申银万国期货

当日主要新闻关注 1）国际新闻 8月12日，澳洲联储将关键利率下调25基点至3.60%，为2023年4月以来最低水平，符合市场预期。澳洲联储今年第三次降息，并表示未来决策将取决于经济数据表现。 2）国内新闻 国务院新闻办公室将于8月14日（星期四）上午10时举行“高质量完成‘十四五’规划”系列主题新闻发布会，请国家发展改革委党组成员、国家数据局局长刘烈宏介绍“十四五”时期数字中国建设发展成就，并答记者问。 3）行业新闻 据上海有色网最新报价显示，8月12日，碳酸锂（99.5% 电池级/国产）价格涨3520.0元报7.8万元/吨，创逾8个月新高，连涨4日，近5日累计涨6880.0元，近30日累计涨16700.0元。 品种日度观点汇总 主要品种收盘评论 1）金融期货 【股指】 股指：股指再度上涨，通信电子板块领涨，国防军工板块领跌，市场成交额1.91万亿元。资金方面，8月11日融资余额增加168.41亿元至20122.00亿元。7月以来反内卷政策持续推动股指上涨，我们认为目前政策信号已明，估值开始先行修复，但基本面尚未得到验证，随着政策利好的预期较为充分地反应在了行情中，我们认为后期政策端

金属普涨，双焦续强-2025年8月12日申银万国期货每日收盘评论

混沌天成期货

宏观&金工早评 | 2025年8月13日 品种：股指、贵金属、国债、基差、金工日报、资金日报 股 指 股市继续全面上行 昨日A股大盘继续上行，大小盘完成接力，上证50最强，两市成交量1.88万亿。盘面上科技继续领涨，军工基建回调。 外围环境上，美国推迟和中国的贸易谈判截止日期，美俄首脑将讨论俄乌停战，美国通胀符合预期，降息预期升温美元大幅走弱。国内反内卷稳增长和新增产业政策仍在持续出台，利好局部行业板块，但地产和整体企业盈利仍未企稳。 资金面上，低存款利率下，资金不断从存款向非银转移，资金面仍然偏松。 结论：股指主要由政策资金面和风险偏好支持，在基本面预期转弱背景下，股指显示了较强的韧性，小盘股涨幅过快，或面临一定的回调风险，股指整体慢牛格局未变。 贵金属 贵金属走势仍在持续震荡，方向驱动仍不明确，但支撑驱动较为显著。美国通胀数据公布后市场降息预期未发生明显波动，美元指数仍呈现偏弱震荡对贵金属形成一定支撑。 美国7月CPI同比与上月持平至2.7%，市场预期为进一步走高至2.8%，核心CPI同比进一步走高至3.1%，为五个月高位，高于市场预期的3.0%。从分项数据来看，核心商品通胀出现了

【宏观早评】美国CPI尚未改变市场9月降息预期，贵金属维持震荡格局

期货日报网

IF 多头排列 IF主力连续合约在黄金分割0.236对应的3440点的支撑位止跌反弹，并成功突破黄金分割0.618对应的3970点的压力位。均线方面，多头排列，显示整体涨势保持良好。指标方面，MACD指标死叉，且有顶背离迹象；KDJ指标、RSI指标低位金叉，给出上涨信号。量仓方面，近期上涨的过程中，量能变化有限。综合分析，IF将延续上涨势头。 IC 突破压力 之前，IC主力连续合约多次上攻6000点的压力位未果，但6月下旬，市场开启涨势，成功突破6000点，之后继续上行。均线方面，多头排列，说明上涨趋势保持良好。指标方面，MACD指标死叉，且出现明显的顶背离；KDJ指标、RSI指标金叉，给出上涨信号。量仓方面，近期上涨的过程中，量能有效配合，说明上涨动能充足。综上分析，IC将延续涨势，但需要警惕修复指标的短暂回调。 TF 检验支撑 TF主力连续合约2025年年初创出107.456点的上市新高后持续回落，逐渐走出一个震荡三角形形态。近期，跌破震荡三角形下沿，检验105.4点的支撑有效性。均线方面，转为空头排列。指标方面，MACD指标有低位金叉的迹象；KDJ指标、RSI指标高位死叉，给出看

