直播【农产品早评】苹果：天气影响仍在，关注收购价格变动
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农产品早评 | 2025年10月15日
品种：油脂油料、橡胶、生猪、苹果、纸浆、红枣
油 脂
棕榈油：
昨日棕榈油主力收盘9330元/吨，下跌46元/吨，跌幅0.49%；基差：天津140（64），山东80（84），江苏0（84），广东-60（84）。
供给端：SPPOMA数据显示，2025年10月1-10日马来西亚棕榈油单产环比上月同期增加6.02%，出油率环比上月同期增加0.11%，产量环比上月同期增加6.59%；SGS数据显示，预计马来西亚10月1-10日棕榈油出口量为377490吨，较上月同期出口的244940吨增加54.1%；2025年9月MPOB供需报告数据显示，马来西亚9月棕榈油产量184.1万吨，较8月减少0.73%，高于市场预期的产量179万吨；棕榈油出口量增长7.69%至142.8万吨，符合预期；马来9月表需相比前三个月的45-49万吨/月骤降至33.3万吨，高于此前机构预估9月表需47-49万吨；马来西亚棕榈油库存较上月增加7.20%，达到236.1万吨，高于市场预期库存215万吨；印度尼西亚（Gapki）的数据：印尼7月棕榈油产量6月的528.9万吨上升至560.6万吨，出口量从6月份的360.6万吨下降至353.7万吨，库存从 6月的253万吨上升至256.8万吨；印尼林业小组计划从9月1日起，对约427万公顷(1.055万英亩)林区内未获得许可运营的矿山进行打击，工作小组已经于3月启动了所谓的“纪律行动”，打击非法棕榈油生产，并派遣军方人员接管了逾330万公顷种植园。
需求端：印尼能源部长表示，印尼政府或将调控毛棕榈油出口以确保有足够的国内供应来生产生物柴油。印尼政府计划在2026年下半年将其提升至B50，这引发了全球食用油供应可能减少的担忧，因为印尼出口到海外的数量将减少，能源部数据显示，采用B50将需要每年使用2010万千升棕榈油制生物燃料与普通石油柴油混合，而采用B40则需要1560万千升；阿根廷宣布重新征收农产品出口预扣税政策，因出口登记额度已经达到了70亿美元的预设条件；EPA 正在制定关于 SRE 重新分配的规则，这将推迟其对 2026 年和 2027 年强制要求的决定，预计2026 年的最终强制要求要到新年之后才能出台，关于小型炼厂义务重新分配的时间可能推迟；马来年底前启动可持续航空燃料生产、国内消费预期增加；据巴西国家能源政策委员会(CNPE)官员，巴西将生物柴油在柴油中的强制掺混比例从14%上调至15%；昨日新增买船2条，本周累计买船2条，上周国内棕榈油库存环比下降0.8%。
观点：印尼B50再次发酵，预计明年下半年开始执行，印尼国内消费增量较为明确；马来9月MPOB数据远低于预期，马来继续累库，短期震荡，中期仍考虑逢低买入，关注马来高频产销数据和印尼生柴政策情况。
豆油：
昨日豆油收盘8240元/吨，下跌0.34%；基差：福建302（-60），广东312（-10），江苏202（0），山东242（0），天津162（-40）。
供给端：截至上周四，巴西2025/26年度大豆播种率已经达到14%，成为同期播种进度第三快的年份。当前播种进度高于一周前的9%，也超过去年同期的8%。这主要得益于马托格罗索州的播种进展优于预期，以及帕拉纳州的播种速度创下历史纪录；路透公布对USDA 10月供需报告中美国农作物产量的数据预测，分析师平均预计美国2025/26年度大豆产量料为42.71亿蒲式耳，预估区间介于42-43.36亿蒲式耳，USDA此前在9月预估为43.01亿蒲式耳，美国2025/26年度大豆期末库存为2.99亿蒲式耳，预估区间介于2.3-4.27亿蒲式耳，USDA此前在9月预估为3亿蒲式耳；根据油厂压榨情况监测，9月全国主要油厂大豆压榨量在970万吨左右，处于历史高位。10月份我国进口大豆到港量略有减少，加上国庆假期油厂停机现象较为普遍，10月上旬大豆压榨量明显下降，预计全月大豆压榨量在850万吨左右。
