大多头来了！美银：金价或冲击8000美元！白银历史推演高点可至135—309美元lg...

FX168财经报社(北美)讯 美国银行（Bank of America）金属研究主管Michael Widmer在周一（1月5日）发布的报告中指出，黄金在2026年将继续作为投资组合的核心对冲工具与潜在回报来源。Widmer表示，黄金“仍然是对冲与获取阿尔法的重要资产”，在市场环境趋紧、企业盈利对宏观变量敏感度提升的背景下，黄金兼具防御价值与收益潜力。美国银行预计，黄金在2026年将以实际价格计平均达到4538美元/盎司。#洞见2026#

黄金2026年均价看4538美元，目标上看5000美元

美国银行预计金价在2026年有望冲击5000美元/盎司。Widmer指出，达到这一目标所需的投资需求增幅并不夸张，只要投资需求增加约14%即可实现，而投资需求在过去几个季度的平均水平大致与这一幅度相当，因此他认为5000美元并非“遥不可及”的情景。

他同时强调，黄金牛市通常不会因为价格本身上涨而结束，而是在“推动牛市的底层驱动因素消退”后才会见顶。Widmer在去年12月的年度展望网络研讨会上指出：“我此前提到黄金市场非常超买，但它实际上仍然是低投资的。”他认为，黄金作为组合多元化工具仍有相当大的配置空间，“多头环境不会很快结束”。

在更激进的情景下，Widmer补充称，如果希望金价在2026年升至8000美元/盎司，则需要投资需求增加约55%，这意味着更大规模的资金轮动或更显著的宏观冲击才可能实现。

美国银行的2026年贵金属展望建立在“供应下降、成本上升”的判断之上。Widmer预计，北美13家主要金矿企业2026年产量将降至1920万盎司，较2025年减少约2%。他认为，多数市场对产量的预测偏乐观，实际供应端可能比市场预期更紧。

成本方面，他预计黄金矿商平均“全维持成本”（All-in Sustaining Costs）将在2026年上升约3%至1600美元/盎司，这一水平略高于市场一致预期。Widmer指出，在供应走弱、成本上升的背景下，贵金属价格获得中期支撑，同时矿商盈利结构也将出现更明显的变化。

在盈利端，Widmer给出更为积极的判断。他预计，2026年黄金生产企业的总EBITDA将增长约41%至650亿美元左右。也就是说，即便金价已处高位，矿商盈利能力仍可能进一步显著改善，贵金属板块的盈利弹性可能成为2026年投资者不可忽视的核心逻辑。

Widmer强调，黄金不仅提供风险对冲价值，在市场环境趋紧、盈利敏感度提升时也可能成为回报来源。这也是他将黄金定义为“对冲与阿尔法来源”的关键原因之一。

白银弹性更大：金银比59仍偏高，历史推演高点可至135—309美元

美国银行对贵金属整体保持积极观点，认为白银、铂金与钯金在2026年也有望出现更高价格表现。Widmer指出，相较黄金，白银可能更吸引愿意承担更高波动以获取更大上涨空间的投资者。

他强调，目前金银比约在59附近，意味着白银相对黄金仍具“补涨空间”。他引用历史低位推演称，如果金银比回落至2011年的32低点，则隐含白银价格高点可能达到约135美元/盎司；如果回到1980年的极端低点14，白银理论上甚至可能触及约309美元/盎司。他因此认为，白银具备更高弹性，但也对应更高风险属性。

资金仍在“低配黄金”：高净值仅0.5%，央行黄金储备已超美债但最优比例仍约30%

Widmer指出，投资需求——尤其是零售资金——近几个月显著回升，今年以来黄金ETF的资金流入已创下自2020年以来最高水平。但他认为，仍存在一个关键资金群体尚未真正参与黄金配置：专业投资者与高净值人群。

他给出的数据显示，黄金目前约占整个金融市场规模的4%左右，但在专业投资领域，高净值投资者持有黄金的资产比例仅约0.5%。Widmer认为，这部分资金的潜在转向，可能成为2026年黄金进一步上涨的重要变量。

与此同时，他预计央行将继续购买黄金，即便官方储备在2025年已达到里程碑水平。他指出，央行黄金储备已超过其持有的美国国债，黄金目前平均占央行总储备约15%。但按其模型测算，若要实现储备结构最优化，央行黄金配置比例平均应接近30%，这意味着官方部门仍有进一步增配空间。

随着越来越多投资者质疑传统“60/40”股债组合的可靠性，Widmer表示，研究显示将20%的投资组合配置到黄金可以成为有效策略。他进一步补充称，自2020年以来的分析甚至可以支持零售投资者的黄金配置比例“高于20%”，在当前环境下“甚至能合理解释到30%”。

最后，Widmer将美联储政策视为2026年影响金价的重要触发因素之一。他指出，模型显示在降息周期中（且通胀高于2%时），金价平均上涨约13%，“你甚至不需要每次会议都降息，你只需要看到利率在下降”。