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2025年6月，以色列对伊朗核设施发动了代号为“狮子的力量”的空袭行动。历史数据显示，中东地区爆发直接军事对抗时，黄金价格往往显著上涨——1973年中东冲突期间黄金价格近乎翻倍，2023年巴以冲突时黄金价格涨幅达14%，平均涨幅约为15%。 从政治层面分析，伊朗政府当前面临国内舆论压力，需通过有力报复行动巩固政权，短期内通过谈判缓和局势的可能性较低。与此同时，美国参战风险持续升温。若美国直接介入冲突，短期黄金价格或刷新历史高点。 全球央行购金热潮持续发酵。数据显示，央行年度购金量已连续三年突破1000吨，2024年四季度购金量更飙升至365.1吨，环比增速显著加快；2025年一季度延续增持态势，购金量达243.7吨。世界黄金协会《2025 年全球央行黄金储备调查》显示，近43%的央行计划在未来一年内增加黄金储备。尽管金价屡创新高，但全球央行已连续15年维持净购入态势，各央行对黄金的配置热情仍未降温。 从储备结构看，若按各经济体黄金占总储备资产的平均值计算，预计全球央行仍需增持7049吨黄金。随着纳米比亚、卢旺达、乌干达等非洲央行加入购金行列，未来购金需求或进一步扩大。欧洲中央银行报告认

黄金 长期配置价值凸显

供需皆弱 铸造铝合金期货自上市以来走势整体偏强，价格重心在19000元/吨上方偏强震荡。6月中旬铸造铝合金现货市场最低报价为19600元/吨，而6月10日铸造铝合金期货上市基准价仅18365元/吨 。期现价差修复需求成为推动铸造铝合金期货高开并维持偏强运行的主要动力，也为铸造铝合金期价高位运行提供了重要支撑。 作为国内首个再生金属衍生品，铸造铝合金期货的上市标志着我国期货市场在服务“双碳”目标和循环经济领域迈出关键一步。近年来，再生铝产能持续扩张加剧了废铝资源紧缺状况，叠加需求端明显的淡旺季特征，铸造铝合金生产企业在产业链上下游面临买卖两端的价格风险。铸造铝合金期货的上市将为相关企业提供更贴合实际需求的风险管理工具，助力企业实现长期稳定经营。 从基本面看，铸造铝合金市场当前面临成本高企、需求走弱预期以及亏损压力的三重考验。原料端，废铝市场流通量收缩叠加电解铝价格高位震荡，导致ADC12铝合金生产成本持续高于售价，形成价格倒挂。据SMM数据，截至6月5日，ADC12铝合金平均成本为20086元/吨，不同地区成本差异明显，其中最低成本约为19600元/吨，行业整体陷入亏损。在原料供应受限与

铸造铝合金 趋势性行情难现

中衍期货

扫二维码加中衍期货客服，免费领取由中衍期货有限公司汇富期学院独家研发的富一代指标，该指标可以安装到文化财经、博易大师、同花顺等软件上。 01. PTA主力合约：延续上涨 截至前一个交易日收盘，PTA小幅上涨，收小阳线，创近期新高。 策略建议：得益于国际原油上涨，聚酯链集体走强。关注PTA多头机会。策略于6月19日收盘首次推荐。 02. 铁矿主力合约：横盘震荡 截至前一个交易日收盘，铁矿横盘震荡，收小阳线，整体仍维持箱体震荡。 策略建议：铁矿无明显指引，短期建议箱体操作。策略于6月4日收盘首次推荐。 03. 甲醇主力合约：防范回调风险 截至前一个交易日收盘，甲醇继续上行，收阳线。日线上涨，上涨动能放缓。 策略建议：多头谨慎持仓，建议获利了结，防范回调风险，上方压力2600附近。 04. LPG主力合约：继续上行 截至前一个交易日收盘，LPG上涨，收阳线。LPG日线上行，短线超涨。 策略建议：多头谨慎持仓。防范短线回调风险，上方压力关注4700附近。 05. 棉花主力合约：震荡上行 截至前一个交易日收盘，棉花低开高走，收小阳线，日K线仍呈上涨趋势。 策略建议：棉花大方向延续涨势，建议维持偏