需求端：美国总统特朗普令全球贸易关系急剧恶化，美国政府停摆也导致市场缺乏官方数据指引；特朗普政府承诺向美国农户提供100亿至150亿美元援助，但是由于美国政府停摆，援助计划一直没有公布；阿根廷宣布重新征收农产品出口预扣税政策，因出口登记额度已经达到了70亿美元的预设条件；EPA 正在制定关于 SRE 重新分配的规则，这将推迟其对 2026 年和 2027 年强制要求的决定，预计2026 年的最终强制要求要到新年之后才能出台，关于小型炼厂义务重新分配的时间可能推迟；据巴西国家能源政策委员会(CNPE)官员，巴西将生物柴油在柴油中的强制掺混比例从14%上调至15%；美豆对华大豆出口依旧为零，近期进口大豆成本小幅上升，国内豆粕期价弱势运行，我国进口近月船期巴西大豆压榨利润较差；上周国内库存环比上升1.3%。
观点：美国政府停摆继续，美国农业部相关报告停更；印尼B50生柴政策再次发酵，巴西豆开始种植，并且种植进度较快，国内远月缺口预期有所缓解，美国生柴政策仍有反复，本周暂未采购美豆，盘面震荡，关注生柴政策和中美谈判。
菜油：
昨日菜油OI报收于9959元/吨，跌28元/吨，跌幅0.28%；基差：广东561（23），广西301（3），江苏301（3），福建341（3）。
供给端：加拿大外长阿南德定于10月16日至17日访华；北方新季菜籽正集中上市，市场供应增加对价格形成一定压力；澳大利亚24/25菜籽旧作产量由6月份的610万吨上调至640万吨，25/26新作产量由6月份的571万吨上调至645万吨；商务部公告2025年第45号公告延长对原产于加拿大的进口油菜籽反倾销调查期限至2026年3月；中国与澳大利亚签署关于实施和审议中澳自贸协定的谅解备忘录，对远月供应紧张预期有所改善。
需求端：阿根廷宣布重新征收农产品出口预扣税政策，因出口登记额度已经达到了70亿美元的预设条件；加拿大政府将推出一项新的3.7亿加元生产激励计划，以帮助加拿大的油菜籽生产商；EPA 正在制定关于 SRE 重新分配的规则，这将推迟其对 2026 年和 2027 年强制要求的决定，预计2026 年的最终强制要求要到新年之后才能出台，关于小型炼厂义务重新分配的时间可能推迟；据巴西国家能源政策委员会(CNPE)官员，巴西将生物柴油在柴油中的强制掺混比例从14%上调至15%；上周国内库存环比下降3%。
观点：加拿大外长访华，印尼B50生柴政策再次发酵，美国生柴政策仍有反复；澳大利亚上调产量预期，可出口菜籽数量或增加，澳大利亚菜籽预计最早12月才能到港，国内油厂开机率维持低位，市场普遍存在惜售挺价情绪，短期维持震荡，后续需要关注中加关系以及美国生柴政策。
豆菜粕
豆粕：
现货基差，广东-22（10），江苏-22（20），山东8（10），天津88（20）。
宏观消息：美国或失1600万吨大豆订单。
供需数据：10 月 10 日，全国主要油厂进口大豆库存 812 万吨，较两周前上升 42 万吨，月环比上升 28 万吨，同比上升 75万吨，较过去三年均值上升 289 万吨;豆粕库存 107 万吨，较两周前下降 10 万吨，月环比下降 8 万吨，同比上升 4 万吨，较过去三年同期均值上升 39 万吨。
菜粕：
现货基差，华东28（-21），福建198（-1），广东118（-1），广西108（-1）。
宏观消息：2025年9月5日，商务部公告2025年第45号，公告延长对原产于加拿大的进口油菜籽反倾销调查期限决定。
供需消息：菜粕现货跟盘下跌。仅个别油厂有少量菜籽库存，压榨量处于极低水平，周压榨菜籽1.4万吨，菜粕库存降至1.1万附近。近端低压榨及刚性需求转淡，菜粕市场供需两弱态势延续。
观点汇总：双粕市场仍以政策为主线逻辑，目前现实供需情况偏宽松，双粕或偏弱震荡，后续仍然存在美豆缺口预期，政策方向仍不明朗前双粕或震荡为主。
橡胶
一.观点总结
原料价格方面，昨日泰国中央市场胶水报价54.1泰铢/kg，环比未变，胶杯报价49.95泰铢/kg，环比下跌1泰铢/kg；现货价格方面，山东地区SCRWF报价14150元/吨，环比-350元/吨。
