘面呈现轮动效应，新消费等板块回调，科技板块领涨，金融板块继续偏强。 消息面上昨晚中美领导人直接通话，特朗普或访华，贸易战担忧减弱。同时美国经济降温，降息预期提高。但国内现状是地产、消费和出口都面临后继乏力形势，因此企业盈利预期仍难扭转。股指当前的动力主要在降准降息后的宽松资金面，以及政策托底和对政策进一步期待。因此市场更青睐于乐观叙事，趋势自我加强。接下来关键节点或在于月中的陆家嘴金融论坛和下个月的中央重要会议，若无超预期政策则当前处于震荡区间上沿的股指或有下行压力。 结论：股指当前氛围走强资金面宽松，尽管外部环境出现缓和但经济基本面和政策并未看到实质性的大驱动，因此继续谨慎乐观，可以逢低做多远月的中证1000，大幅的贴水提供了安全垫。 贵金属 贵金属昨日走出极端行情，白银涨幅明显，而黄金出现了回落，金银比迅速收缩。但是美盘时间，白银涨势放缓而黄金出现了一定回升。 昨

【宏观早评】中美元首通话，多方面驱动致白银涨势显著

当日主要新闻关注 1）国际新闻 美联储如期按兵不动，维持联邦基金利率目标区间在4.25%-4.5%不变。FOMC声明称，经济前景的不确定性进一步增加，失业率上升、通胀上升的风险都已经增加。重申最近指标显示经济活动仍稳健扩张，但指出净出口波动已影响数据。美联储宣布，将继续以3月会议宣布的更慢速度缩减资产负债表。 2）国内新闻 据中国轻工业联合会，一季度，规模以上轻工企业实现营收5.4万亿元，同比增长4.8%；实现利润超3000亿元，增长1.4%；增加值同比增长7.3%，增速较去年末加快2.2个百分点。。 3）行业新闻 据乘联分会综合预估，4月全国新能源乘用车厂商批发销量114万辆，同比增长42%，环比增长1%。4月特斯拉中国批发销量为58459辆，同比下降6%，连续7个月同比下滑。 品种日度观点汇总 主要品种收盘评论 01 金融期货 【股指】 股指：股指再度上涨，通信和国防军工板块领涨，美容护理板块领跌，全市成交额1.32万亿元，其中IH2505上涨0.69%，IF2505上涨0.89%，IC2505上涨0.83%，IM2505上涨1.24%。资金方面，5月7日融资余额增加72.20亿元

原油迅速回落-2025年5月8日申银万国期货每日收盘评论

期货日报网

科技板块释放乐观信号 自4月7日A股市场跳空低开后，主要宽基指数均呈触底回升态势，但中证1000指数的修复滞后于沪深300等大盘指数，若后续股指整体延续回暖趋势，则中证1000指数的技术性补涨动能更强。历史数据也显示，中证1000指数成分股在业绩真空期（5月至7月）的平均超额收益达到2.3%。因此，后续可关注做多IM的机会。 “五一”假期，富时A50指数涨幅逾1.3%，恒生科技指数于5月2日单日上涨超3%，纳斯达克指数与标准普尔指数均录得逾2%的涨幅。汇率市场上，离岸人民币兑美元汇率表现强劲，累计上涨687个基点。 图为中证1000指数日线走势 近期的国内数据存在多处亮点。一是跨区域流动规模创历史峰值。4月30日至5月3日，全社会跨区域人员流动总量突破11亿人次，日均达2.82亿人次，较2019年、2024年同期分别增长26.79%和5.51%，创节假日观测史新高。二是民航运输量双维度增长。据航班管家的数据，4月28日至5月5日，全国民航执行客运航班11.2万架次，日均16074架次，较2024年同期增长6.4%，较2019年同期增长12.6%。三是跨境流动加速复苏。国家移民管理局预测

