申银万国期货

摘要 5月以来双焦价格波动不大。月初焦炭第四轮提涨落地后、第五轮提涨受到下游主流钢厂较强的抵触，主因铁水产量增幅放缓、而焦炭产量升至高位，同时钢厂利润处于偏低水平、而焦企利润逐渐修复，5月下旬焦炭首轮提降全面落地。月底个别焦企尝试首轮提涨焦炭价格，但期货表现偏弱、市场情绪不佳、同时炼焦利润仍存，焦炭提涨预期逐渐走弱，焦企与钢厂博弈持续。月内焦煤价格窄幅调整，山西中硫主焦煤价格在1800-1850元/吨之间运行，上游产量增长速度仍显缓慢，而下游焦炭、铁水产量均维持在高位水平，焦煤基本面矛盾尚不明显、价格波动幅度较为有限。 展望后市，我们认为以当前的供需情况来看，双焦价格的上方空间不宜乐观：终端用钢需求进入淡季，成材需求端的表现难有突破，后市钢厂利润的扩张仍显艰难，铁水产量存在高位下滑的可能，同时低利润环境下钢厂对双焦的采购积极性仍将较为有限。近期焦煤产量水平逐渐抬升，上游库存已有所积累，政策面约束趋于放松、后市焦煤增产存在加速预期，进口煤对供应的补充作用延续，焦煤整体供应压力趋于增加。目前焦企利润仍存、焦炭库存维持低位，焦炭产量难有明显回落，若后市铁水产量高位下滑、焦炭库存压力趋于增加，

铁水产量高位难续，关注供应释放节奏—申万期货_商品专题_黑色金属

我的钢铁网

3月份以来，在需求恢复不及预期、原材料价格下跌叠加期螺回落下，钢价延续节后调整趋势。随后，伴随着全国各地市场呼吁钢厂主动性减产、限价等利好消息提振，现货止跌企稳出现反弹。 即将迎来银四月，两会过后宏观政策方向如何？铁水低位下铁矿石价格走势几何？焦炭连续提降后能否止跌？电炉亏损下废钢价格走势如何？4月国内钢铁市场机遇与挑战有哪些？ 4月1日（周一）上午10点五位行业大咖将做客Mysteel直播间，聊一聊双焦、废钢、铁矿石以及近期钢铁市场面临的机遇与挑战。↓↓ 直播主题 4月钢铁市场展望及营销策略建议 ——解读市场热点 展望四月行情 主要议程 10:00-10:15 3月份国内宏观经济形势展望 李 爽 10:15-10:30 3月份国内双焦市场展望 詹桂清 10:30-10:45 3月铁矿石价格走势分析 杨琪 10:45-11:00 3月国内废钢价格走势分析 刘京风 11:00-11:40 3月份钢铁市场展望及营销策略建议 汪建华 扫码预约直播 Mysteel钢材首席分析师 汪建华 简介：汪建华，Mysteel钢材首席分析师，兼任三钢闽光、鞍钢股份、山西太钢独立董事和宝武特冶董事；曾任我的

【直播预告】4月钢铁市场展望与营销策略建议

混沌天成期货

黑色早评 | 2024年3月20日 品种：铁矿石、双焦 、钢材 铁矿石 铁矿 一、市场点评 供应端，上周全球铁矿发运总量有所回落，主要是澳洲发运因天气影响减少，巴西和非主流发运变动不大。不过，国内港口到货仍有所增加，但随着疏港回升，周一铁矿港口库存变动不大。国内矿方面，因矿山产能利用率恢复，近期国内铁精粉产量有明显回升。 需求端，SMM最新数据显示本周高炉检修有所减少，预计本周铁水产量趋增。上周钢联高炉开工率继续环比回升，但铁水产量仍在下降，日均铁水降1.43万吨至220.82万吨。同期，钢厂盈利率也继续小幅回落，降3.03%至21.21%。因铁水产量低于往年同期，钢厂进口矿日耗也有下降，库销比略有回升，高于去年同期水平。考虑到本周铁水产量有望回升，叠加近期矿价大幅回落后性价比趋增，钢厂对铁矿采购活跃度提升。昨日铁矿港口现货成交及远期美元货成交继续增加，目前PB粉落地利润依然为负，显示国外需求仍强于国内。 综合而言，近期铁矿发运有所回落，且钢厂检修减少，铁水有回升预期，矿价延续偏强震荡运行。 二、消息及数据 1. SMM数据：本周(3月16日至3月22日)高炉:检修带来的铁水影响量为1