供给端，近两日泰北上量明显，昨日胶水下跌胶杯企稳，水杯差走弱，或表示泰国季节性上量到来。国内进口数据方面，9月进口量同比增长高于预期，需要注意是否存在人为锁定混合货源的情况。据中国海关总署10月13日公布的数据显示，2025年9月中国进口天然及合成橡胶合计74.2万吨，环比增加7.8万吨，增幅11.7%。同比增加12.8万吨，增幅20.8%。
需求端，轮胎开工率受节日检修影响环比显著下滑，节后有修复预期。据隆众讯，本周期（20251003-1009）中国半钢胎样本企业产能利用率为42.15%，环比上周期（20250926-1002）-17.50个百分点，同比-36.62个百分点。周期内部分半钢胎样本企业在假期期间安排停工检修，对半钢胎样本企业产能利用率形成拖拽。本周期（20251003-1009）中国全钢胎样本企业产能利用率为41.53%，环比上周期（20250926-1002）-13.83个百分点，同比-0.78个百分点。
总的来说，节后橡胶基本面和宏观环境均有转弱的趋势，三季度橡胶基本面强势的交易逻辑已经过去，四季度供需走扩预期明确，但可能过剩幅度不大，目前产区天气良好上量环境已具，而需求端内需强外需弱的格局没有改变。假期后，宏观冲击再次来袭，目前暂时没有见到官方文件宣布加征关税，市场押注TACO。但8月泰国轮胎出口环同比骤降，叠加本次宏观冲击，我们不能无视后续轮胎出口数据继续下滑的风险。
策略建议：RU01运行区间下调:{14000.16000}，建议区间波动交易，右侧为主，短期关注短空机会。套利:关注深浅反套的交易机会，等待产区产量后右侧进场，当下基差仍强不要逆势交易。
1.机构消息：据隆众资讯统计，截至2025年10月12日，青岛地区天胶保税和一般贸易合计库存量45.6万吨，环比上期减少0.05万吨，降幅0.11%。保税区库存7.08万吨，增幅2.02%；一般贸易库存38.52万吨，降幅0.49%。青岛天然橡胶样本保税仓库入库率增加3.74个百分点，出库率增加1.40个百分点；一般贸易仓库入库率减少4.11个百分点，出库率减少4.91个百分点。（隆众资讯）
2.机构消息：海关总署：前三季度中国进口橡胶同比增19.2%至611.5万吨。QinRex据中国海关总署10月13日公布的数据显示，2025年9月中国进口天然及合成橡胶（含胶乳）合计74.2万吨，较2024年同期的61.4万吨增加20.8%。（海关总署）
3.宏观消息：据中国汽车工业协会14日发布的数据显示，9月，我国汽车产销量分别完成327.6万辆和322.6万辆，环比分别增长16.4%和12.9%，同比分别增长17.1%和14.9%。汽车产销历史同期首次超过300万辆，月度同比增速已连续5个月保持10%以上。（QinRex）
4.宏观消息：对韩华海洋株式会社5家美国相关子公司采取反制措施。为反制美国对中国采取海事、物流和造船业301调查措施经国家反外国制裁工作协调机制批准，现公布《关于对韩华海洋株式会社5家美国相自2025关子公司采取反制措施的决定》，年10月14日起施行。（华尔街见闻）
生 猪
一.市场观点
现货方面，昨日现货报价10.89元/kg，环比+0.46%；LH2511主力合约报价11450元/吨，环比+2.92%。
供给端，10月涌益数据统计的规模场计划出栏量为2607万头，环比上月实际销售增长5.14%，10月的出栏压力仍然巨大。从出栏均重来看， 截至10月8日集团出栏均重124.11kg，较节前（9月25日）稳定微增0.14kg，散户143kg降了0.9kg，考虑出栏占比及市占率后的出栏均重下降0.08kg左右，出栏均重降幅不及预期，养殖端或存在被动累库的问题
需求端，旺季不旺，整体来看目前宰量环比增幅不及去年。二育方面，据了解近两日二育抄底情绪渐起，山东广西等地二育栏舍利用率出现止跌或回升，整体看投机需求见底反弹。
