直播【黑色早评】流拍率提升价格下跌，焦煤盘面走弱
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黑色早评 | 2025年8月19日
品种：铁矿石、双焦 、钢材、玻璃纯碱
铁矿石
铁矿
一、市场点评
供应端，上周全球铁矿发运有明显回升，澳巴及非主流发运均有不同程度增长。同期，国内铁矿到港也有小幅上升，周一铁矿港口库存延续增势。不过，随着9月阅兵前北方环保趋严，预计近期国内铁精粉产量可能略有下降。
需求端，上周钢联数据显示高炉开工率虽略有下降，但日均铁水微增0.34万吨至240.66万吨，而钢厂盈利率小幅下降至65.8%。同期，钢厂铁矿库存继续增加，尽管进口矿日耗微增，但钢厂库销比仍延续增势。不过，在当前钢厂盈利尚可且铁水仍处偏高水平的情况下，预计钢厂对铁矿仍将维持按需采购。但随着阅兵限产临近，昨日铁矿港口现货及远期美元货成交均有不同程度回落，目前PB粉落地依然亏损，显示国外需求仍相对强于国内。
综合而言，近期铁矿市场供增需减，港口库存延续增势，叠加矿钢成交均有走弱，短期矿价走势延续小幅震荡略偏弱运行。
二、消息及数据
1.2025年08月11日-08月17日Mysteel全球铁矿石发运总量3406.6万吨，环比增加359.9万吨。澳洲巴西铁矿发运总量2756.0万吨，环比增加225.7万吨。澳洲发运量1669.9万吨，环比增加7.4万吨，其中澳洲发往中国的量1408.6万吨，环比减少39.2万吨。巴西发运量1086.1万吨，环比增加218.3万吨。
2.2025年08月11日-08月17日中国47港到港总量2703.1万吨，环比增加131.5万吨；中国45港到港总量2476.6万吨，环比增加94.7万吨；北方六港到港总量1252.5万吨，环比增加49.5万吨。
3.8月18日，总部位于珀斯的澳大利亚矿业公司Fenix Resources宣布其位于西澳中西部Weld Range铁矿带的Beebyn-W11铁矿完成首船发运，约6万吨铁品位为62%的块矿由散货船MV Bangor自杰拉尔顿港（Geraldton）出口。Beebyn-W11铁矿资源量约2050万吨，平均铁品位61.3%，其中探明及控制储量1000万吨，平均铁品位62.2%，预计可支撑约7年矿山寿命（公司DFS研究数据），矿山设计年产能150万吨，C1现金成本约77.5澳元/吨（折合约50.4美元/吨）。该矿是Fenix继2020年投产的Iron Ridge项目和2024年复产的Shine铁矿项目之后，成功交付的第三个项目。随着Beebyn-W11项目投产，叠加Iron Ridge与Shine，Fenix预计2026财年（2025年7月1日至2026年6月30日）整体铁矿产量将超过400万吨。Beebyn-W11开发基于Fenix与中钢西澳公司（Sinosteel Midwest Corporation）签署的合作协议，Fenix享有开采和出口1000万吨铁矿石的独家权利。
4.近日，安赛乐米塔尔（ArcelorMittal）巴西分公司位于米纳斯吉拉斯州的塞拉阿祖尔（Serra Azul）铁矿扩建工程已进入最后阶段。该项目投资估算为3.7亿美元，扩建完成后，矿山年产能将从160万吨提升至450万吨，新增产能预计将于2025年投入生产。
5.18日铁矿石成交量港口现货：全国主港铁矿累计成交100.3万吨，环比下跌5.02%；本周平均每日成交100.3万吨，环比下跌11.55%；本月平均每日成交100.4万吨，环比上涨3.83%。远期现货：远期现货累计成交104.0万吨（8笔），环比下跌39.71%(其中矿山成交量为68万吨)；本周平均每日成交104.0万吨，环比上涨0.78%；本月平均每日成交138.7万吨，环比上涨1.39%。
双焦
双焦
一、市场点评
中长期矛盾：国内基础建设基本完成，房地产和基建需求弱，未来经济转向高质量发展，对基础钢材需求将持续走弱，钢材整体供需过剩，市场陷入内卷通缩螺旋，而当前反内卷政策可能改变双焦长期预期。