地缘政治溢价 PTA再度走强

终端消费量减少 今年以来，铁矿石市场呈现供应增加、需求减少、库存偏高的格局，下半年铁矿石价格重心大概率进一步下移。 近年来，普氏铁矿石价格指数持续下行。2021年，普氏铁矿石价格指数年度均值为160美元/吨，2022年和2023年为120美元/吨，2024年为109美元/吨，预计2025年将降至95美元/吨。今年1月1日至6月15日，普氏铁矿石价格指数均值为101.36美元/吨，年内最高触及109.5美元/吨，最低触及94.6美元/吨；期货方面，内盘铁矿石期货主力合约在2月21日触及年内高点844元/吨，随后持续下跌。 供应方面，今年四大矿山新增产能不断释放，但指导产量增加有限。 淡水河谷与力拓采用国际通行的自然年度为财年周期（每年1月1日至12月31日），必和必拓及FMG采用的是澳大利亚财年（7月1日至次年6月30日）。2024年，淡水河谷与力拓这两大矿山实际产量合计为65565万吨；2025年，其指导产量区间中值为66050万吨，仅同比增加485万吨。然而，基于两家公司季报披露的数据与项目建设进度进行估算，可以发现，2025年，其计划新增产能合计约达4005万吨，新增产能远超指导产

铁矿石价格重心或进一步下移

扫二维码加中衍期货客服，免费领取由中衍期货有限公司汇富期学院独家研发的富一代指标，该指标可以安装到文化财经、博易大师、同花顺等软件上。 生猪政策引导利好后市猪价 从供给端来看，据mysteel数据，本周澳洲发中国1624.2万吨，环比增加193万吨；巴西发中国641.6万吨，环比减少195.4万吨。发运总量基本持平。 从需求端看，据mysteel数据，163家钢厂高炉产能利用率90.58%，环比减少0.08%；日均铁水产量241.61万吨，环比减少0.19万吨，需求端基本持平。 库存方面，据mysteel数据，进口铁矿港口库存为13311万吨，环比增加129.45万吨。45港口日均疏港量301.25万吨，环比减少12.74万吨。进口铁矿石钢厂库存总量为8798.7万吨，环比增加108.5万吨。整体来看，铁矿库存小幅上升。 近期铁矿石呈现横盘震荡格局，其核心原因在于市场陷入强现实与弱预期的激烈博弈，同时叠加宏观政策扰动、资金行为谨慎以及高估值矛盾等多重因素的综合作用。 从基本面看，支撑市场的强现实主要体现在当前的需求韧性上。一方面，铁水产量虽然略有回落，但仍处于历史同期高位，钢厂尚存的利

市场缺乏指引 铁矿横盘震荡

扫二维码加中衍期货客服，免费领取由中衍期货有限公司汇富期学院独家研发的富一代指标，该指标可以安装到文化财经、博易大师、同花顺等软件上。 01. 菜油主力合约：延续上涨 截至前一个交易日收盘，菜油小幅上涨，收小阳线，创年内新高。 策略建议：由于美国生柴政策变化，国际油脂转强。关注菜油多头机会。策略于6月17日收盘首次推荐。 02. 铁矿主力合约：横盘震荡 截至前一个交易日收盘，铁矿小幅下跌，收小阴线，整体仍维持箱体震荡。 策略建议：铁矿无明显指引，短期建议箱体操作。策略于6月4日收盘首次推荐。 03. 棉花主力合约：窄幅震荡 截至前一个交易日收盘，棉花窄幅震荡，收十字线，日K线仍呈上涨趋势。 策略建议：棉花大方向延续涨势，建议维持偏多思路为主，行情上涨节奏缓慢，下方支撑位关注13420附近，策略于6月6日收盘首次推荐。 04. 甲醇主力合约：强势拉涨 截至前一个交易日收盘，甲醇强势上行，收阳线。日线上涨，有逼空趋势。 策略建议：偏多思路，上涨惯性较大，防范回调风险，上方压力2600附近。 05. LPG主力合约：继续上行 截至前一个交易日收盘，LPG上涨，收阳线。LPG日线上行，偏多思路