技术解盘

据新华社报道，美国总统特朗普8月8日宣布，他将于15日与俄罗斯总统普京在美国阿拉斯加州会晤。俄总统助理乌沙科夫稍后证实了这一消息。据乌沙科夫介绍，俄美领导人在会晤期间将重点关注乌克兰问题，讨论和平解决乌克兰危机的长期方案。俄美领导人会晤将成为本周影响黄金市场的重要事件，市场人士认为，本周黄金市场已经开始部分交易俄乌停火预期，外盘黄金价格自周一开始持续走低，内盘金价受其影响同步下跌，黄金市场短期波动料将加大。 来源：期货日报网

俄美领导人会晤在即 黄金市场如何演绎

伦敦现货金价在2025年4月22日创历史新高之后，高位震荡至今已近百日。对其后市如何演绎，投资者十分关注。笔者认为，黄金短期虽然“繁华落幕”，但长期仍会“绽放光芒”。 图为伦敦金价与美国10年期国债收益率走势对比 本轮金价的上涨始于2022年11月，彼时全球对美国经济衰退担忧情绪升温，伴随着AI科技革命爆发，黄金与美国科技股共涨。本轮金价上涨行情高点见于2025年4月底，恰逢特朗普上任后挥舞关税大棒，美债遭到大幅抛售。之后，伴随着投资者风险偏好和市场情绪的修复，市场避险需求弱化，叠加降息预期强化，金价自高位回落后维持区间震荡走势。 梳理下来，推升本轮金价上行的主导因素包括四个方面：“美元信用的弱化”“降息预期的摆动”“疤痕效应下的配置需求”“赚钱效应下的投资需求”。 图为伦敦金价与纳斯达克指数走势对比 首先，“美元信用弱化”是本轮金价大幅走高的长期基础。经历了3年疫情后，全球经济秩序在动荡中重塑，美国大举发债后“美元信用弱化”，以及俄乌冲突等助推各国央行对黄金的价值进行重估。这条长期逻辑的支撑，成为奠定金价上行的基础。 其次，“降息预期的摆动”成为影响金价的重要因素。很长一段时间以来，

黄金 长期仍会“绽放光芒”

7月31日，世界黄金协会公布了2025年二季度全球黄金供需情况报告，从数据来看，今年二季度黄金总需求为1079吨，相比一季度下降17.4%，同比增长12.8%。 今年黄金价格经历了前4个月的快速上涨之后，目前处于较高位置，对二季度需求形成了一定的压制。若按价值计算，黄金总需求环比下降幅度则相对较小。供应方面，二季度黄金总供应为1248.8吨，环比增长6.3%，同比略降0.7%，金价上涨则对矿产供应的扩张带来一定刺激。 图为全球黄金季度需求变化（单位：吨） 具体来看，投资方面，全球黄金ETF（交易所交易基金）连续两个季度保持需求强劲，尽管二季度需求增量有所收窄，从248.6吨回落至166.5吨，降幅为33%，但相较过去几年仍处于较高水平，对二季度整体需求起到了关键支撑作用。全球贸易政策的不确定性、地缘政治事件及金价上涨，均推动了资金流入。分地区来看，二季度北美地区黄金ETF共流入72.9吨，达到1857吨，亚洲地区仅次于北美，共流入69.9吨，达到320.7吨，欧洲和其他地区亦保持净流入趋势。此外，金条和金币投资需求受到提振，连续三个季度增量超过300吨。其中，二季度需求增量较一季度回落

