纯碱 偏空格局未改lg...

近期，虽然纯碱盘面止跌反弹，走势略强于玻璃，但供应过剩的核心矛盾并未发生实质性改变。供应端，行业开工率超86%，新产能持续释放且复产预期仍存，企业缺乏主动减产动力；需求端，浮法玻璃冷修延续、日熔量维持低位，春节前深加工企业陆续停工，仅存少量刚需补库；库存端，虽窄幅去化至152.12万吨，但仍处于历史高位；成本端，行业普遍亏损，产能出清已成必然趋势。

纯碱装置复产节奏延续，周度产量高位小幅抬升。据我的钢铁网数据，截至1月22日当周，国内纯碱产量为78.20万吨，环比增加0.67万吨，涨幅为0.86%，供应宽松格局未改。

供给过剩的核心驱动仍是新产能持续释放。2025年年底投产的远兴能源阿拉善二期280万吨天然碱装置，目前负荷已提至80%；2026年一季度中源化学等企业天然碱产能逐步落地，行业总产能预计突破4800万吨，全年产量同比增幅约12%；新增产能中天然碱占比升至28%，进一步压低行业成本曲线，加剧供应压力。

图为国内纯碱产量季节性走势（单位：万吨）

浮法玻璃方面，2026年1月产线冷修集中落地。截至1月22日，全国浮法玻璃日产量为15.07万吨，开工率为71.62%，均为2020年5月以来低位，且春节前仍有产线计划冷修。叠加终端工地停工、深加工企业处于赶工收尾状态，建筑玻璃对纯碱仅维持即时刚需采购，缺乏批量补库意愿。

图为纯碱开工率季节性走势（单位：%）

光伏玻璃方面，行业产能利用率低至66.31%，企业库存积压严重，库存可用天数普遍在30~40天。1月国内组件排产走弱，节前已有光伏玻璃厂新增堵窑落地，生产逐步进入停工阶段，对重碱采购需求进一步收缩，仅头部企业维持少量刚需拿货。

数据显示，截至1月26日，国内纯碱厂家总库存为152.12万吨，较上周下降2.30万吨，降幅为1.5%。与去年同期相比，当前厂家库存仍高出12.3%，处于历史同期偏高水平，叠加社会库存仍在40万吨以上，全产业链库存压力未实质缓解。

目前纯碱行业仍处于全行业普遍亏损状态，不同工艺利润表现分化且均在低位。截至1月22日，氨碱法纯碱理论利润为-96.3元/吨，环比持平；联碱法双吨理论利润为-40元/吨。随着天然碱产能占比持续提升，行业成本曲线已被重塑，高成本的氨碱、联碱企业现金流压力持续加大，产能出清预期进一步增强。

综合来看，短期纯碱盘面或依托签单提货、碱厂挺价等因素震荡运行，但缺乏实质支撑，后市反弹空间有限。中期供应过剩矛盾未解，在新产能释放、库存高企、需求疲软、成本支撑弱化的背景下，价格仍面临下行压力。春节临近，需求或进入季节性淡季。后续需重点关注煤炭价格走势、玻璃需求复苏节奏以及新产能实际投放进度。（作者单位：徽商期货）