市场焦点

白银在过去12个月的涨幅已达到120%。在此之际，MarketGauge首席市场策略师 Michele Schneider 表示，当前白银市场的上行潜力仍远未释放。

大涨120%只是开始？首席策略师：白银明年将继续高歌猛进

忆芳

美国初请失业金人数意外大幅飙升，引发市场对就业降温与美联储政策前景的重新评估，避险买盘迅速涌向贵金属。黄金价格短线拉升逾70美元，白银更是劲涨约3%，一举突破63美元大关。

又见大行情！美初请传来坏消息 黄金狂飙80美元、白银大涨6%突破64美元

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上海期货交易所2025年12月11日白银仓单日报

期货日报网

2025年下半年，白银价格出现补涨，使得金银比价得到修复。截至12月9日，COMEX黄金期货价格年内涨幅约为60%，而COMEX白银期货价格在下半年启动补涨，尤其是8月之后加速上涨，年内涨幅超过100%。 金银价格的上涨源于金融属性和商品属性的共振。其中，黄金价格上涨主要是受投资需求和全球央行购金推动，而白银价格上涨除了受投资需求影响外，还受实物供应短缺以及低库存支撑。如果全球货币政策持续宽松，金银价格的涨势就很难结束，但需要警惕美联储降息后利多出尽带来的回调风险。 金价短期震荡 从利空因素来看，地缘紧张局势有望缓和以及黄金投资需求回落导致黄金价格暂无上涨动力。数据显示，截至12月8日，全球最大的黄金ETF——SPDR持有黄金量约为1049.11吨，较10月20日的1058.66吨略有回落，但是较去年同期大幅增长20.5%。世界黄金协会公布的数据显示，2025年三季度，全球黄金总需求同比增长3%，至1313吨，创季度需求总量最高纪录。其中，投资需求仍牢牢占据黄金需求的主导地位，达到537.33吨，同比增长47.3%，环比增长12.5%。 全球央行购金活动对黄金价格有长期支撑。2025年

贵金属价格涨势难言结束

中衍期货

扫二维码加中衍期货客服，免费领取由中衍期货有限公司汇富期学院独家研发的富一代指标，该指标可以安装到文化财经、博易大师、同花顺等软件上。 01. 烧碱主力合约：小幅反弹 截至前一个交易日收盘，烧碱主力合约小幅反弹，整体延续下行趋势。 策略建议：高供应、弱需求、成本支撑减弱的三重压力下，烧碱表现弱势。操作上可尝试高空。策略于12月4日收盘首次推荐。 02. 焦煤主力合约：小幅下跌 截至前一个交易日收盘，焦煤主力合约小幅下跌，整体维持弱势。 策略建议：传统需求淡季来临，同时市场情绪转弱，焦煤后市或有回调。操作上可尝试高空。策略于11月7日收盘首次推荐。 03. 白银主力合约：大幅上涨 截至前一个交易日收盘，白银主力合约日内大幅上涨，再创历史新高。 策略建议：供应收缩需求激增，全球库存大幅降低。叠加美联储降息预期，白银后市或仍有偏强表现。操作上建议低多。策略于12月8日收盘首次推荐。 04. 苹果主力合约：横盘震荡 截至前一个交易日收盘，苹果主力合约日内宽幅震荡。 策略建议：市场的交易逻辑与资金情绪正在发生微妙而关键的转变。随着产区收购结束，市场的焦点已从供应端的减产炒作，逐渐转向对消费端承接

供需严重失衡 白银再创新高

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CFTC：截止11月10日当周COMEX(纽约商品期货交易所)白银期货和期权持仓报告

CFTC：截止11月10日当周COMEX(纽约商品期货交易所)白银期货持仓报告

上海期货交易所2025年12月10日白银仓单日报

白银价格周二强势飙升逾4%，突破历史性的60美元大关，成为今年最耀眼的大宗商品之一。在五年持续供应缺口、工业需求旺盛及ETF资金加速流入的推动下，银价累涨已超100%。不过，机构提醒短线波动风险正在累积，而美国即将公布的关键矿产审查可能带来新的关税压力，让这一波罕见涨势更添不确定性。

史诗级突破！白银首次站上60美元 机构警告回调风险，美国酝酿对白银加征关税？

[指数运行分析] 11月，中证商品期货指数（下称中证商品指数）上涨1.41%，中证商品期货价格指数（下称中证商品价格指数）上涨1.20%。整体来看，11月中证商品指数呈窄幅震荡特征，全月振幅仅为2.46%，较10月收窄0.47%。 图为中证商品指数、中证商品价格指数走势 回顾11月商品市场的驱动因素，国际方面，美联储降息路径分歧加剧，例如波士顿联储主席柯林斯明确表态“无继续降息必要”，强调需以温和限制性政策压制通胀；纽约联储主席威廉姆斯则暗示“不久后降息可能合理”，导致市场对12月降息的概率预期在40%至71%间剧烈波动。而政府“停摆”导致11月CPI、就业等核心数据延迟至12月议息会议后公布，进一步放大政策不确定性。 国内方面，2025年11月中国制造业PMI为49.2%，较10月回升0.2个百分点，其中生产、新订单、新出口订单等较10月均有所提升；非制造业商务活动指数为49.5%，较10月下降0.6个百分点，过去一年来首次进入收缩区间，主要是受到10月消费旺季高基数的影响。当前商品市场的逻辑主线依然是“反内卷”，但同时也面临季节性淡季的制约。整体来看，指数尚缺乏明确的方向性指引。 

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