【双焦周报】焦煤产量持续下降，盘面较大幅度反弹lg...

供给：

本周钢联焦煤日均产量73.82万吨，环比-0.7%，同比-4.5%。汾渭焦煤产量继续下降，低于去年同期水平。焦炭日均产量111.94万吨，环比-0.1%，同比-1.9%，焦炭第四轮提降落地。

需求：

2025年政府政策主线在于化债和促消费，预期建筑业需求仍偏弱，钢材整体需求仍偏弱，铁水产量或下降1%左右。当前钢材抢出口，出口量高于去年，但有下降趋势，整体钢材需求较强，但远期预期较弱。

库存：

本周焦煤总库存2973万吨，环比-1.6%，同比14%，库存处于中高位，上游库存持续新高。焦炭总库存940万吨，环比-1.3%，同比14%，库存处于较高位，下游库存较充足。

总结：

中长期矛盾：国内基础建设基本完成，房地产和基建需求弱，未来经济转向高质量发展，对基础钢材需求将持续走弱，钢材整体供需过剩，市场走势类似2014-2015年的情况，双焦中长期偏空。

当前矛盾：本周铁水产量继续回升，钢厂盈利率处于较高位，预期铁水产量下降空间不大，双焦需求较好，当前钢材仍处于抢出口阶段，但出口有下降趋势，需求仍是强现实弱预期。供给端焦煤产量持续下降，市场情绪有所好转，下游补库，上游库存下降。而我们认为煤矿利润较好，减产不具有持续性，供需过剩格局较难改变，仍建议逢高空。

观点：偏空。

1、国内基础建设基本完成，房地产和基建需求弱，未来经济转向高质量发展，提高资源附加值，对基础钢材需求将减少，预期未来较长时间内钢材整体需求持续下降。

2、焦炭产能过剩，行业开工率根据利润实时调整，双焦矛盾主要集中在焦煤。

3、预期2025年政策对焦煤产量限制较少，煤矿利润较好，短期减产不具有持续性，供需过剩格局较难改变。

4、历史上煤炭价格周期清晰，趋势性很强，每次趋势改变需要重大事件或者政府强力政策，目前还未看到扭转趋势的力量，关注政策变化。