【农产品早评】橡胶：宏观利好支撑有限，收储消息再出lg...

棕榈油：

昨日棕榈油主力收盘7998元/吨，下跌8元/吨，跌幅0.10%；基差：天津1022（-54），山东642（-84），江苏512（-14），广东512（-64）。

供给端：南部半岛棕榈油压榨商协会（SPPOMA）数据显示，2025年5月1-15日马来西亚棕榈油单产增加6.34%，出油率增加0.41%，产量增加8.50%；马来西亚棕榈油总署（MPOB）公布，马来西亚2025年6月毛棕榈油出口关税下调至9.5%，参考价下调至3926.59令吉/吨，低于5月的4449.35令吉/吨；印尼棕榈油协会（GAPKI）敦促政府推迟提高棕榈油出口专项税的计划，并警告称，在美国关税和紧张局势导致全球贸易不确定的情况下，提高榈油出口税可能会损害印尼的竞争力；马来西亚棕榈油局（MPOB）数据显示：马来西亚4月棕榈油产量为168.60万吨，环比增加21.52%；进口为5.83万吨，环比减少52.17%；出口为110.23万吨，环比增加9.62%；期末库存量为186.55万吨，环比增加19.37%；印尼棕榈油协会（GAPKI）数据显示，2025年2月份印尼棕榈油产量379万吨，环比减少4万吨；棕榈油（含精炼棕榈油产品）出口280万吨，高于去年同期的217万吨；2月底棕榈油库存225万吨，环比下降23.5%。

需求端：中美日内瓦经贸会谈联合声明发布，宏观预期好转；安德森首席执行官比尔·克鲁格（BillKrueger）表示，如果排除国外原料，预计生柴义务掺混量将在46~48亿加仑，将远低于此前预期的55~57.5亿加仑；印度溶剂萃取协会（SEA）公布的数据显示：印度4月植物油进口量为89.16万吨，棕榈油进口为32.14万吨，较3月的42.46万吨减少24.29%；昨日无新增买船，本周累计买船0条，本周国内库存环比上升6.6%。

观点：美国生柴政策预期走弱；短期宏观转暖，国内进口量预期增加，逐步开始累库，反弹逢高空，关注生柴政策和宏观驱动。

豆油：

昨日豆油主力合约收盘7776元/吨，上涨0.28%；基差：福建424（-2），广东344（-2），江苏324（-22）， 山东304（-12）， 天津254（-42）。

供给端：阿根廷罗萨里奥谷物交易所周三将该国2024/25年度大豆产量预估上调至4,850万吨，此前预测大豆产量为4,550万吨；美国农业部：5月美国2025/2026年度大豆产量预期为43.4亿蒲式耳，市场预期为43.38亿蒲式耳，5月美国2025/2026年度大豆期末库存预期为2.95亿蒲式耳，市场预期为3.62亿蒲式耳，5月美国2025/2026年度大豆单产预期为52.5蒲式耳/英亩，市场预期为52.5蒲式耳/英亩；据国家粮油信息中心，5月上旬，我国进口巴西大豆陆续通关入厂，预计5月进口量1200万吨，6月1100万吨，国内大豆供应将明显改善。本周油厂开机率将明显回升，预计5月全国主要油厂大豆压榨量830万吨。

需求端：中美日内瓦经贸会谈联合声明发布，宏观预期好转；安德森首席执行官比尔·克鲁格（BillKrueger）表示，如果排除国外原料，预计生柴义务掺混量将在46~48亿加仑，将远低于此前预期的55~57.5亿加仑；美国能源信息署(EIA)公布数据显示，2025年2月美国用于生产生物燃料的豆油消费量下滑至5.76亿磅，2025年1月美国用于生物柴油生产的豆油消费量为6.54亿磅；本周国内库存环比上升0.3%。

观点：美国生柴政策预期走弱，国内大豆到港压榨增加，弱预期，短期宏观有所转暖，维持震荡，关注生柴政策和宏观驱动。

菜油：

昨日菜油OI主力报收于9361元/吨，涨92元/吨，涨幅0.99%；基差：广东39（-4）， 广西19（-4），江苏179（-4），福建-21（-4）。

供给端：澳大利亚2025/26年度油菜籽产量料为620万吨，与本周美国农业部月度供需报告中的预估一致，预估区间介于570-630万吨；海关调整特殊监管区域、保税监管场所和区外加工贸易有关管理措施的公告继续发酵，或导致6月10日菜油供应减少，且远月菜籽买船较少；中国对自加拿大菜子油、油渣饼加征100%关税，远月菜籽买船减少，油厂挺价意愿较强，形成底部支撑。

需求端：中美日内瓦经贸会谈联合声明发布，中美关系好转，中加关系市场或预期缓和；安德森首席执行官比尔·克鲁格（BillKrueger）表示，如果排除国外原料，预计生柴义务掺混量将在46~48亿加仑，将远低于此前预期的55~57.5亿加仑；本周国内库存环比下降2%。

