混沌天成期货

2025年8月9日 碳酸锂 焦点锂矿采矿许可证未续期，供应担忧致盘面大涨 基本面概述及结论： 供给：目前市场关注的焦点就是供应端宜春锂矿，尤其是许可证到期锂矿供应是否受阻。当前阶段，官方并未有明确消息，市场传闻纷纷。在宜春锂矿具体处理结果确定前，预计碳酸锂价格波动加剧。在近期碳酸锂价格回升后，各类资源产线产量在本周都有回升，碳酸锂产能过剩的现状仍未缓解。因此近期锂矿扰动能否带来实际的供需改善仍待后续观察。 需求：7月新能源乘用车生产达到114.7万辆，同比增长22.3%，环比下降3.3%；1-7月累计生产759.0万辆，增长35.7%。批发销量达到118.1万辆，同比增长24.4%，环比下降4.8%；1-7月累计批发762.9万辆，增长35.2%。零售98.7万辆，同比增长12.0%，环比下降11.2%；1-7月累计零售645.5万辆，增长29.5%。从产销数据来看，新能源乘用车终端需求在淡季有明显放缓，渠道库存维持累库压力。虽然有季节性因素在里面，但需求走弱的预期仍有所加强。 库存：碳酸锂现货库存在产量回升后继续累库，国内社库共计超14万吨；本周交仓动作积极，仓单继续回升至近2万吨。

【碳酸锂周报】焦点锂矿采矿许可证未续期，供应担忧致盘面大涨

有色早评 | 2025年8月8日 品种：铜、铝、锌、镍、不锈钢、碳酸锂 铜 受到海外宏观环境尚不明朗影响，整体铜价处于震荡局面。美元指数的小幅走弱带动铜价小幅回升，但仍相对有限，短期基本面仍未形成明显向上驱动。 美联储官员释放降息预期，美元整体表现驱弱，这也驱动铜价回升。但关税端带来的不确定性仍存在较大不确定性，这个使得市场尚未大幅押注乐观预期。国内宏观仍以“反内卷”为主线，对铜价有一定的支撑。 供给端，冶炼环境仍较差，部分冶炼厂仍面临亏损状态，不过含硫酸的冶炼利润有所回升。现阶段，供应受限仍未体现在现实数据上，精铜生产和废料供应仍保持。7月电解铜产量再现高位，即使矿端仍供给受限，电解铜产量仍维持高位。但进口铜元素预期受限，长期供应下降的预期仍保持。 需求端，全球显性库存开始出现回升，LME开始累库；8月7日国内市场电解铜现货库存13.33万吨，较31日增1.20万吨，较4日降0.10万吨，国内电解铜库存小幅回升，主要受到到货量小幅回升，贸易企业和下游需求仍承压。伴随着不确定的宏观环境，终端消费需求仍存在一定的不确定性。 全球原料趋紧格局缓解，供给端压力尚未实际体现；需求端终端消费伴随

【有色早评】传宜春某锂矿采矿证难续现已停产，碳酸锂大涨

有色早评 | 2025年8月6日 品种：铜、铝、锌、镍、不锈钢、碳酸锂 铜 受到宏观环境尚不明朗影响，整体铜价处于震荡局面。伴随PMI开始走弱，整体上行驱动仍不明显。 美国白宫表示，特朗普宣布对进口半成品铜产品和铜密集型衍生产品征收50%的普遍关税，自8月1日起生效。但将精炼铜和阴性铜排除在外，这一决定明显偏离市场预期，美铜出现暴力回调，伦铜也小幅走弱，价差显著收缩，全球铜贸易流恢复正常。搬运逻辑走弱后，对于国内铜供应的驱动影响减弱，更多需要关注需求端走势。 供给端，冶炼环境仍较差，部分冶炼厂仍面临亏损状态，不过含硫酸的冶炼利润有所回升。现阶段，供应受限仍未体现在现实数据上，精铜生产和废料供应仍保持。7月电解铜产量再现高位，即使矿端仍供给受限，电解铜产量仍维持高位。但进口铜元素预期受限，长期供应下降的预期仍保持。 需求端，全球显性库存开始出现回升，LME开始累库；7月31日国内市场电解铜现货库存12.13万吨，较24日降0.05万吨，较28日降0.37万吨，国内电解铜库存小幅回落，主要受到到货量有限的抑制，贸易企业和下游需求仍承压，伴随着不确定的宏观环境，终端消费需求仍存在一定的不确定

