申银万国期货

当日主要新闻关注 1）国际新闻 美国8月ADP就业人数近增加5.4万人，远低于市场预期的6.5万人，7月修正后为10.4万。数据发布后，市场押注美联储9月降息的可能性已接近100%。美国上周初请失业金人数增加8000人至23.7万人，创6月以来新高，预期为23万。 2）国内新闻 央行9月5日将开展1万亿元买断式逆回购操作，期限为3个月。这也意味着本月3个月期买断式逆回购等量续作。9月还有3000亿元6个月期买断式逆回购和3000亿元MLF到期，中信证券首席经济学家明明分析，不排除后续超额续作的可能性。 3）行业新闻 国家能源局介绍，1-7月，我国可再生能源新增装机2.83亿千瓦，总装机达到21.71亿千瓦，占全国总装机容量近六成。要加快推动可再生能源新模式、新业态发展，研究政策措施积极推动深远海海上风电、光热发电等新兴产业发展。 品种日度观点汇总 主要品种收盘评论 1）金融期货 【股指】 股指：股指反攻，电力设备板块领涨，银行板块领跌，市场成交额2.35万亿元。资金方面，9月4日融资余额减少97.03亿元至22642.11亿元。2025年我们认为国内流动性延续宽松，同时处于政策窗口期，

多晶硅强势上涨-2025年9月5日申银万国期货每日收盘评论

财经风云

稳定币巨头Tether不仅在瑞士金库储备87亿美元金条，还斥资增持加拿大矿业公司股份。为何一家加密货币公司要大举进军黄金市场？背后意图耐人寻味。

“稳定币一哥”要去“挖黄金”？87亿美元金条+矿业投资背后的秘密

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上海期货交易所2025年09月05日黄金仓单日报

当日主要新闻关注 1）国际新闻 美联储在其最新公布的褐皮书调查中表示，近几周全美大部分地区的经济活动几乎没有变化。报告指出，美联储各辖区反馈显示，由于许多家庭的工资未能跟上物价上涨，消费者支出持平或下降。据褐皮书，各地区均出现价格上涨，其中10个辖区报告为“温和或轻微”的通胀，另外两个则出现“强劲的投入价格增长”。随着关税在经济中逐步传导，企业为了弥补成本上升，至少部分地提高了商品和服务价格。 2）国内新闻 财政部与央行联合工作组召开第二次组长会议，就金融市场运行、政府债券发行管理、央行国债买卖操作和完善离岸人民币国债发行机制等议题进行了深入研讨。下一步，要继续积极发挥联合工作组机制作用，深化合作，加强协同，持续推动我国债券市场平稳健康发展，共同保障财政政策、货币政策更好落地见效。 3）行业新闻 据乘联分会初步统计，8月，全国乘用车新能源市场零售107.9万辆，同比增长5%，环比增长9%，全国新能源市场零售渗透率55.3%，今年以来累计零售753.5万辆，同比增长25%。 品种日度观点汇总 主要品种收盘评论 1）金融期货 【股指】 股指：股指继续回调，通信板块领跌，市场成交额2.58万

股指高位调整-2025年9月4日申银万国期货每日收盘评论

混沌天成期货

宏观&金工早评 | 2025年9月5日 品种：股指、贵金属、国债、基差、金工日报、资金日报 股 指 A股昨日延续下跌，四大股指跌幅均超过1.5%，两市成交量萎缩到2.54万亿。盘面上科技、军工和有色等前期大涨板块领跌，红利和消费板块领涨。 外围环境上，美联储偏鸽利空美元利好非美市场。国务院加强人工智能+战略部署，产业政策不断落地，并配合以宽松政策。国内在科技硬件，出海，创新药，资源等行业存在结构性景气，阿里巴巴增加资本开支和AI芯片计划进一步加强科技板块主线。但地产和有效需求不足现象仍在，昨日发布的7月工业企业利润仍然偏弱，当前实体和股市存在体感差距。 资金面上，成交量相比前期高位萎缩，融资盘开始退潮，目前可以看成是短期风险释放，融资杠杆下降后大盘更容易企稳。 结论：由政策资金面和风险偏好支持的慢牛未结束，短期市场在过快上行后，出现了情绪降温和热点板块止盈，股指或需要一段时间震荡，酝酿下一伦上涨 贵金属 贵金属昨日小幅走低，主要是对前期上行的结利驱动，但下方仍有支撑，大框架仍未改变。 美国8月ADP就业人数 5.4万人，预期6.5万人，前值10.4万人，制造业，贸易和运输等都出现了负增

