恒力期货能化日报20250812lg...

一眼通

油品

LPG

方向：震荡偏弱

行情回顾：仓单同比高位，月差走弱。沙特阿美8月CP公布，丙烷为520美元/吨，较上月下调55美元/吨；丁烷490美元/吨，较上月下调55美元/吨。

逻辑：

1. 本周国内商品量为量52.92万吨，较上期增加0.3万吨，增幅0.57%。炼厂库容率25.73%，环比下降0.51%。港口库存321.62万吨，环比增加2.6%。

2. 燃烧需求弱势，化工需求边际改善。PDH开工率73.84%，环比涨1.21%。MTBE开工率66.62%，环比降1.17%。烷基化开工率49.46%，环比增3%。

3. 现货走弱，山东民用气4490元/吨，华东民用气4401元/吨，华南民用气4360元/吨。

风险提示：宏观因素影响。

沥青

方向：震荡偏弱

行情回顾：盘面随成本走弱，现货价格下跌，库存消耗缓慢。

逻辑：

1.本周产量为58.9万吨，环比增加2.8万吨，增幅5%。8月份国内沥青总排产量为241.3万吨，环比下降12.9万吨，降幅5.1%。6月份国内沥青总产量为241万吨，环比下降9.3万吨，降幅3.7%；同比增加38.8万吨，增幅19.2%。

2.社库185万吨，厂库75万吨，总库存同比低位。山东现货3640元/吨附近。炼厂周出货量41.8万吨，环比减少0.2%。北方刚需为主，南方部分地区降雨限制下游需求。

风险提示：宏观因素影响。

芳烃

PX

方向：偏多

盘面：

1、PX09合约收盘价6778（+30、+0.44%)，日内减仓6706手至8.44万手；

2、PX9-1月差+66（+16），PX09-CFRC 为-142(+23)；

3、仓单23（-）。

基本面：

1、实货：PX CFRC 835美元/吨（+4），下午PX商谈价格回调，纸货9月在827/830商谈，1月在820.5/823商谈；

2、估值与利润：MOPJ价格为568美元/吨（-3），PXN $267(+6)；

3、供给：国内PX周度负荷82%（+0.9pct），亚洲PX周度负荷73.6%（+0.2），东营威联100万吨装置8月10日附近重启，此前于6月26日按计划检修，日本ENEOS19万吨装置8月8日附近重启，此前于5月中旬检修45天；韩国韩华120万吨装置按计划于8月8日附近检修至9月底；韩国SKGC40万吨装置8月10日附近重启；

4、需求：PTA负荷76.2%（+0.9pct），因效益持续低下，珠海英力士两套共计235万PTA装置减产20%；台化兴业120万吨装置8月5日重启，8月7日出料，此前于6月10日附近按计划停车；东营威联250万吨装置8月10号附近重启；

5、下游：PTA现货加工费163（+6），长丝平均产销4成偏下，短纤平均产销47%。

策略：无。

风险提示：油价异动、装置超预期变动、终端需求大幅波动。

PTA

方向：偏多

理由：TA自身供应偏紧，聚酯负荷回升。

盘面：

今日09合约以4706收盘，较上一交易日结算价上涨0.38%，日内减仓19038手至68.19万手，TA9-1价差为-26（-6）。

基本面：

1、实货：本周及下周华东现货报价围绕09合约减5-10元/吨，市场主流商谈区间为4690-4710元/吨，PTA现货加工费163元/吨（+6），PTA 09盘面加工费266元/吨（-12）

2、供给：PTA负荷76.2%（+0.9pct）。因效益持续低下，珠海英力士两套共计235万PTA装置8月6日起减产20%；台化兴业120万吨装置8月5日重启，8月7日出料；台化兴业150万吨装置计划近期停车检修，恢复时间待跟踪；东营威联250万吨装置8月10号附近重启，此前于6月29日按计划检修45天；逸盛大连225万装置目前停车准备中；

3、需求：下游聚酯负荷88.8%（+0.7pct）；本周江浙终端开工率局部调整，其中加弹维持在70%（-）、江浙织机回落至59%（-2pct）、江浙印染开机回升至65%（+5pct）。江浙涤丝产销周末放量至150%左右，今日整体回落，平均产销估算在5-6成，今日直纺涤短销售一般，截止下午3:00附近，平均产销57%，今日轻纺城市场总销量468万米（-72）。

策略：关注做多TA加工费。

风险提示：油价异动、装置超预期变动、终端需求大幅波动。

乙二醇

方向：偏空

理由：当前负荷偏高，主港有累库风险。

盘面：

今日EG2509合约收盘价4414（+25，+0.25%），日内减仓5762手至19.96万手，EG9-1价差为-43（-5）。

基本面：

1、现货：目前现货基差在09合约升水77-80元/吨附近，商谈4492-4495元/吨，下午几单09合约升水77-79元/吨附近成交。9月下期货基差在09合约升水76-78元/吨附近，商谈4491-4493元/吨附近；

2、库存：截至8月11日，华东主港地区MEG港口库存总量47.74万吨，较上周四减少0.83万吨；较上周一增加1.39万吨；

3、供给：乙二醇整体开工负荷68.4%（-0.6pct），其中合成气制乙二醇开工负荷75.14%（+0.14pct），新疆广汇40万吨装置8月9日重启出料，此前于3月21日附近因故停车；山西沃能30万吨装置按计划于8月7日停车检修，预计时长20天左右；新加坡Shell90万吨装置8月6日已按计划执行检修，沙特Sharq 55万吨装置8月6日再次停车，重启待定；

