忆芳

在历史性涨势推动下，白银价格本周有望收于100美元之上。尽管涨幅惊人，分析师认为背后是工业需求、零售投资热情和地缘政治避险需求的综合推动，但投资者仍需警惕价格波动带来的风险。

涨疯了！白银一举突破102美元 多头势如破竹，目标直指150美元？

Cherry

在欧洲能在欧洲能源转型全面提速的当下，原材料供应链的稳定性已成为决定电池产业竞争力的关键一环。

欧洲电池的隐痛：原材料供应链如何突围

随着欧洲能源转型进入关键阶段，光伏与储能市场正迎来前所未有的发展机遇。继2025年4月在迪拜成功举办“NET ZERO MEA-太阳能与储能峰会”，NET ZERO EUROPE欧洲光储峰会将于2025年11月在西班牙巴塞罗那隆重举行。

2025SMM欧洲零碳之路-光伏与储能峰会登陆巴塞罗那——聚焦政策、技术与产业链协同，加速欧洲清洁能源转型

混沌天成期货

有色早评 | 2025年9月25日 品种：铜、铝、锌、镍、不锈钢、碳酸锂 铜 铜价昨日短线级别暴力拉升，主要来自供应端扰动的影响，市场再次计价供需缺口扩大从而推动价格走高。 自由港迈克墨伦公司官网公布称，9月8日在印尼Grasberg Block Cave矿发生的泥浆溃涌事故中，两名员工不幸身亡，目前仍在全力搜救五名失踪人员。事故导致约80万吨湿料瞬间涌入井下多个作业层，矿区自当日已暂停作业。公司预计2025年底完成事故调查，并将三季度铜销量预估下调4%，金销量下调6%。该公司2026年的产量可能比此前估计的17亿磅铜（77万吨）和160万盎司黄金低约35%。（铜产量下降量约为27万吨，约为原生铜产量占比的1.2%）。从供应量来看，这存在较大的供应扰动。短线级别从供需缺口走扩逻辑带动下指导盘面较强，后续还存在一定期间的反应空间。长期而言，从大宏观背景而言，降息后风险尚未完全走低，复苏逻辑还未形成，趋势性上涨逻辑尚不明够明确，且价格走高后易形成实际需求负反馈，上方有一定的阻力位。不过短线级别偏强是较为确定的，长期在需求端不出风险情况下，价格中枢会出现上移。 供给端，冶炼环境仍较差，部分冶

【有色早评】印尼Grasberg矿遭遇事故，供应扰动驱动铜价大幅走高

由上海有色网（SMM）主办的“SMM锂电池原材料大会2025（Li-ION BATTERY China 2025）”将于2025年10月20-21日在福建厦门万豪酒店及会议中心重磅召开。

关于召开2025 SMM锂电池原材料大会的通知

申银万国期货

当日主要新闻关注 1）国际新闻 韩国领先的电池制造商LG新能源（LG Energy Solution）与美国建筑设备制造商斗山Bobcat（Doosan Bobcat）近日宣布达成合作备忘录（MOU），双方将共同开发标准化电池组解决方案，应用于各种建筑机械，例如推土机和挖掘机。此举标志着电动化转型加速，并预示着双方将在更广泛的领域展开合作。 2）国内新闻 《保障中小企业款项支付条例》（以下简称《条例》）修订后公布，并将于2025年6月1日起施行。司法部、工业和信息化部负责人就《条例》回答记者提问时表示，现行《条例》自2020年9月1日实施以来，对依法保障中小企业款项支付、切实维护中小企业合法权益发挥了重要作用。近年来，受国内外复杂形势影响，中小企业应收账款规模增长、账期拉长，“连环欠”现象较为突出，《条例》实施也面临一些问题需要解决。 3）行业新闻 今年2月，国家金融监督管理总局官网发布通知，决定开展保险资金投资黄金业务试点，中国人寿保险股份有限公司等十家保险机构为试点参与主体。 品种日度观点汇总 主要品种收盘评论 01 金融期货 【股指】 股指：股指小幅波动，煤炭板块领涨，通信板块领

黑色有色见底回升-2025年3月25日申银万国期货每日收盘评论

黑色早评 | 2025年2月14日 品种：铁矿石、双焦 、钢材 铁矿石 铁矿 一、市场点评 供应端，受天气影响，近期全球铁矿发运再度回落，澳巴及非主流发运均有不同程度减量。不过，国内铁矿到港量小幅回升，但因疏港也有所上升，本周铁矿港口库存变动不大。国内矿方面，因春节假期影响，短期国内铁精粉产量有所减少。 需求端，SMM调研显示2月铁水产量将较1月环比回升，但最新调研本周钢厂日均铁水产量环比小幅下降。昨日钢联数据也显示高炉开工率依然持平，且日均铁水微降0.45万吨至227.99万吨，钢厂盈利率也略减0.87%至50.65%的水平。同期，钢厂铁矿库存继续大幅减少，进口矿库销比也降至同期低位。尽管本周钢厂进口矿日耗略有下降，但考虑到钢厂库存偏低，预计后期仍有一定的采购补库需求。昨日铁矿港口现货成交继续小幅回升，远期美元货成交也有明显增长，目前PB粉落地亏损继续扩大，显示国外需求仍强于国内。 综合而言，当前铁矿市场供需双弱，且钢厂铁矿库存处于同期低位，但受钢材需求偏弱影响，短期矿价震荡略偏弱运行。 二、消息及数据 1.本期共新增12座高炉复产，12座高炉检修，高炉复产发生在安徽、广东、上海、四