总的来说，现货昨日企稳小幅反弹，供需依旧偏宽，但猪价短时间内连续下跌之后各地二育开始有动作。整体来看，近月供应压力仍然未完全释放，投机需求支撑有限，现货企稳后更多是短期的情绪支撑，是反弹而非反转。猪价中期角度保持弱势震荡的趋势未变，交易思路上，11合约11500附近可以尝试布空，目标11000。
二.消息与数据
1.机构消息：多数市场反馈，养殖端供应仍较充足，屠企采购顺畅，东北部分市场因二育进场支撑，猪价提升，屠企采购压力略增，当前多数市场仍有二育进场托底，预计明日猪价或窄调观望为主。（涌益咨询）
2.机构消息：当前二元母猪需求不佳，叠加近期毛猪价格下调影响，多数区域母猪牌价有降低，多数市场区间价格在1400-1700元/头不等，低价1200-1300元/头，少数区域低价有抄底动作，但成交量级不大，短期内母猪成交或仍偏弱。（涌益咨询）
3.机构消息：据上海钢联重点养殖企业样本数据显示，2025年10月14日重点养殖企业全国生猪日度出栏量为327610头，较昨日上涨0.93%。现阶段供需矛盾仍相对突出，规模场出栏量保持高位，受二育入场支撑需求成交转好，但供应宽松预期尚在。（钢联农产品）
苹 果
苹果：山东产区库存苹果行情平稳，冷库货源成交比较少，主要有补货需求的客商采购，受天气影响，新季晚熟富士尚未大量供应，近期降雨上色偏慢，上市时间推迟10天左右；陕西产区红货较少，尚未装货，仅有部分客商开始订购质量较好的果园，洛川产区近期70#起步主流订货价格3.5-4.0元/斤，好货4.0-4.5元/斤，以质论价；产地收购期缩短，收购氛围浓厚，天气影响仍存，短期偏强，后期关注收购价格的变动和入库情况。
红 枣
河北崔尔庄市场停车区到货2车，到货特级售罄； 广东如意坊市场到货6车，下游拿货积极性提高，早市成交3车，冷库适当出货；盘面横盘震荡，对开称价的博弈仍有炒作空间；供需整体仍维持偏空看待，下树前可能仍存在反复，红枣维持反弹逢高空的策略。
纸 浆
纸浆：昨日国内针叶浆现货稳定，银星5500元/吨（0），俄针5000元/吨（0）；阔叶浆现货稳定，金鱼4250元/吨（0）；针阔叶浆价差1250元/吨（0），现货市场交投一般；随着雨水天气减少，北方白卡纸市场交投恢复，白卡纸市场成交有增加，对于行情起到支撑作用；生活用纸市场价格区间震荡，广西地区甘蔗浆大轴价格小幅上涨，市场整体成交状况一般；文化用纸市场，行业货源供应充裕，下游消费仍显不旺，用户采买积极性一般；受海外浆厂减产传闻影响，盘面出现反弹；行业基本面没有明显改观，整体旺季不旺，上方有一定压力，下方有成本支撑，关注重要纸厂停产情况和政策影响持续性。
混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。
在这个研究平台上，我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究，传统数据和高科技结合，致广大而尽精微，用买方的态度去分析问题，真理至上，关注细节，策略导向。
中国拥有全世界最全面的工业体系，产业链上下游完整，各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国，我们有着产业研究最肥沃的土壤；深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。
中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。
我们关于商品研究提升的三点结论：
第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。
第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。
第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。
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