直播【镍周报】弱需求压制镍价，高矿价限制下方空间
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2025年6月21日 有色-镍
弱需求压制镍价，高矿价限制下方空间
基本面概述及结论：
供给：印尼镍矿价格居高不下，本周印尼1.6%品味镍矿内贸价53.91美元/湿吨，环比下降0.6%，降幅有限。精炼镍方面，5月中国精炼镍产量35995吨，环比减少1.25%，同比增加40.06%。精炼镍产量仍处高位，观察利润压缩下，是否会有减产动作。
需求：不锈钢方面：2025年5月国内43家不锈钢厂粗钢产量346.29万吨，月环比减少3.96万吨，其中200系97.61万吨，月环比减少3.62万吨；300系178.47万吨，月环比减少3.96万吨。6月排产336.23万吨，月环比减少2.91%，同比增加2.24%，其中200系97.33万吨，月环比减少0.29%；300系179.12万吨，月环比增加0.36%。不锈钢镍需求环比下滑。
新能源汽车方面：5月，新能源汽车产销分别完成127万辆和130.7万辆，同比分别增长35%和36.9%。5月，我国动力电池装车量57.1GWh，环比增长5.5%，同比增长43.1%。其中三元电池装车量10.5GWh，占总装车量18.4%，环比增长13.1%，同比增长1.6%；新能源镍需求有走弱迹象。
库存：本周保税区库存持平，国内社会库存下降1160吨，其中期货库存下降389吨。 LME库存上升6486吨。本周全球显性库存24.84万吨，上升6442吨，涨2.66%。
结论：供需层面当前精炼镍产量维持高位，需求端弱需求逐步兑现，库存持续累积，显性库存创新高，因此镍价上方仍面临较大压力。而镍矿价格高居不下，下方空间有限，加工环节利润承压，后续减产风险上升。
整体来看，本周宏观方面，美联储降息预期反复，市场情绪在周三后经历了较大波动，后续海外政策与经济数据的变化或加大镍价波动。供需层面，步入传统淡季后，镍弱需求逐步兑现，而一二级镍供应过剩的现状延续，供需格局偏宽松，海内外库存维持高位，镍价仍旧承压。另一方面，但由于印尼镍矿价格坚挺，下方空间有限，加工环节利润压缩严重，后续出现减产动作的可能性上升。当前镍价上下空间有限，预计下周镍价在115000-123000区间震荡运行。后续关注印尼镍产业政策方向，镍矿价格走势，加工端开工情况以及宏观环境走向。
风险提示：
风险：宏观风险；印尼产业政策；行业负反馈规模超预期；
本周行业重要消息：
1、【菲律宾雨季结束 中国进口镍矿季节性增长】据中国海关数据统计，2025年5月镍矿进口量392.72万吨，环比增加101.31万吨，增幅34.77%；同比减少68.17万吨，降幅14.79%。其中红土镍矿386.94万吨，硫化镍矿5.77万吨。自菲律宾进口红土镍矿360.58万吨，占本月进口量的91.82%。2025年1-5月镍矿进口总量1043.45万吨，同比减少8.00%。菲律宾雨季结束，镍矿发运恢复，中国进口镍矿季节性增长。（文华财经）
2、【精炼镍进出口双双回落 净进口小幅攀升】中国5月未锻压镍进口量为17,687.576吨，环比下降5.65%，同比上升115.32%。南非超过俄罗斯成为第一大供应国，当月从南非进口未锻压镍6,686.4吨，环比增长507.87%。2025年1-5月，中国累计进口未锻压镍为7.87万吨，同比增长123%。2025年5月中国未锻压镍出口量13973.445吨，环比减少2737吨，降幅16.38%；同比增加2474吨，增幅21.52%。2025年1-5月，中国未锻压镍累计出口量78588.207吨，同比增加45446吨，增幅137.12%。5月中国未锻压镍净进口3714吨，较上月小幅攀升。（文华财经）
3、【矿业与冶炼厂数量激增 苏拉威西岛电力需求进入"红色警戒"】苏拉威西岛采矿及冶炼精炼产业的快速发展，特别是今年电力需求显著攀升。印尼能源与矿产资源部电力总局（Ditjen Gatrik）数据显示，电力需求激增已使苏拉威西岛进入需要额外电力供应的"红色警戒"状态。北苏拉威西地区蕴藏丰富新能源潜力，包括地热、水力、太阳能及风能。而采矿与冶炼产业主要分布在中苏拉威西、东南苏拉威西和南苏拉威西地区，需建设大量输电设施才能将新能源电力输送至矿区。冶炼厂和矿区都位于中部地区，比如莫罗瓦利，以及苏拉威西南部。目前北苏拉威西电力过剩，但受限于输电设施不足无法调配。（要钢网）
4、【WBMS：2025年4月全球精炼镍供应过剩4.15万吨】6月18日（周三），世界金属统计局（WBMS）公布的最新报告显示，2025年4月，全球精炼镍产量为33.15万吨，消费量为29万吨，供应过剩4.15万吨。2025年1-4月，全球精炼镍产量为131.21万吨，消费量为115.57万吨，供应过剩15.64万吨。2025年4月，全球镍矿产量为34.16万吨。2025年1-4月，全球镍矿产量为131.08万吨。（文华财经编译）
5、【印尼发现Morowali镍加工中心存在严重违规行为】6月18日（周三），印尼官方媒体ANTARA报道，印尼环境部称，其发现PT Indonesia管理的Morowali工业园区镍加工中心存在严重违规行为，并已责令该公司停止超出批准活动范围的运营。印尼环境部还称，将对该公司处以罚款，警方将对该地区危险和有毒尾矿的管理展开调查。（文华财经编译）
6、【印尼Harita Nickel已投产12条生产线，全力生产镍铁】Harita Nickel公司位于北马鲁古省Halmahera Selatan省奥比岛(PulauObi)的镍加工厂。目前，Trimegah Bangun Persada(Harita Nickel)公司已拥有12条采用旋转窑炉(RKEF)技术的冶炼生产线。（我的钢铁网）
工业品组
吴仲楠
F03131472
关于商品研究提升的三点结论：
第一是要提高研究效率：
要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。
第二是要提升魄力格局：
利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。
第三是要树立求真精神：
以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。
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