【宏观早评】股指延续回落，情绪陷入冰点

上海期货交易所2025年09月04日黄金仓单日报

当日主要新闻关注 1）国际新闻 美国总统特朗普表示，将就全球关税案裁决向美国最高法院提起上诉，并重申，他推出全球关税是鉴于美国处于经济紧急状态。特朗普称，如果上诉到最高法院后，他仍在全球关税案中败诉，将会造成“一种也许前所未见的震荡”。如果他在关税案中获胜，股市将会“直冲云霄”。他认为，不确定性造成股市下跌。如果取消关税，美国最终可能会成为第三世界国家。 2）国内新闻 国家主席习近平同俄罗斯总统普京举行会谈。习近平强调，中俄两国要增强合作韧性，提升合作默契，全力巩固和维护合作大局。双方签署能源、航天、人工智能、农业、检验检疫、卫生、科研、教育、媒体等领域20余份双边合作文件。 3）行业新闻 据中国物流与采购联合会，8月份中国物流业景气指数为50.9%，较上月上升0.4个百分点。业务总量指数连续六个月、新订单指数连续七个月保持在扩张区间。 品种日度观点汇总 主要品种收盘评论 1）金融期货 【股指】 股指：股指回调，国防军工板块领跌，市场成交额2.40万亿元。资金方面，9月2日融资余额减少84.62亿元至22723.66亿元。2025年我们认为国内流动性延续宽松，同时处于政策窗口期，下半年

碳酸锂跌跌不休-2025年9月3日申银万国期货每日收盘评论

宏观&金工早评 | 2025年9月4日 品种：股指、贵金属、国债、基差、金工日报、资金日报 股 指 A股昨日缩量下跌，四大股指跌幅均超过1%，两市成交量萎缩到2.36万亿。盘面上军工、计算机和非银领跌，通信和电气是少数上涨板块。 外围环境上，美联储偏鸽利空美元利好非美市场。国务院加强人工智能+战略部署，产业政策不断落地，并配合以宽松政策。国内在科技硬件，出海，创新药，资源等行业存在结构性景气，阿里巴巴增加资本开支和AI芯片计划进一步加强科技板块主线。但地产和有效需求不足现象仍在，昨日发布的7月工业企业利润仍然偏弱，当前实体和股市存在体感差距。 资金面上，成交量萎缩，融资盘开始退潮，目前可以看成是短期风险释放，融资杠杆下降后大盘更容易企稳。 结论：由政策资金面和风险偏好支持的慢牛未结束，短期市场在过快上行后，出现了情绪降温和热点板块止盈，股指或需要一段时间震荡，酝酿下一伦上涨 贵金属 贵金属仍保持走强的态势，主要的原因源于货币债务和政治敏感性上行的中长期驱动发酵，且“美联储独立性”和“关税合法性”干扰，以及降息预期的强化引起。 美国7月JOLTs职位空缺 718.1万人，预期737.8万

【宏观早评】股指缩量回调

中衍期货

扫二维码加中衍期货客服，免费领取由中衍期货有限公司汇富期学院独家研发的富一代指标，该指标可以安装到文化财经、博易大师、同花顺等软件上。 01. 焦煤主力合约：小幅下跌 截至前一个交易日收盘，焦煤高开低走，盘面表现依然偏弱。 策略建议：经过前期大涨后，多头获利了结意愿增强。抛压增大，可尝试高空参与。策略于8月26日收盘首次推荐。 02. 沪金主力合约：小幅上涨 截至前一个交易日收盘，沪金延续上涨，尝试突破上方压力。 策略建议：沪金在步入高位后持续偏强整理，随着美联储降息窗口临近，或有方向性选择，可尝试低多思路。策略于8月29日收盘首次推荐。 03. 沪银主力合约：高位震荡 截至前一个交易日收盘，沪银高位震荡，盘面延续强势。 策略建议：随着美联储降息窗口临近，贵金属板块或受资金追捧，沪银可尝试低多思路。策略于8月29日收盘首次推荐。 04. 纯碱主力合约：小幅反弹 截至前一个交易日收盘，纯碱小幅反弹，日线级别方向仍是跌势，后续有望偏弱运行。 策略建议：纯碱今日窄幅震荡，近期下跌节奏缓慢，建议维持偏空思路，关注上方压力位1320附近，如果突破压力位，建议离场观望，策略于8月21日收盘首次推荐

避险情绪升温 黄金持续上涨

上海期货交易所2025年09月03日黄金仓单日报

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