【有色早评】关税落地后弱现实担忧发酵，基本金属偏弱震荡

有色早评 | 2025年8月5日 品种：铜、铝、锌、镍、不锈钢、碳酸锂 铜 受到宏观环境尚不明朗影响，整体铜价处于震荡局面。伴随PMI开始走弱，整体上行驱动仍不明显，但美联储降息预期升温可能带来一定的回升可能。 美国白宫表示，特朗普宣布对进口半成品铜产品和铜密集型衍生产品征收50%的普遍关税，自8月1日起生效。但将精炼铜和阴性铜排除在外，这一决定明显偏离市场预期，美铜出现暴力回调，伦铜也小幅走弱，价差显著收缩，全球铜贸易流恢复正常。搬运逻辑走弱后，对于国内铜供应的驱动影响减弱，更多需要关注需求端走势。 供给端，冶炼环境仍较差，部分冶炼厂仍面临亏损状态，不过含硫酸的冶炼利润有所回升。现阶段，供应受限仍未体现在现实数据上，精铜生产和废料供应仍保持。7月电解铜产量再现高位，即使矿端仍供给受限，电解铜产量仍维持高位。但进口铜元素预期受限，长期供应下降的预期仍保持； 需求端，全球显性库存开始出现回升，LME开始累库；7月31日国内市场电解铜现货库存12.13万吨，较24日降0.05万吨，较28日降0.37万吨，国内电解铜库存小幅回落，主要受到到货量有限的抑制，贸易企业和下游需求仍承压，伴随着不确

【有色早评】宏观环境尚不明朗，有色整体震荡

黑色早评 | 2025年8月5日 品种：铁矿石、双焦 、钢材 铁矿石 铁矿 一、市场点评 供应端，上周全球铁矿发运再度回落，澳巴发运均有减量，但非主流发运有所回升。不过，因7月下旬铁矿发运增长，同期国内铁矿到港有明显上升，周一铁矿港口库存也有所增加。国内矿方面，受近期北方降雨天气影响，国内铁精粉产量有小幅回落。 需求端，上周钢联数据显示高炉开工率依然持平，但日均铁水下降1.52万吨至240.71万吨，且钢厂盈利率继续小幅上升至65.37%。同期，钢厂铁矿库存继续增加，叠加进口矿日耗减少，钢厂库销比延续增长。在钢厂盈利尚可且铁水仍处相对高位的情况下，钢厂库存也不高，预计钢厂对铁矿仍将维持按需补库节奏。昨日铁矿港口现货成交有所上升，但远期美元货成交略有下降，目前PB粉落地利润依然为正，显示当前国内需求仍略强于国外。 综合而言，近期铁矿市场供需双弱，且受益钢厂补库积极性尚可，当前铁矿库存压力暂不大，且受海外降息预期上升影响，短期矿价走势小幅震荡略偏强运行。 二、消息及数据 1. 2025年07月28日-08月03日Mysteel全球铁矿石发运总量3061.8万吨，环比减少139.1万吨。澳洲

【黑色早评】焦炭第五轮提涨落地，双焦震荡偏强

2025年8月2日 宏观-贵金属 非农数据“爆冷”，黄金急速反弹 观点概述： 本周贵金属经历了“过山车”行情，周初伴随着拉涨的美元指数和高位的美债利率，整体贵金属处于抑制的局面；随后周五美盘时间，“美国非农爆冷，市场避险交易随即打开，美股，美元和油价都出现了明显的下降，而受到降息预期升温和避险情绪的共同驱动，贵金属出现了回升，黄金受益于两方驱动反弹明显优于白银，金银比小幅走高，这与VIX的回升相对应。 美债利率方面：美联储7月议息会议维持基准利率在4.25%-4.50%不变，连续第五次按兵不动，符合市场预期。主要理事沃勒、鲍曼主张降息，为30多年来首次有两位理事投下反对票。鲍威尔发表了鹰派发言，无法在六周后依据6月点阵图来做决策，需要依赖数据，预计通胀数据将受到更多关税影响，下行风险显然存在。市场预期在议息会议后将9月降息概率降至40%，但周五伴随“非农数据”的爆冷，市场再次定价美联储降息预期，9月降息预期显著回升至88%。美联储卡什卡利表示看到劳动力市场放缓并不意外，劳工局数据和私营部门数据讲述的是同一个故事；美联储威廉姆斯表示将以“开放的态度”参加9月份的会议，讨论是否降息。更重要

【贵金属周报】非农数据“爆冷”，黄金急速反弹

有色早评 | 2025年8月1日 品种：铜、铝、锌、镍、不锈钢、碳酸锂 铜 美元指数和美债利率的回升对于高度关联海外宏观的铜价产生明显抑制，受到特朗普铜关税的变动出现了暴力回调仍在持续，整体铜价处于相对弱势的局面。 美国白宫表示，特朗普宣布对进口半成品铜产品和铜密集型衍生产品征收50%的普遍关税，自8月1日起生效。但将精炼铜和阴性铜排除在外，这一决定明显偏离市场预期，美铜出现暴力回调，伦铜也小幅走弱，价差显著收缩，全球铜贸易流恢复正常。搬运逻辑走弱后，对于国内铜供应的驱动影响减弱，更多需要关注需求端走势。美国PCE数据超预期，市场美联储降息预期回调使得美元指数和美债利率回升明显抑制铜价。 供给端，冶炼环境仍较差，部分冶炼厂仍面临亏损状态，不过含硫酸的冶炼利润有所回升。现阶段，供应受限仍未体现在现实数据上，精铜生产和废料供应仍保持。7月电解铜产量再现高位，即使矿端仍供给受限，电解铜产量仍维持高位。但进口铜元素预期受限，长期供应下降的预期仍保持； 需求端，全球显性库存开始出现回升，LME开始累库；7月31日国内市场电解铜现货库存12.13万吨，较24日降0.05万吨，较28日降0.37万吨