央行购金和投资需求支撑金价

进入本周，国内外金价双双下跌，而此前的黄金关税“乌龙”曾导致COMEX期金价格一度突破历史高位。回到当下，美联储仍面临通胀与就业数据的持续拉锯，内部分歧较大。同时，俄美领导人会晤将成为周内影响市场情绪的重要事件，黄金市场短期波动料将加大。 8月8日，美国“对等关税”政策落地。有报道称，美国海关与边境保护局将1公斤及100盎司金条纳入须缴税税码。据悉，美国进口黄金主要来自瑞士，而关税政策落地后对瑞士输美商品将征收39%的关税。 金瑞期货贵金属分析师吴梓杰告诉期货日报记者，由于市场担忧黄金将面临高额关税，推动COMEX期金价格在上周五飙升至高位，12月交割合约一度触及3534.1美元/盎司。此外，COMEX期金主力合约换月同样带来了一定的溢价。 “值得注意的是，该消息引发COMEX期金对伦敦金溢价大幅上升，一度上涨超100美元/盎司。”不过，五矿期货研究中心贵金属研究员钟俊轩表示，随后美国政府对这一消息进行澄清，并称将发布一项新政策，明确进口金条将不被征收关税，COMEX期金溢价大幅回落。8月12日午后，COMEX期金与伦敦金价差回落至50美元/盎司。 东证衍生品研究院贵金属研究员徐颖表示

分析人士：市场波动料加大

当日主要新闻关注 1）国际新闻 原 意大利7月调和CPI终值同比增1.7%，预期增1.7%，前值增1.70%。 2）国内新闻 8月11日，中国汽车工业协会发布7月份汽车产销数据。数据显示，1—7月新能源汽车产销累计完成823.2万辆和822万辆，同比分别增长39.2%和38.5%，新能源汽车新车销量达到汽车新车总销量的45%。在新能源汽车主要品种中，与上年同期相比，燃料电池汽车产销明显下降，其他两大类新能源汽车品种产销呈不同程度增长。 3）行业新闻 据上海有色网最新报价显示，8月11日，碳酸锂（99.5% 电池级/国产）价格涨2560.0元报7.45万元/吨，创逾4个月新高，连涨3日，近5日累计涨3210.0元，近30日累计涨13180.0元。 品种日度观点汇总 主要品种收盘评论 1）金融期货 【股指】 股指：股指反弹为主，电力设备板块领涨，银行板块领跌，市场成交额1.85万亿元。资金方面，8月8日融资余额减少35.59亿元至19953.59亿元。7月以来反内卷政策持续推动股指上涨，我们认为目前政策信号已明，估值开始先行修复，但基本面尚未得到验证。7月底政治局会议召开，同时中美也进行了

锂硅延续强势-2025年8月11日申银万国期货每日收盘评论

宏观&金工早评 | 2025年8月12日 品种：股指、贵金属、国债、基差、金工日报、资金日报 股 指 股指继续上行 昨日A股大盘继续上行，仍然是小盘股最强，中证1000涨幅最大，上证50涨幅最小，两市成交量1.82万亿。盘面上电气和科技领涨，银行煤炭回调。 外围环境上，美国推迟和中国的贸易谈判截止日期，美俄首脑将讨论俄乌停战，市场关注美国通胀数据是否影响降息预期。国内反内卷稳增长和新增产业政策仍在持续出台，利好局部行业板块，但地产和整体企业盈利仍未企稳。 资金面上，低存款利率下，资金不断从存款向非银转移，资金面仍然偏松。 结论：股指主要由政策资金面和风险偏好支持，在基本面预期转弱背景下，股指显示了较强的韧性，小盘股涨幅过快，或面临一定的回调风险，股指整体慢牛格局未变。 贵金属 贵金属走势在周一出现了明显回调，这主要受到几个方面的影响。一方面，“黄金的关税闹剧”伴随特朗普的澄清消散，金价回调前期溢价，价差收缩；一方面，美国通胀CPI公布前市场对于美联储降息概率有所回调，美债利率和美元指数回升形成压力；还有就是俄乌谈判有所进展，中美关税协议延期挤压风险溢价；贵金属出现显著回调，但仍在支撑位

【宏观早评】黄金关税闹剧澄清，美国CPI来袭前贵金属回调明显

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上海期货交易所2025年08月11日黄金仓单日报

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