4、需求：下游聚酯负荷88.8%（+0.7pct）；本周江浙终端开工率局部调整，其中加弹维持在70%（-）、江浙织机回落至59%（-2pct）、江浙印染开机回升至65%（+5pct）。江浙涤丝产销周末放量至150%左右，今日整体回落，平均产销估算在5-6成，今日直纺涤短销售一般，平均产销57%，今日轻纺城市场总销量468万米（-72）。

策略：无。

风险提示：油价异动、装置超预期变动、终端需求大幅波动。

煤化工

尿素

方向：偏弱震荡

逻辑：上周三出口政策落地，对印出口不及预期，市场交易情绪降温。当前基本面弱势难改，缺少实质性利好支撑。供应方面，短期内仍将维持高位运行，日产量保持在19万吨以上。需求方面，支撑力度较为有限，农业需求处于淡季，工业需求则以逢低采购为主，增长较为缓慢，出口和秋季肥推进带来的需求或相 对有限。工厂因前期订单多报价持稳，贸易商出货放缓报价松动，若无突发利好消息，本周市场预计偏弱。盘面上短期依旧维持区间震荡观点，操作上关注1700- 1820。

风险提示：出口政策、印标和宏观政策。

甲醇

方向：偏弱运行。

理由：高库存抑制+正在换月。

逻辑：港口方面，本周初华东近端基差维持09-10，华南基差约09-25/-15。基差波动不大，绝对价格略显阴跌。除去7月底兴兴停车+港口累库压力外，暂无新增利空，且近期跌幅已释放利空压力，但百万吨的库存压力对港口市场价格抑制较大。内地市场表现尚可，库存低位可控，内蒙古北线价格小幅调涨，山东局部小跌。观点上，高库存压力使得近月将维持低位运行，但MA2601可能在“时间上利空出尽”而表现尚可，不宜过度看空；换月已完成，对MA9-1月差的抑制开始松动。

风险提示：油价异动。

盐化工

纯碱

方向：偏空配

行情跟踪：

1.轻碱价格仍有下调，现货表现偏弱，当前由于下游前期备货较多，阶段性消耗原料库存为主，现货处于持续累库的状态，短期过剩压力加大，而中游前期投机买货的库存也体现在仓单不断增多上。

2.长周期看，纯碱刚需端虽在轻碱端有边际改善，但重碱端光伏玻璃和浮法玻璃产能难提升，整体需求面难大概改善，而纯碱大投产预期是已知的，后续关注投产能否如预期推进。

向上驱动：下游阶段性补库、碱厂检修

向下驱动：玻璃冷修，碱厂投产

策略建议：估值偏空

风险提示：远兴投产进度变化，下游玻璃厂补库驱动

玻璃

方向：多玻空碱

行情跟踪：

1.现货近期维持下跌状态，近期下游由于前期已备货且订单好转不明显，短期以观望为主，而厂家供应面前期持续回升，目前供应面已回升至年内高位，当前供需面的扭转仍是需要厂家减产来实现。

2.长周期看，二手房市场改善不明显，对应到地产资金压力仍大，当前玻璃需求逐步从新房需求转型至二手房及城市更新需求，但整体改善也较为有限。

向下驱动：地产资金问题未解决、下游订单改善不明显，下游资金情况不佳

策略建议：多玻空碱

风险提示：地产政策变化，宏观情绪变化

烧碱

方向：震荡偏强

行情跟踪：

1.周末至今厂家价格小幅上涨，厂家库存压力减弱，当前氧化铝端刚需维持高位，但补库需求偏弱，且非铝需求也偏弱，后续关注临近9月下游旺季补库情况。

2.四季度烧碱将处于供需两旺格局，新投产将会增多，而国内仍有氧化铝新投产，同时海外也存在烧碱下游投产，烧碱的国内刚需及出口需求仍是增加趋势，关注阶段性供需错配行情。

向上驱动：氧化铝投产，非铝下游补库，检修

向下驱动：烧碱新投产

策略建议：震荡偏强

风险提示：宏观情绪变化

橡胶系

橡胶

方向：震荡

逻辑：供应端来看，产区天气影响减弱，供应增量对原料价格形成压制，但海外地缘冲突未缓解，叠加柬埔寨劳工返乡，泰国割胶工作受阻，一定程度限制了原料价格跌幅;2025年7月中国天然及合成橡胶进口量 63.4万吨，环比增5.84%，同比增 3.43%，累计进口维持增长，长期供应压力仍在。值得关注的是，西双版纳7月天然橡胶折干产量同比降9.31%，6-7 月产量连续小幅下降，反映国内产区供应端的阶段性收紧。需求端呈现分化，部分企业复工及提产带动提升，但仍有检修安排限制涨幅。

当前市场整体呈现预期主导的情绪博弈特征，部分品种虽受预期推动价格波动，但现实成交端仍显疲软。相较之下，天然橡胶供需格局呈现“强现实、弱预期”特征，其预期端表现虽不及其他品种激进，但结构性机会仍值得关注。从需求端看，明年或将迎来重卡轮胎替换周期，需求端存在明确的增量逻辑，这为远月合约提供了底层支撑。回到当前基本面，原料价格保持稳定，库存端延续去库态势，叠加短期主产区降雨对制胶活动的扰动，多重因素形成共振支撑。基于此，对于RU2601合约，8月若上述支撑持续，激进预期下有望站稳15000元/吨一线，并向前期高点16400元吨发起冲击。若后续有额外利好消息催化，弥补4月以来的超跌缺口亦存在可能性。整体而言，橡胶在现实端韧性与预期端潜力的双重作用下，远月合约的向上弹性值得重点跟踪。

策略：卖出RU2601看跌期权。

风险提示：宏观情绪变化