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2026年伊始，美国对主权国家委内瑞实施军事打击，强行控制其总统马杜罗并将其转移至美国境内。美国总统特朗普随后宣称将“管理”委内瑞拉，并宣布美国石油企业将进入委内瑞拉进行大规模投资。 美国此次行动的公开理由虽指向打击毒品犯罪，但其具体行动明显与委内瑞拉的石油资源密切相关，这进一步凸显全球能源格局的紧张态势，亦将提振市场对黄金、白银等避险资产的结构性需求。 委内瑞拉拥有约3500吨的黄金资源潜力储藏量，2024年其黄金生产量为31吨，在全球处于中游水平。更重要的是，美国对委内瑞拉实施军事打击凸显了其对拉美资源国的强硬姿态，可能威胁关键矿产的贸易流动，从而提升金银价格的地缘风险溢价。 近期，全球地缘政治风险升温。伊朗当前可谓“内忧外患”：内部，正面临因经济问题引发的骚乱；外部，以色列已喊打多时，美国则火上浇油，摆出一副随时动手的架势。也门局势也愈发紧张，沙特在也门针对南方过渡委员会展开空袭，也门内部三方势力冲突复杂化，中东地区紧张局势正在蔓延。全球地缘政治风险升温有望推动金银价格持续上行。 虽然地缘政治风险升温将继续为金银价格提供支撑，但是国内外交易所为了抑制过度投机行为、平抑市场异常波动

金银“牛市”格局未改

忆芳

周四，受大宗商品指数年度再平衡引发的短线资金调整影响，国际金价一度下挫，同时投资者在美国非农就业数据公布前保持谨慎。机构指出，指数权重调整可能在未来几个交易日继续对黄金和白银构成压力，但随着调整结束，市场或迎来新的布局窗口。

68亿美元卖盘压境！白银“双顶”形态告急，大涨后的抛售潮来了？

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USDA：截至1月1日当周美国豆油出口销售报告

USDA：截至1月1日当周美国豆粕出口销售报告

近期，伊朗和委内瑞拉动荡局势牵动市场神经。两者是我国甲醇进口量相对较多的国家，本文将针对两国局势对甲醇的影响进行简要分析。 伊朗抗议活动从2025年12月27日开始发酵，这次全国性抗议的直接导火索是伊朗里亚尔的急剧贬值和生活成本的飙升。 伊朗是我国最大的甲醇进口国。2025年1—11月，我国共进口伊朗甲醇573万吨，占总进口量的45.12%，我国对伊朗甲醇的进口依赖程度相对较高。不过，目前，伊朗甲醇装置仍处于冬季限气停车阶段，Kaveh（230万吨/年）、Apadana（165万吨/年）、Sabalan（165万吨/年）、Kimiya（165万吨/年）、Marjan（165万吨/年）、Arian（165万吨/年）和ZPC（330万吨/年）等8套甲醇装置维持停车状态。伊朗因限气而停车的甲醇产能合计为1385万吨/年，占伊朗甲醇总产能的80%左右。并且，在日产大幅下滑的背景下，伊朗甲醇装船显著放缓。因此，短期的动荡局势对该国甲醇的生产和出口影响并不大。预计我国一季度对伊朗甲醇进口缩量，该事件对我国亦无实质性影响。 但长期来看，伊朗动荡局势本质上是高通胀问题。财政赤字和货币超发，推高了货币供

地缘局势对甲醇影响几何

近期国内因素对股指的影响偏积极，主要表现在基本面数据改善、政策支持、流动性环境偏宽松及市场风险偏好回升等方面。 基本面数据改善 国家统计局公布的数据显示，2025年12月，中国制造业PMI为50.1%，较上月回升0.9个百分点，时隔8个月重回扩张区间；非制造业PMI为50.2%，较上月回升0.7个百分点。从结构上看，生产、需求等主要指标全面改善，生产指数为51.7%，较前值上升1.7个百分点；新订单指数和新出口订单指数分别较前值回升1.6、1.4个百分点；出厂价格指数虽然仍处于收缩区间，但较前值小幅回升0.7个百分点。说明在工作日差异与政策支持的双重作用下，制造业各领域景气度均得到一定修复。 政策靠前加力 2026年“两新”政策将靠前发力。2025年12月29日，国家发展改革委会同财政部发布《关于2026年实施大规模设备更新和消费品以旧换新政策的通知》，明确支持家电以旧换新。近日，国家发展改革委表示，已向地方提前下达2026年第一批625亿元超长期特别国债支持消费品以旧换新资金计划。 笔者认为，2026年以旧换新政策支持范围更加聚焦：一是家电补贴品类从12类缩减至6类，且仅限一级能效或