中东局势发酵 甲醇持续走强

近期，中东地区伊朗与以色列的冲突升级，市场不确定性加剧。伊以冲突对原油等市场影响显著，市场较为关心航运市场是否会受风险外溢影响。 在海通期货研究所航运组负责人雷悦看来，伊以冲突对集装箱运输的影响主要从两个层面传导：一是直接影响，主要针对中东航线。短期地缘冲突爆发可能会带来相应的风险溢价，但考虑到中东航线本身属于次要航线，相比前期红海冲突对东西向航线的影响来说，中东航线独立的上涨行情外溢至其他航线的可能性较小。二是间接影响，主要是燃油成本增加。从部分船公司附加费征收项来看，基本在大柜300美元左右。原油价格的上涨可能会推动船公司提涨相应的燃油附加费，但实际能否被下游接受仍需看该航线真实的供需情况。另外，船公司在油品期货上一般会有套期保值头寸，可以覆盖油价波动和成本变化的风险。 方正中期期货高级海运和宏观分析师陈臻认为，伊以冲突对集运指数（欧线）期货更多是情绪面的扰动，对亚欧集装箱航线现货运输的影响有限。 不过，他表示，伊以冲突可能会从其他方面影响亚欧航线：其一是船舶效率。伊朗支持的胡塞武装可能会加大对红海上以色列籍商船的袭击，同时可能通过威胁袭击其他国家（比如欧美）商船，要求这些国家谴责

分析人士：伊以冲突对航运市场影响有限

扫二维码加中衍期货客服，免费领取由中衍期货有限公司汇富期学院独家研发的富一代指标，该指标可以安装到文化财经、博易大师、同花顺等软件上。 生猪政策引导利好后市猪价 一、行情回顾 数据来源：卓创资讯、中衍期货 近期生猪市场价格波动频繁，展现出复杂的市场态势。全国生猪周度均价为 7.01 元每斤，较上周下跌 0.1 元每斤，近日市场受相关政策影响出现反弹，相关部门对于减调能繁母猪存栏，削减劣质产能，引导降低出栏体重提高生产效益，监控二次育肥等措施对后续猪价形成明显利好。 二、产能供给 数据来源：卓创资讯、中衍期货 当前生猪产业利润面临严峻挑战，利润空间持续收窄，主要源于饲料成本的相对刚性以及生猪价格的波动下行，在仔猪育肥方面，同样受到猪价波动影响，利润缩水明显。在政策引导下，有助于调整养殖规模或出栏计划，对后续猪价有一定支撑和托底作用。 数据来源：卓创资讯、中衍期货 4月能繁母猪存栏为 4038.0 万头，减少 1.0 万头，虽有微小降幅，但整体仍处于较高水平。而卓创样本企业 5 月能繁母猪存栏为 697.89 万头，增加 3.73 万头，仔猪成活率为 94.18%，提高 0.24 个百分点

生猪政策引导利好后市猪价

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生柴政策有变 菜油酝酿突破

扫二维码加中衍期货客服，免费领取由中衍期货有限公司汇富期学院独家研发的富一代指标，该指标可以安装到文化财经、博易大师、同花顺等软件上。 金银期货报告 ——以伊冲突和降息预期增强给黄金支撑 虽然，美国总统特朗普表示，他认为以色列与伊朗“有很大可能”达成协议。但是，以色列总理表示如伊朗接受美国要求放弃核计划，以色列愿停止行动。目前来看，伊朗可能难以接受放弃核计划。白宫和以色列官员称，以色列针对伊朗的行动预计将持续数周。总体上，以伊爆发冲突、中东风险加剧挫伤美股，避险情绪升温给黄金带来支撑。 图一. 标普500指数和COMEX黄金 数据来源：iFind，中衍期货 6月11日周三，美国劳工统计局公布5月CPI数据全线低于预期。其中，扣除波动较大的食品和能源核心CPI环比0.1%，不及预期的0.2%，较4月的0.2%有所放缓；同比2.8%，不及预期的2.9%，保持在2021年3月以来的最低水平。CPI数据低于预期令高关税带来的通胀担忧减弱，美国6月密歇根大学消费者信心指数初值大幅反弹，远超预期，消费者的短期通胀预期大幅回落，长期通胀预期也有所下滑，人们对美国经济的担忧减轻。 图二. 美国通胀数据

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