【黑色早评】铁水有回升预期，原料走势偏强

黑色早评 | 2024年3月6日 品种：铁矿石、双焦 、钢材 铁矿石 铁矿 一、市场点评 供应端，上周全球铁矿发运有明显回升，前期受天气影响的澳巴发运均有增长，非主流发运也有小幅上升。同期，国内港口到货也有明显增加，主要是澳矿及非主流矿到货上升，由于疏港量也有所回升，周一铁矿港口库存略降。国内矿方面，近日矿山产能利用率逐渐恢复，国内铁精粉产量也有小幅回升。 需求端，上周高炉开工率与铁水产量继续回落，日均铁水降0.66万吨至222.86万吨。不过，钢厂盈利率小幅回升2.59%至27.27%。因铁水产量低于往年同期，钢厂进口矿日耗也有下降，库销比继续回落，但仍高于去年同期水平。不过，随着北方钢厂年检结束，预计本周开始铁水有望逐渐回升，但根据钢联调研，受利润及成材库存压力影响，3月钢厂铁水虽有小幅回升但增量空间不大，日均产量预计在229-231万吨，预计近期钢厂对原料采购补库空间有限。昨日铁矿港口现货成交小幅回升，但远期美元货成交仍略有下降，目前PB粉落地利润转负，显示当前国外需求略强于国内。 综合而言，近期铁矿市场供应趋增，尽管3月钢厂有复产预期但空间有限，铁矿延续偏弱震荡。 二、消息及数

【黑色早评】宏观情绪降温，黑链震荡走弱

本文为Mysteel大客户服务部《周度观察》精简版，原文已于上周六（1月20日）发出。 上周黑色市场继续走弱，主要因宏观情绪转弱，资金持续撤出导致股市大跌，连带着黑色期货也受到影响。本轮下跌中，铁矿石掉期跌幅最大，连铁跌幅次之，外资占比较高的品种，资金撤出最多，跌幅也最大。 临近上周末时，发改委提出将多出有利于稳预期、稳增长、稳就业的政策，审慎出台收缩性、抑制性举措后，股市和黑色市场全面上涨。但市场仍将价格锚定在连铁930元（对应62%指数118美金）、期螺3860元（贸易商冬储意向价）上下震荡。我们认为本周黑色市场或将缓慢走出磨底阶段，节前价格仍有小涨可能，但难回到此前高点： 1、政策托底意图明显，尤其是股市持续大跌后，稳经济的政策出台也会越快； 2、下周华东地区主流钢厂冬储政策出台，对现货价格有托底和指导的作用； 3、北方现货采购为主的钢厂，铁矿库存可用天数较历年节前有3-4天的差距，节前最后两周仍有一定补库需求； 4、高炉复产进度较缓慢，下周四后短流程钢厂陆续放假减产，钢材累库速度或低于历年同期； 因此，目前基本面整体较利多，但宏观情绪较弱。尤其是目前全国27个省(自治区、直辖市

Mysteel钢铁市场周度观察：“过了腊八就是年”：价格稳，需求降，预期在波动

一、钢材现货和期货价格汇总 1月11日，国内钢材市场价格涨跌互现，唐山迁安普方坯出厂价含税稳报3600元/吨。早盘现货市场成交表现低迷；午后受期螺反弹推动，部分现货市场价格低位回升，整体成交略有好转。 1月11日，期螺主力震荡偏强，收盘价3926涨0.31%，DIF向上靠近DEA，RSI三线指标位于37-50，处于布林带中轨与下轨之间运行。 1月11日，4家钢厂下调建筑钢材出厂价10-120元/吨。其中，沙钢、永钢下调1月中旬出厂价。 二、品种钢材每日价格行情 螺纹钢：1月11日，全国31个主要城市20mm三级抗震螺纹钢均价4037元/吨，较上个交易日下跌2元/吨。据Mysteel调研，本周螺纹钢产量继续回落，表观需求量下降，同时库存继续累库，数据中性偏空。短期来看，伴随着时间推移，近期市场整体需求逐渐转弱，同时原料价格继续回落，成本端支撑仍显乏力。因此在供需基本面双弱的格局下，预计12日国内建筑钢材价格或将延续窄幅震荡运行。 热轧板卷：1月11日，全国24个主要城市4.75mm热轧板卷均价4081元/吨，较上个交易日上涨8元/吨。临近春节，需求本就处于淡季，又加之价格高位，导致下游拿

每日钢市：期钢上涨，供需两弱，钢价涨跌幅度有限

本文为Mysteel大客户服务部《周度观察》精简版，原文已于上周六（1月6日）发出。 本周宏观再现利好，驱动黑色价格全面上涨：1）1月3日央行通过三大政策性银行净增3500亿元抵押补充贷款（PSL）。过去PSL主要用于支持棚改、保交楼、水利工程等民生工程，因此市场推测本轮贷款可能流向“三大工程”项目。2）华北、华中、华东、西南、华南等地区核心城市政府密集启动重大基建项目建设开工。实质性利好接连释放坚定市场对节后需求预期的信心。 对需求预期改善同时提高贸易商冬储意愿：本周螺纹期货主力合约最高升水现货近70元，有较多贸易商期现正套入场冬储；个别钢厂给出较低的冬储价格遭贸易商哄抢而停售（非一线钢厂冬储价格最低至 3740 元/吨）。 因此，在节后需求未证伪前，黑色系价格将维持上涨趋势。但仍需警惕价格波动风险，提示下周可能出现的两个风险因素： 1. 钢材需求进一步走弱：下周进入农历腊月（春节前最后一个月），历年华南、华东等南方地区的实际需求将出现较大幅度的季节性走弱。而成材产量或随北方重污染天气管控措施逐步解除，以及前期检修高炉复产持续回升：预计下周全国日均铁水产量环比回升1.4万吨。一月底时

