春季行情延续lg...

2026年1月，股指春季行情提前演绎，且风格以科技成长、周期及资源品为主线，市场活跃度高。1月截至28日，上证50股指期货、沪深300股指期货、中证500股指期货、中证1000股指期货主力合约累计涨幅分别为1.48%、2.89%、17.10%、12.66%，中证500股指期货表现最为突出。

市场交投活跃，资金承接力较强。1月28日，A股窄幅整理，全天成交2.99万亿元，本周日度成交额基本在3万亿元水平。新发行偏股型基金规模近两周维持高位。1月27日，新发行份额218亿份，创2025年以来新高。其中，1月20日成立的偏股混合型基金广发研究智选A发行份额达72.21亿份，为近一年来募集规模最高的权益类产品，易方达平衡精选、博道盛享品质成长等多只偏股型基金发行份额超过20亿份，显示市场对权益基金的需求回升。从近期密集公布的2025年四季度公募基金持仓情况来看，主动偏股型基金加仓较多的行业是有色金属、通信、非银金融、机械设备、基础化工等周期性行业，与近期结构性行情一致，也使得投资者对权益市场的信心增强，进一步对资本市场活跃起到正向促进作用。

风险偏好稳步上行。以“1/PE-无风险利率”来衡量市场风险偏好程度，A股市场的风险溢价越小，市场的风险偏好越高，股市上涨的动力也就越大，风险溢价和股指走势呈现明显的负相关关系。截至1月28日，沪深300指数、上证50指数风险溢价自2025年四季度以来均下行至均值-1倍至-2倍标准差之间，中证1000指数风险溢价2026年1月以来下行至均值-1倍标准差水平，中证500指数风险溢价2026年1月以来快速下行至均值-2倍标准差下方，显示市场风险偏好处于历史高位。此外，以股指期货基差变化观测风险偏好，一般来说，风险偏好回落时基差贴水更严重，而在预期较乐观时基差较小甚至升水。截至1月28日，中证500股指期货当月合约基差年化收益率低于近5年历史分位数10%水平，中证1000股指期货当月合约基差年化收益率处于上市以来历史分位数15%水平，显示当前风险偏好较高，市场情绪乐观。

2026年春季行情力度大于往年。基于资金面的季节性规律以及年报业绩预告披露期等，往年，春节前A股市场偏弱震荡，春节后才会迎来一波上涨行情，直到一季度末再回落。而2026年，春季行情明显强势：一是近期外部环境对国内直接影响较小，欧美贸易争端以及地缘政治摩擦等对我国直接影响不大，国内政策面、基本面趋稳，而国际市场避险情绪升温带动贵金属价格持续创出新高，亦提振贵金属及资源品相关板块；二是年初结构性降息落地，货币政策信号积极。

往后看，基于国内制度层面着力推动资本市场投资生态优化、经济建设目标导向增强、海内外宏观政策扩张、外部全球资本再配置需求等，笔者维持对A股市场“慢牛”的中长期判断。（作者单位：广州期货）