混沌天成期货

2025年8月2日 农产品-棕榈油 马来7月高频产销数据转弱，盘面回调 观点概述： 本周棕榈油加权下跌0.19%。本周油脂板块走势分化，在印度采买国内豆油的支撑下，豆油补涨，豆棕价差小幅收敛，前期棕榈油利多因素较多，短期没有更多利多驱动，7月马来高频数据转弱，盘面回调。 供给端：南部半岛棕榈油压榨商协会（SPPOMA）数据显示，2025年7月1-31日马来西亚棕榈油单产环比上月同期增加7.19%，出油率环比上月同期减少0.02%，产量环比上月同期增加7.07%；船运调查机构ITS公布的数据显示，马来西亚2025年7月棕榈油产品出口量为1289727吨，较上月出口环比减少92733吨，减幅6.71%；据船运调查机构ITS数据显示，印尼2025年6月份的棕榈油出口量环比大幅增长30.5%，从5月份的198.3万吨增至258.8万吨；印尼棕榈油协会(GAPKI)会长Eddy Martono周四称，印尼2025年棕榈油出口量或从去年的2950万吨降至2800万吨，Martono称印尼2025年毛棕榈油产量料增至5000万吨，高于去年的4820万吨；马来西亚棕榈油局（MPOB）：预计2025年毛

【棕榈油周报】马来7月高频产销数据转弱，盘面回调

2025年8月2日 能化-原油 现实已经过剩，制裁形成扰动 观点概述： 供应：OPEC+增产加速，美国放松对委内瑞拉原油限制，8月后原油或出现明显过剩。但美国或在8月8日对俄罗斯原油进行二级关税制裁，或导致俄罗斯原油供应中断，形成冲击。 需求：美国非农爆冷使市场修正乐观预期，美联储降息预期升温。美国汽柴油表需均明显走弱。 库存：本周美国原油柴油累库，低库存压力显著缓解。 结论： 原油现实端已经开始兑现弱于期，进入持续累库阶段，表需也弱于去年，但美国对俄油制裁存在供应冲击风险，短期不可轻视，需等市场消化完这次冲击才能做空 能化组： 周密 Z0019142 15618193697

【原油周报】现实已经过剩，制裁形成扰动

2025年8月2日 碳酸锂 预期阶段交易结束，锂价回调等待驱动验证 基本面概述及结论： 供给：当前市场传闻宜春锂云母矿已有项目停产等待采矿证续期流程完成，藏格与青海中信国安盐湖停产，国内锂云母与盐湖产量有明显下降，但盘面价格回升后，锂辉石产线明显放量，总产量超1.7万吨，降幅有限。7月30日晚间，在2025年半年报业绩解读会上，宁德时代相关高管在接受采访时表示，目前宁德时代在江西宜春的锂矿项目生产经营均正常。至于采矿权续期的问题，宁德时代已经按照相关规定，向江西宜春市自然资源局提交申请材料。据上述高管透露，当前，省、市级相关部门都已确认收件，宁德时代申请采矿权续期的材料要件齐全，内容完整，目前公司正在等待批复当中，公司认为情况相对乐观。 需求：储能电池端目前未见明显的需求下滑，光伏抢装后配套的储能需求预计仍能支撑储能电池需求。动力电池端，6月新能源汽车产销、锂电产量装机在高基数的影响下，同比增速皆有下滑。近期新能源汽车行业由于供应商账期、电车库存、无序竞争的问题集中爆发，成为反内卷政策主要的目标行业之一，后续预计会出台政策限制低价等竞争手段，此外车企也有主动降低库存的动作，对应排产有所

【碳酸锂周报】预期阶段交易结束，锂价回调等待驱动验证

2025年8月2日 铜 关税逆转，跨市场价差回归 基本面概述及结论： 宏观： 周初在美元指数和美债利率的回升下，对于高度关联海外宏观的铜价产生明显抑制；其次受到特朗普铜关税的变动出现跨市场价差的暴力回调，搬运逻辑消散后整体铜价处于相对弱势的局面；周五美盘时间，伴随着爆冷的非农数据，市场降息预期回升，但此“被动式降息”预期使得市场仍偏利空交易，避险情绪回升，对于铜价仍有抑制。 美国白宫表示，特朗普宣布对进口半成品铜产品和铜密集型衍生产品征收50%的普遍关税，自8月1日起生效。但将精炼铜和阴性铜排除在外，这一决定明显偏离市场预期，美铜出现暴力回调，伦铜也小幅走弱，价差显著收缩，全球铜贸易流恢复正常。搬运逻辑走弱后，对于国内铜供应的驱动影响减弱，更多需要关注需求端走势。 美国7月ISM制造业PMI录得48，为2024年10月以来新低，7月标普全球制造业PMI终值 49.8；美国整体受到高利率的影响仍处于弱势局面，制造业和房地产市场的偏弱局面也是特朗普督促美联储降息的原因所在，本周美国非农数据的大爆冷也对市场前期过度乐观的预期形成干扰，短期承压，美国经济走势仍存在隐患。国内市场从2024年7月

