恒力期货能化日报20250626lg...

一眼通

油品

LPG

方向：短期回落

行情回顾：地缘冲突缓和，盘面随成本大幅下跌。

逻辑：

1. 本周国内液化气商品量为量52.8万吨，较上期减少0.19万吨，降幅0.36%。炼厂库容率24.38%，环比增加0.51%。港口库存273万吨，环比下降6.55%。

2. 燃烧需求下降，化工环比改善。PDH开工率66.2%，环比涨2.25%。MTBE开工率63.71%，环比上涨4%。烷基化开工率47.86%，环比降0.43%。

4. 基差走强，山东民用气4750元/吨，华东民用气4667元/吨，华南民用气4740元/吨。

风险提示：宏观因素影响。

沥青

方向：短期回落

行情回顾：地缘冲突缓和，盘面下跌，现货市场交投氛围一般，成交重心围绕中低位。

逻辑：

1.炼厂利润修复，本周产量54.7万吨，环比上涨1.9%。7月份国内沥青总排产量为253.9万吨，环比增加14.1万吨，增幅5.9%。5月份国内沥青总产量为250.3万吨，环比增加21.2万吨，增幅9.2%。

2.社库183.6万吨，厂库75.8万吨。山东现货3700元/吨附近。炼厂周出货量45.3万吨，环比增加0.7%。北方刚需为主，南方雨水天气较多限制下游需求。

风险提示：宏观因素影响。

煤化工

尿素

方向：震荡偏强

逻辑：昨日下午出口港检放开，提振部分情绪，带动部分工需拿货，现货市场止跌小幅上涨。港检放开叠加印标再起，近日氮协会议消息易扰动情绪，短期盘面维持震荡。尿素当下仍然存在日产20万吨以上的高供应和一百万吨以上的高库存，且近期需求弱于市场预期，保供稳价政策制约下出口也受配额限制，海外对国内影响相对有限，后续持续冲高动力或显不足，中长期上方压力依旧较大。

向上驱动：下游刚需

向下驱动：高供应、高库存

风险提示：淡储节奏、出口政策、保供稳价、需求放量情况、新增投产、上游煤炭端变动以及国际市场变化。

盐化工

纯碱

方向：震荡偏空

行情跟踪：

1.近期厂家都在降价，短期纯碱处于高供应弱需求的状态，虽然夏季仍会有企业检修存在，但由于前期断断续续的检修持续不断，外加前期不断调试的新产能也将量产，后续检修对价格的支撑作用不强，同时由于玻璃都在减产，刚需端仍处于不断走弱的过程中。

2.成本端来看，前期纯碱成本下移来自于煤价和盐价的持续下调，当前盐价暂稳，进入夏季煤价的下降幅度也将减弱，成本或会有所企稳，但目前纯碱大趋势仍是需要低成本厂家不断降价去倒逼其他高成本产能退出，否则行业仍是明显过剩。

向上驱动：下游阶段性补库、碱厂检修

向下驱动：玻璃冷修，碱厂投产

策略建议：反弹偏空

风险提示：远兴投产进度变化，下游玻璃厂补库驱动

玻璃

方向：单边升水现货，不追多

行情跟踪：

1.经过前几日的投机买货，今日市场情绪再度转弱，玻璃处于供需弱平衡状态，由于供应不高，虽然需求已处于相对需求淡季，厂家产销尚能处于平衡状态，边际微累库对于低价的边际利空驱动减弱，随着价格走低，玻璃部分老产线的冷修预期也有所增强，若能延续冷修，对于平衡弱需求也相对有利。

2.长周期看，地产需求大方向走弱，年内玻璃需求的短暂向上驱动更多依靠政策端刺激以及中下游的投机性需求，但想要库存能够高位去化仍需要老产能淘汰去适应弱需求。

向下驱动：地产资金问题未解决、下游订单改善不明显，下游资金情况不佳

策略建议：9-1正套，多玻空碱

风险提示：地产政策变化，宏观情绪变化

烧碱

方向：震荡偏弱，但下方空间有限

行情跟踪：

1.近期现货相对偏弱，而盘面贴水幅度较大，受现货下跌影响较小，当前烧碱主逻辑仍在非铝下游需求淡季+压缩上游利润，非铝需求相对一般，厂家更多依赖给魏桥送货，需求承压预期下现货仍有下跌预期，但当前供需双弱情况下，下跌也较为有限。

2.而进入夏季，液氯价格低位+氯碱装置检修会给到烧碱更多底部支撑，价格持续走弱后也会触发非铝下游金九银十的旺季备货需求，当前仍需耐心等待供需错配行情的到来，夏季或存在更多的利多驱动使得烧碱供需面走强。

向上驱动：氧化铝投产，非铝下游补库，检修

向下驱动：氧化铝减产

策略建议：2200附近考虑低多

风险提示：宏观情绪变化

橡胶系

橡胶

方向：震荡

逻辑：本周天然橡胶市场在伊以冲突引发的避险情绪中走出反弹回落行情。RU09合约受空头避险减仓+套保盘卖货平仓推动一度冲高至14100元，但宏观溢价难敌基本面疲弱。供应端增量压力持续强化:泰国5月混合胶出口环比增41.2%至18.85万吨，前五月总出口同比扩张15.78%;叠加青岛一般贸易库存环比累增0.58%至52.29万吨，库存去化不畅。需求端预期依然疲软:半钢胎样本企业平均库存周转天数在47.42天，环比+1.14天，同比+13.49天;全钢胎样本企业平均库存周转天数在41.89天，环比+0.15天，同比-3.83天。而下游轮胎销售周期有不同程度的延长，胎企开工率小幅回升，终端按需采购。乳胶市场虽现短暂回暖(华东散装乳胶周涨0.74%至10920元/吨，主因海南台风扰动割胶及进口倒挂抑制到港)，但发泡、手套等行业开工仅3-5成，成品库存高企，叠加越南新胶陆续抵港及7月淡季将至乳胶挺价难以持续，预计下周将有所回落。结构性矛盾仍存:近期泰国杯胶反弹至47泰铁附近，引发上游工厂逢高抛货。中期来看，伊以冲突情绪退潮后，市场将重归供增需减主线--东南亚降雨缓和后割胶提速、云南替代种植指标投放及非洲胶增量三重压力下，RU09仍将偏弱。但考虑到目前橡胶整体持仓量偏低，非标套利空间缩窄，主动做空动力偏弱。

【策略】短期RU09或维持13600-14000元区间震荡，策略上RU09回落至13700附近卖出看跌期权赚取权利金。

风险提示：宏观情绪变化