适当控制多头仓位lg...

2月以来，A股在海外流动性紧缩预期、AI产业链业绩承压以及资本市场调控降温等多重因素影响下，经历明显调整，目前市场情绪趋稳，整体呈现缩量震荡格局。当前，影响A股走势的主要因素包括以下三个：

一是资本市场政策调控力度趋于缓和。2月以来，宽基ETF的净卖出节奏放慢。1月15日起，机构曾集中减持宽基指数ETF，截至1月27日累计减持规模超过7000亿元，减持主要集中于沪深300ETF与中证1000ETF。市场推测此举可能与中央汇金有意引导市场降温有关。进入2月，机构对宽基ETF的减持力度明显下降。以沪深300ETF为例，1月26日至30日机构净赎回2438亿元，而2月2日至6日净赎回降至141亿元。这一变化或许表明，随着市场过热态势得到有效控制，相关调节力度也随之减弱。

二是海外因素的边际影响减弱，全球资本市场风险偏好回升。1月中下旬至2月首周，美联储官员沃什的“降息+缩表”倾向引发海外流动性收紧担忧，叠加美股科技龙头披露巨额资本开支计划，A股有色及AI+相关板块明显波动。其中，谷歌、亚马逊2025年第四季度业绩虽超预期，但其2026年大规模资本开支计划引发市场对AI商业化投入高、回报周期长的担忧，AI产业链前景承压。不过，近期海外影响已较快被市场消化，美股尤其是科技股在连续调整后重拾升势，带动全球风险偏好回暖。此外，近日，美国总统特朗普表示，他相信自己提名的下任美联储主席人选沃什能够理解他希望下调利率的立场；财政部长贝森特亦称，预计美联储不会迅速缩表，相关决策可能需要长达一年时间。随着市场对海外流动性紧缩忧虑的缓解，近日美股科技板块强势反弹，股指中道琼斯工业指数更是创下50000点的历史新高。

三是地方重要会议陆续召开，释放2026年政策信号。各地经济增长目标设定更加务实，2026年31个省份GDP增速目标均值设定为5.12%，较2025年小幅下调0.24个百分点。浙江、广东等经济大省继续强调“挑大梁”作用，部分2025年目标完成情况欠佳的省份则更注重目标可行性与实际成效。从已公布一般公共预算收入目标的21个省份看，平均目标增速由3.3%调降至2.5%，政策重心强化投资于人和投资于物紧密结合，并坚决遏制新增隐性债务。在重点工作方面，扩内需与强科技仍是政策主线，多地对商业航天、机器人等前沿科技产业作出具体部署。

短期来看，A股在经历连续调整后有所反弹，目前进入震荡阶段。预计节前市场将维持偏强震荡格局。尽管国内政策环境对股指形成托底作用，海外压制因素也边际缓解，但板块轮动加快，且日成交额回落至2万亿~2.3万亿元的区间内，这意味着市场节前进一步强势上攻的难度加大，更可能以震荡方式为后续上行蓄积动力。中长期来看，在低利率与“资产荒”的背景下，国内市场资金依然充裕。资本市场政策日益完善，有望持续吸引中长线资金入市。加之经济处于温和恢复阶段，A股的上行趋势尚未结束。

操作策略上，建议在当前时间节点适当控制股指期货多头仓位，保持轻仓状态，这在一定程度上能规避节日期间不确定因素带来的扰动，又能为参与节后可能出现的“春季躁动”行情保留余地。风格方面，在产业政策持续发力支持下，科技成长风格可能相对占优。股指期货中，IM、IC虽然波动较大、对外部冲击和流动性变化较为敏感，但其具备贴水优势和成长属性，预计后续上行空间相对更大，风险偏好较高的投资者可予以关注。

此外，春节长假期间建议重点关注以下两方面：一是美联储货币政策相关表述及美国科技股走势，其可能影响节后A股的流动性与风险偏好；二是春节假期国内出行、旅游、消费等数据，这些数据可以从侧面反映内需修复情况，并对相关顺周期板块产生影响。（作者单位：国贸期货）