当前矛盾：煤炭供需量级大，价格趋势性很强，市场供需的自我调节能力弱，基本依靠政策来调节，价格主要受政策影响，历史上煤价拐点都是伴随着大政策或者历史大事件。当前正处于政策主导的供需再平衡阶段，市场方向由政策意愿主导，市场上大部分观点认为政策目标主要看动力煤价格，可能目标价位再650-750之间，目前价格已经在700以上，市场在担心9月3日之后能源局查超产可能会淡化，煤炭产量可能回升，短期观点，阅兵时间点可能是一个小的转折点。长期观点，政策在重点关注煤炭供需的时候，煤价长期可能是在一个区间内波动，类似2016年-2019年的区间，后期做区间操作可能更好。
观点：等待短期拐点。
二、消息与数据
1.Mysteel煤焦：邢台市场焦炭价格计划提涨，捣固湿熄焦上调50元/吨、捣固干熄焦上调55元/吨。调整后捣固准一干熄报价1620元/吨，出厂价现金含税，自8月19日0时起执行。
2.中国煤炭资源网电煤部2025年8月18日重点关注：产地方面，主产区煤价有趋稳态势，目前冶金化工需求稳定，长协及站台大户需求尚可，部分煤矿产销平衡，价格稳中微涨，在发运倒挂和港口上涨乏力影响下，部分中小贸易商对高价接受度下降，个别煤矿价格出现小幅回调，短期煤价有趋稳迹象，矿方多关注后期供需变化情况。港口方面，港口市场逐渐趋稳。港口库存去化，发运倒挂，支撑市场情绪，但实际需求没有明显增加，仅以刚需补货为主。随着长协和进口煤性价比扩大，终端对市场煤采购逐渐谨慎，预计成交僵持，后期关注发运恢复情况以及下游需求释放情况。进口方面，截止8月14日，CCI进口5500到岸价86美金，与内贸5500大卡煤同到华南港口价格优势43元/吨，周环比上涨1元/吨；CCI进口3800到岸价53美金，与内贸低卡煤同到华南港口价格优势66元/吨，周环比下降6元/吨。本周内贸煤价格上涨逐步收窄，而进口煤涨幅扩大，内外贸价差略有收缩。
钢 材
钢材
一、市场点评
供应端，上周钢联数据显示五大材产量继续小幅上升，而找钢及钢谷数据均显示钢材产量有所减少，但富宝电炉日耗增长5.6%，整体钢材供应略有增加。随着9月3日阅兵临近，8月下旬至9月初北京及周边部分地区面临停工，目前已有企业接到停工通知，预计本周开始国内钢材供应可能小幅趋减。昨日国内钢坯价格持稳，独联体钢坯价格小幅上扬，国外其它地区钢坯价格依然持平，目前国内外钢坯价差略有走扩，国内钢坯出口仍有一定空间。
需求端，周一钢银城市钢材库存继续上升，各品种库存均有不同程度增加，整体累库幅度有所加大。上周机构数据均显示钢材厂库、社库都有增长，且总库存增幅加大，钢材表需大多有所回落。另据百年建筑调研，上周全国水泥出库量260.8万吨，环比下降1.3%，基建水泥直供量环比下降1.2%；混凝土发运量为138.1万方，环比增加1.46%；样本建筑工地资金到位率为58.77%，周环比上升0.27个百分点，整体建筑下游需求喜忧参半。海外方面，因近期美国降息预期有所减弱，美元指数走强，外盘工业品有所走弱。国内方面，昨日李总在国务院会议上强调要采取有力措施巩固房地产市场止跌回稳态势，国内宏观经济预期依然稳中向好。进出口方面，昨日南美钢价有所上涨，国外其它地区钢价普遍持平，目前国内外冷热卷价差个别走扩，国内钢材出口仍有部分空间。
综合而言，近期钢材市场供增需弱，且累库幅度有所加大，叠加部分原料价格回落导致钢材成本支撑小幅下移，短期钢价延续小幅震荡走弱。
二、消息及数据
1央视网：国务院总理李强8月18日主持召开国务院第九次全体会议，李强强调，要采取有力措施巩固房地产市场止跌回稳态势。要在深化改革开放中增强发展动力，推进科技创新和产业创新深度融合，激发各类经营主体的创新创造活力。坚定不移扩大高水平对外开放，有序扩大自主开放和单边开放。要更大力度稳定就业保障民生，加强防灾减灾救灾和安全生产监管，确保社会大局稳定。
2.海关总署数据显示，2025年7月，中国出口钢铁板材613万吨，同比增长19.0%；1-7月累计出口4245万吨，同比增长2.3%。2025年7月，中国出口汽车包括底盘69万辆，同比增长25.6%；1-7月累计出口417万辆，同比增长19.7%。