Mysteel钢铁市场周度观察：宏观利好提振年后信心 临近腊月需求加速趋冷

摘要 碳元素供应充足，今年焦煤产量维持在偏高水平，下游焦化厂利润维持低位、补库节奏较为谨慎，焦煤端出货压力较大，加之澳煤进口放开、零关税政策延续的环境下进口补充作用明显，且相较于煤-焦-钢产业链各环节利润，焦煤端利润较为丰厚、中长期来看估值仍存下调空间。焦炭产量维持平稳，整体供应并不紧张，焦企依靠打压焦煤价格维持自身的利润水平。 从需求端来看，宏观经济仍处缓慢复苏阶段，下半年终端用钢需求的改善程度有限，成材利润出现大幅扩张的概率较低，钢厂大幅提产的积极性仍显不足，加之平控政策约束下钢厂增产空间受限，四季度采暖季限产或进一步约束钢材产量的上方空间，需求端对煤焦价格的支撑难以维持。 综合来看，下半年煤焦需求端的表现难有超预期的增量，在焦煤让价空间仍存的环境下、产业链向下游让渡利润的进程难言结束，双焦价格的上涨驱动仍显不足，维持逢高空配思路。 正文 01 双焦核心驱动逻辑及行情回顾 一季度钢材产量稳步提升，但钢厂利润并未出现大幅扩张，对原料采购维持低库存策略，对焦炭的压价情绪持续。在焦煤成本支撑不断弱化的环境下，焦炭正式进入提降周期，期现价格同步走低。黑色产业链终端需求不及预期，钢厂利润低位

2023年下半年煤焦投资策略展望--需求增量受限，上游利润回归

一、2023上半年钢铁市场走势回顾 1. 2023上半年钢价呈现“N”型走势：一季度旺季预期推动钢价上行：开年经济进入复苏轨道，在宏观预期回暖、基建开工项目增多以及地产销售回暖的驱动下，一季度钢价呈现上涨；二季度钢价呈现“V”型走势，且价格中枢较一季度下移：受海外银行暴雷影响，海外衰退预期加强，同时国内经济复苏动能开始放缓，政策预期转向弱复苏。产业方面，钢铁市场供需矛盾显现，在供应高位及需求转弱的驱动下，钢价进入下行通道，至5月底方才企稳。进入6月，在市场对淡季政策刺激预期较强，以及钢材库存持续去库的驱动下，钢价呈现小幅反弹。 2. 分品种价格，均值同比降幅：焦煤>焦炭>钢坯>废钢>螺纹>热轧>线材>中厚板>冷轧>铁矿石：从春节后市场复苏推动供应快速回升，到国内经济复苏动能逐步放缓，需求环比回落。随之而来钢市供需矛盾逐步显现，行业盈利水平开始收窄，进而触发了市场负反馈。推动钢市供需矛盾缓和的同时，也促使原料跌幅大于钢价来驱动行业利润恢复。因此二季度主要原料品种和钢材品种价格同环比均呈现下跌，而双焦在全年供应宽松的预期下，价格跌幅首当其冲。 3. 二季度企业盈利较一季度大幅回调，盈利水平

Mysteel：2023年钢材上半年回顾及下半年展望

回顾2022年，国内钢材价格整体呈现震荡下行运行态势。年初伊始，伴随着钢厂复产、钢材产量逐渐回升，但受到疫情冲击，需求始终表现偏弱，市场整体承压运行。下半年，随着防疫政策的全面优化与调整，市场流通逐渐恢复，强预期对市场起到支撑作用，四季度至今价格整体偏强运行。 2023年春节假期已经接近尾声，近日随着厂商的复工返市，市场重现活力，但需求表现平平。即将进入2月份，钢铁市场该如何把握？春节后宏观政策方向该如何把握？焦炭连续2轮提降后能否止跌？供需双增下铁矿石价格走势几何？短流程钢厂复产提速废钢市场价格走势如何？一季度国内钢铁市场的机遇在哪里？节后钢铁市场行情该如何把握？1月31日（周二）下午2点五位行业大咖将做客Mysteel直播间，聊一聊宏观经济、原料端以及近期钢铁市场面临的机遇与挑战。 直播嘉宾 Mysteel首席分析师 汪建华 简介：汪建华，Mysteel首席分析师，兼任三钢闽光、鞍钢股份、山西太钢独立董事和宝武特冶董事；曾任我的钢铁研究中心主任、我的钢铁资讯总编、上海对外经贸大学客座教授等。曾在大型钢铁企业管理和研究岗位上工作近12年，参与或负责过大型钢铁企业发展战略规划、投资战略

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