【有色早评】美对等关税今起实施，基本金属偏弱运行

宏观&金工早评 | 2025年8月1日 品种：股指、贵金属、国债、基差、金工日报、资金日报 股 指 宏观事件低于预期，股指调整 昨日A股开启调整，沪深300领跌，中证1000跌幅最少。两市成交量缩到1.94万亿。盘面上反内卷和地产领跌，科技因英伟达传闻收红。 外围环境上，美国和日本欧洲达成贸易协议，中美谈判结果一般，特朗普或即将对是否延迟关税做决定，而美联储议息会议偏鹰，引发美元指数大涨。国内重要会议表述偏温和，并未给出强力供给侧和超量刺激的预期。 资金面上，低存款利率下，资金不断从存款向非银转移，成交放大，资金面仍然偏松。 结论：外围环境和内部预期都有边际转弱，股指主要由资金面和风险偏好支撑，短期或出现风险偏好回落导致的回调。 贵金属 贵金属亚盘时间出现一定支撑主要受到关税日来临前市场的避险情绪，但美元指数和美债利率的回升仍给贵金属形成较大压力（特别是白银）。 美元指数技术上显示出反弹压力，近期的美国经济数据韧性强（叠加关税的谈判形成）放缓了“去美元化”的交易，中短期配置资金回归；与非美的经济预期差再次出现了反转，特别是欧元的交易小幅逆转可能对美元的上行提供驱动；与非美的利率差-通胀

【宏观早评】贵金属：关税大限将落地，美指持续回弹抑制市场

期货日报网

[上半年行情回顾] 2025年上半年，铜价呈现高位大幅震荡态势。1月至3月下旬，美国总统特朗普对中国、加拿大以及墨西哥等国家加征关税，并且宣布对铜进口展开“232调查”。受此影响，COMEX和LME铜市场的套利交易频繁，其中，COMEX铜价大幅上涨，对LME和国内铜价起到明显的带动作用。 3月底至4月上旬，美国实施“对等关税”，全球经济衰退的忧虑进一步加大，股票市场和期货市场遭受重创。从国内市场来看，清明节假期过后，沪铜价格跳空大幅下跌，随后两日持续下行。 4月中旬—6月底，美国对部分国家和地区的“对等关税”附加部分暂停90天。此外，美国与中国等国家达成协议，市场风险情绪转变，海外套利交易重启，非美地区的铜货源供应偏紧。在诸多因素的共同作用下，铜价重心逐步上移。 截至6月30日，LME铜价报9878美元/吨，年内涨幅为12.49%；沪铜主力合约价格报79870元/吨，年内涨幅为8.27%。 [宏观面分析] 自2025年1月特朗普就任美国总统以来，其关税政策持续推进，对市场造成了较大扰动。2—3月，特朗普先后对中国、加拿大、墨西哥等国家以及特定商品（钢铁、铝、汽车）征收关税。4月初，美国

全球铜市：关税冲击下的韧性与机遇

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当日主要新闻关注 1）国际新闻 原 国际货币基金组织（IMF）发布最新《世界经济展望》报告，将中国2025年GDP增长预期大幅上调0.8个百分点至4.8%，2026年增长率也上调0.2个百分点至4.2%。IMF将2025年全球经济增长预期上调至3%，美国经济增长预期小幅上调至1.9%，欧元区经济增长预计将加速至1%。 2）国内新闻 当地时间7月28日至29日，中美经贸中方牵头人、国务院副总理何立峰与美方牵头人、美国财政部长贝森特及贸易代表格里尔在瑞典斯德哥尔摩举行中美经贸会谈。根据会谈共识，双方将继续推动已暂停的美方对等关税24%部分以及中方反制措施如期展期90天。何立峰表示，下一步，双方应继续按照两国元首通话重要共识，充分发挥好中美经贸磋商机制作用，不断增进共识、减少误解、加强合作，进一步深化对话磋商，不断争取更多双赢结果。 3）行业新闻 中国长安汽车集团有限公司在重庆挂牌成立，成为我国第100家央企。朱华荣任党委书记、董事长；赵非任党委副书记、董事，提名为总经理人选。长安汽车集团负责人表示，新央企未来将着力打造智能汽车机器人、飞行汽车、具身智能等新质生产力。 品种日度观点汇总 主要

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