3.中钢协：2025年7月，重点统计钢铁企业共生产粗钢6680万吨,同比下降3.2%，日产215.48万吨，环比下降5.6%；生产生铁6173万吨、同比下降1.0%，日产199.13万吨、环比下降3.6%；生产钢材6911万吨、同比下降1.6%，日产222.94万吨、环比下降7.0%。
4.越南对原产于中国和韩国的普碳及合金钢镀层板卷作出反倾销肯定性终裁，决定对涉案产品征收反倾销税，其中，中国为0-37.13%、韩国为0-15.67%。
5.乘联分会：7月全国乘用车厂商批发222万辆创当月历史新高，同比增长13%，环比下降11%；1-7月全国乘用车厂商批发1550万辆，同比增长12.4%。
6.18日全国建材成交依然偏弱，市场活跃度不高，刚需一般，期现投机也较少，全天整体成交量较上一工作日小幅回落。
玻璃纯碱
1、市场情况
玻璃：今日浮法玻璃现货价格1153元/吨，环比上一交易日-7元/吨。沙河市场整体变动不大，部分企业个别规格价格小幅优惠或者处理部分产品带动产销较好，市场价格窄幅整理为主。东北市场成交一般，价格稳定为主。周末至今，华东市场商谈重心下滑，下游需求变化不大，江、浙、皖多数企业价格下调，山东地区多向稳操作，而企业成交情况存差异，市场观望气氛较浓。华中市场周末至今价格暂稳，中下游多数拿货仍维持刚需，个别存转库现象。广东区域5mm大板市场主流价格63元/重箱，环比-1元/重箱，广东珠三角区域浮法玻璃价格重心下滑，粤西区域陆续跟跌，福建市场亦有回落。今日西南区域浮法玻璃价格维稳，目前川南外发1020-1040元/吨集中，成都本地1140元/吨附近，云贵区域主流商谈55-58元/重箱不等，云南个别略低，市场整体产销气氛略显平淡。
纯碱：今日，国内纯碱市场走势一般，价格弱稳震荡，成交气氛不佳。纯碱装置大稳小动，徐州丰成恢复稳定，产量增加。下游需求不温不火，按需为主，存货意向弱。近期看，纯碱市场驱动有限，整体易跌难涨态势。
2、市场日评
玻璃：
中长期矛盾：根据房地产建设周期计算，当前房地产竣工仍处于下行周期，新房玻璃需求仍在持续下滑，而二手房成交较好，汽车、家电、电子产品产量仍在增加，对玻璃需求有一定支撑，预期今年玻璃整体供给和需求都下降7%左右，供需基本平衡。但新房销售持续下降，房企资金紧张，部分项目持续推迟，新房玻璃需求超预期下降，玻璃供给和库存压力较大。
当前矛盾：7月底玻璃下游深加工订单天数略有增加，需求略有好转，玻璃日熔量低位震荡，供需弱平衡。近期市场焦点仍在反内卷政策预期，政治局会议对反内卷的表述让市场情绪降温，玻璃跟随反内卷情绪大幅波动。大会之后玻璃或将回归基本面交易，在盘面暴涨暴跌的过程中，玻璃基本面变动不大，供需仍是弱平衡，但价格仍在成本附近，在反内卷的大背景下，不可过度看空企业利润，价格向下空间不大，建议等待在成本附近逢低买入，或者等待行业政策出台。
观点：观望。
纯碱：
中长期矛盾：纯碱近两年产能增长30%左右，并且需求开始走弱，供需明显过剩，中长期偏空。
当前矛盾：市场再传青海碱厂谣言，情绪波动较大，建议谨慎参与。纯碱当前供需过剩较明显，库存处于高位，近月交割压力比较大，建议观望或反套。
观点：观望。
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我们关于商品研究提升的三点结论：
第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。
第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。
第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。
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