股指有望继续上行

2025年原油价格整体呈现前高后低、重心下移态势，下半年在弱基本面定价下，维持低波运行。 OPEC+与非OPEC+产量共增 OPEC+产量存在增长预期。2025年，OPEC+一季度延续220万桶/天的自愿减产措施，从4月开始逐步解除减产措施，产量不断增长。2026年一季度考虑到需求疲软，OPEC+暂停增产，预计其提产步伐跟随淡旺季调整。 地缘风险或间歇扰动油价。2025年11月，沙特、阿联酋、伊拉克和科威特每天原油产量分别为220万桶、70万桶、40万桶、30万桶。OPEC+闲置产能充裕，在面对意外断供情况时，可以在较短时间内补足。主要的地缘不确定性在伊朗、俄乌以及委内瑞拉。 回顾2018年美国退出“伊核协议”、2025年年中以伊冲突，对应油价的上涨空间均在13美元/桶左右。2025年11月，伊朗每天原油产量为322.1万桶。特朗普再次上台至今，伊朗产量暂未受到影响。 俄乌方面，2025年1月拜登对俄罗斯的制裁，以及2025年10月美国对俄罗斯两大石油巨头的制裁，对应油价的上涨空间均在5美元/桶左右。但消息面对油价的影响多为短暂性的。目前，俄乌和平协议的推进仍需各方磋商，其间原油价格受

原油供应过剩 价格重心恐降

周二贵金属强势爆发，黄金与白银同步大涨，避险买盘与降息预期推动资金快速涌入。现货黄金逼近4500美元关口，白银突破80美元关口再创新高区间。摩根士丹利最新预测称，黄金有望冲击4800美元，后市仍具明显上行潜力。

贵贱金属“史诗级暴走”！黄金拉升超60美元、白银涨破80美元 大摩：金价有望再涨300美元

2026年伊始，美国对委内瑞拉发动军事打击，强行控制委内瑞拉总统马杜罗夫妇。作为全球已探明原油储量最多的国家，委内瑞拉局势突变迅速引发全球原油市场关注。业内人士认为，考虑到当前全球原油仓储空间已接近饱和，且受制裁影响，当前委内瑞拉原油出口量相对有限，本次事件可能仅对原油市场带来短期溢价。 物产中大期货研究院原油分析师贾烨平向期货日报记者介绍，美国此前实施的油轮封锁已切断委内瑞拉重质原油出口与稀释剂（石脑油）进口通道，导致奥里诺科重质原油带减产约25%，产量降至约50万桶/日。随着马杜罗被美国强行控制，委内瑞拉短期内面临权力真空，港口与物流体系或受到扰动。 独立宏观分析师谢石敏认为，虽然委内瑞拉国家石油公司高管曾公开表示核心石油设施未遭破坏，委内瑞拉国家石油公司与雪佛龙仍维持基本运营，但短期内委内瑞拉原油产量或进一步降至70万～80万桶/日，出口量可能降至30万～40万桶/日。 贾烨平表示，贸易端的梗阻进一步加剧区域供应紧张。油轮被封锁叠加支付、保险受限，委内瑞拉原油出口渠道基本关闭，库存积压迫使部分油井关停，全球重质原油和超重质原油产量或减少40万～50万桶/日。在这样的情况下，重质原

业内人士：短期地缘溢价或上升

元旦假期期间，美国突然发动军事行动，强行控制委内瑞拉总统马杜罗夫妇并将他们转移到美国。美国总统特朗普在新闻发布会上明确表示：“接下来美国要控制委内瑞拉，也要一并控制委内瑞拉的全球最大石油储备。”从周一原油市场的表现来看，该事件对油价的影响低于此前市场预期。 委内瑞拉原油生产和出口概况 从生产端来看，委内瑞拉已探明原油储量约为3000亿桶。尽管委内瑞拉原油储量丰富，但美国于2017年和2019年分别对委内瑞拉实施金融制裁和石油禁运，海外资本从委内瑞拉流出。委内瑞拉原油设施因缺少技术维护和资本投入，产量逐年下降，2020年降至62.4万桶/日的最低点。截至2025年11月底，委内瑞拉原油产量为107.73万桶/日。2024年，轻质、中质、重质原油产量分别占委内瑞拉原油产量的11.9%、20.6%、67.5%。虽然委内瑞拉原油产量仅约占全球的1%，但其重质原油产量约占全球的4.5%。 从出口端来看，委内瑞拉原油曾出口至美国、西班牙和亚洲国家。近年来，受美国制裁影响，委内瑞拉原油流向美国的数量大幅减少，绝大部分流向亚洲。Klper数据显示，截至2025年11月底，委内瑞拉原油每日总出口量为77

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