【铜周报】关税逆转，跨市场价差回归

基本面概述： 供给：尽管海外发运继续小幅回升，但近期国内矿产量有所减少，叠加进口矿到港回落，短期国内铁矿供应略偏弱。不过，近期废钢到货量继续呈现逆季节性增长，整体铁元素供应依然偏稳。值得注意的是，虽然本周钢厂盈利率仍略有回升，但铁水延续小幅下降,不过受益电炉日耗继续增加，整体粗钢供应延续小幅增长。 需求：受近期降雨高温天气等影响，建筑业需求有所走弱，本周建筑相关高频指标依然喜忧参半。不过，当前国内制造业需求仍有韧性，本周制造业相关钢材表需大多表现增长。由于近期海外钢价涨跌互现，美国、欧盟、中东、印度钢价均有部分回落，而东南亚、独联体、南美洲、日本钢价多有小幅上涨，叠加国内钢价继续上行，本周国内钢材出口空间依然趋减，港口外贸指标显示当前国内商品出口仍有一定韧性。 库存：尽管疏港继续回落，但因到港减少，本周45港铁矿库存下降132.48万吨至13657.9万吨，铁矿总库存也有所回落。不过，唐山钢坯库存近期增幅有所放缓，但仍处同期高位。本周钢材社库略有上升而厂库变化不大，钢材总库存及废钢库存均有小幅增加。 利润&成本：本周钢厂盈利率继续小增至65.37%，钢联数据显示电炉即期利润有明显上升，

【矿钢周报】宏观情绪有所回落，近期移仓换月或加速

2025年8月2日 宏观-贵金属 非农数据“爆冷”，黄金急速反弹 观点概述： 本周贵金属经历了“过山车”行情，周初伴随着拉涨的美元指数和高位的美债利率，整体贵金属处于抑制的局面；随后周五美盘时间，“美国非农爆冷，市场避险交易随即打开，美股，美元和油价都出现了明显的下降，而受到降息预期升温和避险情绪的共同驱动，贵金属出现了回升，黄金受益于两方驱动反弹明显优于白银，金银比小幅走高，这与VIX的回升相对应。 美债利率方面：美联储7月议息会议维持基准利率在4.25%-4.50%不变，连续第五次按兵不动，符合市场预期。主要理事沃勒、鲍曼主张降息，为30多年来首次有两位理事投下反对票。鲍威尔发表了鹰派发言，无法在六周后依据6月点阵图来做决策，需要依赖数据，预计通胀数据将受到更多关税影响，下行风险显然存在。市场预期在议息会议后将9月降息概率降至40%，但周五伴随“非农数据”的爆冷，市场再次定价美联储降息预期，9月降息预期显著回升至88%。美联储卡什卡利表示看到劳动力市场放缓并不意外，劳工局数据和私营部门数据讲述的是同一个故事；美联储威廉姆斯表示将以“开放的态度”参加9月份的会议，讨论是否降息。更重要

【贵金属周报】非农数据“爆冷”，黄金急速反弹

申银万国期货

当日主要新闻关注 1）国际新闻 原 美国将在8月1日恢复征收所谓“对等关税”，当前特朗普政府仍在与多个经济体进行最后时刻的谈判。目前，美国仅与英国、越南、菲律宾、印度尼西亚、日本、欧盟和韩国等经济体达成初步协议。尽管特朗普声明不会再次延期，但美国财长贝森特强调，即使8月1日关税上调，谈判窗口仍然开放。 2）国内新闻 国务院常务会议审议通过《关于深入实施“人工智能+”行动的意见》，大力推进人工智能规模化商业化应用，推动人工智能在经济社会发展各领域加快普及、深度融合。会议部署实施个人消费贷款贴息政策与服务业经营主体贷款贴息政策，更好激发消费潜力、提升市场活力。 3）行业新闻 国家网信办约谈英伟达，要求其就对华销售的H20算力芯片漏洞后门安全风险问题进行说明并提交相关证明材料。近日，英伟达算力芯片被曝出存在严重安全问题。此前，美议员呼吁要求美出口的先进芯片必须配备“追踪定位”功能。美人工智能领域专家透露，英伟达算力芯片“追踪定位”“远程关闭”技术已成熟。针对安全问题，英伟达回应：“网络安全对我们至关重要。NVIDIA的芯片不存在‘后门’，并不会让任何人有远程访问或控制这些芯片的途径。” 品种

焦煤带领商品延续弱势-2025年8月1日申银万国期货每日收盘评论

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郑州商品交易所2025年08月01日苹果仓单日报

上海期货交易所2025年08月01日白银仓单日报

恒力期货

本周国内商品量为量52.49万吨，较上期减少0.28万吨，降幅0.53%。炼厂库容率26.28%，环比增加0.36%。港口库存304.08万吨，环比下降5.17%。

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