IM更具上涨弹性

当日主要新闻关注 1）国际新闻 鲍威尔重申关税对通胀影响可能更持久、要确保一次性的物价上涨不会成为持续的通胀问题，称关税水平甚至超出美联储上端预期，没有物价稳定，就无法实现劳动力市场长期强劲，今年经济“很可能”偏离通胀和就业目标，否认Fed Put救市，强调市场有序、运转符合预期，预计市场会“持续波动”；称美联储将继续不受政治影响做本职工作，美联储独立性是法律问题。 2）国内新闻 中国3月社会消费品零售总额同比5.9%，通讯器材类增长26.9%、家用电器增长21.7%。消费品以旧换新政策继续显效，限额以上单位通讯器材类、文化办公用品类、家用电器和音像器材类、家具类商品零售额分别增长26.9%、21.7%、19.3%、18.1%。 3）行业新闻 特斯拉在美国电动车大本营加州的地位滑落，市场份额不足50%。加州新车经销商协会周三表示，特斯拉在该州的电动车市场份额已从一年前的55.5%下降至今年第一季度的43.9%。在特斯拉注册量下降15%之际，其他所有电动车品牌的销量在今年初增长了35%。 品种日度观点汇总 主要品种收盘评论 01 金融期货 【股指】 股指：股指上涨，房地产板块领涨，汽车板

能源板块走强，黑色多数收跌-2025年4月17日申银万国期货每日收盘评论

4月以来，受美国“对等关税”影响，全球资本市场剧烈波动，主要国家指数均大幅下跌。在此期间，我国股市呈现出较强的韧性，市场恐慌指数也迅速回落。 4月2日，美国总统特朗普宣布对所有贸易伙伴加征 “对等关税”，规定自4月5日起对贸易伙伴征收10%最低关税，并对中国、欧盟等主要经济体加征最高34%的附加关税。4月4日，中方迅速做出回应，宣布多项对美反制措施。 4月3日美国股指期货市场遭遇历史性抛售。道琼斯指数期货大跌超1000点，纳斯达克100指数期货跌幅达4.3%。苹果、特斯拉等科技巨头因关税政策需要承受全球供应链及成本的冲击，股价大跌。4月4日，中方反制措施公布后，美国股指期货进一步大跌，科技股再度重挫，特斯拉、苹果、亚马逊等个股盘前跌幅达4%~6%，市场恐慌情绪急剧升温。 本轮关税争端之下，A股表现明显好于海外主要资本市场，一方面，因为有效的救市举措，另一方面，我国股指当前处于较低水平，向下空间有限，资金对我国经济长期稳定向好的信心较强。 不过，外围政策及其影响仍存在较大变数，虽然A股隐含波动率已经回落至20%附近，但后续仍有可能出现新的波动。4月16日，世界贸易组织表示，未来面临的风险

关注点回归国内基本面

当日主要新闻关注 1）国际新闻 习近平同越共中央总书记苏林举行会谈。据新华社，习近平指出，构建中越命运共同体具有重要世界意义。两国携手走和平发展道路，15亿多人口共同迈向现代化，将有力维护地区乃至世界和平稳定，促进共同发展。两国都坚持对外开放，为维护地区产业链供应链稳定畅通、促进经济全球化发挥了积极作用。小船孤篷经不起惊涛骇浪，同舟共济方能行稳致远。中国和越南都是经济全球化的受益者，要增强战略定力，共同反对单边霸凌行径，维护全球自由贸易体制和产业链供应链稳定。习近平就深化中越命运共同体建设提出六点举措。 2）国内新闻 中国3月按美元计出口同比增长12.4%，进口下降4.3%。中国3月集成电路进口量同比增11%，天然气进口下滑15%，大豆进口减少37%。 3）行业新闻 通用汽车和福特涨幅扩大，特朗普考虑对进口汽车和零部件设25%关税豁免条款。周一美股盘中，通用汽车涨3.9%，福特汽车涨3.64%，特斯拉仍然跌1.46%。美国总统特朗普表示，他正在研究豁免进口汽车和零部件关税的可能性，以便让汽车公司有更多时间在美国建立生产基地。 品种日度观点汇总 主要品种收盘评论 01 金融期货 【股指】

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