观点：美国生柴政策预期走弱，国内远月菜籽买船较少，维持震荡，后续需要关注中加关系以及美国生柴政策。

豆粕：

现货基差，广东-16（3），江苏-26（-47），山东-17（-16），天津84（3）。

宏观层面：中国将把对美国商品关税税率从125%降至10%，为期90天；美国将把对中国商品加征关税从145%降至30%，为期90天。

供需分析：后续巴豆将集中到港，供应宽松的风险增加。据监测，预计 5 月份进口大豆到港 1300 万吨，6 月 1200 万吨，油厂大豆周度压榨量将快速回升至 200 万吨以上，5 月下旬油厂豆粕库存将明显回升。

观点：我们认为当前豆粕价格受到后续天量到港压制明显，短期仍然在供给兑现的情况下继续偏弱寻底为主。后续重点关注油厂开机率，以及巴豆实际到港节奏和量。

菜粕：

现货基差，华东-109（-16），福建-79（-56），广东-119（4），广西-129（4）。

供需分析：油菜籽需求活跃而供应趋紧，继续提供潜在支撑。菜粕现货波动有限，两广现货基差弱势持稳，近端菜粕颗粒粕供应相对充足，豆粕供应恢复豆菜粕价差缩小不利于菜粕需求，市场继续关注后期水产需求表现及工厂压榨节奏。

观点：我们认为菜粕目前基本面变化不大，前期对产地减产叠加中加贸易关系紧张预期在逐步减缓，菜粕运行弱势幅度大于豆粕。后续重点关注加菜籽菜粕对华进口情况，天气转暖后水产饲料需求的启动情况，以及宏观政策上的变动。

一.市场观点

现货方面，昨日全国生猪全国均价为14.51元/kg，环比-0.07%；屠宰量为144649头，环比-0.39%。

盘面上，昨日主力合约LH2509收盘报价13685元/吨，环比-0.11%，现货出现跌速加快的迹象，盘面情绪迅速转弱。

供给端，周末供应相对充足，二育出栏积极性强，肥标差仍然未加深倒挂幅度，市场供应以标猪为主。

需求端，周末需求表现不佳，屠企采购计划完成度较好，后续二育以出栏为主。

总的来说，当前猪价逐步下滑，市场逐渐兑现供增需弱的预期，我们认为近期猪价将继续延续弱势。后续重点监控均重拐点、集中供应的节点，策略上关注09合约高估值修复后7-9月差是否存在近月集中供应而产生反套机会。

二.消息与数据

1.机构消息：近期整体市场需求端表现不佳，虽遇周末，但整体消费表现不畅，屠企采购相对顺畅。价格经历连续弱势，今日多地养企卡价操作，屠企低价采购难度增强，部分区域低价有小幅反弹空间。短期市场供需与情绪拉扯博弈，或会带动价格快涨快跌。（涌益咨询）

2.机构消息：近端市场二育补栏心态平缓，多地仅维持零星滚动性补栏；出栏情绪方面，北方多地出栏积极性略强，部分区域反馈5月中旬开始，前期补栏猪源表现为高位兑现利润，南方部分低价区域存在一定压栏惜售情绪。（涌益咨询）

3.机构消息：据上海钢联重点养殖企业样本数据显示，2025年5月19日重点养殖企业全国生猪日度出栏量为262369头，较周五下跌0.95%，终端需求暂无有效改善，预计价格尚有小幅下降空间。近期仍关注企业出栏节奏及二育补栏情况。（钢联农产品）

4.豆粕消息：上周国内大豆压榨量继续回升。监测显示，截至 5 月 16 日当周，国内主要油厂大豆压榨量 190 万吨，周环比上升 6万吨，月环比上升 59 万吨，同比上升 2 万吨。据了解，近期部分地区进口大豆通关时间缩短至 8～15 天，随着进口大豆集中到港入厂，预计本周油厂大豆压榨量继续回升，至 225 万吨。关注后续大豆到港及油厂开机情况。(豆粕论坛) 

河北崔尔庄市场停车区到货8车，成品到货占比增多，市场价格以稳为主，部分到货质量一般价格较低，客商按需采购；广东如意坊市场到货0车，市场价格暂稳运行，冷库及档口适当出货；受库存高位影响，盘面底部震荡，现货价格处于相对低位，维持震荡筑底，过后新季天气将成为主要驱动，关注下游消费情况。

纸浆：昨日国内针叶浆现货稳定，银星6300元/吨（0），俄针5450元/吨（0）；阔叶浆现货稳定，金鱼4250元/吨（0）；针阔叶浆价差2050元/吨（0），现货市场交投一般；白卡纸市场价格维持低位运行，局部市场低价有上调，终端消费增长仍显乏力，对于价格上涨支撑不足；生活用纸市场价格暂稳维持，业者情绪偏空为主；文化用纸市场偏弱整理，成交情况未见明显跟进，贸易商多谨慎操盘，预计短期文化用纸市场偏弱整理延续；鉴于供给高位及需求改善不明显，盘面处于低位震荡，上方有一定压力，下方有成本支撑，关注纸厂补库和宏观变化。