【黑色早评】下游需求恢复不及预期，钢厂铁水略有下降

期货日报网

供需基本面将持续改善 自2024年12月26日上市以来，多晶硅期货2506合约价格震荡上涨至44000元/吨，行业开工率处于低位、需求仍有韧性推动行业去库存是上涨的核心驱动。二季度是国内传统光伏装机旺季，5月份之前分布式光伏抢装以及欧洲光伏市场复苏将推动组件去库存、价格上行，打开多晶硅的上涨空间。行业自律协议开始执行，一线企业暂无复产计划，预计2月、3月多晶硅月度产量保持10万吨以下，有望持续去库。即便4月份以后多晶硅企业大规模复产，由于产能和质量爬坡需要时间，多晶硅供应高峰也会在6月以后出现。总之，二季度多晶硅供需将持续改善，当前多晶硅期货估值中性偏高，首次交割时交割库蓄水叠加行业产能淘汰预期，多晶硅存在看涨预期，逢低多配性价比更高。 估值中性偏高 多晶硅期货采取基准交割品和替代交割品并行的交割模式，其中基准交割品质量要符合N型硅片生产要求，且致密料单独包装，替代交割品符合P型硅片生产要求且贴水12000元/吨，可混装。从2024年多晶硅现货价格看，N型和P型硅料价差基本在10000元/吨以下，因而多晶硅期货锚定N型多晶硅料价格。多晶硅期货交割品不设置区域升贴水，现有交割品牌企业产能

多晶硅价格二季度存看涨预期

多晶硅期货于2024年12月26日挂牌上市，受到市场高度关注，为行业提供价格指引和风险管理工具，在一定程度上也影响产业格局和基本面。 2025年，多晶硅大概率出现阶段性供需错配：一季度多晶硅产量较低，存在供应缺口；二季度后多晶硅企业逐渐复产，但受产能爬坡速度限制，产量增幅有限；三季度后多晶硅供应达到高峰，价格下行。2025年全年，多晶硅或先扬后抑，价格区间参考3.5万~5万元/吨。若行业“自律公约”完全执行，将修复全行业利润，多晶硅价格区间参考4.1万~5.5万元/吨。 多晶硅期货于2024年12月26日挂牌上市，受到市场高度关注，首日成交额突破416亿元。多晶硅期货上市不仅为行业提供价格指引和风险管理工具，在一定程度上也影响产业格局和基本面。展望2025年，多晶硅供需宽松的格局将改变，行业利润修复，交割库发挥“蓄水池”作用，多晶硅价格或先扬后抑，价格区间参考3.5万~5万元/吨。若行业“自律公约”完全执行，将修复全行业利润，多晶硅价格区间参考4.1万~5.5万元/吨。 2024年行情复盘 去年1—3月多晶硅供需双增，价格小幅回升。1—3月硅片环节保持高开工率，叠加N型组件市场占有率快

供需错配预期加大 价格或先扬后抑——银河期货2025年多晶硅市场展望

SMM上海有色网

LG Energy Solution (LGES) 公布了2023年第三季度业绩报告，综合收入达49.63亿美元，环比增长11.6%，但较去年同期有所下滑。由于电动汽车市场需求增长不如预期，LGES将缩减产能扩张，提升产能利用率，并加大研发力度，布局储能及电池回收领域。此外，LGES还于三季度签署了几份重要供应协议。SMM认为... 当地时间10月28日，LG Energy Solution (LGES) 公布了其第三季度收益，以及其电动汽车和储能系统 (ESS) 电池业务的季度进度报告和行动计划。今年7-9月，综合收入为6.8778万亿韩元，约合49.63亿美元，环比增长11.6%，同比下降16.4%。营业利润4483亿韩元，约合3.23亿美元，环比增长129.5%，同比下降38.7%。其公布的营业利润包括预计的3.36亿美元IRA法案税收抵免额。刨除IRA税收抵免，LGES在三季度实际亏损约1300万美元。 相较于今年第二季度，情况有所改善，但仍远不及去年同期。LGES将这一系列业绩归因于其主要市场-电动汽车市场的增长低于预期。因此，LGES表示将缩减产能扩张规模，调整产能提升速度

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